不完全信息市场中的信贷配给理论
非对称信息下的信贷配给——中小企业融资的障碍之一
非对称信息下的信贷配给
中小 企 业 融资 的 障碍 之 一
摘 要： 在信贷市场中， 由于银行与 中小企业之 间存在 严重的信 息
不对 称 ， 而 中 小企 业 成 为银 行 信 贷 配 给 的主 要 实 施 对 象。 逆 向选 择 、 从 道 德 风 险 的存 在 ， 会使 中 小企 业 受 到 银 行 信 贷 配给 的 制 约 ， 为 其 融 都 成
一
、
非 对 称 信 息 下的 中小 企 业 的信 贷 配 给
信贷配给是指在确 定的贷款利 率条件下 ， 信贷市场上 商业贷 款的 需求超过供给 ， 商业银行通过非价格 手段 （ 即商业贷款利率 ）部分 地满 ， 足贷款需求的一种市场行为。银行 （ 放款 人） 的期望收益取决于贷 款利 率和借款人还款 的概率 两个方 面， 因此 ， 银行不 仅关心 利率水平 ， 而且 关心贷款的风险。如果贷 款风险独 立于利率水 平 ， 资金 的需求 大于 在 供给时 ， 通过竞争机制 的作用提高 利率 ， 银行就 可 以增加 自己 的收益 ， 不会出现信贷配给问题 。但 是 ， 当银行 不能观察 到借款人 的投资风 险 时， 提高利率将使低风险的借款人退 出市场 （ 向选 择行为 ）从而使银 逆 ， 行放款的平均风险上 升。研 究结果也 表明 ， 银行 的预期利 润随着 向借 款者收取的利率 的提高而 下降。因为那些愿意 支付较 高利息的借款 人 恰恰是那些预期还款可能性较 低的借 款人 ， 结果导 致利率 的提高可能 是降低而不是增加银行 的预期 收益 ， 以银行宁愿选 择在相 对低 的利 所 率水平上 拒绝一部分贷款要求 ， 而不愿 意在高利率 水平上满 足所 有借 款人的申请 ， 于是信贷配给就出现了。 根据信息理论 ， 非对称信息可分为两类 ， 事前 的非 对称 信息和事后 的非对称信息 。事前的不对称信息即交易之前买者不 知道 但卖者知道
信贷配给理论发展_模型与实证研究
金融论坛2009年第4期（总第160期）信贷配给理论发展、模型与实证研究*任建军［摘要］信贷配给理论是一个比较复杂的经济学理论，对于信贷配给至今还没有一个统一公认的定义，该理论不仅内容多、不系统，且理论模型多又较为分散，实证研究虽已处于起步阶段但度量仍较为困难。
中国学者对此问题也进行了10 多年的研究，研究基本分为两类：一类是零散介绍西方信贷配给理论研究情况，另一类是结合中国国情进行了相应的信贷配给问题的研究。
为全面理解和把握好信贷配给理论，本文从信贷配给定义、信贷配给理论发展、信贷配给理论模型、信贷配给实证和中国信贷配给理论研究等多视角，对信贷配给理论与实证文献进行了一次比较全面、系统的梳理。
［关键词］信贷配给；理论发展；模型与实证；文献综述［文章编号］1009 - 9190 （2009）04- 0021 - 08 ［中图分类号］F830 ［文献标志码］A信贷配给（c r ed it r a tio n in g）是经济学中一个既古老又年轻的研究领域。
纵观信贷配给理论研究文献，从时间角度看可将其分为早期信贷配给理论和现代信贷配给理论，从均衡角度看可将其分为均衡信贷配给理论和非均衡信贷配给理论。
一、信贷配给定义自A da m S m ith以来，信贷配给问题就引起了不同时期经济学家们的关注，但到目前为止还没有一个统一的公认的信贷配给定义。
大体上看，信贷配给主要包括利率配给、见解分歧配给、红线注销配给、纯粹的信贷配给和综合型信贷配给等5类定义。
第一类：利率配给型。
它是指借款人在给定贷款利率上能得到小于意愿贷款规模，要想得到更大规模的贷款则要支付更高的利率，其代表人物有Wilso n，Ja ffee和Mo d ig lia n i，Ja ffee和S tiglitz，D e Meza和Web b等。
第二类：见解分歧配给型（d iver g en t views r a tio n in g）。
它是指潜在借款者无法在他们认为适合自身风险的恰当利率上得到贷款。
信贷配给理论综述
信贷配给理论综述信贷配给理论综述在应付债务人违约风险方面，金融中介具有贯彻契约全过程的一系列控制权利，包括事前监控(项目评估、信用分析)、事中监控(监控企业经营管理活动)和事后监控(审计评估，视情况好坏采取相应校正或惩罚措施)。
尽管这些措施有助于弱化逆向选择与道德风险(Masahiko Aoki，1998)，但是金融中介并不能完全解决不完全的信贷市场所存在的信息与交易成本问题，逆向选择与道德风险问题仍然会影响价格协调机制。
在市场利率随信贷需求上升时，那些拥有更高风险项目的企业家更愿意借款，金融中介机构面临的贷款损失风险就越大。
因此，贷款人在提高利率扩大放款时，需要权衡两种效应:由于利率提高而扩大信贷量在无违约状态下增加收益的效应，以及违约概率亦随之增大的破产成本效应。
贷款人收益最大化时，二者边际值相等(Williamson，1986)。
但银行中介由于要耗费成本来鉴别项目质量，就无法对他们收取不同的利率价格。
这样，金融中介就采取非价格机制来控制和减少风险(Jaffee and Modigliani，1969)。
于是，企业家在均衡利率水平上的意愿借款数量可能得不到完全满足，这就是“信贷配给”(credit rationing)。
最早提及信贷配给的是亚当?斯密。
亚当?斯密(1776)在论述高利贷的最高数额时曾探讨过信贷配给问题。
在19世纪，英国银行与通货学派的论战也曾涉及到信贷配给问题。
当代谈及信贷配给，开始于凯恩斯1930年的《货币论》。
凯恩斯在书中指出:存在一个借款人中未被满足的边缘，其大小可扩大也可缩小，因此银行可以通过扩大或缩小他们的贷款规模来影响投资的规模，而不必改变利率水平。
亚当?斯密和凯恩斯较早的注意到了信贷配给现象，但他们并没有深入的研究下去。
现代最早研究信贷配给的是Roosa。
Rossa和美联储的其他经济学家在1951年发展的《资金可获性学说》主要表明了货币政策可以通过信贷渠道影响实际支出进而影响经济。
现代信贷配给理论评述及启示
会福利。
对信贷配给理论的最终发展是金融约束理论，该理论集中体现在赫尔曼、穆尔多克和斯蒂格利茨(H
1980年,弗雷特和豪威特(Fried&H owit)将隐性合同理论应用到信贷市场研究中，指明
不完全信息条件下银行与顾客间签订的隐性合同进行信贷配给对降低风险所起的作用。隐性合同理论研究
的是不同的局限条件下如何以彼此默契的复杂合同的方式来实现劳动市场的均衡，以解决当事人之间分享
投资的价值与效用的不确定性问题，其基本思想是：在交易中雇主不比工人厌恶风险，因此雇主和工人预先 达成一项包括保险成份在内的就业合同，由劳资双方共同决定产品配置及分担风险和收入，使工人对企业
有某种类型的长期依附关系可能是有利可图。在弗雷德和豪威特的模型中，假设贷款利率随存款利率波动
风险中性的银行为保证顾客免受利率波动之害，同意签订固定利率的隐性合同，使贷款利率独立存在于存
款利率之外，或同意签订多期的隐性合同，以目前较低的利率交换未来变动较小的利率，即对未来的利率变
动给予保险。而且，由于新顾客的交易成本高于老顾客很多，两种顾客隐性合同的内容亦不同，新顾客遭受
以得到贷款而另一部分则被拒绝，即使是后者愿意支付更高的利率也得不到贷款；(2)借款申请人的借款要
求只能得到部分的满足。新古典经济学理论认为，信贷市场仅仅是利率机制在起作用，利率灵活的变动能够
自动地调节信贷市场的供求关系，使信贷市场趋于均衡，而信贷配给仅是由于外部振动所引起的一种暂时 的非均衡现象，或者是由于政府干预的结果(如政府人为地规定利率上限导致需求大于供给)。而新凯恩斯
《信贷配给微观机理研究》
《信贷配给微观机理研究》一、引言信贷配给是一种普遍存在于金融市场的现象，它指的是在信贷需求超过信贷供给的情况下，银行或其他金融机构通过一定的标准对信贷需求进行筛选和分配。
本文旨在深入研究信贷配给微观机理，通过理论分析和实证研究，探究其背后的微观作用机制。
二、信贷配给的理论基础信贷配给是指在信贷市场上，由于信息不对称、风险偏好等因素，导致银行等金融机构无法满足所有信贷需求的现象。
理论研究表明，信贷配给的存在有助于维护金融市场的稳定，降低风险。
在微观层面，信贷配给的机理主要涉及以下几个方面：1. 信息不对称：信息不对称是导致信贷配给的重要原因之一。
由于借款人的财务状况、信用记录等信息不易为银行等金融机构所完全掌握，导致银行在审批贷款时存在一定的风险。
为了降低风险，银行会通过设定一定的信贷条件和标准来筛选客户，从而产生信贷配给。
2. 风险偏好：不同金融机构的风险偏好不同，导致其对同一借款人的评价存在差异。
这种差异会影响到信贷的分配，使部分借款人在某些银行难以获得贷款。
三、信贷配给的微观机理研究（一）研究方法本文采用理论分析和实证研究相结合的方法，对信贷配给的微观机理进行研究。
首先，通过梳理相关文献，总结前人对信贷配给的研究成果和观点；其次，建立理论模型，探讨信贷配给的微观作用机制；最后，运用实际数据对理论模型进行实证检验。
（二）研究过程1. 理论模型构建：本文构建了一个基于信息不对称和风险偏好的信贷配给理论模型。
该模型将借款人的财务状况、信用记录等信息作为关键变量，分析这些变量如何影响银行的信贷决策，从而揭示信贷配给的微观机理。
2. 实证研究：本文利用实际数据对理论模型进行实证检验。
通过对比不同借款人在不同银行的信贷审批情况，分析信贷配给的实际运作过程。
同时，运用统计方法对数据进行处理和分析，以验证理论模型的正确性。
（三）研究结果通过理论分析和实证研究，本文得出以下结论：1. 信贷配给的主要原因是信息不对称和风险偏好。
信贷规律之三：信息不对称是信贷基本原理
信贷规律之三：信息不对称是信贷基本原理为什么银行喜欢锦上添花，对优秀的公司总会送贷上门？为什么银行融资占到了企业外源融资的六七成？为什么贷款多要采用抵押、担保方式？为什么信贷合同对借款人行为严加限制？这些都是最基本的金融现象和事实，或是信贷基本的市场方式，背后源自货币金融学中一个最为重要的原理，叫信息不对称。
它还揭示：企业最重要的是从银行融资，而不是股市，间接融资的数额和重要性远比直接融资大出数倍；金融市场受到最严格的监管，企业进入证券市场受到最严格的审核等等，都遵循信息不对称理论。
1.信息不对称：逆向选择和道德风险问题金融行业广泛地应用信息不对称原理。
“信息不对称造成了两个问题：交易之前发生的逆向选择与交易之后发生的道德风险。
逆向选择指的是，风险高的借款人们往往最积极地寻找贷款。
道德风险指的是，借款者往往从事贷款者所不乐意的活动。
” 从定义看信贷：（1）贷款前发生的逆向选择问题。
一方面，由于风险高的借款人更难得到融资，自然最积极去寻找贷款，最善于包装营销、承诺并愿意上浮利率投银行所好，也就容易得到贷款，增大了形成不良风险的可能性。
另一方面，不当的信贷管理与经营考核也在诱导逆向选择，使银行漠视了诚实的借款人，形成贷款的错配。
其他，某些政策也带有行政干预式逆向选择，例如小贷、小微贷中整个群体风险大又不得已去放贷，更容易形成信贷风险与损失。
（2）贷款后发生的道德风险问题。
借款人得到贷款后未能按照承诺的事项用款，或申请时的用途原本就不真实，这种道德风险直接影响到后期的还贷。
银行管控的难点是，企业各种渠道、款项混合在账户中，很难有效理清和管控住放出贷款的动向，原因也在信息不对称。
从法规上看，外部的银行缺少管控的行政手段，无从干预企业资金的使用权，加上一些风险大的借款人基本不在乎名誉的丧失，执意违约去使用贷款，这在中国十分普遍。
看西方银行，信贷增量有限，是在有限信贷总量下不断地盘整，客户稳定，社会诚信度高、法治与监管严，当然信息不对称问题小。
凯恩斯主义学派的信贷配给论
产品和运营
银行和厂商不对称是因为不完全市 场信息不完备，在这种情况下，银 行只有借助于贷款抵押品的“正向选 择效应”和“逆向选择效应”推断贷款 的风险性，测定厂商还款概率，确 定期望收益。
贷款抵押品
“正向选择效应 ”
当心的市场存在臭需求时，银行通过提高贷款抵押平水平来增加 还款的可靠性，减少坏帐的风险，增加银行收入同时控制了借贷 折的贷款的需求。
和“逆向选择效应”相抵消，这
时贷款抵押品水平或贷款-证券比
达到最佳水平，银行的收益最大
化。
为了实现利润最大化，银行通常将 抵押品水平或贷款-证券比控制在最 优水平上，以鼓励偏好低风险的厂 商多贷款，限制高风险厂商贷款， 信贷市场出现配给。
• 对传统信贷市场的批判：
• 倡导信贷配给论的新凯恩斯主义者认为，传统的信贷市场论是一种理论的抽象，不能反映 经济现实。
实行信贷配给时，银行优先给那些资信度高的厂商贷款，鼓励从事 低风险投资的厂商多贷款，限制或不给高风险厂商贷款。 当信贷市场供给大于需求时，银行也不一定通过降低利率来实现信 贷均衡。因此，信贷市场通常是在利率和配给的双重作用下达到均 衡。
• 总之，在信贷市场中，由于信息的非对称性，银行对于厂商的控制能力是有 限的，还款的可靠性也成问题。
产品和运营
二是所有潜在的借款者有不同数量的证券， 而所有的项目要求同样的投资，递增的抵 押也会增加贷款的风险。能提供较多抵押 品的富人往往是过去冒险项目的成功者， 他们比过去投资于相对安全项目的保守的 个人有较少的风险厌恶。他们取得抵押贷 款后会再次从事有较高风险的项目，增加 还款风险。
银行可以根据贷款抵押品地“正向选择效应”和“逆向 选择效应”确定最低抵押品水平。
四、凯恩斯主义学派的 信贷配给论
信息不对称_信贷配给与我国货币政策传导_陈向阳
#金融研究#信息不对称、信贷配给与我国货币政策传导陈向阳(广州大学经济与管理学院讲师,广东广州510091)[内容提要]信贷渠道是我国货币政策传导的主要渠道。
本文从信贷市场上信息不对称和信贷配给的角度分析了我国货币政策传导的障碍,信息不对称和信贷配给的存在影响货币政策效力的原因,并对货币政策传导机制的改进提出对策探讨。
[关键词]信息不对称;信贷配给;货币政策传导机制[中图分类号]F83210[文献标识码]A[文章编号]1000-6249(2004)04-0056-03货币政策传导机制是运用货币政策实现货币政策目标的作用过程。
货币政策传导机制是否完善和高效,直接影响货币政策的有效性。
关于我国的货币政策传导机制及其效应,周英章、蒋振声(2002)运用协整与基于向量自回归模型的格兰杰因果检验和预测方差分解等时间序列分析方法,对我国1993)2001年间的货币政策传导机制进行严格的实证分析,表明中国的货币政策是通过信用渠道和货币渠道的共同传导发挥作用的,相比之下信用渠道占主导地位。
李斌(2001)运用交互影响的多元反馈时间序列模型,对1991)2000年间的季度数据进行实证检验,结果证实信贷总量和货币供应量与货币政策最终目标都有很高的相关系数,但信贷总量的相关性更大一些。
我认为,信贷渠道是我国货币政策传导的主要渠道,我国信贷市场严重的信息不对称和信贷市场结构性矛盾以及信贷配给的存在阻碍扩张性货币政策的效应。
一、由信息壁垒引起的信用风险存在,阻碍货币政策的传导信贷市场交易双方的信用风险是由于彼此不了解造成的。
信贷市场的信息不对称对潜在的市场参与者造成信息壁垒。
由于银行无法辨别资信良好的借款人和有问题的借款人,根据/旧车市场模型0,银行贷款按照足以补偿所有贷款平均风险来定价,于是/劣币驱逐良币0规律发生作用。
资信优良的借款人不愿支付比应当支付高的价格,只有资信不良的人才愿意支付较高代价的借款。
这种不对称信息导致交易之前的逆向选择和交易后的道德风险。
信息不对称与信贷资源配置研究
信息不对称与信贷资源配置研究一、本文概述在现代经济中，信贷资源配置的效率和公平性对于经济的健康发展具有至关重要的作用。
然而，信息不对称问题普遍存在于信贷市场中，对信贷资源的配置产生了深远的影响。
本文旨在深入探讨信息不对称对信贷资源配置的影响，分析信贷市场中的信息不对称现象，以及如何通过机制设计和政策调整来优化信贷资源配置，提高市场的公平性和效率。
本文首先将对信息不对称理论进行概述，分析信息不对称在信贷市场中的具体表现，包括借款人的信息隐瞒、贷款人的信息获取成本高昂等问题。
接着，本文将通过理论模型分析信息不对称对信贷资源配置的影响，包括信贷配给、利率扭曲等现象。
在此基础上，本文将进一步探讨如何通过机制设计，如引入第三方信息认证、强化信息披露制度等措施，来缓解信息不对称问题，优化信贷资源配置。
本文还将对国内外在信息不对称与信贷资源配置领域的研究进行综述，分析现有研究的不足和未来可能的研究方向。
通过实证分析和案例研究，本文将提供关于信息不对称与信贷资源配置的实证证据，为政策制定者提供决策参考。
本文将总结研究成果，提出针对性的政策建议，以期为解决信息不对称问题、优化信贷资源配置、促进经济健康发展提供有益的思路和方法。
二、信息不对称理论概述信息不对称理论是经济学中的一个核心概念，它指的是在市场经济活动中，不同的参与者所掌握的信息存在差异，一些参与者拥有更多的信息，而另一些参与者则信息相对匮乏。
这种信息分布的不均衡会对市场运行和资源配置产生深远的影响。
信息不对称理论最初由美国经济学家乔治·阿克洛夫在20世纪70年代提出，后经过迈克尔·斯彭斯和约瑟夫·斯蒂格利茨等经济学家的进一步拓展和完善，逐步形成了现代信息经济学的核心框架。
信息不对称的存在可能导致市场失灵，使得资源配置偏离最优状态，同时也可能引发一系列的经济问题，如信贷市场的风险、道德风险和逆向选择等。
在信贷市场中，信息不对称的问题尤为突出。
信贷业务的基本理论
信贷业务的基本理论作者：朱大鹏来源：《新金融世界》2018年第09期由于信贷业务的特点和银行业的高杠杆属性，信贷业务风险具有隐蔽性、扩散性、可控性等特点，银行等金融机构必须高度重视信贷的风险管理。
金融机构在应对风险方面，也形成了相应的理论体系。
大数定律理论大数定律（law of large numbers），是一种描述当试验次数很大时所呈现的概率性质的定律，这是一种自然规律，是由数学家伯努利在1713年提出来的。
通俗地说，在试验不变的条件下，重复试验多次，随机事件的频率近似于它的概率。
也就是风险事件的概率总是遵循正态分布的，偶然中包含着某种必然。
正如英国经济学家保罗·西布莱特所说，由相似个体所组成的大型群体的平均行为要比小型群体或群体中的个体行为更加容易预见。
该定律的意义在于：风险单位数量愈多，实际损失的结果会愈接近从无限单位数量得出的预期损失可能的结果。
大数法则是近代保险业赖以建立的数理基础。
保险公司正是利用在个别情形下存在的不确定性将在大数中消失的这种规则性，来分析承保标的发生损失的相对稳定性。
按照大数法则，保险公司承保的每类标的数目必须足够大，否则，就不能产生所需要的数量规律。
但是，任何一家保险公司都有它的局限性，即承保的具有同一风险性质的单位是有限的，这就需要通过再保险来扩大风险单位及风险分散面。
信贷业务在信用评分、信贷政策、风险控制等方面均广泛适用大数定律。
比如某一类型小微企业集群，各个小微企业的经营模式、盈利状况和受经济波动影响情况具有着较高的相似性，呈现出一定的规律性和一种平均态势。
在IPC信贷技术中，也是强调小微企业主主体信息、经营信息与行业平均值的偏离情况。
个人信贷客户的信用评级，也正是应用了大数定律，将违约率与个人主体特征进行关联分析，确定其内在的规律性。
商业银行在制定信贷政策也是运用大数定律的过程，针对某一类型客户确定鼓励、适度支持、审慎和禁入等不同的政策。
在信贷业务实践过程中，凡是违反大数定律的产品、业务模式，务必高度谨慎，严格防范风险发生。