股票发行制度的演变及分析
我国股票发行制度的变革
我国股票发行制度的变革"我国股票发行制度的变革"近年来，我国股票市场经历了许多变革，其中之一就是我国股票发行制度的改革。
股票发行制度的变革对于发展资本市场、促进经济增长、保护投资者利益具有重要意义。
本文将一步一步回答有关我国股票发行制度变革的问题。
第一步：为什么需要股票发行制度的变革？我国股票市场的不断发展和改革，对于现行的股票发行制度提出了新的要求。
一方面，我国经济快速发展，需要更多的资金支持实体经济的发展。
另一方面，现行的股票发行制度存在着一些问题，比如审批周期长、审核标准不透明、发行价格过高等，这些问题制约了我国股票市场的进一步发展。
因此，改革股票发行制度成为必然选择。
第二步：股票发行制度变革的目标是什么？改革股票发行制度的目标是促进资本市场发展和经济增长。
具体来说，改革的目标包括：提高市场的公平公正性，降低发行成本，提高审核透明度和效率，增加投资者信心，推动长期资金入市，加强对中小投资者的保护，促进企业创新和发展等。
第三步：股票发行制度变革的主要内容是什么？股票发行制度变革的主要内容包括：改革发行审核制度、放宽发行条件、扩大发行主体范围、推行注册制等。
具体来说，改革的主要措施包括：简化审核程序，缩短审核时间；明确审核标准，提高审核透明度；完善信息披露制度，保护投资者权益；推行注册制，强调信息披露的重要性；鼓励长期投资，降低投资者交易成本等。
第四步：股票发行制度变革的实施效果如何？股票发行制度变革的实施取得了显著成效。
首先，改革后的股票发行制度加快了企业发展步伐，提高了企业的融资效率。
其次，改革后的股票发行制度降低了股票发行成本，吸引了更多投资者参与市场。
再次，改革后的股票发行制度提高了市场的公平公正性，加强了对投资者的保护，促进了资本市场的稳定和健康发展。
最后，改革后的股票发行制度推动了企业的改革创新，促进了社会经济的发展。
总结起来，我国股票发行制度的变革对于发展资本市场、促进经济增长、保护投资者利益具有重要意义。
05我国新股发行演变历程-文档资料
1、每股税后利润
（1）2019年以前，每股税后利润的计算有 采用当年加权EPS也有采用上年度或者过 去两年加权EPS计算的。
（2）从2019年3月到2019年2月，每股税 后利润改为发行公司过去3年平均每股税 后利润，这种方法一定程度上减少了发行 上市公司的过度包装现象，但是忽略了公 司的未来发展前景，容易造成高成长公司 的定价偏低。
粒粒电子的案例？
二、发行定价制度的演变
股票发行市场除了四家新股采用过上网竞价方 式外，基本上采用固定价格方式。固定价格的 确定主要取决于每股收益和发行市盈率。 公式：市盈率=价格/每股收益
（1994年6月至2019年1月间，在哈岁宝、青海三普、
厦华电子和琼金盘等4家公司进行过试点。竞价发行的 缺点是股价容易被机构大户操纵，增大中小投资者的投 资风险，特别是发行规模较小的股票，发行价格被大资 金操纵的可能性较大。）
（3）从2019年2月至2019年，每股税后 利润= 发行当年预测利润／发行当年加权 平均股本数。
（证监会规定：若年报利润比盈利预测低 20％ 以上的，除了要做出公开解释和道 歉外，证监会根据情况实行事后审查，对 有意出具虚假盈利报告的责任人进行处罚 。）
2、发行市盈率
1、上世纪90年代初期，发行市盈率一般由 证监会确定，大约在9～13倍左右。 2、2019年开始采用每股税后利润和市盈率 的方式定价，平均市盈率有所增大，在14 .5～20之间。 3、2019年下半年开始，发行市盈率逐步放 开，并参考二级市场市盈率，新股发行市盈 率有很大的提高，2000年至2019年平均发 行市盈率达到了32.9。
3、2019年开始证券监管部门不再下达发 行计划，并首先提出鼓励高新技术企业发 行上市不占计划指标。
发行制度演变
中国股票发行监管制度的演变与评析黄运成葛蓉蓉《国际金融报》 2004年09月17日●一项制度，它的合理性是随着国家整体法律经济制度环境的改变而渐进的●改革的策略不是创造一系列理想的规则，而是要制定一些只能在既定结构内实施的规则，也许这就是监管艺术所在中国股票发行监管制度的沿革中国于1993年制定颁布了建国后第一套关于公开发行股票的法规和相应政策，之后又根据建设市场经济和发展证券市场的需要进行了不断的改革、调整和完善股票发行监管制度对资源配置效率的提高和投资者利益的保护有着重要的影响，是整个资本市场制度建设中最重要的基础环节之一。
对发行监管制度进行改革和创新，是推进资本市场走向成熟的必经之路。
中国股票发行监管制度大致经历了以下四个阶段：1、“额度管理”阶段(1993至1995年)。
主要做法是，国务院证券管理部门根据国民经济发展需求及资本市场实际情况，先确定总额度，然后根据各个省级行政区域和行业在国民经济发展中的地位和需要进一步分配总额度，再由省级政府或行业主管部门来选择和确定可以发行股票的企业（主要是国有企业）。
在这个阶段共确定了105亿股发行额度，分两次下达，1993年下达50亿股、1995年下达55亿股，由省级政府或行业主管部门给选定的企业书面下达发行额度。
这一阶段共有200多家企业发行，筹资400多亿元。
2、“指标管理”阶段（1996至2000年）。
这一阶段实行“总量控制，限报家数”的做法，由国务院证券管理部门确定在一定时期内应发行上市的企业家数，然后向省级政府和行业管理部门下达股票发行家数指标，省级政府或行业管理部门在上述指标内推荐预选企业，证券主管部门对符合条件的预选企业同意其上报发行股票正式申报材料并审核。
1996、1997年分别确定了150亿股和300亿股的发行量。
这一阶段共有700多家企业发行，筹资4000多亿元。
1999年7月1日开始实施《证券法》之后，虽然不再确定发行指标，但1997年指标的有效性一直持续到2001年。
我国IPO制度的演变
第四阶段从1999年3月至今。以《股票发行定价分析报告指引》为界限，发行定价要考虑：行业状况（行业概况、行业发展前景）、公司现状与发展前景分析、二级市场分析（沪市、深市最近15个交易日与最近30个交易日的平均市盈率；本行业上市公司的市场分析），需要详细说明发行价格的测算方法、二级市场的定位、商定的发行价格和市盈率倍数，这种方法充分考虑了公司的现状和未来，并将二级市场同类公司作为参考，具有很强的操作性。
（三）累积投标定价
1999年7月1日生效的《证券法》规定，股票发行价格由发行人和承销商协商后确定，表明我国在证券市场的价格机制上，向市场化迈进了一大步（《证券法》第二十三条规定：证券公司承销证券，应当同发行人签订代销或者包销协议，载明下列事项：… …代销、包销证券的种类、数量、金额及发行价格；第二十八条规定：股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准）。此后的《关于进一步完善股票发行方式的通知》（《关于进一步完善股票发行方式的通知》第六条规定，“股票发行价格可采取以下方法确定：（一）发行公司和主承销商可制定一个发行价格区间，报证监会核准；（二）通过召开配售对象问答会等推介方式，了解配售对象的认购意愿，确定最终发行价格；（三）最终发行价格须确定在经证监会核准的价格区间内（含区间最低价格和最高价格）。最终发行价格确定在价格区间之外的，须报证监会重新核准。”）对新股发行定价的市场化作了进一步的明确规定，要求发行人和承销商在协商定价时，机构投资者也要参与定价。当然这种定价也要通过证监会的审核。从《通知》中可以看出，新股发行定价可以超出发行价格区间，但是超出量的界限并没有明确。在市场运行中，创新出累计投标的新股发行定价方式。
2000年6月19日上网定价发行的“宁波波导”和“诚志股份”是最先采用将网下询价并对股价上限放开的两只股票。“宁波波导”在招股说明书中写到“本次发行总量不少于4000万股，发行价格下限为8.28元/股。本次发行按法人投资者预约申购情况并考虑到募集资金需求总量，确定最终发行价格和最终发行总股数”，最终确定发行价格为16.00元。
股票发行制度
股票发行制度一、引言股票发行制度是指经过有关部门的批准和监管，在股票市场上发行和交易股票的制度。
作为一种重要的融资方式，股票发行制度在公司融资、投资者权益保护等方面具有重要意义。
本文将对股票发行制度的背景、发展过程、相关法律法规以及优化建议等方面进行探讨。
二、背景股票发行制度是我国资本市场的重要组成部分，其建立和完善与我国经济发展密切相关。
中国的股票市场发展历史可以追溯到上世纪80年代末，当时中国开始进行经济体制改革和开放。
随着改革的深化和资本市场体系的逐渐建立，股票发行制度也得到了不断完善和发展。
三、发展过程1. 股票发行制度的初步建立我国的股票发行制度最早可以追溯到1990年代。
当时，我国开始试行股票发行制度，建立了股票发行审核制度和发行定价制度。
这一阶段的重点是确保股票发行的合规性和透明度，为投资者提供更好的信息披露，保护投资者的合法权益。
2. 股票发行制度的规范化建设在建立初步股票发行制度的基础上，我国开始加大对股票发行制度的规范化建设力度。
1990年代末至2000年代初，我国出台了一系列法律法规，明确了股票发行的申请、审核、批准和交易等程序和规则。
这一阶段的重点是提高股票发行的质量和效率，确保市场的公平、公正和透明。
3. 股票发行制度的创新与改革随着我国经济的快速发展和资本市场的不断完善，股票发行制度面临新的挑战和机遇。
我国相继进行了多次股票发行制度的改革和创新，包括推出新三板股票发行制度、创业板股票发行制度等。
这些改革和创新旨在进一步优化资本市场的发展环境，促进资本市场的健康、可持续发展。
四、相关法律法规我国的股票发行制度与相关法律法规紧密相关。
以下是与股票发行制度相关的主要法律法规：•《中华人民共和国证券法》：该法规对股票的发行、交易和监管等方面进行了详细规定，是我国股票发行制度的基本法律依据。
•《股权分置改革实施细则》：该细则对股票发行的相关程序、要求和安排等进行了具体规定，是股票发行制度的重要辅助法规。
中国股票发行制度演变研究
年 国务 院提 出了 《 股票发行 与交 易管理 暂行 条例》 。《 股票发行与 交易暂行条例》
规 定 ：股 份 有 限 公 司公 开发 行 股 票 需要 符 合 下 列 一 些条 件 ：生 产 经 营 遵 守 国 家 的 产 业 政 策 ，发 行 人 认 购 的 股 份 数 额 不 能 少 于 公 司 拟 发 行 的 总 股 份 总 额 的 ３ ５ ％， 在 公 司拟发行 的股份 中， 发行 人 自 行认 购 的部 分 不 少于人 民 币 ３ ０ ０ ０万 元 等要求。 审批制 带有浓厚 的计划 色彩 导致 的
形成 了股 票发行核准制 的基 本框架 。有 了这些正 式的法律制度保证 ，审批制 于
２ ０ ０ １年 正 式取 消 。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
的审批 ， 还 决定着股票发行 的数量 、 价格
和 方 式 以及 其 他 方 面 。 最 开 始 中央 政 府 认 为 证 券 市场 的发 展 应 该 在 政 府 的 严 格 管 制基 础 下发 展 。 上 海 市人 民政 府 以 及 深 圳 市人 民政 府于 １ ９ ９ ０年 和 １ ９ ９ １ 年 分 别 颁 布 了相 应
涛
种种弊端 ， 不适合 中国市场经济的发展 。 不但 加 大 了政 府 的 工 作 强 度 ，也 不 利 于 政府的廉政建设。１ ９ ９ ８年 以后 改 为 审核
制。
中 图分 类 号 ： Ｆ ８ ３ ０ ． ９ １ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ： １ ０ ０ ４ — ４ ９ １ ４ （ ２ ０ １ ３ ） ０ １ — ０ ６ ６ — ０ ２
一
２ ０ ０ １ 年 开 始 实施 股 票 发 行 核 准 制 下 的“ 通道制” 。 证 券 的 发行 与证 券 公 司联 系 起来。 每家证券公 司推荐一定数量的企业 申请发行股票 ， 证券公 司将推荐 企业按照 标准逐一排队 ， 按序推荐。所推 荐企业每 通 过 一 家即 可 再报 一 家 （ ２ ０ （ ） １ 年 ６月 ２ ４ 日又调整 为“ 每公 开发行一 家成功才能再 报 一 家” ） 。 中国证 券 业 协会 对“ 通道 制 ” 做 出了解释 ： 通道制的核心要求每 家券商一 次 只能推 荐一定数量的 企业申请发行股 票。 券商一次推荐 的企业数 量依据 中国证 券 业 协 会 根 据 其 上 一 年 度 的 承 销 家数 以 及发行质量具体确定。 具有主承销资格 的 证券公司拥有 的通道数量最 少２条 ， 最多 ８条 。 直 到 ２ ０ ０ ５年 １月“ 通道 制” 被 废 除 时，全国的一共 ８ ３家证券公 司一共拥有 ３ １ ８条通道。通道制的 实施 ， 证 券公 司参 与 了股 票 发 行 但 是 监 管 层 的 监 管 压 力仍 然很 大。监管层希 望中介机 构这个 牵头 人， 能够在股票发行 中发挥更加积极 的作 用， 为证 券 市 场 的 良性 发 展 出力 。 这 个 时 候 就 退 出 了保 荐 制 。 三、 股票发行的保荐制优缺 点
浅谈我国股票发行由核准制过渡到注册制的改革
浅谈我国股票发行由核准制过渡到注册制的改革摘要：随着市场在资源配置中的主体地位的明晰，推进我国股票发行制度由核准制向注册制过渡已经成为股票发行制度改革的趋势。
基于此，本文将从最基本的核准制和注册制的概念和区别入手，探求现阶段核准制的不足以及注册制的优点。
并结合我国股票发行制度的历史沿革，分析注册制改革对我国股票市场的影响，对如何更好地由核准制向注册制过渡提出一些思考和建议。
一引言（一）研究背景2013年11月15日,十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股票融资”和“经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。
着力解决市场体系不完善、政府干预过多和监管不到位问题”。
1随着市场在资源配置中的主体地位的明晰、减少政府对经济的过多干预，股票发行市场化越来越成为学界和业界关注的热点。
推进我国股票发行制度由核准制向注册制过渡已经成为股票发行制度改革的趋势。
（二）研究意义如上所述，我国股票发行制度向注册制过渡的呼声越来越高，但是由股票发行的核准制向注册制的改革不可能一蹴而就，需要一系列配套措施的配合和制度条件的辅助。
由于我国的特殊国情，一味模仿资本市场较为成熟的西方国家的股票发行注册制也是不可行的。
基于对以上问题的思考，本文将从最基本的核准制和注册制的概念和区别入手，结合我国股票发行制度的历史沿革，分析现行的股票发行的核准制的问题，探求注册制改革对筹资者和投资者的影响，最终对如何更好地由核准制向注册制过渡提出一些思考和建议。
通过这些研究，可以清晰地了解核准制和注册制各自的特点和区别，从而更加明确现阶段核准制的不足以及注册制的优点，从而更好地促进我国股票发行制度的市场化改革。
二文献综述通过搜索和阅读一些文献，发现国内对于股票发行制度的研究主要集中在三个方面：一是对股票发行制度的概念的界定以及对于核准制和注册制的比较和分析。
股票发行制度
一
股票发行制度基本情况
二
我国股票发行制度沿革
三
一、股票发行制度基本情况
股票发行 股票发行主要包括股票首次公开发行、增发配股两 种情况。首次公开发行股票（Initial Public Offerings简称 IPO）是指具备发行条件的非上市公 司第一次向投资者公开发行股份的行为，也称新股 发行。公司成功 IPO 后，即成为上市公司，其股份 可进入资本市场进行交易与流通。增发与配股是指 上市公司为了融资而再次发行股票的行为，配股是 仅对原有股东进行配售股份，增发是既可对原有股 东也可对所有投资者进行股份配售。由于研究的限 制，本文股票发行仅指公司股票首次公开发行。
表 我国公开发行股票审核事项概括
二、我国股票发行制度沿革
注册制
三种制度的比较
注册制
我国股票的发行制度改革之路主要设想是：
➢ 在完善核准制度的基础上，积极向注册制演进 ➢ 股票发行价格的定价机制市场化 ➢ 强化中介机构的责任与权力 ➢ 加强对股票发行的信息披露的监管
资料整理
• 仅供参考,用药方面谨遵医嘱
二、我国股票发行制度沿革
核准制
中国《证券法》于 1999 年 7 月 1 日开始正式 实施，规定“公开发行股票，必须依照公司法规定的 条件，报经国务院证券监督管理机构核准”从而在法 律层面上打破了行政审批制（指标管理），开始向核 准制过渡，中国证监会开始实行更为专业的发行审核 监管。2001 年，中国证监会取消了股票发行的额度 和指标，标志着行政审批制的结束，取而代之的是核 准制下的“通道制”，中国股票发行制度迈出了市场 化进程的第一步。
一、股票发行制度基本情况
股票发行制度主要有三种，即审批制、 核准制和注册制，每一种发行监管制度都对 应一定的市场发展状况。在市场逐渐发育成 熟的过程中，股票发行制度也应该逐渐地改 变，以适应市场发展需求，其中审批制是完 全计划发行的模式，核准制是从审批制向注 册制过渡的中间形式，注册制则是目前成熟 股票市场普遍采用的发行制度。
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矿产资源开发利用方案编写内容要求及审查大纲
矿产资源开发利用方案编写内容要求及《矿产资源开发利用方案》审查大纲一、概述
㈠矿区位置、隶属关系和企业性质。
如为改扩建矿山, 应说明矿山现状、
特点及存在的主要问题。
㈡编制依据
(1简述项目前期工作进展情况及与有关方面对项目的意向性协议情况。
(2 列出开发利用方案编制所依据的主要基础性资料的名称。
如经储量管理部门认定的矿区地质勘探报告、选矿试验报告、加工利用试验报告、工程地质初评资料、矿区水文资料和供水资料等。
对改、扩建矿山应有生产实际资料, 如矿山总平面现状图、矿床开拓系统图、采场现状图和主要采选设备清单等。
二、矿产品需求现状和预测
㈠该矿产在国内需求情况和市场供应情况
1、矿产品现状及加工利用趋向。
2、国内近、远期的需求量及主要销向预测。
㈡产品价格分析
1、国内矿产品价格现状。
2、矿产品价格稳定性及变化趋势。
三、矿产资源概况
㈠矿区总体概况
1、矿区总体规划情况。
2、矿区矿产资源概况。
3、该设计与矿区总体开发的关系。
㈡该设计项目的资源概况
1、矿床地质及构造特征。
2、矿床开采技术条件及水文地质条件。