大金重工：关于公司首次公开发行股票发行保荐工作报告 2010-09-14

关于辽宁大金重工股份有限公司

首次公开发行股票发行保荐工作报告 平安证券有限责任公司（以下简称“本保荐机构”）接受辽宁大金重工股份有限公司（以下简称“发行人”、“公司”）的委托，担任其首次公开发行股票并上市（以下简称“本项目”）的保荐机构。

保荐机构及其保荐代表人根据《公司法》、《证券法》等有关法律、法规和中国证监会的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则、行业执业规范和道德准则出具发行保荐工作报告，并保证所出具文件的真实性、准确性和完整性。

一、保荐机构内部审核过程

（一）内部审核流程

本保荐机构对发行人首次公开发行股票并上市项目履行了严格的内部审核流程：

1、立项审核：2010年1月20日，本保荐机构对本项目立项进行了内部审核，同意立项。

2、内部核查部门（及人员）审核：2010年1月30日，本保荐机构内部核查部门（及人员）对发行人申请文件进行了初步审核，并形成了审核报告。

本保荐机构项目组就内部核查部门的审核意见进行了逐项回复和整改。

3、内核小组审核：本保荐机构内核小组于2010年2月5日召开内核会议，对发行人首次公开发行股票并上市申请文件进行审核。在内核会议上，内核小组成员对发行人申请首次公开发行股票存在问题及风险进行了讨论，项目组就内核小组成员提出的问题进行了逐项回答。

内核小组经投票表决，审议通过了本项目。

本保荐机构项目组对内核意见进行了逐项落实，内部核查部门对内核意见落实情况进行了检查。

（二）立项审核的过程

1、立项申请时间

2010年1月18日，本保荐机构项目组提交了本项目的立项申请报告。

2、立项评估决策机构成员构成

本保荐机构投行事业部立项管理委员会共12人，包括薛荣年、曾年生、龚寒汀、崔岭、罗腾子、林辉、徐圣能、秦洪波、陈新军、方向生、韩长风、李鹏。

3、立项会议时间

本项目立项会议召开的时间为2010年1月20日。

（三）项目执行的主要过程

1、项目组成员构成

本项目的项目组成员包括韩长风、刘铮、封江涛、徐文峰、张鹤年、仇钢、庞慧茹、陆李英。

2、进场工作的时间

本项目的进场时间自2008年5月4日至2010年2月8日。

3、尽职调查的主要过程

本项目的尽职调查分为：

（1）初步尽职调查阶段。本项目的初步尽职调查从2008年5月开始。主要从总体上调查分析发行人是否符合首次公开发行股票并上市的条件。

（2）全面尽职调查阶段。2008年5月4日，本保荐机构与发行人签订《改制辅导协议》，项目组对该项目进行了详细的尽职调查，从发行人的历史沿革、业务与技术、发展战略与规划、财务状况、同业竞争、关联交易、董事、监事、高级管理人员、其他核心人员的情况、公司治理、募集资金运用、风险等各方面对发行人进行全方位的尽职调查，在此基础上形成辅导和整改方案。

（3）2010年2月3日，在本保荐机构对发行人的辅导经辽宁监管局验收后，根据《首次公开发行股票并上市管理办法》，本保荐机构对发行人是否符合首次公开发行股票并上市的条件进行了全面核查和分析论证。

4、保荐代表人参与尽职调查的工作时间以及主要过程

本项目保荐代表人为韩长风和刘铮，保荐代表人参加尽职调查工作的开始时间为年月日至今。具体工作过程如下：

本项目保荐代表人韩长风和刘铮参与了初步尽职调查，提出了本项目需要关注的重点问题，对调查中发现的问题进行了分析解决；参与了全面尽职调查，制定了本项目的重组和改制方案；参与了改制、辅导和尽职推荐阶段的尽职调查，对本项目在此期间发现的问题提出了相应的整改意见，并督促落实。

（四）内部核查部门审核的主要过程

1、内部核查部门的人员构成

本保荐机构内部核查部门人员共6人，包括秦洪波、龚寒汀、陈华、铁维铭、毛娜君、乔绪升。

2、现场核查次数及工作时间

内部核查部门对本项目现场核查1次，工作时间为2010年1月27日至1月30日。

（五）内核小组审核的主要过程

1、内核小组会议时间

本项目的内核小组会议召开时间为2010年2月5日。

2、内核小组成员构成

参加本次内核小组会议的成员包括薛荣年、曾年生、秦洪波、韩长风、陈新军、李鹏、方向生、张文生、胡晓平、鲍金桥、郭小明。

3、内核小组成员意见

辽宁大金重工股份有限公司符合《公司法》、《证券法》及中国证监会规定的首次公开发行股票的基本条件，同意担任辽宁大金重工股份有限公司的保荐机构并推荐其首次公开发行股票。

4、内核小组表决结果

内核委员其中一人系项目保荐代表人，予以回避，其他内核委员全数通过，内核小组的表决结果为：10票同意、0票反对、0票弃权、1票回避，本项目获得内核小组的审议通过。

二、发行人存在的主要问题及其解决情况

（一）本项目立项提出的意见及审议情况

按照本保荐机构立项管理的相关办法，本项目经项目所属二级部门执行总经理、事业部区域负责人、质量控制负责人、事业部总经理会签批准。

立项过程中提出本项目存在主要问题包括：公司募集资金投资项目是否涉及到产业政策的问题。

（二）尽职调查过程中发现和关注的主要问题及解决情况

1、关于内部审计制度

项目组发现，大金重工虽然建立了比较齐全的管理制度，但公司内部审计制度不尽完善。项目组建议大金重工尽快完善内部审计制度，并贯彻执行。

大金重工接受建议，已经按照《审计法》的要求完善了内部审计制度，并相应的配备了专门内部审计人员。

2、关于内控制度体系

项目组发现，大金重工虽然建立了内部控制制度体系的基本内容，但是这些制度尚未完全系统化，而且也存在个别条款未能完全达到上市公司要求。从健全大金重工内控制度的角度出发，项目组建议大金重工尽快完善内部控制制度体系。

大金重工接受建议，已经在我公司和外部咨询机构的协助下完善了相关内部控制制度。

3、督促办理相关产权证书名称变更登记

项目组发现，大金重工在整体变更为股份公司后，部分产权证书尚未办理名称变更手续。为了确保公司资产权属清晰，项目组督促大金重工申请和办理上述产权证书的名称变更手续。

大金重工接受建议，截至目前相关产权证书的名称变更手续已经办理完毕。

（三）内部核查部门关注的主要问题及落实情况

1、发行人募集资金投资项目为年产6万吨重型装备钢结构项目，报批总投资为51,293.30万元，其中：建设投资44,888.82万元，铺底流动资金6,404.48万元。公司目前产能为6万吨，2009年末固定资产原值为9,416.31万元。

请项目组说明并披露（1）募投项目导致固定资产变化与产能变动的匹配关系是否合理；（2）募投项目产品包括核电站常规岛钢结构，该等产品与公司现有产品关系，公司是否取得该等产品生产资质、生产技术、订单合同等； （3）在蓬莱建立新的基地的原因和动机。

回复：

1、募投项目固定资产投资与产能匹配关系的合理性如下：

本项目固定资产总投资36,210万元，投入产出比为1：1.58，与公司目前的固定资产投入产出比1：4.37 相比有很大的下降，具体原因分析如下： （1）本项目基础设施建设费用提高，新企业建设在海边，防风等级及土建

基础设防较内陆地区标准级别高，建设投入较大；

（2）材料成本差异，原企业主要厂房建设时钢材价格仅为2,000元/吨左右，而本项目建设用钢材均在4,500元/吨以上，增长125%；

（3）本项目设备投资19,775万元，超过目前公司设备总价值4,354万元的4倍，以国际先进水平选择新项目的设备，加工出的产品结构和体积更大，产品质量和规格能达到国际水平，从而为进军全国、全球市场做好充分准备；

（4）为达到海上运输条件，公司在新建生产基地建立了三条高标准的下水滑道，目前公司尚未建好海上码头的条件下，可以暂时利用下水滑道实现海上运输。

2、核电常规岛钢结构不属于核电核心发电部分产品，生产不需要特殊资质，且其生产工艺和流程与火电锅炉钢结构产品的生产工艺和流程基本一致，公司已成为中广核红沿河核电站常规岛钢结构产品候选4家供应商之一，并参与本项目的招投标。（关于募投的风险已在招股书里做了披露）

3、公司在蓬莱建立新的生产基地，主要原因如下：

（1）有利于为原有产品开拓更大的市场范围

作为电力重型装备制造业的重要支撑与服务的电力重型装备钢结构制造业，主要服务于火力发电、风力发电、核能发电等多个领域，为中国电力发展做出了卓越的贡献。电力重型装备钢结构制造业已成为中国电力建设的战略性产业，具有产业关联度高、吸纳就业能力强、技术资金密集的特点，是电力行业进行产业升级、技术进步的重要保障。

大金重工位于辽宁西北部内陆城市，目前公司主要产品为火电锅炉钢结构产品和风电塔架产品，是东北及内蒙古东部地区的主要的火电锅炉钢结构和风电塔架供应商，其中火电锅炉钢结构产品在东北及内蒙古东部地区市场占有率超过三分之二。电力重型装备钢结构产品体积和重量大，受运输条件的限制，市场范围受到制约，急需扩大产能和寻找新的市场。

（2）利于解决新产品的运输问题

随着电力行业政策的调整和市场变化，海上风力发电将成为下一轮风力发电的重点。海上风力发电塔架、基础的结构规模更加大型化，参与海上风电塔架制造的企业必须沿着海岸线建造，以解决海上风塔的下水和运输问题。公司新近开

发的核电常规岛钢结构试验产品，因其超大的几何尺寸和重量，也必须装船运输。

公司为了实现走向世界的战略目标，必须拓宽产品结构，扩大市场领域，从区域市场走向全国，最后走向世界。因此，建立沿海生产基地是公司实现自身战略目标的必由之路。在考察了众多沿海城市后，公司最终选择了条件最为适合城市——山东省蓬莱市为公司沿海生产基地，为公司成为世界?大金打好坚实的基础。

蓬莱子公司的人员安排如下：一部分从本部派人，另外一部分从当地招聘。

（四）内核小组提出的主要问题、意见及落实情况

1、关于单一客户依赖。

公司对主要客户哈尔滨锅炉厂近三年的销售金额占营业收入比例分别为57.91%、35.8%、47.92%，2009年度对哈锅销售收入占全部火电锅炉钢构销售收入比占到99%以上，单一客户依赖风险较大。建议从哈锅的行业地位、经营稳定性入手，对客户过于集中的问题进行解释分析。

回复：

哈尔滨锅炉厂有限责任公司以设计制造火力发电机组锅炉为主导产品，并设计制造配套辅机、石化容器、核能设备、工业锅炉以及军工等产品，是国家大型电站锅炉的科研与开发基地，是国内生产能力最大、最具规模的发电设备制造企业，电站锅炉年生产能力已达25,000MW以上。截至2008年年末，哈尔滨锅炉厂有限责任公司已累计生产电站锅炉1,037台175,771.5MW，约占国产火电装机容量的三分之一,产量居全国首位，产品装备了国内200多个电厂并出口到20多个国家和地区。

电力重型装备钢结构产品重量大、结构大、体积大、运输困难，从成本和便利方面的因素考虑，下游客户在选择供应商时一般按照就近原则选择，运输半径一般控制在1,000公里范围内，作为范围内的生产企业，具有先天的区域优势。公司每年销往东北地区的产品收入占公司全部产品收入的70%以上, 公司地处辽宁省西北部，紧邻内蒙古自治区，产品可覆盖内蒙中东部、东北、河北东部地区，具有明显的区域优势。

公司是黄河以北最大的火电锅炉钢结构产品供应商，与哈尔滨锅炉厂有限责任公司已经拥有多年良好合作关系，并已建立了战略合作伙伴关系，成为其火电

锅炉钢结构产品在东北地区的主要供应商。哈尔滨锅炉厂有限责任公司作为中央企业，具有国内最大的生产能力，经营稳定。报告期，本公司火电锅炉产品的收入绝大部分来源于哈锅，与哈尔滨锅炉厂有限责任公司的行业地位密不可分，如果未来公司产品不能满足哈尔滨锅炉厂有限责任公司的要求，将会面临经营风险。

2、关于毛利率

（1）发行人2009年综合毛利率达到34.12%，而钢构行业竞争较为激烈，钢构产品采用招投标报价，行业毛利率正常水平一般在10%-20%之间，请项目组进一步分析发行人毛利率水平高于行业平均水平的原因？

（2）原材料价格波动对毛利率的影响。发行人主要产品原材料为钢材，2009年，发行人向前五名供应商采购占比超过70%，钢材议价空间有限，供应商处于相对强势的地位。请结合上述事实，进一步解释报告期内发行人毛利率上升的原因。

回复：

1、报告期公司综合毛利和毛利率情况

项目 2009年度 2008年度 2007年度

营业收入（万元） 41,592.9531,267.2117,796.81营业成本（万元） 27,401.5122,764.7915,283.72综合毛利（万元） 14,191.448,502.422,513.09综合毛利率 34.12%27.19%14.12%主营业务毛利率 33.86%26.64%13.49%

其中：火电锅炉钢结构业务 34.68%25.09%

13.14%

风电塔架业务 31.49%18.07%16.13%

其他收入 74.71%70.11%38.20%报告期内，公司上表显示，公司综合毛利率在报告期内稳步上升，2007年综合毛利率14.12%，2008年度比2007年度增长13.07个百分点，达到27.19%；2009年度比2008年度上升6.93个百分点，达到34.12%。

电力装备行业电力重型装备

钢结构行业

重型装备钢结构行业

公司属于电力装备行业和重型装备钢结构行业的交叉行业，重型装备钢结构行业毛利率平均为10-20%之间，电力装备行业综合毛利率则普遍较高，平均为30%

左右，电力装备行业毛利较高主要是受整个电力行业毛利较高的影响，公司所处的电力重型装备钢结构，与电力装备行业属于同一产业链，毛利率具有相似性。

重型装备钢结构行业及电力装备行业可比上市公司毛利率情况如下表： 毛利率 国电南瑞 海陆重工天威保变思源电气平均值 本公司 2008年29.65% 23.35% 22.47% 42.28% 29.44% 27.19% 电力装

备行业

2007年28.78% 23.30% 20.02% 46.32% 29.60% 14.12% 毛利率 精工钢构 东南网架

齐星铁塔华瑞铸钢平均值 本公司 2008年11.76% 14.32% 18.79% 23.83% 17.19% 27.19% 重型装

备钢结

构行业 2007年13.88% 15.15% 19.16% 25.18% 18.34% 14.12% 报告期内综合毛利率分析情况如下：

（1）影响毛利率的主要因素分析

①钢材采购价格

钢材占产品成本的比重 产品名称

2009年 2008年 2007年 火电锅炉钢结构

85% 88% 86% 风电塔架 61% 65% 56%

上表显示，钢材占产品成本的比重较大，2009年钢材占产品成本比重达到74.47%，其采购价格的敏感系数为-3.31，即在假设售价等其他因素不变的情况下，钢材采购价格每上涨10%，综合毛利将下降33.13%，钢材价格的波动会导致公司综合毛利率的较大幅度波动。报告期内，公司采购钢材价格如下：

②销售策略

2007年钢材价格逐渐攀升，公司当年负担了钢材价格上涨的全部成本。为了

规避钢材价格上涨的风险，2008年公司开始采取措施以规避钢材价格上涨的风险。公司采取的销售策略以上下游价格锁定为主，与部分客户签订附有成本补偿条款的销售合同。

绝大多数情况下，客户能够按照合同约定的时间及时支付预付款项并且提供图纸，公司在收到预付款项和图纸后会立即发出采购订单，进行上下游价格锁定，以规避钢材价格上涨的风险。如果客户不能按时支付预付款项或者提交图纸，导致公司后期以较高价格进行原材料采购，公司则会要求客户签订供货合同的补充协议，调增原合同金额，以确保自己的盈利。近两年，公司凭借对钢材价格变化趋势的准确预测及灵活的应对措施，获得了较高的毛利。

较少情况下，公司与客户签订的销售合同中附有成本补偿协议条款，补偿协议会约定当原材料价格上涨超过5%以上时，超出部分由客户和公司共同承担。

③采购政策

公司采购政策如下图所示：

公司完整的生产流程为：接受订单、安排采购（钢材）、组织生产、发货,即产品生产计划根据供货合同制定，原材料采购计划根据生产计划制定。公司采购材料分为现货和期货两种，现货是指在钢板市场上可以直接购买到的材料，属于通用材料，期货是指根据产品规格而特别定制的符合具体标准的材料。现货通常能够在签订合同后的三天内交货，期货的交货期通常要一个月时间，有时会更长。公司采购的钢材中有约30%钢材属于现货，采购的方式为集中采购，这些钢材主要用于火电锅炉钢结构的生产；约70%的钢材属于期货，需要根据生产计划发出具体采购订单。当预期钢材价格上升时，公司会对钢材现货进行集中采购，加快发出期货采购订单，以避免成本上升的风险。

公司一旦具备进行原材料期货采购的条件，会立即发出材料采购订单，进行上下游价格锁定，以减少销售合同中的原材料价格与采购日原材料价格之间的差

异，以保证公司能够获取合理利润。上下游价格锁定示意图如下，在上下游价格锁定的情况下，只有采购订单日的价格P 0与公司毛利有关，等待期的钢材价格波

动及提货日的钢材价格均为无关因素。

上下游价格锁定

t 0

1p 1

（2）毛利率波动分析 2009年度 2008年度 项目

金额 同比增幅 金额 同比增幅主营业务成本

27,357.08 20.18% 22,764.79 48.95% 其中：一、火电锅炉钢结构（万元）

12,980.21 4.90% 12,374.29 -9.88% 产品单位成本（元/吨）

4,841.19 -15.53% 5,730.96 20.40% 二、风电塔筒（万元）

14,157.18 48.57% 9,529.22 518.72% 产品单位成本（元/吨）

6,753.74 -24.25% 8,915.81 30.31% 钢材采购单价（元）

3,454.14 -33.20% 5,171.23 26.37% 法兰采购单价（元） 19,892.72 -39.83% 33,058.52 87.58% ①2007年综合毛利率偏低的有关分析

2007年综合毛利率比较低，有两方面原因：一是公司签订的销售合同金额参照签订合同时的钢材价格确定，公司独自承担钢材价格变动所带来的风险；二是公司开始以低价策略进入风电塔架市场。

A.公司承担钢材价格上升的风险

因生产时间滞后于签订合同的时间，2007年钢材价格普遍上涨，公司采购钢材价格也随之上涨，当年公司火电锅炉钢结构销售价格平均为5,480元/吨，钢材采购平均价格为4,092元/吨，直接导致公司毛利低于以往。

B.2007年以低价策略进入风电塔架市场

公司进入风电塔架市场之初，为尽快地打开销路，选择以低价策略进军风电塔架市场。采用低价策略的产品入市初期，利润可能不高，但通过排除竞争，开

拓市场后却可以在长时期内获得较高的利润。

②2008年毛利率上升，但尚未达到预期

2008年公司毛利率上升幅度较大，但距离电力装备行业平均水平还有距离。

公司毛利率上升主要有两方面的原因，一是公司采取灵活的应对措施规避了部分钢材价格波动的风险，二是公司其他项（受托加工业务）业务毛利较大。

A.规避钢材价格大幅波动的风险

由钢材价格变动趋势图可以看出，公司采购钢材价格各月间波动较大，且呈现上涨趋势，公司采取的上下游价格锁定策略帮助公司有效地规避了部分钢材价格上涨的风险。

B.受托加工业务毛利较大

2008年其他收入为2,881.89万元，远高于2007年度21.36万元，原因是公司于2008年确认了一笔因受托加工合同产生的收入，金额为2,834.19万元，相应成本为821.89万元，贡献毛利2,012.30万元。该合同为《九台工程1X670MW 超临界机组2#锅炉钢结构》，签订于2007年12月31日，合同金额为4,080万元。九台工程的67万千瓦褐煤塔式锅炉重型钢结构设备，是国内首台自主研发的特殊结构型式高效率塔式火电锅炉重要组成部分，采用了独特的工艺结构设计与布局，是目前国内乃至国际上同类项目中制造要求最高、工艺难度最大的产品之一。鉴于其对加工工艺的高要求，公司以较高金额签订该加工合同。

虽然公司毛利率上升较快，但距离行业平均水平仍有差距，有两方面原因： 一是2008年钢材价格波动剧烈，公司未能规避所有钢材价格波动风险，二是风电塔架业务的毛利率虽然略有升高，但没有取得预期增长幅度。

A.2008年钢材价格波动剧烈，公司未能规避所有的钢材价格波动风险

尽管公司在2008年采取了灵活的应对措施来规避钢材价格波动的风险，但是对于未能进行上下游价格锁定的业务及未能在销售合同中附加补偿条款或者补充协议的业务，公司仍然承担了钢材价格上涨的风险。

B.风电塔架业务的毛利率虽然略有升高，但没有取得预期增长幅度

风电塔架业务毛利率未取得预期增长，原因在于占风电塔架生产成本22%的法兰价格上升66.18%，公司当年采购法兰的平均价格高达33,058.52元/吨，使得风电塔架单位生产成本提高了30.31%，导致2008年风电塔架业务毛利率没有

得到预期增长。

法兰采购价格上升主要有两方面的原因，一是法兰由特种钢制成，生产过程复杂，法兰市场一般不存在现货供应，主要根据客户要求制造，因而其受钢材价格波动影响更为明显，2008年钢材价格波动幅度很大，影响整个法兰市场；二是2008年风电市场发展迅猛，市场对法兰的需求量加大，而相应配件生产能力不足，使得当年供小于求现象明显，法兰价格偏高。

③2009年毛利率上升较快

2009年毛利率上升较快的原因有两方面：一是宏观经济形势渐好，以及国家对电源结构调整，电力装备行业面临新的发展机遇，盈利能力加强；二是公司产品成本有所降低。

A.宏观经济形势渐好，电力装备行业盈利能力加强

电力装备行业盈利能力能力加强，主要原因有两个：一是电力装备行业抓住电源结构调整的发展机遇，盈利能力较上年有所提高；二是电力重型装备钢结构行业客户对产品质量的敏感性远高于产品价格，行业中具备实力和规模的企业有一定的议价能力。

2009年电力重型装备行业抓住国家政策的推动和整体电源结构调整的机遇，市场容量有较大的增加，新增市场发展前景较好，盈利能力较2008年有所加强。

电力重型装备钢结构产品均应用于大型工程项目，对产品质量要求很高，一旦出现质量问题或未达到预期使用寿命，对工程项目进度及安全性影响极大。无论是五大电力集团还是主要电力设备制造商，在选择产品时，对产品质量的关注程度，远高于产品的价格。目前，国内只有少数优秀企业拥有独特的专有技术，以保证产品质量的稳定性和规模化生产，本公司是其中之一。这些少数企业凭借良好的信誉，优秀的业绩在国内市场已经建立了稳定的客户基础，已获得市场认可的企业，具备较强的议价能力，这也是2009年钢材成本下降幅度较大的基础上，电力重型装备钢结构产品的价格较上年只有较小下幅的原因之一。

B.产品生产成本有所降低

2009年公司产品生产成本降低主要受三个方面影响：一是受钢材价格影响；

2008年第四季度开始，市场上钢材价格大幅度下滑，为节约成本，公司年末通过集中采购的方式，采购价值3,222.86万元的钢材，降低了2009年火电锅

炉钢结构产品的生产成本，2009年钢材价格较为平稳，各月间钢材价格波动不大，对于未能进行上下游价格锁定的销售及未能签订补偿协议的销售，公司几乎没有负担钢材价格波动风险。二是法兰价格大幅下降，降低了产品生产成本；继2008年风电市场迅猛扩张之后，法兰供应逐步跟上，2009年市场上法兰市场已经较为平稳，法兰价格也已回归正常水平，当年公司采购法兰平均价为19,892.72元/吨，较上年下降39.83%，使得风电塔架单位生产成本下降。三是通过技术改造和引进专利技术，提高了生产效率； 2008年年末公司对火电锅炉钢结构生产线进行了技改（主要是百吨吊装系统），使得2009年生产效率得到了大幅提高，直接导致单位生产成本下降。公司引进了包括自立式薄壁型钢结构通信塔等多项专利技术，通过优化生产流程、改进各个生产环节的技术指标，提高风电塔架的生产效率和质量，降低了风电塔架的单位生产成本。

3、关于产品市场

2009年公司销售火电锅炉钢结构产品服务的装机容量为460万千瓦，占市场总销量的9.35%，占东北和内蒙古东部地区市场份额已达75%以上，区域市场提升的空间较小。发行人本次募投项目年加工6万吨重型装备钢结构制造项目实施地点为山东省蓬莱市经济开发区，请项目组进一步分析跨区域扩张的市场容量和空间。

回复：

根据国家发改委电力发展规划，未来十年火电新增装机容量将达到4.5亿千瓦，每年新增火电装机容量平均为4,500万千瓦，对应的火电锅炉钢结构产品市场容量为30-37万吨。公司每年签订的火电锅炉钢结构产品合同订单为3万吨左右，基本保持在9%左右市场占有率。因火电锅炉钢结构产品体积和重量都较大，受陆路运输条件的限制，公司想要更进一步扩大市场占有率存在一定的难度。为了规避区域市场系统风险，公司一直在积极寻找和拓宽市场领域。从2007年开始公司正式进军风电塔架市场，从产品结构上规避了单一产品的风险，同时也加速了公司发展速度。

但仅仅通过增加产品种类还不能完全规避市场带来的系统风险。对于想做大做强的大金重工来说，公司有能力生产出更加大型化和复杂化的重型钢结构产品，像海上风电塔架、核电常规岛钢结构产品。但大型钢结构产品的远距离运输

是公司进一步发展的瓶颈。

公司管理层考察了国外先进重型钢结构生产企业，着重考察了这些企业的生产和运输情况，一般大型的重型钢结构生产企业都会在海边建有生产基地。公司的战略目标是要进入全国市场，为走上世界做好准备。公司计划在蓬莱建立一个新的生产基地就是基于此目的。

公司6万吨重型装备钢结构，其中主要产品为火电锅炉钢结构、海上风电和陆上风电、核电常规岛钢结构。这几个产品的市场容量如下：

（1）火电锅炉钢结构市场

根据国家对2020年经济总量比2005年翻两番的规划，综合节能减排、清洁能源发电、人民生活习惯等因素的影响，预计2020年全社会用电量将达到75,000亿千瓦时，相应装机容量规模约15.6亿千瓦，其中火电装机将占到至少65%的比例，约10.14亿千瓦时，及2010-2020年火电净装机容量将达到3.5亿千瓦左右，按平均每年新建电厂5,000万千瓦装机容量，每60万千瓦机组锅炉岛钢结构用量4,000-5,000吨计，将有约33-40万吨钢结构市场，目前市场价值约25-30亿元。

资料来源：平安证券综合研究所

（2）风电市场

风电作为可再生能源的重要组成部分，由于经济性接近火电，近年来发展明显提速，预计在能源结构中的比重将进一步提高，保守预计 2010 年新增1,350 万千瓦。陆地风力发电经过几年爆发式增长后，已进入平稳的增长期，按照目前的发展速度判断，2010年风电装机容量累计将达到3,000万千瓦，2020年累计将达到1亿-1.5亿千瓦，相应的塔筒市场容量为：2010年累计塔筒市场容量为21,000

套，2020年累计市场容量为70,000套，从2010年到2020年平均每年塔筒市场为7,000套左右，未来几年塔筒市场仍将保持持续增长的态势，为塔架制造企业提供了广阔的市场。

新投产风电年度对比表

资料来源：平安证券综合研究所

海上风力发电方兴未艾，在我国沿海经济发达地区，存在着严重的能源电力短缺矛盾，而路上风电资源丰富地区多在东北及蒙东地区，电力运送十分不便。而我国东南沿海及其附近岛屿是风能资源丰富地区，有效风能密度大于或等于200 瓦/平方米的等值线平行于海岸线；沿海岛屿有效风能密度在300 瓦/平方米以上，全年中风速大于或等于3 米/秒的时数约为7,000～8,000 小时，大于或等于6 米/秒的时数为4,000 小时。东部沿海水深5 米到20 米的海域面积辽阔，按照与陆上风能资源同样的方法估测，10 米高度可利用的风能资源约是陆上的3 倍，即7 亿多千瓦。

我国风力资源分布与电力需求存在不匹配的情况。东南沿海地区电力需求大，风电场接入方便，但沿海土地资源紧张，可用于建设风电场的面积有限。广大的三北地区风力资源丰富和可建设风电场的面积较大，但其电网建设相对薄弱，且电力需求相对较小，需要将电力输送到较远的电力负荷中心。东部沿海地区的海上风电资源丰富且距离电力负荷中心很近，开发海上风电场将有效改善东部沿海地区的电力供应情况。随着海上风电场技术的发展成熟，经济上可行，发展前景势必良好。在国家对海上风力发电项目的大力支持下，国内一些研究机构和风电设备制造公司，已经全面展开对海上风电相关技术的研究。各大电力公司也在沿海地带进行规划“圈海”。经统计，各地区规划建设的海上风力发电装机容量约1,710 万千瓦，海上风力发电即将迎来高峰。

各地规划的海上风电建设计划:

（3）核电站设备市场

根据新能源发展规划的数据，2020 年中国核电装机容量将达到7,500 万千瓦，核电总投资规模约为9,000 亿元。未来十年，核电装机容量的复合增长率达到15%，而全国电力总装机容量的复合增长率仅有4.6%左右。“十一五”规划中已将原来的“适当发展核电”的战略转变为“积极发展核电”，核电行业的发展前景广阔。如果按照2020 年达到7,500 万千瓦计算，预计未来十年新增装机为7,000 万千瓦左右，年均新增为700 万千瓦，是2002-2007 年全球年均新增装机260 万千瓦的2.5 倍。如按每100万千瓦核电机组常规岛钢结构6,000吨计，每年有40万吨的核电常规岛钢结构市场。

我国核电装备对比图：

资料来源：平安证券综合研究所

4、风电塔架2009年产能20,000吨，而产量却高达30,455.61吨，请项目

组核实并分析原因。

回复：

公司生产能力（产能）是指公司满负荷生产所能处理的最大限度，是以钢材处理量为计量单位计算出来的。对于风电塔架产品来说，公司以每年对钢材的加工量为基础，在满负荷生产条件下计算的加工量为公司的产能计算标准。

公司2009年产能实际为30,000吨，实际产量达到了30,455.61吨，超过了公司的产能。是因为公司2009年全年签订的风电合同，加上2008年签订的尚未执行完毕的风电塔架合同共计超过400套（按每套100吨的重量计算为40,000吨），存在一定的交货压力，导致公司一直都在超负荷生产，结果公司实际产量超过了产能。

（五）与其他证券服务机构出具专业意见存在的差异及解决情况

本保荐机构对本项目相关的其他证券服务机构出具的专业意见进行了核查，各证券服务机构出具的专业意见与本保荐机构的判断不存在重大差异。

【此页无正文，为平安证券有限责任公司关于辽宁大金重工股份有限公司首次公开发行股票发行保荐工作报告签署页】