财务管理-chapter 7-资本预算
《财务成本管理》知识点之资本预算
《财务成本管理》知识点之资本预算
《财务成本管理》知识点之资本预算
一，所得税和折旧对现金流量的影响
税后成本=支出金额*（1-税率）；税后收入=收入金额*（1-税率）税负的减少额=折旧额*税率
1，根据直接法：营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税。
【这里的营业现金流量是指未扣除营运资本投资的营业现金毛流量】2，根据间接法：营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税
=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税
=营业利润+折旧-所得税
=税后净利润+折旧
3，根据所得税对收入、成本和折旧的影响计算：
营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧低税
三个公式，最常用的是公式3.
二，互斥项目的优选问题
1，共同年限法：假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值。
该方法也被称为重置价值链法。
2，等额年金法
（1）计算两项目的`净现值；
（2）计算净现值的等额年金额；
（3）假设项目可以无限重置，并且每次都在该项目的终止期，等额年金的资本化就是项目的净现值。
两种方法存大共同的缺点：
1，有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制；
2，如果通货膨胀比较严重，必须考虑重置成本的上升，这是一个非常具有挑战性的任务，对此两种方法都没有考虑；
3，从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分
析时没有考虑。
财务管理中的资本预算
财务管理中的资本预算在财务管理领域中，资本预算是一个至关重要的概念，它涉及到企业决策中的长期投资和项目选择。
资本预算是一种对现金流量进行估计和分析的技术，旨在帮助企业做出明智的投资决策，以最大化股东的财富增长。
本文将从定义、目的、方法以及在实践中的应用等方面，详细介绍财务管理中的资本预算。
第一部分：定义与目的资本预算可以被定义为企业在投资决策中合理利用有限资源的过程。
它涉及到评估各种投资项目的经济性和可行性，并为企业选择最具价值的项目提供决策依据。
资本预算的目的在于确保企业的投资决策与企业的长期战略目标相符，使得企业能够持续增长并获得良好的投资回报。
第二部分：方法与技术1. 净现值（NPV）净现值是资本预算中最常用的技术之一。
它通过将现金流量（包括投资金额、预期收入和费用等）折现到现值，以评估项目的经济效益。
如果净现值为正，则意味着投资项目能够创造经济附加值，是值得投资的。
2. 内部收益率（IRR）内部收益率是指使得项目净现值为零时的折现率。
它是一个重要的衡量指标，用于评估项目的盈利能力和回报率。
通常情况下，企业会优先选择具有较高内部收益率的项目。
3. 收益期限（Payback Period）收益期限是指项目投资本金回收所需的时间。
它衡量了投资回收的速度和安全性。
较短的收益期限意味着企业能够更快地回收投资，但并不代表项目一定具有较高的经济效益。
第三部分：资本预算在实践中的应用1. 新产品投资企业在开发新产品时，需要进行资本预算的评估。
通过对项目的成本和收益进行估算，企业可以判断投资该产品是否符合企业的战略目标，并分析其市场潜力和盈利能力。
2. 设备更新与维护设备的更新与维护是企业持续运营不可或缺的一部分。
通过资本预算技术，企业可以评估设备更新的经济性，并决定何时以及如何更换设备，以保持生产效率和竞争力。
3. 投资项目选择企业在选择投资项目时，需要进行资本预算的分析。
通过运用净现值、内部收益率等技术，企业可以比较不同项目的经济效益，并选择对企业最有利的项目进行投资。
资本预算相关知识点总结
资本预算相关知识点总结一、资本预算的概念和作用资本预算是企业用于决定长期投资项目是否值得进行投资的一种财务管理技术。
它的作用是帮助企业评估潜在投资项目的收益和风险，以便做出正确的决策。
资本预算分析有助于企业避免投资风险、最大限度地提高投资回报，从而为企业的长期发展提供坚实的财务支持。
二、资本预算的基本原则1. 独立决策原则：即每个投资项目的决策应该是独立的，不能相互影响。
2. 确定性原则：即在进行资本预算分析时，应该尽量减少不确定性因素的影响，以确保投资决策的准确性。
3. 经济目标原则：即投资项目应该以实现企业经济目标为前提，如提高盈利能力、降低成本等。
4. 最大化财富原则：即投资项目应该以最大化企业财富为目标，而不是追求单纯地增加利润。
三、资本预算的评估方法1. 静态投资评价方法(1) 投资回收期法：即计算投资项目所需时间内的回收期。
这种方法简单易行，但无法考虑投资项目的全部现金流量信息。
(2) 账面价值法：即根据投资项目的账面价值来评价投资项目的价值。
这种方法适用范围较窄，适用于投资回收期较短的情况。
2. 动态投资评价方法(1) 净现值法：即将投资项目的现金流量贴现到投资时点，计算出项目的净现值。
这种方法可以考虑投资项目的全部现金流量信息，是最常用的资本预算方法之一。
(2) 内部收益率法：即使投资项目的净现值等于零时所对应的贴现率。
这种方法可以帮助企业确定投资项目的贴现率，从而帮助企业做出正确的投资决策。
3. 风险调整投资评价方法(1) 收益-风险比率法：即将投资项目的收益与风险进行综合考虑，计算出投资项目的收益-风险比率。
这种方法可以帮助企业在进行资本预算分析时考虑投资项目的风险因素，从而更全面地评估投资项目的价值。
四、资本预算的步骤1. 项目筛选：选择适合企业的投资项目，排除不合适的项目。
2. 现金流量估算：预测投资项目的未来现金流量，包括初期投资、运营现金流量和终止现金流量。
3. 财务指标计算：计算投资项目的净现值、内部收益率等财务指标，对投资项目进行评价。
财务管理中的资本预算分析
财务管理中的资本预算分析财务管理是企业运营管理中至关重要的一个组成部分，其中资本预算分析是财务管理中的一项重要工具。
本文将介绍资本预算分析的定义、目的、步骤以及相关的评估方法和经济指标等内容。
一、定义资本预算分析是指在企业决策过程中对潜在的投资项目进行经济、财务以及风险评估的过程。
它对投资项目进行可行性研究，以确定是否应该投资并评估预计的回报。
二、目的资本预算分析的主要目的是确保企业的投资决策是明智和可行的。
它通过评估不同投资项目的预期现金流量、风险和回报来帮助企业做出最佳的资本预算决策。
三、步骤资本预算分析通常包括以下步骤：1. 项目识别：确定潜在的投资项目，并将其列入资本预算计划。
2. 项目评估：评估每个投资项目的预期现金流量，并将其与投资额进行对比。
3. 决策制定：依据评估结果，决定是否投资，并确定投资额度和时间。
4. 项目实施：将决策结果付诸实施，并进行监控和控制。
5. 项目评估：定期对已投资项目进行评估，以确定其实际表现和回报。
四、评估方法资本预算分析涉及多种评估方法，以下是其中的两种常用方法：1. 净现值（Net Present Value，NPV）：净现值是将未来的现金流量贴现到当前值后与初始投资额进行对比，以判断项目是否具有经济回报。
当净现值大于零时，项目被视为可行的。
2. 内部收益率（Internal Rate of Return，IRR）：内部收益率是指使项目净现值为零的折现率。
当内部收益率大于企业的折现率时，项目被视为可行的。
五、经济指标在资本预算分析中，还有一些重要的经济指标需要考虑：1. 投资回收期（Payback Period）：投资回收期是指项目所需时间段内，使投资额能够得以回收的时间。
一般来说，较短的投资回收期越有吸引力。
2. 净现金流量（Net Cash Flow）：净现金流量是指项目每年产生的现金流量减去支出的差额。
净现金流量越高，项目越有吸引力。
3. 利润率（Profitability Index）：利润率是净现值与项目投资额的比率。
如何进行企业财务管理资本预算
如何进行企业财务管理资本预算企业财务管理是一个重要的方面，而资本预算则是企业在进行投资决策时必须考虑的关键因素。
本文将介绍如何有效进行企业财务管理中的资本预算，以帮助企业做出明智的投资决策。
一、什么是资本预算资本预算是企业在一定时期内，对可行的投资项目进行评估和选择的过程。
企业在资本预算中要考虑多个因素，比如预期的投资回报率、风险等，以确保投资能够带来持续的收益。
二、资本预算的重要性资本预算对企业的发展至关重要。
通过科学的资本预算，企业可以避免盲目投资，确保资源的有效配置，进而提高企业的盈利能力和竞争力。
资本预算还有助于企业长期规划，为企业决策提供有效的依据。
三、资本预算的基本方法1. 净现值法（NPV）净现值法是最常用的资本预算方法之一。
它通过计算项目未来现金流的现值与投资成本的差额来评估项目的价值。
如果净现值为正，则意味着项目可能带来正的投资回报，有助于企业的财务增长。
2. 内部收益率法（IRR）内部收益率法是指以项目的期望报酬率作为评估指标，计算使项目的净现值等于零时的报酬率。
如果项目的内部收益率高于企业的期望收益率，那么该项目是值得投资的。
3. 收益期限法（PBP）收益期限法是指根据项目所需投资和预期每年现金流量来计算投资回收所需的时间。
通常情况下，较短的投资回收期限被认为是更有吸引力的投资选项。
四、资本预算的关键步骤1. 项目筛选与评估在资本预算中，企业需要对可行的投资项目进行筛选和评估。
首先，通过市场调研和竞争分析等手段，确定潜在的投资机会。
然后，对每个潜在项目进行综合评估，包括预期现金流量、风险、市场需求等。
2. 估计现金流量准确估计项目的现金流量是资本预算的关键一步。
企业需要考虑到项目的不同阶段可能产生的现金流量，并对其进行合理的预测。
这样可以帮助企业更好地评估项目的潜力和回报。
3. 计算指标与决策通过使用净现值法、内部收益率法和收益期限法等方法，计算出项目的相关指标。
企业可以结合指标结果和自身预期收益率等因素，做出最终的投资决策。
财务管理 资本预算
全面预算是企业为了实现其生产经营目标，将企业 各个部门的经营活动进行规划，形成的一套反映 企业预期经营活动的实施方案。财务预算是全面 预算的核心内容。 全面预算通常包括销售预 算、资本支出预算和财务预算三个部分。 财务预算主要包括现金预算、预计利润表、 预计资产负债表和预计现金流量表。 财务预算的综合性最强，是预算的核心内容； 销售预算是全面预算的起点；现金预算是财务预 算的核心。 财务预算的各项指标又依赖于生产预算和资 本支出预算，因此生产预算和资本支出预算是财 务预算的基础；生产预算和资本支出预算是根据 销售预算来编制的，销售预算是整个预算管理体 系的前提。
投融资预算
项目投融资预算是根据投资决策所做出的投资方案分期 用款和筹款预算。尤其在项目的建设期，高额的投资支出必 须有相应的预算保障。保证预算的可靠性，并使分期投资预 算与融资预算保持时间上的衔接，是预算制定工作的关键， 同时还应加强工程监理和全程财务监督工作。
（P124 图8-2）
第二节
投资项目现金流量预测
初始现金流量估算
1、扩充型投资项目 NCF0=-(I0+△W+C)-E0×(1-T) 初始现金流量=-(项目建设的净资本化支出额+净流动资金垫支额+ 有关机会成本)-净费用支出额×(1-所得税率)
(培训、筹建、经营费用化要考虑所得税因素）
2、替代（重置）型投资项目（还要考虑原有设备的净现金流量） 处置旧设备的净现金流量 =旧设备销售净价-（旧设备销售净价-账面净值） ×所得税率
资本预算与全面预算的关系
资本预算与全面预算的关系
全面预算反映的是企业未来某一特定期间（一般不超过一年或一个经 营周期的全部生产、经营活动的财务计划），它以实现企业的目标利润 （企业一定期间内利润的预计额，是企业奋斗的目标，根据目标利润制 定作业指标，如销售量、生产量、成本、资金筹集额等）为目的，以销 售预测为起点，进而对生产、成本及现金收支等进行预测，并编制预计 资产负债表、预计利润表和预计现金流量表，反映企业在未来期间的财 务状况和经营成果。全面预算的内容 （1）经营预算 经营预算，又称营业或业务预算，是反映企业预算期间日常供应、 生产、销售、管理等实质性活动的预算。 （2）财务预算 财务预算是反映企业预算内预计的现金收支、经营成果和预算期末 财务状况的预算，它包括现金预算、预计利润表和预计资产负债表。 （3）专门决策预算 专门决策预算是为企业不经常发生的长期投资项目或一次性专项业 务所编制的预算，它包括资本预算和一次性专门业务。 全面预算是个别预算的有机组合体，它们相互依存、相互制约形成 一个完整体系。资本预算所涉及的经营活动与经营预算接轨；资本预算 所涉及的投资、筹资活动与财务预算接轨。（P123图8-1）
财务会计之资本预算
11
某公司正在讨论是否投产一项新产品,下列收支中哪 些不应该列入项目评价的现金流量( )
A.新产品投产需占用营运资金80万元,它们可在公司 现有周转资金中解决,不需要另外筹集
B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备,如该设 备出租可以获得收益200万元,但公司规定不得将生 产设备出租,以防止对公司产品形成竞争
终结现金流量
的税赋损（支益或出、成、垫本垫支费支用流节动约资
流动资金额金的）、回、其收与他。投费资用项、目原
有有关固的定以资现产金的支变付价
的收各入种、税所后得成税本效费应。
用以及各种税金支
出。
10
第二节 项目现金流量预测
一、现金流量预测的原则
实际现金流量原则 增量现金流量原则
附加效应(Side Effects) 沉没成本（Sunk Costs） 机会成本(Opportunity Costs) 制造费用(Manufacturing Expense)
C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元; 如果公司不经营此产品,竞争对手也会推出新产品
D.拟采用借债方式为项目筹资,新债务的利息支出每 年50万元
E.动用为其他产品储存的原料约200万元.
答案:BCD
12
第二节 项目现金流量预测
二、现金流量预测方法
CF1 CF2 …………… CFn-1 CFn
……………
0 1 2 …… …… n-1 n
CF0
•CF0 =初始现金流量
•CF1~CFn-1=经营现金流量
•CFn=终结现金流量
13
第二节 项目现金流量预测 二、现金流量预测方法
（一）初始现金流量 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入 所得税效应
资本预算课件学习
(二)等额年金法 【思路】净现值——净现值的等额年金——无限次重置(
年限相同)计算永续净现值。
其计算步骤如下：
1.计算两项的净现值;
2.计算净现值的等额年金额;
3.假设项目可以无限重置，并且每次都在该项目的终
止期，等额年金的资本化就是项目的净现值。（资本成本
相同时这一步并非总是必要的 ）
互斥项目决策总结
平均年成本——该资产引起的现金流出的年平均值。 公式：平均年成本=未来使用年限内的现金流出总现值/年
金现值系数
注意：如果新旧设备使用年限相同，则不必计算平均年成 本，只需计算总成本即可。这种方法也可称为“总成本法”
考虑所得税的固定资产更改决策现金流量确定要点：
1.折旧与折旧抵税的计算 按照税法规定计提折旧。即按照税法规定的折旧年限、折
实际折现率=(1+11.3%)/(1+5%)-1=6%， 7 200/(1+6%)-6 000=792(万元)
某公司拟与外商合作生产国际著名品牌的服装，通过调查研 究提出以下方案： （1）设备投资：设备买价400万元，预计可使用10年，报废 时无残值收入；按税法要求该类设备折旧年限为8年，使用直 线法折旧，残值率为10%，计划在2010年5月1日购进并立即 投入使用； （2）厂房装修：装修费用预计10万元，在2010年5月1日装修 完工时支付，预计在5年后还要进行一次同样的装修； （3）购买该品牌的商标使用权10年，一次性支付使用费100 万元，按照直线法摊销； （4）占用一套即将出售的旧厂房，税法账面价值为100万元 ，目前变现价值为20万元，按照税法规定，该厂房还可以使 用5年，税法预计残值为5万元，按照直线法计提折旧，企业 预计该厂房还可以使用10年，10年后的残值变现收入为1万元 ；
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目的 掌握长期资本决策的方法，会对项目进行评价
内容 现金流的确定 资本预算常用评价指标
现金流量的估计
现金流量的含义 所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起 的企业现金支出和现金收入增加的数量。 注意： ①投资决策中使用的现金流量，是投资项目的 现金流量，是特定项目引起的。 ②现金流量是指“增量”现金流量。 ③这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括 各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的 非货币资源的变现价值（或重置成本）。
确定现金流时应注意的问题
只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量 注意区分相关成本与非相关成本 充分关注机会成本 考虑项目对企业其他部门的影响 对资本预算项目评价主要使用以现金流为基础 便于考虑时间价值 科学、客观评价投资方案的优劣
确定现金流时应注意的问题
注意税收的影响 税后收入 税后成本 非付现成本抵税 时点化假设 假设现金流的流入、流出均发生在年初或年末 以第一笔现金流出的时间为“现在”即“零”点， 一年为一个计息期 对于原始投资，假设现金在计息期初支付；营业现 金流假设发生在计息期期末
年折旧额=250*（1-10%）/8=28.125 年折旧额抵税=28.125*30%=8.4375 250-28.125*4=137.5； 137.5-80=57.5 80+57.5*30%=97.25 清理净收益交税：（50-25）*30%=7.5
项目 继续使用旧设备： 初始丧失的旧设备变现流量 每年的税后运行成本 每年折旧抵税 第二年年末大修支出 项目终结点回收的现金流量 现金流量 -97.25 -42 8.4375 -28 42.5 年限 0 1-5 1-4 2 5
实体现金流量与股权现金流量的区别
某公司资本结构为负债资金占45%，所有者权益占 55%，负债的税后资本成本为6%，所有者权益的资 本成本为10%，则其加权平均资本成本为8.2%。若 公司正在考虑一个投资项目，该项目需要投资100万 元，预计每年产生税后息前现金流量为8.2元万元， 假设该项目可以不断地持续下去，即可以得到一个 永续年金。公司计划按当前资本结构筹集资金，即 负债资金45万元，权益资金55万元，假设税后利息 率是6%，企业为此每年要承担税后利息2.7万元，所 有者要求的报酬率为10%。
按照实体现金流量法：净现值=8.2/8.2%-100=0 按照股权现金流量法：净现值=5.5/10%-55=0
实体现金流量与股权现金流量的区别
两种方法没有实质区别，注意各种方法下的对应关系 实体现金流量法比股权现金流量法简洁
新建项目现金流量确定
列表法：通过编制现金流量表来实现。该表是一种 能够全面反映某投资项目在其项目计算期内每年的 现金流入量和现金流出量的具体构成内容以及净现 金流量水平的预算表 公式法：根据项目各个阶段的现金流量内容，直接 计算各时点的净现金流
NCF
t 0
pp
t
0
第m - 1年的累计净现金流量 第m年的净现金流量
若在某一年中达到，若m为累计净现金流量为正的第一年
静态投资回收期 m - 1 （ ）
例题
固定资产投资 无形资产投资 流动资产投资 销售收入 付现成本 非付现成本 其中：折旧 长期资产摊销 利润 回收残值 回收流动资金 营业现金流量 净现金流量 -350
例题—不考虑所得税下的现金流量
某工业项目需要原始投资500万元，其中固定资产投 资300万元，开办费投资50万元，流动资产投资150 万元。建设期为1年。固定资产投资和开办费于建设 起点投入，流动资金与完工时即第一年年末投入。 该项目寿命期为5年，固定资产按直线法折旧，期满 有30万元净残值。开办费于投产开始分两年摊销完 毕。流动资金于终结点一次回收。投产后每年可以 获得的销售收入分别为280万元，每年发生的付现经 营成本为130万元。计算项目各年的净现金流量。
年折旧额=300*（1-10%）/8=33.75 折旧抵税=33.75*30%=10.125 账面净残值=30 清理损失抵税=（30-25）*30%=1.5
项目
更新设备： 初始的设备投资 每年的税后运行成本 每年的折旧抵税 项目终结点回收的现金流量 -300 -28 10.125 26.5 0 1-8 1-8 8
例题
项目/年限 甲方案 项目投资 营业净现金流量 各年净现金流量 乙方案 项目投资 营运资金垫支 营业现金流量 项目投资残值 营运资金回收 各年净现金流量 0 -50000 -50000
-60000 -15000 19000 17800 26600 15400 14200 10000 15000 39200 25000 25000 15000 15000 10000 10000 16000 16000 16000 16000
若不考虑所得税，则： 营业净现金流量=营业收入—付现成本 或 营业净现金流量=利润+非付现成本 若考虑所得税，则： 营业净现金流量=营业收入—付现成本—所得税 或 营业净现金流量=净利润+非付现成本 或 营业净现金流量=税后收入—税后付现成本+非付 现成本抵税
公式法： 生产经营期的净现金流量的确定—非营业净现金 流的确定
更新决策净现金流量的确定—不考虑所得税
A公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替4年 前购置的一台旧设备，以减少运行成本。有关资料 见下表
项目 原值 尚可使用年限 第二年年末大修费用 最终残值 变现价值 年运行成本 旧设备 250 5 40 50 80 60 新设备 300 8 0 25 300 40
-225
0
-20
101.29-40
101.29
101.29+70
0
1
2
3
4
5
6
7
更新决策净现金流量的确定
主要是指继续使用旧设备还是购置新设备的决策 更新决策的相关现金流量主要是现金流出 在分析继续使用旧设备的相关现金流量时，注意对 继续使用旧设备的初始现金流量应以其变现价值考 虑。可作为两个互斥方案，即一个是用变现价值买 旧设备，另一个是购置新设备
不考虑所得税时，非营业现金流量（如机器的修理、 改良成本）可直接作为现金流出 考虑所得税时，分资本化、费用化分别处理 费用化，则非营业现金流量*（1-所得税率） 资本化，则发生时一次性支出，未来折旧或摊销， 同初始投资处理
公式法—终结点净现金流量的确定
回收垫支的流动资金（假设流动资金未提前收回）、 回收长期资产残余值。若考虑所得税，则： 终结点现金流量= 回收垫支的流动资金+长期资产的预计最终残值+ （长期资产的账面净残值—长期资产的预计最终残 值）*所得税税率
96
280 130 54 54
96
280 130 54 54
96 30 150 330
150
-150
150
150
150
例题—考虑所得税下的现金流量
某企业计划进行某项投资活动。该投资活动需要在 建设起点一次性投入固定资产200万元，无形资产25 万元。该项目建设期为2年，经营期为5年，无形资 产自投产年份起分5年摊销完毕。投产第一年预计流 动资产需用额为60万元，流动负债需用额为40万元； 投产第二年预计流动资产需用额为90万元，流动负 债需用额为30万元。该项目投产后，预计年营业收 入为210万元，年付现经营成本为80万元。该企业按 直线法折旧，且假定固定资产最终残值为10万元， 全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率为33%。 计算项目各年净现金流量。
现金流量的内容与估算
营业收入 回收固定资产余值 现金流入量 回收流动资金 其他现金流入量 现金 流量 现金流出量 资本投资 付现的经营成本 其他支出 净现金流量 现金流入量-现金流出量
将现金流量分为三个阶段： 初始阶段：包括（1）固定资产投资（2）流动资产 投资（3）其他长期资产投资（4）原有项目资产的 变价收入。 经营阶段：包括流入量和流出量，流入量指销售收 入，流出量包括（1）付现成本（2）所得税。 终结阶段：（1）固定资产净残值收入（2）垫付的 流动资金的收回。
固定资产投资 无形资产投资 流动资产投资 销售收入 付现成本 非付现成本 其中：折旧 长期资产摊销 利润 回收残值 回收流动资金 营业现金流量 净现金流量 -350
0 300 50
1
2
3
4
5
6
150
280 130 79 54 25 71
280 130 79 54 25 71
280 130 54 54
固定资产折旧=（200-10）/5=38 无形资产年摊销额=25/5=5 初始固定资产投资=200 初始无形资产投资=25 投产第一年流动资金需用额=60-40=20 投产第一年流动资金投资额=20-0=20 投产第二年流动资金需用额=90-30=60 投产第二年流动资金投资额=60-20=40 流动资金总投资额=20+40=60 经营期每年营业现金流=（210-80-38-5）*（1-33%） +38+5=101.29 终结点回收额=10+60=70
确定现金流时应注意的问题
实体现金流量与股权现金流量的区别 两种方法计算项目的现金流量：一种是企业实体现 金流量法，即以企业实体为背景，确定项目对企业 现金流量的影响，以企业加权平均成本为折现率； 另一种是股权现金流量法，即以所有者为背景，确 定项目对股权现金流量的影响，以所有者要求的报 酬率为折现率
公式法—建设期的初始净现金流量的确定
建设投资支出 净营运资金变动 原有旧设备出售
建设投资引起的现金流量= — 该年发生的建设投资支出 净营运资金引起的现金流量= —净营运资金的变动 若考虑所得税： 原有旧设备出售引起的现金流量= 变现价值+（账面净值—变现价值）*所得税税率