美国债券市场历史性牛市将尽
美国证券市场发展的历史
美国证券市场发展的历史摘要：美国证券市场历史悠久，它萌芽于独立战争时期。
第一次和第二次产业革命使股份制得到迅猛发展，企业纷纷借助证券市场筹集大量资金，1929年经济大危机后美国政府加强对证券市场的立法监管和控制，整个市场进入规范发展阶段，美国的证券市场也因此而快速地发展成为世界最大的证券市场。
关键词：美国证券交易、道琼斯指数、纽约证券交易所一、引言美国华尔街上的一头牛气冲天的黄金牛雕像，就寄寓着对证券市场的牛劲期望。
美国作为移民国家, 其证券市场的起步稍晚于英国。
但19世纪末以来, 随着美国经济迅速崛起并登上世界霸主地位, 美国证券市场也发展成为世界上规模最大的证券市场。
特别是2 0 世纪80 年代以后, 在以信息通讯为核心的科技命和经济全球化的推动下, 美国证券市场更是发展为自动化和国际化程度最高、流动性最强的世界证券市场的中心。
然而, 美国证券市场的发展也不是一帆风顺的, 2 0 多年的跌宕起伏，既曾对美国经济增长发挥了重大的促进作用, 也曾使经济和社会生活付出沉重代价。
本文将追溯美国证券市场发展的历史轨迹。
二、美国证券市场的萌芽和初步发展有一些美国学者认为, 美国最早的证券交易可以迫溯到1725年的商品拍卖市场, 因为当时夹杂在小麦、烟草甚至奴隶的买卖中,还有零星的带自欧洲的证券被拍卖( Dav id Co 比e rt , 20 1 ) 。
尽管如此, 在美国独立前后还没有专业化的金融市场和证券组织机构, 也没有专业化的证券交易经纪人。
美国证券交易的初次繁荣始于联邦政府成立时发行的战争债券。
1789年, 首任总统华盛顿决定签发价值8000万美元的政府债券, 用以支付战争带来的费用。
1790年政府债券发行，此前的所有战争债券都因缺乏承兑信用而发生严重贬值, 此时, 政府的承诺下, 战争债券价格回升, 很多人从倒买倒卖中牟利。
与此同时, 银行因持有大量有政府承诺的战争债券而使银行股票也成为追捧对象。
美国国债收益率对股市有什么影响
美国国债收益率对股市有什么影响常常有人问，债券市场和股票市场有什么相关联吗？实际上，美国国债收益率对股市的影响是不可忽视的。
从短期内看，受市场的风险情绪影响，股票和债券是负相关关系。
市场避险情绪较强时，投资者就会抛售股票，将资金放在更为保险的投资标的，比如说政府债券。
如此一来，就会促使债券价格上涨（收益率下跌），股票价格下跌。
反过来，若投资者的风险追逐情绪增强，从债市撤出的资金便会涌入股市，由此造成股票价格上涨，债券价格下跌（收益率上涨）。
但长期来看，美股和10年期基准美债收益率之间的相关性并不持续。
美银美林曾对此作出研究，发现过去六十四年以来，二者的相关性游离在-63%与+75%之间。
也就是说，美股和美债之间的关系，可以从非常强的正相关关系（比如说在2009至2010年量化宽松）变成非常强的负相关关系（2013年中期缩减恐慌）。
下面通过几个例子来说明，美股和美债之间的关系会受到哪些因素影响，具体表现是什么。
一是经济增长和通胀变化会影响两者间的关系。
可以对比一下1950年代和1970年代。
在1950年代末，10年期美债收益率从2.5%上升至3.77%，当时标普500也一路走高；而在1970年代，由于通胀上涨，收益率上升，但同时股票却在下跌。
这两者之间的差别在于，在1950年代，经济增长复苏，通胀亦并未引起市场的担忧。
而在70年代，美联储就没有压制住愈演愈烈的通胀，美国经济陷入滞胀，生产下降和失业率猛增，这令债券收益率上涨，股市承压。
二是宏观经济的冲击，比如说重大的金融危机和债务违约。
资深的投资者可能都会记得美股和美债在80、90年代的大牛市，从1982年起，通胀开始大幅下滑，美联储也开始降低联邦基金利率，令债券收益率大幅下滑。
同时，美国经济从1983年开始强劲反弹。
所以这段时间里，股市上行伴随债券收益率下滑，此时美股和美债是正相关关系。
但是，1997年的亚洲金融危机和随后1998年的的俄罗斯债务违约令情况突然出现变化。
不破不立美国经济转型期大类资产配置的经验(全文)
不破不立——美国经济转型期大类资产配置的经验（全文）报告摘要美国1980年代经济转型期的大类资产表现这一时期表现最好的是股票资产，其上涨几乎横跨了整个1980和90年代；转型期债券的上涨与旧经济的实质调整出清相伴而生；大宗商品与债券表现出较为明确的轮动关系；外汇是经济转型实质推动后最难有所表现的资产。
这一时期对当下中国具有切实的借鉴意义。
目前中国仍处于经济转型的“纠结期”供给侧改革理念已然提出，而实践中为维持较高经济增速依然围绕旧经济展开刺激，是这一阶段的重要特征。
在此阶段：股市或将持续震荡；债市走牛基础也不牢固；人民币贬值压力仍需逐步释放；大宗商品受到政府“稳增长”的助推，存在阶段性的投资机会。
只有在经济转型实质推动后，中国大类资产配置的选择才能明显拓宽债市将伴随旧经济的调整出清，及无风险收益率的进一步下行，出现大牛行情；股市将在无风险收益下降和（或）企业盈利改善的交织推动下，真正走出一个长期牛市；大宗商品在经济出清的间歇，将随着总需求的阶段性回暖，出现工业原料领衔下的大涨；人民币汇率的真正强势，需要等到中国经济转型成功之后。
“结构转型”是当前中国宏观经济运行的重要背景，了解结构转型期的大类资产运行特征，对于指导当下的资产配置有着重要的现实意义。
目前，中国经济转型的背景和方向，与上世纪80年代里根时期的美国具有诸多相似之处。
在本篇报告中，我们详细梳理美国1980年代经济转型的历史，考察期间债券、股票、大宗商品和外汇的走势与轮动关系，以期为中国中长期的大类资产配置提供有益镜鉴。
一、美国1980年代的经济转型美国1980年代的经济变革与当前中国经济结构转型趋势极为相似。
这主要体现在以下几个方面：1经济结构加速调整1981年里根接任美国总统，其时美国经济已身陷“滞胀”长达十年。
除了布雷顿森林体系解体、石油危机及越南战争等外生冲击之外，滞胀的根本原因在于：美国劳动生产率长期停滞，造成经济的总供给收缩。
美国债券的知识点总结
美国债券的知识点总结美国债券是指美国政府或美国企业发行的一种债务工具，用于筹集资金。
债券持有者在购买债券时相当于向发行机构借款，发行机构则向债券持有者承诺在一定期限内支付利息和偿还本金。
债券通常被视为相对较低风险的投资工具，因为债券持有者在债券到期日前有权获得利息和本金的支付。
但是，债券也存在一定的市场风险和利率风险。
美国债券市场可以分为政府债券市场和企业债券市场两个部分。
政府债券市场是由美国政府发行的国债、地方政府债券和政府支持的机构债券组成，而企业债券市场则包括了美国企业发行的各种债券。
除此之外，美国债券市场还包括了各种其他类型的债券，例如抵押债券、地方政府债券和机构债券等。
美国政府债券美国政府发行的债券主要包括国债、国储债和政府支持的机构债券。
国债是美国政府发行的最常见和最具代表性的债券，也是美国债券市场中规模最大的一部分。
国债一般有两种类型：固定利率国债和通胀保值国债。
固定利率国债是指美国政府向债券持有者承诺按照固定利率支付利息，并在到期日一次性偿还本金；通胀保值国债是指美国政府向债券持有者承诺按照通货膨胀率调整利息和本金支付。
国储债是由美国国债局发行的一种特殊类型的债券，主要用于个人储蓄计划和养老金计划。
国储债的最大特点是可以按面值购买，包括30美元、50美元、75美元、100美元、200美元、500美元和1000美元。
国储债也是美国政府发行的一种非常安全的债券，因为它由美国政府担保。
政府支持的机构债券是由美国政府支持的政府性机构或政府相关机构发行的债券，例如美国房屋抵押银行、农业部门、美国大学贷款计划等。
这些债券通常由美国政府担保，因此也被视为相对较安全的投资工具。
美国企业债券美国企业债券市场包括了各种不同类型的债券，例如公司债券、抵押债券、可交换债券、零息债券等。
公司债券是由美国企业发行的债券，用于筹集资金来支持企业的经营和发展。
公司债券可以分为投资级债券和非投资级债券两种类型。
投资级债券是指信用评级机构评定为高信用质量的债券，而非投资级债券则是指信用评级机构评定为低信用质量的债券。
证券市场发展历史简介
证券市场发展历史简介一、世界主要证券市场发展历史世界上最早买卖股票的市场出现在荷兰，时间是1602年。
因为荷兰海上贸易发达，刺激大量的资本投入，因而产生了股票发行与交易的需求。
第一个股份有限公司是荷兰的东印度公司。
因为当时还没有完备的股票流通市场，更没有独立的股票交易所，所以只能靠本地的商人们零星地进行股票买卖中介，股票交易也只能在阿姆斯特丹的综合交易所里与调味品、谷物等商品混和在一起交易。
十七世纪后半叶，经济中心转移到了英国，在荷兰创立的股份公司在伦敦得到了飞跃发展。
在伦敦最古老的交易所———皇家交易所之中，与商品交易混在一起进行买卖交易的有俄罗斯公司（1553年创建）、东印度公司（1600年创建）等公司的股票。
由于买卖交易活跃，所以在皇家交易所进行股票买卖的交易商独立出来，在市内的咖啡馆里进行买卖。
1773年在伦敦柴思胡同的约那森咖啡馆中，股票经济商正式组织了第一个证券交易所，即当今伦敦交易所的前身，这就是现代证券市场的原型。
1802年伦敦交易所新大厦落成开业，当时在交易所内交易的证券主要是英格兰银行、南海公司和东印度公司的股票。
“南海泡沫事件”是英国证券市场发展史上最重要的事件之一。
南海公司成立于1711年，其经营策略主要是通过与政府交易以换取经营特权并以此谋取暴利。
当时英国战争负债有一亿英镑，为了应付债券，南海公司与英国政府协议债券重组计划，由南海公司认购总价值近1000万英镑的政府债券。
作为回报，英国政府对南海公司经营的酒、醋、烟草等商品实行永久性退税政策，并给予对南海（即南美洲）的贸易垄断权。
1719年，英国政府允许中奖债券与南海公司股票进行转换，随着南美贸易障碍的清除，加之公众对股价上扬的预期，促进了债券向股票的转换，进而又带动股价的上升。
次年，南海公司承诺接收全部国债，作为交易条件，政府逐年向公司偿还。
为了刺激股票的发行，南海公司允许投资者以分期付款的方式购买新股票。
当英国下议院通过接受南海公司交易的议案后，南海公司的股票立即从每股129英镑跳升到160英镑；而当上议院也通过议案时，股票价格又涨到每股390英镑。
警惕债券牛市
中型基金公 司的基金 经理 说 ： “ 而且 由
于 我们要丰富产品 线 ， 最近还要开展一 定规模的招聘 。 ”
这 句话 听来有些 不 可 思 议— — 在 市
场上 风传证 券市场大举裁员的 同时 ， 基 金公 司居然要 大举招聘? 但事实胜于 雄
辩 。 就在最近 ， 笔者走访 了几 家基金公
司 ， 都听到了 类似的声音 。
一 切真 的都这 么美 妙 ， 在送 走 了 股 票 大牛市之 后 ， 我们就能马上 迎来债券 大牛市吗 ? 情况 未必 如 想象 中美好 。
债务资产从来不 可 能是没有风险 的。 事实上 ， 投资者能够对债券充满信 心 ， 很 大程度上 是 因 为至 今为止 中国 尚 未 出现 债券违约的情况 。 这一 点让 许 多 投资者对债券这 只破坏力异常巨大的庞
(作 者 系财 经 媒 体 人 ， 本 文 只 代 表个 人 观 点 )
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T A L E N T S ． 2 0 0 8 ． 12
从交易市场上 看 ， 债券市场更是形 成了一 边倒的局面 。 “谁还敢买股票 啊 。 ” 基金公 司一 只混 合型基金 的基金助理 说 道 ， “ 股 市都跌 70％ 了 ， 债券起码 还 能 保证正 收益 。 ”
债券被市场寄托了巨 大的希望 。 市 场参与 者希望债券市场能够在股 市和楼 市大幅下 跌 的环 境下 ， 为投 资 者找 到 一 个避 风 港 。 尤其是 1 1 月 10 日， 当国务 院常务会议宣布将投 入 4 万亿元 资金拉 动 中国经济后 ， 市场更是充斥着对于 债 券牛市的向往 。 明年也许可 以看 到全 国 上 下 同时 大 发债券的盛 况 。
需要 分流资金了 ， 而且 政策还 要鼓励资
金 入市。 但是原先的政策还 在执行 ， 因 此债券市场的交 易量 很可 能 由于 债券基
美国金融市场的形势及市场分析
美国金融市场的形势及市场分析美国金融市场是全球最大的金融市场，也是全球监管最严格的金融市场之一。
近几年来，受到全球经济环境变化和政策调整的影响，美国金融市场发展出现了一些新变化。
本文将探讨美国金融市场的现状和未来可能的趋势。
一、美国金融市场现状1.股市美股市场是全球最为活跃的股票市场之一，以道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数、标普500指数等为代表。
在2019年，美股市场呈现出明显的震荡走势，影响因素主要来自于美国经济数据的疲软，全球贸易关系的不确定性和地缘政治风险的加剧。
但在2020年，受到消费者支出增长、失业率降低等因素影响，美股市场注入了一定的强劲动力。
2.债市美国债市是全球最大的债券市场，其作为全球基准利率的美国国债市场规模庞大，稳定性极高。
但近年来，由于美联储的货币宽松政策，长期期限债券收益率已经负向表示，也预示着利率水平可能进一步下降。
3.外汇市场美元是全球最主要的储备货币之一，世界100个国家中，有60个以上使用美元结算。
在当前全球经济的环境中，美元的地位不变，美元指数持续上涨，外汇市场继续表现出强势。
4.资产管理市场资产管理是美国金融业的一项重要业务，其规模之大，几乎贯穿全球。
在没有实质利好消息的前提下，资本流入美国仍然大幅增加，美国股市情绪稳中向好，资产管理市场的格局持续优质。
二、美国金融市场未来趋势分析1.货币政策趋紧美国联邦储备委员会表示，其已经有了一定升息的余地。
目前，美联储正处于一种较为缓慢的收紧路径。
美联储的逐步收紧货币政策将会令资本回归原产地，长期来看，应该有利于金融市场的发展和股票市场的升值。
2.贸易保护主义升级特朗普对贸易关系的处理方式已经成为美国金融市场的先驱者。
不过近来，美国不断升级贸易保护主义的立场，对美国本土企业造成负面影响。
如果贸易保护形势继续升级，可能会引发一些全球贸易战的影响，进而对美国金融市场产生相应的负面影响。
3.美国股票市场存在泡沫风险美国股市的持续上涨对整个全球市场起到了很好的带动作用，但是，当前的美国股市也存在一定的泡沫风险。
QE、QE变招和QE退出
QE、QE变招和QE退出作者：陶冬来源：《卓越理财》2013年第02期央行政策在过去几年对市场的影响力，是史无前例的，货币政策像上帝之手，主导了流动性，主导了风险偏好，主导了市场的方向，主导了每一个人的投资得失。
QE在央行历史上必然占据一个篇章。
进入2013年，量化宽松政策面临着新的变招。
全球金融危机之后，央行的常规货币政策（即利率政策）很快就弹尽粮绝了。
以联储为首的各国央行先后推出非常规的货币政策，俗称量化宽松政策或QE，通过购买债券来扩张央行的资产负债表，向金融体系注入流动性。
QE很快就满四岁了，它为金融市场带来了一轮又一轮的流动性，但是其对实体经济的刺激作用并不理想，于是央行酝酿着新的超非常规货币政策。
美国联储声言，今后的货币政策与失业率挂钩，明显偏离央行维护币值稳定这一传统的政策目标。
估计欧洲央行今年推出负利率政策的机会很高。
日本银行的政策将与通货膨胀挂钩。
英格兰新行长卡伦还没有上任时，已经在讨论货币政策与名义GDP增长挂钩。
过去的QE虽说是非常规政策，不过透明度很高。
央行在出招前就预先通知每个月购买债券的数量，民间对流动性的增加一清二楚。
如今央行政策转盯其他（困难的）目标，不达目标便不设上限、不设时限地注入流动性，政策透明度变得可有可无了。
在QE漩涡越转越大的时候，市场却迎来了一个反高潮。
2013年伊始，联储公布12月会议的纪要，提到“某些成员认为2013年应该退出QE，另外一些成员认为2014年需要退出”，美国国债遭到抛售。
笔者在美国做债券基金经理的一位朋友，圣诞假期延续到新年的第一周，债市出事时反应稍慢，新年的前三个交易日，将去年一年所赚全部赔了回去。
笔者不认为美国债市的牛市已经逆转。
在联储公开市场委员会里，重要的不是“某些成员”如何想，而是伯南克和他的核心盟友怎么做。
伯南克将其学者和央行行长的所有信誉，全部赌在了QE上面，何况美国经济已经连续几年呈现年初乐观但是年中疲态规律。
在QE退出上，相信伯南克宁迟勿早。
美国债券市场的发展历程
美国债券市场的发展历程美国是高收益债券的起源地，同时也是高收益债券市场发展最为成熟的国家。
下面由店铺为你分享美国债券市场的发展历程的相关内容，希望对大家有所帮助。
美国高收益债券市场的发展历程一、美国高收益债券市场的兴起阶段美国是高收益债券的起源地，同时也是高收益债券市场发展最为成熟的国家，因此，我们研究美国高收益债券市场的发展，借鉴其发展经验，对丰富我国债券市场的发行和投资主体、深化债券市场的发展、构建多层次的资本市场体系具有重要意义。
根据Atkinson的统计，在1909-1943年期间，高收益债券在所有参与评级、公开发行的公司债中占到17%。
“大萧条”时期，由于经济的严重恶化，许多原来投资级别的债券等级下降，高收益债券的数量大增。
而1944-1965年期间，高收益债券在公司债中仅占6.5%，基本未发行新的高收益债券。
1977年，美国高收益债券的市场存量仅占全部在外流通的公司债的3.7%，市场上鲜有发行时既是非投资级别的债券。
20世纪70年代早期，各类公司特别是没有达到投资级别的公司筹措资金的主要来源是浮动利率的短期银行贷款。
当时，美国的95%的公司由于达不到投资级别而被排除在公司债券市场之外。
而随着新技术应用、新产品开发以及市场的全球化，市场竞争更加激烈，导致大规模生产的行业优势丧失及许多新兴的中型规模的竞争者，这些企业需要融资。
在70年代的石油危机、通货膨胀及利率高企的情况下，企业开始寻求更稳定和成本更低的资金来源，投资者也积极寻找提高收益的方式，市场上产生了对高收益债券的需求。
同时，金融管制的放松(利率上限的取消、允许混业经营)使得金融市场上的竞争更加激烈，金融机构开始寻求新的利润增长点。
1977年，现代债券市场上出现了第一只发行时就低于投资等级的债券，即高收益债券。
70年代后期，一个美国金融史上的重要人物米尔肯(Michael Milken)使高收益债券活跃起来。
他研读了Hickman等人的研究成果，并进一步发现，自50年代以来，非投资级别债券与投资级别债券的收益之差在逐渐扩大，这使他认识到对高收益债券的投资组合所带来的回报会远远大于它的风险。
金融危机第三波已拉开序幕
金融危机第三波已拉开序幕近期，全球金融市场动荡，资本流出冲击东南亚汇率债券股票市场。
美联储明确退出QE时间表，新兴市场人心不稳，预期不明，恐慌出逃，出现踩踏效应。
人们纷纷猜测，下一波危机的导火索是哪个国家。
印度，印尼，泰国，越南还是土耳其？国内来看，外管局严管跨境资本，货币市场利率飙升，央行对资金紧张不加救援，国务院常务会议按兵不动，流动性骤紧，市场担忧通缩，资产泡沫破灭。
我们不禁要问，世界何以至此，又将去向何方？一、Where we are? 危机第三波的酝酿阶段从历史来看，每一波金融危机的爆发，都与上一波危机埋下的种子密不可分。
因此，寻找下一波金融危机的线索，必须首先厘清金融危机演进的逻辑。
2008年以来，全球金融危机经历了两波集中爆发期。
第一波是银行业危机，发轫于中心国家（美国）的私人部门，第二波是主权债务危机，发轫于次中心国家（欧猪五国）的公共部门。
沿着这个脉络，第三波危机很可能在外围国家（新兴市场）的对外部门爆发，而我们现在很可能正处于危机的酝酿阶段。
这个阶段的主要特征是全球流动性扩张导致新兴市场资本流入。
2008年以来，全球央行进入了史无前例的货币宽松周期。
这段时期和亚洲金融危机之前类似，而且从宽松力度来看，有过之而无不及。
一方面，美欧日等主要央行从2008年开始连续降息，近几年来政策利率基本维持在近零水平，比上世纪90年代初平均低了三个百分点以上。
另一方面，美欧日等央行接连推出QE等非常规货币政策，资产规模相比危机前大幅扩张了2倍以上。
在这种宽松的货币环境下，尽管伴随着欧债危机和美债上限等国际金融市场动荡，新兴市场的资本流向屡有波动，但近几年来整体保持了资本流入。
尤其是2012年下半年之后，新兴市场的资本流入明显加速。
主要有以下原因：首先，全球主要央行的宽松力度升级。
美联储于去年9月推出开放式QE，并从年初开始将每月资产购买规模扩大至850亿美元。
日本央行先是去年下半年连续三次加码量化宽松，然后今年又提前启动开放式资产购买计划。
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美国债券市场历史性牛市将尽？2010年 03月 31日 10:13美国政府的一项重要支持政策在公司债券市场掀起了一轮历史少见的行情。
就在这项政策即将结束之际，3月份，投资者仍将大量资金投入了高风险企业。
截至本周二，共有315亿美元的新发高收益债券、亦即垃圾债券投入市场，刷新2006年11月创下的月度发行纪录。
背后的部分推动力量在于美联储(Federal Reserve)大规模的抵押贷款债券收购计划。
这项计划于周三结束。
美联储共计买入1.25万亿美元本来缺少买家的抵押贷款债券，这让投资者手中有了现金，使他们可以拿去买其他东西。
在有美联储撑腰的情况下，投资者去买进风险更高、收益也更高的证券，公司债券是他们的当然选择。
债券市场的良好行情刺激了股票市场和整个经济的反弹，回过头来又加强了债券市场的涨势。
美国投资公司学会(Investment Company Institute)编制的数据显示，2009年，投资者向债券类共同基金投入了3,754亿美元，规模空前，同时从股票类基金撤回87亿美元。
同在周二，一项广受关注、跟踪高收益债券回报情况的指数达到历史峰值，较2008年12月的底部上涨82%。
这项指数是美银-美林(Bank of America Merrill Lynch indexes)编制的。
即使是平时波澜不惊的美国投资级公司债券，其回报也较2008年10月份的底部上涨了35%。
仅18个月前，在金融危机达到最严重阶段、美国信贷市场陷入冻结的时候，出现这样的行情基本是不可想象的。
当时，雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)已经破产，投资者一古脑地抛售债券来满足短期现金需求，目的只有一个：生存。
就连一些全世界信用最好的公司，它们能不能存活下去也都引起人们越来越多的怀疑。
目前，在美联储抵押贷款债券购买计划寿终正寝之际，人们的讨论话题正转变为经济形势能否支持债市继续上涨。
从今以后，公司债券的上涨越来越有可能受到限制，这是因为其涨势已经达到很高水平，政府的支持减少，而利率也有可能上升。
人们的注意力在很大程度上集中于经济增长的力度。
很多投资者认为，市场能否进一步上扬，取决于经济增长不快不慢的状态能否持续。
资产管理公司Lazard Asset Management 首席固定收益投资经理拉莫斯(Joe Ramos)表示，如果经济增长乏力，那么债市中的多数已经被高估；从可产生的现金流来看，从市政债券到公司债券，一切都已被高估。
他所谓复苏“乏力”，指的是2010年国内生产总值增速远低于经济学家预测的3%，同时失业率居高不下。
另一方面，复苏过猛会带来加息，可能让投资者抛售债券而买进股票。
看多的投资者反驳说，经济增长加快、失业率快速回落会降低公司的违约风险，使投资债券更加保险。
投资管理公司Payden & Rygel高级投资经理萨尔尼(Jim Sarni)表示，收益率仍然不高，而对更高的收益率仍然存在强烈的需求；这将成为一个自我维持的机制。
萨尔尼和其他人还指出，如果经济复苏乏力，这将使美联储维持短期利率，从而也会对
固定收益投资形成保护。