第四章-投资管理课件
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财务管理教学 投资管理ppt课件
财务管理教学 投资管理
（3）停止使用土 地的变价收入
子情境一 项目投资管理
职业判断与业务操作
二、计算各方案的营业现金流量
（三）现金流量预测
现金流量预测步骤：
1.计算各 方案的折
旧
2.计算营 业现金流
量
3.计算全 部现金流
量
财务管理教学 投资管理
子情境一 项目投资管理
职业判断与业务操作 二、计算各方案的营业现金流量 （三）现金流量预测 情境案例现金流量预测步骤：
财务管理教学 投资管理
子情境一 项目投资管理
职业判断与业务操作 二、计算各方案的营业现金流量 现金流量的分类
现金流出量
项目投资引起企业 的现金支出的增加 量，主要包括固定 资产投资、无形资 产投资、长期待摊 费用支出和流动资 产投资四个部分。
现金流入量
项目投资引起企业 的现金收入的增加 量，主要包括营业 现金流入、回收固 定资产残值和回收 流动资金。
学习情境三 投资管理
财务管理教学 投资管理
学习情境与主要任务
项目投资管理
•新建项目投资
•更新改造项目 子情境一
投资
投资管理
证券投资管理
子情境二
•股票投资 •债券投资 •基金投资
财务管理教学 投资管理
学习情境与主要任务
子情境概述：
专业能力 ●会计算项目投资评价贴现指标与非贴现指标； ●能对固定资产新建项目和更新改造项目进行决策分析； ●会计算证券内在价值、证券持有期收益率及证券组合收益率； ●能运用相关财务指标进行证券投资决策分析。 社会能力 ●会与企业内外相关部门沟通投资决算信息； ●能比较敏锐地判断社会经济环境、政策法规变化对投资活动产 生的影响。 方法能力 ●会通过现代媒体等手段收集企业投资决策所需资料； ●会运用数理统计等方法加工整理选取资料； ●能系统清晰又重点突出地撰写投资决策分析报告。
（3）停止使用土 地的变价收入
子情境一 项目投资管理
职业判断与业务操作
二、计算各方案的营业现金流量
（三）现金流量预测
现金流量预测步骤：
1.计算各 方案的折
旧
2.计算营 业现金流
量
3.计算全 部现金流
量
财务管理教学 投资管理
子情境一 项目投资管理
职业判断与业务操作 二、计算各方案的营业现金流量 （三）现金流量预测 情境案例现金流量预测步骤：
财务管理教学 投资管理
子情境一 项目投资管理
职业判断与业务操作 二、计算各方案的营业现金流量 现金流量的分类
现金流出量
项目投资引起企业 的现金支出的增加 量，主要包括固定 资产投资、无形资 产投资、长期待摊 费用支出和流动资 产投资四个部分。
现金流入量
项目投资引起企业 的现金收入的增加 量，主要包括营业 现金流入、回收固 定资产残值和回收 流动资金。
学习情境三 投资管理
财务管理教学 投资管理
学习情境与主要任务
项目投资管理
•新建项目投资
•更新改造项目 子情境一
投资
投资管理
证券投资管理
子情境二
•股票投资 •债券投资 •基金投资
财务管理教学 投资管理
学习情境与主要任务
子情境概述：
专业能力 ●会计算项目投资评价贴现指标与非贴现指标； ●能对固定资产新建项目和更新改造项目进行决策分析； ●会计算证券内在价值、证券持有期收益率及证券组合收益率； ●能运用相关财务指标进行证券投资决策分析。 社会能力 ●会与企业内外相关部门沟通投资决算信息； ●能比较敏锐地判断社会经济环境、政策法规变化对投资活动产 生的影响。 方法能力 ●会通过现代媒体等手段收集企业投资决策所需资料； ●会运用数理统计等方法加工整理选取资料； ●能系统清晰又重点突出地撰写投资决策分析报告。
财务管理—投资管理PPT课件
（3）终结期 ①固定资产变价净收入 ②固定资产变价净损益对现金净流量的影
响
（账面价值－变价净收入）×所得税税率
③垫支营运资金的收回
[例1]A公司找到一个投资机会，该项目投资建设 期为2年，营业期5年，预计该项目需固定资产投 资750万元，分两年等额投入。会计部门估计每 年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是 每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年 限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计 各年销售量均为40000件,单价250元/件。生产部 门估计需要250万元的净营运资本投资，在投产 开始时一次投入。为简化计算，假设没有所得税
2.互斥方案 ①项目寿命期相等 项目的寿命期相等，不论原始投资额大小 如何,能够获得更大的净现值的，为最优。 ②项目寿命期不相等 对期限不等的互斥方案比较，无需换算寿命 期限，直接按原始期限的年金净流量指标 决策。
3.固定资产更新决策 ①寿命期相同的设备重置决策 ②寿命期不相同的设备重置决策
（四）证券投资管理
120×（P/A，R，5）+1000× （P/F，R，5）=1075.92 设利率为10% 120×（P/A，10%，5）+1000× （P/F，10%，5） =120×3.7908+1000×0.6209 =1075.80 则：内部收益率=10%
如果债券的价格等于面值，例如，买价是 1000元，则：设利率为12% 120×（P/A，12%，5）+1000× （P/F，12%，5）=1000
中级会计资格《财务管理》
四、投资管理 （一）投资管理的主要内容 （二）投资项目财务评价指标 （三）项目投资管理 （四）证券投资管理
（一）投资管理的主要内容 1.企业投资的意义 （1）投资是企业生存与发展的基本前提 （2）投资是获取利润的基本前提 （3）投资是企业风险控制的重要手段
投资管理PPT课件
投资管理的原则
• 总结词：投资管理应遵循的原则包括理性投资、分散投资、风险与收益 相匹配、长期投资和定期调整。
• 详细描述：理性投资是指投资者应具备理性和科学的投资理念，避免盲 目跟风和过度投机。分散投资则是为了降低单一资产的风险，通过将资 金分散配置到不同的资产类别和市场，实现整体风险的降低。风险与收 益相匹配的原则要求投资者在追求高收益的同时，应充分考虑风险承受 能力，避免承担过高的风险。长期投资原则强调投资者应有长期的投资 视野，避免短期市场波动的干扰，坚持长期持有优质资产。最后，定期 调整原则要求投资者定期对投资组合进行评估和调整，以适应市场变化 和投资者需求的变化。
投资管理ppt课件
目录
CONTENTS
• 投资管理概述 • 投资工具与策略 • 投资组合管理 • 投资风险管理 • 投资绩效评估 • 未来投资展望
01 投资管理概述
投资管理的定义
总结词
投资管理是指通过制定和实施一系列投资策略和计划，实现资产保值增值和风险控制的过程。
详细描述
投资管理是指对投资活动进行规划、组织、指挥、调节和监督，从而实现投资目标的一系列活动。它涉及对投资 机会的寻找、资产配置、投资决策、交易执行、投资组合监控和调整等一系列环节，旨在实现资产保值增值和风 险控制的目标。
市场风险
总结词
市场风险是指由于市场价格波动导致的投资损失的风险。
详细描述
市场风险包括股票价格风险、债券价格风险、商品价格风险和汇率风险等。这 些风险通常受到宏观经济因素、政策变化、市场供需关系等多种因素的影响。
信用风险
总结词
信用风险是指借款人或债务人违约导 致的投资损失的风险。
详细描述
信用风险通常出现在债券投资、贷款 和其他形式的债务融资中。投资者需 要评估债务人的信用状况、偿债能力 和历史表现等，以降低信用风险。
第四章 企业国有资产管理 《国有资产管理》PPT课件
其他原因所增加的净资产。 3.盈余公积金：按照国家有关规定,从利润中提取的公积金。
4.未分配利润：企业留于以后年度分配的利润和待分配利润。
第四章 企业国有资产管理
（二）所有者权益的特征
1.所有者权益在企业经 营期内可供企业长期、 持续地使用,企业不必 向投资人返还资本金。
2.企业所有人凭其对企 业投入的资本,享受分 配税后利润的权利。
4.国有资本保值增值考核应当扣除的因素 （1）客观增加因素
①国家、国有单位直接或追加投资；②无偿划入；③ 资产评估；④清产核资；⑤产权界定；⑥资本(股票)溢 价；⑦税收返还；⑧会计调整和减值准备转回；⑨其 他客观增加因素。 （2）客观减少因素 ①专项批准核销；②无偿划出；③资产评估；④产权 界定；⑤消化以前年度潜亏挂账；⑥自然灾害等不可 抗拒因素；⑦企业按规定上缴红利；⑧资本(股票)折价； ⑨其他客观减少因素。
国有资本保值增值率实际值超过100%，为国有资本增值。企业在考核期内， 期末国家所有者权益大于期初国家所有者权益。
国有资本保值增值率实际值不足100%，为国有资本减值。企业在考核期内， 期末国家所有者权益小于期初国家所有者权益。
扣除客观因素影响后的期末国有资本
国有资本保值增值率 =
期初国有资本
× 100%
第四章 企业国有资产管理
3.盈余现金保障倍数
（1）指标解释 盈余现金保障倍数，又称盈利现金比率,是指企业一定时期经营现金净流
量同净利润的比率。当企业当期净利润大于0时，该指标应当大于1。该指标 数值越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。
经营现金净流量 盈余现金保障倍数=
净利润 经营现金净流量=经营现金毛流量-经营营运资本增加 经营现金毛流量=息前税后利润+折旧与摊销 息前税后利润=息前税前利润-息税前利润所得税 经营营运资本增加=营运资本期末-营Байду номын сангаас资本期初
4.未分配利润：企业留于以后年度分配的利润和待分配利润。
第四章 企业国有资产管理
（二）所有者权益的特征
1.所有者权益在企业经 营期内可供企业长期、 持续地使用,企业不必 向投资人返还资本金。
2.企业所有人凭其对企 业投入的资本,享受分 配税后利润的权利。
4.国有资本保值增值考核应当扣除的因素 （1）客观增加因素
①国家、国有单位直接或追加投资；②无偿划入；③ 资产评估；④清产核资；⑤产权界定；⑥资本(股票)溢 价；⑦税收返还；⑧会计调整和减值准备转回；⑨其 他客观增加因素。 （2）客观减少因素 ①专项批准核销；②无偿划出；③资产评估；④产权 界定；⑤消化以前年度潜亏挂账；⑥自然灾害等不可 抗拒因素；⑦企业按规定上缴红利；⑧资本(股票)折价； ⑨其他客观减少因素。
国有资本保值增值率实际值超过100%，为国有资本增值。企业在考核期内， 期末国家所有者权益大于期初国家所有者权益。
国有资本保值增值率实际值不足100%，为国有资本减值。企业在考核期内， 期末国家所有者权益小于期初国家所有者权益。
扣除客观因素影响后的期末国有资本
国有资本保值增值率 =
期初国有资本
× 100%
第四章 企业国有资产管理
3.盈余现金保障倍数
（1）指标解释 盈余现金保障倍数，又称盈利现金比率,是指企业一定时期经营现金净流
量同净利润的比率。当企业当期净利润大于0时，该指标应当大于1。该指标 数值越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。
经营现金净流量 盈余现金保障倍数=
净利润 经营现金净流量=经营现金毛流量-经营营运资本增加 经营现金毛流量=息前税后利润+折旧与摊销 息前税后利润=息前税前利润-息税前利润所得税 经营营运资本增加=营运资本期末-营Байду номын сангаас资本期初
第四章项目投资管理(1)
4.现金流量的内容
3）固定资产更新改造投资项目的现金流量
现金流入量的内容
①因使用新固定资产而增加的营业收入 ②处置旧固定资产变现净收入 ③新旧固定资产回收固定资产余值的差额
现金流出量的内容
①购置新固定资产的投资 ②因使用新固定资产而增加的经营成本 ③因使用新固定资产而增加的流动资金投资 ④增加的各项税款（抵减的所得税用负值表示）
终结点一次回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资 额的合计数。
26
4.2 现金流量的内容及估算
5.现金流量的估算
2）现金流出量的估算
①建设投资的估算
包括固定资产投资、无形资产投资以及其他资产
投资，是建设期的主要的流出量。 固定资产投资主要应当根据项目规模和投资计划 所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、安 装工程费用和其他费用来估算。 注意：建设投资中不包括资本化利息。
第四章 项目投资管理
4.1 项目投资及其分类 4.2 现金流量的内容及估算 4.3 项目投资决策评价指标与运 用
1
4.1 项目投资及其分类
1.投资的含义和种类 2.投资的程序 3.项目投资的相关概念
2
4.1 项目投资及其分类
1.投资的含义和种类
1）投资的含义
投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人） 为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值， 在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金 或实物的经济行为。 从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一 定对象投放资金的经济行为。
4
4.1 项目投资及其分类
1.投资的含义和种类
2）投资的种类
按照投入的领域不同 ，分为生产性投资和非生产性 投资。
3）固定资产更新改造投资项目的现金流量
现金流入量的内容
①因使用新固定资产而增加的营业收入 ②处置旧固定资产变现净收入 ③新旧固定资产回收固定资产余值的差额
现金流出量的内容
①购置新固定资产的投资 ②因使用新固定资产而增加的经营成本 ③因使用新固定资产而增加的流动资金投资 ④增加的各项税款（抵减的所得税用负值表示）
终结点一次回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资 额的合计数。
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4.2 现金流量的内容及估算
5.现金流量的估算
2）现金流出量的估算
①建设投资的估算
包括固定资产投资、无形资产投资以及其他资产
投资，是建设期的主要的流出量。 固定资产投资主要应当根据项目规模和投资计划 所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、安 装工程费用和其他费用来估算。 注意：建设投资中不包括资本化利息。
第四章 项目投资管理
4.1 项目投资及其分类 4.2 现金流量的内容及估算 4.3 项目投资决策评价指标与运 用
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4.1 项目投资及其分类
1.投资的含义和种类 2.投资的程序 3.项目投资的相关概念
2
4.1 项目投资及其分类
1.投资的含义和种类
1）投资的含义
投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人） 为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值， 在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金 或实物的经济行为。 从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一 定对象投放资金的经济行为。
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4.1 项目投资及其分类
1.投资的含义和种类
2）投资的种类
按照投入的领域不同 ，分为生产性投资和非生产性 投资。
财务管理 第四章项目投资管理 PPT
算其净现值并评价该项目的可行性。
• NCF0＝－150（万元）
• 每年折旧额=150÷5=30(万元) • 则投产后各年相等的现金净流量(NCFi) • =10＋30=40(万元) • NPV＝－150＋40×（P／A，8％，5) • ＝－150＋40× 3.993＝9.72(万元) • 由于该项目的净现值大于0，所以该项目可行。
• （二）为方便项目投资现金流量的确定， 首先做出如下假设：
• 1、 财务可行性假设
• 2、全投资假设 3、建设期间投入全部资金假设
• 4、经营期和折旧年限一致假设
• 5、时点指标假设
• 二、净现金流量的含义
• 现金流入量 — 现金流出量
• 特征：1、在整个项目计算期内都存在；
•
2、建设期一般为负，经营期一般
第三节 项目投资决策的基本方法
• 一、项目投资决策评价的主要指标及类型 • （一）按是否考虑时间价值分为： • 1、非贴现评价指标：投资利润率、静态
投资回收期 • 2、贴现评价指标：动态投资回收期、 • 净现值、净现值率、现值指数、内含报酬
率
• （二）按指标的性质不同分为： • 正指标：投资利润率、净现值、净现值率、现值
• 3.优、缺点：
• 优点：回收期计算简便，且容易为决策人 所正确理解。
• 缺点：忽视时间价值
• 没有考虑回收期以后的收益
• 事实上，有战略意义的长期投资往往早期 收益较低，而中后期收益较高，回收期优 先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长 期成功的方案，目前作为辅助方法使用。
(二)投资利润率法
• 又称投资报酬率(ROI)，是指投资项目投产期间的平均
2、净现值法的判断标准：
• (1)单项决策时：若NPV≥0，则项目 可行；NPV<0，则项目不可行。
• NCF0＝－150（万元）
• 每年折旧额=150÷5=30(万元) • 则投产后各年相等的现金净流量(NCFi) • =10＋30=40(万元) • NPV＝－150＋40×（P／A，8％，5) • ＝－150＋40× 3.993＝9.72(万元) • 由于该项目的净现值大于0，所以该项目可行。
• （二）为方便项目投资现金流量的确定， 首先做出如下假设：
• 1、 财务可行性假设
• 2、全投资假设 3、建设期间投入全部资金假设
• 4、经营期和折旧年限一致假设
• 5、时点指标假设
• 二、净现金流量的含义
• 现金流入量 — 现金流出量
• 特征：1、在整个项目计算期内都存在；
•
2、建设期一般为负，经营期一般
第三节 项目投资决策的基本方法
• 一、项目投资决策评价的主要指标及类型 • （一）按是否考虑时间价值分为： • 1、非贴现评价指标：投资利润率、静态
投资回收期 • 2、贴现评价指标：动态投资回收期、 • 净现值、净现值率、现值指数、内含报酬
率
• （二）按指标的性质不同分为： • 正指标：投资利润率、净现值、净现值率、现值
• 3.优、缺点：
• 优点：回收期计算简便，且容易为决策人 所正确理解。
• 缺点：忽视时间价值
• 没有考虑回收期以后的收益
• 事实上，有战略意义的长期投资往往早期 收益较低，而中后期收益较高，回收期优 先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长 期成功的方案，目前作为辅助方法使用。
(二)投资利润率法
• 又称投资报酬率(ROI)，是指投资项目投产期间的平均
2、净现值法的判断标准：
• (1)单项决策时：若NPV≥0，则项目 可行；NPV<0，则项目不可行。
《投资管理》PPT课件
整理ppt
（二）项目投资的特点 1、影响时间长。 2、投资数额大。 3、发生频率低。 4、变现能力差。
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整理ppt
（三）项目投资决策的一般程序
1、确定目标。项目是为了解决什么问题？更新 机器设备？改进生产技术？
2、提出备选方案。若干备选方案的出现使决策 分析有用武之地。
3、搜集可计量信息。比如最重要的未来项目的 现金流入和流出量（总是从本企业或其他企业的 历史项目中进行估计）。
整理ppt
第四章 投资管理
1
整理ppt
投资是指企业以未来收回现金并取得收益为目 的而发生的现金流出活动，包括直接投资和间 接投资。
直接投资指把资金投放于生产经营性资产，以 便创造价值的投资。
间接投资指把资金投放于证券等金融资产，以 便取得股利或利息收入的投资。
前者即主要指第一节所将讲述的项目投资。而 后者指第二节所将讲述的证券与金融衍生品投 资。
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整理ppt
（二）现金流量的构成内容
CF1 CF2
…………………
……………
0 1 2 …………………
CFn-1 CFn n-1 n
CF0
•CF0 ：初始现金流量 •CF1~CFn-1 :经营现金流量 •CFn: 终结现金流量
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整理ppt
1、初始现金流量 初始现金流量是指与投资方案相关的并于投资开始时发
生的现金流量。主要包括： （1）固定资产投资额，包括固定资产的构建成本、安装
费、运杂费等现金流出。 （2）流动资产投资，指由于项目投入生产而发生的购置
原材料、在产品等流动资产的现金流出（垫支）。 （3）机会成本，机会成本往往不需付出现金，但是却会
减少现金收入。 （4）其他投资费用，指与投资项目有关的筹建费、职工
资产评估-财务管理知识第四章
第二部分财务管理知识——第四章投资管理考情分析本章属于重点章节，主要讲述投资管理，考试平均分为10分。
考试题型覆盖了单选、多选等各种题型。
大部分试题是每节知识点独立考核，要求考生在学习过程中，注意扎实掌握项目投资管理的应用与债券、股票估价的计算。
本章重难点：项目投资管理。
第一节投资管理概述主要考点1.直接投资和间接投资2.项目投资与证券投资3.独立投资与互斥投资1.含义1）投资是指特定经济主体（包括政府、企业和个人）以收回本金并获取收益为目的，将货币、实物资产等作为资本投放于某个具体对象，以在未来较长时期内获取经济利益的经济行为。
2）企业投资就是企业为在较长时期内获取经济利益而建造厂房、购买设备、研究开发、购买证券等经济行为。
知识点：投资的分类2.项目投资与证券投资——投资对象的存在形态和性质3.独立投资与互斥投资——投资项目之间的关联关系4.其他分类1）投资方向：对内投资VS对外投资2）投资期限：短期投资VS长期投资第二节项目投资管理主要考点1.项目投资决策参数的估计2.项目投资决策方法3.项目投资决策应用知识点：项目投资决策参数的估计（一）项目期限（二）项目现金流量的估算1.初始现金流量（建设期现金流量）建设性投资固定资产投资、无形资产投资、营运资金垫支其他支出项目的筹建费、开办费原有固定资产的净残值收入固定资产更新改造项目中，原有固定资产报废残值收入扣除清理成本和税收影响后形成的净收益【例4-1】爱普公司拟投资一个新项目M，预计建设性投资总额为5 000 万元。
其中，土地使用权投资1 000 万元，需要在项目建设期初一次性支付，土地使用权年限为40年；厂房造价约1 600 万元，建设期为两年，分两次平均投入；两年后，厂房竣工交付使用，此时需要购置设备1 800 万元，另需运输及安装费200 万元，可立即投入使用。
为满足生产所需的材料等流动资产，还需投入净营运资金400 万元。
要求测算爱普公司项目M的建设期现金流量。
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• 1．不考虑所得税时的计算
• 各年营业NCF＝收入－付现成本 ＝利润＋非付现成本
• 2．考虑所得税时的计算
2020/11/21
第四章-投资管理
5
营业现金流量测算模式
• 各年营业NCF
＝收入－付现成本－所得税
税前NCF ＝税后利润＋非付现成本
＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率
• 1．经济本质 • 2．具体测算
• （1）每年营业NCF相等时 • （2）每年营业NCF不等时
2020/11/21
第四章-投资管理
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（四）回收期
• 1．经济本质 • 2．会计回收期
• （1）每年营业NCF相等时，直接计算 • （2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算
• 3．财务回收期
2020/11/21
2020/11/21
第四章-投资管理
1
第四章 投资管理
• 一、现金流量的测算 • 二、常用决策指标 • 三、项目投资可行性分析 • 四、设备更新决策 • 五、证券投资价值评估
2020/11/21
第四章-投资管理
2
一、现金流量的测算
• （一）现金流量的项目内容 • （二）营业现金流量的测算
2020/11/21
1.年金成本决策指标 2.更新时机选择（立即更新或到期更新）
2020/11/21
第四章-投资管理
21
设备更新决策实例
2020/11/21
第四章-投资管理
22
年金成本决策指标
年金成本＝ 现金净流出现值 （PA ，i，n）
＝投资额－残值 现值系数＋（年运行成本 现值系数 （PA ，i，n）
＝
投资额－残值 （PA ，i，n）
NPV ANCF
IRR
10000 8000 3888
2240 38％
20000 10000 ＜ 4870 ＞ 1958 ＞ 24％
30000 8000 9750 ＞ 2240 ＞ 38％ ＞
20000 10000
8530
1958 24％
2020/11/21
第四章-投资管理
12
（三）内含报酬率（IRR）
第四章 投资管理
• 学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节，直 接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目投资 和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性实体资 产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力；金融 投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经 营的财务经营活动。通过本章的学习与研究，应当深入 理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策 的基本决策方法，灵活运用于商品市场和资本市场的投 资决策实践。
• 净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬
2020/11/21
第四章-投资管理
8
净现值的经济本质：实例分析
某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期 限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。
则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）
＋残值
i＋年运行成本
2020/11/21
第四章-投资管理
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更新时机的选择
• 目前在用设备A的变现价值为2000元，准备更新。
方案一：5年后A设备报废时用B设备更新；
方案二：目前用C设备立即替代A。
20000
3250
2020/11/21
第四章-投资管理
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（二）年金净流量（ANCF）
年金净流量＝ 净现值 （PA，i，n）
• 1.经济性质 • 2.作用
2020/11/21
第四章-投资管理
11
年金净流量的性质分析
i＝10％ A（2 年） B（3 年）A＇（2 年） B＇（3 年）
投资 每年 NCF
如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，
该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。
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第四章-投资管理
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净现值本质的实例分析
A 项目投资回收表
税前NCF×（1－税率）
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第四章-投资管理
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二、常用决策指标
• （一）净现值（NPV） • （二）年金净流量（ANCF） • （三）内含报酬率（IRR） • （四）回收期
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第四章-投资管理
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（一）净现值（NPV）
净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值
• 1．基本原理 • 2．经济本质：超额报酬
第四章-投资管理
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NPV函数曲线
NPV
iE P0
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第四章-投资管理
i
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NPV敏感性
NPV
4000 NPVA
1500 NPVB
23.4%
i
10%
15%
20%
25%
（i0）
17%
• 当i＜ i0时，A优；当i＞ i0时，B优。
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第四章-投资管理
18Biblioteka 二）决策指标的选择第四章-投资管理
3
（一）现金流量的项目内容
• 1．初始期：原始投资
• （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 • （2）垫支营运资金（流动资金）
• 2．营业期：营业现金流量 • 3．终结期：投资回收
• （1）残值净收入 • （2）垫支营运资金收回
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（二）营业现金流量的测算
第四章-投资管理
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三、项目投资可行性分析
• （一）净现值函数曲线 • （二）项目决策指标的选择 • （三）投资风险的考虑
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（一）净现值函数曲线
• 1.NPV函数：NPV随贴现率i而变化的函数关系 • 2.NPV对i的敏感性 • 3.NPV敏感性的指导意义
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• 1.独立方案排序方法选择 • 2.互斥方案选优方法选择
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（三）投资风险的考虑
• 1.基本作法
• 2.风险贴现率 K ＝i＋b×Q
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四、设备更新决策
• （一）决策特点 • （二）期限相等的设备更新决策 • （三）期限不等的设备更新决策
单位：元
年份 年初投资
收回 现金
基本报酬 （10%）
投资收回
年末 未收回投资
1 20000 7000 2000
2 15000 7000 1500
3
9500 7000
950
4
3450 7000
345
5000 5500 6050 3450
15000 9500 3450 （3250）
合计
28000 4795
• 各年营业NCF＝收入－付现成本 ＝利润＋非付现成本
• 2．考虑所得税时的计算
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营业现金流量测算模式
• 各年营业NCF
＝收入－付现成本－所得税
税前NCF ＝税后利润＋非付现成本
＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率
• 1．经济本质 • 2．具体测算
• （1）每年营业NCF相等时 • （2）每年营业NCF不等时
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（四）回收期
• 1．经济本质 • 2．会计回收期
• （1）每年营业NCF相等时，直接计算 • （2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算
• 3．财务回收期
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第四章 投资管理
• 一、现金流量的测算 • 二、常用决策指标 • 三、项目投资可行性分析 • 四、设备更新决策 • 五、证券投资价值评估
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一、现金流量的测算
• （一）现金流量的项目内容 • （二）营业现金流量的测算
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1.年金成本决策指标 2.更新时机选择（立即更新或到期更新）
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设备更新决策实例
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年金成本决策指标
年金成本＝ 现金净流出现值 （PA ，i，n）
＝投资额－残值 现值系数＋（年运行成本 现值系数 （PA ，i，n）
＝
投资额－残值 （PA ，i，n）
NPV ANCF
IRR
10000 8000 3888
2240 38％
20000 10000 ＜ 4870 ＞ 1958 ＞ 24％
30000 8000 9750 ＞ 2240 ＞ 38％ ＞
20000 10000
8530
1958 24％
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（三）内含报酬率（IRR）
第四章 投资管理
• 学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节，直 接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目投资 和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性实体资 产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力；金融 投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经 营的财务经营活动。通过本章的学习与研究，应当深入 理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策 的基本决策方法，灵活运用于商品市场和资本市场的投 资决策实践。
• 净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬
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净现值的经济本质：实例分析
某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期 限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。
则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）
＋残值
i＋年运行成本
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更新时机的选择
• 目前在用设备A的变现价值为2000元，准备更新。
方案一：5年后A设备报废时用B设备更新；
方案二：目前用C设备立即替代A。
20000
3250
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（二）年金净流量（ANCF）
年金净流量＝ 净现值 （PA，i，n）
• 1.经济性质 • 2.作用
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年金净流量的性质分析
i＝10％ A（2 年） B（3 年）A＇（2 年） B＇（3 年）
投资 每年 NCF
如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，
该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。
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净现值本质的实例分析
A 项目投资回收表
税前NCF×（1－税率）
2020/11/21
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6
二、常用决策指标
• （一）净现值（NPV） • （二）年金净流量（ANCF） • （三）内含报酬率（IRR） • （四）回收期
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（一）净现值（NPV）
净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值
• 1．基本原理 • 2．经济本质：超额报酬
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NPV函数曲线
NPV
iE P0
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i
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NPV敏感性
NPV
4000 NPVA
1500 NPVB
23.4%
i
10%
15%
20%
25%
（i0）
17%
• 当i＜ i0时，A优；当i＞ i0时，B优。
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18Biblioteka 二）决策指标的选择第四章-投资管理
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（一）现金流量的项目内容
• 1．初始期：原始投资
• （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 • （2）垫支营运资金（流动资金）
• 2．营业期：营业现金流量 • 3．终结期：投资回收
• （1）残值净收入 • （2）垫支营运资金收回
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（二）营业现金流量的测算
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三、项目投资可行性分析
• （一）净现值函数曲线 • （二）项目决策指标的选择 • （三）投资风险的考虑
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（一）净现值函数曲线
• 1.NPV函数：NPV随贴现率i而变化的函数关系 • 2.NPV对i的敏感性 • 3.NPV敏感性的指导意义
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• 1.独立方案排序方法选择 • 2.互斥方案选优方法选择
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（三）投资风险的考虑
• 1.基本作法
• 2.风险贴现率 K ＝i＋b×Q
2020/11/21
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四、设备更新决策
• （一）决策特点 • （二）期限相等的设备更新决策 • （三）期限不等的设备更新决策
单位：元
年份 年初投资
收回 现金
基本报酬 （10%）
投资收回
年末 未收回投资
1 20000 7000 2000
2 15000 7000 1500
3
9500 7000
950
4
3450 7000
345
5000 5500 6050 3450
15000 9500 3450 （3250）
合计
28000 4795