美国金融监管改革及启示
次贷危机下的美国金融监管体制变革及其启示
次贷危机下的美国金融监管体制变革及其启示张波（招商银行总行同业银行部,广东深圳518040）摘要：金融监管体制应当以市场为基准不断变革与完善。
以1999年金融现代服务法案为标志的美国金融市场改革极大地推进了机构和产品的双重市场转型，但相应建立的功能性监管体制却产生了自觉性和自生性的监管滞后。
次贷危机促使美国检讨现行监管体制，于2008年3月底出台《现代化金融监管架构蓝皮书》，计划通过三个阶段的变革最终建立基于目标的最优化监管架构。
我国正处于综合化市场转型期，在当前主要是明确市场稳定性监管主体，并强化监管机构之间的协调。
关键词：金融监管；次贷危机；目标性监管；市场稳定性文章编号：1003－4625（2008）12－0103－06中图分类号：F 830.2文献标识码：AAbstract ：Financial supervision system should be reformed and improved according to market change.American financial institutions and products are boosted by its financial reform since Financial Service Act in 1999,but the lag of supervision is the result of this kind of functional supervision system.It is Sub -prime crisis that urges America to inspect its current supervision system so Treasury Blueprint of Modern Financial Supervision Framework was issued in March 2008,in which objectives-oriented optimal supervision framework was constructed by three steps.China should clarify institution body for Market stability supervision and strengthen coordination among supervision institutions.Key Words:Lag of Supervision ；Sub -prime Crisis ；Objectives -oriented Supervision ；Market Stability收稿日期：2008－10），，，。
美国金融监管政策的特点及其启示
美国金融监管政策的特点及其启示美国金融市场以其高效、开放和创新的特点，在全球范围内具有十分重要的影响力。
作为世界上最大的经济体之一，美国的金融监管政策在全球金融市场中占据了重要地位。
那么，美国金融监管政策有哪些特点呢，对其他国家又有哪些启示呢？本文将从四个方面进行探讨。
一、积极稳健的检测与监管在金融危机后，美国金融市场上的监管机构启动了一系列积极、稳健的检测和监管措施，以保护投资者的利益和金融市场的稳定。
例如，美国金融监管机构对金融公司的风险测算、杠杆率和流动性等要求更加严格，并且加强了对金融公司的实施、监督和执法。
此外，美国监管机构还加强了对消费者和投资者的保护和监督。
对于某些失信行为，它们也采取了坚决的打击措施来保护市场的规则和公正。
此举意味着其他国家可以加强对金融市场的监管和控制，以避免造成系统性风险和不良影响。
二、灵活而仔细的审慎监管美国监管机构在金融服务和产品的监管上比较灵活，对不同类型的金融企业也采用了不同的监管模式。
特别是对一些新的金融业务模式和业务流程，如互联网金融，监管机构都能够尽快地就相关问题作出应对。
此外，美国金融监管机构还采用“深入监管”模式，对金融公司的内部管理进行了更加细致深入的监管。
这种模式启示其他国家要增强对金融市场、产品和企业的监管能力，不断完善产品和业务的监管制度和规范。
三、强大的执法机构和良好的法律环境美国拥有非常严格的法律和执法机构，如SEC、CFTC等，这些机构在金融诈骗、不当行为和违规交易发生时，都能够快速、严密地展开调查和打击。
此外，美国政府和法律也对弄虚作假和舞弊治理《美国证券交易委员会法》和《电子商务贸易法》等多部法律，实现对证券市场的深度监管。
美国金融市场的这种正义执法和法律环境告诉我们，其他国家也要加强自身的法律环境建设，增强执法机构的执法能力和效率。
四、创新的监管方法和技术应用美国采用创新的监管方式和技术手段，如“数据分析”、“监管科技”和“合作伙伴监管”，巩固和提高了监管水平。
美国金融监管改革法案对完善我国金融监管的启示
的全 面 监 管 。
应 对抵 押 贷款 危 机 的措 施 ，包 括 邻
里 稳 固计 划 、紧 急抵 押 贷款 偿还 资
理 署 （ Ｃ）和联 邦 储 蓄 保 险公 司 ＯＣ
（ ＤＩ 监 管 范 围 财 政 部 新 设 联 邦 Ｆ Ｃ） 保 险办 公 室 ， 负责 保 险行 业 的监 管 ， 各 州 同 时保 留 制定 保 险和 再 保 险活 动 相关监 管规 则的权 力 。 ３严 格市 场规范 。 ． 一是 规范衍 生 产 品市场 ， 券 交 易委员 会（ Ｅ 以 证 Ｓ Ｃ， 下 简 称 “ 交会 ” 和 商 品 期 货 交 易 证 ）
面 ，将 贷 款打 包做 成 资 产证 券 化 产
品 的 发 行 人 一 般 须 保 留其 中至 少 ５ 的信 用 风 险 ， 时须 披 露更 多标 ％ 同 的资 产 信 息 并 分 析 标 的资 产 质 量 。 抵押 贷款 方面 ，要 求银 行在 放 贷 时 对借 款 人 收入 、信 用 记 录及 工 作状 况 等信 息 进行 查 证 ，以 确保 其 具 有
危 机 再 次 发 生 ， 法 案 对 美 国 金 融 体 系 各 层 面 进 行 了 规 范 ，大 致 可 归 纳
清算 程 序前 须 经财 政 部 （ ｒａ ｕｙ） Ｔ ｅ ｓ 、 ｒ 联 邦 储 蓄保 险 公 司 （ ＤＩ 和 美联 储 Ｆ Ｃ） （ Ｅ 达 成 一致 意 见 ： 邦储 蓄保 险 Ｆ Ｄ） 联 公 司 （ ＤＩ 对 具 有 系统 重要 性 的 金 Ｆ Ｃ）
马签 署 ， 正式 生 效成 为 法律 ， 法 案 该
对 美 国 现有 金 融体 系做 出 了全 面 反 思 ，是 自上 个 世纪 三 十 年 代 以来 美 国金 融体 系第 一 次 大规 模 修 正 。该
大萧条时期的美国金融改革及其影响
大萧条时期的美国金融改革及其影响【摘要】在大萧条时期，美国经济陷入严重困境，需要进行金融改革来恢复秩序。
为了应对危机，美国政府制定了《格拉斯-斯提格尔法案》，建立了美联储系统，实施了金本位制度，并加强了监管机构的职能。
这些改革措施为经济复苏奠定了基础，使得美国逐渐走出困境。
金融改革不仅对避免经济危机起到重要作用，也对美国金融体系进行了改善，为今后金融危机提供了启示。
通过对大萧条时期的金融改革及其影响的研究，可以更好地理解金融危机的本质，为今后的金融市场稳定提供参考。
【关键词】大萧条时期、美国金融改革、格拉斯-斯提格尔法案、美联储系统、金本位制度、监管机构、经济复苏、经济危机、金融体系改善、金融危机启示。
1. 引言1.1 大萧条时期的背景大萧条时期，是指1929年至1933年间美国发生的一场严重的经济危机。
这场危机起源于美国股市的崩盘，导致了大量投资者的财富瞬间蒸发，银行倒闭、企业破产，失业率急剧上升。
许多人失去了房屋、饮食和生活的基本保障，经济全面崩溃。
大萧条时期的背景可以追溯到20世纪20年代初，美国经济在五次战争中大量投资的情况下经济兴隆，但这种经济增长来自各种消费信用。
而股票市场的繁荣和战争结束后的产业扩张使得投资者和消费者认为经济是充满希望的。
随着20年代中期美国经济走向滑坡，工业产出下降，股市波动，农产品价格下跌，国内和国际贸易逐渐受到限制，最终导致了1929年的股市崩盘，标志着大萧条的开始。
这场经济危机给美国社会造成了极大的破坏，也促使了政府对金融体系进行改革。
1.2 金融改革的必要性在大萧条时期，美国金融体系陷入了严重的危机之中，银行倒闭、失业率飙升、股市暴跌等问题层出不穷，社会经济秩序受到了严重的动摇。
在这种情况下，金融改革变得尤为迫切和必要。
一方面，金融体系的不稳定性直接影响到了整个经济系统的运行，需要通过改革来重建金融体系的稳定性和可靠性；金融改革也是为了避免未来出现类似危机，为经济的可持续发展和稳定性打下基础。
欧美金融监管对我国的启示
一
欧 金 监 对 的 示 美 融 管 我国 启
口文 ／ 袁 嫒
从总体上来看， 国际金融监管方案呈现出了如 机构的风险外溢， 就会颠覆金融业整体。从本
下新趋势：
、
欧美金融监管改革动向
次金融危机看， 原有金融监管方式只注重微观
者保护以及弥补现有监管体系中的漏洞这六
个方面的内容。 其核心旨在有效防范系统性金 融风险和加强消费者金融保护。
一
个更为完整严密的监管体系。
不了解宏观经济情况， 这种情况不利于宏观审
２从 则监管到原则监管．长期以来， 、规 欧 慎性监管。 因此， 增强央行监管地位， 加强央行
美国家金融监管基本奉行规则监管模式， 即监 和监管机构 的沟通 、 作， 合 成为新的监管趋势
提要
当前美国 金融危机被认为是自
２ 世纪三十年代“ Ｏ 大萧条 以来最严重的经济 危机， 为防止悲剧重演， 各国政府都推出了相 应的金融监管改革方案来弥补现行金融监管 的缺陷。 本文分析欧美金融监管改革方案以及 国际金融监管趋势， 并针时我国目前金融监管 存在的ｆ 提 出 ＊ ｑ 题， 相应的建议．
（ 美国。２０ 年 ６月 １ 一） ０９ ７日， 美国公布
１更严格和更大范围的监管． ２ 伦敦峰 监管， 、 Ｇ０ 忽视了金融体系的系统性风险。宏观审
了联邦政府制定的 “ 金融监管改革白皮书” 会联合公报明确提 出， 所有金融机构、 市场和 慎监管通常将众多金融机构看作一个整体， 并
— —
４加强国际金融监管合作和协调． 、 国际金
次贷类资产证券化产品是欧洲主要投资对象 行动常常落后于金融创新以及市场环境的变 融危机 凸显国际金融监管合作的必要性 。 随着 之一， 欧洲大型跨国银行集团对美国次投资级 化 。 创新一监管一再创新一 再监管’ 最常见 全球化 的深入 发展， “ 堤 国际间贸易和 资本流 动更 别企业的贷款比重很高， 因此欧洲在此次国际 的金融发展轨迹 。由于缺乏灵活性 ， 规则监管 加 自由； 电子交易系统的引入， 改变了传统的
美国金融监管改革新动向及启示
第１ ０卷 第 ３期
有监 管机构 及职 能进 行 了重构 。其 措施 有 ： １ 组 建金 融稳 定 监 督 委 员会 ； ２ 设 立联邦 保 险办 公室 ； ３ （） （） （） 重组 原有监 管机 构及 职能 。
２严格监管 系统重要性金 融机构 ， ． 解决“ 大而不能倒” 并控制经营风险
国 际货 币基 金 组 织 、 际清 算 银 行 和 金 融 稳 定 理 事 会 对 系 统 重 要 性 金 融 机 构 （Ｉｌ 界 定 为 ： 国 ＳＦｓ ） 在
金 融 市 场 中承 担 了 关 键 功 能 ， 倒 闭可 能给 金 融 体 系及 实体 经 济 带 来严 重 负 面 影 响 的 金 融 机 构 。为 其
上 海 市 经 济 管 理 干 部 学 院 学 报 Ｊｕ ａ ｏ ｈｎｈ ｉ ｃｎｍ ｃＭａａｅ ｅ ｔ ｏｌ ｅ ｏｒ ｌ ｆ ａ ｇａ Ｅ ｏｏ ｉ ｎ ｇｍ ｎ ｌ ｇ ｎ Ｓ Ｃ ｅ
第 １ 第 ３期 ２ １ ０卷 ０ ２年 ５月
Ｖｏ ．０ １１ Ｎｏ ３ ａ ２ ２ ． Ｍ ｙ ０１
监管标准。
（） 异化 、 团化 和全 球 化相 结 合 的监 管思 路 。 新 的监管 框架 中， 系统 重要 性 金融 机构 采 取包 １差 集 在 对 括 资本 、 杆 率 、 动 性和 风 险管 理 等 方面 在 内的 更严 格 的监 管措 施 ， 总 资 产 是否 达 到 ５０亿 美 元 则 杠 流 而 ０
了解 决 金 融机 构 “ 而不 能倒 ” 困境 并 维 护 金 融 系 统 的稳 定 ， 轮 监 管 改 革 旨在 建 立 对 系 统 重 要 性 大 的 本 金 融 机 构 的监 管 框 架 ， 明确 将 所 有 系 统 重 要 性 金 融 机 构 纳 入 美 联 储 的监 管 之 下 ， 且 实施 更 严 格 的 并
美国金融监管改革法案对我国的启示
《 法案 》 第三 部 分第 九 章 “ 资 者保 护 与证 券 规 范 完 投 善 ” 金 融市 场 的投 资 者利 益保 护 进行 了相 当完 美 的 制 对 度设 计 。该 章第 一 节 制定 了（ ０ ０ （ １ 年投 资 保 护 与证 券 改 ２ 革法 案 》 ，作 为统 领证 券 市 场投 资 者权 益 保 护 的基 本 法 律 。第 二节 至第 十七 节制 定 了严 格 的规 定 ， 要求 设 立 投 资者 咨 询委 员 会 ，优 化投 资 者抗 风 险压 力 测试 规 则 ， 加
２１年 ７ ２ ００ 月 ２日 ， 美 国总统 奥 巴马签署 了 自 经 济 大 萧 条 以 来 规 模 最
大 的 金 融 改 革 法 案 — —
承销 机构 之 问 的利益 冲 突等 。上 述规 定 为我 国金 融 监管 机 构优 化 金 融 市 场 投 资者 权 利 保 护 的规 范 框 架 提 供 了 有益 的参考 。如能 积极 借 鉴 相关 规 则 ， 在 很 大 程度 上 可 提 高金 融 中介 机 构信 息 透 明度 ， 提高 投 资者 的 自我保 护 能力 与 获取 金融 信 息 的便捷 性 与可 靠性 。
案进 行合 理 监管 。
第 三 ， 善 金 融 产 品 销 售 与 购 买 环 节 的 金 融 监 管 完
《 法案 》要 求 成 立金 融 消 费 者保 护 机 构—— 消 费者
金 融 保 护 署 （ Ｆ Ａ） 保 障 美 国金 融产 品 消 费 者 在 购 买 ＣＰ ，
美国金融监管改革法案及其对我国的启示
２ ０ １ ３ 年ｌ
美国金融监管改பைடு நூலகம்法案及其对我国的启示
口朱 欣 雨
（ 宁波 大学 浙江宁波 ３ １ ５ ０ ０ ０ ）
２ ０ ｌ ０ 年５ 月２ ０日， 美国参议院投票通过 了 危机 中美 国金融体系和监管所 暴露的 问题 ， 在 有 追 索 权 。 四、 《 法案》 对 中国的启示 （ ２ ０ １ ０ 年华尔街改革和消费者保护法》 （ 又称为 这个法 案 中，奥 巴马政府 进行 了极 富针 对性 《 多德． 弗兰克法 案》 ， 以下简称为《 法案》 ） 。 这份 的、 ” 大 刀阔斧” 的改革。 ③体来 看， 有 以下几个 美 国的次贷 危机此 次金 融监 管改革将 是 我们认清 国内金融市 场发展 的方 向 以及对 其 长达 １ ５ ０ ０页的法案包括一系列银行及金融业 主要 内容 ： （ 一） 成 立金融稳定监 管委 员会 （ Ｆ Ｓ Ｂ ） 监管的必要性 。 Ｉ Ｉ Ｉ Ｉ Ｉ Ｉ 措施， 旨在为消费者提供更多保护、 加 强针 （ 一） 寻求金融创新与金融监 管之 间的平衡 对大型银行 以及金融衍生产品的监 管力度 ，并 该委 员会 由财政部牵 头建立 ，共 １ Ｏ 名成 财 政部长担任 该委 员会主席 。该委 员 金融 创新 是‘ 一 个 金融市 场得 以繁荣 的源 力保纳税人无需为 日后救助金融企业 而买单 。 员组成 ， 美国金融监 管的历史沿革 会主要指着 在于识别和 防范系统性风 险， 其有 泉 ， 金融创新 为消费者提供 了更加 丰富的产品 使得 市场交易更有效率 ， 同时 ， 金融创 在（ （ ２ ０ １ ０ 年华 尔街改革和消费者保护法》 权认 定哪 些金融 机构可 能对 市场产 生系统 性 和服务 ， 出台之前 ， 美 国历 史上还 有两次重要 的金融监 冲击 ， 从 而在资本金和 流动 性方面对这些机 构 新还 能加快 资本的 国际流动 ， 提 高资源在全球 金 融创 新在带来收 管改革立法 ， 它们 分别是 （ １ ９ ３ ３ 年银行法案》 提 出更加严格 的监管求 。 委 员会成 员需要 定 范 围内的分 配效率 。但是 ， （ 又称 为《 格 拉斯－ 斯蒂格尔法案》 ） 和１ ９ ９ ９ 年的 期 向 国会 和总统 报告 美 国在 金融监 管稳定 方 益 的同时 ，也会带来风险 ，因此 处理好金融创 《 金融服 务现代 化法 案》 。而 正是这 三个具 有 面存在 的 问题和不 足， 以及需要采取 的措施 。 新与金融监 管之间的关系就显得 极为重要 。 我 国 目前的金融市场上属 于不成熟期 ， 市 历史里程碑意义 的金融监管法案 ， 将美 国金融 成 立金融 稳定监 管委 员会 的 目的是 要改变 目 前 美国金 融市场上 ” 多头监 管” 导致 的” 监 管空 场信息披露制度尚不完善 ， 市场 自律程度不高。 监管划分为三 个历史时期 ： 在这样 的前提下 ， 要对金融创 新持有审慎 的态 （ 一） 经济 自由主义时期 白” 和” 监 管重叠” 的弊病。 （ 二） 成立 消费者金融保 护局 （ ｃ Ｆ Ｐ Ａ ） 度， 既要鼓励创新 ， 又要在现 有的框架下加强 １ ７ ７ ６ 年， 英 国学者亚当 ・ 斯密被奉为西方 让市场 能够不断趋于一种 经济学圣经 的经济学著作 《 国富论》 发 表， 他在 在美 国联邦 储备 委 员会 下设立 新 的消费 对金 融产 品 的监管 ， 性 的循 环 ， 有效地 防范系统性风险的发 生。 书中宣称市场 万能论， 政府只是充当一个” 守夜 者金融保护局 （ ｃ Ｆ Ｐ Ａ ） ， 局长美 国总统提名 ， 参 良 （ 二） 完善我 国金融监 管协调机制 人” 角色 。①到其 思想 的影响 ， 自 美 国建国到 议院核 准任 命。主 要监 管与消 费者相关 的金 如信用 《 法案》 的颁布 ， 使 得美 联储和美 国财政部 １ ９ ３ ３ 年期间 ， 美 国政府对金融市场基本采取放 融产品中是 否包 含一些有风 险的内容， ！ Ｉ 的是为了有效解决 ” 任 的态度 ， 对 金融市场 的干预 几近 消失 ， 金融 卡消 费、 汽车 消费贷款 、 住房抵 押贷款等， 保证 成 为了超 级监管机 构，Ｉ 消费者得 到清晰、 准确 的信 息， 同时杜绝隐藏 双线多头” 金 融监管机制所 带来的监管重 叠和 企业采 取混业经营 的模式 。 监管空 白。 我国 目前实行 的是” 一行三会” 的金 （ 二） 国家干预经济 时期 费用 、 掠 夺性 条款和欺骗性 的做法 。 融分业监管体制 ， 即中国人 民银行 、 证 监会、 银 １ ９ ２ ９ 年至 １ ９ ３ ３ 年在资本主义社 会爆发 了 （ 三） 限制银行 的 自 营 交易 保监会 ， 分 别享有一定的金融监 管权 力 。 严重 的经济危机 ，美国经济更 是陷入了” 大萧 限制银 行拥有 或投 资私募股 权基 金和对 监会 、 其投 资总额 不得超 过银行一级核心 资 此外财 政部 也有部分 监管职 能 。各部 门虽然 条” 的寒冬 残 酷的社会现 实打破 了人们长 期 冲基金 ， 但 是这样 的职权 ％； 为 了避 免利益冲突 ， 禁止银行做 空或 现行法律有 自己的职权边界 ， 以来 对市场万能论 的崇拜， 部分学者开始 反思 本 的 ３ 部 门之间的协 政 府介 入金融 市场 的可 能性 。英 国学者凯 恩 者做 多其销 售给 客户 的金融 产品 。这一规 定 划分对金融 交叉领域考虑较少 Ｉ Ｉ Ｉ Ｉ Ｉ Ｉ 其风 调机 制 尚未形成 。这 样 的制 度容 易形成 监管 斯 就是其 中的先行 者， 他从宏观层面上论证 得 的 目的在 于降低金 融机 构的杠杆率 ， 从而造成监管 失控。⑤ 出了” 市场 失灵 ” 理论 ， 并且提 出了解 决问题 的 险 敝 口， 使其难 以成 为诸如雷曼兄弟和美联这 重叠 和监 管空 白， 对此 ， 笔者认为。 中国人 民银行担任专门的 大到不 能倒 ” 的金融机构 ， 从形成机 制上 办法． 政府必须动用财政 的力量经济， 实现 社会 样 的” 监管合作协调机构具有一定的可行性。根据我 总供给 与社会 总需求 之 间的平衡 。在这样 的 遏制 这类 机构 的危 害性。 （ 四） 严格监 管金融衍生 品和场外 交易 国《 中国人民银行法》 规定， 中国人 民银行具有防 背景下，从 ｌ ９ ３ ３ 起 一直到 ２ Ｏ 世纪 ８ Ｏ 年代 美 维护金融稳定的职责 。 应借 国开始通过大量 的立法 ， 加强 了政府对 金融市 由于金融衍 生品的投资对象是股 票、 债券 范和化解 金融风险 ， 具有极强 的传 导性 ； 而且基 鉴美国扩大联储体系权力的做法， 扩大中国人民 场的监管 ， 其 中的标志性事件就是 （ １ ９ ３ ３ 年银 等 虚拟资本之上 ， 使之不仅成为货币政策的制定者而 行法案》 的颁布 。该法案的核心 内容是树立政 于 金融衍生 品采 用的是保证金交 易， 其 双重虚 银行的职能 ， 协调 府对金融机 构分业经营 、 分业监管 的原则②美 拟 性 和 杠 杆 性 无 疑 再一 次 放 大 了潜 在 的风 且使其具有超过其他监管机构的监管权力， 国的金融机构都只 能分业经营， 商业银 行业务 、 险 。④法 案要 求银 行 以及各 种金 融机构 清理 监管机构之 间的关系。为了使其成为监管协调 应当将中国人民银行的金融监管权力分离 银行必须将信 用违约掉期等 机构 ， 证券业务 、 保 险业务分属不 同金融机 构办理 。 其衍生 品的交易， 高风 险衍生 产品剥 离到特 定 的子公司进 行交 出去，同时通过赋予其超过行业监管机构的权 （ 三） 新经济 自由主义 时期 使之成为我国的金融监管协调机构。 而银 行可 以保 留常规 的利 率、 外汇、 大宗商 力， ２ Ｏ 世纪７ ０ 年代 中期， 美 国经济出现了” 滞 易 ， ｂ （ Ｏ Ｔ Ｃ ） 衍生 品， 注释 ： 涨” ， 高通货膨胀 与低增长 、 高失业率并存 的双 品等衍生 品德交易 。对于场 Ｐ ①功耘 ： 《 经 济法》 ， 上海人 民出版 社、 北京 除了少数可 以在场 外交割 ， 其他大 头怪 使得 凯恩斯 主义破 产 了。分业经 营的弊 法案规定 ， ０ ０ ８ 年版， 第３ ２ － ３ ３页 。 端也 逐渐在此时显现 ， 相对 于没有分业经营 的 多数 的衍 生品都 需要去 交易所 交割 。这一严 大学 出版社 ２ ② 曾筱清 ：《 金融全球化与 金融监管立法 Ｔ Ｃ衍生产 品交 易 德 国， 美 国金融机构 由于业务的单一性和局 限 格 的规 定必将大大 降低 因 Ｏ 研究》 ， 北京大 学出版社 ２ ０ ０ ５ 年版 ， 第９ ８ 页。 性 失去 了国际竞争力 。因此 ２ ０世 纪 ８ ０年代 导致 的风 险。 ③李 亚培 、 李楠 ： 《 美 国金融 监管改革法案 （ 五） 设立新 的破 产清算机制 的里根政 府开 始推动 一些立 法逐渐 放松 了对 ， 《 甘肃金融》 ２ ０ １ ０ 该机制 的制 定与 实施 由美国联邦 储蓄保 的新特征及其可 能影响分析》 整 个金融市场 的监管力度， 为金融机��
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美国金融监管改革及启示为应对全球金融危机，美国政府陆续出台了多项与金融监管相关的法案，历时近两年，美国金融监管改革立法终于完成。
根据美国金融监管相关体制改革的历史变迁，分析了美国现有的金融监管体制的优缺点，并结合此次金融监管改革方案和法案的内容，深入分析其特征，并得出对完善我国金融监管体制的若干启示。
标签：金融监管；改革方案；启示1引论当前，美国金融危机被认为“大萧条”以来最严重的经济危机，不仅席卷了美国市场，还传染到整个国际金融市场，并引发国际金融市场的动荡，美国政府及其金融监管机构对此负有不可推卸的责任。
美国政府开始对其金融监管体制进行反思，并于2008年3月，美国《金融监管改革蓝图》，2009年6月又公布了名为《金融监管改革——新基础：重建金融监管》的改革方案，期望从金融机构监管、金融市场监管、消费者权益保护、危机处理和国际合作等方面构筑安全防线。
2010年7月21日，美国总统奥巴马亲手签署新的金融监管法，包括设立新机构，保障进行金融交易的客户利益，以及限制银行参与多项高风险的交易活动。
美国在国际金融体系中的地位非常特殊，其经济发展状况对世界经济有着举足轻重的影响，其出台的改革方案也必然会影响到国际金融的监管体系。
我国正处于综合化市场转型期，在当前主要是明确市场稳定性监管主体，并强化监管机构之间的协调。
因此美国金融监管改革对中国有着重要的启示意义。
2美国的金融监管体制2.1美国金融监管体制的发展历史随着金融市场的发展，美国金融监管体制经历了复杂的历史变革进程。
回溯其发展史，自20世纪以来经历了四个阶段：（1）20世纪30年代之前。
1913年国会通过《联邦储备法》，成立了联邦储备委员会，标志着美国金融监管体系的初步形成。
30年代之前，美国的金融监管体系总体而言比较松懈，银行、保险、证券等可以混业经营，各金融机构基本处于自由竞争的阶段。
（2）20世纪30年代到70年代。
大危机爆发之后，美国政府开始对市场进行干预。
同时，为了对其金融监管体系进行改革，美国政府相继推出了一系列严厉的法律法规，其中以《格拉斯一斯蒂格尔法案》的影响最为广泛。
金融监管在总体上得到了不断强化。
由此，新自由主义黯然谢幕，凯恩斯主义登上历史舞台。
（3）20世纪70年代到次贷危机爆发前。
美国经济在70年代陷入“滞胀”时期，严格的分业监管制度对金融业带来的种种消极影响日益凸显。
美国政府出台了以《金融服务现代化法》为代表的一系列法律法规，结束了银行、证券、保险分业经营、分业监管的历史。
从此美国实行“功能性监管”，即配合特定的金融活动如银行、证券或保险而进行的监管，并由单独的专门监管机构进行。
形成了介于统一监管和分业监管之间的一种新的监管模式。
（4）次贷危机爆发后。
次贷危机的逐渐蔓延引发了美国的监管层对其金融监管体制的反思。
2008年3月美国财政部公布的《美国金融监管体系现代化蓝图》，系统的描述了美国监管体制中存在的问题以及监管改革方向。
2009年6月，奥巴马政府出台了《金融监管改革方案》，针对现有监管体制的弊端制定了更加系统全面的改革措施。
2.2美国现有金融监管体制2.2.1美国原有金融监管体制的特点（1）双轨制分业监管模式。
美国现有的金融监管机制是指由联邦政府和州政府负责，具体来讲是由州和联邦银行监督银行业务，州和联邦证券监管者统辖证券业务，州保险委员会负责监管保险经营和销售。
（2）功能监管模式。
在混业经营背景下，金融监管模式主要针对的是金融机构所从事的经营活动，而非金融机构本身。
功能监管根据金融机构所提供的金融服务的功能的不同将其不同的类型，同一类型的金融功能由同一监管者进行监管，其本质上仍然是分业监管的模式。
2.2.2美国原有金融监管体制的缺陷（1）机构交叉重叠导致监管重叠。
尽管金融机构已经进入了混业经营阶段，但其产品之间有着很多联系。
从局部上看，美国金融监管机制貌似涵盖了金融机构的各个分娩且分工明确，但从整体上看，监管和被监管者之间事实上存在着明显的重叠和错配。
（2）混业经营信息不对称。
由于混业经营的信息不均衡分布的特点容易导致信息不对称问题，美国市场主导体系对信息的要求很高，在金融一体化、金融创新以及金融投资者复杂化的背景下，金融投资专业化，当个人或机构无法完全熟知金融投资的过程时，必须进行委托代理，当代理人和委托人目标不一致，将影响到金融体系稳定。
（3）金融监管成本高而效率低。
由于金融监管机构繁多，且存在监管重叠的弊端，因而在监管过程中浪费了大量的时间、物力和财力，造成监管成本极高。
不仅降低了监管部门的监管效率，甚至影响到公司的正常运行。
（4）金融法规不统一。
繁多的金融监管机构间缺乏协调，金融法规不统一，容易让金融机构在不同监管部门中寻找漏洞等。
3美国金融监管改革3.1金融监管改革方案的内容3.1.1加强金融机构的监管，强调全面监管理念（1）赋权美联储来监管规模较大、关联较深的以商业银行和投资银行业务为主的金融控股公司、大型保险公司等一切可能对金融稳定构成威胁的企业，并通过维持较高的资本充足率，限制高风险投资和过多提高杠杆率等措施，维护金融市场的稳定。
（2）成立金融服务监管委员会，以监视系统性风险，同时促进跨部门合作。
（3）成立全国银行监管机构，以监管所有拥有联邦执照的银行。
（4）除银行控股公司外，保险公司、对冲基金等也纳入美联储监管范围。
3.1.2构建更为完整的投资者和消费者保护体系首先，建立消费者金融保护局，以保护消费者不受金融系统中不公平、欺诈行为损害。
其次，对消费者和投资者金融产品及服务强化监管，促进这些产品透明、公平、合理。
最后，提高消费者金融产品和服务提供商的行业标准，促进公平竞争。
3.1.3赋予政府应对金融危机所必需的政策工具，确立了政府在危机处理中的核心地位政策性工具主要包括：建立新机制，使政府可以自主决定如何处理发生危机并可能带来系统风险的非银行金融机构；美联储在向企业提供紧急金融救援前需获得财政部许可。
3.1.4建立国际监管标准，促进国际合作此方案强调要从改革企业资本框架，强化对国际金融市场监管，对跨国企业加强合作监管，并且强化国际危机应对能力等方面人手，建立同步高标准的国际监管体制。
3.2美国金融监管体制改革方案的特点3.2.1全面且具有针对性改革方案涵盖范围广，内容涉及到金融监管机构改革和重建、加强金融市场的监管、金融消费者和投资者的权利保护、职权配置和国际合作等多方面。
在强化对系统性风险的监管的同时加强对国际金融市场的监管。
3.2.2美联储权力大大提升此次改革方案赋予美联储金融市场监管权利，扩展到投行及对冲基金等方面，集制定货币政策与金融监管双重职能于一身。
3.2.3注重对于消费者的保护金融危机爆发后，美联储迅速采取了一系列措施加强消费者保护，如提高信用卡的信息披露，向消费者提示可调整利率抵押贷款风险，增加消费者保护条例；要求金融机构向消费者提供风险定价通知等。
金融消费者权益保护成为危机后金融监管改革的重点。
4我国金融监管现状改革开放以来，我国金融业实现了由统一管理向多元化体制的转变，金融机构不断增加，金融产品不断丰富，金融市场不断完善，并成为我国国民经济的重要组成。
我国现行的金融监管框架是“三会一行”式的分业监管，银监会主要负责商业银行、政策性银行、外资银行、农村合作银行（信用社）、信托投资公司、财务公司、租赁公司、金融资产管理公司的监管，而证监会和保监会则分别负责证券、期货、基金和保险业的监管。
随着我国金融机构跨行业、跨市场经营行为的增多，金融市场虽未出现混业经营的格局，但却以金融控股公司等方式，不断冲击监管的界限。
目前，我国金融机构积极推进国际化发展，融入世界金融市场，鼓励部分金融机构开展混业经营是我国金融业提升国际竞争力、做大做强金融业的必然选择。
如何提高混业经营时代监管的效率是深化金融改革的重大命题。
5对我国金融体制改革的若干启示5.1改变监管理念，加强外部监管次贷危机的爆发表明以金融机构内部监管为主、外部监管为辅的风险管理和监管理念无法克服市场固有的缺陷，因此，应改变过度依赖内部监管的理念，加强外部监管，同时，我国还应加强跨国监管。
5.2健全审慎监管法制建设我国目前的金融监管法律法规较侧重于微观审慎监管。
在新形势下，有必要进一步健全审慎监管相关的法律法规，为金融监管改革提供法律基础。
适当调整微观审慎监管指标。
在此次金融危机中，传统重微观、轻宏观的金融监管思路暴露出来的问题不仅体现在宏观审慎监管的缺失上，在微观审慎监管方面也存在问题。
在金融市场逐渐自由化的形势下，原有的各项指标和标准已经不能实现有效的监管，因此需要对微观审慎监管指标做出新的调整，要与时俱进，健全金融企业的经营管理机制，强化风险控制制度，是保证我国金融体系稳定、安全运行的根本环节。
5.3积极落实保护金融消费者和投资者的权利随着我国金融业不断发展，金融消费者与投资者数量必然会有一个快速的增长，保护其利益不受损害也将逐渐关系到我国整体市场经济的健康发展。
因此，我们需要建立专门的消费者金融保护机构以加强金融产品和服务市场的透明性、公平性、合理性，使消费者能够方便、快捷、充分地收集到相关金融产品与服务信息。
同时要保证金融监管接近市场，合理约束金融机构的销售行为，促进金融机构的自律和约束，营造良好的投资环境，切实保护消费者和投资者的利益。
5.4发展我国的信用评级，加强对信用评级业的监管信用评级行业一直都是社会信用体系的重要组成部分，在保护投资者权益、维护市场经济秩序、促进金融市场健康发展等方面都有着重要的作用。
它在改善发债者和投资者之间的信息不对称状况的同时增强了市场信息的透明度，从而在一定程度上提高市场运作效率。
因此我们必须发展国内的信用评级，加强对信用评级机构的管理，用法律强化对评级业的约束。
5.5辩证看待金融创新，改善金融创新监管次贷危机的爆发表明，金融创新不是万能的，有它固有的缺陷，如果落后的监管体制不能跟上金融创新的步伐，则易发生金融风险。
因此，在鼓励金融创新的同时，也不能忽视金融创新的负面影响，需要不断改进监管体系、监管方式，加强对金融创新的监管，有效抑制市场投机。
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