经典的长江商学院基金投资模式介绍..
(长江商学院资产证券化讲义)CKFMBA_资产证券化-第一课
现金流 现金流 (Payment for the Purchase of Assets)
现金流 Cash (Security Issuance Proceeds)
直接融资 （资金市场融资 Direct Financing (Capital-Market Financing) ）
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资产证券化具有五个明显的特点
投资者的多样化 资产证券化市场取得成功的一个重要因素就在于投资者群体的快速增长。投资者群体中包括各种 类型的投资者，从短期货币市场投资者，到商业银行的投资组合经理，再到长期养老基金经理。 此外，随着资本市场发展的日益全球化，外国投资者将会越来越重要。 事实上，资产证券化市场能够快速发展还应归因于资产证券化产品本身的创新性。通过不同的期 限档次与信用档次，资产证券化产品能够满足不同投资者的需求。证券化产品的高收益特点吸引 了“收益导向型”投资者。证券化产品的期限分档特点则吸引了“期限导向型”投资者，否则这 些投资者就会因为投资期限的不匹配而无法购买证券化产品。同时，证券化产品的信用分档特点 也吸引了那些按照规定只能投资于投资级证券的“信用导向型”投资者。
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资产证券化的九大要素
现金流分析 从融资的角度来说，证券化本质上是帮助贷款方在扣除证券化成本之后能够筹集到 和基础性资产未来现金流现值相等的现金流。在证券化开始时，发行人应该进行现 金流分析来确定特殊目的实体的债务能否按时全额偿还。在分析未来现金流并对其 进行定价时，需要做许多假设。除了假定贴现率来计算现值之外，现金流分析还需 要对现金流本身的情况做出假设，例如贷款期间内的经济状况、借款人偿还贷款的 能力以及违约发生的概率。（事实上，贴现率并不是随意假定的。当前在二级市场 中交易的类似证券的收益率通常用来估计贴现率，这一点将在后面关于活跃的二级 市场的讨论中提到。）只有在深入分析大量基础性贷款现金流的历史数据之后做出 假设才能使假设更具有现实意义。
投资管理势道术
投资管理势道术来源：长江商学院发表时间：2012-08-22人气数：87 评论数：0 收藏数： 0转发到：更多>>什么是金融？我们常说，金融是资金的融通——这多少是中国式的文字游戏，一种文字上的简称，我们并不能从中了解金融到底是什么。
而且，在很多情况下，金融并不是为了融通资金。
比如，宝钢采购铁矿石，一般会提前签订协议，称作长期协议价，像在2011 年就确定2012年的采购价。
这属于一种商业交易中的金融行为，绝不是因资金匮乏的融通资金。
我们一般将金融定义为，在一个不确定的条件下，价值跨时间、跨空间的交换。
其中包括四个要素：一是不确定性；二是时间，把握时间是十分重要的；三是空间，它与时间相比重要性略低；四是价值，也是金融的核心。
最近二三十年是一个资本化的时代，金融资产规模的增长速度，远远高于实体经济规模的增长速度。
也就是说，资本化程度越来越高。
从存量上来看，本世纪初，2000年全球金融资产的规模是GDP规模的五倍。
看起来，每天的货币流通中有一大部分用于商品和服务的贸易，实际上只占2%；而98%从事的是金融业务，钱生钱的交易，如证券、期货、银行信贷资金的流动等。
金融行业一向受人尊重，但是现在的口碑并不好，这主要是由于前两年美国的次贷危机。
可以说，不管个人喜不喜欢，资本化的过程是大势所趋。
即使金融危机刚刚过去，金融的重要性也丝毫不受影响。
从中国的情况来看，资本的重要性同样日益提高。
普通高等学校的毕业生一般每月三四千块，一年收入在五万块左右。
如果一百万来从事民间放贷，一年能挣二三十万。
也就是说，一百万资金的利息，甚至可以相当于几个大学生的年收入。
财富分配的不公平性，正受到资本化的高度影响。
我们的税收改革包括个人收入调节税，它所调节的仅仅是劳动所得。
有意思的是，中国的贫富差距，主要不是工资造成的。
中国大量的亿万富翁，几乎不靠工资，至少工资不是主要手段。
工资，不再是我们获取财富的唯一手段。
金融讨论的问题，正是如何创造财富，如何进行投资管理。
基金投资中的技巧方法
基金投资中的技巧方法基金投资是一种相对较低风险的投资方式，它可以分散风险、降低投资门槛，并且具有灵活性和专业管理。
然而，要在基金投资中取得成功，需要掌握一些技巧和方法。
以下是一些常见的基金投资技巧和方法：1.资产配置：资产配置是指根据个人的风险偏好、投资目标和投资时间来分配资金到不同的资产类别中，例如股票、债券、现金等。
合理的资产配置可以降低风险并实现更好的收益。
通常来说，年轻人可以多投资于股票基金，而年纪较大的人可以适当增加债券基金的比例。
2.分散投资：分散投资是指将投资资金分散到多只不同类型的基金或不同的行业中，以降低特定风险对整体投资组合的影响。
通过投资不同风格、不同规模和不同地区的基金，投资者可以获取更好的风险收益平衡。
3.选择合适的基金：选择合适的基金是基金投资成功的关键。
投资者可以通过研究基金的投资策略、历史表现、基金经理的经验和业绩等因素来选择合适的基金。
此外，还可以关注基金的费用、风险水平、流动性等因素。
4.长期持有：基金投资是一种长期的投资方式，短期的波动不应干扰投资者的决策。
长期持有可以降低买卖频率带来的交易成本，并且有助于捕捉长期市场趋势。
5.定期定额投资：定期定额投资是指定期定额地购买基金份额。
它可以帮助投资者摊平市场的波动，减少市场的时机风险，并且可以逐步建立投资组合。
6.关注市场动态：投资者应该密切关注市场的动态，了解市场的走势、行业的发展和公司的业绩。
及时的市场研究和消息面分析有助于投资者做出更明智的投资决策。
7.适用于自己的投资策略：投资者应该根据自己的财务状况、投资目标和风险承受能力来制定适合自己的投资策略。
不同的人有不同的投资目标和风险承受能力，因此投资策略也应因人而异。
8.风险管理：风险管理是投资中非常重要的一环。
投资者应该认识到风险和收益是相互关联的，合理的风险管理可以降低投资风险。
投资者可以使用止损订单、分散投资、投资多种类型的基金等方法来管理风险。
9.学习和持续教育：基金投资是一个不断学习和成长的过程。
基金的投资逻辑和方法论
基金的投资逻辑和方法论在金融投资领域，基金作为一种重要的投资工具，具有广泛的应用和投资逻辑。
本文将从基金的投资逻辑和方法论两个方面进行探讨，以帮助投资者更好地理解和应用基金投资。
一、基金的投资逻辑基金的投资逻辑主要包括风险分散、专业管理和长期投资三个方面。
1. 风险分散基金投资的一个重要逻辑是风险分散。
基金将投资者的资金集中起来，通过购买多个不同类型、行业、地域的金融资产，实现投资风险的分散。
这种分散投资可以有效降低单一资产的风险对整体投资的影响，提高投资的安全性和稳定性。
2. 专业管理基金的另一个投资逻辑是专业管理。
基金由专业的基金经理团队进行管理，他们具有较高的投资经验和专业知识，能够根据市场形势和投资目标，制定科学的投资策略，进行优化的资产配置和交易操作。
通过基金经理的专业管理，投资者可以获得专业水平上的投资回报，减少自身的投资风险。
3. 长期投资基金投资的第三个逻辑是长期投资。
基金是一个长期性的投资工具，投资者通常需要持有基金较长的时间，才能获得更好的回报。
基金经理在管理基金时，也通常采取长期投资的策略，通过持续的价值发现和长期资产配置，稳定获取投资收益。
因此，投资者在选择基金时需要考虑自身的投资期限和风险承受能力，合理规划投资时间，以获取更好的收益。
二、基金投资的方法论基金投资的方法论主要包括评估基金风险、选择合适的基金类型和定期调整投资组合三个方面。
1. 评估基金风险在选择基金时，投资者需要对基金的风险进行评估。
可以从基金的历史业绩、基金规模、基金经理等多个角度进行评估。
投资者应该关注基金的风险收益比，了解基金的风险承受能力，并根据自身的风险偏好选择合适的基金。
2. 选择合适的基金类型基金市场上有许多不同类型的基金，如股票基金、债券基金、指数基金等。
投资者需要根据自身的投资目标和风险承受能力，选择合适的基金类型。
股票基金适合追求高收益的投资者，债券基金适合风险较低的投资者，指数基金适合追求市场表现的投资者。
投资基金的运作方式和基本原理解析
投资基金的运作方式和基本原理解析投资基金作为一种重要的投资方式，越来越受到广大投资者的关注。
但是，由于投资基金的运作方式和基本原理较为复杂，让许多投资者望之却步。
本文将从基本概念、运作方式、投资原则等方面对投资基金进行解析。
一、基本概念投资基金是将不同投资者的资金汇集起来，由专业的投资人员进行投资的一种金融产品。
投资基金的资产由投资人购买基金份额的金额组成。
基金公司将这些资产投资于股票、债券、房地产、期货等多种投资品种，以实现资产增值并分配投资收益。
基金份额是投资人投资于基金的指定金额，基金公司根据份额占比划分基金的资产，并根据基金总收益与份额持有人数量计算每份收益。
基金份额的价格受市场供求关系影响，也受到基金规模、估值、收益分配等因素的影响。
二、运作方式1.基金公司基金公司是基金的管理机构。
其职责包括基金的设立、管理和经营。
基金公司的资质由监管机构严格审批，需要一定的资本实力和专业投资人才队伍。
基金公司需要符合投资法律法规和监管要求，制定基金投资标准并招募投资人才。
基金公司向广大公众募集资金，提供不同类型的基金产品，以满足投资者的不同风险偏好和投资目标。
同时，基金公司需要定期报告基金运作情况和业绩，接受监管机构的审阅。
2.投资目标不同类型的基金产品有着不同的投资目标，包括稳健性、收益性、增长性等。
投资人可根据自身的风险偏好、资金规模和投资目标选择适合自己的基金产品。
3.基金经理基金经理是基金的投资主管，负责指导基金投资的方向和运作策略。
基金经理需要具备专业的证券投资知识、分析能力和投资管理经验。
基金经理要考虑到市场行情、资产估值、风险管理等多重因素，制定投资方案以实现资产增值和最大化投资收益。
4.投资组合基金经理需要根据基金的投资目标和风险偏好，构建不同的投资组合。
投资组合包括不同行业、不同市场、不同期限等各种投资品种。
基金经理的职责是在资产配置、买卖决策和风险控制等方面保证投资组合的良好运作。
基金投资策略与技巧
基金投资策略与技巧随着金融市场的发展，基金投资成为了许多投资者追逐资本增值的一种选择。
而要在基金投资中获得较好的投资回报，掌握一些基金投资策略与技巧是非常重要的。
本文将介绍一些常用的基金投资策略与技巧，帮助投资者在基金市场中做出明智的决策。
1. 了解基金种类在投资基金之前，首先要了解不同种类的基金。
常见的基金种类包括：股票基金、债券基金、混合基金、指数基金等。
每种基金的风险、收益特点都有所不同。
投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标选择适合自己的基金种类。
2. 分散投资分散投资是基金投资中的重要策略之一。
分散投资可以降低个别基金的风险，避免因某只基金表现不佳而导致投资亏损。
投资者可以选择不同种类的基金，也可以选择不同行业或地区的基金进行投资，实现资产的分散配置。
3. 定期定额投资定期定额投资是一种稳定投资的策略。
投资者可以在定期的时间间隔内，按照固定金额购买基金。
通过定期定额投资，不受市场波动的影响，逐步建立起稳定的投资组合。
长期来看，这种投资方式可以平滑市场波动，降低投资的成本。
4. 选择优秀基金经理基金经理是影响基金业绩的重要因素之一。
优秀的基金经理具备良好的投资能力和丰富的经验，在市场中能够做出明智的投资决策。
投资者应通过研究基金经理的业绩和投资风格，选择那些有长期稳定回报的优秀基金经理管理的基金。
5. 追踪市场趋势市场趋势对基金投资有着重要的影响。
投资者可以通过分析市场的走势、宏观经济指标以及政策变化，预测市场的发展方向。
在市场行情较好时适当增加投资，行情较差时适当减少投资，以获得更好的投资收益。
6. 注意基金的费用基金的管理费用和销售费用是投资者需要关注的重要因素之一。
合理的费用水平能够减少投资者的负担，提高投资回报。
投资者应比较不同基金之间的费用水平，选择费率较低且回报较稳定的基金。
7. 定期检查与调整基金投资不是一次性的决策，投资者应该进行定期的检查与调整。
定期检查投资组合的表现，根据市场的变化进行相应的调整。
基金投资的投资逻辑如何理解市场的投资规律
基金投资的投资逻辑如何理解市场的投资规律基金投资作为一种常见的投资方式，其投资逻辑是如何理解市场的投资规律的呢？在这篇文章中，我们将探讨基金投资的投资逻辑以及如何从中理解市场的投资规律。
一、基金投资的投资逻辑基金投资的投资逻辑可以总结为以下几个关键点：1. 分散投资：基金投资通过将资金分散投资于不同的金融产品中实现风险的分散，避免单一资产的波动对整体投资组合造成较大的影响。
分散投资可以降低风险，提高投资组合的稳定性。
2. 长期投资：基金投资的目的是长期持有，通过长期投资来实现投资回报。
长期投资可以降低投资的风险，同时也可以获得更多的投资机会。
3. 价值投资：基金经理通过对公司的基本面进行分析，选择那些价值被低估的股票进行投资。
价值投资的核心理念是购买被低估的股票，等待市场对其进行重新评估，从而获取超额收益。
4. 主动管理：基金经理通过积极的投资管理，选择适合的投资标的，并灵活调整投资组合。
主动管理可以更好地适应市场的变化，并及时把握投资机会。
二、从基金投资的投资逻辑中理解市场的投资规律通过理解基金投资的投资逻辑，我们可以得出一些关于市场的投资规律的认识：1. 长期趋势是投资的关键：基金投资强调长期投资，长期趋势对于投资的结果至关重要。
市场的长期趋势由公司的盈利能力、行业的发展前景等因素决定，投资者需要关注这些基本面因素，并以此为依据进行投资决策。
2. 分散投资是降低风险的有效方式：基金投资通过分散投资降低风险，这也是投资者在市场中可以采取的一种有效方式。
通过将资金投资于多个不同的标的物或行业，可以有效降低特定风险对整体投资组合的影响。
3. 价值投资是获取稳定回报的途径：基金投资中的价值投资策略可以帮助投资者获得稳定的回报。
通过分析公司的基本面，寻找被低估的股票进行投资，等待市场对其进行重新评估，投资者可以获得超额收益。
4. 积极管理可以把握投资机会：基金投资中的积极管理可以帮助投资者及时把握投资机会。
基金投资的五大投资策略助你获得更高回报
基金投资的五大投资策略助你获得更高回报在当今复杂多变的金融市场中，投资者需要采取明智的投资策略，以获得更高的回报。
基金投资是一种广泛采用的投资方式，通过购买多样化的证券组合来实现风险分散和长期收益。
本文将介绍五种有效的基金投资策略，帮助你在投资中取得更好的成效。
策略一：长期投资基于时间价值的观念，长期投资是一种较为稳健的策略。
通过选择具有持续增长潜力的基金，投资者可以获得更高的回报。
长期投资策略的核心原则是忍耐和耐心，将基金投资视为一个长期的财富积累过程，避免频繁买卖所带来的交易成本和风险。
策略二：定期定额投资定期定额投资是一种适应市场波动的策略。
通过定期投资一定金额的资金，无论市场好坏都能买入基金份额。
这种策略有助于分散市场风险，同时也消除了市场定时投资的压力。
定期定额投资的关键在于按照个人财务状况和风险承受能力设定适当的投资金额和投资周期。
策略三：分散投资分散投资是降低风险的重要策略。
通过投资不同行业、不同地域、不同类型的基金，投资者可以分散市场风险，从而获得更加稳定的回报。
分散投资的核心思想是“不把鸡蛋放在同一个篮子里”，这样即使某个行业或地区遭遇困境，其他投资仍能起到保护作用。
策略四：研究基金经理基金经理是基金投资的重要决策者，选择一个优秀的基金经理对投资成功至关重要。
投资者应该仔细研究基金经理的投资哲学、过往业绩和管理能力等方面。
同时，关注基金公司的管理团队和机构的实力也是评估基金质量的一个重要指标。
策略五：关注基本面投资者应该密切关注基金投资标的的基本面情况，包括公司财务状况、行业前景、宏观经济环境等。
基本面分析可以帮助投资者判断投资标的的价值和潜力，从而做出更明智的投资决策。
同时，不断学习和积累专业知识也是提高自己的基本面分析能力的关键。
综上所述，基金投资需要根据市场情况和个人需求制定适合自己的投资策略。
长期投资、定期定额投资、分散投资、研究基金经理和关注基本面是五种常用且有效的基金投资策略。
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-20%
来源：华安基金，截止09/04/22
连续两个季度出现净利润同比出现大幅负增长之后， 连续两个季度出现净利润同比出现大幅负增长之后，是否 意味业绩增速已经到达阶段底部？ 意味业绩增速已经到达阶段底部？
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盈利预测会否进入上调周期？ 盈利预测会否进入上调周期？
截止目前，沪深300指数09年净利润增速一致预期已由一个 截止目前，沪深300指数09年净利润增速一致预期已由一个 300指数09 月前的12%上调至15% 12%上调至15%左右 月前的12%上调至15%左右 申银万国跟踪的盈利修订比例指标（研究员上调公司数量/ 申银万国跟踪的盈利修订比例指标（研究员上调公司数量/ 研究员下调公司数量） 研究员下调公司数量）连续三个月触底回升
股票组合
投资思路
数量模型筛选 内部研究员推荐 卖方研究支持 与同行交流 了解和评估 • 业务的盈利能力、公司的成长性 业务的盈利能力、 • 管理团队的经验、激励 管理团队的经验、 拜访行业专家、竞争对手、供应商、 拜访行业专家、竞争对手、供应商、 监管者
公司调研
分析业务模式
在一个完整的经济周期中能否获得高于 行业平均的ROA和ROE 行业平均的 和 高的进入壁垒 业务成长空间 经验丰富的管理团队 定价能力
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PMI先行指标继续强劲回升 PMI先行指标继续强劲回升
来源：WIND，华安基金
16
M1快速反弹预示资金面进一步好转 M1快速反弹预示资金面进一步好转
来源：WIND，华安基金
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我们处在什么阶段
经济背景——最坏时期过去：经济底部已经探明，未来几 最坏时期过去：经济底部已经探明， 经济背景 最坏时期过去 个季度GDP增速将处于“ 型持续回升之中 GDP增速将处于 个季度GDP增速将处于“V”型持续回升之中 市场环境——已有显著改善：以美国为代表的发达经济体 市场环境 已有显著改善： 已有显著改善 初现低位企稳迹象，信贷持续扩张带来流动性的极度充裕， 初现低位企稳迹象，信贷持续扩张带来流动性的极度充裕， 政府投资稳步推进， 政府投资稳步推进，出口显现小幅恢复的端倪 投资者预期——我们正在见证：经济回升趋势被不断验证、 我们正在见证： 投资者预期 我们正在见证 经济回升趋势被不断验证、 复苏预期得到持续认同、最终转变为市场一致预期的过程， 复苏预期得到持续认同、最终转变为市场一致预期的过程， 这一点从卖方近一个多月以来纷纷一致转为看多上可以得 到证明
22
企业利润的回升还需要等待
利润往往滞后于经济的复苏， 利润往往滞后于经济的复苏，但与价格的变动高度一致 随着库存消化的结束、产能利用率回升， 随着库存消化的结束、产能利用率回升，预期总体企业利润将从 一季度的低点强劲反弹，只是时间还需要等待， 一季度的低点强劲反弹，只是时间还需要等待，预计最早也要在 三季度之后
研究转化为投资
公司判断上主要考虑的因素
深入评估公司的业务模式 直接与管理层沟通 详细的行业分析 与供应商、客户、 与供应商、客户、竞争对手交流
华安的预期
理解市场一致预期的观点
市场对公司的关注点： 市场对公司的关注点：1）买方观点；2） 买方观点； 卖方观点； 卖方观点；3）股价隐含的预期 华安的观点与市场一致预期的差距是否 很大？为何产生差距？ 很大？为何产生差距？ 目前股价投资是否有足够的安全边际？ 目前股价投资是否有足够的安全边际？
化工 石化
有色 煤炭
宏观
银行
制造组 制造组
电力 造纸 钢铁
策略投资组
投资组
机械 交运 11 地产
投研衔接： 投研衔接：团队精神
推动共鸣、强化团队意识
消费组
商业 医药 石化
研究覆盖面
公司A 公司B
制造组
电力 煤炭 银行
投资组
地产 交运
◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆
◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆
市场的预期
投资机会
9
投研衔接： 投研衔接：部门融合
以功能性小组为单位的多纬度结构，加强部门之间的融合
投决小组
投资部门
投决委员会
协调小组
策略小组
行业小组
研究员
研究部
10
投研衔接： 投研衔接：行业内部交流
行业小组内部的行业轮动、行业小组与策略小组的人员轮动
食品 饮料 医药
商业 零售
消费组
农业 汽车
TMT
基金经理和研究员必须做足功课
实地调研
由基金经理和研究员共同参加 和尽量多的人员交流：董秘、财务总监、董事长、总经理、销售总监、技术人员
调研后的分析与总结
核实数据、准备调研报告 分析投资主题、关键假设
调研结论
研究员给出公司评级、投资建议
投资
基金经理做投资决策
基金经理和研究员必须紧密合作
7
股票投资： 股票投资：寻找成长性
13
风险控制
风险管理委员会
风 险 头
投资& 投资& 研究
与 报 投资风险 报告 告
寸
总经理室
风险报告
风险管理
管报告
管
风险报告
14
一季度经济运行简要回顾
随着各项数据出炉，支持经济复苏的证据进一步增加： 随着各项数据出炉，支持经济复苏的证据进一步增加： 工业增加值反弹到3月份的8.3% 8.3%； 工业增加值反弹到3月份的8.3%； 一季度固定资产投资增速高达28.6% 28.6%； 一季度固定资产投资增速高达28.6%； 货币信贷呈现爆炸式增长，一季度累计达到4.58万亿； 4.58万亿 货币信贷呈现爆炸式增长，一季度累计达到4.58万亿； 乘用车销量显著回暖， 月份增长10% 10%； 乘用车销量显著回暖，3月份增长10%； 一季度商品房销售增长8% 房价环比开始止跌回升， 8%， 一季度商品房销售增长8%，房价环比开始止跌回升，同比 的跌幅也在收窄； 的跌幅也在收窄； 月出口降幅收窄至-17.1%，贸易顺差也有显著反弹。 3月出口降幅收窄至-17.1%，贸易顺差也有显著反弹。
来源：WIND，华安基金
2360%8Fra bibliotek%20%
40%
0%
业绩增速或已探底
100%
-40% 全市场净利润同比增速
19960630 19961231 19970630 19971231 19980630 19981231 19990630 19991231 20000630 20001231 20010630 20011231 20020630 20021231 20030630 20031231 20040331 20040630 20040930 20041231 20050331 20050630 20050930 20051231 20060331 20060630 20060930 20061231 20070331 20070630 20070930 20071231 20080331 20080630 20080930 20081231 20090331
来源：WIND，华安基金
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刺激经济的政策基调并未改变
国务院常务会议确定的工作重点： 国务院常务会议确定的工作重点： 坚定不移地贯彻执行积极财政政策和适度宽松货币政策 投资——立即下达第三批中央投资，做好发行地方政府 立即下达第三批中央投资， 投资 立即下达第三批中央投资 债券工作， 债券工作，出台鼓励民间投资的措施 消费——进一步完善“家电下乡”政策，稳定住房、汽 进一步完善“ 消费 进一步完善 家电下乡”政策，稳定住房、 车等大宗消费 出口——千方百计稳定外贸进出口 出口 千方百计稳定外贸进出口 经济转暖趋势已经确立的背景下， 经济转暖趋势已经确立的背景下，政府进一步出台救急 性质的保增长政策的必要性已经下降。 性质的保增长政策的必要性已经下降。
◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ 12
基 金 经 理
公司C 公司D 公司E 公司F 公司G 公司H 公司I 公司J
投研衔接： 投研衔接：外脑管理
外部服务：改被动管理为主动管理
结合投研架构设计对应 的券商考核体系
统一的接收平台 内外兼修，加 强机构沟通 规范的格式
主动性的专题委托
公司推介、联合调研
21
关于流动性的讨论
市场的担心： 市场的担心： 4月后新增贷款显著放缓 央行通过正回购和央票回收流动性的力度加大 IPO重新开闸 IPO重新开闸 我们的看法： 我们的看法： 一季度信贷高增长显然不可持续，增速放缓成为必然， 一季度信贷高增长显然不可持续，增速放缓成为必然，对于实体 经济的需求而言，月均4000 4000亿左右增量已足够 经济的需求而言，月均4000亿左右增量已足够 央行加大回笼货币的力度仅是短期、温和的微调， 央行加大回笼货币的力度仅是短期、温和的微调，并不能得出全 面收紧流动性的结论，货币政策仍将保持连续性和稳定性， 面收紧流动性的结论，货币政策仍将保持连续性和稳定性，流动 性充裕的状况不会轻易改变 IPO、创业板（包括大小非减持） IPO、创业板（包括大小非减持）对资金的分流并非现阶段市场 的主要矛盾
基金投资介绍
2009年 2009年5月13日 13日
1
公司架构
股东会 监事会 董事会 战略规划委员会 总裁室 投资决策委员会 金融工程与风险管理部 人事薪酬委员会 督察长 合规与风险管理委员会 合规监察稽核部
风险控制委员会
营销
投资
营运
北 市 场 部 司 部 公 总 分 务 京 业 海
上 州 分 公
19
货币政策出现微调
在信贷持续高速增长，以及M2持续爬升20%以上并将维持高位较长 在信贷持续高速增长，以及M2持续爬升20%以上并将维持高位较长 M2持续爬升20% 时间的背景下， 时间的背景下，货币政策的调整实属必然 微调主要体现在窗口指导由鼓励转为审慎， 微调主要体现在窗口指导由鼓励转为审慎，并辅以小幅回收流动 并不意味着政策方向的实质变化， 性，并不意味着政策方向的实质变化，宽松货币仍将持续 央行高层对于过去5个月信贷“利大于弊” 央行高层对于过去5个月信贷“利大于弊”已经定调