股票市场平均市盈率水平的影响因素分析
上市公司市盈率的影响因素研究
2021年第3期
表2相关的描述性统计值
变最
均值 标准差 最小值
每股红利 0.248352 0.203023
0
P系数 净资产 收益率
1.252246 0.458869 22.41366 15.10896
-0.3735 -0.09
最大值 1.5
3.4625
74.58
EPS增长率 4.913693 资产负债率 26.46447 一年期贷款
关键词：金融发展；上市公司；市盈率
中图分类号：F270
文献标识码：A
文章编号：1008-7346 （ 2021 ） 03-0076-05
一、绪论 （一） 研究背景 2021年是“十四五”规划开局之年，如何 进一步提高上市公司质量，推动企业如何更好地 利用资本市场做优做强，是今年两会代表委员 们的关注点。当前，上市公司高质量发展的基 础和条件正不断形成、巩固，各界对大力发展 资本市场的共识十分明确。“十四五”期间，我 国资本市场将通过全面深化改革完善基础性制 度，构建高质量发展新格局，面对百年未有之 大变局，资本市场扬帆起航，引领上市公司高 质量发展。 （二） 研究目的 本文以上市公司市盈率为例，从公司风险、 每股红利等方面出发，探讨了上市公司市盈率 的影响因素。通过本文的探讨，可以为研究我 国上市公司市盈率提供参考，给相关的投资者 一定的建议，同时，也可以丰富、完善我国上 市公司市盈率研究的理论知识。因此，本文对
陈碧梅:上市公司市盈率的影响因素研究
6.账面资产负债率 而一个公司的负债资本和权益资本则是成 反比。当上市公司的负债率高时，那么公司的权 益资减少，从而导致每股蛇增大，最终 使得市盈率降低。因此，一个公司的资产负债 率也会影响公司的市盈率。同时，公司的资产 负债率与市盈率呈反比，即公司的负债率较低 时,公司的市盈率较高；而公司的负债率较高时, 公司的市盈率则会降低。 (二)相关性假设 根据以下对上市公司市盈率影响因素的分 析，可以得出相关的假设： 假设1：我国上市公司的市盈率与上市公司 的投资风险成反比。 在上市公司经营的过程中，公司所面临的 投资风险可以从多个方面表现出来，例如公司的 经营风险、公司股票的流动性风险等。为了更好 地了解投资风险对上市公司市盈率的影响程度, 可以将上市公司的股票预期收益率分为三个部 分，分别是无风险利率、B系数以及风险溢价。m B系数也称为贝塔系数(Beta coefiEicient),是一 种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相 对于整个股市的价格波动情况。对于上市公司 的股票来说，公司的无风险利率和风险溢价是 相同的。因此，本文在研究上市公司市盈率的 过程中，主要选择了 P系数为主要的替代指标。 在计算上市公司市盈率的过程中，市盈率与投 资者要求的收益率成反比的关系，因此可以假 设B系数与上市公司市盈率成反比关系。 假设2：我国上市公司的市盈率与上市公司 的股利与股本之比成正比。 从上述的分析得知，上市公司的市盈率与 每股红利成正相关。从我国上市公司来看，大 部分的上市公司的股利支配率较低。大部分的 公司并不重视分配现金股利。因此，可以假设 我国上市公司的市盈率与上市公司的股利与股 本之比成正比。 假设3：我国上市公司的市盈率与上市公司 的成长性成正比。 对于一个上市公司而言，公司的股价可以 体现出公司的成长性。相对于其他类别的上市 公司，我国上市公司的发展潜力大 ，正处于高 速成长的阶段。因此,对于我国的上市公司而言, 本文假设上市公司的成长性与自身的市盈率成
上市公司行业市盈率及其影响因素分析
票及 市盈率 明显高于 同行业其他股票市盈率的股票 。 最后取属于
同一行业 的上市公司市盈率 的中位数作为该行业的市盈率 。 统计
数据结果如下表 １ ：
表 １
方差 分 析 差 异 源
时 间
证监 会 行 业 （ 级 ） ０ ５ ２ ｌ ０ ６２ ｌ２ ０ ｌ３ ０ ８ ６ 一 ０ ｌ３ ２ ０ ｌ３ ０ ７ ２ ｌ２ ０ ０ ０ ２ ｌ
ｌ６８ ｌ １ ６ ８ ．３ ２． ４ ５ ． ３ ．６ ９８ ９ ８４
维普资讯
２． ８Ｏ Ｏ
２． ２５ ２ ２． １２ ３ ｌ． ９８ ３ ２ ．８ ４１ ４ ．６ ７８ ３ ．２ ３Ｏ
３． ９７ ５
４． ３Ｏ ９ ５． ３２ Ｏ ４ ．ｌ ３８ ３ ．９ ５１ ８ ．５ ４６ ６ ．６ ３ ６
９． ２８ ８
８ ．２ ０Ｏ １９８ ０ ．１ ｌ２５ Ｏ ．８ ｌＯ ５ Ｏ． ７
企业 的性质与记录。
二、 业市盈率分析 行
属于不同行业的企 业在生产模式 ， 销售方式及 获利方式等方
面不同 ， 其股票 的市盈率应该有所不同。 事实证明不同企 业 ， 同 不 行业之间的市盈 率水平 相差 悬殊 。 本文 根据 中国证监会行业分类
法来研究 。本 文所 涉及数据 分析 的部分 ， 均利用历 年年末大智慧
６． ６３ ５
５ ．１ ４Ｏ ５ ．５ ３６ ６ ．３ ８ ２ ６ ．９ ２６
（ ） ２的行 Ｐ ｖｌｅ值为 １１Ｅ ０ ＜ ． １ 一 表 — ａｕ ．８ 一 ６ ０ ０ ， ０ 说明不 同行业 的市盈率水平间的差异 是极 高度 显著 的。 １从各个 行业 历年 市盈率来 看 ， 、 有些行业平均市盈率远低于
股票投资的市盈率分析
股票投资的市盈率分析市盈率（PE ratio）是投资股票时最常用的指标之一，用来衡量股票价格相对于每股盈利的倍数。
市盈率是投资者评估股票相对估值的重要工具，在决策买卖股票时起到指导作用。
本文将详细介绍市盈率的概念、计算方法以及市盈率分析的应用。
一、市盈率的概念和计算方法市盈率，即股票的市价与每股盈利之比，通常用于衡量股票的价值昂贵程度。
市盈率越高，说明市场对公司的盈利前景期望越高，股票价格越昂贵；反之，市盈率越低，说明市场对公司的盈利前景期望较低，股票价格相对较低。
市盈率的计算公式为：市盈率 = 股票价格 / 每股盈利其中，股票价格是指当前市场买卖股票的价格，每股盈利是指公司每股的净利润。
市盈率可以根据已公布的财务报表数据计算得出，也可以通过各类财经网站或股票交易软件查询获得。
二、市盈率分析的应用市盈率作为一项重要的投资评估指标，具有广泛的应用价值。
以下是市盈率分析的几个常见应用方面。
1. 比较同行业公司通过比较同行业公司的市盈率，可以评估不同公司的盈利状况和投资价值。
在同一行业中，通常市盈率相对较低的公司更被投资者青睐，因为市场对其盈利预期较低，购买价格更具吸引力。
而市盈率较高的公司可能被认为已经被市场高度看好，在买入时需要更谨慎考虑风险。
2. 历史市盈率分析通过对历史市盈率的分析，可以了解一家公司股票价格的相对水平，判断当前市场对该公司的投资情绪。
如果某公司的市盈率长期维持在较低水平，且经济业绩呈现改善趋势，可能会吸引投资者的关注，成为具有投资潜力的股票。
3. 市盈率和收益率关系市盈率可以和收益率进行对比，判断投资股票的风险和回报。
一般来说，市盈率越高，股票的收益率越低；市盈率越低，股票的收益率越高。
但这一关系并不是绝对的，需要结合其他因素进行综合分析。
4. 市盈率和企业成长性关系市盈率还可以用于评估企业的成长性。
成长型企业通常具有较高的市盈率，因为市场对其未来的盈利增长预期较高。
反之，相对缺乏成长性的企业市盈率相对较低。
券商行业平均市盈率
券商行业平均市盈率市盈率（Price-to-Earnings Ratio，P/E Ratio）是衡量一家公司股价相对于其每股盈利的指标。
在金融行业中，券商作为金融中介，承担着证券交易、融资融券、投资咨询等重要职能，其发展状况往往会对整个金融市场的走势产生较大影响。
了解券商行业的平均市盈率有助于投资者理解该行业的估值情况，并作出合理的投资决策。
首先，我们需要明确券商行业平均市盈率的计算方法。
市盈率的计算公式为：市盈率 = 公司总市值 / 公司净利润。
在券商行业中，我们可以计算出各家券商的市盈率，并求其平均值作为整个行业的平均市盈率。
券商行业的平均市盈率受多种因素的影响，包括整体经济形势、金融政策、行业竞争格局等。
在经济繁荣时期，投资者对于券商行业的投资需求较大，券商的业绩和盈利能力相对较好，市场对其估值也相对较高，此时券商行业的平均市盈率可能会较高。
而在经济衰退时期，投资者对于券商行业的投资需求减少，行业的盈利能力可能受到压制，市场对其估值降低，券商行业的平均市盈率可能会较低。
此外，券商行业的平均市盈率还受到行业内部的因素影响。
比如，新型金融科技券商的兴起，对传统券商的竞争产生了一定的影响，可能导致传统券商的盈利能力下降，市场对其估值降低，券商行业的平均市盈率也会受到影响。
需要注意的是，券商行业平均市盈率作为一个综合指标，并不能完全反映券商个股的投资价值。
投资者在选择投资券商个股时，还需要考虑多种因素，如公司的治理结构、市场地位、盈利能力、成长性等。
目前，我国券商行业的平均市盈率相对较高。
截至目前，A股市场上的券商股大致分为两类：一类是传统券商，包括中国证券、华泰证券等；另一类是新型金融科技券商，如中信证券、海通证券等。
根据统计数据，这些券商的市盈率普遍较高，高于整个市场的平均水平。
券商行业的平均市盈率高与该行业的盈利能力有关。
券商作为金融中介，服务于股票和债券市场，其主要盈利来源于交易佣金、资产管理、投资银行等业务。
什么是市盈率市盈率的影响因素
什么是市盈率市盈率的影响因素导读：我根据大家的需要整理了一份关于《什么是市盈率市盈率的影响因素》的内容，具体内容：市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，那么你对市盈率了解多少呢? 以下是由我整理关于什么是市盈率的内容，希望大家喜欢!市盈率的简介计算时，股价通常取最新收...市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，那么你对市盈率了解多少呢? 以下是由我整理关于什么是市盈率的内容，希望大家喜欢!市盈率的简介计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS 计算，称为历史市盈率(historical P/E);计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估(consensus estimates)，即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。
何谓合理的市盈率没有一定的准则。
市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。
市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。
用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。
一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。
当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。
市盈率是很具参考价值的股市指针，一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字真实反映公司在持续经营基础上的获利能力，因此，分析师往往自行对公司正式公布的净利加以调整。
市盈率的影响因素可以将影响市盈率内在价值的因素归纳如下：⑴股息发放率b。
显然，股息发放率同时出现在市盈率公式的分子与分母中。
在分子中，股息发放率越大，当前的股息水平越高，市盈率越大;但是在分母中，股息发放率越大，股息增长率越低，市盈率越小。
所以，市盈率与股息发放率之间的关系是不确定的。
日经平均市盈率
日经平均市盈率日经平均市盈率（Price-Earnings Ratio，简称PE），是衡量日本股市估值水平的重要指标之一。
它是衡量一家上市公司市场价值相对于公司盈利的比率。
本文将对日经平均市盈率的概念、计算方法、应用以及影响因素等进行探讨，并分析其在日本股市中的作用。
一、概念与计算方法日经平均市盈率是指日本股市整体的市价与盈利的比率。
它反映了市场对公司未来盈利情况的预期。
日经平均市盈率的计算方法为日经指数的总市值除以日本上市公司的总市盈率，即市值总和除以盈利总和。
二、日经平均市盈率的应用1. 衡量股市估值水平：日经平均市盈率是分析股市估值水平的重要工具。
当日经平均市盈率较低时，意味着市场对未来盈利有较低的预期，可能存在投资机会；相反，当日经平均市盈率较高时，可能意味着市场已经过热，投资风险较大。
2. 制定投资策略：日经平均市盈率的变化可以给投资者提供参考。
在市场低估时，投资者可采取价值投资策略，寻找具有潜力的优质股票。
而在市场高估时，投资者则可采取趋势投资策略，及时卖出高估股票以降低风险。
3. 宏观经济分析：日经平均市盈率也是宏观经济分析的重要指标之一。
通过对日经平均市盈率的变化趋势及与其他指标的比较，可以评估日本经济的整体发展情况，并作出相应的经济预测。
三、影响日经平均市盈率的因素1. 经济环境：经济状况是影响日经平均市盈率的重要因素之一。
当经济增长放缓或衰退时，公司盈利可能受到冲击，日经平均市盈率可能下降；相反，当经济状况良好时，盈利预期增加，日经平均市盈率可能上升。
2. 利率水平：利率水平也是影响日经平均市盈率的重要因素之一。
当利率上升时，企业融资成本增加，可能导致盈利下降，从而使日经平均市盈率下降；相反，当利率下降时，融资成本减少，可能提升盈利，推动日经平均市盈率上升。
3. 全球经济环境：全球经济环境的变化也会对日经平均市盈率产生影响。
例如，全球经济增长放缓或发生金融危机，可能导致日本企业盈利下降，日经平均市盈率下降。
中国A股市场的市盈率分析
中国A股市场的市盈率分析一、市盈率的定义和意义市盈率（PE ratio）是指股票价格与每股盈利的比率。
它是一个反映公司盈利能力和股票价格水平的指标，也是许多投资者评估企业价值和投资回报的重要指标。
市盈率越高，则说明股票价格越昂贵，相对应的投资风险也越高。
二、中国A股市场的市盈率趋势自1990年代以来，中国股市进入了一个快速增长的阶段。
在这个过程中，市场繁荣和投资热情的不断高涨，引发了巨大的投资热潮。
这导致市场价格膨胀，市盈率水平不断攀升。
尤其是在2007年，中国A股市场出现了较大规模的泡沫，市盈率水平高达60倍左右。
在接下来的数年里，市盈率一直处于比较高的水平。
2015年，中国股市被称为“世界上最昂贵的股票市场”，平均市盈率为45倍。
而随着股市的调整，市盈率也降至适当水平，目前平均市盈率约为14倍。
从长期趋势来看，中国A股市场的市盈率波动范围较大，但总体上呈现下降趋势。
这说明市场繁荣和投资风险的变化会影响市盈率水平，而市盈率的变化也反映了市场的风险和投资机会。
三、对市盈率的分析和投资建议市盈率是一个综合指标，不仅涉及公司财务状况，还涉及宏观经济环境、政策变化和市场繁荣状况。
因此，在分析市盈率时需要从多个方面进行综合考虑，才能得出准确的结论。
1.分析企业盈利能力首先需要分析企业的盈利能力，了解其发展潜力和盈利风险。
如果企业的盈利能力稳定且具有增长潜力，则其市盈率水平较高是合理的。
否则，高市盈率可能是投资风险的体现。
2.观察宏观经济环境其次，需要对宏观经济环境有所了解，尤其是金融政策、货币政策等方面的变化。
如果政策趋于宽松，市场繁荣，则市盈率水平可能会上升；反之则会下降。
3.根据市场情况进行投资最后，需要根据市场情况进行投资。
如果市场整体上呈高位运行趋势，则建议适当降低仓位；如果市场整体偏低，则可以适当增加仓位。
同时，需要根据不同行业、不同企业情况进行个股分析，寻找具有投资价值的企业。
综上所述，市盈率是股市投资中一个重要的指标，需要综合考虑多个因素。
上市公司市盈率的行业比较与定价因素分析
上市公司市盈率的行业比较与定价因素分析市盈率（P/E Ratio）是投资者评估一家上市公司的估值指标之一，它反映了投资者愿意为每一单位公司盈利支付多少倍的股价。
市盈率的高低不仅与公司自身的盈利能力和发展潜力密切相关，也与所在行业的特点和整体市场环境有关。
因此，通过对上市公司市盈率的行业比较与定价因素的分析，可以更好地了解市场行情和公司估值的状况，为投资者决策提供参考。
一、行业比较行业比较是一种常用的分析方法，通过将不同行业中的上市公司进行横向比较，可以揭示出不同行业的市盈率特点和差异。
以下以制造业和金融业为例进行分析。
1. 制造业制造业是一个相对稳定的行业，公司的盈利主要取决于生产规模和成本控制能力。
因此，制造业的市盈率普遍较低。
在制造业下的不同子行业中，像汽车制造、机械制造等技术含量高、利润丰厚的子行业，其市盈率相对较高。
而像纺织、电子组装等低技术含量、竞争激烈的子行业，其市盈率相对较低。
2. 金融业金融业是一个与宏观经济走势密切相关的行业，金融机构的盈利主要来自于利率差和资本市场的波动。
因此，金融业的市盈率通常与整体市场的状况和政策环境有关。
在金融业下的不同子行业中，像银行和保险等传统金融业务较为稳定，市盈率相对较低；而像互联网金融、支付结算等新兴金融业务的市盈率相对较高。
二、定价因素分析市盈率的定价影响因素较多，包括公司估值、行业特点、市场需求、宏观经济环境等。
1. 公司估值公司估值是市盈率的重要基础，一家公司的盈利能力与成长潜力直接关系到市盈率的高低。
具有稳定、可持续增长的现金流和利润的公司，市盈率通常较高。
而处于发展初期或业绩不稳定的公司，市盈率则相对较低。
2. 行业特点不同行业的特点对市盈率也有一定影响。
如前文所述，制造业因为产品生命周期长、市场竞争激烈，市盈率较低；而金融业因为利率差和资本市场波动的影响，市盈率较高。
3. 市场需求市场需求的变化会对市盈率产生一定影响。
如果某个行业或公司的产品或服务受到市场热捧和需求大幅增加，其市盈率往往会上升；反之，如果需求下降，市盈率也会相应下降。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
股票市场平均市盈率水平的影响因素分析杨蔚摘要:近年来，伴随着股票市场的大幅波动，与股票估值水平紧密相关的合理市盈率问题一直是一个颇具争议的焦点。
本文认为，影响股市平均市盈率水平的因素主要有两个:一是利率水平，二是经济增长状况。
国外成熟市场的长期数据表明.利率与市盈率水平呈现反向关联;经济增长对市盈率的影响则表现在速度和德定性方面。
本文将主要以灸国股市近100年来的数据为依据，脸证上述理论，以期为中国股市市盈率的合理评利提供借鉴参考。
关扭词:股市市盈率利率经济增长市盈率(Price Earning Ration，简称P/E)即一段时间内股票价格与每股收益之比，是评判股票价格是否合理的一个重要参数。
股票市的平均市盈率作为一个比较宏观的技术指标，从整体上指示了上市公司的估值水平和增长潜力，对于评价一国股市是否存在过高风险或估值不足具有重要的意义。
具体到每个国家乃至一个国家的不同时期，股市平均市盈率到底多少才算合理，是由多种因素综合确定的。
从欧美等成熟市场的情况看，影响市场整体市盈率水平的最重要的因素有两个:一是利率水平;二是经济增长情况。
关于我国股市市盈率的合理水平一直是一个很有争议的问题。
下面，我们将结合美国、日本等国的历史数据，重点考察这两个因素对股票市场总体市盈率的影响，以期对我国股市合理市盈率水平的分析有所借鉴。
一、从美国历史数据若经济增长对股票市场平均市盈率水平的影响美国作为目前世界上最重要的经济、金融中心，拥有比较完善的经济制度和比较规范的股票市场。
二十世纪以来美国的经济表现也呈现出一种比较典型的周期状态，即“三年一个小周期，五年一个大周期”，繁荣与衰退交替出现。
将美国GDP增长及道琼斯和标准普尔500近百年来的股票指数和平均市盈率作为分析数据，考察其不同时期的相互影响变动情况，具有一定的借鉴意义。
恤口.1.20年代末至50年代初:大格增长与产全衰退交势出现时期的市盈率水平在1929年股灾爆发直到后二战时期初期的这段时间，美国GDP增长率一直处于剧烈的波动中，经济发展很不稳定。
首先是经历了历史上最严重的大萧条，罗斯福上台后，通过新政的改革，经济得到了一定的恢复发展，而1937年爆发的经济危机将美国经济再一次拖人低谷。
另一个经济增长的高峰开始于1942年前后，第二次世界大战的全面爆发为美国军工提供了空前的发展机会，拉动了战时经济的大规模发展。
但在二战后的几年中，美国经济失去了战争军需的拉动，重新陷人了低迷。
这一时期的平均经济增长率虽然高达4.5%，可以说是历史上增长数值最高的年份，但波动很大。
通过下表我们可以看到，这一时期的实际GDP增长率方差高达71，波动幅度远远高于其他任何一个时期。
在这样的情况下，投资者即使在经济形势较好的年份中也对经济危机和萧条十分敏感，不敢对未来作出过高的预期。
谨慎的投资策略导致的是指数的徘徊不前和股票整体比较低的估值水平，因此，一直到1952年，标准普尔指数都没有突破1929年创下的24点的高点。
经济增长的不稳定性抵消了高增长率所带给平均市盈率的影响，平均市盈率仅为13.87倍。
(2) 50年代中期至70年代初:经济稳定增长对股市市盈率的影响美国不同时期经济增长与标准普尔指数和市盈率的关系┌─────┬───────┬───┬──────┬───────┐│时间│平均睦济增长甲│方挂│S&p波动范围│平均市盈*水平│├─────┼───────┼───┼──────┼───────┤│1929-1952 │4.5 │7137 │8-24 │13.87 │├─────┼───────┼───┼──────┼───────┤│1953-1973 │3.8 │6.11 │25-118 │18.41 │├─────┼───────┼───┼──────┼───────┤│1974-1983 │2.8 │8.45 │72-144 │9.96 │├─────┼───────┼───┼──────┼───────┤│1984-2007 │3.0 │IAl │166-1424 │24.47 │├─────┼───────┼───┼──────┼───────┤│1929-2007 │3.7 │24.64 │5-1424 │17.41 │└─────┴───────┴───┴──────┴───────┘数据来源:US. Department of Commerce: Bureau of Economic Analysis./-shiBer/data/ie_data.xls.经历了二战后的调整和恢复，美国50年代中期以后虽然经历了一些小规模的经济危机，但总的来看，经济的繁荣和发展仍占据了这二十年的主流。
尤其是在肯尼迪实施了减税等一系列政策后，美国经济的繁荣一直持续到70年代初。
上表6的方差从数字上显示了这一时期经济增长的稳定性。
其中，1961年1月到1969年10月，美国经济更是连续增长了106个月，这是美国经济史上所罕见的。
总体上看，虽然3.8%的平均增长率低于上一时期，但增长的稳定性有利于投资者信心的建立和保持，对于经济前景的乐观估计带动了投资的高涨。
于是，大量资金流向股市推动了指数的高涨，标准普尔指数从26点上升到最高时的116点，市盈率上升了近50%，超过了18倍。
这一情况说明，增长的稳定性恰好可以解释利率和市盈率反向联系被削弱的现象。
(3) 70年代中直80年代初:经济持续疲软时期的低市盈率水平’从1973年经济危机开始到1982年，美国经济出现新的特征—滞胀，即经济缓慢增长与高失业率、高物价交织并存。
通过上表可以看到这一时期的平均GDP增长率比上一期下降超过30%，经济危机分别发生于1973年一1975年和1979年一1982年两个阶段。
其中1979年4月开始，美国工业断断续续地下降和停滞了44个月，甚至超过了30年代大危机的43个月。
与30年代高经济增长率方差相反，这一时期的平均增长率方差只有8.4，这说明除了危机之外的年份，经济走势也是比较疲软的，一两次危机中并没有出现经济的高涨阶段。
与上一时期长期稼定增长形成的乐观预期正好相反，低增长率，高通货膨胀的负面效应，再加之高失业率、高利率，在股票市场放大机制的作用下，投资者对美国经济形成了持续的悲观预期，造成股价持续下跌，标准普尔指数最低比上一时期的高点减少了大约25%,在72-144之间窄副波动，平均市盈率水平下降到10以下，至历史最低点。
(4) 80年代中期至21世纪初:持续稳定增长下的市盈率水平so年代中期，通过减税等经济政策，美国经济重新恢复到了稳定增长状态，特别是进人90年代以后，随着网络高科技的兴起，出现了新的经济增长点，在一定程度上遏制了经济危机的频发。
这一时期，由于基数较高，平均增长率只有3%，但方差只有1.4，远远低于其他任何一个时期，说明经济增长之稳定。
电脑、网络科技股的兴起让人们看到了一个刚刚成型具有空前广阔前景和影响力的行业，美国对于这些产品研发远远领先与世界其他国家，从而为投资者的信心提供了足够的支持，股市方面，虽然经历了87年股灾和‘19-11”以后的打击，标准普尔指数仍然上涨了十几倍，从144点攀升到超过1400点，而平均市盈率也达到24倍，远高于历史其他时期。
2001年以后，标准普尔指数的平均市盈率开始下降，在20-30的区间进行震荡。
对比19292007年美国不同时期经济增长和平均市盈率水平，我们可以发现，在经济发展高速稳定的年代，经济增长率高且方差小，市场平均市盈率往往比较高;当经济发展处于比较低速或经济运行波动比较剧烈且方差很大的时候，市盈率往往比较低。
美国的上述历史情况说明，经济增长对于股市市盈率整体水平影响的重要性在于其直接左右着投资者的心理预期。
股市常常被称为经济运行的晴雨表。
股市运行的情况常常与一个国家的经济状况密切相关。
经济增速很大程度上反映了国家的经济状况和市场的繁荣程度，从而影响着资金流向和投资者心理。
在经济高增长的情况下，因为上市公司作为国内最优质，影响力最重要的公司群体，其整体业绩也会呈现高增长态势.从而提高刺激了价心投资者的信心，使他们对股市未来表现出乐观预期。
这时为了分享预期的股票高额收益，更多场外资金流向股市，提高了股价。
股价的上升反过来验证并加强了投资者的预期，从而吸引更多的资金把股价推向更高，形成了一种对原始信息放大效应，推高了市盈率水平。
反之，当经济增长出现放慢或衰退迹象，对未来的担优则会导致投资者为规避风险而套现，从而形成一种反向的放大机制，此时股价下跌的速度可能会远远超过上市公司盈利能力下降的速度，导致平均市盈率的下降。
就整个股票市场而言，代表其整体业绩增素的经济增长速度可以说即是判断股市是否值得投资的基础，同时也是决定放大机制如何作用的最原始消息之一，因而也就决定了股票市盈率的水平。
由于股市是投资于未来的，经济增长对整体市盈率的影响不仅取决于当期的增长率水平，更重要的，还取决于预期的增长情况。
如果能够保持或好于上期的经济增长速度，股价的高涨就可能一直持续，导致长时期市场整体较高的平均市盈率水平。
推而广之，如果把两期经济形势的一直向好延伸到多期，投资者的心理预期长时间能够在下一期兑现，这的循环就会一直持续，导致长时期市场整体较高的平均市盈率水平。
在规范而有效的股票市场中，经济增长的稳定性确保了下期上市公司整体收益增长的稳定性，从而给出较高的市盈率水平是有一定道理的。
而如果当期经济增长回落，就会在下期市场中表现整体股价的下跌和平均市盈率的回落。
虽然上期经济增长有不错的表现，却缺乏持久的动力，或者因为某些因素，投资者在下一期发现当期的经济期望并未达成，资金可能就会因经济的不确定性增加而规避风险离场，股价的放大机制就会向着与先前相反的方向作用，股价的大副回落也就意味着市盈率的下降。
因此，在经济周期比较明显的过程中，由于公司盈利能力的不确定性也会增大，潜在的超出预期的低收益的概率意味着即使市盈率比较低，也并不一定不存在泡沫。
由此可以看出，经济增长速度划定了当期平均市盈率的合理水平，而经济增长的稳定性决定.盛口.了长期平均市盈率的合理范围。
二、利率对市盈率水平的影响利率的重要性在于，理论上讲，一个市场的基准平均市盈率就是这一时期基准利率的倒数。
在实际市场运行中，正常市场的平均市盈率与利率(中长期)常常表现出负相关的趋势。
因为，当利率降低时，存款对于资金来说可能因为低利率而变的不再有吸引力。
资本为了获得更大的收益，会流向收益率更高的证券市场中，股价的整体上升必然会抬高股市当前的整体市盈率水平。
反之，当利率升高时，银行储蓄存款无风险收益的提高，会吸引一部分资金撤离股市，回流到银行系统，股市资金量减少表现为股价下跌以及总体市盈率水平的降低。