我国股票市场与宏观经济周期波动的相关性研究
探究股票市场波动与宏观经济变量之间的关系
标题：探究股票市场波动与宏观经济变量之间的关系摘要：本文旨在研究股票市场波动和宏观经济变量之间的关系，以及这种关系对投资者的影响。
通过分析历史数据，本文发现了一些有趣的现象，例如GDP增长率、通货膨胀率、货币供应量与股市指数之间的相关性。
在进一步研究中，本文探讨了这些关系的原因，并提出了一些投资策略。
引言：股票市场是金融市场的重要组成部分，对经济的发展和稳定起着至关重要的作用。
然而，股票市场的波动不仅影响到投资者的财富，也会对整个经济体系产生影响。
因此，了解股票市场波动和宏观经济变量之间的关系，对投资者和经济决策者都非常重要。
正文：一、宏观经济变量与股票市场的关系1.1 GDP增长率与股票市场GDP增长率是衡量经济增长的重要指标，也是影响股票市场的重要因素。
一般来说，GDP增长率越高，股票市场越繁荣。
然而，这种关系并不是线性的，高速增长的GDP并不一定能带来更高的股票市场收益率。
1.2 通货膨胀率与股票市场通货膨胀率是衡量物价水平上涨的指标，也是影响股票市场的重要因素。
一般来说，通货膨胀率越高，股票市场越不稳定。
然而，这种关系也不是线性的，通货膨胀率在一定范围内上升，股票市场收益率可能会增加。
1.3 货币供应量与股票市场货币供应量是衡量货币总量的指标，也是影响股票市场的重要因素。
一般来说，货币供应量越多，股票市场越繁荣。
然而，这种关系也不是线性的，过多的货币供应可能会导致通货膨胀，从而影响股票市场的稳定性。
二、宏观经济变量对股票市场的影响2.1 增长率对股票市场的影响经济增长对股票市场的影响主要表现在两个方面。
一方面，经济增长可以带动企业业绩的提高，从而带动股票市场的上涨。
另一方面，经济增长可以带来更多的投资机会，从而吸引更多的投资者进入股票市场。
2.2 通货膨胀对股票市场的影响通货膨胀对股票市场的影响主要体现在两个方面。
一方面，通货膨胀会导致企业成本上升，从而影响企业盈利，进而影响股票市场的表现。
我国宏观经济与股票市场的相关性探究
我国宏观经济与股票市场的相关性探究摘要：股票市场与宏观经济之间存在着十分密切的联系,宏观经济能够决定股票市场的波动,而股票市场则能够对宏观经济的运行情况进行反映。
因此,合理探索我国宏观经济与股票市场之间的互动关系,对于促进股票市场健康稳定发展,推动国家宏观调控能力的不断提升具有十分重要的意义。
本文针对我国宏观经济与股票市场之间的互动关系进行了全面分析与探究,希望能够促进我国股票市场的良好发展,并为我国宏观经济的发展做好铺垫。
关键词：宏观经济;股票市场;互动关系;调控能力;波动;宏观经济的发展情况如何是国家从宏观上对我国的经济进行调控的结果,其发展状况会从某种程度上对股市带来影响,通过宏观经济理论的分析能够发现,宏观经济与股市并不是独立运行的,双方之间具有某种稳定的、有规律性的、协调一致的作用和关系。
根据周期理论能够发现,宏观经济在发展中会存在从衰退到繁荣的周期,而这个阶段中经济的变化情况会直接对股市产生阶段性的影响,这也是导致股市存在熊市和牛市的重要原因。
反过来,股市也存在某种阶段性的运营周期,而其这种周期变化同样也能够给宏观经济带来影响,通常来看,由于股票市场属于一种虚拟市场,其是对国家实体经济的反映,因此其往往能够提前反映国民经济的大致行情,可以说是先于国民经济的运行而运行。
一、宏观经济运行影响股票市场的波动周期理论认为,国家宏观经济从衰退到繁荣的整个阶段变化的情况会对股市产生较大影响,导致股市随之出现熊市或者牛市的现象。
但是从更加详细的角度来看,到底宏观经济是如何对股市带来变化的,还需要进一步深入探究,我们将以投资者和上市公司作为具体的立足点,全面结合周期理论对这方面的内容进行详细分析。
第一,从上市公司的角度来看,在宏观经济不再是处于衰退过程中,而是逐渐开始进入到繁荣或者复苏过程之后,就代表着其整体环境开始变好,企业的经营环境也会得到好转,如此企业便会增加开工率,扩大生产,提升产出量。
而因为经营环境不断好转,社会的消费能力就会提升,这就会带动企业的销量提升,从而会使得其价格上涨,推动企业利润增加。
股票市场与宏观经济的关系研究
摘要金融活动在现代经济体系中是处于核心地位的。
虽然大多数当代经济学家在金融发展对经济增长具有重要作用的这一命题上已经达成了共识，但是对于宏观经济与股票市场之间的关系却还是存在着不少的分歧。
本文的主要研究目的通过向量自回归模型和其他一些相关的计量方法来实证研究我国现阶段宏观经济与股票市场之间的关系，并深入分析了我国股票市场与宏观经济相背离的相关原因，进而提出发展和完善我国股票市场的若干政策与建议。
本文首先全面回顾了相关领域的国内外文献，对股票市场与宏观经济的各种不同的观点进行了深入分析并归类总结，并提出了自己对已有研究的一些看法和观点。
其次作者对股票市场和宏观经济的相关理论进行了深入的分析，其中包括股票市场与宏观经济的理论分析和相互作用的机制分析。
在实证分析方面，本文基于1998年1月——2009年12月的季度数据，对股票市场和经济增长之间关系作实证研究，在时间跨度上比较完整，其中代表股票市场发展状况的变量有股票筹资额、股票交易额以及股指收益率三个指标；代表宏观经济状况的变量是季度实际GDP指标。
本文用到的实证方法有单位根检验、动态最小二乘法，长期和短期的格兰杰因果检验、误差修正模型以及脉冲响应函数。
得出的结论是，股票市场与经济增长有着长期的协整关系，股票市场筹资额对经济增长有显著的影响。
而从短期看，我国的股票市场与经济增长之间不存在显著的相关性，股票市场与经济增长有一定程度的背离。
针对研究结果，本文分析了产生这种现象的原因并提出了相关的政策与建议。
关键词：股票市场；宏观经济；V AR模型；正相关；股经背离；AbstractFinancial activities is at the heart of the modern economic system. Although most contemporary economists has been reached a consensus that financial development plays an important role for economic growth. But there are still many differences between macroeconomic and stock marker.The main purpose of this paper is that analysis the present stage the relationship between macroeconomic and stock marker through the V AR model and other related empirical study of measurement method. And in-depth analysis the causes of China’s stock market and macro-related divergence.The paper first give a comprehensive review of literatures of domestic and international in related fields. It gives a in-depth analysis and classified about different views between stock market and macro-economic, and put forward some views and perspectives in my own research. Then the paper gives a in-depth theoretical analysis of the stock market and macroeconomic. It includes the interaction theory of stock market and macroeconomic and the mechanism of the interaction between stock market and macroeconomic. This paper is a positives study of the relation between stock market and macroeconomic based on the quartcrly data from January 1990 to December 2009, which is long time series. On the stock market, we choose the financing amount of stock market, turnover and the return of stock price index; on the macroeconomic, we choose the real GDP of quarterly data. The empirical method we used include unit root test, co-integration method, dynamic least squares method, long run and short run granger cause test, the crror correct model and impulse response. Through empirical analysis we come to the conclusion that there are co-integration relation between stock market development and economic increase, the impact of financing amount to economic growth is significant. But in the short run there is no significantly relationship between stock market and economic growth. We analysis the reason for this phenomenon and give some policy and suggestion. Keywords: Stock mark; Macroeconomic; Var model; Positivecorrelation;Departure of shock mark and macroeconomic;目录绪论 (1)一、股票市场与宏观经济关系的理论分析 (1)（一）股票市场与宏观经济相互作用的理论分析 (1)1．股票市场促进宏观经济的理论概述2．宏观经济对股票市场发展的作用（二）股票市场与宏观经济相互作用的机制分析 (2)1．股票市场促进宏观经济的作用机制2．宏观经济影响股票市场发展的机制二、我国股票市场与宏观经济的实证分析 (4)（一）本文使用的主要计量方法 (5)1．单位根检验2．协整检验3．格兰杰因果检验4．误差修正模型5．脉冲响应函数（二）变量及数据的处理 (7)1．变量2．数据及其处理（三）实证分析1．单位根检验2．协整检验3．长期格兰杰因果检验4．短期格兰杰因果检验5．误差修正模型（VEC模型）6．脉冲响应函数三、我国股经背离现象的原因及政策建议 (10)（一）我国股经背离现象的原因分析 (5)1．我国股票市场规模过小2．我国股票市场的制度性缺陷3．投资者合法权益难以得到有效保护4．我国股票市场信息不对称（二）发展我国股票市场的政策建议 (7)1．扩大股市规模2．完善信息披露制度，强化对上市公司的监督3．完善上市公司治理结构，提高上市公司质量4．加强监督遏制投机结论【条次级标题，四号黑体，左顶格】 (11)主要参考文献【条次级标题，四号黑体，左顶格】 (12)致谢绪论（一）研究背景及意义股票市场与宏观经济之间的关系是宏观经济研究中的一个新课题，直到20世纪80年代末90年代初，这方面的研究才算真正地活跃起来。
我国经济周期与股市波动相关性研究2600字
我国经济周期与股市波动相关性研究2600字（河南大学经济学院，河南开封475000）经济周期是宏观经济发展的正常现象，不同的经济周期阶段对宏观调控的要求不一样。
在一个整体框架下研究分析影响经济周期的内生因素和外生因素有利于做出正确的宏观决策，来保证国民经济的长期稳定发展。
论文回顾了经济周期的发展历程，概述了国内外学者对经济周期的验证及其影响因素分析的结果，研究了经济周期的传导机制，并重点探讨了经济周期与股市波动的关系。
最后，结合当前宏观经济环境不确定性因素日趋复杂重要的背景，在对不确定性相关研究综述的基础上，构建了我国经济周期与股市波动传导机制的概念模型。
经济周期；股市波动；相关性一、经济周期的定义经济周期是国民经济的周期性波动，以大多数经济部门的扩展或收缩为标志，分为繁荣、衰退、萧条与复苏四个阶段。
其中，繁荣与萧条是两个主要阶段，衰退与复苏是两个过渡阶段。
由于国民经??运行的驱动因素不同，每轮经济周期的内涵不同，持续的时间通常会在2―10年不等。
而且在不同时期，推动经济增长的出发点不尽相同，因而经济周期对股市的影响也会千差万别。
经济活动中存在各种不确定性，不确定性的存在往往会引起经济扩张与紧缩之间的更迭往复，并以国民总产出、总收入等宏观经济指标的波动变换外显出来，呈现出一种周期性特征。
经济学将这种现象称为经济周期（Business Cycle）。
经济运行过程中产生的波动现象可能会影响到宏观决策，进而影响国民经济长期的稳定发展。
二、股市周期波动分析股市周期是指股票市场长期升势与长期跌势更替出现、不断循环反复过程。
一个股市周期大概经历四个阶段：牛市阶段-高位盘整阶段-熊市阶段-低位牛市阶段。
股市周期波动从总量和增长率角度可以分为两个类型：在总量角度上称为古典型周期波动，它仅仅反映股市牛市熊市交替变化，是一个简单的涨跌大趋势比较。
另一个类型是根据增长率定义的，是增长型股市周期，反映股市收益率的扩大和缩小。
中国股票市场与宏观经济相关性研究
中国股票市场与宏观经济相关性研究中国股票市场与宏观经济相关性研究摘要：本文旨在研究中国股票市场与宏观经济指标之间的相关性。
通过对中国股票市场高频数据和宏观经济指标进行统计和分析，探讨宏观经济对股票市场的影响程度以及可能的传导机制。
研究发现，中国股票市场与宏观经济指标存在一定的相关性，但其关系并非简单直接，还受到多种因素的影响。
同时，金融市场对宏观经济指标也具有反馈作用，两者相互影响、相互制约。
因此，提高对宏观经济与股票市场关系的认识，并针对这些关系制定相应的政策是十分必要的。
关键词：中国股票市场；宏观经济指标；相关性；传导机制；政策1. 引言中国股票市场作为资本市场的重要组成部分，承载着股票交易、融资和投资等功能，对于宏观经济的稳定和发展具有重要的作用。
与此同时，宏观经济状况也会对股票市场产生影响。
因此，研究中国股票市场与宏观经济指标之间的相关性对于深入了解市场运行机制、提高金融政策效果具有重要意义。
2. 数据和方法本文使用2010年至2020年的中国股票市场高频数据和宏观经济指标数据进行统计和分析。
股票市场数据包括上证指数、深证成指和创业板指数等，宏观经济指标主要包括国内生产总值（GDP）、消费者物价指数（CPI）、工业增加值、固定资产投资和货币供应量等。
3. 相关性分析通过计算中国股票市场指数与宏观经济指标的相关系数，可以初步了解宏观经济对股票市场的影响程度。
研究结果显示，股票市场与CPI、GDP和工业增加值等指标存在一定的相关性，且相关系数普遍显著。
然而，不同指标之间的相关性差异较大，且在不同时间段内可能存在变化。
4. 传导机制探究进一步研究股票市场与宏观经济之间的传导机制，有助于理解两者之间的相互关系。
在中国股票市场中，宏观经济指标对于股票价格和市场表现的影响可能通过多种因素传导，包括市场心理预期、政策环境、公司盈利状况等。
同时，股票市场也对宏观经济指标具有反馈作用，如市场投资情绪的变化、资本金融活动对经济增长的影响等。
股票市场波动与经济周期的关系研究
股票市场波动与经济周期的关系研究股票市场是许多投资者的选择，其价格波动一直是经济领域的重要研究方向之一。
但是，股票市场上价格波动背后的原因是什么？这些波动会被经济周期所影响吗？本文将探讨股票市场波动与经济周期之间的关系，以及它如何影响我们的投资。
1. 股票市场的波动股票市场波动是指价格上下波动的范围和频率。
在股票市场中，股价会通过各种因素而上下波动。
股票市场价格波动的原因可以是市场几乎所有因素的综合作用，包括政治环境、经济条件、商品价格、公司规模等。
股票市场的波动是不稳定的，股价的下跌可以比上涨更快。
尽管股票市场的波动经常发生，但股票市场和经济周期之间的关系可能会影响这种波动。
2. 经济周期的概述经济周期是指经济活动相对于时间所呈现的周期性波动。
经济周期被描述为四个不同的阶段：繁荣、衰退、萎靡和复苏。
这些阶段循环发生，它们在一个经济周期内都会发生。
3. 股票市场波动与经济周期的关系在经济繁荣期，企业通常会有更高的收入和盈利，因此股票市场上的股价可能会上涨。
相反，在经济衰退期，企业的收入会下降，可能会影响股市的表现。
一般来说，股票市场和经济周期毫无疑问是相互关联的。
股票市场的表现通常与经济表现保持一致，但它们之间的联系并非单向的。
有时，股票市场可能预示着经济的未来，但在其他时候，经济的表现则会影响股票市场的表现。
4. 经济周期对投资的影响股票市场受经济周期的影响，它们的表现经常是一致的，但它们之间的关系并不总是那么简单。
在不同的经济周期阶段，投资者可能会遇到不同的难题，也需要不同的策略来应对。
以下是对投资者的建议：- 经济繁荣期：在这个阶段，企业通常会有良好的收入和盈利。
出现这种情况，股票市场将会上涨，所以投资者可以选择买入股票。
- 经济萎靡期：在这个阶段，企业的收入和利润会减少，也可能导致股票价格下跌。
因此，投资者应该选择保持谨慎。
- 经济衰退期：在这个阶段，很少有企业会有好的表现。
这是带来股票市场下跌的通常原因。
宏观经济周期与股票市场的关联研究
宏观经济周期与股票市场的关联研究股票市场是宏观经济环境的一个缩影，其波动不仅受到公司基本面、政策变化、市场情绪等多方面因素影响，也与经济周期息息相关。
宏观经济周期是经济发展的波动过程，包括扩张、繁荣、衰退和复苏四个阶段。
股票市场参与者普遍关心股市走势，对调整投资策略也很在意，因此探究宏观经济周期与股票市场的关联有着重要的意义。
1. 经济周期中股票市场的表现在经济周期中，股票市场的表现具有显著的特点。
扩张期是经济增长、就业增加、投资活跃的时期，此时股票市场通常呈现积极向上的走势，股票价格持续攀升，投资者普遍看好市场前景，股票交易量增加。
但在繁荣期后期或衰退期初期，投资者谨慎态度逐渐加强，市场情绪由乐观转向疑虑，股票价格开始下跌，交易量放缓。
衰退期和复苏期中，股市表现相对比较困难，股票价格波动较大，投资者信心下降，股票交易量减少。
2. 经济周期影响股票市场的原因经济周期影响股票市场的原因是多方面的。
首先，宏观经济环境对公司的经营和盈利有着深远影响，当经济扩张时期，公司盈利和收入将会增长，这会导致市场对该公司股票的看好程度上升；但当经济环境衰退时，公司的盈利和收入下降，市场对该公司股票的看好程度也会降低。
其次，社会对未来的预期也会影响股市的表现，当人们对未来发展趋势看好时，股票市场表现更为积极。
但如果社会对未来的预期变得不确定或者是悲观的，这将导致人们在股市中的投资行为变得更加保守。
3. 如何利用宏观经济周期研究股票市场在进行股票投资时，研究宏观经济周期的状况对投资者来说具有重要的参考意义。
首先，投资者应该关注经济周期的变化，当市场进入繁荣期时，可以适当增加股票投资比重；当市场进入下行周期时，逐渐减少股票投资比重，增加保守型投资品种的配置比例。
其次，选择股票时也应该注意公司的经营状况和股票估值水平，这能够降低投资的风险。
4. 总结宏观经济周期和股票市场的关系是复杂多变的，投资者应该系统地研究市场的基本面变化和技术面走势，警惕宏观经济周期的变化所带来的风险。
宏观经济与股市波动的相关性研究
宏观经济与股市波动的相关性研究摘要] 反映国民经济总量指标的国民生产总值与上证综指的年相关系数为，月相关系为。
国民生产总值的构成中居民消费、投资与上证综指呈反向关系；外贸呈相关关系，年相关系数为，外贸进出口总额滞后一年的相关系数为。
金融机构各项贷款、M2指标与上证指数呈完全同步的变化。
外贸进出口的三分之二来自美国、日本，美日经济的衰退直接影响我国外贸总值，从这一指标考察，上证指数将是悲观的预期。
随着股市运作的逐步规范，上证综指必将反映国民经济的总量变化，2001 年下半年股市变化已经有了反映国民经济变化的端倪，即国民经济处于一个大的下降通道中。
国有股减持、违规资金的查处、股指期货的推出以及机构投资者的发展，对股市的变化会起到一定的作用，但作为一种政策或是一种工具，不可能起到决定性的作用，根本在于国民经济的好转，上市公司投资价值的提高。
股市是反映国民经济状况的一个窗口，股市的兴衰直接反映国民经济发展的好坏与快慢，同时，也在一定程度上影响国民经济的发展。
但是，从根本上来说，国民经济的发展决定着股市的发展，而不是相反。
因此，国家宏观经济状况以及对国民经济发展有重要影响的一些因素都将对股市及股市中存在着的各种股票发生显著作用。
本报告从宏观经济的大背景出发，考察国民生产总值的变化对股市的影响程度，分析GDP构成中投资、消费、外贸对股市的作用力，同时对股市波动中的货币政策的影响因素及传导机制加以描述，以期能从宏观经济的大背景中揭示股票市场的周期变化规律。
一、宏观经济周期与股票市场变化宏观经济与股票市场为了尽可能全面的反映宏观经济与股票市场的变化，我们截取了十年的GDP季度资料和股市的月度资料以观察其相关的变化，这里股市的波动以上海证券交易所的上证综指作为观察样本。
从观察的情况看，自94年开始，国民经济处于一个大的下降通道中。
从经济周期的角度出发，机关年纪处于衰退阶段。
一般说来，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。
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我国经济周期波动与股票市场波动的关系分析张贺东北师范大学经济学院 2010级金融学 200920520摘要：在成熟资本市场，股市周期和经济周期存在较强的相关关系，即“股市是国民经济的晴雨表”。
通过实证研究发现我国股市的波动与经济周期的波动并不完全一致，其表现形式较为复杂，在主周期波动过程中又嵌套多个次波动周期，并且股市和经济周期的主波动周期长度也并不一致，这与西方成熟市场不完全吻合。
本文简要分析了股票市场与宏观经济周期的波动相关性并给出相应的政策建议。
关键词：股市周期；经济周期；一致性股市是国民经济的晴雨表,经济从衰退、萧条、复苏到繁荣的周期性变化,是形成股市周期的最基本原因,而股市的周期变化也反映了经济周期。
这个结论在美国、日本等成熟资本市场已得验证[1]。
但通过对我国证券市场指数（主要是上证指数和深证指数）和我国宏观经济周期波动观察，发现我国股市的波动与经济周期的波动并不完全一致。
这可以从上证指数和深证成指的季度数据与我国季度GDP数据比较中看出,如图1和图2所示。
1由图1、图2可知，我国股票市场波动较为剧烈，且并不与宏观经济波动走向完全一致，有些时间段内出现严重的阶段性背离，说明我国股票市场经济晴雨表的作用尚未完全显现。
本文旨在对股市周期与经济周期的相关性进行研究，并检验宏观经济是否对股票市场造成影响。
一、我国股市周期与经济周期互动关系的分析思路在经济研究方面,谱分析方法被广泛用于确定经济变量的固定周期长度和研究两个经济变量之间的领先滞后关系。
若要从整体把握我国股市周期和经济周期的互动关系,可使用谱分析法来实证。
（一）实证分析的方法的选择由于选取了时间序列数据，因此使用谱分析方法进行分析。
谱分析方法包括单谱分析和交叉谱分析两种具体形式,它们在不同领域有不同的作用。
本文主要1数据来源:《中国统计年鉴》(1991~2007)、国家统计局(www. stats. gov. cn)、大智慧操作系统。
利用单谱分析法来研究股市和经济的周期波动特征。
具体来说,主要有以下步骤:首先对股市和经济的时间序列指标进行平稳性检验,如果序列非平稳则进行差分处理使之成为平稳序列;其次,在此基础上分别对这两个平稳序列进行单谱分析,再结合前面单谱分析的结果,综合判定出我国新兴的股票市场与经济周期的领先滞后关系。
最后,本文根据具体情况利用协整检验和格兰杰因果检验对二者的关系进行进一步实证检验,并结合谱分析结果得出最终的结论。
（二）实证分析的数据选择1.研究指标的选择。
本文选取上证综合指数和深圳成分指数作为衡量股票市场总体价格变化的指标。
2.研究周期的选择。
根据样本数据频率一致性和样本数据规模两个方面选取“季度”为周期频率进行实证。
其中股指各季度值是取该季度内的日指数的算术平均值,同时由于GDP的官方季度数据只给出了现价累计值(1季度, 1~2季度, 1~3季度, 1~4季度),并且是从1993年以后开始统计的,所以为了得到所需的数据,做了以下处理:首先对1993年后的GDP季度累计值进行逐季差分,从而得到这段时期的各季度GDP值;其次,对于1991~1993年的GDP季度缺损值,以该期间各季度的工业生产值为权重、年度GDP值为基数,进行加权计算得出;最后对所得的季度GDP值采用X-11法进行季度调整。
3.研究期限的选择。
上证指数选取1991年1月1日至2008年6月31日,共69个样本;深证成指选取1992年10月4日至2008年6月31日,共62个样本。
用“SHI”和“SZI”分别代表上证指数（Shanghai Index）和深证成指(Shenzhen Index)季度算术平均值,用“GDP”代表国民经济收入季度值。
二、我国股市周期与经济周期互动关系实证分析(一)单位根检验本文采用构建ADF统计量的检验方法对各序列进行客观的平稳性检验。
首先对1991年第一季度至2008年第二季度的GDP、SHZ和SZZ分别进行ADF单位根检验,发现均为非平稳序列;再对上述序列进行一阶差分检验,检验结果经整理后如表1所示。
（二）股市周期与经济周期的谱分析1.股市与经济周期分量的单谱测定(1)单谱测定的计算步骤根据谱分析理论,对一个平稳股市或经济波动指标时间序列{Xt, t=0,±1,±2,…,n},则可按以下步骤进行计算:首先选择样本中任意的一些点,数量大约是总样本的三分之一①。
在选出的每个点j上,单谱S的估计方法如下: 步骤一:计算样本自协方差Ck;步骤二:计算权重集λk(滞后窗);步骤三:计算该序列的谱Sj。
(2)单谱检测根据上述计算步骤,笔者首先利用VC6. 0编写程序来计算三个序列所对应的自协方差Ck值;然后使用数据处理软件Excel4. 1,经逐步计算得到上证指数、深证成指和经济周期的单谱值。
下面给出以周期为横坐标、单谱值为纵坐标的单谱值图:图3 1991—2008 期间GDP与SHZ的单谱值图依据图3,我们得到相同时段的上证指数和GDP的单谱值,为了便于分析,我们选取谱峰值进行制表对比研究,见表2和表3:,其对应的周期长度从小到大依次为2.19, 3. 06, 15. 3(季度)。
相对于上证指数,依据表2可以得出GDP的单谱图存在四个较为明显的谱峰,其周期长度依次为2. 19、2. 87、4. 6、46(季度)。
2.股市周期与经济周期的交叉普分析(1)交叉谱的计算步骤步骤一:计算两序列的交叉落后自相关系数;步骤二:计算交叉谱的同向谱和正交谱;步骤三:计算位相(滞后统计量)和一致性。
(2)交叉谱检验结果笔者按上述计算步骤得出上证指数、与GDP的“一致性”和“位相”两个统计指标,见表5表5 上证指数与经济周期交叉谱分析结果(3)检测结果分析首先从两个周期的“一致性”统计指标来看,由表5可得出两者的一致性比较图。
见图4由图4可知, SHZ与GDP、与GDP的周期“一致性”指数达到0. 6以上的主要分布在10年、2年和9个月的长度处,说明两个股市的周期与经济周期在上述时间长度处存在一定的相关性,而在其他周期长度下,股市周期和经济周期的相关性显得较差。
(三)协整检验和格兰杰检验由于股市发展至今时间较短,这可能会导致股市的长周期无法通过谱方法的检测,由此影响股市周期和经济周期在长期上的关系判断,同时我们只得出两者在某些周期长度上有一定的相关关系,还不一定意味着存在因果关系。
因此,下面将通过协整检验和格兰杰因果检验做进一步判断。
1.协整检验本文采用的是Engle和Granger（1987）提出的协整检验方法，即EG两步法，其主要步骤如下：（1） 若k 个序列y1和 y2，y3……yk 都是1阶单整序列，建立回归方程 12233t t t kt kt t y y y y u βββ=++⋅⋅⋅++，t=1,2，…,T模型估计的残差为1232...3t t t kt k y y y y u βββ∧∧∧∧=----（2） 检验残差序列 是否平稳，也就是判断序列 是否含有单位根。
通常用ADF 检验来判断残差序列 是否是平稳的。
（3） 如果残差序列是平稳的，则可以确定回归方程中的k 个变量（y1， y2，y3……yk ）之间存在协整关系，并且协整向量为/2(,,...,)k βββ∧∧∧--，β∧1 =1；否则（y1， y2，y3……yk ）之间不存在协整关系［2］。
用GDP 值分别和两个市场指数(SHZ, SZZ)进行协整检验,结果表明: SHZ 和SZZ 分别在10%和5%的显著水平下,可认为是平稳的,即存在协整关系。
此结论一方面说明我国股市和经济运行有一定的内在关联波动性,另一方面也说明从长期看,我国股市发展和经济运行在周期上存在趋同性。
2.格兰杰因果检验由于该待检测数据在已属于平稳序列,所以可以直接进行格兰杰因果检验。
检验结果表明:无论是上证指数还是深证成指,都不能与GDP 形成较强的互为因果关系。
图6 SHZ 格兰杰因果关系检验结果三、结论通过上述分析,我们得出了我国股市周期与经济周期的互动关系实证结论：(一)主要实证结论1.在股市周期和经济周期的长度对比方面: (1)从整体看,我国股市周期和经济周期在主周期波动过程中又嵌套多个次周期的波动,这说明影响我国股市和经济运行的因素较多,这是和西方成熟市场表现一致的。
(2)沪深两个市场的主次周期长度存在一定的异同。
相同之处表现在两个市场都存在一个平均长为43个月左右的主长周期和一个长为6个月的次短周期,这说明这两个市场的内在关联度较强。
相异之处表现在上证比深证多出一个长9个月的次短周期,这说明我国沪市和深市的运行特征并不完全一致。
(3)我国股市周期和经济周期在主波动周期长度上存在明显分歧,仅在次周期长度上表现出一定的相似性。
这从侧面说明我国经济和股市的相互影响力并不明显,股市未能在很大程度上表现出与经济一致的周期长度。
由此得出结论，我国股市周期和经济周期的互动关系在两个方面表现出其特异性:其一,我国股市周期和经济周期的主波动周期长度不一致,仅在次波动周期长度存在一定的相似性。
其二,领先滞后关系和西方成熟市场表现不完全吻合。
（二）政策建议目前由于我国股市经济之间的作用机制不能得到有效的发挥,从而导致股市周期和经济周期在领先滞后关系上与成熟市场表现相异。
为了更好的促使两者协调稳定的发展,应在以下几个方面做好工作:一是要继续扩大股票市场规模,不断提高上市公司整体质量;二是要通过建立现代化企业制度,加强市场信息披露制度的建设,改善投资者结构等方法来不断完善我国股票市场的运行机制;三是要减少政府政策干预,最大程度的发挥股市自主调节作用。
参考文献：[1]贺强.我国经济周期→政策周期→股市周期互动关系研究[M].北京:法律出版社, 2003.[2]高铁梅计量经济分析方法与建模［Ｍ］．清华大学出版社２００９．１７８－１７９．[3]顾岚,刘长标.中国股市与宏观经济基本面的关系[J].数理统计与管理, 2001(3).[4]原素芬.基于季度数据的股票市场与宏观经济的关系研究[J].黑龙江对外经贸, 2005(10)。