西方金融理论
西方经济学中的金融市场理论解析
西方经济学中的金融市场理论解析引言金融市场作为经济体系中的重要组成部分，对经济发展和资源配置起到了至关重要的作用。
西方经济学家们对金融市场进行了深入研究，提出了众多理论来解析其运行机制和影响因素。
本文将对西方经济学中的金融市场理论进行解析，包括有效市场假说、资本资产定价模型以及信息不对称理论等。
有效市场假说有效市场假说是西方经济学中的一项重要理论，它认为金融市场具有高度的信息效率，市场上的资产价格能够反映所有可得到的信息。
有效市场假说主要包含三个假设：信息效率假设、理性投资者假设和无套利机会假设。
首先，信息效率假设认为市场上的价格能够充分反映所有可得到的信息。
这意味着投资者无法通过分析信息来获得超额利润，即无法利用公开信息获得投资优势。
其次，理性投资者假设指出市场上的参与者都是理性的，他们根据可得到的信息来做出理性的决策。
理性投资者会根据风险和收益的权衡来进行投资。
最后，无套利机会假设表明市场不存在能够获得无风险利润的机会。
如果存在无风险利润的机会，理性投资者将利用这些机会进行套利，从而消除这些机会。
资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型是另一个重要的金融市场理论，在投资组合理论和资产定价领域具有广泛应用。
它通过分析资产的风险和预期收益来确定资产的合理价格。
资本资产定价模型主要包含了两个要素：系统性风险和无风险利率。
系统性风险是指资产与整个市场的波动性相关程度，通过贝塔系数来衡量。
无风险利率是指没有风险的投资所能获得的收益率。
根据资本资产定价模型，资产的期望收益率等于无风险利率加上资产的贝塔系数乘以市场风险溢价。
市场风险溢价是指市场收益率与无风险利率之差。
信息不对称理论信息不对称理论是金融市场理论中的另一个重要分支，它强调市场参与者在获取和利用信息方面存在着不对称性。
信息不对称主要分为两种类型：逆向选择和道德风险。
逆向选择指的是在交易之前，买方和卖方对商品的质量或价值有不同的信息。
这种情况下，卖方往往会倾向于将质量较低的商品卖给买方，从而导致市场的低质量商品比例上升。
1ch1936年以前西方金融理论概述
本课程与相关课程的关系
➢ 货币银行学：主要研究货币金融领域的理论与实践。 ➢ 西方宏微观经济学：是研究市场经济中商品和劳务的
生产、分配、交换、消费以及这些经济过程的相互联 系的系统理论，也是有关市场经济运行和国家调节的 理论体系。
➢ 现代货币金融学说：它是研究货币与经济的关系以及
货币对经济的影响的理论。主要侧重于有关货币理论 流派的学术观点（思想）的介绍和评析，因而本课程 的理论性较强。
➢ ⑴ 从货币对其持有者效用的角度，发展为研究经济主体持币 原因的货币需求动机理论；
➢ ⑵ 从持币机会成本的角度，发展为揭示K这个行为变量的货 币需求决定与影响因素理论；
➢ ⑶ 从货币作为一种资产的角度，发展为研究数量与结构的货 币需求分类理论、平方根定律、立方根定律、资产组合理论、 货币需求函数理论等；
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主要参考书目
1、[美]米什金(Frederic S. Mishkin)：货币金融学，
中国人民大学出版社，1998年版。
2、[美]托马斯(Lloyd B. Thomas)：货币、银行与 金融市场，机械工业出版社，1999年版。
3、盛松成、施兵超等：现代货币经济学，中国金
融出版社，1992年版。
4、胡海鸥、祝小兵、周延军：当代货币金融理论，
➢ 19世纪：大卫·李嘉图（但亚当·斯密为“反货 币数量论”者）、约翰·穆勒等。
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甘末尔的交易方程式
甘末尔是近代货币数量说的先驱，他就货币与物价的关 系给出一个公式：
MR＝NEP 或 P＝ME/NE
式中M表示货币的流通数量，R表示货币的流通速度，N
表示所交易的商品数量，E表示商品的交易次数，P表示商品 的价格；MR表示货币供给，NE表示商品供给，NEP表示货币 需求。这是运用数学工具表示货币数量与物价关系的最早公式。
西方经济学中的货币与金融理论
西方经济学中的货币与金融理论西方经济学中的货币与金融理论是经济学领域中重要的一部分，它涉及货币的起源、货币供给与需求、货币政策以及金融市场等方面的内容。
本文将探讨西方经济学中的货币与金融理论，并对其进行分析和总结。
一、货币的起源与作用货币作为一种最基本的交换媒介，具有价值尺度和支付手段的功能。
西方经济学中的货币理论主要包括金属货币理论和信用货币理论。
金属货币理论认为，货币起源于市场交换中的壳牌货币，随后发展成为金属货币，具有稳定的价值和流通性。
信用货币理论则强调货币的信用属性，认为货币的存在依赖于信任与债权关系。
二、货币供给与需求货币供给与需求是货币理论的核心内容之一。
西方经济学中的货币供给理论主要包括数量理论和货币乘数理论。
数量理论认为，货币供给的变动将直接影响物价总水平，即所谓的“货币量论化学”的观点。
货币乘数理论则认为，货币供给的变动通过银行信贷的扩张与收缩，进而影响经济活动和价格水平。
货币需求理论主要是关于人们持有货币的动机和行为。
西方经济学中的货币需求理论包括流通货币需求和投资货币需求。
流通货币需求理论主要通过收入、财富、利率和物价等变量对货币需求的影响进行分析。
投资货币需求理论则主要关注货币在投资和储蓄中的作用。
三、货币政策货币政策是指通过调控货币供给量和利率水平来影响经济活动的一种政策手段。
西方经济学中的货币政策主要分为数量型货币政策和利率型货币政策。
数量型货币政策通过改变货币供给量来调节经济活动和物价水平，以实现经济稳定。
利率型货币政策则侧重通过调整利率水平影响经济主体的行为，从而达到调控经济的目的。
四、金融市场金融市场是货币与金融理论的重要组成部分，它是资金供求双方进行交易和利率决定的场所。
西方经济学中的金融市场主要包括货币市场、债券市场、股票市场和外汇市场等。
货币市场是短期资金融资与投资交易的场所，债券市场是长期债权与借贷资本交易的市场，股票市场是股权交易的场所，外汇市场则是国际货币兑换与结算的市场。
11西方货币金融理论国际货币体系
2004年10月
西方货币金融理论
三国黄金协定 同年10月又签订了三国相互间自由兑换黄金
的“三国黄金协定”。根据规定，汇率逐日商定， 三国外汇稳定基金协同干预市场，并决定买卖某 一共同的通货，每天用黄金进行结算。
2004年10月
西方货币金融理论
§11.2 布雷顿森林体系下的国际货币体系研究
11.2.1 布雷顿森林体系的建立 1944年7月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森
西方货币金融理论
11.3.3 牙买加体系下的国际货币体系改革方案
(一)对布雷顿森林体系的批评 一种批评意见认为，单靠IMF来调节国际货币 体系，难以维持国际货币稳定。
另一种批评意见认为，布雷顿森林体系过于 保守，应该彻底地抛弃黄金的影响，实行“黄金 非货币化”。
2004年10月
西方货币金融理论
特里芬难题
美国耶鲁大学经济学家特里芬。他认为：布雷 顿森林体系下美国与其他国家的外部均衡目标是完 全不同的。美国的外部均衡目标体现为保证美元与 黄金之间的固定比价和可自由兑换，这就要求美国 控制美元向境外输出。而其他国家的外部均衡目标 体现为尽可能地积累美元储备，这就要求美元大量 向境外输出。显然，这两者之间是完全矛盾的，这 种矛盾使得美元处于一种进退两难的状况中。美元 的这种两难，称为“特里芬难题”。
2004年10月
西方货币金融理论
“三国货币协定”(Tripartite Agreement) 为了恢复国际货币秩序，英美法三国进行了
一系列的协商和谈判，于 1936年9月达成所谓“三 国货币协定”(Tripartite Agreement)，这个协定不 提金本位与固定比价，也没有谈协调各国政策的 正式机制，三国只是同意尽力维持协定成立时的 汇价，减少汇率的波动，共同合作以保持货币关 系的稳定。
西方金融发展理论综述(一)
西方金融发展理论综述(一)在现代市场经济中，金融体系发挥着越来越重要的作用。
运行良好的金融体系能够维持和促进一国经济的长期稳定。
相反，金融体系的崩溃却可能导致一国经济的整体崩溃。
正因为如此，金融发展问题一直是理论界关注和研究的重要领域，而且存在诸多争论和不同的观点，本文试图对金融发展理论做一个综述，以期能对我国的金融改革和经济发展能有所裨益。
一、理论的形成与发展金融发展理论是由麦金农和肖两人各自在1973年创立的，麦金农和肖深受自由主义思想的影响，在各自著作中都提出发展中国家走金融自由化道路的激进主张。
英国哲学家约翰·洛克(JohnLocke)、亚当·(AdamSmith)等人的自由思想是麦金农和肖理论的渊源。
金融发展理论的另一渊源是有关金融对经济发展重要性的思想和观点。
这种思想至少可以追溯到美籍奥地利经济学家约瑟夫·熊彼特(JosephSchumpeter)。
熊彼特在其成名作《经济发展理论》(1912年出版)一书中，强调了金融发展在经济发展中的重要性。
他指出，为了试用新技术以求发展，纯粹企业家需要信贷，“他只有先成为债务人，才能成为企业家”。
格利（johnGurley）和肖(EdwardShaw)1960认为在金融与实体经济关系方面，金融的作用在于把储蓄者的储蓄转化为投资者的投资，从而提高社会的生产性投资水平。
HughPatrick（1966）指出，在金融发展和经济增长关系上，可以有两种研究方法：一种是“需求追随”即随着经济的增长，经济主体会产生对金融服务的需求，促使金融机构和相关金融服务的产生。
另一种是“供给领先”，强调金融服务的供给方，金融机构和相关金融服务的供给先于需求。
雷蒙德·戈德史密斯(R.W.Goldsmith)于1969年出版了《金融结构与金融发展》一书，奠定了金融发展理论的基础，从而成为金融发展理论鼻祖。
他的理论主要包括：其一，首先提出并系统分析了金融结构概念，分析并提出金融结构衡量指标及金融结构类型。
12章 西方货币金融理论 (金融发展)
2004年10月
西方货币金融理论
12.2.3 金融发展的一般趋势
戈德史密斯认为就基本发展趋势而言，各 国金融发展道路的差别并不是很大，不仅发达 国家的金融发展过程非常相似，而且发展中国 家也会迟早走上同样的发展道路。戈德史密斯 认为各国都会遵循金融发展的一般趋势，这包 括12条规律。
2004年10月
西方货币金融理论
麦金农认为，发展中国家的货币需求是由 如下因素决定的：国民生产总值Y；投资I；实 际存款利率 d p * (d为名义存款利率，p * 为物 价预期变化率)，因此实际货币需求函数为：
(M / P)D L(Y , I / Y , d p*)
(12.2)
2004年10月
括大量的实证研究，实证研究肯定了金融深化 理论的结论，说明金融发展理论可以用于指导 发展中国家的实践，他们实证考察了发展中国 家推行金融自由化改革的经验和教训，对金融 发展政策作了补充和扩展，认为金融改革应具 备五个前提条件：建立完善的金融监管制度； 有稳定的价格水平；强化财政纪律；建立竞争 性的金融体制；有运转良好的税收体制。
2004年10月
西方货币金融理论
(二) 肖的观点 肖认为实际利率是影响货币需求的主要因
素，发展中国家造成金融压制的主要手段也是 对利率进行管制。
2004年10月
西方货币金融理论
12.3.2 金融深化理论
要发挥金融对经济的促进作用，就应该放 弃他们所奉行的“金融抑制”政策，实行“金 融自由化”或“金融深化”。就是要放弃国家 对金融体系和金融市场过分的行政干预，放弃 利率和汇率的控制，让其充分地反映资金和外 汇的供求的实际状况，充分发挥市场的作用， 有效地控制通货膨胀。
西方金融理论总结
一、国家干预主义基本概念：泛指要求国家对经济活动进行管理和干预，限制经济自由的一种理论与政策主张。
核心观点：国家应该、也有能力对经济运行实行管理和干预，为市场和社会提供必要的经济服务；不应该只是经济秩序的消极保护者，而应是经济社会活动的积极参与者和干预者。
重商主义：主要从宏观角度考虑问题，核心思想是君主掌握国家最高权力，有权进行经济统治和铸造货币，有权控制对外贸易二、经济自由主义基本内涵：泛指要求自由地从事经济活动，反对国家干预的一种理论和主张。
核心观点：自由市场，自由经营，自由竞争，自动调节，自动均衡，其理论核心在于市场的价格机制。
即价格机制具有自动调节作用，实现供求平衡。
三、新经济自由主义：反对国家干预、倡导经济自由、崇尚市场机制和注意微观经济分析，但其承认国家经济职能，强调对国家经济职能的严格限制。
四、两思潮交替对西经论影响：17世纪中叶以后，经济自由主义思潮占主导地位，在货币金融理论研究方面相应地体现出了注重微观因素、倡导市场机制的特征。
20世纪30年代中期以后，国家干预主义思潮占主导地位。
货币金融理论的研究成果主要集中在货币金融总量及均衡和货币政策等方面20世纪70年代经济自由主义成为主流的背景下，金融自由化理论风靡世界。
主要研究方面是金融市场理论，微观金融理论等。
20世纪90年代，国家干预主义和经济自由主义平分秋色，对立斗争逐渐淡化，金融理论发展也呈现多元化的特征。
(萨伊定律：理论基础：货币是覆盖在实物经济上的面纱，货币与经济相分离，货币存在并不破坏买卖之间的恒等关系。
供给创造其自身的需求，在资本主义的经济社会一般不会发生任何生产过剩的危机，更不可能出现就业不足。
)一、凯恩斯理论的影响：1凯恩斯首创的政府干预主义和总量分析的宏观经济学，给西方经济学树立了新的里程碑，凯恩斯将货币金融理论与经济理论融为一体奠定了货币经济学的基础。
2凯恩斯主义被捧上了官方经济学的宝座，成为了政府制定经济政策的主要依据。
西方金融理论PPT
70年代后期发展出新资本结构理论
2014-10-16
资 本 结 构 理 论 发 展 的 时 间 简 史
当代西方金融理论
莫迪利安尼对经济学理论作出了两个重要贡献: 一是 在50年代与美国经济学家布伦伯格和艾伯特· 安 共同提出了消费函数理论中的生命周期假说。 二是与美国经济学家默顿· 米勒共同提出了公司资本 成本定理，即“莫迪利阿尼——米勒定理”。 莫迪利阿尼作为一个后凯恩斯主义者，在消费理论 和投资理论两个方面发展了凯恩斯的学说。他关于利 率对国民收入影响的论述对IS—LM模型的发展有重大
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2014-10-16
当代西方金融理论
• 两个投资方案的回报额相等，由于两个公 司的经营风险相同，因此，投资额也相等， 即没有财务杠杆公司的市场价值等于有财 务杠杆公司的市场价值。
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2014-10-16
当代西方金融理论
• 考虑另外一类投资者，他们愿意冒更大的 风险，决定购买有财务杠杆公司L的 1%的 股票。
第八章 MM定理
———第三部分
金融结构与发展理论
2014-10-16
当代西方金融理论
• 什么叫资本结构（融资结构或者筹资结构）？
• 资本结构的定义有广义和狭义之分，广义的资本结构是指 企业全部资金的来源及各种融资方式的组合情况，具体来 说包括企业的自有资金、长期负债、短期负债、普通股、 优先股、可转债等各种资金来源。狭义的资本结构是指企 业权益融资和负债融资的构成及其比例关系。这也是资本 结构理论研究的重点。本章所指资本结构是指狭义的资本 结构。
2014-10-16
当代西方金融理论
税差理论存在的问题
其成立的前提是资本利得所得税率低于股利所得税率，投资者可以通过延迟实现 资本利得而延迟缴纳资本利得所得税。然而，实际生活并不一定完全如此。 比如西方国家的退休和养老基金，就既不用对股利也不用对资本利得纳税。 另外，如果是股利支付率越低越好，支付率为零时股票价值最大，那实际中公司 为什么还要支付股利、甚至某些公司总是维持较高的股利支付率呢?税差理论对此也无 法解释。 另外，由于股利的税收是在收到股利时支付，而资本利得的税收可以递延到股票
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西方金融理论
尽管给货币下一个统一的定义既无必要也不太
现实，但从目前情况来看，多数西方学者还是倾
向于把M1作为货币的基本定义。
就货币本质观而言，从传统的狭义的货币定义 转变为相当广义的货币定义，其理论基础是在强 调货币价值贮藏观，而不是强调货币的交换媒介 的功能，因为除狭义的货币M1外，其他流动性资
2015-1-7
西方金融理论
第二节 传统的货币数量论
• • • • • 甘末尔（Kemmerer） 费雪 马歇尔 庇古 凯恩斯
西方金融理论
费雪
• 通货包括货币与存款 • 货币的购买力不是决定于货币价值与商 品价值的比例，而是由货币所能购买的 其他商品的数量所表示 • 货币购买力是物价水平的倒数，研究货 币购买力和物价水平是一回事 • 费雪所谓的货币量M，就是现金交易数 量。“现金交易数量论”
西方金融理论
第四节 传统的货币和经济周期理论 ——与政策相关
• 金块论争——金块论与反金块论 • 通货论争——通货主义和银行主义 （1）货币和通货的概念 （2）通货数量与物价的关系 （3）通货数量与经济周期的关系 1844年颁布了基于通货主义的“比尔法案”， 标志着现代中央银行制度的开始。
2015-1-7
西方金融理论
3 管理通货论主导地位的确立
凯恩斯认为货币的职能并不仅限于充当交换媒介， 货币还具有另一项重要职能，即贮藏财富，而 且这一职能对经济运行发挥着重大作用。 货币具有贮藏手段的职能，不是由于自身有价值， 而是由于货币的特征所致。 凯恩斯在分析货币需求时建立的流动性偏好理论 也进一步阐释了货币的财富贮藏职能。
西方金融理论
（一）货币金属观
重商主义以威廉· 斯塔福德、托马斯· 孟等为代表。认为，货币
必须具有金属的内容和实质价值，不能被其他所代替。货币是
惟一的财富，流通是增加财富的惟一源泉。
以威廉· 配第、亚当· 斯密等为代表的古典学派，在货币本质观 上主张，货币必须是金银，必须有十足价值，反对伪造货币 （降低成本和减轻重量）。
西方金融理论
•
布莱克采用“思想实验”的办法，设想如果 实行一种完全不受政府干预的竞争性市场机制， 则社会的支付体系将不存在任何外在货币，支付 将以各种方式进行。在多种流通手段并存的情况 下，流通手段按记账单位标价，而不是用流通手 段的单位来定义记账单位。这样，“货币”的价 值尺度和流通手段的职能分离开来。 在一个自由放任的竞争性市场环境下，“货 币”现有的两大职能将由不同的东西分别承担， “货币”将会被取消，货币的性质将会因此而发 生很大的改变。
西方金融理论
第八章
• • • • • • MM定理 金融结构 金融深化 金融压制 货币增长理论 金融发展理论
金融与经济发展
西方金融理论
第九章
• 成因 • 利弊
金融创新理论
西方金融理论
第十章
• • • • 绝对收入 相对收入 持久收入 生命周期
储蓄理论
西方金融理论
第十一章
• • • • • •
西方金融理论
维克塞尔
（一）时代背景 （二）累积过程理论 • 理论前提 • 利率理论：货币利率与自然利率 • 货币均衡理外生性 货币的内生性是指货币供给的变动，主要取 决于经济体系中的实际变量如收入、储蓄、投资、 消费等因素以及公众、商业银行等微观主体的经 济行为，而不取决于货币当局的政策意愿，因而 货币当局并不能有效地控制货币供给量。 货币的外生性是指货币供给的变动，主要取 决于货币当局的政策行为，而不是取决于经济 体系中的实际变量和微观主体，因而货币当局 对货币供给量是能够进行有效控制的。
西方金融理论
利率结构理论
• • • • • 市场预期理论 流动性偏好理论 市场分割理论 区间偏好理论 随机过程理论
2015-1-7
西方金融理论
第四章
通胀和通缩理论
• 通胀成因 • 通胀与经济成长 • 通货紧缩
西方金融理论
第五章
• • • • • 目标 工具 传导机制 实际操作 有效性
货币政策理论
西方金融理论
4 货币定义之争与货币本质观的进一 步发展
“通货学派”和“银行学派”之间的“通货论争”。
通货学派认为，只有金属货币及其代表——银行券才构成一 国的货币，而银行券以外的其他各种信用形态都不能算作 货币； 银行学派则认为，不仅金属货币和银行券是货币，而且由于 活期存款等信用形态同样发挥着交换媒介的作用，因而也 应该属于货币。 （一）佩塞克等从交易媒介的角度定义货币
第一章
传统西方金融理论概述
• • • • • • 凯恩斯 费雪 萨缪尔森 弗里德曼 卢卡斯 新凯恩斯主义
西方金融理论
重商主义 亚当.斯密 大卫.李嘉图 穆勒 马克思 边际主义 马歇尔
第一节
货币本质理论
• 1. 早期货币本质理论 • （一）货币金属论 • （二）货币名目论
西方金融理论
2. 现代货币名目论的兴起和发展
（一）现代货币名目论的兴起 现代货币名目论的主要代表是克纳普、彭迪生和 艾斯特。 （二）威克塞尔对现代货币名目论的发展 （三）近代货币数量说拓展了货币名目论的理论 以费雪和马歇尔为代表的近代货币数量说坚 持货币名目论的货币本质观，但在货币的定义与 职能的认识上拓展了货币名目论的理论。
2015-1-7
西方金融理论
第三节 传统的信用理论
（一）信用媒介论
• 银行功能在于为信用提供作媒介，必须在先接受存 款的基础上，才能进行放款。 • 银行一手接受存款，一手放款，媒介信用供求。
（二）信用创造论
• 银行功能在于为社会创造信用，银行能够超过它吸 收的存款额进行放款，而且能够用放款的办法来创 造存款。 • 银行提供的信用完全是由银行通过放款自行创造的 ，银行并不存在媒介信用的功能。
西方金融理论
（二）货币名目观
货币名目论者认为，货币不是财富，只是便
利交换的技术工具，是换取财富的要素，是一种 价值符号。因此，货币不具有商品性，没有实质 价值，而只是名目上的存在。 名目主义早期的代表人物主要有：巴本、贝
克莱、孟德斯鸠、斯图亚特等人。
西方金融理论
货币金属观和货币名目观都只是从货币的某些个别 职能来认识货币的本质。
2015-1-7
西方金融理论
第二章
• • • • 凯恩斯 新剑桥学派 新古典综合派 货币学派
货币需求理论
西方金融理论
2015-1-7
西方金融理论
货币供给理论
• 基础货币 • 货币乘数 • 货币供给
2015-1-7
西方金融理论
第三章
• • • • •
利率理论
古典利率理论 凯恩斯的流动偏好理论 罗伯逊的可贷资金理论 法博齐的均衡利率理论 一般均衡理论（IS-LM）
产一般不能作为交换的媒介，这些流动性资产的
出现，倒是为人们贮藏价值提供了良好的手段。
西方金融理论
5 “新货币经济学”对货币本质与职能 研究的新思路
20世纪80年代以后，以布莱克、法马、霍尔等 为代表的货币理论家创建了“新货币经济学”理
论流派（其中，最著名的是以这三人命名的
“BFH”体系）。他们认为，在未弄清货币的性质 之前，货币不应该成为经济学研究的基础，因为 把整个理论框架建立在一个有争议的“货币”概 念之上是不妥当的。
西方金融理论
西方金融理论
学科体系
一 个 国 家 微观
宏观 博弈论、产业组织理论 数理金融学、金融工程 (宏观)金融学 货币银行学 两 个 国 家 国际贸易 国际金融
教材
《西方金融理论》，闻岳春、严谷军 ，2006 ，商务出 版社 《当代西方金融理论》，李翀，2005， 经济日报出版 社
《金融学文献通论》 陈雨露, 汪昌云，2006，中国人民 大学出版社
西方金融理论
货币数量论的发展
• 从一个单纯的解释货币数量与物价关系 的理论发展为以货币为中心的综合经济 理论 • 早期：名目论与金属论 • 纯粹金属货币 • 金属货币与纸币并存 • 不兑现的信用货币流通
西方金融理论
货币中性论和非中性论 货币中性论和非中性论是有关货币在经济中作用 问题的一种特定分析理论，重点是分析货币与经 济变量的关系，即货币数量的变动是否引起济中 的实际变量的变动以及引起变动的传导机制。
西方金融理论
信用创造论
（1）纸币与金属货币一样是财富，银行信用 可以产生财富 （2）信用就是资本，信用能形成资本 （3）银行的本质在于创造信用，贷款不是存 款的转形，而是银行的信用创造；贷款不受存 款限制；银行以存款准备金为基础，就可以贷 出数倍于存款的金额——货币乘数 （4）信用能促进生产。熊彼特。
西方金融理论
信用媒介论
• 斯密：银行券发行的原理 • 李嘉图：资本转让，利润率平均化 • 穆勒：为有才干的产业人才提供条件，影响物 价 • （1）货币只是交换媒介，对经济过程没有实 际影响，没有必要通过银行信用创造更多货币 • （2）信用不能创造新的资本，只能转移资本 • （3）负债业务决定资产业务
金属主义从价值尺度、贮藏手段、世界货币的职能 认识货币，认为货币必须具有金属内容和实质价值， 忽略了货币在执行流通手段、支付手段职能时可以被 不具有实质内容与价值的符号或票券所代替，排除了 可以由不足值的金属以至由完全没有价值的纸币来代 替金属货币流通的可能性。 名目主义则从流通手段、支付手段职能上认识货币本 质，认为货币本来就是一种符号，是由国家权威规定 的计量单位，忽视了货币在执行其他职能时必须具有 实质价值，割裂了货币与价值的内在联系。
西方金融理论
马歇尔
• 为了探究支配货币流通速度的原因，必须考察一国 公众以货币形态保持的购买力数量 • 资产以货币形态保存只占收入的一定比例 （1）储存货币（2）消费（3）投资 • 货币价值取决于一国公众愿意用货币形式保持的实 物价值与该国同期现有的货币量之间的比率 （1）货币量不变而实物价值改变 （2）实物价值不变而货币量改变 • 由实质余额决定的现金余额（即人们愿意保存的备 用购买力）是影响货币价值和商品价格的决定性因 素。“现金余额数量论”