中国企业资本成本的估算
资本成本计算与评估的方法与技巧
资本成本计算与评估的方法与技巧资本成本是企业为了筹集和使用资金而付出的代价，对企业决策和投资项目的评估至关重要。
正确计算和评估资本成本可以帮助企业合理配置资源，提高投资回报率。
本文将介绍资本成本的计算与评估方法，并提供一些实用的技巧。
一、资本成本的概念与意义资本成本是企业从外部筹集资金所需支付的成本，包括债务成本和股权成本。
它反映了企业使用资金所需付出的代价，并影响着投资决策和企业价值的评估。
准确计算和评估资本成本可以帮助企业：1. 评估投资回报率：资本成本作为投资项目的最低收益要求，能帮助企业评估项目的可行性和投资回报率。
2. 决策资本结构：资本成本与资本结构密切相关，企业可以通过计算资本成本来决策债务和股权的比例。
3. 评估企业价值：正确评估资本成本有助于准确估计企业的价值，并为投资者和财务分析提供参考依据。
二、资本成本评估方法1. 债务成本计算债务成本是指企业从银行等金融机构融资所支付的利息成本。
债务成本计算的方法主要有：a) 名义利率法：直接使用借款的名义利率作为债务成本。
b) 实际成本法：考虑通货膨胀对债务成本的影响，使用实际利率计算。
c) 权重平均成本法：根据债务的比重，计算不同债务的加权平均成本。
2. 股权成本计算股权成本是指投资者通过购买股票而为企业提供的资金成本。
股权成本计算的方法主要有：a) 股息法：根据股息支付的金额和股票市场价格，计算股权成本。
b) 股利折现模型：考虑股利未来的增长率和折现率，计算股权成本。
3. 加权平均成本法加权平均成本法是综合考虑债务和股权成本的评估方法，根据不同资金来源的比重计算总体的资本成本。
三、资本成本计算的技巧1. 数据的准确性：资本成本计算依赖于准确的数据，如债务利率、股票市场价格等，确保数据准确和及时更新。
2. 考虑风险溢价：由于投资存在风险，企业可以在资本成本计算中考虑加入风险溢价以提高投资回报率。
3. 利用市场数据：资本成本的计算可以使用市场数据，如股票市场价格、债券利率等，以反映市场对资金成本的认知。
中国企业资本成本估计参数表
中国企业资本成本估计参数表中国企业资本成本估计参数表可以用来预测中国企业的资本成本，从而帮助企业更好地制定投资决策。
本文将介绍中国企业资本成本估计参数表的构成和使用方法，并探讨其在实际应用中的意义。
一、参数表构成中国企业资本成本估计参数表包括以下几个参数：1.股权资本成本：指股东对公司投资所要求的回报率，包括股息和资本利得。
股权资本成本通常通过资本资产定价模型来计算，在模型中，股权资本成本等于无风险收益率加上一个风险溢价。
2.债务资本成本：指公司发行债券所要支付的利息率。
债务资本成本等于债务的利息除以债务的总额。
3.资本结构：指公司使用的股权和债务比例。
资本结构可以影响股权和债务资本成本的大小。
4.税率：指公司需要支付给政府的税收比例。
税率可以影响债务资本成本的大小。
5.基准利率：指无风险利率。
我们可以使用中央银行政策利率或国债收益率作为基准利率。
二、参数表使用方法使用中国企业资本成本估计参数表需要按照以下步骤进行：1.确定公司的资本结构。
可以通过查看公司资产负债表和股东权益表来确定公司的股权和债务比例。
2.计算股权资本成本。
使用资本资产定价模型来计算公司的股权资本成本。
3.计算债务资本成本。
使用债券利率来计算公司的债务资本成本。
4.计算公司的资本成本。
将股权资本成本和债务资本成本加权平均，根据公司的资本结构确定加权系数，即可得到公司的资本成本。
5.考虑税率。
考虑公司需要支付给政府的税收比例，计算税后资本成本。
三、意义中国企业资本成本估计参数表可以帮助企业制定更合理的投资决策。
在资本成本的预测过程中，我们可以得到更为准确的资本成本估计值，从而更准确地估算项目现值和内部收益率等指标。
这有利于企业根据市场需求做出最优的决策，降低项目风险，提高盈利水平。
总的来说，中国企业资本成本估计参数表是一种有用的工具，可帮助企业评估项目的风险和收益，制定更为合理的投资决策。
企业应该高度重视资本成本的估计和预测，以确保其投资活动的可行性和可持续性。
资本成本计算技巧
资本成本计算技巧在企业财务管理中，计算资本成本是至关重要的一步。
资本成本是指企业融资所需的成本，它对企业的投资决策和资本结构具有重要影响。
本文将介绍一些计算资本成本的技巧，以帮助企业正确评估其资本结构和投资项目的可行性。
一、加权平均成本资本(WACC)的计算方法加权平均成本资本是企业从各种来源融资所需的平均成本。
它的计算公式如下：WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1 - Tc)其中，E代表企业的股权价值，V代表企业的市值（即股权价值加债权价值），Re代表股权的预期回报率；D代表企业的债券价值，Rd 代表债券的预期回报率，Tc代表企业所得税率。
在计算WACC时，可以通过以下几个步骤来进行：1. 计算企业的权益价值和债务价值。
企业的权益价值可以通过股票市值乘以股票价格得出，债务价值可以通过债券市值和债券价格得出。
2. 计算权益的预期回报率Re。
权益的预期回报率可以通过资本资产定价模型（CAPM）来计算。
CAPM的计算公式是：Re = Rf + β * (Rm - Rf)其中，Rf代表无风险利率，β代表股票的β系数（衡量股票对市场波动的敏感性），Rm代表市场的预期回报率。
3. 计算债务的预期回报率Rd。
债务的预期回报率可以通过债券的利率来计算。
通常，债券的预期回报率会比权益的预期回报率低，因为债权人的风险相对较小。
4. 计算WACC。
将步骤1、步骤2和步骤3中得出的值代入WACC的计算公式，即可得出企业的加权平均成本资本。
二、资本成本的风险调整在计算资本成本时，需要进行风险调整，以反映企业所面临的不同风险水平。
一种常用的方法是基于β系数来进行风险调整。
β系数代表股票对市场波动的敏感性，它可以反映出企业的风险暴露程度。
如果企业的β系数高，意味着企业的风险相对较大；反之，如果β系数低，意味着企业的风险相对较小。
在计算WACC时，可以根据不同的业务部门或项目给予不同的β系数，并将其代入相应的计算公式中。
如何准确计算企业的资本成本
如何准确计算企业的资本成本在企业决策中，准确计算资本成本是至关重要的。
企业的资本成本是指企业为筹集资本所承担的成本，包括债务和权益两部分。
在实际操作中，准确计算企业的资本成本可以帮助企业评估投资项目、制定合适的资本结构以及进行风险管理等。
本文将介绍如何准确计算企业的资本成本，并提供一些计算方法供参考。
一、债务成本的计算债务成本是企业向债权人支付的利息以及其他相关费用，主要来源于债务融资。
企业可以通过以下步骤计算债务成本：1. 确定债务的利率：债务的利率通常在债务合同中明确规定。
如果利率是浮动的，可以取债务当时的利率作为计算基准。
2. 考虑税收抵免：企业支付给债务人的利息可以用于减税，因此在计算债务成本时需要考虑税收抵免。
实际债务成本=利率×(1-税率)。
二、权益成本的计算权益成本是企业向股东承诺的利润分配，主要来源于股权融资。
企业可以通过以下方法计算权益成本：1. 资本资产定价模型（CAPM）：CAPM是一种常用的计算权益成本的方法，计算公式为：权益成本 = 无风险利率+ β×(市场风险溢价)其中，无风险利率是指无风险投资的收益率，市场风险溢价是指股票收益率与无风险利率之间的差异，β是衡量股票与整个市场波动性相关性的指标。
2. 市盈率法：市盈率是指企业股票价格与每股盈利的比率。
通过对比企业的市盈率与同行业公司的市盈率，可以评估企业的权益成本。
三、综合成本的计算综合成本是债务成本和权益成本的加权平均值，反映了企业整体的资本成本。
综合成本 = 债务成本的权重×债务成本 + 权益成本的权重×权益成本权重可以根据企业的资本结构来确定，通常是债务和权益在总资本中的比例。
例如，假设企业的债务权重为40%，债务成本为6%，权益权重为60%，权益成本为10%，则综合成本为：综合成本 = 40%×6% + 60%×10% = 4.4%通过以上的计算方法，企业可以准确地计算出自身的资本成本。
资本成本的测算与决策
资本成本的测算与决策在企业经营管理中，资本成本的测算与决策是至关重要的一环。
合理估计和决策资本成本，对于企业的投资项目评估、资本结构决策和资本预算有着深远的影响。
本文将介绍资本成本的测算方法和决策要点。
一、资本成本的测算方法资本成本是企业为筹集资金而支付的成本，测算资本成本是确定企业应该承担的最小投资回报率。
在资本成本的测算中，常用的方法包括权益资本成本法和债务资本成本法。
权益资本成本法是根据企业的权益资金成本成比例计算的。
计算公式为：权益资本成本 = 无风险利率 + (市场风险溢价 ×β)，其中无风险利率是指国债利率或其他低风险投资的收益率，市场风险溢价是指市场投资相对于无风险投资所获得的额外收益率，β是企业与市场整体风险相关性的度量。
债务资本成本法是基于企业债务的成本计算的。
计算公式为：债务资本成本 = 利息支出 / 净债务价值，其中利息支出是指企业支付的债务利息，净债务价值是指企业债务的净额。
二、资本成本的决策要点1. 参考公司整体资本结构：资本成本的测算应参考公司整体的资本结构，即权益和债务之间的比例关系。
不同的资本结构会对资本成本产生不同的影响，选择合适的资本结构对于降低成本和提高盈利能力非常重要。
2. 注意风险溢价的确定：在权益资本成本法中，市场风险溢价是一个重要的参数，决定了投资回报率的高低。
确定风险溢价时需要考虑市场经济环境、行业发展情况以及企业自身风险承受能力等因素。
3. 综合考虑资本成本和项目盈利能力：在进行投资项目评估时，不仅需要考虑资本成本的大小，还要结合项目的盈利能力进行分析。
只有综合考虑了资本成本和项目的风险收益比，才能做出正确的决策。
4. 定期更新资本成本测算结果：资本成本是随着市场环境和企业发展情况而变化的，因此，定期更新资本成本测算结果是非常必要的。
只有及时跟踪和调整资本成本，才能更好地指导企业的投资决策。
三、结语资本成本的测算和决策是企业管理中不可或缺的一环。
资本成本计算
资本成本计算一、引言在现代商业环境中，资本的运用对企业的发展至关重要。
了解和计算资本成本是企业决策的基础，可以帮助企业优化投资决策，提高企业的长期盈利能力。
本文将介绍资本成本的定义和计算方法，以及在实际应用中需要注意的问题。
二、资本成本的定义资本成本是指企业为筹措资金所需支付的成本，它体现了企业利用债务和股权融资所产生的财务成本。
资本成本的计算有助于企业评估投资项目的回报率，以及确定最适合的融资方式。
三、资本成本的计算方法资本成本的计算通常使用加权平均成本资本（WACC）方法。
WACC是指企业从各种来源筹措资金的加权平均成本。
WACC的计算公式如下：WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1 - Tc)其中，E是企业的股权价值，V是企业的总价值，D是企业的债务价值，Re是股权的成本，Rd是债务的成本，Tc是企业的税率。
四、股权成本的计算股权成本是企业向股东提供股权融资所需支付的成本。
股权成本的计算方法主要有两种：股息成本法和资本收益成本法。
1.股息成本法股息成本法是根据企业每年支付的股息与股票市场价格的比率来计算股权成本。
计算公式如下：Re = D1/P0 + g其中，D1是企业每年支付的股息，P0是股票市场价格，g是未来股息的增长率。
2.资本收益成本法资本收益成本法是根据企业每年期望分红和股票的价格增长率来计算股权成本。
计算公式如下：Re = D1/P0 + g五、债务成本的计算债务成本是企业向债权人提供债务融资所需支付的成本。
债务成本的计算主要有两种方法：债务利率法和债券定价法。
1.债务利率法债务利率法是根据借款利率和税率来计算债务成本。
计算公式如下：Rd = Kd * (1 - Tc)其中，Kd是借款利率，Tc是企业的税率。
2.债券定价法债券定价法是根据债券的市场价格和每年支付的利息来计算债务成本。
计算公式如下：Rd = YTM其中，YTM是债券的到期收益率。
六、注意事项在进行资本成本计算时，需要注意以下几个问题：1.数据的准确性：资本成本计算的结果对决策具有重要影响，因此需要确保输入的数据准确无误。
资本成本计算方法
资本成本计算方法资本成本是指企业为筹措资金而支付的成本，是企业进行投资和融资决策的重要指标。
本文将介绍三种常用的资本成本计算方法：加权平均成本的资本、内部收益率和风险调整资本成本。
一、加权平均成本的资本（Weighted Average Cost of Capital，简称WACC）加权平均成本的资本是指企业通过权衡不同资金来源的成本得出的一个平均值。
其计算公式如下：WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1 - Tax)其中，E表示企业所有者权益，V表示企业全部资金，Re表示所有者权益的资本成本，D表示企业债务，Rd表示债务的资本成本，Tax 表示税率。
二、内部收益率（Internal Rate of Return，简称IRR）内部收益率是指使得投资净现值为零的贴现率。
内部收益率可以用于衡量一个投资项目的收益性，如果投资项目的内部收益率大于资本成本，则可以视为可行的投资。
计算内部收益率的方法是通过迭代法进行，具体步骤如下：1. 假定一个贴现率为r0；2. 根据贴现率r0计算项目现金流量的净现值NPV；3. 如果NPV大于零，则说明贴现率过低，需要提高贴现率重新计算；4. 如果NPV小于零，则说明贴现率过高，需要降低贴现率重新计算；5. 通过逐步调整贴现率，直至NPV接近零，得出的贴现率即为内部收益率。
三、风险调整资本成本风险调整资本成本是指将资本成本与项目风险相匹配的一种方法。
风险调整资本成本通常用于评估高风险的投资项目，以反映项目所面临的风险溢价。
计算风险调整资本成本的方法有多种，其中一种常用的方法是使用资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）。
CAPM模型的计算公式如下：ri = rf + βi * (rm - rf)其中，ri表示资本成本，rf表示无风险利率，βi表示项目的贝塔系数，rm表示市场预期收益率。
通过以上计算方法，我们可以得到针对不同项目的资本成本，从而为企业的投资决策提供参考。
资本成本分析评估企业资本成本
资本成本分析评估企业资本成本一、背景介绍企业在进行投资决策时，需要评估资本成本以确定投资项目的可行性和收益率。
资本成本是企业筹集资金所需的成本，是企业对投资者支付的回报。
本文旨在介绍资本成本的概念、评估方法以及其在企业投资决策中的重要性。
二、资本成本的概念资本成本是指企业筹集资金所需的成本。
它包括债务资本成本和股权资本成本两个方面。
债务资本成本是指企业通过借贷所支付的利息成本，股权资本成本是指企业通过股权融资所支付的收益率。
三、资本成本的计算资本成本的计算需要考虑债务资本成本和股权资本成本两个方面。
1. 债务资本成本的计算债务资本成本的计算通常采用加权平均成本法。
首先，需要确定债务的总额和利率。
然后，根据债务在总资本结构中所占比例进行权重调整，并计算出加权平均利率。
最后，将加权平均利率作为债务资本成本。
2. 股权资本成本的计算股权资本成本的计算通常采用资本资产定价模型（CAPM）。
该模型基于风险和预期回报之间的关系，通过考虑市场风险溢价、无风险利率和个股的系统风险来计算股权资本成本。
具体计算公式如下：股权资本成本 = 无风险利率 + β *（市场风险溢价）四、资本成本在企业投资决策中的重要性资本成本在企业投资决策中具有重要的指导作用。
首先，它可以帮助企业评估投资项目的可行性。
通过比较项目的回报率与资本成本，企业可以判断项目是否值得投资。
其次，资本成本还能够帮助企业确定融资的方式。
通过计算债务和股权的成本，企业可以选择最合适的融资方式来降低资金成本。
最后，资本成本还能够帮助企业制定合理的业绩评价体系。
企业可以将资本成本作为绩效指标之一，用于评估业务单位的绩效和效率。
五、资本成本分析中的关键问题在进行资本成本分析时，还需考虑以下关键问题：1. 风险溢价的确定风险溢价是指个股预期回报率与无风险利率之间的差额。
在实际计算过程中，需要根据不同行业和企业的特点来确定适当的风险溢价，以反映投资的风险水平。
2. 资本结构的权重确定资本结构的权重是指债务和股权在总资本中所占比例。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
中国企业资本成本的估算摘要：资本成本概念在金融理论和金融实务中处于核心地位。
本文在考察国外常用的资本成本估算模型的基础上，结合我国的实际情况，以521家非金融类上市公司和6922家非上市公司为样本，对我国的上市公司和非上市公司的资本成本进行了估算。
本文的估算结果表明：1. 近几年来，国内上市公司和非上市公司的资本成本都呈现出一个下降的趋势，非上市公司比上市公司略低，上市公司的资本成本从1997年的13.98%下降到2001年的8.43%；2.1996年以来，银行存贷款利率的逐次下调，是国内企业资本成本逐渐下降的一个主要原因；3.平均来说，国内上市公司的股权成本要比债务成本高出3到5个百分点；4.从国际比较的结果来看，我国上市公司的资本成本要高于英、日、美，而低于巴西、印度和个别发达国家。
关键词：资本成本贴现现金流模型 CAPM模型市场风险溢价生存偏差国家风险溢价市场风险系数无杠杆作用的加权平均资本成本一、引言 (2)二、资本成本估算模型的回顾 (3)（一）资本成本的基本估算模型 (4)（二）债务成本的估算模型 (5)（三）股权成本估算模型 (5)三、本文的估算方法 (7)(一)、上市公司资本成本的估算方法 (8)(二)、非上市公司资本成本的估算方法 (14)四、样本说明 (15)五、国内上市公司资本成本的估算结果及中外比较 (15)（一）国内上市公司资本成本的估算结果 (15)（二）国内非上市公司资本成本的估算结果 (18)六、结束语 (23)一、引言资本成本是投资者投资于某一项目或企业的机会成本，可以用投资者要求的必要报酬率(required rate of return)来度量。
“在企业现有的投资者看来，资本成本是一项实物资产投资可以被接受时应具有的最低预期收益率”（Miller & Modigliani，1966）。
资本成本是金融学理论的核心。
公司金融中的基本假设是，投资者向企业融资，他们期望有一定的投资回报，这种回报就构成了公司的融资成本。
公司价值是用资本成本折现的一系列的现金流。
其中，现金流的产生主要由生产流程决定，不在金融学的研究范畴；而资本成本直接影响公司价值，对它的研究形成公司股东价值最大化前提下公司金融学的基础内容，这包括，如何投资（项目价值决策）；如何融通资金（资本结构决策）；为投资者提供多少回报（股利政策决策）。
对于以上决策，Modigliani & Miller(1958)指出，在完美市场的假设下公司价值与公司金融政策（资本结构和股利政策）无关。
理论界不断对MM定理的假设进行修正，形成了早期具有代表性的有关公司破产成本、金融失败、交易成本、信号理论，和随后重视公司的制度安排和行为研究的代理理论。
这个以资本成本为基础的研究体系完整地反映在西方的公司金融学教科书的结构安排中。
资本成本如何估算还是投资学的核心理论，是公司金融学和资产定价理论及投资学，以及公司财务决策与资本市场的交会处。
在有效资本市场中，投资者期望的回报率，就是投资者的机会成本，也就是公司资本成本。
所以投资者对投资证券的估值（Asset Pricing，投资学的基础），在理论模型上，等同于对资本成本的估算（公司金融学的基础）。
资本成本同时是宏观金融学研究的基础。
宏观金融运行的目的是促使有效金融市场的形成，使公司和投资者之间的资源配置有序化，所以宏观金融的目标归根到底应该是促使一国资本成本的最小化。
准确估算企业的资本成本，对于企业的资本筹资决策、资本投资决策、营运资本管理和企业业绩的评估等有着重要的意义。
因为资本成本是企业使用资本获取利润的最低要求，从而使其成为企业进行筹资决策、选择筹资方式，拟定筹资方案的重要依据；在资本投资决策方面，资本成本是评价投资项目可行性、确定投资项目的标尺，资本成本可用作评估项目现金流量的贴现率，或者在衡量内部收益率时，作为一个“取舍率”或“最低收益率”；在营运资金管理方面，资本成本可用于计算实施企业投资项目可行的成本和评估各种可供选择的方案以及可行性的验证；资本成本还可以用作评估企业业绩的标准，即将报告的资本回报率与资本成本进行比较。
目前，我国金融学界尚未解决对资本成本估算的理论，也未提出我国资本成本的合理估算，更未系统提出围绕资本成本最小化的金融学理论。
本文首先回顾了国外用于估算资本成本的若干基本估算模型，然后结合我国的实际情况，对我国的上市公司和非上市公司的资本成本进行了估算。
进而，在估算结果的基础上，本文分别对国内上市公司和非上市公司以及国内外上市公司的资本成本进行了比较，进而指出了影响各国上市公司资本成本的有关因素。
本论文后续的结构安排如下：第二部分是对资本成本估算模型的回顾。
第三部分是本文的估算方法介绍。
第四部分则是对研究对象、数据来源的说明。
第五部分是本文对国内上市公司和非上市公司的资本成本的估算结果以及国内外上市公司资本成本的比较。
第六部分是结束语，说明本文的结论和需要进一步研究的问题。
二、资本成本估算模型的回顾鉴于资本成本的重要性，西方的金融学者和从业者（如Joel Dean，1951；Solomon，1963；Modigliani和Miller，1966等）对企业资本成本的估算进行了十分详细和全面的研究，在实践中也总结出了一些切实可行的估算方法。
但到目前为止，西方金融界对资本成本的估算问题还没有取得共识，仍存在很大争议，不同的学者对这一问题有不同的看法，在实际操作中运用的估算方法也各不相同。
近年来，随着西方金融理论的引入，以及我国证券市场的不断发展和完善，资本成本概念和有效资本市场假设基础上的资本成本理论和各种估算模型日益为国内金融学界了解和熟悉并开始加以运用（朱武祥，1999），企业资本成本的估算已成为一个十分重要的课题。
但是，就目前来说，国内有关资本成本的研究还处于起步阶段，国内学者已有的相关研究很少（沈艺峰、田静，1999；王宁，2000），而且大家使用的估算方法往往不一致，在资本成本估算问题上还没有形成统一的计量标准；大部分涉及到资本成本估算的文章并没有深入探讨这一问题，而是直接使用西方已有的估算模型。
资本成本的估算是一个理论性和操作性都比较强的问题，合适的估算方法的选定需要进行深入细致的讨论和研究。
而且，已有的研究基本集中在对上市公司资本成本的估算上，对非上市公司资本成本的估算涉及很少。
而对非上市公司来说，其资本成本的估算更为复杂。
本部分首先介绍有关资本成本的基本估算模型，然后分别考察了常用的债务成本和股权成本估算模型。
（一）资本成本的基本估算模型从国外有关资本成本的研究来看，企业资本成本（Cost of Capital ）的基本估算模型有以下两种：1．V T X K ）（-=1 其中，X 为企业预期净营业收入（息税前收益），T 、V 的定义同上。
)/()/)(1(V E K V D T K K E D +-=上式中，K 是企业的加权平均资本成本WACC ，D K 为税前债务成本，E K 为股权成本，T 为企业税率，D 为企业债务的市场价值，E 为企业股权的市场价值，V 为企业的市场价值，V =D +E 。
这个模型从资本由股权和债务构成出发，说明加权平均资本成本是企业不同筹资方式（股权和负债）的市场价值的加权成本。
这个公司简单明了，方便计算。
这个模型最初由Joel Dean 在其1951年出版的《资本预算》一书中提出，后来经过Solomon 等人的推广逐渐成为目前教科书中应用最为广泛的资本成本模型。
Solomon （1963）在《财务管理理论》一书中把加权平均资本成本定义为“促使企业预期未来现金流量的资本化价值与企业当前价值相等的折现率”，其估算模型如上式。
这个公式称为“Solomon 现代公式”。
Solomon 现代公式主要基于以下假设，即预计企业将有永远持续稳定的盈利，如果企业的盈利不是持续稳定增长的花，或者企业只在有限年度内经营，其盈利不是持续性的，那么现代公式就是不适用的（沈艺峰、田静，1999）。
2．）（TL K K u -=1其中，u K 为无杠杆作用企业的资本成本。
L 为企业的杠杆比率，L =V D /，T 、V 的定义同上。
这个模型最初由Modigliani 和Miller 于1963年提出，后来在其1966发表的“1954-1957年公用电力行业资本成本的某些估计”具体使用这个模型估算了电力行业的资本成本。
在以上两个模型中，由于第二个模型的估算涉及到企业在无杠杆作用下的股权成本u K 问题，在实际操作中比较麻烦，也很少被采用（沈艺峰、田静，1999）。
从国内外学者采用的资本成本的估算模型来看，大多采用传统的估算，即第一种估算模型。
另外，可以证明，在一定的假设条件下，以上估算模型是等价的。
以下分别来谈债务成本和股权成本的估算。
（二）债务成本的估算模型债务成本衡量公司为筹资而借入资金的现行成本（或即期成本），即假设公司现在进行债务融资时需要向投资者承诺的收益率。
这里需要注意的是，资本成本计算公式中的K是指税前的债务成本。
D总的来说，在西方发达国家，通行的估计债务成本的方法有以下两种：1．使用公开发行的债券的到期收益率来估计税前债务成本。
这种方法是基于债务的市场价格的。
在这种方法下，债务成本就等于公开发行的债券的到期收益率。
2．使用风险加成法估计税前债务成本。
对于某些公司来说，它们可能没有公开发行在外的债务。
在这种情况下，可以考虑另外一种变通的方法来估计其债务成本，即通过在本国的无风险利率的基础上加上依据这些公司的债务评级确定的一定幅度的风险溢价来估计债务成本。
必须看到，以上两种估计债务成本的方法之所能在西方国家比较流行，是与这些国家证券市场较高的发展程度和利率市场化密不可分的。
就美国来说，其企业债的品种和规模远远超过了股票，1999年，美国的企业债总额为12.68万亿美元，而同期股票融资额只有1.2万亿美元。
高度发达的企业债券市场使得通过债券的市场价格估计债务成本非常方便。
（三）股权成本估算模型股权融资成本的测算较为复杂。
想要测算较为实际有效的股权融资成本，我们必须清楚地了解公司股票的当期市盈率、市场价格以及其与市场波动的关系等因素。
而且，由于未来支付的红利也是股权融资成本，对于公司近期与远期的盈利、现金流量也必须作出合理的预测。
在下文中，我们对几个在国外实践中被广泛运用的股权融资成本估算模型进行一定的回顾，它们包括：1、可比较会计盈利模型（CAE）可比较会计盈利模型（Comparable Accounting Earnings Model，CAE）对股权成本的计算是基于一系列可观察的会计信息。
在这个模型中，股权成本被定义为权益收益率（R O E），公式为：book E NIROE =上式中，N I 为公司的净营业收入，book E 为权益的帐面价值。