第十五章通货膨胀与货币政策总结

三、货币政策中介指标：是央行为实现特定的货币政策目标而选 取的操作对象 （一）选择的标准： 1、可测性：要能被准确定义，同时又能获得准确数据 2、可控性：是否易于为货币当局所控制 3、相关性 （二）中介指标 1、利率： • 理由：利率的变动灵敏反映货币与信用的供求；利率对经济有 明显影响；利率的可控性 • 缺点：利率作为因生变量和政策性变量往往难以区分 2、货币供应量： • 货币供应量由现金和存款货币构成 • 央行可直接控制现金，通过对商业银行的影响调控存款货币 3、基础货币：由商业银行的存款准备金和流通中的现金组成 • 是央行的负债，央行可以直接控制，但央行不能控制货币乘数
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引起总需求增加的原因：实际的因素和货币的因素 • 实际因素：①投资支出，我国特别是投资旺盛；②消费扩大； ③财政赤字；④外贸出超，一方面引起外汇占款，一方面国内供 不应求。
• 西方经济学中，凯恩斯学派偏重于实际因素分析，而弗则偏重于 货币因素分析，认为只要货币供给过多，物价必然上涨，需求拉 上说无法解释滞胀，故50年代后开始注重供给研究 （二）成本推进说：认为通胀并非需求过度，而是供给方面成本上 升，因为价格以成本＋利润形成，成本上升必然导致物价水平上 升
四、通胀对国民经济的影响 1、通胀与经济成长：有促进论；促退论和中性论 • 20世纪60年代激烈争论，最后得出不利于经济发展，短期内 虽然有利，但长期的更大代价为结果 • 促进论： ①可以增加有效需求；②有利于收入再分配向富裕 阶层倾斜，而富裕阶层边际消费倾向更大；③公众预期调整 滞后，企业利润增加； • 促退论：初期可能有利，但长期来讲有害：①妨碍正常的货 币职能；②降低借款成本，诱发资金过度需求； ③使企业预期不确定，影响生产，增加投资风险和经营成本； ④价格的变动导致产业结构和资源配置不合理 2、收入和社会财富的再分配 • 收入的分配效应：工资收入或退休金收入者由于调节滞后， 所以不利；而企业主的利润增加，为受益者。 • 财富分配效应：①财产可分为价格可变和不可变两类：不变 的有存款，债券及其他票据，可变的有变动收益的证券（股 票）、实物资产；②债权人受损，债务人受益
2、按表现状态划分： （1）公开型通胀 （2）抑制型通胀 3、按通胀程度划分 （1）温和的通胀：每年上涨2%－3%； （2）跑马式通胀：达两位数，在此情况下，人们不愿保存货币， 抢购商品； （3）恶性通胀：天文数字。 三、通货膨胀的度量 1、消费物价指数：即零售物价指数，其优点是直接与公众生活 有关，局限性在于只能反映社会最终产品的一部分； 2、批发物价指数：根据制成品和原材料的批发价格编制的指数， 其对商业循环较为敏感，但不包括各种劳务，对居民生活影响 也不如消费物价指数明显；Βιβλιοθήκη Baidu3、国民生产总值平减（冲减）指数：反映最全面，但有时与居 民生活价格变动相关性不大（冲减英文为“Deflator”有多种译 法，如求实指数、通胀扣除率等）
（二）物价和收入政策：在于对成本的影响，是根据“成本推 进论”制定的，采用强制或非强制手段对工资或利润进行管 制 • 工资管制： ①道义的规劝和指导；②协商解决，工会和企业 协商；③冻结物价；④开征工资税 • 利润管制：①管制利润率；②对超额利润征收较高的所提税 （三）增加供给－－凯恩斯学派和供应学派政策 • 减免税，可以提高劳动者工作意愿，提高资金的运用效率 • 减少对经济的干预 （四）单一规则－－货币主义学派的政策 • 80年代，美国和其他一些资本主义国家的实践证明是成功的
五、货币政策的基本类型 1、扩张性财政政策： 2、紧缩性货币政策： 3、中性货币政策： 六、货币政策的时滞：任何政策从制定到获得其主要的或全部 效果，必须经过一段时间，这段时间即称为时滞 • 时滞由两部分组成：内部时滞和外部时滞 内部时滞：认识时滞；行动时滞 外部时滞：行动到产生影响为止的这段时间过程 七、货币政策与财政政策的配合 • 我国的财政政策与货币政策的配合
第二节 通货膨胀的成因及治理
一、通胀的成因 （一）需求拉上说：较古老的理论，认为需求扩张超出总供给增长 时所出现的过度需求是产生通胀的原因。通俗地说“太多的货币 追逐太少的商品”。如图，按凯恩斯分析
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p1至p2时，为“半通胀”状
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p2至p3时，为“真正的通胀”
第十五章
通货膨胀与货币政策
第一节 通货膨胀的一般理论
一、通货膨胀的含义：通货膨胀通常的定义是指在纸币流通的条 件下，流通中货币的供给量超过实际经济需要量所引起的货币 贬值，物价上涨的经济现象 • 注意理解： （1）不能简单理解为通货膨胀就是货币发行过多； （2）不能简单理解通货膨胀就是物价上涨。 二、通胀的类型 1、按发生的原因分： （1）需求拉上型：从需求的角度出发，“太多的货币追求太少 的货物”； （2）成本推进型：总供给的变动； （3）混合型：需求供给同时作用； （4）结构型：某些部门的需求过多，价格上涨，部门之间相互 看齐。
四、货币政策工具 （一）三大货币政策工具 1、法定存款准备金率： • 过于强烈 2、再贴现率： • 有局限性：商业银行有多种融资渠道，央行被动，故是告示 效应 3、公开市场业务： • 具体分两类：直接；回购和逆回购 • 优点：主动权；灵活方便，富有弹性；速度快。但要求有足 够 的有价证券。 （二）选择性货币政策工具：有浓厚的行政色彩 1、优惠利率：对某些部门、行业实行低的放款率或贴现率 2、证券保证金比率 3、消费信用管制：如付现的最低比例，最高偿还期限 4、贷款额度控制
二、我国的通胀：建国以来共发生六次 ①、1949－1952年 ②、58－62年，原因：大跃进，农业歉收。下放2千万职工 ③、十年动乱（66－76）：货币超量发行，票证很多 ④、1979－1980：（79年消费物价为1.99%，80年为5.99%， 81年为2.38%），79年提高农幅产品价格，补发工资、奖金， 这样本应压缩基建 ⑤、起于84年，至89年，（88－89－90年分别为18.48%－ 17.81%－2.09%）投资急剧增加，86年“一刀切”，到88年 又货币急剧增加，90年压缩过度又启动市场 ⑥94年：21.7% 投资审批权下放，二是直接融资投资。98年出现抢购风潮。
三、通胀的治理：治理通胀是宏观经济政策研究的重大课题 （一）宏观紧缩政策：使用最多，最为有效的政策，在总需求大 于总供给条件下有效。 • 英国经济学家菲利普斯提示了通胀与失业之间的关系，即菲利 普斯曲线，各国先确定可容忍的最大失业率和通胀率作为临界 点。对其A或B点进行调节
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• 紧缩性货币政策：①提高法定存款准备率；②再贴现；③公开 市场业务 • 紧缩性财政政策：①但有困难，减少支出时局部利益集团反对， 增税企业困难；②预算投资所占比重不大，减少对需求的影响 有限，反而可能结构失衡
（三）混合型通胀：需求拉上与成本推进难以区分，如工资上 涨可以看成需求拉上，又可看成成本推进。有人提出可以划 分基期，那种先就由那种通胀引起，但基期不同结果也不同， 这类似于“先有鸡还是蛋”区别 （四）结构型通胀：当一些产业和部门由需求增加而价格上涨， 其他部门看齐作用也使物价上涨，从而导致通胀。可细分为： 1、需求转移引起，当需求在部门间转移，生产要素却来不及转 移，这样需求增加的部门物价上涨，其他部门也看齐上涨 2、外部输入引起：外部通胀引起开放部门物价上涨，而非开放 部门也随之上涨。 3、部门差异引起：生产率高的部门由于生产率提高而增加货币 工资，其他部门看齐 • 我国结构型通胀可能由于：基础工业滞后，农业发展滞后。
第三节 货币政策概述
一、货币政策含义及其构成要素 1、货币政策是央行为实现既定的经济目标，在金融领域内所采 取的控制和调节货币供应量的各种金融措施的总称。 2、货币政策的三大构成要素：货币政策目标、货币政策中介指 标和货币政策工具 • 三者之间是一种逆向制约关系： 货币政策→货币政策中介指标→货币政策目标 二、货币政策目标 （一）、不同时期和不同国家货币政策不同，但主要只是强调 的重点不同，因经济形势变化而变化，总体说来包括： 1、物价稳定： • 信用货币条件下是稳定货币的购买力； • 稳定是相对的稳定，同时也并非通胀率越低越好，否则带来 通货紧缩
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成本的上升导致物价水平上升并
导致收入水平的下降
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• 成本上升的原因：①工会的存在，推动成本上升，从而形成：工 资－物价的螺旋上升；②垄断性大公司为提高垄断利润提高产品 价格，引起利润推进型通胀；③能源原材料、广告费用支出增加。 • 在我国特定时期工资上涨过快，如92－93年，另一方面，生产资 料的价格上涨，如93年一些生产资料价格上涨超过40%
2、经济增长： • 主要从国民经济的增长率来反映，但要注意速度、结构与效率 提高三者之间的统一 3、充分就业： • 严格意义上充分就业是指所有资源充分利用，而并非仅劳动力， 因为就业和其他因素的利用是高度相关的。 • 充分就业是使失业率降到自然失业水平 4、国际收支平衡： • 我国1995年《央行法》第三款规定：货币政策目标是保持币值 的稳定，并以此促进经济的发展 （二）货币政策目标相互之间的矛盾与统一 • 稳定币值与充分就业矛盾和统一； • 稳定币值与经济增长，各国经济发展史表明，经济发展较快时， 总是伴随物价较大幅度上涨 • 充分就业与经济增长：是统一的，但如果就业增加带来的经济 增长伴随着社会平均劳动生产率的下降，那就说明增长是以投 入产业的比例下降为前提的，会妨碍后期经济的增长