第三部分筹资决策少

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筹资方式与筹资渠道之间的配合
筹资方式 吸收直接 发行股 企业内 银行借 发行债 融资租 商业信
筹资渠道
投资 票 部积累 款 券 赁 用
政府与国有资金
√
√
银行信贷资金
√
非银行金融机构资金 √
√
√ √√
其他企业单位资金 √
√
√
√
民间资金
√√
√
企业自留资金
√
外国和港澳台资金 √
√
√
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三、筹资原则
规模适当原则（规模与资金需求量一致） 筹措及时原则（依据资金需求情况和时间价值原
第三章 筹资决策
第一节 筹资决策概述 第二节 筹资数量预测 第三节 权益资本筹集 第四节 债务资本筹集 第五节 资本成本 第六节 杠杆原理 第七节 资本结构
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第一节 筹资决策概述
企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本 结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所 需资金的一种行为。
主要依据：熟悉财务情况和生产经营情况的专家的个人判断。 缺点：不能揭示资金需要量和相关影响因素之间的关系，如生
产规模等。
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二、比率分析法
根据财务比率与资金需要量之间的关系预测未来资金需要量。 如：存货周转率、应收账款周转率等，在此介绍资金与销售 额的比率。
◇ 销售百分比法（销售额比率法）
1、假定（前提）：
解答： 1）预测销售额增长率；
销售额增长率＝120000100000100% 20% 100000
2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目：
资产方：除固定资产外均会随销售量变化； 负债方：应付账款、应付费用等会随销售变化，具体见下表
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资产 现金 应收账款 存货 固定资产
合计
销售额比率表
A、企业的部分资产和负债与销售额同比例变化； B、企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优；
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2、公式
对外筹资需要量＝
A S1
S
B S1
S
EPS2
或
对外筹资需要量＝
S S1
A
B
EPS2
其中，A为随销售变化的资产（变动资产）； B为随销售变化的负债（变动负债）； S1为基期销售额；S2为预测期销售额；
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资金 需求 35元
当销售收入增加20 000万元，按照35％的比例预测，资金需求 量如下：
资金需要量＝20 000万元×35％＝7 000万元
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4）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资额
∵净利润率＝10％； ∴净利润＝120 000×10％＝12 000万元 又 ∵股利支付率＝60％； ∴留存收益＝12 000×（1-60％）＝4 800万元； 故：对外筹资额＝7 000-4 800＝2 200万元。
或，根据公式有：
对外筹资需要量＝S S1
A

B
EPS2

20% (50% 15%)100000 40%10%120000
2200万元
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三、资金习性预测法
根据资金习性预测未来资金需要量的方法。
资金习性：资金的变动与销量变动之间的依存关系。按习性
可以把资金分为：
不变资金：不受产量变动影响而保持固定不变的那部分资金。 如厂房、设备等固定资产占用资金；
变动资金：随产量的变动而同比例变动的那部分资金；如原材 料、现金、应收账款等资金占用；
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二、筹资渠道与方式 1、筹资渠道是指筹集资金的来源和通道，体现着所
筹集资金的源泉和性质。主要有以下七种: 银行信贷资金（借入） 非银行金融机构资金（借入） 其他企业单位资金（结算与债务） 政府财政资金与国资部门资金（国有） 民间资金（集聚“游离”资金） 企业自留资金（经营积累） 国外和港澳台资金（外资）
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2、筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，体 现着不同的经济关系 (所有权关系或债权关系)企业 的筹资方式一般有以下七种：
吸收直接投资（股权） 发行股票（股权） 企业内部积累（股权） 银行借款（债权） 发行债券（债权） 融资租赁（债权） 商业信用 （债权）
筹资方式与筹资渠道之间的配合如下图：
单位：万元
资产
负债与所有者权益
现金 应收账款 存货 固定资产净值
资产合计
5 000 15 000 30 000 30 000
80 000
应付费用
10 000
应付账款
5 000
短期借款
25 000
公司债券
10 000
实收资本
20 000
留存收益
10 000
负债与所有者权益合计 80 000
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资料：该公司2006年销售收入100 000万元，销售净利 率为10％，股利支付率为60％，公司生产能力过剩， 增加销售无需追加固定资产投资。经预测，2007年公 司销售收入将提高到120 000万元，销售净利率和股 利政策不变，请预测2007年资金需要量！
△S为销售变动额；P为销售净利率；
E为留存收益比率。
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3、步骤：
1）预计销售额增长率； 2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目； 3）确定需要增加的资金数额； 4）根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额。
4、举例说明：
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例题
某公司2006年12月31日的资产负债表如下：
资产负债表
2006年12月31日
一、企业筹资分类 按资金来源渠道不同分：权益性筹资和负债性筹资 按所筹资金使用期限的长短分：短期资金筹集和长 期资金筹集（1年为限）
短期资金：主要用于现金、应收账款；常采用商业信用、 短期借款、应收账款转让等方式； 长期资金：主要用于开发产品、扩大生产、厂房或设备更 新等；常采用吸收投资、发行股票、债券等方式。
占销售收入 （％） 5 15 30 不变动
50
负债与所有者 权益
应付费用 应付账款 短期借款 公司债券 实收资本 留存收益
合计
占销售收入 （％）
10 5 不变动 不变3）确定需要增加的资金数额 分析：
销售 收入
100
增
加 引起
元
资金 增 占用 加
元
资金 增 来源 加
元
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理） 来源合理原则（根据资金市场来选择资金来源） 方式经济原则（对各种筹资方式的成本和风险进
行分析，选择最经济可行的筹资方式）
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第二节 筹资数量预测
企业在筹资之前，应采用一定的方法预测资金需要量，保证生 产经营的合理需要。
一、定性预测法
是指利用直观资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力、 对未来资金需要量作出预测的方法。