第8章 最优消费和投资：离散时间
金融决策
1 绪论人类社会产生伊始，就面临着一个基本矛盾，这就是人类需要的无限性与满足需要的手段即资源的稀缺性之间的矛盾。
一方面，人们的需要是无限多样、永无止境的，原有的一种需要满足了，新的需要又产生了。
另一方面，现实社会中，几乎没有什么资源、物品丰富到可以使任何人无需付出什么代价就能得到。
相对于人们的需要来说，绝大多数物品、资源都是数量有限的或稀缺的。
这种资源的稀缺性决定了人类的需要只能得到部分的满足，而不可能完全满足。
因此，如何充分利用稀缺的资源，实现资源的最佳配置以最大限度地满足人们的需要，也就成了任何社会都共同面临的基本经济问题。
整个社会是这样，对于构成社会的个人(或居民、或家庭，以下我们不加区分)来说也是这样。
个人通过消费物品等满足自己的需要，资源的稀缺性导致个人要获得需要的消费品必须付出代价(最常见的就是货币表示的价格)，这必然使得现实世界中，个人无限的欲望的满足受到其有限的货币收入水平等的限制，不可能得到完全的满足。
同样，作为社会生产单位的企业，希望从投资中产生巨大的效益，然而资金的有限性等诸多客观因素的制约，使企业不可能完全得到所需要的。
总之，满足手段的有限性(稀缺性)迫使人们必须做出选择，也就是做出决策，控制和引导自己的行为。
作为个人，为了最大限度地满足自己的消费需要面临的是如何最优地分配自己的收入的决策问题；作为企业，为了使投资得到最大的收益，也面临着诸多方面的决策问题。
决策就是根据对目标的评价，从可行的行为中选出令人满意的策略，作为行动的指南，现实世界中大多数决策是在不确定条件下进行的。
金融决策就是这样，它包括：选择，选择的结果向将来延伸。
由于将来是未知的，金融决策不可避免地是在不确定性条件下进行的。
不确定性(uncertainty)和风险(risk)是不能互相替换的两个概念。
不确定性指的是决策者外部环境的随机性，它超越了决策者的控制，决策者不能改变它的水平，但是它导致决策者目前采取的任何行为的将来结果都是不确定的。
第8章 ControlNet控制网络
计算机连接到ControlNet
Tap from 1784-KTC(X)15 and 1784-PCIC
Cable from 1784-PCC
河南机电高等专科学校罗克韦尔自动化实验室
网络访问端口（NAP）
ControlNet
AB
NAP
A B
模块前面板 (典型)
LED's
网络存取端口 (RJ45)
ControlNet物理层
传输介质子层 物理媒体连接子层（PMA） 物理层信号子层（PLS）
河南机电高等专科学校罗克韦尔自动化实验室
物理层信号－曼彻斯特编码
河南机电高等专科学校罗克韦尔自动化实验室
曼彻斯特编码 每一位的中间有一跳变，位中间的跳变既作时钟
信号，又作数据信号。 从高到低跳变表示“1”，从低到高跳变表示“0”。 跳变即作为数据信号标志，也是时钟信号的标志。
河南机电高等专科学校罗克韦尔自动化实验室
ControlNet网络
ControlNet网络概述 ControlNet网络模型 ControlNet网络物理层
河南机电高等专科学校罗克韦尔自动化实验室
三种网络模型比较
设备描述 应用层
半导体
阀
传动装置
机器人
CIP 应用层 应用对象库
CIP 数据管理服务 显式报文（Explicit Messages）、 I/O 报文
河南机电高等专科学校罗克韦尔自动化实验室
同轴电缆
干线电缆 要求终结器
干线电缆
75
节点
支线电缆 1米
节点
没有最小 分接器间隔
节点
节点
75
节点
介质是RG-6同轴电缆
使用电视工业标准电缆 ( 75 ) 廉价 抗噪声干扰 (2层金属膜加2 层金属编织物屏蔽 )
离散时间的金融市场均衡和资产估值多期模型
离散时间的金融市场均衡和资产估值多期模型离散时间的金融市场均衡和资产估值多期模型是金融学中重要的理论模型之一，用于分析金融市场中的资产定价和投资决策等问题。
该模型基于离散时间和假设的市场效率，帮助投资者和决策者理解资产价格形成的机制以及投资组合的构建方法。
离散时间的金融市场均衡模型基于投资者的理性预期和市场上所有交易者的行为，认为资产价格的变动是由于预期收益和风险之间的平衡关系。
根据这一模型，投资者的资产定价和投资决策是基于其对未来经济环境和财务状况的预测。
模型中的关键因素包括预期收益率、风险和市场流动性等。
资产估值多期模型是离散时间金融市场均衡模型的一种扩展，考虑了多个投资期限内的资产价格和投资者的决策。
在这种模型中，投资者可以在多个期限内购买或出售资产，并根据不同时间段的预期收益和风险来决定投资组合。
该模型可以帮助投资者在不同期限内进行风险管理和资产配置的决策。
这两种模型的应用非常广泛，可以用于分析股票、债券、期权等各种金融资产的定价和风险管理。
通过建立合理的模型和假设，投资者可以根据自己的投资目标和风险承受能力来选择适合自己的投资组合，从而实现资产配置和财富增长。
然而，需要注意的是，离散时间的金融市场均衡和资产估值多期模型都是建立在一系列假设和简化条件的基础之上的。
在实际应用中，投资者和决策者需要根据具体情况进行适当修正和调整。
此外，模型中的参数估计和预测也存在不确定性，需要投资者谨慎使用和解读模型的结果。
总之，离散时间的金融市场均衡和资产估值多期模型是金融学中重要的理论框架，对于分析资产定价和投资决策具有重要意义。
通过合理运用这些模型，投资者可以更好地理解市场价格形成的机制，并基于理性预期进行投资组合的构建和优化。
离散时间的金融市场均衡和资产估值多期模型为投资者和决策者提供了一种理论框架，帮助他们更好地理解金融市场的运作机制，并进行有效的资产定价和投资决策。
这些模型在实际应用中发挥着重要的作用，对于投资组合的构建、风险管理和财富增长等方面至关重要。
张思锋公共经济学笔记
张思锋公共经济学笔记2021版少一些功利主义的追求，多一些不为什么的坚持目录第一章公共经济学的福利经济学分析 (1)第二章外部性理论 (5)第三章政府干预理论 (10)第四章公共产品理论 (17)第五章公共财政理论 (21)第六章公共选择理论 (34)第七章公共规制理论 (40)第八章新制度经济学原理 (44)经济学答题技巧分享 (48)后言致谢 (51)第一章公共经济学的福利经济学分析一、名词解释1.帕累托改进：如果既定的资源配置的状态的改变，使得至少有一个人的状况变好，而没有任何人的状况变坏，这种状态改变，就称为帕累托改进。
2.帕累托最优：如果对于某种既定的资源状态，所有的帕累托改进均不存在，即在该状态上，任意改变不可能使至少有一个人状况变好，而不使任何人状况变坏，这种资源配置状态即为帕累托最优。
二、简答题1.交换的帕累托最优条件并作图交换的埃奇沃斯盒状图的水平长度表示整个经济中第一种产品x的数量，垂直高度表示第二种产品y的数量。
在交换的埃奇沃斯盒状图中，任意一点如果处于消费者A和B的两条无差异曲线的切点上，则它就是帕累托最优状态，并称之为交换的帕累托最优状态。
如下图所示，所有的无差异曲线的切点的轨迹构成曲线VV’，即交换的契约曲线，它表示两种产品在两个消费者之间的所有最优分配的集合。
假设a点是消费者A、B对商品x和y的最初分配组合，由于在a点无差异曲线相交而不是相切，故消费者A和B的边际替代率MRSxy不相等，通过消费者A和B对商品x和y的交换，假设从a点到c点，A的福利为A2保持不变，而B的福利从B1提高到了B2，因此，a点存在帕累托改进。
交换的帕累托最优条件。
要使两种商品x和y在两个消费者A和B之间的分配达到帕累托最优状态，则对于这两个消费者来说，这两种商品的边际替代率必须相等，用公式表现为：MRS A xy=MRS B xy=P x/P y图1-1 交换的帕累托最优条件2. 生产的帕累托最优条件并作图生产的埃奇沃斯盒状图的水平长度表示整个经济中第一种要素的数量假设为劳动L ，垂直高度表示第二种要素的数量假设为K ，生产的埃奇沃斯盒状图中，任意一点如果处于生产者C 和D 的两条等产量线的切点上，则就是帕累托最优状态，并称之为生产的帕累托最优。
《金融经济学导论》教学大纲
北京市高等学校精品课程申报文件之四《金融经济学导论》教学大纲《金融经济学导论》教学大纲项目负责人： 林桂军教授对外经济贸易大学金融学院《金融经济学导论》课题组二零零五年六月课程名称 《金融经济学导论》 Introduction of Financial Economics林桂军 教 授郭 敏 副教授余 湄 讲 师吴卫星 讲 师办公地点 博学楼908 接待时间 周四下午3:00-4:50任课教师联系电话 64495048 E-MAIL minguo992002@yumei@wxwu@课程性质 金融学院专业基础课学分学时 3学分， 3学时（18周），共54学时授课对象 金融学院本科生及全校各年级本科生先修课程 微观经济学 宏观经济学 金融市场：机构与工具 微积分 概率论与数理统计 平时作业计成绩。
考试方式期中、期末考试均为闭卷考试。
考试成绩 平时作业占20%，期中占20%，期末占60%，考勤要求教师可根据作业、考勤情况确定是否允许参加考试和扣减成绩。
教学目标 通过该课程的学习，将实现如下教学目标1.使学生了解金融经济学的基本思想和基本理论框架，为进一步学习现代金融理论打下基础；2.介绍资本市场的基本理论模型，包括马科维茨投资组合模型、资本资产定价模型、套利定价模型、MM模型、有效市场假说等；3. 从经济学和金融学角度了解金融商品相对于一般实际商品的特殊性，以及金融市场均衡的形成过程，掌握金融市场均衡机制相对于一般商品市场的均衡机制的共性与差异。
4．掌握金融经济学的基本分析方法，如金融商品的未来回报的不确定性的刻划方法、处理风险和收益之间关系的定量方法、证券投资组合方法、资本资产定价的原理和无套利均衡方法等。
教学方法 本课程属理论性较强的专业基础课，教学以讲授为主，辅以讨论.为在实证角度上增强学生对理论模型的深入了解，在部分章节安排了上机试验课。
课程简介 参见本课《课程介绍》。
教材 指定参考教材和授课教案结合《金融经济学》毛二万 编著，辽宁教育出版社，2002年。
数据模型与决策-第八章
16
8.1.3 局部和全局最优
考虑函数f（X,Y）= -X2-Y2。这个函数形状如图8-4所示。 碗型朝下的函数称作凹函数（concave function）。这个特 殊函数的最大值是0，点（0, 0）提供最优值0。点（0, 0） 是局部最大值；但它也是全局最大值，因为没有点能有更 大的函数值了。换句话说，再没有一个X和Y的值能使目 标函数大于0。凹函数，像f（X,Y）= -X2-Y2这种的，有唯 一的局部最大值，这也是全局最大值。这类非线性问题是 相对容易最大化的。
0.00000
图8-2 非线性Par公司问题的求解
9
8.1.2 一个有约束问题
目标函数的最优值是49920.55美元。变量部分显示最优解 是生产459.7166个标准包和308.1984个豪华包。在约束条 件部分，松弛/剩余列的0值意味着最优解使用了切割与印 染部的全部劳力时间；但在第2到第4行的非零值表明了其 他部门可用的松弛时间。 459.7166个标准包和308.1984个豪华包的最优解的图形如 图8-3所示。
替式（8-3）中的PS，标准包的利润是
PSS-70S=(150-1/15S)S-70S=80S-1/15S2 （8-4）
假定生产每种豪华高尔夫包的成本是150美元。同理
可得豪华包的利润是
PDD-150D=(300-1/5D)D-150D-1/5D2 总利润是标准包利润和豪华包利润之和：
总利润=80S-1/15S2+150D-1/5D2
24
8.2 建立一个指数化证券投资基金
表8-1显示了4个Vanguard指数化基金的一年期收益，以及 对应市场指数的收益。 表8-1 4个Vanguard指数化基金的一年期收益
投资学-2021秋本-金融学本复习资料-国家开放大学2022年1月期末考试复习资料
投资学形考册一（第1、2 章）一、名词解释（共20 分，每题 2 分）1、实物投资：实物投资又称直接投资，是投资者为获取预期收益或经营某项事业，预先垫付货币、实物和无形资产等，以形成各类资产的经济行为。
实物投资具有与生产经营紧密联系、投资回收期较长、投资变现速度慢和流动性差等特点。
2、间接投资：间接投资是指投资者以其资本购买债券和公司股票等，以期获取一定的利息和股息收益的投资。
3、乘数效应：一个城市如果其基本活动部分的规模和内容日渐扩大,这个城市就势不可挡地要发展,城市基本*部分每一次的投资、收入和职工的增加,最后在城市所产生的连锁反应的结果总是数倍于原来投资、收入和职工的增加。
城市基本活动所引起的这样种放大的机制被称作“乘数效应”。
4、经济周期：是指经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩,经济周期大体上经历周期性的四个阶段:繁荣、衰退、萧条和复苏5、投资率：指直接在当年国民收入额中确定年度投资额的适当比例。
6、加权平均资本成本：是以各种不同筹资方式的资本成本为基数,以各种不同筹资方式占资本总额的比重为权数计算的加权平均数7、机会成本：将一定的资源用于某种产品生产时所放弃的用于其他用途可能得到的最大收益称做生产这种产品的“机会成本”,将一定的资源用于某种产品生产时所放弃的用于其他用途可能得到的最大收益称做生产这种产品的“机会成本”8、回收期：回收期是指通过项目的现金净流量来回收初始投资所需要的时间。
9、沉没成本：当前决策不应该被考虑进去的过去的成本10、资本预算净现值：是项目现金流用恰当折现率算出的现值减去项目的初始投资二、单项选择题（共60 分，每题 3 分）1.（A）是指经济主体为获得经济效益而垫付货币或其他资源用于某项事业的经济活动。
A. 广义的投资B. 狭义的投资C.风险投资D.信托投资2.（B）是投资者为获取预期收益，预先垫付货币以形成金融资产，并以此获取收益的经济行为。
【国家自然科学基金】_连续时间马尔可夫链_基金支持热词逐年推荐_【万方软件创新助手】_20140803
推荐指数 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
2014年 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
2014年 科研热词 连续时间马尔可夫链 马尔科夫过程 马尔可夫链 连续优化 进化算法 进化策略 资源受限 缓冲区设置 流水车间 概率接纳和丢弃 收敛性 排队网 拥塞控制 延迟容忍网络 寿险准备金 多状态模型 启发式方法 净保费 thiele微分方程 推荐指数 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
2010年 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
科研热词 马尔可夫链 马尔可夫过程 退化 连续时间排队 第二次多选择服务 第一次必须服务 多重休假 城乡综合发展水平指数 吉林省中部粮食主产区 可靠性 动力因子 位相型近似 esda
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
推荐指数 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
2012年 序号 1 2 3 4
科研热词 频谱切换 连续时间马尔可夫链 认知无线电 碰撞次数
推荐指数 1 1 1 1
2013年 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
科研热词 机制转换 局部风险最小 隐马尔可夫链模型 随机博弈网 随机petri网 连续时间马尔科夫链 连续时间马尔可夫链 资源受限系统 蜂窝系统 混合业务 流通加工系统 模糊理论 最小熵鞅测度 攻击行为分析 几何布朗运动 lévy过程 levy过程 ad hoc网络
2009年 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
科研热词 高可用 马尔可夫链蒙特卡罗模拟 马尔可夫链 马尔可夫模型 随机波动模型 贝叶斯分析 视情维修 无限活跃列维跳跃 存储网络 多设备串并联系统 元数据服务器 仿射跳跃扩散模型 em-plant
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第8章最优消费和投资：离散时间
基本分析框架
典型消费者个人将生存一段时期[0,T]，他会有一个大于0 的初始财富或者说资源禀赋W(0) ；在生存过程中，他会获得一些非资本（non-capital）收入 (t) （例如工资）；在生存的每一天中，他必须决定把可供支配的财富（资源），用于当前消费C 和投资积累I 上（投资将提供下一时刻的资本收入）；在最后时刻留下一部分遗产W(T ) 给后人。
这时，两个基本选择问题，即消费多少（也就是投资多少）和如何投资（资产组合），必须同时被决定。
消费者这种不断的选择行为的目的就是使得他们终身效用最大化。
目标函数
其中T 是投资者的寿命；C(t) 是
投资者年龄为t 时选择的消费数
量；W (t) 是t 时刻的财富（或
者遗产）；Et (.) t是基于t 时刻
所有已经揭示出的信息的条件
期望算子。
Ut[C(t), t] 是效用函
数，在整个定义域内，它被假
定是单调递增和凹的；U2[W
（T），T] 是基于期末财富或者
说遗产的效用函数（bequest
valuation function），它也是单
调递增和凹的。
约束条件
其中 就是非资本收入，广
义上I 泛指各种投资，但这
里实际上仅仅包括对市场上
可交易的有价证券的投资。
经济体系中的风险，就源自
于非资本收入和投资机会集
合（investment opportunity
set）（也即资本收入）的不
确定性。
最优消费/投资决策：离散时间
⏹所谓随机最优控制，就是试图在一个由随机因素驱动的成
长路径上，通过采用适当的策略来最优化目标函数。
这里的消费多少和如何投资，就是由投资者决定的控制变量（controlled variable ）或者说决策（decision），通过一系列遵循某种原则的最优的决策，即最优策略
（policy），个人可以得到最大的效用满足。
这里的原
则，指的就是贝尔曼（Bellman R.）最优化原则
（principle of optimality）：
⏹“一个最优策略有这样的特征：无论初始状态和初始决策
是什么，余下的决策在考虑到第一个决策导致的状态的影响下，都必须是最优的策略。
”
⏹简单地说，这就意味着任何最优过程的最后一段过程必定
是最优的。
这一原则将在后面的分析中一再的出现。