证券投资分析 爱尔眼科(300015)
生物医药：中报披露近完全，关注因政策和疫情业绩受影响超跌个股
敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告
生物医药
主要观点：
医药生物同比上涨，跑赢大盘，子板块中医疗服务涨幅较高
本周沪深300收报4844.27，周涨幅2.66%，医药行业综合指数同比上涨
4.04%，行业排名第4，整体表现优于沪深300，目前PE52.85倍，高于历史平均37.61倍PE（2010年至今），相对沪深300溢价率为278%，较前
一周有所回调。医疗服务（+9.51%）上涨幅度最大，中药（+4.54%）、医
疗器械（+4.09%）跑赢板块整体，医疗商业（+2.90%）、化学原料药（+2.50%）、
生物制品（+1.55%）、化学制剂（+0.12%）上涨幅度较小，跑输板块整体。
周观点
医药上市企业中报披露，整体营收依然萎缩，净利润增长良好，各子板块
分化较大。截止本周末，医药上市公司基本都已披露中报。上半年上市公
司营收8342亿，同比减少3.54%，净利润802亿，同比增加11.25%。随
着鼓励创新、集采、控费等措施的执行，医药营收高增速得到控制，但净
利润增长较快，显示盈利质量得到较大提升。各子板块中，中药上市企业
表现不佳，营收和净利润分别同比下滑10.42%和25.88%；器械表现较好，
营收和净利润分别增长41.11%和102.11%；化药受带量采购影响，营收
减少8.87%，净利润减少6.20%；生物药表现平稳，营收下降2.83%，净
利润增长9.60%，医药商业较平稳，营收减少2.23%，净利润增长2.55%；
原料药和CMO企业受益疫情及中国在全球相对竞争优势逻辑，营收增长
4.76%，净利润增长33.17%；医药服务中CRO部分净利润增长较快，其他TO C端业务公司因疫情影响，业绩表现不佳，整体营收减少9.73%，
净利润增长43.10%。
医保统筹基金扩容，提高结余资金使用效率。8月26日，国家医疗保障局发布《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见(征求意见稿)》，将对医保个人账户及统筹账户资金的计入和使用作出重大调整，以提高结余资金使用效率，解决大部分健康人医保账户资金沉淀，而老弱人群医保资金不足、负担过重，带来的医保整体资金使用低效。《意见》核心部分包括，一是建立完善普通门诊医疗费用共济保障机制，普通门诊开始纳入统筹基金支付范围，比例不低于50%；二是单位缴费全部划入统筹账户，个人账户原则上控制本人参保缴费基数2%以内，将国去单位缴费的30%计入个人账户部分重新计入统筹账户，为统筹基金带来近5200亿的扩容；三是个人账户使用范围拓宽，包括扩大享受人群、扩大支付范围、探索支付，如“可用于支付职工本人及配偶、父母、子女在定点零售药店购买药品、医用耗材发生的由个人负担的费用。”等。
黑天鹅事件
黑天鹅事件
黑天鹅事件（英文："Black swan" incidents)指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。
一般来说，“黑天鹅”事件是指满足以下三个特点的事件：它具有意外性；它产生重大影响；虽然它具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。
黑天鹅存在于各个领域，无论金融市场、商业、经济还是个人生活，都逃不过它的控制。“灰犀牛”是与“黑天鹅”相互补足的概念，“灰犀牛事件”是太过于常见以至于人们习以为常的风险，“黑天鹅事件”则是极其罕见的、出乎人们意料的风险。
中文名
黑天鹅事件
外文名
Black swan event
简 介
指非常难以预测，且不寻常的事件
著名事件
9.11事件、东南亚海啸等
目录 1 名称由来
2 事件特点
3 寓意指向
4 逻辑分析
5 著名事件
6 带来警示
▪ 警示之一
▪ 警示之二
7 股市影响
8 经济预期
黑天鹅事件名称由来
black swan
在发现澳大利亚的黑天鹅之前，17世纪之前的欧洲人认为天鹅都是白色的。但随着第一只黑天鹅的出现，这个不可动摇的信念崩溃了。黑天鹅的存在寓意着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变着一切。人类总是过度相信经验，而不知道一只黑天鹅的出现就足以颠覆一切。然而，无论是在对股市的预期，还是政府的决策，或是普通人日常简单的抉择中，黑天鹅都是无法预测的。9·11事件的发生、美国的次贷危机、我国的雪灾，都证实了这一点。
黑天鹅事件事件特点
black-swan-event
一般来说，“黑天鹅”事件是指满足以下三个特点的事件：
第一，它具有意外性。
第二，它产生重大影响。
第三，虽然它具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。
黑天鹅事件寓意指向
大约在四百年前，弗朗西斯·培根就曾经发出这样的警告：当心被我们自己思想的丝丝线线束缚。但是我们老是犯这种错误，老是以为过去发生过的事情很有可能再次发生，所以免不了会凭经验办事。比如说，我们经常编出简单的理由或故事来解释我们尚不知晓（而很有可能是我们根本就不可能知道的）复杂的事情。举个简单的例子：我们无法预知在未来的某一天股市会涨还是会跌，据以推断预测的理由要么过于简单化了，要么根本就是错误。事实上，真正重大的事件是无法预知的，Nassim Nicholas Taleb把这称之为“黑天鹅”。作者的这一论点，对于那些靠预测经济发展为业的MBA甚至曾获得过诺贝尔奖的专家们而言，可以说是沉重的一击。
怎么判断自己有干眼症？让爱尔眼科医院来告诉你
怎么判断自己得干眼症，让爱尔眼科医院来告诉你
干眼症的症状比较多样，最常见的症状是眼睛干涩，有的人会觉得眼睛困睁不开或者有摩擦感、异物感等，有的人会有烧灼痛等不同表现。为此，爱尔就教你怎么判断是否有干眼症，具体症状如下：
一、干涩不适
是干眼症最常见的症状之一，大多数患者都有描述眼睛干涩、异物感、不舒服、总想眨眼睛或者喜欢闭眼、疲倦不想睁眼等症状，点眼药水或者眨眼后可以暂时度缓解；
二、流泪
很多人认为干眼症是眼睛干，没有眼泪，其实干眼症患者往往对外界刺激更加敏感，比如炒菜的时候油烟或者吸烟环境等都会引起刺激性流泪等症状；
三、黏液丝状分泌物
干眼症患者分泌物的特点是黏液性丝状分泌物，不同于细菌性结膜炎的脓性分泌物和病毒感染时的水样分泌物；
四、眼红
大部分干眼症患者常常会出现结膜充血的现象，因而表现为眼红，长期存在，不消退；
五、畏光
很多干眼症患者比较怕强光，比如感觉太阳光刺眼，睁不开眼睛，或者晚上开车时比较怕对方车辆的灯光等；
六、眼痒
干眼症患者的常见症状之一；眼部瘙痒并且用手去揉搓；
七、烧灼感
由于眼睛发干而经常出现烧灼感，甚至烧灼痛等症状。
针对越来越高发的干眼症，我们更加应该爱护好我们的眼睛。出现了以上问题，需要尽快到眼科医院进行就诊，避免更严重的眼部疾病的发生。眼科医院就找爱尔眼科医院，是值得让您信赖的眼科医院！
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爱尔眼科医院集团是中国及全球范围医院规模和医疗能力领先的眼科医疗集团，覆盖亚洲、欧洲和北美洲，在中国内地、欧洲、东南亚拥有3家上市公司(中国深圳：爱尔眼科，300015;西班牙：CBAV;新加坡：40T)，眼科医院及中心数量达600余家，其中中国内地500余家、中国香港7家、美国1家、欧洲80余家，东南亚12家，中国内地年门诊量超1000万人次。
养老概念股
养老概念股龙头一览
摘要：
随着中国老龄化压力的加重，加快养老产业发展迫在眉睫，这倒逼政府必将促进民间资本发展养老产业的优惠政策尽快落地，机构纷纷看好养老、医疗等，这将是中国消费的新增长点。
部分养老概念股一览
养老金入市，投资者最容易联想到的自然就是养老概念股。《国民经济和社会发展“十三五”规划》以及《中国老龄事业发展“十三五”规划》最新数据显示，随着我国人口老龄化的加速，老年健康养老的危机凸现：截至2014年底，高龄老年人口以年均增长100万的态势上升到0.24亿；失能半失能老年人口增长到3500万；慢性病老年人持续增多，空巢老年人口规模继续上升，均已突破l亿大关。
深谙养老产业环境的养老金，自然早就看到了中国养老产业巨大的发展空间，这使得养老金未来极有可能将养老产业中极具发展潜力的龙头个股，纳入到自己的投资范围内。
华安证券认为，前景最好的是医疗服务产业，因为该产业盈利模式清晰，且国内外有大量可供借鉴的经验。养老保险、地产等行业也将可能受益于人口趋势。“以房养老”具有比较明显的局限性，或难以在全国范围持续推行。
最新养老概念股有哪些？
A股市场上，相关概念股可分为四类：
一、医疗器械：桑乐金（300247） 、宝莱特（300246） 、鱼跃医疗（002223） 、和佳股份（300273） 、爱尔眼科（300015） 、迪安诊断（300244） 、通策医疗（600763） 等。
二、民营医院：开元投资 、复星医药（600196） 、金陵药业（000919） 、模塑科技（000700） 、益佰制药（600594） 等。
三、中医药：中新药业（600329） 、以岭药业（002603） 、交大昂立（600530）、哈药股份（600664） 、汤臣倍健（300146） 、东阿阿胶（000423） 等。
四、养老地产：天宸股份（600620） 、上海三毛（600689） 、世联地产 、双箭股份（002381） 、金陵饭店（601007） 、凤凰股份（600716） 等。
医药生物行业月度报告：细分板块业绩表现分化，CXO行业高景气度不变
此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告
细分板块业绩表现分化，CXO行业高景气度不变
2021年11月09日
评级 领先大市
评级变动： 维持 行业涨跌幅比较
% 1M 3M 12M 医药生物 -7.85 -11.81 -9.23 沪深300 -1.66 -1.49 -0.77 邹建军 分析师 执业证书编号：S0530521080001 *************
吴号 研究助理 *************** 相关报告 1 《医药生物：财信证券医药生物行业2021年10月跟踪报告：《“十四五”全民医疗保障规划》发布，建议关注政策受益方向》 2021-10-14 2 《医药生物：财信证券医药生物行业2021年9月跟踪报告：理性看待药械集采，关注三条投资主线》 2021-09-14 3 《医药生物：财信证券医药生物行业2021年8月跟踪报告：坚守高景气，关注高性价比个股》 2021-08-10 重点股票 2020A 2021E 2022E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 药明康德 1.00 122.70 1.53 80.30 2.01 61.03 推荐 凯莱英 2.95 124.07 3.85 95.14 5.30 69.11 谨慎推荐 迈瑞医疗 5.48 77.79 6.77 55.36 8.26 45.35 推荐 通策医疗 1.54 179.98 2.31 91.52 3.08 68.69 谨慎推荐 金域医学 3.25 34.06 4.64 23.89 3.90 28.44 推荐 益丰药房 1.07 45.84 1.27 38.64 1.63 30.05 推荐 天坛生物 0.45 64.08 0.55 52.78 0.69 42.33 谨慎推荐 资料来源：Wind，财信证券
投资要点：
市场回顾：10月，医药生物板块涨幅为-5.82%，在申万28个一级行业中排名第23位。截止2021年11月8日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为31.75倍，位于自2011年以来18.80%分位数。
各药品上市公司及主要产品
. .
. . . 首仿药系列：
1、恒瑞医药（600276）奥沙利柏、多西他赛、伊利替康；
2、恩华医药（002262）齐拉西酮，原研厂家辉瑞；
3、白云山 （000522）福泰（仿达菲）；
4、海药（000566）紫杉醇注射液、头孢西丁钠；
5、信立泰 （002294）泰嘉（硫酸氢氯吡格雷）；
6、医药（601607）仿达菲；
7、海正药业（600267）达菲中间体；
8、堂 （600085）3个仿制品种已进入审批生产程序；
9、双鹤药业（600062）2009年3月27日正式推出了公司最新仿制药研发成果—“冠爽通用名：匹伐钙”；
10、高新（000661）艾塞那肽产品在国首家通过国家食品药品监督管理局的审批，该药被国际糖尿病专家列为四大潜力药物之首；
11、康芝药业（300086）瑞芝清（尼美利颗粒）。
独家中药系列：
1、白药（000538）白药系列， 国家绝密配方，国家一类中药保护品种；
2、片子癀 （600436）片子癀系列，国家绝密配方，国家一类中药保护品种；
3、沃华医药（002107）心可舒片， 国家中药保护品种；
4、东阿阿胶（000423）阿胶系列， 国家首批非物质文化遗产扩展项目名录；
5、精华制药（002349）王氏保赤丸、季德胜蛇药片，国家中药品种；
6、中恒集团（600252）血栓通注射液；
7、千金药业（600479）妇科千金片；
8、中新药业（600329）速效救心丸，国家级中药品种；
9、药业（600332）消渴丸；
10、马应龙 （600993）麝香痔疮膏；
11、独一味 （002219）独一味系列；
马科维兹投资组合理在中国创业板市场实证论文
马科维兹投资组合理论在中国创业板市场的实证研究
【摘要】本文利用马科维兹投资组合理论，采用定性和定量分析相结合的研究方式，运用lingo优化程序，构造一支中国创业板市场的最优投资组合。以期为个人投资者提供一种较为科学的投资组合构建方法，即在一定收益下寻求最小风险，并提供相关投资建议。
【关键词】马科维兹；均值方差模型；创业板；预期收益率；最小方差
1.引言
投资者在进行投资时，为了减少风险，往往遵循“不要将所有鸡蛋放在同一个篮子里”的原则构造投资组合。对机构投资者而言，他们拥有庞大的资金，可以将许多不同种类的资产纳入投资组合中，这种方法虽然能使投资组合的风险变得很低，但是因为投资组合中的资产过于分散，也会使得投资收益降低。其原因在于：（1）管理的资产种类太多会带来较高的管理费用；（2）投资组合中的某些资产收益率较低。对个人投资者而言，他们不像机构投资者那样，可以利用雄厚的资金进行广泛的投资组合，从而将风险降到很低的水平，但也可以在有限的条件下进行适当的投资组合以规避投资风险。因此，如何建立一个合理规模的投资组合从而有效地降低风险、提高收益，成为机构投资者和个人投资者共同关心的问题。
对此，西方现代投资组合理论中的马科维兹投资组合理论为我
们提供了理论上的指导。该理论使投资者可以在保证一定收益率的前提下，通过有效地分配资金到不同的资产中，使投资风险达到最小。
本文计划利用马科维兹投资组合理论，采用定性和定量分析相结合的研究方式，利用lingo优化程序，构造一支中国创业板市场的最优投资组合。以期为个人投资者提供一种较为科学的投资组合构建方法，即在一定收益下寻求最小风险，并提供相关投资建议。
2.实证研究
本文针对创业板市场，经过筛选，选择了14只股票。对它们进行基本面分析，又进行了马科维兹投资组合分析。在一定预期收益率下，计算股票组合的最小方差，通过各股权重的变化来寻求有效证券组合，从而指导投资者对创业板个股的优良与否、对投资组合的风险进行判断，并且对投资资金的分配给予指导。
中国梦50指数
中国梦50指数
2014年03月03日
来源：投资时报
50家上市公司组成的“中国梦50指数”自2013年1月以来累计上涨39.6%，不仅跑赢上证综指46个百分点，还跑赢了超八成偏股型基金
来源：《投资时报》
文｜《投资时报》研究员 黄凤清
1776年以来，世世代代有着“五月花烙印”的美国人都对这样一个梦想深信不疑—只要经过不懈的奋斗，每个美国公民都能过上更好的生活。
两百多年后，与美利坚隔洋相望的另一片大陆同样让它的人民开始充满期待。那，就是“中国梦”的提出。
改革开放以来，中国经济已经历了35年的高速发展，未来要继续保持“稳增长”，面临的困难和挑战肯定不少。特别是近期，有关经济增长速度换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期所谓“三期叠加效应”更是百上加斤。然而正是在这样一个时间节点，国家主席习近平提出了“中国梦”。其背后以全球乃至本民族历史沿革规律为依托，以一个执政党的战略企图作标杆，考量早已超出了领导人的代际周期，而随之而来与之匹配的圆梦行动也将注定改变这个国家。
特别是中共十八届三中全会提出了“全面深化改革”，对于一直渴望着路线图和时间表的国人更是提供了一剂振奋汤药和一颗安心丹丸。“中国梦”的实现从蓝图规划走向了精耕细作。可以预见，随着改革的推进，符合三中全会改革精神的环保、城镇化、文化传媒等领域将迎来巨大的想象空间和发展机遇。 作为中国资本市场的投资者，如何借助未来改革路线图，实现自己的“中国梦”？能否通过投资一个好指数、好的资产组合，超越上证指数、超越大部分公募基金，实现自己的“中国梦”？
《投资时报》研究部基于此，从符合中共十八届三中全会“中国梦”路线图的相关行业里，据净利润、行业地位等指标，精选出50家优秀的上市公司，构筑成“中国梦50”组合，并以此编制出“中国梦50指数”。我们相信，未来若干年，这50家中国好公司将受益于相关政策而获得广阔的成长空间，带给投资人丰厚的投资回报。
4024952_技术指标选股
2015年第41
期选股类型短线狙击手序号12345678910111213141516171819202122选股类型量多头序号123456789101112131415161718股票代码600478000797300033300314600765002615000738300370002123002329000014002364300062000504300469002067600630002113300377600556600865300399股票代码002703300110603088600876002160300091600529600552002527601100603456600351002674600083300015300378000488002596股票名称科力远中国武夷同花顺戴维医疗中航重机哈尔斯中航动控安控科技荣信股份皇氏集团沙河股份中恒电气中能电气南华生物信息发展景兴纸业龙头股份天润控股赢时胜慧球科技百大集团京天利股票名称浙江世宝华仁药业宁波精达洛阳玻璃常铝股份金通灵山东药玻方兴科技新时达恒立油缸九洲药业亚宝药业兴业科技博信股份爱尔眼科鼎捷软件晨鸣纸业海南瑞泽周涨跌幅%32.4430.8229.9729.3427.0125.0024.7324.5024.1822.7322.4022.2922.2321.2220.9620.1420.0319.8119.6319.2019.1619.13周涨跌幅%45.5933.0826.1217.0310.6210.3910.1610.029.869.168.167.265.835.335.164.824.714.63周换手率%23.8753.5755.17155.6126.2572.9427.2867.2255.2032.5853.3721.2663.7129.53106.7945.97100.4770.38124.0944.9229.1472.94周换手率%138.2311.0056.4068.4717.4221.8119.496.8438.187.6112.5117.319.3513.834.9277.2715.0127.47技术指标选股
21890924_数据
数据Read开卷
12 2020/07/10沪深300成份股2020年预测净利润合计（亿元）2020.07.07总市值（亿元）市盈率
市值排名1-6024360.88276856.9611.36市值排名61-1204153.3671219.5217.15市值排名121-1802445.2641707.5817.06市值排名181-2401457.9826352.0618.07市值排名241-3001069.5316496.3715.42
合计33487.01432632.5012.92
07月01日-07月07日的五个交易日中，
根据Wind统计，在其所覆盖的券商研究报
告中，对沪深300指数的300家成份股公司，
业绩调升26家，调降58家。
过去一个月，沪深300指数成份股业
绩调升54家，调降129家。
截至07月07日收盘，沪深300指数
成份股按总市值除以预测总利润计算的
2020年PE平均值为12.92，按照总市值从
大到小分为5个区间，同样按照上述方法
计算的市盈率平均值分别为11.36、17.15、
17.06、18.07、18.42。
相比一周前（06月30日），沪深300
指数成份股预测总利润减少0.05%，由
33504亿元变为33487亿元；市盈率平均值
增加13.63%，由11.37变为12.92。
相比一个月前（06月30日），沪深
300指数成份股预测总利润减少0.2%，由
33553亿元变为33487亿元；市盈率平均值
增加16.55%，由11.09变为12.92。
截至07月07日，过去一周（2020年
报告期）每股收益预测上升和下降前10名、
过去一周（2020年报告期）评级上升和下
降前10名分别如左侧表格所示。
截至07月07日，过去一个月（2020
年报告期）每股收益预测上升和下降前10
名、过去一个月（2020年报告期）评级上
升和下降前10名分别如右侧表格所示。
Wind评级的1分至5分，分别对应“买入”、