无锡尚德破产原因分析
光伏巨人的倒下——无锡尚德破产案分析
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北京林 业大学经济管理 学院
摘 要 ：光伏产 业作为新兴 的高科技产 业 ，在 中国尚属 于起 步 阶段 。 自创 立之 日起一直迅速发 展 的无锡 尚德也 终于走 向了破产之路 。至此， 中国光伏企业 陷入 发展 困境。文章通过介 绍案例背景 ，了解 尚德 电力 的发展概要及 其破产 ，基 于
２ ． 发展 与 兴盛 阶段
定试图开
发非 晶 硅薄 膜 电池 ，并于 ２ ０ ０ ７年 投入 ３ 亿 美 元建 造 生 产线 ，但面 自从 ２ ０ ０ １ 年创 建 以来 ，依 靠一 流 的技 术 、一 流 的人 才 ，通过 对 ２ ０ ０ ８ 年 的金 融 危机 导 致 晶硅 和 晶硅 电池 价 格 的 急剧 下跌 ，使 得
四、光伏产业发展建议
１ ． 开 拓 新兴 市场
三 、尚德 电力破产的原因分析
１ ． 外 部原 因
面对 此起 彼 伏 的光 伏 贸 易战 ，在全 球 市 场范 围 内 ，我 国的 光 伏 企 业在 短 期 内难 以做 到 快 速 的 “ 收 复 失地 ” ，因 此就 需 要 继 续
（ １ ） 缺乏核心竞争力和定价权。核心竞争力是一个企业在市场 开拓新兴市场 ，然而新兴市场补位作用毕竟是有限的 ，所 以，更 竞争 中能够长胜 的关键。中国大部分的光伏产业都采取 的是 “ 两 重要的是， 进一步释放国内市场的需求 ， 企业回归的脚步才会加快。 ２ ． 政策的扶植急需转 向 从美国、日本等多个地区的经验来看，强制光伏上网电价、税 的定位 ，使我 国光伏产业缺乏核心竞争力，缺乏定价权 。 净 电计 量法 、初 装补贴 等一 系列 的光伏 扶持 政策相 继 出台 ， （ ２ ） 国外市场需求大 幅下跌。在今年 的 ５月 １ ７日，美国商务 收优 惠 、 部初裁决定对我 国光伏产品征收 ３ １ ． １ ４ ％至 ２ ４ ９ ． ９ ６ ％的反 倾销税 有效 地刺 激 了市场 需求 ，并 且带 动 了产业 的发 展 。因此 ，在 未来 我
无锡尚德电力破产分析-模板(最终版)
无锡尚德电力作为地区重点企业， 其破产可能对当地经济发展产生 一定影响。
04
案例启示
重视市场调研和风险预警
及时了解市场需求和竞争态势，以便 调整经营策略和产品方向。
建立完善的风险预警机制，对潜在风 险进行及时识别和评估，采取应对措 施。
加强企业内部管理和风险控制
优化组织结构和流程，提高管理效率和执行力。
03
破产影响
对公司自身的影响
01
02
03
财务困境
破产导致公司资金链断裂， 无法继续运营。
品牌形象受损
破产事件对公司的声誉和 品牌形象造成负面影响。
人才流失
破产可能导致核心团队成 员流失，进一步削弱公司 的竞争力。
对供应商和客户的影响
供应商损失
与无锡尚德电力合作的供应商可能面临回款困难和坏 账风险。
1 2 3
全球经济形势
无锡尚德电力所处的光伏行业受到全球经济形势 的影响，特别是欧洲市场需求下降，导致企业订 单减少。
政策调整
政府对光伏行业的政策调整，包括补贴退坡和限 制产能等，使得无锡尚德电力面临更大的经营压 力。
国际贸易摩擦
无锡尚德电力在海外市场的拓展受到国际贸易摩 擦的影响，关税和贸易壁垒增加了企业的成本和 风险。
客户转向其他品牌
客户可能会寻找其他可信赖的供应商，导致市场份额 流失。
供应链中断
破产可能导致供应链中断，影响供应商和客户的生产 和销售。
对行业和地区的影响
01
行业地位下降
无锡尚德电力作为曾经的行业巨 头，其破产可能影响整个行业的 地位和形象。
02
市场竞争格局变化
03
地区经济受挫
破产可能引发行业洗牌，促使其 他企业加速发展或扩大市场份额。
财务管理案例分析---无锡尚德破产重组的思考
（1）公司层战略的选择失误（续）
国际化经营战略：施正荣对国际市场判断失误，却向海外盲目扩 展。
发展态势战略：无锡尚德盲目采取加强型战略。2005年上市融资 后，施正荣开始大规模扩张产能。2007年5月，无锡尚德宣布投 资3亿美元发展薄膜电池，并计划在2010年形成400兆瓦的产能。
无锡尚德破产重组的战略思考——基 于战略制定的视角
组员：丁** 章** 陈* 范*
目录
1.内外部环境分析（中的问题）
2.战略类型的选择 （中的问题） （1）公司层战略 （2）职能层战略
无锡尚德破产重组的原因，既有对自身所 处内外部环境分析的不足，亦有战略类型 选择的失误。
根据弗雷德.R.戴维的理论的理论，战略制定是指确定企 业任务，认定企业的外部机会与威胁，认定企业内部优势 与弱点，建立长期目标，制定供选择战略，以及选择特定 的实施战略。具体过程如下图所示。
外部环境分析
目标与任务陈 述
内部环境分析
建立长期目标
制定评价与选择 战略
战略制定
1.内外部环境分析（中的问题）
无锡尚德缺乏对自身所处环境的全面分析，具体存在如下 问题： 内部环境方面： （1）“市场长期在外”，内需不能自主控制 （2）公司内部的执行力差 （3）公司内部的没有统一的文化 （4）不合理的人才观 （5）关联交易宠大 （6）短期的债务危机以及高负债
人力资源战略：人才使用战略方面，崇洋媚外。使得 多年来尚德新人和老人的矛盾，国际化人才和本土人 才的矛盾交织在一起，人才流失非常严重。
企业文化发展战略：这种缺乏统一性的企业文化最终 导致公司内部矛盾重重，内耗严重，沟通成本剧增， 执行力低下。
无锡尚德破产案例剖析
无锡尚德破产案例剖析作者：吴嘉文来源：《财税月刊》2018年第03期摘要无锡尚德太阳能电力有限公司，为尚德电力有限公司的核心子公司，由施正荣于2001年1月建立，主要从事晶体硅太阳电池、组件、光伏系统工程、光伏应用产品的研究、制造、销售和售后服务。
2005年在美国纽约证券交易所上市，成为第一家在纽约证券交易所成功上市的中国民营企业。
2001年到2010年，无锡尚德从一个籍籍无名的小厂一跃发展成为中国第一、全球第四龙头企业，但是从2008开始，由于急剧扩张而忽视了对扩张中不断积累的企业风险加以管控，以及金融危机和欧债危机的影响，光伏产业的产业环境发生了剧烈的变化，导致无锡尚德积累的企业风险不断爆发，使其陷入了巨大的危机当中。
截至2013年初，无锡尚德的资产负债总额已经达到了35.82亿美元，资产负债率高达81.8%，公司市值急剧下跌，最终资不抵债，被其债务银行告上法庭。
2013年3月，无锡市中级人民法院依据《企业破产法》作出正式裁定：对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重组。
于是，一代光伏产业龙头企业——无锡尚德，就这样走下了历史的舞台。
本文将对无锡尚德是如何一步步从辉煌走向破产重组的原因进行深度分析，并得出结论和反思，吸取教训，警示其他企业。
关键词无锡尚德；资不抵债；破产重组一、“无锡尚德”案例剖析：“内部问题”和“外部压力”（一）内部问题1.快速扩张导致内部风险不断积累无锡尚德从成立占据了世界的最前沿只用了六年的时间，在无锡尚德出现之前还没有任何一个企业能做到这一点，它的扩张速度是恐怖的。
而无锡尚德的扩张速度主要体现在它的产能的快速增长，产能的快速扩张离不开背后足够资金的支持，单一的融资渠道显然无法支撑如此快速的扩张速度，于是无锡尚德选择了多渠道融资的扩张方式。
多渠道的融资方式支撑了无锡尚德的快速扩张，但是与此同时也为公司埋下了巨大的财务风险[1]。
在经营的决策上：产能的快速增长需要建设大量的生产线，动用了大量的资金且回报周期长，这也导致了企业偿债能力的降低。
无锡尚德案例分析
无锡尚德案例分析无锡尚德太阳能电力有限公司成立于2001年9月，短短数年就快速成长为全球最大的光伏产品制造商及太阳能系统解决方案的供应商之一。
尚德公司的产品技术和质量水平已完全达到国际光伏行业先进水平，是中国首家通过TUV、IEC、CE和UL等国际权威认证的光伏企业。
尚德公司于2004年被PHOTON International评为全球前十位太阳电池制造商，并于2005年底挺进世界光伏企业前五强，150兆瓦太阳电池的制造能力，使尚德成为全球四大太阳电池生产基地之一。
在公司成立三年后，尚德在国际市场也逐渐站稳脚跟，国内的发展形势也是大好，但因负债过多，为谋求进一步的发展，尚德不得不在资本市场寻求支持，但因国内资本市场的初步发展尚处于不健全的体制，进入门槛过高，于是尚德将目光放在了海外市场。
近年来，中国经济的不俗表现吸引了众多海外资本市场的注意，而尚德经过再三考虑，最终在纽约上市，成为第一个在纽约股票交易市场成功上市的中国民营企业。
商界流行着这样一种说法，公司倒闭十个中有九个是资金链断裂造成的，在2013年3月20日尚德就因无法归还到期债务而破产重组。
一、破产原因（一）营销失败自2008年受欧债危机影响，世界光伏市场随之萎缩，在企业蜂拥而至的倒闭潮中，欧美光伏企业不约而同的将责难抛向中国企业，而以美国为代表的西方发达国家在国际贸易领域向来就有采取贸易保护主义的偏好，中国传统的劳动力密集型产业屡屡受到所谓的“反倾销”伤害，而美国和欧盟在经融危机席卷的同时相继对中国启动了双反调查，双反的背后实则是欧美针对中国发起的贸易战，各国政府都在其中扮演了重要的角色。
近年来，中国太阳能电池板成本快速的降低，且随着技术的进步，电池板的质量也越来愈好，这在无形中削弱许多国家的竞争力，也因此欧美国家在光伏市场针对中国进行反倾销。
无锡尚德本身就严重依赖于国外市场，特别是欧洲市场，而且尚德几乎所有产品都用于出口贸易，欧美的对华倾销措施无异于雪上加霜，以前的过度扩张的产能也无法快速消化。
无锡尚德失败原因分析基于企业家的视角
一家企业，尤其是由单个企业家一手创建和掌舵的大 型企业，企业家的性格、决策不仅仅影响企业的数以亿计 的业务，甚至会影响企业的生死存亡。
纵观无锡尚德失败的历程，施正荣个人的素质和能力 在其中的负面影响是非常巨大的。
导读
一、企业家的素质
管理知识的缺乏 固执己见 优柔寡断 信任危机 奢侈浪费
二、企业家的能力
பைடு நூலகம்
企业家的素质
2.领导风格的混乱
在自由民主的领导风格 和军事化的领导风格之间转换。这种转换 使得公司在管理中出现了严重的内部矛盾，增加了公司内部的沟通成 本。
企业家的素质
3.人才管理失误
对外国人人的重用，导致一群跟随施正荣创业的元老纷纷离开 ， 而外国人才由于文化差异，或者性价比低而离开 。
企业家的素质
企业家的素质
3.优柔寡断 决策需要企业家的魄力，但是施正荣在危机爆发时，
对于权力和利益的羁绊，使得对战略性决策变得优柔寡断。
企业家的素质
4.信任危机
施正荣关联交易和利益输送的做法严重损害了股民和投资者的利 益，使得公众渐渐失去了对其信任。这在后来公司出现危机时，这种 信任危机导致施正荣众叛亲离。
4.成本控制不当
由于施正荣个人的奢侈浪费的作风，导致了公司在做决策时，对 成本的控制不当。同时，存在着人才成本高，作用小的情况。
企业家的素质
5.与政府关系处理不当
不希望上的国有化，拒绝以个人的以个人资产做无限责任担保， 同时政府对其不信任，造成了施正荣与政府的对立。最终的结果是施 正荣被迫出局。
战略决策失误 领导风格的混乱 人才管理失误 成本控制不当 与政府关系处理不当
企业家的素质
1.管理知识的缺乏 施正荣是一个科学家，精通技术领域，但是在公司经
尚德破产引发的思考2013.2.21 董事长讲话
尚德破产引发的思考3月20日，无锡尚德宣布破产重整，在整个光伏产业引起巨大反响，也引发了我公司对此的思考。
一、尚德破产原因1.被“世界第一、中国首富”的称号冲昏了头脑，盲目投资。
2.地方政府鼓励导致过度扩张，全国大跃进，产能严重过剩。
3.欧债原因使得政府对新能源投入削减，欧洲需求蒸发以及双反带来的负面影响。
4.管理不善，一些原材料采购价格高于同行水平，接单到出货的周期过长，导致巨额亏损。
二、尚德破产（行业标志性事件）造成的影响1.信贷影响，从去年开始，银行对光伏业采取不支持态度，只收不贷，本次尚德破产事件，银行将对信贷采取更加谨慎态度，使光伏行业已经很紧绷的资金现状更加紧张，一些正在办理信贷手续，还未办妥的企业可能会停止信贷。
2.行业上下游货款受到影响，原有的账期可能被打乱，对资金管理带来新的问题。
3.会衍发光发产业一轮破产潮。
三、3月20日行业中巧合的三件事1.尚德破产。
2.保利协鑫与英利签署深度战略多边合作协议，强强联合，将对其他企业带来冲击。
3.我们与夏普签署了战略合作协议，确立了长期合作意愿。
四、市场不同情弱者，政府扶不起阿斗。
靠不了别人，只能靠自己！我们怎么办？利润总额 = 主营业务利润 - “三项费用”总额主营业务利润 = 主营业务收入 - 主营业务成本1.千方百计完成责任状，与公司共同渡过难关。
在拉晶、切片、电池、组件各环节完成责任状指标的前提下，能够确保主营业务不亏。
①在集团范围内，开展一次为完成责任状献计献策大讨论。
②确定开工单位。
能完成责任状指标的工厂、团队、小组继续生产，无法完成的，一律停下来。
人员可择优组合，能开多少，开多少。
2.利库行动落到实处，库有的物资不能再采购。
3.做好合同取舍，抓紧回款。
能赚钱、回款快的订单接，反之，不接。
4.妥善处理好与供应商的关系。
5.学蒙牛，防腐倡廉，堵塞经营漏洞。
上述所有核心的问题，就是做强我们自己！。
解读无锡尚德破产的三大原因
解读无锡尚德破产的三大原因本文从无锡尚德破产说起，指出了民营企业短命现象的原因和保持基业长青的对策。
最近一段时间，无锡尚德破产风波越演越烈。
这个国内太阳能行业曾经的老大，无锡市的明星企业和城市名片，现在却陷入了四面楚歌的生死危局之中。
这家2001年1月注册成立的光伏企业，经过短短几年跨越式，超常规的大发展，一跃成为国内太阳能行业龙头老大，其创始人^施正荣，也成为2006年的中国首富，一时间，风光无限。
可正所谓：此一时彼一时。
2013年3月20日，无锡市中级人民法院裁定：因无力偿还71亿元的到期巨额债务，对无锡尚德实施破产重整。
“光环褪尽繁华成沙”，“一夜回到十年前”，成为这家民营企业的真实写照。
无锡尚德破产倒闭的事件，可谓一石惊起千层浪。
改革开放30年来, 中国民营企业蓬勃发展，涉及行业包括钢铁，房地产，石油，航空, 批发零售业等，占据了整个中国经济的半壁江山，创造了大量的就业机会和社会财富，成为了国民经济不可或缺的中坚力量。
中国首部民营企业发展报告“蓝皮书”显示，20年来，中国每年新诞生的民营企业15万家，但同时每年又死亡了 10万多家，6096的民营企业在5 年内倒闭，8596的企业在10年消亡。
小型民营企业的平均寿命为 3年，大中型民营企业的平均寿命为7年。
珠海巨人集团，北京南德集团，广东中山爱多集团，山东秦池集团，广东太阳神集团，因毒奶粉事件倒闭的三鹿集团，一个又一个民营企业辉煌地崛起, 然后又一个个地悲壮地倒下。
是什么原因造成了国内民营企业“短命”，“你方唱罢我登场, 各领风骚三五年”呢？原因1----盲目扩张，片面追求规模根据马斯洛需求层次理论，生理上的需求，包括衣食住行等温饱问题，是人类第一层需求，也是最底层的需求。
换句通俗的话说，就是“生存”，即“活着”是人类的最基本的需求。
同理，对一个企业来说，生存也是第一需求。
但是很多民营企业，特别是进入快速成长期的民营企业，往往忘记了这点，片面追求规模，忽视了风险，导致企业最终无法生存，只能破产或倒闭。
无锡尚德案例分析
式思 及考 加光 强伏 企产 业业 管新 理的 发 展 方
（1）在新兴产业发展中，正确处理好政府和市场的关 系，要更多地发挥市场机制的作用。政府应该努力创 造一个更好的投资环境，政府应是市场秩序的维护者 ，而不应是市场经济活动的参与者，要让企业自己在 市场中打拼，优胜劣汰。政府的角色绝不能错位。 （2）国家在政府层面应加强统一行政管理和产业政策 和规划的制定和完善、加强信息服务的作用。 （3）加强政府部门之间的有效统筹协调。明确政府鼓 励发展的产业及其战略发展目标，制定行业的市场准 入标准，建立健全防范和化解产能过剩长效机制。努 力创新开拓国内市场、巩固国际市场，促进光伏产业 的健康发展。 （4）政府部门应完善信息缺乏共享机制，准确的信息 发布，使得投资者能在一个完整、及时的信息基础上 作出经营决策，使投资者在充分信息基础上作出正确 决策。
无锡尚德决策失误（4点）
（3）盲目投资新项目，对企业造成了巨大的经济损 失。 施正荣对市场预测的失误，投资3亿美元发展薄膜电 池基地。而随着国际市场上的晶硅价格从每公斤500 美元，降到五十美元以下，施正荣也叫停了薄膜电池 项目，而是在同一地点上，投资26.8亿元，建起了晶 硅电池生产基地，而就是这一项决策的失误，让尚德 损失了近五千万美元。
无锡尚德决策失误（4点）
（1）期望能在行业中建立起市场垄断地位，结果盲目加大投资 ，导致后资金链出现困难。施正荣博士想把自己的产业链进一 步完善，每一个环节都要做，而且也希望整个的份额最大，能 够把整个市场垄断起来，在行业中建立起市场垄断地位，结果 盲目加大投资，导致后资金链出现困难。到后来大量贷款无法 还款。 （2）对原材供应市场价格变化预测的失误，并在错误的时间签 订错误的合同。由于国际原材料硅料价格的不断下降，使尚德 公司与全球十大硅片供应商之一，MEMC公司签订的十年原料 订单损失惨重，最后为终止这张订单——合同，付出了沉重的2 亿美元的代价，导致巨大的财务损失。
案例讲解-从战略视角看无锡尚德破产的破产之路
三
行业市场趋势判断失误 错误的估计市场前景乐观导致尾大不掉；数亿美金的薄膜电池开发无结果 告终
，
五 带来启示
战略 关系到公司的生存和发展，是一种全局性，方向性，预见性， 谋略性的方案和对策 商场如战场，战略的失误，必将导致失败的结局，企业的倒闭 1 把握预测准市场未来 对市场的未来趋势有很好的判断，行业往什么方向走，是要 勒紧过冬，还是迈步前进。 2 加强企业核心创新能力 对于两头在外的企业，处处受限国际市场变化，想办法扩大 国内市场和核心技术的掌握，才有更多自主话语权
13级工商－曾林波 从事生产线自动化设备的销售，开发与管理工作
从战略视角看－无锡尚德的破产之路
目
一 二 三 四 五
录
背景简介 沉浮之路 破产原因 战略失误 带来启示
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无锡尚德破产原因分析
由施正荣创办于2001年的无锡尚德是尚德电力资产规模最大的生产基地，至2012年的产能已达到2.4吉瓦，是全球四大光伏企业之一。
然而，3月20日，无锡市中级人民法院依据《破产法》规定，正式裁定对中国光伏巨头无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重整。
据我了解，原因如下：
1.战略决策失误
尚德电力对光伏主要原材料的多晶硅价格走势两度判断失误，高价与美国、韩国的多晶硅企业签订长期订单。
这导致公司背上了沉重的原材料负担。
另一方面，作为新兴产业的光伏在“未来技术路线上存在多种不确定性”，尚德电力一度认为，薄膜电池可能是未来技术方向之一，追加数千万美元的投资，但却成了“竹篮打水”。
2.行业性亏损
“最根本的问题还是光伏产业的全球性产能过剩，光伏组件出现的恶性价格战拖垮了尚德。
”破产清算组介绍，“光伏平均利润率从2009年下半年的30%一路下跌到全面亏损。
” 欧美“双反”之下，中国作为全球最大的光伏生产国失去了主要的海外市场，去年以来，中国大幅提高了国内市场的容量。
数据显示，2010年，中国的光伏装机量仅为0.45吉瓦，而2012年已达到4.5吉瓦，今年预期将达到6吉瓦以上。
中国在短短三年内成长为全球最大的光伏应用市场之一。
恶性价格战最终将尚德拖垮！
3.政府的不恰当干预
在尚德还处于成长阶段的时候，需要充足的流动资金来维持企业的正常的运行和技术提升，当时政府出面使得上的能够向银行顺利贷款。
正是有了这层关系，所以后来当政府要求尚德扩建的时候领导层方面顺从了。
而这恰恰是一个错误的决策，也成为了后来破产的伏笔。
4.施正荣无心挽救尚德
无锡市政府并不愿意无锡尚德被破产。
且不说破产之后政府、银行的债权会收不回来，当地政府的就业、税收都会受影响，还会波及为无锡尚德配套的一百多家企业。
所以施正荣期盼着市政府可以像以前那样继续扶持自己一把。
两者各怀心思，施正荣想套牢当地政府，可是当地政府并不愿意注入大量的资金，所以两者的算盘决裂了。
无锡尚德是施正荣一切所得的起点，他为何执意要将其破产？其实也很简单，如果无锡尚德破产，它所承担的尚德电力所有债务一笔勾销。
而且目前，施正荣个人及家族信托D&M科技分别持有尚德电力30.2%及29.4%的股份。
尚德电力间接持有无锡尚德100%的股权，此外，尚德电力还拥有洛阳尚德硅片公司、国外工厂及分公司资产。
一位业内人士这样分析说“如果无锡尚德破产，尚德电力
将变成一家没有负债的轻资产公司，施正荣可以把自己控制的亚洲硅业，以及其他一些不为人知的私人产业放进尚德电力，构成上市公司新的资产架构。
”。