营运资金管理复习资料

第五章营运资金管理本章基本结构框架第一节营运资金管理概述一、营运资金的概念和特点（一）营运资金的概念营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。

来源，部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（）。

A.预收账款B.应付职工薪酬C.应付票据D.根据周转信贷协定取得的限额内借款 【答案】ABC【解析】自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。

选项D 属于人为性流动负债。

（二）营运资金的特点1.营运资金的来源具有灵活多样性；2.营运资金的数量具有波动性；3.营运资金的周转具有短期性；4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。

二、营运资金的管理原则 1.保证合理的资金需求； 2.提高资金使用效率； 3.节约资金使用成本；4.保持足够的短期偿债能力。

三、营运资金战略 主要解决两个问题：流动资产投资战略； 流动资产融资战略。

（一）流动资产的投资战略A.销售边际毛利较高的产业B.上市和短期借贷较为困难的企业C.管理政策趋于保守的企业D.主要考虑配合运营经理和销售经理要求的企业【答案】B【解析】选项ACD属于适合采用宽松的流动资产投资战略的企业。

（二）流动资产的融资战略（1）期限匹配融资战略（2）保守融资战略（3）激进融资战略【例题3•判断题】根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。

（）（2010年）【答案】√【解析】根据期限匹配融资战略，企业的长期资产的资金需要主要是通过长期筹资来满足的，所以固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期融资来源来满足的，所以应是通过长期负债和发行股票筹集资金。

第二节现金管理的因素有（）。

A.企业销售业务的季节性B.企业临时举债能力的强弱C.金融市场投资机会的多少D.企业现金流量预测的可靠程度【答案】BD【解析】选项A是影响交易性需求现金持有额的因素，选项C是影响投机性需求现金持有额的因素。

二、目标现金余额的确定（一）成本模型成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。

最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本）【例题5•单选题】运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（）。

A.最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+转换成本）B.最佳现金持有量=min （管理成本+机会成本+短缺成本）C.最佳现金持有量=min （机会成本+经营成本+转换成本）D.最佳现金持有量=min （机会成本+经营成本+短缺成本） 【答案】B【解析】成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。

最佳现金持有量=min （管理成本+机会成本+短缺成本） （二）随机模型（米勒-奥尔模型） 1.控制原理企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。

2.三条线的确定（1）下限（L ）的确定现金管理部经理在综合考虑以下因素的基础上确定： ①短缺现金的风险程度； ②公司借款能力；③公司日常周转所需资金；④银行要求的补偿性余额。

（2）回归线R 的计算公式： 312)i4b 3(R δ⨯=+L式中：b ——证券转换为现金或现金转换为证券的成本；δ——公司每日现金流变动的标准差； i ——以日为基础计算的现金机会成本。

【提示】R 的影响因素：同向：L ，b ，δ；反向：i （3）最高控制线H 的计算公式为：H=3R-2L 【例题6•单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的回归线为8000元。

如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。

A.0B.650OC.12000D.18500 【答案】A 【解析】L=1500（元），R=8000（元），所以H=3R-2L=21000（元）>20000（元），应当投资于有价证券的金额为0。

【例题7•单选题】下列关于现金回归线的表述中，正确的是（ ）。

A.现金最优返回点的确定与企业可接受的最低现金持有量无关 B.有价证券利息率增加，会导致现金回归线上升C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金回归线上升D.当现金的持有量高于或低于现金回归线时，应立即购入或出售有价证券【答案】C【解析】下限L与回归线成正相关，R与有价证券的日利息率i成负相关，R 与有价证券的每次转换成本b成正相关，所以选项A、B为错误表述，选项C正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售有价证券，所以选项D 错误。

第四节存货管理四、存货的控制系统）。

A.数量较多的存货B.占用资金较多的存货C.品种较多的存货D.库存时间较长的存货【答案】B【解析】采用ABC法对存货进行控制时应重点控制A类存货，A类存货属于金额较多，品种数量较少的存货。

【例题24•多选题】企业如果采取适时制库存控制系统，则下列表述中正确的有（）。

A.库存成本较低B.制造企业必须事先和供应商和客户协调好C.需要的是稳定而标准的生产程序以及与供应商的诚信D.供应商必须提前将企业生产所需要的原料或零件送来，避免企业缺货【答案】ABC【解析】适时制库存控制系统下只有当制造企业在生产过程中需要原料或零件时，供应商才会将原料或零件送来。

第五节 流动负债管理一、短期借款实际利率的通用公式：％实际可用借款额年利息实际利率100⨯=【例题25•单选题】2011年1月1日，某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为100万元，1月1日企业借入50万元，8月1日又借入30万元，年末企业偿还所有的借款本金，假设利率为每年12%，年承诺费率为0.5%，则年终企业应支付利息和承诺费共为（ ）万元。

A.7.5B.7.6875C.7.6D.6.3325 【答案】B【解析】企业应支付利息=50×12%+30×12%×(5/12) =7.5（万元） 企业应支付的承诺费=20×0.5%+30×0.5%×(7/12) =0.1875（万元） 企业应支付利息和承诺费=7.5+0.1875=7.6875（万元）【例题26•单选题】某企业按年利率5.8%向银行借款1000万元，银行要求保留15%的补偿性余额，则这项借款的实际利率约为（ ）。

A.5.8%B.6.4%C.6.8%D.7.3% 【答案】C 【解析】％实际可用借款额年利息实际利率100⨯=，实际利率1001000115%⨯=⨯⨯-1000 5.8%％=6.8%（） 【例题27•单选题】某企业需要借入资金60万元，由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（ ）万元。

A.75B.72C.60D.50 【答案】A【解析】因为借款金额=申请贷款的数额×（1-补偿性余额比率），所以，本题中需要向银行申请的贷款数额=60/（1-20%）=75（万元），选项A 是正确答案。

10%，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（ ）万元。

A.70B.90C.100D.110 【答案】C【解析】贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。

【例题29•单选题】某企业从银行取得借款100万元，期限1年，利率6%，按贴现法付息，该借款的实际利率为（ ）。

A.6%B.6.15%C.6.38%D.6.48% 【答案】C【解析】实际利息=6%/(1-6%)=6.38%A.发行对象为公众投资者B.发行条件比短期银行借款苛刻C.筹资成本比公司债券低D.一次性筹资数额比短期银行借款大【答案】BCD【解析】短期融资债券发行和交易的对象是银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易。

因此选项A的说法是不正确的。

三、商业信用（一）概念指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间、企业与个人之间的直接信用行为。

（二）商业信用形式1.应付账款：供应商给企业提供的一个商业信用。

2.应计未付款：是企业在生产经营和利润分配过程中已经计提但尚未以货币支付的款项。

主要包括应付职工薪酬、应缴税金、应付利润或应付股利等。

3.预收货款：是指销货单位按照合同和协议规定，在发出货物之前向购货单位预先收取部分或全部货款的信用行为。

【例题31•多选题】下列各项中，属于商业信用筹资方式的有（）。

A.发行短期融资券B.应付账款筹资C.应缴税金D.融资租赁【答案】BC【解析】商业信用的形式一般包括应付账款、应计未付款和预收货款。

所以，本题BC 选项正确。

（三）商业信用决策1.决策指标折扣期信用期付款期天折扣折扣放弃折扣的信用成本率-⨯-=)(360%1% 【提示】影响因素：折扣率越高，折扣期越长，放弃折扣的信用成本率越高；信用期（付款期）越长，放弃折扣的信用成本率越低。

2.决策原则放弃现金折扣的信用成本率大于短期借款利率（或短期投资报酬率），应选择享受折扣；放弃现金折扣的信用成本率小于短期借款利率（短期投资报酬率），应选择放弃折扣。

【例题32•计算题】公司采购一批材料，供应商报价为10万元，付款条件为：2/10、1/30、0.5/50、N/70。

目前企业用于支付账款的资金需要在70天时才能周转回来，在70天内付款，只能通过银行借款解决，银行利率为8%。

要求：（1）计算放弃折扣信用成本率；（2）确定公司材料采购款的付款时间和价格。

【答案】（1）放弃第10天付款折扣的信用成本率=2%/(1-2%)×360/(70-10)=12.24%放弃第30天付款折扣的信用成本率=1%/(1-1%)×360/(70-30)=9.09%放弃第50天付款折扣的信用成本率=0.5%/(1-0.5%)×360/(70-50)=9.05%初步结论：由于各种方案放弃折扣的信用成本率均高于借款利息率，因此是要取得现金折扣，借入银行借款以偿还货款。

（2）（四）优缺点1.优点（1）商业信用容易获得；（2）企业有较大的机动权；（3）企业一般不用提供担保；2.缺点（1）商业信用筹资成本高；（2）容易恶化企业的信用水平；（3）受外部环境影响较大。

其偿债风险也相对较小。

（）【答案】×【解析】与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短，需要持续的重新谈判或滚动安排负债,所以其偿债风险也相对较大。

第二节现金管理三、现金管理模式（一）收支两条线的管理模式“收支两条线”是政府为了加强财政管理和整顿财政秩序对财政资金采取的一种管理模式。