自上而下与自下而上的选股精髓(下)
行业相关性规律研究
行业相关性规律研究搜寻领先与滞后的行业班级：工商 1403小组成员：梁欣1080214307王琴 1080214308黄艳青 1080214309刘雪洁 1080214310目录一、行业配置⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯二、行业关联度分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯三、行业与市场的领先滞后关系⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯四、行业指数⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯五、行业间的因果关系检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯六、结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一、行业配置（一）行业配置的主要思路和方法：行业配置可以分为自上而下的行业配置和自下而上的行业配置，前者从宏观角度出发选择更符合未来一段时间宏观经济情况的，从而被动的行业配置则是从选股开始，先进行个股配置的判断，然后根据各个行业内股票超配低配汇总，可以得到相应的行业超配和低配。
一般而言，第一种方法更为常用，一般的行业配置都是指自上而下的方法，而又分为行业选择和行业资产配置两种策略，无论采用这两种策略或者二者并用，都需要具体分析行业之间以及行业与指数之间的运行规律，才能更好的进行行业配置。
本文主要讨论行业关联性与行业因果关系，为机构投资者进行行业配置提供思路。
（二）行业配置在组合管理中的重要性：行业配置是获取超额收益的重要来源，据国外的实证研究统计，共同基金大部分的收益都可以用行业配置来解释，在成熟市场中，行业配置在基金的组合管理占据了首要的地位，作用强于个股的选择。
在我国基金规模不断扩大到前景下，上市公司数量也在快速增加，个股的选择对单个基金贡献有所降低，因此，个股选择对基金组合的业绩贡献将会下降，而由于行业内股票同质化倾向较为严重，使得行业配置的作用显得更加重要。
二、行业关联度分析实际上股票的收益与其行业特性有关么，或者处于产业链上下游关系的行业收益是否具有相应的高关联度？以下我们通过计算行业指数收益率的相互关系来讨论这个问题。
炒股需要学习和了解哪些知识
炒股需要学习和了解哪些知识学习炒股，需要具备基本的炒股知识，了解炒股的必备的知识。
以下是由店铺整理了炒股需要哪些知识的内容，提供给大家参考和了解炒股的各种知识!炒股需要的知识一、开户、基础知识你要在自己所在地城市找一家靠谱的证券公司开个账户。
开户时证券公司会给你同时开上海股市账户和深圳股市账户。
目前两市大约有2600只股票，分为主板、中小板和创业板。
其中创业板的股票以300开头，一般在开户6个月以后才可以开创业板账户。
交易手续费：一般情况下可以谈到千分之一，如果资金量大，能谈到的极限是万分之三。
如果交易频繁的话，手续费影响还是比较大的，所以尽可能低点。
另外还有国家收取的印花税，单项收取千分之一。
总计算下来，买进卖出一次，你的最低费用是千分之1.6，以10万元计算，买进卖出一次的费用是160元。
如果你每月全仓操作10次，那么每年的手续费是2万元。
说这些是让新进入者对费用有一定的概念。
炒股软件：一般证券公司有自己官方定制股票交易软件。
二、K线K线是一切技术分析的基础，是必须要学习和掌握的。
K线由日本人发明，又叫日本蜡烛图。
K线包括开盘价、收盘价、最高价、最低价。
代表了一天地战斗。
K线由其形态和所处的位置决定其重要性。
重要的K线形态有长阳(阴)、长上影长下影线、十字星，一定要对这个十字星多重视。
K线形态一本书都说不完。
三、成交量初学者对成交量的重视不够。
成交量要与K线相结合起来判断股市行情走势是最重要的方法之一。
四、资金管理资金管理是你学习炒股，在你成功之前不想破产的排在第一位的要素。
仓位控制和止损只是资金管理的环节之一，另外还包括试仓、盈利加仓、亏损永不加仓、金字塔买入、设定最大亏损额度等一系列技巧和知识。
行情来临后，多少人的操作是满仓一次性买入一只股票，甚至融资。
但你真的计算了你的风险额度了吗?小编的建议是你买入的每只股票风险额度不超过总仓位的25%，通过配置不同板块和行业的股票来分散你的组合风险。
(完整版)证券公司股票自营投资业务操作规程
XXXXX股票自营投资业务操作规程总则第一条为确保公司股票自营业务能够严格遵守国家有关法律法规和公司管理制度，使公司的股票自营投资在规范、高效的基础上运行，特制定本操作规程。
第二条本规程所称股票自营投资业务主要指利用公司自有或合法筹集的资金在公开市场上买卖权益类产品（包括股票、可转换债券和基金等产品），并使公司承担市场风险的行为，它既能够给公司带来收益，也会给公司造成风险，因此应该充分考虑该项业务风险和收益的匹配性。
第三条通过建立科学、实用的研究、决策和操作体系，力求股票自营业务的系统性、稳定性和持久性。
其中研究与投资的紧密结合是谋求这种能力的基础，需要技术平台的持续搭建和研究方法、研究体系的持续完善。
第四条公司投资决策委员会是公司自营投资业务运作的最高管理机构，具体的业务管理和操作由公司主管领导和投资管理总部负责，遵行分级授权、统一管理的原则。
第五条通过明晰的投资管理业务流程、科学的分级授权以及岗位分离体系等制度，建立投资管理相关各业务功能块之间和业务功能块内部的分工协作、相互制衡机制。
第六条将风险管理的思想和意识贯穿于投资管理业务的全过程，严格制定内部管理制度、投资操作程序以及针对各个风险点设置必要的控制程序，并通过组合风险控制和合规性控制，来实现对投资风险全面、动态地管理和防范。
第一章基本业务流程第一条自营投资的业务流程由四个环节构成：研究、投资决策、交易执行和风险控制与评估。
第二条研究是投资业务的基础环节，它需要投入最大量的时间和人力，是投资决策的基础和逻辑起点。
投资决策是核心环节，它既是对研究环节输出的信息进行处理、判断，也是对这一环节的工作内容提供方向性的指导；它的输出结果直接施加于市场，市场的变化将直接地反映投资决策的质量和效率。
交易执行是将决策方案在市场中实施。
风险控制是从合规性、制度执行的情况、组合投资报告所能揭示的风险程度等方面进行监督和提示。
第三条保障流程有效实施的组织架构：在公司投资决策委员会决定的资产配置额度范围内，投资管理总部负责人和投资管理总部投资决策小组在决策环节发挥核心作用。
选股的方法
选股的方法如何选股是每个股民必须面对的问题。
选股首要原则：不选下降途中的“底部”股(因为不知道何处是底部)，只选择升势确立的股票。
在升势确立的股票中，寻找走势最强，升势最长的股票。
一、选股规则1、在价值投资的前提下，选择30日均线昂头向上的股票。
2、选择沿45度角向上运行的股票，而成交量逐步递减的股票。
因为沿45度角向上的股票走势最稳，升势最长，所以我把这样的股票称之为“慢牛股”。
3、选两类股：一是在弱市中发现“慢牛股”；二是牛市时，买涨停股，跟着庄家赚涨停，做短线。
如对涨停股感到吃不准，等待机会寻找预计能有50%至100%以上涨幅股票，一年中只要抓住2、3只就行。
中短线结合：中线持股时间为2—5个月，短线持股时间为7—15天，中短线资金比例6:4。
二、选股方法1、MACD选股方法和步骤①、先点换手率，把大盘股(流通盘5亿以内)换手率大于5、小盘股(流通盘1亿以内)换手率大于8的股票，加入自选股；②、日K线，MACD为负值的股票，删除；③、周K线，MACD为负值的股票，删除；④、60分钟K线，MACD为负值的股票，删除；⑤、30分钟K线，MACD为负值的股票，删除；⑥、把最近一周涨幅过大的品种，删除；⑦、把最近一周换手率过低的品种，删除；⑧、剩下的股票，从分时到日线MACD是多头排列，处于上攻形态，就是你需要的品种；⑨、最后介入5分钟MACD、15MACD、30MACD、60MACD白线上穿黄线品种。
2、业绩选股法业绩选股分为纯业绩、跟机构二种方法。
⑴、纯业绩：寻找业绩将大幅上升的个股，依据就是：只要业绩大幅增长，股价就必然会大幅上升。
⑵、跟机构法：从公开信息中寻找机构增仓的股票。
依据是：机构调研能力强；机构看中业绩成长；机构资金量大，机构进入就意味着有大资金进场，就有可能大幅拉升。
跟机构法优点是：有业绩支撑，个股风险比较小，买进后比较放心；价值投资最理想方法，广为市场人士所接受。
跟机构法缺点是：①、采取这种方法人太多：目前绝大部分推荐黑马的方法，包括券商、基金、保险、社保等机构都挤在这一条道上。
选股就那么几招,基金经理必须要懂
选股就那么几招，基金经理必须要懂●选股三要素；1、估值：好公司贵了就不是好股票。
2、品质：便宜公司的基本面持续恶化就是价值陷阱，须分析品牌、渠道、成本、团队、机制、行业竞争格局、成长性等。
3、时机：便宜的好公司没有催化剂时也不涨。
三者中，1最简单，可自学；2较专业，最好有人教；3靠悟，谁都可以学，但没人可以教。
●不选之选；选股三要素中，时机最难把握。
基金经理为专业人士，为短期排名压力而选时，可以理解。
对于大多数人来说，也许没必要选时。
找到低估值高品质的公司，就拿着、扛着、熬着，只要没踩到价值陷阱，赚钱只是时间问题。
这是一个蠢办法，但《美国士兵守则》说的好，若一个蠢办法有效，那它就不蠢。
●荐股逻辑；一篇好的研究报告应该说清三点：1、估值：这股票为什么便宜（估值水平与同业比，与历史比；市值大小与未来成长空间比）；2、品质：这公司为什么好（定价权、成长性、门槛、行业竞争格局等）；3、时机：为什么要现在买（盈利超预期，高管增持，跌不动了，基本面拐点，新订单等催化剂）。
●会看旧报告；我喜欢读一两年前的旧报告。
由于已经知道了报告发表后1-2年的行业演变、公司发展和股价走势，可以事后检验分析师的荐股逻辑（品质、估值、时机）对在哪里，错在哪里，有哪些经验教训。
99%的报告在一年后是没有阅读价值的，剩下的1%精准地总结了行业规律和公司本质，那就是我周末的精神食粮。
●催化剂；买股时机的催化剂：1、盈利大超预期；2、高管或大股东增持；3、跌不动时（坏消息出来股价不跌甚至上涨）；4、基本面拐点；5、新订单、新技术突破、新产品、新管理层；6、券商研究员出深度报告或提高评级；7、融资需求（定增、发H股）；8、股权激励；9、政策出台；10、高送配。
11. 竞争对手因突发事件歇菜；12. 海外同板块公司飙升；13. 流通股东中机构投资者和超级大户终于出去了；14. 项目达产；15. 开拓新市场；16.参股公司上市；17. 深藏不露非仙即圣，底部拉起持续放量。
十大民间股神炒股精髓笔记
实用标准文案
均线、成交量、形态往往是三位一体的， 一般在底部， 均线常常先出现金叉， 随后大量便跟着出现， 而在下跌时， 均线往往先死叉， 接着大的逃命量也随之而 来。
四、三大操作能力 1、虚拟能力 虚拟后市的三种可能：大涨、大跌、久盘，制定好应对的计划和措施 2、修正能力 止损、加码、翻多翻空 3、集中能力 把资金大量集中在即将加速上涨的 个股 上 冯毅 重仓大赚 当你赚钱的时候，如果是小赚，就等于操作失败；当你亏钱的时候，如果是 小亏，就等于操作成功。 1、大熊股的大反转，是重仓大赚的首选品种——炒长期卧底的大熊股 （1）从高位而下，跌幅巨大，一般都有 50%—— 60%的跌幅甚至更多 （2）长期卧底，时间在 20 个月以上甚至更长 （3）成交量极度萎缩，月 K 线换手率要小，一般不超 15% （4）均线粘合走平，股价月波动幅度收窄，一般在 10%左右 反转： （1）周 K 线连续 3—— 4 周高低点上移抬高 （2）成交量温和、均匀、连续放大 （3）周 K 线、月 K 线中长期均线多头排列 ——买好才是真正的师傅， 力争做到重仓买好不吃套， 尽快脱离成本区。 周 K 线、月 K 线刚刚启动时，不忙介入，等大趋势明朗化，回调缩量（只有缩量不 可能做假，洗盘结束时必然出现成交量的大幅萎缩）时，才是最佳买进时机。买 进后中线持有，绝不做短线，大趋势不改变不出局，日线上的微观浅幅波动，可 一概不理睬。卖出后再涨，不返身追入；卖出后下跌，决不抢反弹。 盘口快速猎击目标 一、开盘异动 1、9：25 集合竟价出来后，马上调出 60，记下跳空高开的 个股 2、9：30—— 9： 35，看量比排行，记下前 10 名 3、进入日线，观察该股目前位置，如在下跌末期或筑底阶段，有可能是庄 家试盘。若具有建仓完毕启动前的特征，则可能是庄家启动信号 二、盘中异动 1、随时观察 81、83 的 5 分钟涨幅排名和今日量比排名
炒股高手路雷
炒股高手路雷在2007年首届“中国股市民间高手大赛”上，路雷在全程6个月中获得收益204%，获第一名。
“狂欢”撤离低谷回“我8岁习武，11岁开始练书法。
童年记忆中，父亲对我管理严格，以至于练习从不敢间断，连大年三十也不能放过。
”艰苦的磨练，培养出他顽强的意志和不达目的誓不罢休的精神。
1995年，21岁的路雷刚结束法律专业的学习，就一头撞入股市。
“进入股市的人没一个认为自己笨，但很快你就会发现自己欠缺的东西太多，七赔两平一赚确是真理。
通读波浪理论、K线图、均线理论、KDJ等技术指标和理论后，他在技术面上打下了坚实的基础。
1998年底他买了上海梅林，5块多进场，2000年初14、15块卖出；春节之后，他又买入中关村，一周后连续6个涨停，他获利卖出。
到2001年，他的资金量从1万元变成了80多万元。
2001年5月他果断清仓，从“狂欢”中及时撤离去经商。
“历史中上证综指没有一次牛市会连续超过3年。
股市当时已经历过网络股、电子商务股等几次高峰，每天成交量都达上千亿，竟然出现了6个涨停的股票。
我认为股市到顶了。
”2004年，路雷觉得市场将要启动，于是再度杀回他念念不忘的股市。
2004年前他基本都是快进快出的短线操作。
2005年后，由于确信这是千载难逢的大牛市，他减少了操作频率，只操作了ST华陶（金岭矿业）、博瑞传播、华峰氨纶、鑫富药业等几只股票，账户资金却迅猛增值。
2006年12月，路雷研究发现，行业本身一般的纺织行业，其子行业合成纤维制造业中氨纶产品价格出现了快速上涨，他认为国内龙头企业华峰氨纶的业绩将从2006年的每股4角猛增到2007年的2元左右，2007年估值在60元左右。
2007年1月路雷在13元大举买入华峰氨纶，到2007年4月底，华峰氨纶股价大涨到60多元，涨幅达400%。
从那时候起，路雷开始了对上市公司的同步调研，最多的时候8天飞了8次。
收放自如的投资路雷说：“低买高卖大家都知道，道理也最简单，但为什么人们总是追涨杀跌呢？因为往往最浅显的东西才是最复杂的。
月线选股方法
1。
用月线指标找底部其实很复杂，不能光靠k线图/均线/成较量就判断这支股票未来会上涨，但以上指标是筛选未来上涨股票的基础，不能缺少，你忽略它一定会受到惩罚。
2。
macd/bolling/kd/roc等指标是选股的第二根保险绳，因为月线打底的股票日线一定很难看，这时候你必须相信指标而不要被图形吓倒。
这一点往往是大部分人做不到的。
3。
散户线/脑电波/市场成本均线/筹码分布图等指标是选股的第三根保险绳，这些指标可以让你看出主力在想什麽，只有站在主力的立场上去观察这支股票，你后面的决定才是正确的。
单相思是没有用的。
4。
如果你决定要买它，你就要反推到周/日/60分钟的图形去找到的拐点，这样你才有80%的把握不会被套，或者套得很浅时间很短。
否则你盲目进去一被套又开始怀疑这套理论是否错误了。
在你被套的过程中你唯一的精神支柱就是上面的理论，信与不信的挣扎过程是你成长的必经之路，闯过它你就破茧成蝶了。
适当运用周线选股日线是股价每天波动的反映，但是如果我们过分沉迷于每日的股价涨跌，会“只见树木，不见森林”，因此要从更长的周期把握股价的走势，还得应用周线图来观察。
一般来说，在周线图上，我们可通过观察周线与日线的共振、二次金叉、阻力位、背离等几个现象寻找买卖点。
周线与日线共振。
周线反映的是股价的中期趋势，而日线反映的是股价的日常波动，若周线指标与日线指标同时发出买入信号，信号的可靠性便会大增，如周线KDJ与日线KDJ共振，常是一个较佳的买点。
日线KDJ是一个敏感指标，变化快，随机性强，经常发生虚假的买、卖信号，使投资者无所适从。
运用周线KDJ与日线KDJ共同金叉(从而出现“共振”)，就可以过滤掉虚假的买入信号，找到高质量的买入信号。
不过，在实际操作时往往会碰到这样的问题：由于日线KDJ的变化速度比周线KDJ 快，当周线KDJ金叉时，日线KDJ已提前金叉几天，股价也上升了一段，买入成本已抬高，为此，激进型的投资者可在周线K、J两线勾头、将要形成金叉时提前买入，以求降低成本。
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自上而下与自下而上的选股精髓（下）
在上一节解套课堂中，我们已经具体介绍了自上而下和自下而上两种选股体系的理论和实战案例对比，通过这样的对比我们又一次感觉到了两种选股方式的不同，自上而下更注重的市场环境，这样有利于挖掘牛股群，同时进行可复制性的赢利，但问题在于其需要一定的功课积累、而在把握大机会的同时，对于局部小的个股机会把握不够；而自下而上的方式，其更多地是以发现布局较为零散的机会为主，一旦碰到相关价值个股，即刻就可展开操作而不需要进行更多对环境等方面的思考，但劣势也很明显，那就是很多时候没有固定的选股步骤，有可遇不可求的尴尬，类似巴菲特当年碰到了可口可乐，感觉这样好的公司股价如此之低当时就进行投资，为其持续获得大额利润，但随后十几年间再也没有找到过第二个可口可乐，反而有不少尝试以失败告终。
再举一个例子，那就是次新股，苏宁电器是所有股民操作次新股时都希望模仿的案例（2004年7月21日上市时股价只有30元，到2007年10月复权价站上1300元，创造了次新股上市涨幅最大，复权价上1000元速度最快等诸多的历史记录），而想要挖掘类似苏宁电器这样个股，只有“自下而上”选股方式才行，需要对于上市公司进行深入的调研，对于公司赢利模式、规模扩张等方式进行独到的分析才可。
但问题是，这股民的研究分析能力有非常高的要求，普通股民难以慧眼识珠，尤其是A股之后虽然有大量新股上市，但再也没有这样的个股出现，再度暴露了可复制性差特点，或许股民可以聊以自慰的是“三年不开张，开张吃三年”，但这个概率还是太小了。
而采取“自上而下”的策略，虽然未必能够挖掘苏宁电器第
二，但能够挖掘稳定的、成周期的次新股机会，即笔者在《股市赢家模式》书中介绍的“次新股实战系统”，其特点是依据了市场环境稳定时给予次新股估值纠错的机会，以及次新股“破发大潮——复苏上涨——反弹大潮——滞涨调整——始出破发”的周期，采用打破板块而利用时间要素的方式，自上而下地挖掘次新股行情，这样的特点，其挖掘出来的次新股没有任何的概念，也不需要对其进行更多基本面的分析，而是只需考虑市场趋势，以及次新股上市的时间周期，博弈次新股从复苏上涨到反弹大潮这段时期所有满足要求的次新股，把握成规模的次新股。
由此把握了，2006年11月中旬开始的，一批以威尔泰、云南旅游、粤水电、江山化工、宏润建设、远光软件、华峰氨纶、景兴纸业、黑猫股份等的次新股行情，还有类似2008年10月的伊立浦、拓维信息、恩华药业、大东南、西仪股份、浙富股份、陕天然气等，2010年6月的广联达、汉森制药、天虹商场、康盛股份、科伦药业、贵州百灵、凯撒股份、云南锗业等，以及2011年2月的南方轴承、杭州重工、杭锅股份、惠博普等（如图3－19所示）。
图3－19几个不同时段次新牛股走势图汇总
所以总结一下，我们可以发现，在投资历史上坚持从上到下投资策略的成功者是最多的，也是比较稳妥的一种策略，而坚持从下到上的投资策略则具备很大的挑战性，但是一旦你正确的把握的这种规律，投资者将会相对比较轻松，没有从下到上做投资那么累，也不需要频繁地去换手。
尤其是在当下A股市场，上市公司数量越来越多，必须要进行自上而下的梳理，才能有清晰的选股思路，如果总是进行自下而上的选股，很多时候不仅时间成本输不起，而且由于每次面对着都是数千只的个股，诱惑多、困
难多、选择难，也很容易出错。
最为关键的是股民想要获得可复制性的盈
利，就必须要采取自上而下的方式，将各种因素确定下，反复地使用。
当然自下而上也有很多的优势，我们可以将其作为一种补充的选股方式，主要应用于两点，其一，进行纯粹的短线博弈时，此时操作博弈的就是概率，所以短线选股多用自下而上的方式，选择快速上涨和放量的强势个股；其二，就是经过长期的积累和跟踪，发现了某些熟悉的公司出现非常大的变革时，也可进行专门的博弈。
此外还有一点，自下而上的选股方式由于入门简单，所以很多股民经常使用，那么在使用过程中，一旦出现了较好的赢利，股民就应该将其记录起来，尝试进行一些专门的操作，累计足够的素材，然后尝试利用“自上而下”的选股方式将这样的赢利模式固定下来，开发出自己的赢利系统，这样的思路在笔者的《股市赢家模式》中有详细的论述，就是告诉股民如何从赢家的角度通过五大赢家标准去开发属于自己的赢利系统，改善自下而上选股模式中可复制差的特点，将其升级为自上而下的模式，有兴趣的老股民不妨在此多多研究，会有不错的效果。