目前我国新股发行的方式有哪些?
我国股票发行制度

• 1992年12月28日,上海证券交易所首先向证券商自营推出了 1992年12月28日 国债期货交易。但由于国债期货不对公众开放, 国债期货交易。但由于国债期货不对公众开放,交投极其清 并未引起投资者的兴趣。 淡,并未引起投资者的兴趣。 • 1993年10月25日,上交所国债期货交易向社会公众开放。与 1993年10月25日 上交所国债期货交易向社会公众开放。 此同时, 此同时,北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货 交易。1994年至1995年春节前 国债期货飞速发展, 年至1995年春节前, 交易。1994年至1995年春节前,国债期货飞速发展,全国开 设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14 14家 设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家,大量资金云 集国债期货市场尤其是上海证券交易所。 集国债期货市场尤其是上海证券交易所。 • 327国债是指92年发行的三年期国债92(三),95年6月到期兑 327国债是指92年发行的三年期国债92(三 国债是指92年发行的三年期国债92( 95年 92~94年中国面临高通涨压力 年中国面临高通涨压力, 换。92~94年中国面临高通涨压力,国家对已经发行的国债 实行保值贴补。保值贴补率由财政部根据通涨指数每月公布, 实行保值贴补。保值贴补率由财政部根据通涨指数每月公布, 因此,对通涨率及保值贴补率的不同预期,成了327 327国债期货 因此,对通涨率及保值贴补率的不同预期,成了327国债期货 品种的主要多空分歧。以上海万国证券为首的机构在“ 品种的主要多空分歧。以上海万国证券为首的机构在“327” 国债期货上作空, 国债期货上作空,而以中经开为首的机构在此国债期货品种 上作多。 上作多。
–第一、允许各商业银行发起设立证券投资基金,该基 第一、允许各商业银行发起设立证券投资基金, 第一 金可投资A股市场及债券市场。允许商业银行成立证券 金可投资A股市场及债券市场。 投资运营部门。 投资运营部门。 –第二、在维持证券交易印花税税率不变的情况下,对 第二、 第二 在维持证券交易印花税税率不变的情况下, 证券交易印花税实行单向征收, 证券交易印花税实行单向征收,即对买入方不再征收 印花税。 印花税。 –第三、适时出台对证券公司金融创新办法,改善证券 第三、 第三 适时出台对证券公司金融创新办法, 投资环境,促进A股市场稳中有涨, 投资环境,促进A股市场稳中有涨,涨中求稳的良性发 展。
我国现行新股发行制度的问题及改革

对 于 无 需参 与网 下 申 购 的 初步 询 价 商 ,其 报 价 没 有 很 强 的约 有 关部 门应 该 对 IO公 司的 市盈 率 进行 灵活 的限 制 。参 照 当时 的平 P 提 高新股 的报 价 ,存在 一定 的道 德风 险 。而 对于 有意 向 申购该 股的 有 关部 门有 权利 进行 市盈 率调 查及修 正 ,对 于市盈 率过 高 的 ,有 权 机 构投 资者 ,则会 联合 起 来 ,尽 量压 低 初步询 价 ,然 后在 网下 申购 利终 止上 市要 求 。 过 程 中以询价 区 间的最 大值 报价 ,以实现 新股 低风 险 的较 高收 益 。
问题愈 演愈 烈 。 力权衡 机构 与散 户 的权利 。
二、我 国目前新股发行制度存在的问题
1 股 申购存在 不公 新
一
2完善询 价制 度 . 切 实 发 挥 询价 制度 的积 极 作 用 ,进 一 步 完 善询 价 制 度 。证 监 务 ,使 得询 价结 构真 正能 按 照公 司 内在 价值 报价 。可 以将 初步询 价 和累计 询价 机构 统一 管理 和 要求 ,使 得他们 都参 与股 票 的配售 ,同 时要 求询价 机构 以其 报价 参 与和 中小投 资者 一起 的 申购阶段 ,从 而 3限 制发行 价格 .
新 股发行过 程 中机 构投 资者与 中小投 资 者的公 平 ,完善 询价 制度 ,限制发 行价格 ,对二级 市 场 中首 日上 市股 票 实行 涨跌 幅限 制 ,以 完善我
国的新股发 行 制度 。
[ 关键 词 ] 新 股 发行 制 度
一
问题
改 革 程 ,逐步 降低 网下 申购 的 比例 ,时机 成熟 时甚 至可 以取 消部分 网 下 降低 机 构 投 资 者 的 中签 率 ,提高 中小 投 资者 的 中签 率 。条 件 允许
我国发行股票的方式

新股公开发行(IPO)的方式汇总——新中国证券市场设立以来摘要:新中国证券市场设立以来,我国股市在不断地摸索中前进。
伴随着中国股市不断前进发展,我国新股公开发行的方式也在不断地改进和完善。
新股公开发行(英文简称IPO),也即首次公开发行,为适应中国股市的发展需要,不断地进行着调整。
中古股票的发行,在不同的历史时期有不同的发行方式,为了进一步系统地了解新股公开发行的相关知识,我们对新股公开发行的方式进行汇总。
关键词:IPO 、股票、发行方式、配售、询价根据《证券发行与承销管理办法》,首次公开发行股票可以根据实际的情况,采取不同的发行方式:向战略投资者配售,向参与网下配售的询价对象配售以及向参与网上发行的投资者配售等。
我国股票发行历史上曾经采取过全额预缴存款方式、与储蓄挂钩方式、上网竞价和市值配售等方式。
一、向战略投资者进行配售首次公开发行股票数量在4亿股以上的,可以向战略投资者配售股票。
但是,战略投资者不得参与首次公开发行股票的初步询价和累计投标询价,并且应当承诺获得背刺配售的股票持有期限不少于12个月,持有期自本次公路口发行的股票上市之日计算。
可以看出,这种发行方式是针对大型客户的,但是对首次发行的股票数量和战略投资者对配售的股票持有期都有严格的要求。
二、向参与网下配售的询价对象进行配售发行人及其主承销商向参与网下配售的询价对象配售股票时,应当和网上发行同时进行。
同时规定,公开发行股票少于4亿股的,配售数量不超过本次发行总量的20%;公开发行股票在4亿股以上的,配售数量不超过想战略投资配售后剩余数量的50%。
另外,对询价与申购、资金的收取与支付、股份登记都有相关的规定。
三、向参与网下配售的询价对象进行配售向参与网下配售的询价对象进行配售即通过证券交易所系统公开发行股票。
以上海交易所为例,上网资金申购的规定涉及申购时间、申购单位上限、申购配号、资金交收级透支申购的处理。
另外,上网发行资金申购的流程和上网发行资金申购的缩短流程都有相关的规定。
初级证券投资学第7章证券发行市场

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四、股票发行价格
1、股票发行价格类型 (1)面额发行 (2)溢价发行
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2、 股票发行定价方式
(1)协商定价 (2)一般询价方式 (3)累计投标询价方式 (4)上网竞价方式
1
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3、股票发行价格的影响因素
公司的盈利水平 公司发展潜力 股票发行数量 行业特点 股市状态
1
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4 、 目前我国新股发行定价方式 ——询价方式
涉及债券收益的税收包括:利息预扣税和资本收益税。它 直接影响债券投资者的收益率。
9、发行费用:最初费用、期中费用 10、有无担保:有担保债券有助于增加债券的安全性,减
少投资风险。一般来说,政府、大金融机构、大企业发行 的债券多是无担保债券,而那些信用等级稍差的中小企业 一般多发行有担保的债券。
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(2)公司在最近三年连续盈利,并可向股东支 付股利;
(3)公司在最近三年内财务会计文件无虚假记 载;
(4)公司预期利润率可达同期银行存款利率。
1Hale Waihona Puke 63、增资发行形式
(1)有偿增资发行:股东配股
第三者配售
公募增资
(2)无偿增资发行:公积金转增
股票股息
股票分割
(3)混合增资发行:有偿无偿并行发行
有偿无偿搭配发行
高低、债券信用等级、利息支付方式、监管者的态度等)
5、付息方式:一次性付息(利随本清方式、利息预扣方
式)、分期付息
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二、债券发行条件
6、发行价格:平价发行、折价发行、溢价发行。在面值
确定的情况下,调整债券的发行价格,目的在于使投资者 得到的实际收益率与市场收益率水平相匹配。
7、收益率(决定因素:利率、期限、购买价格等) 8、债券的税收效应:它主要是指对债券的收益是否征税。
我国新股发行制度存在的问题及改进建议

率居然高达 10 9%。
各 国新股发行 溢价率对比
国 家
法 国
作用 , 这是新股发行定价走向市场化的重要一步。 由于其本 但 身内在机 制的不完善 , 2 0 以来的新股发行 中暴露 了许 在 0 7年 多问题 , 要求新股发 行制度改革 的呼声不 断 , 在 2 0 这 0 7年底 的 中石油 (0 8 7 上市后达 到高潮 。 6 15 ) 新股发 行如何进 行市场 化定价 、在新股 的发售过程 中如何保 障中小投资者 的利益 已
19 9 2~2 0 07
1 01 4 .3
新股发行溢价率畸 高表 明我 国现行新 股发行制度存在一 定问题 , 不利于证券市场风险与收益 的平衡 。 询价对象和其他 机构投资者利用其 资金 优势 , 际上 已垄断 了新股发行份额 , 实 进而在二级市场炒 作 , 造成人 为的高溢价 , 这样又会进一步造 成资金在一级 市场 上囤积。
新 加 坡
18 2
17 ~19 93 92
3 3
三个 过程 : 一是初步询价确 定发 行价格 区问 , 承销商应 向不 丰 _ 少于 2 O家( 如发行达到或超过 4亿股 , 则不少 于 5) ) (家 基金 、 券商等询价对象提供投资价值报告 , 进行初 步询价 ; 二是 累计
投 标 询 价确 定 发 行 价 格 , 主承 销 商 应 向参 与 累计 投 标 询 价 的
2 新 股 发 行 制 度 过 度 向机 构 投 资 者 倾 斜 ,有 违 公 平 原 .
从以上规定可以看到 ,机构投 资者可同时参与 网下配售 与网上 申购 , 而社会公 众投 资者 只能参 与网_ 申购 。 卜 同时 网上 申购实行按资金配号抽签的办法 , 相同的中签率下 , 在 资金量
定增和并购重组

简介定向增发定向增发股票存量发行中国股市一直以增量发行的方式为主,境外市场一般推行“存量发行”。
前者是已发行股票的公司经一定时期后为扩充股本而发新股;后者指股份公司不增发新股,仅将原有的老股东的股份再卖给市场投资人。
增量发行又分有偿无偿两种类型,有偿主要包括配股和向社会增发;无偿即为送股.定向增发股票IPOIPO是Initial Public Offerings(首次公开发行股票)的缩写。
首次公开招股是指一家企业第一次将它的股份向公众出售.一般地,一旦IPO完成后,该公司就可申请到证交所或报价系统挂牌交易.定向增发股票新老划断2004年6月,中国股市首发(IPO)与增发均偃旗息鼓,首要原因是为保证股改顺利平稳。
据中证报1月初的统计,深市股改公司总市值已达4148.9亿,占深市总市值比例的42.55%。
此前权威人士表示,股改公司和市值双过半是股改成功的重要标志,也是重启股票发行的基本条件之一.据此,业内认为,“新老划断”或已为期不远.新老划断即划定一个时间点,此时间点后,首次公开发行公司的股票不再区分上市流通和暂不流通的股份。
定向增发股票定向增发[1]上市公司的增发,配股,发债等~~都属于再融资概念的范畴.[2]增发:是指上市公司为了再融资而再次发行股票的行为.[3]定向增发:是增发的一种形式。
是指上市公司在增发股票时,其发行的对象是特定的投资者(不是有钱就能买)。
[4]在一个成熟的证券市场中,上市公司总是在股票价值与市场价格相当或被市场价格高估时,实施增发计划;而在股票价值被市场价格低估时实施回购计划。
这才是遵循价值规律、符合市场经济逻辑的合理增发行为.因为在市场价格低于股票价值时实施增发,对公司原有股东无异于是一次盘剥,当然对二级市场中小投资者的利益和投资信心都是一种伤害.所谓上市公司定向增发,是指在上市公司收购、合并及资产重组中,上市公司以新发行一定数量的股份为对价,取得特定人资产的行为。
证监会于2001年底出台的《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》和2002年9月出台的《上市公司收购管理办法》,已经为今后推出定向增发制度预留了空间。
新股申购的规则有哪些
新股申购的规则有哪些随着资本市场的不断发展和完善,新股申购成为了一个热门话题。
这其中最重要的就是新股申购的规则。
新股的发行规则会直接影响到投资者的申请操作以及投资结果。
因此,了解新股申购的规则对投资者来说非常重要。
下面我们来详细了解一下新股申购的规则。
1、新股发行方式新股发行方式有两种,一种是公开发行,另一种是定向发行。
公开发行是指向全社会公开发行股票,可以由证券公司在二级市场上进行分销,这种方式比较常见。
而定向发行是指向特定的投资者或机构发行股票,需要通过私募机构或其他方式来配售。
这种方式对个人投资者的可操作性较低。
2、新股申购数量新股申购数量是指投资者在新股发行期间能够申购的股票数量。
根据公开发行和定向发行的股票数量分配规则,每一个申购人都有一个申购的股票数量上限。
新股申购的具体规则会在申购公告中进行公布。
3、新股申购费用新股申购费用包括券商佣金、银行托管费用、交易税等费用。
一些券商会降低佣金收费,但需要投资者在申报时提交大量资料。
与此同时,需要注意税收问题,新股申购可以享受免征个人所得税,但是累计交易额超过一定金额后仍然会被征收证券交易印花税。
4、申购方式个人投资者可以通过券商提供的渠道进行新股申购。
投资者需要填写申购委托书,并按照券商的要求提交前期资料审核,一旦审核通过即可参与新股申购。
需要注意的是,如果未能成功申购股票,资金将会被冻结一段时间。
5、申购时间新股的申购时间一般在发行之前的数天。
注意,新股持有期一般较长,需要耐心等待持股期满之后的交易。
6、申购限制为了平衡市场,新股申购时将根据投资者的交易量和资金量进行限制。
同一个券商或者同一台电脑只能申购一次,每人在一定时间内只能申购一定数量的股票。
申购者需要在指定时间内进行申购,过时不候。
7、如何计算申购数量申购数量的计算方式是根据投资者的可申购资金额度和每股最终发行价格来计算。
申购数量=申购资金÷每股申购价格。
需要注意的是,新股申购的股票数量是有限制的,投资者申购时需要注意股票数量的上限,否则可能会因为申购数量超出限制而无法申购成功。
我国新股发行制度
我国新股发行制度包括审核制度、定价机制和发行方式三个方面,目前现行制度分别为保荐制度、询价制度以及网下询价配售和网上申购相结合的制度。
我国现行IPO制度的基本特征是:建立了一个面向机构投资者的询价机制,同时也形成了一个向机构投资者倾斜的发行模式,并且是以资金量的大小为配售新股的最主要原则。
新发行制度的实施为一些股票的顺利发行创造了良好的条件,但现行发行制度在市场运行中也逐步暴露出弊端。
一、我国新股发行现行制度存在的问题(一)定价机制不完善,影响股票市场有效性与合理性询价制度下投资者非理性定价,违背了市场化定价原则。
从我国IPO询价制度来看,发行人及其承销商征求部分机构投资者的定价信息后综合决定发行价格,前提认为他们掌握发行信息和发行经验,可以保证定价的合理性。
但是一些机构投资者为了获取网下申购新股的机会,根据自身利益给出非理性定价,同时制度本身又缺乏对询价效果的评价机制,无法判断其定价是否合理,不利于实现价格的充分发现。
IPO抑价程度较高,严重干扰着我国股票市场的健康发展。
我国IPO制度中比较突出的问题就是IPO抑价,它是指新股在首次公开发行时定价较低,而在股票首日上市交易时价格较高,投资者认购新股能够获得超额报酬的一种现象。
IPO 定价不合理会导致发行市场不能对信息进行辨别,从而无法对企业进行选择,发行企业也不能通过发行价格来反映公司价值和体现企业发展战略,这在很大程度上削弱了发行市场应有的职能与作用。
(二)发行方式不完善,没有完全体现公平原则过度向机构投资者倾斜,各融资主体参与机会不均。
首先,机构投资者既可以参与网下配售,又可以进行网上申购,而中小投资者只能在网上申购新股。
其次,网上实行按资金申购,机构投资者凭借其强大的资金优势占据股票发行总额的半壁江山,与此形成鲜明对比的是,中小投资者资金分散,中签率很小,这明显对中小投资者非常不公平。
最后,机构投资者由于可以申购到很多份额,就会得到新股发行中绝大部分无风险收益,而中小投资者却很少能从中获利,体现出机制设计中对机构投资者的偏袒,不利于对中小投资者利益的保护。
上市公司怎么发行新股?
上市公司怎么发行新股?新股发行是指在公司成立后,以增加公司资本或公司资本募足为目的的新股发行。
上市公司发行新股需要满足什么条件?上市公司怎么发行新股?我为您解答!一、上市公司发行新股需要满足什么条件?上市公司申请增发新股,须符合一定的条件。
根据我国《证券法》、《公司法》等的规定,公司发行新股,必须具备下列基本条件:(1)前一次发行的股份已募足,并间隔一年以上;(2)公司在最近三年内连续盈利,并可向股东支付股利(公司以当年利润分派新股,不受此项限制);(3)公司在最近三年内财务文件无虚假记载;(4)公司预期利润率可达同期银行存款利率。
二、上市公司发行新股的要求有哪些?(1)具有完善的法人治理结构,与对其具有实际控制权的法人或其他组织及其他关联企业在人员、资产、财务上分开,保证上市公司的人员、财务独立以及资产完整;(2)公司章程符合《公司法》和《上市公司章程指引》的规定;(3)股东大会的通知、召开方式、表决方式和决议内容符合《公司法》及有关规定;(4)本次新股发行募集资金用途符合国家产业政策的规定。
目前,除金融类上市公司外,所募资金不得投资于商业银行、证券公司等金融机构;(5)本次新股发行募集资金数额原则上不超过公司股东大会批准的拟投资项目的资金需要数额;(6)不存在资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用的情形或其他损害公司利益的重大关联交易;(7)公司有重大购买或出售资产行为的,应当符合中国证监会的有关规定;(8)中国证监会规定的其他要求。
三、上市公司新股发行的程序上市公司增发新股,须由公司董事会、股东大会作出相应决议,聘请主承销商及法律事务所、会计师事务所等中介机构参与,并制作全套申请文件并提交中国证监会,在发行新股的申请获得中国证监会批准后,方可进行新股发行工作。
在此过程中,上市公司还需根据工作进程进行相应的信息披露。
增发新股的具体程序如下:(一)由董事会作出决定,聘请主承销商。
新中国证券市场设立以来新股公开发行(IPO)的方式汇总
新中国证券市场设立以来新股公开发行(IPO)的方式汇总新股发行体制是指首次公开发行股票时的新股定价、承销和发售的一系列制度及相关安排。
新股发行体制的核心是定价机制,有两方面基本内容,一是确定新股发行价格,即价格发现;二是采用一定的方式将新股出售给投资者。
这两个方面相互制约和依赖,构成价格形成机制的核心内容。
一、1992年前,新股认购证(表)在1992年以前,中国证券市场新股公开发行的方式为新股认购证(表)。
新股认购证(表)是一种抽签凭证,若抽中则可凭此证/表购买一定数量的新股。
二、1993年,与银行储蓄存款挂钩+认购申请表1993年8月18日,国务院证券委颁发关于1993年股票发售与认购办法的意见,意见要求与银行储蓄存款挂钩发行申请表,即按居民在银行定期储蓄存款余额一定比例配售申请表,然后对认购申请表进行公开摇号抽签,中签后按规定要求办理缴纳股款手续,或开办专项定期定额储蓄存单业务,按专项储蓄存单上号码进行公开摇号抽签。
三、1993年,上网定价发行1993-1994年时管理层为解决个别大户与机构暗箱操纵的不公平现象,决定在上网发行时试点竞价发行制度,上网定价发行方式是指主承销商利用证券交易所的交易系统,由主承销商作为股票的唯一卖方,投资者在指定的时间内,按现行委托买入股票的方式进行股票申购的发行方式。
1996年定价发行正式成为新股发行三种方式之一。
四、一般投资者上网发行和法人配售相结合1999年之前,我国股票发行采取审批制,这是一种行政色彩浓厚的制度,也被称为“严格实质管理原则”,即股票发行不仅要满足信息公开的各项条件,还要通过在计划指标前提下的更为严格的实质性审查。
到2001年3月17日,证监会正式宣布取消股票发行审批制,决定采用一般投资者上网发行和法人配售相结合的方式。
一般投资者上网发行方式是指普通投资者通过证券交易所交易系统网上申购新股的一种发行方式。
法人配售发行方式是指发行股本总额在4亿元以上的公司,可向战略投资者和一般法人配售股票,比例最低为25%,最高为75%,锁定期至少为3个月(战略投资者锁定期不少于六个月),每一个配售对象的配售股份不超过发行公司发行在外的普通股总数的5%,一般不少于50万股。
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目前我国新股发行的方式有哪些?
答:我国股票发行实践中较常采用的股票发行方式主要有以下三种:⑴认购证抽签发行。
实践中又称为“申请表方式”、“认股证方式”。
依此种发行方式,承销人在招募证券时须首先向社会投资人无限量公开发售认购申请表即认购证(可以附加身份证限制),每一单位的认购证代表一定数量的认股权,并载明其认购证号码;在认购证发售期限终止后,承销人个根据“三公”原则,在“规定的日期,在公证机关监督下,按照规定的程序,对所有股票认购申请表进行公开抽签。
”这通常是依据超额认购比例对认购证号码尾数进行抽签,凡持有中签认购证者,方可按照招募文件披露的证券发行价格认购定量证券,而未中签认购证将作废。
认购证抽签发行方法并不涉及股票价格问题,而仅依次来确定有效的认股人和有效的认股数额,即这是一种股票定价发行方式。
这种发行方式是以所发行股票的超额认购为前提的,在供不应求的情况下,它对确保股票发行的安全,缓和供求矛盾有一定的作用。
其缺点是发行环节过多、工作量大、认购成本高、发行时间长。
(2)存单抽签发行。
依此种发行方式,承销人在招募时须首先通过银行机构向社会投资人无限量发售专门的股票认购定额定期存
款单,每一定额存款单同时代表一定数量的证券认购权,并载明存单号码;在存单发售期限终止后,承销人应在规定的日期,在公证人监督下对上述存单号码进行尾数抽签,通常采用依认购比例进行存单号码尾数抽签的方法;凡持有中签存单者,可按照招募文件披露的证券
发行价格认购定量证券,而未中签的存单将转变为单纯的银行定期存款单。
这在实践中通常有两种做法:一是股款全额存入,即其存单的面额等于每股股票发行价格与每张中签存单可认购股数之乘积。
另一种做法是存款与股款分离,即其存单面额并不与认购股款挂钩,投资者认购面额一定的存单,其目的只是为了取得存单和存单上的编号,中签者不能用存单抵交股款和手续费,而需持中签存单到交款地点另行交纳股款和手续费。
(3)上网定价发行:这是近年来被普遍采取的一种方式,其特点是:①此种发行方式利用证券交易所的股票交易系统,由认股人通过证券交易所的交易网络申报认股承诺;②采取定额认股和抽签认股的原则。
依此发行方式,发行人和承销人通过招股说明书和发行公告,向所有在其拟上市的证券交易所开设了股票帐户的投资人发出招股要约[5],在其规定的发行期限内,凡是符合条件的投资人均可以通过证券交易所的交易系统申报认股承诺;认购期满后,由承销人根据“三公”原则按照规定程序对全体认股人的认股序号进行尾数抽签,以确认有效之认股人。
中签者的认购将生效并交割证券,而未中签者的认购资金将返还。
如果发行人本次发行的股票于认购期满时仍未能全部售完,余额部分依承销协议由承销人买入。