第十二讲最优货币区
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《国际贸易》讲义之第十二章 “以邻为壑”与“正和博弈”
早期（15——16世纪中）货币平衡论； 晚期（16世纪下半期——18世纪）贸易平衡论。
重商主义的影响
重商主义在资本积累时期发挥了重要作用， 对后世有深远影响。例如凯恩斯主义主张追求 贸易顺差，以及战后日本“贸易立国、出口第 一”的基本国策，无不体现了重商主义的政策 思想。
在经济危机时期尤其显示出其重要性。
a
b
美元
c
O
S1 S2
边际社会收益 Q
关税（“大国”）
P
D
S
Pd
Pm
a bc
d
e
Pm’
O
Q1 Q2
Q3 Q4
Q
最优关税的边际决定原则
de/dt = d(b+d)/dt
征收关税的边际收益=边际成本
保护新生工业理论
P
AC0 O Q* Q0
AC瑞士 AC中国
Q
穆勒的保护新生工业思想
贸易保护所促进的工业经过一段时间后， 无需再给予保护；
对外贸易乘数论
出口类似于投资，对本国经济起到增长乘 数的作用。具体而言，出口增长导致收入上升， 从而使消费需求增加；增长的消费刺激了生产 的扩大，使得收入进一步上升；增加的收入刺 激了投资的增加，由于投资的乘数作用，使得 国民收入加倍增长。 另一方面，进口类似于储蓄，是国民收入 的漏洞。所以应该“奖出限入”。
——萨缪尔森，《经济学》
Claim
1、局部均衡、贸易保护与自由贸易。 2、保护新生工业、贸易保护与自由贸易。 3、战略性贸易：走私和反走私
2002年7月22日，中国海关总署公布了 2002年上半年海关打击走私的新成果：共查 获走私案件5,322起，案值26亿元。案值1,000 万元以上的重大案件56起，2002年案发率增 长了53%。
第十二讲 价格与消费心理
40
分析提示：美国雷诺公司把这种特殊的笔起名 为原子笔，正好 满足了当时人们对原子这个新 概念的追求。由于原子笔是一 个新产品，有特 殊的功能，很受人们喜爱，所以进入市场初 期 运用撇脂策略，广大消费者也能接受。 一年以后随着产品 迅速大众化，竞争对手的加 入，加之产品成本大大下降，运 用渗透价格策 略，价格也大幅度下调，迅速扩大了销售，占 领了市场。 雷诺公司运用撇脂和渗透价格策略，时机把握 的好，效果也是显著的。
量。
18
（五）逆反心理
企业认可薄利多销≠消费者不一定
越贵越畅销的绿宝石（凡勃伦效应）
商品价格定得越高，越能受到消费者的青睐。商品价格越高消 费者反而越愿意购买的消费倾向，最早由美国经济学家凡勃伦 注意到，因此被命名为“凡勃伦效应”。
1鞋，在普通的鞋店卖 80元，进入大商场的柜台，就要卖到几百元，却 总有人愿意买。1.66万元的眼镜架、6.88万元的 纪念表、168万元的顶级钢琴，这些近乎“天价 ”的商品，往往也能在市场上走俏。 其实，消费者购买这类商品的目的并不仅仅是为 了获得直接的物质满足和享受，更大程度上是为 了获得心理上的满足。这就出现了一种奇特的经 济现象，即一些商品价格定得越高，就越能受到 消费者的青睐。
（六）价格预期心理
消费者根据当前价格变动情况对未来价格变动做出预测， 并决定当前购买行动的心理。 如非典期间囤板蓝根，日本大地震囤盐
21
案例：
巧妙定价
22
本案例中为什么能产生如此神奇效果？
23
24
四、消费者的价格判断
同类比 较
不同类 比较 途径 商品自 身特性 比较 消费者 自身感 受体验
阶段 引入期 价格策略 撇脂定价策略、渗透定价、适中定价 目标价格 降价或维持原价 变动成本定价
分析提示：美国雷诺公司把这种特殊的笔起名 为原子笔，正好 满足了当时人们对原子这个新 概念的追求。由于原子笔是一 个新产品，有特 殊的功能，很受人们喜爱，所以进入市场初 期 运用撇脂策略，广大消费者也能接受。 一年以后随着产品 迅速大众化，竞争对手的加 入，加之产品成本大大下降，运 用渗透价格策 略，价格也大幅度下调，迅速扩大了销售，占 领了市场。 雷诺公司运用撇脂和渗透价格策略，时机把握 的好，效果也是显著的。
量。
18
（五）逆反心理
企业认可薄利多销≠消费者不一定
越贵越畅销的绿宝石（凡勃伦效应）
商品价格定得越高，越能受到消费者的青睐。商品价格越高消 费者反而越愿意购买的消费倾向，最早由美国经济学家凡勃伦 注意到，因此被命名为“凡勃伦效应”。
1鞋，在普通的鞋店卖 80元，进入大商场的柜台，就要卖到几百元，却 总有人愿意买。1.66万元的眼镜架、6.88万元的 纪念表、168万元的顶级钢琴，这些近乎“天价 ”的商品，往往也能在市场上走俏。 其实，消费者购买这类商品的目的并不仅仅是为 了获得直接的物质满足和享受，更大程度上是为 了获得心理上的满足。这就出现了一种奇特的经 济现象，即一些商品价格定得越高，就越能受到 消费者的青睐。
（六）价格预期心理
消费者根据当前价格变动情况对未来价格变动做出预测， 并决定当前购买行动的心理。 如非典期间囤板蓝根，日本大地震囤盐
21
案例：
巧妙定价
22
本案例中为什么能产生如此神奇效果？
23
24
四、消费者的价格判断
同类比 较
不同类 比较 途径 商品自 身特性 比较 消费者 自身感 受体验
阶段 引入期 价格策略 撇脂定价策略、渗透定价、适中定价 目标价格 降价或维持原价 变动成本定价
徐文才《财务管理》
本
固定资产
三、财务管理环境
企业在许多方面如同生物体一样，如果不能适应周围的环境，也就不能生存。 环境的变化，可能会给企业理财带来困难，但企业财务管理人员若能合理预测其发 展状况，就会不断地走向成功。从系统论的观点来看，所谓环境就是指被研究系统 之外的，对被研究系统有影响作用的一切系统的总和。财务管理环境主要包括法律 环境、金融市场环境和经济环境。
5、理性理财假设。是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而 ，他们的理性行为也是理性的。在实际工作中，财务管理人员分为理性的和盲目的 。但不管是理性的还是盲目的理财人员，他们都认为自己是理性的，都认为自己做 出的决策是正确的，否则，他们就不会做出这样的决策。
理性理财假设的派生假设是资金再投资假设。这一假设是指当企业有了闲置的 资金或产生了资金的增殖，都会用于再投资。
要求。
（二）企业的财务管理目标 1、利润最大化：这种观点认为利润代表了企业新创造的财富，利润越多则
说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。这种观点的问题： （1）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。 （2）没有考虑利润的取得时间 （3）没有考虑获取利润所承担风险的大小 （4）会使企业财务决策带有短期行为的倾向
司→所有企业） ⑻收入（1999.1.1施行，适用于上市公司） ☆ ⑼非货币性交易（2000.1.1施行，适用于所有企业） ⑽无形资产（2001.1.1施行，适用于股份有限公司） ⑾借款费用（2001.1.1施行，适用于所有企业） ⑿租赁（2001.1.1施行，适用于所有企业）
◆ 行业会计制度 (1)工业企业会计制度
企国企 业际业 并企破 购业产 财财财 务务务 理理理 论论论
发比教 展较育 理理理 论论论
五、财务管理内容
12卫生经济学评价
第十二讲卫生经济学评价（第二十一章P469）内容提要第一节卫生经济学评价概述第二节货币的时间价值第三节成本—效果分析第四节成本—效益分析第五节成本—效用分析第一节卫生经济学评价概述一、卫生经济学评价的定义和意义二、卫生经济学评价的应用领域三、卫生经济学评价的特征四、卫生经济学评价基本步骤1.卫生经济学评价的定义卫生经济学评价是应用一定的技术经济分析与评价方法，将相关卫生规划或卫生活动的投入和产出相联系进行比较评价。
问题？为什么要进行卫生经济学评价？2.卫生经济评价的意义应用技术经济评价的方法，对卫生规划的制定、实施过程或产生的结果，从成本和效果两个方面进行科学的分析，为政府或卫生部门从决策到实施规划方案，以及规划方案目标实现的程度，提出决策和评价的依据，减少或避免可能造成的损失或浪费，使有限的卫生资源得到合理的配置与有效的利用。
二、卫生经济学评价的应用领域1．应用于预防保健领域2．评价并比较疾病的各种治疗方案，选择最佳方案3．应用于药品研究领域，如药品经济学4．应用于技术评估领域5．评价并比较各项投资方案并作出决策讨论卫生经济学评价的特点?三、卫生经济学评价的特征1.这种方法不仅研究资源的投放，同时研究效益的提供与收获，把投入与产出结合在一起研究，把成本与结果联系在一起分析；2.卫生经济评价讨论与分析的中心课题是选择，没有选择就没有经济评价，不能选择的评价，就不够经济评价的起码标准。
它的基本任务，就是确认、衡量、比较与评价候选方案的成本和收获。
卫生经济分析和评价的成分不同特征的卫生保健工作评价四、卫生经济学评价基本步骤1．明确目的与价值观2．确定各种备选计划或方案3．成本的计量与估算4．卫生计划方案产出的测量5．考虑货币的时间价值，对不同时间的成本和结果予以调整6．投入产出分析定量评价7．敏感性分析8．分析与评价卫生经济学评价的目的（1）论证某卫生规划或卫生活动实施方案的可行性某医院打算购买一台核磁共振，希望五年后收回这台机器的成本（2）比较改善同一健康问题的各个方案治疗急性单纯性阑尾炎既可以使用手术疗法，也可以使用药物保守疗法（3）比较改善不同健康问题的各个方案各个卫生规划或卫生活动方案所解决的问题不尽相同，通过卫生经济学评价比较各个方案，可以从经济学的角度确定哪个方案最有意义，最有价值优先实施。
macro12：经济增长理论
对新古典经济学的修正与完善：罗宾逊、张伯伦的垄断竞争理论；科斯、
诺斯的制度经济学；诺依曼、纳什、泽尔腾的博弈论与信息经济学；凯恩斯的
有效需求不足论；贝克尔的人类行为的经济学分析等
8
续前页
从19世纪中叶至第二次世界大战之后的一段时期中，经济思想 的主流出现明显的转变：即由古典经济学家关注一国财富的增长 的动态模式，转变为新古典经济学家对既定资源配置的关心。致 使经济增长和经济发展理论几乎在西方经济思想的主流中消失了， 这种现象被称为“静态的插曲”。 造成“静态的插曲”的原因：在这一时期中，只有日本是进入现 代经济增长和迅速发展的唯一非西方国家，但日本的经济增长状 况还没有在西方经济理论中得到研究；亚非两洲的广大地区还处 于殖民地和半殖民地状态，谈不上经济增长和发展问题，拉美国 家虽然政治独立，但经济上还是西欧和美国的附属国，不可能出 现现代经济增长；西欧和美国经济已相当发达，不再恐惧古典经 济学家对静止状态的预言，转而注意周期波动、分配不均等问题 的研究。
6
⑷马尔萨斯的观点
马尔萨斯的人口论和需求层次理论 人口与经济增长的关系：人口的增长是 经济发展的表现；但持续的人口增长将 约束经济的发展。 生活质量按算术比例增加的真实含义是 指农业生产的报酬递减现象。
7
3.新古典微观经济学：作为“静态插曲” 增长理论
年代：19世纪70年代—20世纪40年代 代表人物：门格尔（奥）、杰文斯（英）、瓦尔拉斯（法）、马歇尔（英） 标志：1890年马歇尔《经济学原理》的出版。 边际效用价值论的出现（边际革命）是经济史上的第二次革命。 核心思想：自由放任是最高准则，把资源配置作为研究中心，研究价格如何 使社会资源实现最优配置。是古典经济学的延续和深化，但研究方法和角度 都是全新的 新古典经济学的“科学化”（贵族化）倾向：用一系列假设、概念、数学建 立严谨、精致、标准化的分析框架使其对现实缺乏解释力
诺斯的制度经济学；诺依曼、纳什、泽尔腾的博弈论与信息经济学；凯恩斯的
有效需求不足论；贝克尔的人类行为的经济学分析等
8
续前页
从19世纪中叶至第二次世界大战之后的一段时期中，经济思想 的主流出现明显的转变：即由古典经济学家关注一国财富的增长 的动态模式，转变为新古典经济学家对既定资源配置的关心。致 使经济增长和经济发展理论几乎在西方经济思想的主流中消失了， 这种现象被称为“静态的插曲”。 造成“静态的插曲”的原因：在这一时期中，只有日本是进入现 代经济增长和迅速发展的唯一非西方国家，但日本的经济增长状 况还没有在西方经济理论中得到研究；亚非两洲的广大地区还处 于殖民地和半殖民地状态，谈不上经济增长和发展问题，拉美国 家虽然政治独立，但经济上还是西欧和美国的附属国，不可能出 现现代经济增长；西欧和美国经济已相当发达，不再恐惧古典经 济学家对静止状态的预言，转而注意周期波动、分配不均等问题 的研究。
6
⑷马尔萨斯的观点
马尔萨斯的人口论和需求层次理论 人口与经济增长的关系：人口的增长是 经济发展的表现；但持续的人口增长将 约束经济的发展。 生活质量按算术比例增加的真实含义是 指农业生产的报酬递减现象。
7
3.新古典微观经济学：作为“静态插曲” 增长理论
年代：19世纪70年代—20世纪40年代 代表人物：门格尔（奥）、杰文斯（英）、瓦尔拉斯（法）、马歇尔（英） 标志：1890年马歇尔《经济学原理》的出版。 边际效用价值论的出现（边际革命）是经济史上的第二次革命。 核心思想：自由放任是最高准则，把资源配置作为研究中心，研究价格如何 使社会资源实现最优配置。是古典经济学的延续和深化，但研究方法和角度 都是全新的 新古典经济学的“科学化”（贵族化）倾向：用一系列假设、概念、数学建 立严谨、精致、标准化的分析框架使其对现实缺乏解释力
《西方经济学》讲义 第十二章 国民收入核算
第十二章国内生产总值及其核算一、教学目的与教学要求：通过本章学习，要求学生了解两部门、三部门、四部门的支出和收入的流量循环模型，掌握国内生产总值（GDP）的定义及其核算方法，名义GDP，实际GDP，潜在GDP，GDP的意义及缺陷，与GDP有关的其它宏观经济学概念以及各概念之间的关系，能熟练地运用支出法计算GDP。
二、教学重点：重点是GDP的定义及其核算方法，名义GDP，实际GDP，潜在GDP。
三、教学难点：几个重要的国民收入之间的关系。
四、教学方法：课堂讲解辅助多媒体教学五、教学安排：本章安排4个学时六、教学步骤：（一）课程导入从绪论中我们知道宏观经济学研究整个社会的经济活动，首先要有定义和计量总产出或总收入的一套方法。
国民收入核算就研究这套反方法。
核算国民经济活动的核心指标是国内生产总值（简称GDP），下面加以论述。
（二）授课内容第一节国内生产总值一、国内生产总值的定义国内生产总值是指经济社会即一个国家或一个地区在一定时期内运用生产要素所生产的全部最终产品（物品和劳务）的市场价值。
其中，最终产品（final goods）是指以消费和投资为目的现期生产和出售的产品。
最终产品是和中间产品相对而言的。
GDP不包括中间产品（intermediate goods）——即用于生产其它产品的产品。
二、国内生产总值的特点1、GDP是一个市场价值的概念，各种最终产品的价值都是用货币这把尺度加以衡量的。
产品市场价值就是用这些最终产品的单位价格乘以产量获得的。
2、GDP测度的是最终产品的价值，中间产品不计入GDP，否则会造成重复计算。
3、GDP是一定时期内（往往为一年）所生产的而不是所售卖掉的最终产品价值。
4、GDP是计算期内（通常为一年，如2000年）生产的最终产品价值，因而是流量而不是存量。
5、GDP一般仅指市场活动导致的价值。
家务劳动、自给自足生产等非市场活动不计入GDP中。
另外，大量的地下经济活动在GDP中也没有得到反映。
第十二讲国际间接投资
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第十二讲国际间接投资
•IMF各主要成员所占份额
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第十二讲国际间接投资
亚洲开发银行（ADB）
n 成立于1966年，中国于1986年加入， 总部设在菲律宾首都马尼拉，会员包 括亚洲、太平洋地区的国家和地区以 外，还包括英国、德国、荷兰等十几 个发达国家成员。贷款对象主要是成 员国政府及政府所属机构、公私企业 及与开发本地区有关的国际机构。贷 款的种类有普通贷款、特别贷款、赠 款。
银行副行长林毅夫
n 台湾人，原任北京大学中国经济研究中 心主任。
n 现任世界银行副行长兼首席经济学家。 n 第一位非欧美人士出任此职。
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第十二讲国际间接投资
世界银行有关规定
n （1）世界银行贷款的贷款对象只能是成员国 n （2）世行贷款用途广泛，采用国际招标。 n （3）世行贷款的期限较长，一般为20年左右，
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第十二讲国际间接投资
特别提款权
n IMF为解决成员国储备资产不足而于 1969年创设并分配给成员国的一种在 IMF的账面资产，会员国发生国际收支逆 差时，可用它向基金组织指定的其他会 员国换取外汇，用以干预市场汇率或弥 补国际收支逆差，或直接用特别提款权 偿付对IMF或其他成员国官方的债务。与 当时的美元等值，但它不能兑换黄金， 因而也被称作“纸黄金” 。
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第十二讲国际间接投资
QDII
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n 合格境内机构投资者制度
n （Qualified Domestic Institutional Investors）
n 指在一国境内设立的投资机构，经该国监管部 门批准，从事境外证券市场的股票、债券等有 价证券业务的一种资本市场开放模式。
国际金融学(复旦大学_杨长江)
收入与吸收的影响 ３。吸收分析法的意义与局限性
第五讲 经常帐户收支分析
三、经常帐户的自动平衡机制 １。固定汇率制下：
收入机制：经常帐户逆差～收入下降～ 进 口下降～经常帐户改善
货币——价格机制：经常帐户逆差～货币供给 下降～价格下降～本国产品竞争力上升～经常帐 户改善 ２。浮动汇率制下：
汇率机制：经常帐户逆差～外汇市场外汇供给 不足～本国货币贬值～本国产品竞争力上升～经 常帐户改善
三、开放条件下宏观调控的基本思路 １。丁伯根原则：政策工具数目不能少于政
策目标数目 ２。蒙代尔原则：政策工具要运用于具有比
较优势的目标 ３。政策搭配：政策间的协调与配合，来解
决内外均衡冲突问题
第十二讲 开放条件下的政策调控分析
第十一讲 开放条件下的宏观政策效应
二、固定汇率制下的政策效应 １。固定汇率制下的调节机制：国际收支引
起货币供给的变化 ２。固定汇率下的货币政策效应：完全无效 ３。固定汇率下的财政政策效应：非常有效
第十一讲 开放条件下的宏观政策效应
三、浮动汇率制下的政策效应 １。浮动汇率制下的调节机制：国际收支引
心理预期与货币危机的发生分析工具维持固定汇率制的收益与成本分析提高利率的经济影响发生原因投机者的贬值预期心理发生机制投机冲击引起利率提高最终政府放弃维持固定汇率制防范机制提高政策的可信性第八讲货币危机问题三货币危机的传播
国际金融学
授课教师:杨长江 副教授 (email:chjyang@) 教材：国际金融学 （姜波克 杨长江 编著，高教版,新版）
衡变为国际收支的均衡 ４。外部均衡目标的确定：经济理性；可维
持性
第十二讲 开放条件下的政策调控分析
二、开放条件下的政策目标之间关系 １。内外均衡的冲突情形
第五讲 经常帐户收支分析
三、经常帐户的自动平衡机制 １。固定汇率制下：
收入机制：经常帐户逆差～收入下降～ 进 口下降～经常帐户改善
货币——价格机制：经常帐户逆差～货币供给 下降～价格下降～本国产品竞争力上升～经常帐 户改善 ２。浮动汇率制下：
汇率机制：经常帐户逆差～外汇市场外汇供给 不足～本国货币贬值～本国产品竞争力上升～经 常帐户改善
三、开放条件下宏观调控的基本思路 １。丁伯根原则：政策工具数目不能少于政
策目标数目 ２。蒙代尔原则：政策工具要运用于具有比
较优势的目标 ３。政策搭配：政策间的协调与配合，来解
决内外均衡冲突问题
第十二讲 开放条件下的政策调控分析
第十一讲 开放条件下的宏观政策效应
二、固定汇率制下的政策效应 １。固定汇率制下的调节机制：国际收支引
起货币供给的变化 ２。固定汇率下的货币政策效应：完全无效 ３。固定汇率下的财政政策效应：非常有效
第十一讲 开放条件下的宏观政策效应
三、浮动汇率制下的政策效应 １。浮动汇率制下的调节机制：国际收支引
心理预期与货币危机的发生分析工具维持固定汇率制的收益与成本分析提高利率的经济影响发生原因投机者的贬值预期心理发生机制投机冲击引起利率提高最终政府放弃维持固定汇率制防范机制提高政策的可信性第八讲货币危机问题三货币危机的传播
国际金融学
授课教师:杨长江 副教授 (email:chjyang@) 教材：国际金融学 （姜波克 杨长江 编著，高教版,新版）
衡变为国际收支的均衡 ４。外部均衡目标的确定：经济理性；可维
持性
第十二讲 开放条件下的政策调控分析
二、开放条件下的政策目标之间关系 １。内外均衡的冲突情形
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如何影响其加入欧元固定汇率货币区的选择。
• 图11-7表示一国出口需求变动的范围和频率
的增加。
最优货币区理论
图11-7：产品市场变动性增加
加入国的收益和损失
GG
2 1
1 2
LL2 LL1
加入国与固定汇率区经济一体化程度
最优货币区理论
什么是最优货币区？
• 最优货币区是某地区最适合推行单一货币制 • 最优性取决于经济一体化的程度 – 商品和服务的贸易 – 要素的流动性很大 • 如果成员国间商品、要素贸易量很大，那么固定
实施金融惩罚的时间表。
欧元及欧元区的经济政策
欧洲央行体系
• 欧洲央行体系由法兰克福的欧洲央行及12个成员
国的中央银行组成。
• 欧洲央行体系为欧元区制定货币政策 • 欧洲央行体系在如下两方面受到政治的影响： – 欧洲央行体系中的高级工作人员 – 马斯特里赫特条约规定欧元区的汇率政策受欧盟
政治权威的制约。
欧洲单一货币的演化
• 直到20世纪80年代中期，资本控制及 一直是维持 该体系的至关重要的两个因素。
– 20世纪80年代后期，了为促成更宽泛的欧洲统一
市场，欧盟推行了“1992”计划，在该计划中， 上述的这些控制均被废除。
• 在1992年9月 爆发的货币危机中，英国、意大利
的货币开始自由浮动。
欧洲单一货币的演化
本章小结
欧洲的固定汇率制是布雷顿森林体系的副产品 在欧盟内部实行以固定汇率制为基础的欧洲货
币体系于1979年3月正式实行
实际上，所有货币体系内的货币都盯住德国马
克。
1999年1月1日，欧盟11国创建经济货币联盟，
欧洲共同货币—欧元诞生。
• 两年后，希腊加入欧盟，成为欧盟第12个成员
国。
本章小结
最优货币区理论
经济一体化和推行固定汇率区的利得：GG曲线
• 货币效率收益 – 可以节省因汇率浮动导致的换算、交易成本；避免不确
定性、困惑造成的损失。
– 是一种更高程度的经济一体化。 • GG曲线： – 该曲线显示，如果一国和欧元区的国家有贸易经济往来，
对于该国而言，加入欧元区将获得多大的潜在利益
欧洲货币体系，1979-1998
• 德国、荷兰、比利时、卢参堡、法国、意大利、英国加入
了一种非正式的、共同对美元浮动的汇率安排，即“蛇形 浮动”。
– 上述各国的汇率围绕一个固定的汇率上下浮动不得超过
2.25%。
– 蛇形浮动制即是欧洲货币体系的雏形。 • 1979年3月欧洲货币体系汇率机制的八个原始缔约国开始运
国遭受的经济稳定性损失越小
• LL曲线 – 该曲线表明了加入固定汇率区获取经济稳定的代价 – 该曲线向右下方倾斜
最优货币区理论
图11-5：LL曲线
加入国经济稳定的代价
LL 加入国与汇率区之间的经济一体化程度
最优货币区理论
是否加入货币区的决策：将LL、GG曲线放在
同一图中
• GG曲线和LL曲线的交点。 – GG曲线和LL曲线的交点决定了一国是否加入固定
欧元及欧元区的经济政策
修订的汇率机制
• 放宽了欧盟内部非经济货币同盟成员国货币对欧
元的汇率
– 这个新的汇率机制被称为ERM2 • 对原汇率机制进行修正的必要性
最优货币区理论
最优货币区理论 • 该理论认为，如果一个区域通过贸易和要素的自
由流动进而形成经济高度一体化，那麽固定汇率 对于该区而言是最合适的汇率制度。
德国马克来引进德国反通货膨胀的信誉。
– 经济货币联盟中那些已发生通货膨胀的国家倾向
于参考德国的低通胀率来制定本国的货币政策。
欧洲单一货币的演化
图11-2：欧洲货币体系成员国通货膨胀收敛情况（19781997年）
欧洲单一货币的演化
欧盟 “1992”计划的起步阶段
• 欧盟成员国试图通过下述方法来进一步实现经济一体化： – 固定成员国间的相互汇率 – 采取直接措施来鼓励货物、服务、生产要素在欧盟内部的自由流
欧洲单一货币的演化
• 欧盟决定由经济货币联盟过渡到推行单一货币有
以下四条理由：
– 欧洲市场一体化程度及一步加深 – 德国对欧洲货币体系的管理片面强调德国的宏观
经济目标而牺牲了其他成员国的利益
– 资本完全自由流动 – 欧洲政治稳定
欧元及欧元区的经济政策
马斯特里赫特一致性标准及稳定与增长公约
• 马斯特里赫特条约规定欧盟成员国必须满足下述宏观经济指标： – 经济稳定 – 成员国最高通货膨胀率不得超过同期内欧盟通货膨胀率最低的三
第11章
最优货币区及欧洲的经验
本章结构
欧洲单一货币的演化 欧元及欧元区的经济政策 最优货币区理论 欧洲货币一体化的未来 本章小结
概述
欧盟成员国成功的缩小了各国间货币浮动的上 下限
• 这促进了1999年1月1日欧元的诞生 本章着重解决以下问题： • 欧盟推行欧元的原因是什么，又是如何运作的？ • 欧元对欧盟成员国的经济发展会起到促进的作
汇率制会促进各成员国的经济发展。
最优货币区理论
图11-8：欧盟内贸易占欧盟GDP的百分比
最优货币区理论
表11-2：1996年变换居住地区的人数占总 人口的百分比
国家
英国
百分比 1.1
法国 1.3
德国 1.1
意大利 日本
0.6
2.6
美国 3.0
资料来源：经济合作组织，经济 合作组织就业展望 1990年7月，表3.3
欧洲单一货币的演化
欧洲货币改革初始阶段，1969-1978
• 沃纳报告 – 该报告分三个阶段，为逐步建成经济货币联盟勾画出
了具体的蓝图： – 消除欧洲各国间的汇率波动 – 将欧盟货币政策的决策权集中化 – 逐步减少欧洲各国间现存的贸易壁垒 • 推行欧元的两个原因： – 使欧洲在世界货币体系中扮演更重要的角色 – 将欧盟变为一个名符其实的共同市场
国际资本市场和贸易收益 国际银行业务和国际资本市场 欧洲美元和其他欧洲货币 对国际银行业的管制 国际资本市场的表现如何
概述
发达的全球金融网络是如何增加各国来自国际 贸易的收益的？
是什么促使20世纪60年代初以来就已出现的国 际金融活动迅速发展起来的？
政策制定者们是如何将世界范围内的资本市场 中出现的问题降到最低限度，而又不会过多地 减少它所带来的收益的？
最优货币区理论
图11-9：一些欧元区国家的通胀率
欧洲经济货币联盟的未来
如果经济货币联盟在欧洲成功 ，那么它将会促进欧洲
的经济政治一体化。
如果经济货币联盟在欧洲失败，那么它将阻碍欧洲政
治一体化的进程。
欧洲经济货币联盟在将来未来面临的问题： • 欧洲并非一个最优货币区 • 目前，经济一体化的进程要远远先于政治一体化进程。 • 欧洲劳动力市场有较强的刚性 • 稳定与增长公约对财政政策独立性的束缚。
行正式的成员国间相互盯住彼此汇率的机制。
• 1993年8月，面对着来势汹涌的投机性攻击，经济货币联盟
中，各种货币之间的浮动范围被扩大到了15%。
欧洲单一货币的演化
德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系
的信誉理论
• 德国通胀率低，中央银行独立性强 – 德国央行享有成功治理高通货膨胀率的美誉 • 经济货币体系的信誉理论 – 货币经济体系的成员国希望通过将本国货币盯住
– 该曲线向右上方倾斜
最优货币区理论
图11-4： GG计划
加入国的货币效用利得 GG
加入国与汇率区之间的一体化程度
最优货币区理论
经济一体化及固定汇率区的成本:LL曲线
• 经济稳定的代价 – 固定汇率区的成员国为取得稳定的就业、国民产出，
不得不放弃独立的货币、汇率政策。
– 随着经济相互依赖程度的提高，加入固定汇率区使该
动。
• 1957年，欧盟初始缔约国间建成关税同盟，这是建立欧洲共同市
场的开端。
• 1986年出台的大欧洲法准许劳动力、货物、服务、资本在欧洲内
部自由流动，并同时出台了许多新的经济法规。
欧洲单一货币的演化
欧洲货币经济联盟
1989年， 得洛斯报告为欧元的诞生奠定了基础 • 经济货币共同体的定义： – 一个欧洲国家的联盟，在该体制下，各成员国的
最优货币区理论
案例:欧洲是最优货币区吗? • 欧洲并非最优货币区 – 大多数欧盟成员国对其他欧盟国家的出口额占其产出
的10%-20%。
– 美国同欧盟间的贸易额仅占美国GDP的2% – 美国劳动力市场的流动性要远远大于欧洲劳动力市场
的流动性
– 联邦转移性支付和联邦税制改革为美国抵御区域经济
冲击提供了很大的缓冲余地。在这一点上，欧盟的收 支计划要逊色很多。
个成员国平均通胀水平的1.5%。
– 汇率稳定 – 汇率机制规定各成员国不得在各自初始汇率上贬值。 – 预算准则 – 公共部门预算赤字最多不能超过GDP的3%。 – 国债占GDP的比例不能超过60%。
欧元及欧元区的经济政策
图11-3：欧元对世界主要货币的汇率波动情况
欧元及欧元区的经济政策
• 1997年签订的稳定及增长公约(SGP)： – 各成员国的中期预算应接近收支平衡或略有盈余 – 对于迟迟不能改善赤字和债务状况的国家设定了
用吗？ • 欧元对经济货币联盟以外的经济体会产生何等
影响呢？ • 其他潜在的货币区会从欧洲得到什么经验？
概述
图11-1：2001年1月1日欧盟成员国
欧洲单一货币的演化
表11-1： ECB 欧洲中央银行 ESCB 欧洲央行体系 EMS 欧洲货币体系 EMU 经济货币联盟 ERM 汇率机制 SGB 稳定及增长公约
货币由一种单一的欧洲共同货币所取代，改单一 货币由唯一一家代表各成员国央行的中央银行进 行统一管理。
• 图11-7表示一国出口需求变动的范围和频率
的增加。
最优货币区理论
图11-7：产品市场变动性增加
加入国的收益和损失
GG
2 1
1 2
LL2 LL1
加入国与固定汇率区经济一体化程度
最优货币区理论
什么是最优货币区？
• 最优货币区是某地区最适合推行单一货币制 • 最优性取决于经济一体化的程度 – 商品和服务的贸易 – 要素的流动性很大 • 如果成员国间商品、要素贸易量很大，那么固定
实施金融惩罚的时间表。
欧元及欧元区的经济政策
欧洲央行体系
• 欧洲央行体系由法兰克福的欧洲央行及12个成员
国的中央银行组成。
• 欧洲央行体系为欧元区制定货币政策 • 欧洲央行体系在如下两方面受到政治的影响： – 欧洲央行体系中的高级工作人员 – 马斯特里赫特条约规定欧元区的汇率政策受欧盟
政治权威的制约。
欧洲单一货币的演化
• 直到20世纪80年代中期，资本控制及 一直是维持 该体系的至关重要的两个因素。
– 20世纪80年代后期，了为促成更宽泛的欧洲统一
市场，欧盟推行了“1992”计划，在该计划中， 上述的这些控制均被废除。
• 在1992年9月 爆发的货币危机中，英国、意大利
的货币开始自由浮动。
欧洲单一货币的演化
本章小结
欧洲的固定汇率制是布雷顿森林体系的副产品 在欧盟内部实行以固定汇率制为基础的欧洲货
币体系于1979年3月正式实行
实际上，所有货币体系内的货币都盯住德国马
克。
1999年1月1日，欧盟11国创建经济货币联盟，
欧洲共同货币—欧元诞生。
• 两年后，希腊加入欧盟，成为欧盟第12个成员
国。
本章小结
最优货币区理论
经济一体化和推行固定汇率区的利得：GG曲线
• 货币效率收益 – 可以节省因汇率浮动导致的换算、交易成本；避免不确
定性、困惑造成的损失。
– 是一种更高程度的经济一体化。 • GG曲线： – 该曲线显示，如果一国和欧元区的国家有贸易经济往来，
对于该国而言，加入欧元区将获得多大的潜在利益
欧洲货币体系，1979-1998
• 德国、荷兰、比利时、卢参堡、法国、意大利、英国加入
了一种非正式的、共同对美元浮动的汇率安排，即“蛇形 浮动”。
– 上述各国的汇率围绕一个固定的汇率上下浮动不得超过
2.25%。
– 蛇形浮动制即是欧洲货币体系的雏形。 • 1979年3月欧洲货币体系汇率机制的八个原始缔约国开始运
国遭受的经济稳定性损失越小
• LL曲线 – 该曲线表明了加入固定汇率区获取经济稳定的代价 – 该曲线向右下方倾斜
最优货币区理论
图11-5：LL曲线
加入国经济稳定的代价
LL 加入国与汇率区之间的经济一体化程度
最优货币区理论
是否加入货币区的决策：将LL、GG曲线放在
同一图中
• GG曲线和LL曲线的交点。 – GG曲线和LL曲线的交点决定了一国是否加入固定
欧元及欧元区的经济政策
修订的汇率机制
• 放宽了欧盟内部非经济货币同盟成员国货币对欧
元的汇率
– 这个新的汇率机制被称为ERM2 • 对原汇率机制进行修正的必要性
最优货币区理论
最优货币区理论 • 该理论认为，如果一个区域通过贸易和要素的自
由流动进而形成经济高度一体化，那麽固定汇率 对于该区而言是最合适的汇率制度。
德国马克来引进德国反通货膨胀的信誉。
– 经济货币联盟中那些已发生通货膨胀的国家倾向
于参考德国的低通胀率来制定本国的货币政策。
欧洲单一货币的演化
图11-2：欧洲货币体系成员国通货膨胀收敛情况（19781997年）
欧洲单一货币的演化
欧盟 “1992”计划的起步阶段
• 欧盟成员国试图通过下述方法来进一步实现经济一体化： – 固定成员国间的相互汇率 – 采取直接措施来鼓励货物、服务、生产要素在欧盟内部的自由流
欧洲单一货币的演化
• 欧盟决定由经济货币联盟过渡到推行单一货币有
以下四条理由：
– 欧洲市场一体化程度及一步加深 – 德国对欧洲货币体系的管理片面强调德国的宏观
经济目标而牺牲了其他成员国的利益
– 资本完全自由流动 – 欧洲政治稳定
欧元及欧元区的经济政策
马斯特里赫特一致性标准及稳定与增长公约
• 马斯特里赫特条约规定欧盟成员国必须满足下述宏观经济指标： – 经济稳定 – 成员国最高通货膨胀率不得超过同期内欧盟通货膨胀率最低的三
第11章
最优货币区及欧洲的经验
本章结构
欧洲单一货币的演化 欧元及欧元区的经济政策 最优货币区理论 欧洲货币一体化的未来 本章小结
概述
欧盟成员国成功的缩小了各国间货币浮动的上 下限
• 这促进了1999年1月1日欧元的诞生 本章着重解决以下问题： • 欧盟推行欧元的原因是什么，又是如何运作的？ • 欧元对欧盟成员国的经济发展会起到促进的作
汇率制会促进各成员国的经济发展。
最优货币区理论
图11-8：欧盟内贸易占欧盟GDP的百分比
最优货币区理论
表11-2：1996年变换居住地区的人数占总 人口的百分比
国家
英国
百分比 1.1
法国 1.3
德国 1.1
意大利 日本
0.6
2.6
美国 3.0
资料来源：经济合作组织，经济 合作组织就业展望 1990年7月，表3.3
欧洲单一货币的演化
欧洲货币改革初始阶段，1969-1978
• 沃纳报告 – 该报告分三个阶段，为逐步建成经济货币联盟勾画出
了具体的蓝图： – 消除欧洲各国间的汇率波动 – 将欧盟货币政策的决策权集中化 – 逐步减少欧洲各国间现存的贸易壁垒 • 推行欧元的两个原因： – 使欧洲在世界货币体系中扮演更重要的角色 – 将欧盟变为一个名符其实的共同市场
国际资本市场和贸易收益 国际银行业务和国际资本市场 欧洲美元和其他欧洲货币 对国际银行业的管制 国际资本市场的表现如何
概述
发达的全球金融网络是如何增加各国来自国际 贸易的收益的？
是什么促使20世纪60年代初以来就已出现的国 际金融活动迅速发展起来的？
政策制定者们是如何将世界范围内的资本市场 中出现的问题降到最低限度，而又不会过多地 减少它所带来的收益的？
最优货币区理论
图11-9：一些欧元区国家的通胀率
欧洲经济货币联盟的未来
如果经济货币联盟在欧洲成功 ，那么它将会促进欧洲
的经济政治一体化。
如果经济货币联盟在欧洲失败，那么它将阻碍欧洲政
治一体化的进程。
欧洲经济货币联盟在将来未来面临的问题： • 欧洲并非一个最优货币区 • 目前，经济一体化的进程要远远先于政治一体化进程。 • 欧洲劳动力市场有较强的刚性 • 稳定与增长公约对财政政策独立性的束缚。
行正式的成员国间相互盯住彼此汇率的机制。
• 1993年8月，面对着来势汹涌的投机性攻击，经济货币联盟
中，各种货币之间的浮动范围被扩大到了15%。
欧洲单一货币的演化
德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系
的信誉理论
• 德国通胀率低，中央银行独立性强 – 德国央行享有成功治理高通货膨胀率的美誉 • 经济货币体系的信誉理论 – 货币经济体系的成员国希望通过将本国货币盯住
– 该曲线向右上方倾斜
最优货币区理论
图11-4： GG计划
加入国的货币效用利得 GG
加入国与汇率区之间的一体化程度
最优货币区理论
经济一体化及固定汇率区的成本:LL曲线
• 经济稳定的代价 – 固定汇率区的成员国为取得稳定的就业、国民产出，
不得不放弃独立的货币、汇率政策。
– 随着经济相互依赖程度的提高，加入固定汇率区使该
动。
• 1957年，欧盟初始缔约国间建成关税同盟，这是建立欧洲共同市
场的开端。
• 1986年出台的大欧洲法准许劳动力、货物、服务、资本在欧洲内
部自由流动，并同时出台了许多新的经济法规。
欧洲单一货币的演化
欧洲货币经济联盟
1989年， 得洛斯报告为欧元的诞生奠定了基础 • 经济货币共同体的定义： – 一个欧洲国家的联盟，在该体制下，各成员国的
最优货币区理论
案例:欧洲是最优货币区吗? • 欧洲并非最优货币区 – 大多数欧盟成员国对其他欧盟国家的出口额占其产出
的10%-20%。
– 美国同欧盟间的贸易额仅占美国GDP的2% – 美国劳动力市场的流动性要远远大于欧洲劳动力市场
的流动性
– 联邦转移性支付和联邦税制改革为美国抵御区域经济
冲击提供了很大的缓冲余地。在这一点上，欧盟的收 支计划要逊色很多。
个成员国平均通胀水平的1.5%。
– 汇率稳定 – 汇率机制规定各成员国不得在各自初始汇率上贬值。 – 预算准则 – 公共部门预算赤字最多不能超过GDP的3%。 – 国债占GDP的比例不能超过60%。
欧元及欧元区的经济政策
图11-3：欧元对世界主要货币的汇率波动情况
欧元及欧元区的经济政策
• 1997年签订的稳定及增长公约(SGP)： – 各成员国的中期预算应接近收支平衡或略有盈余 – 对于迟迟不能改善赤字和债务状况的国家设定了
用吗？ • 欧元对经济货币联盟以外的经济体会产生何等
影响呢？ • 其他潜在的货币区会从欧洲得到什么经验？
概述
图11-1：2001年1月1日欧盟成员国
欧洲单一货币的演化
表11-1： ECB 欧洲中央银行 ESCB 欧洲央行体系 EMS 欧洲货币体系 EMU 经济货币联盟 ERM 汇率机制 SGB 稳定及增长公约
货币由一种单一的欧洲共同货币所取代，改单一 货币由唯一一家代表各成员国央行的中央银行进 行统一管理。