财务管理导论(PPT 29页)

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☆ 其他提法： -- 产量最大化（ production maximization ） -- 市场份额最大化 （ market share maximization ）
☆ 关于最大化的讨论 – 要点 你的观点如何？ -- 假设的角度 -- 最大化的可实现性 -- 动态与静态目标 -- 长期与短期目标 -- 是否考虑时间价值、风险与收益关系
-- 管理核心 资源配置和价值创造。
第二节 企业组织形式
1. 独资企业（The Sole Proprietorship，或个体业
主制） 2. 合伙制（The Partnership）
-- 一般合伙制（ General Partnership ） -- 有限合伙制（ Limited Partnership ） 3. 公司制（The Corporation） 特征：股份可随时转让
公司续存期无限 股东的有限责任 所有权与经营权分离 股东的双重纳税
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❖ 两种类型 -- 股份有限公司：特征、优缺点 -- 有限责任公司：特征、优缺点
❖ 各种企业组织形式的比较 见教材：表1-1
合伙制和公司制的比较
流动性
公司制
股份容易交换
合伙制
有相当的限制
投票权 税收
再投资 责任
存续
通常是每股一票
程的管理，即对企业资金的筹集、投向、运用、分 配以及相关财务活动的全面管理，目的是有效地利 用资源，实现企业的目标。
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☆企业财务活动基础 -- 资金运动
☆几个概念
资本（capital） 资金（capital, finances,bankroll） 资产（asset） 现金（cash）
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主编：姚海鑫教授
清华大学出版社 2007.02
第一章 财务管理导论
本章主要内容 ❖ 财务管理的主要内容及特征。 ❖ 主要的企业组织形式，特别是公司制企业及其特征。 ❖ 现代企业财务管理的目标及相关问题。 ❖ 股东与管理者之间的利益冲突、代理问题与公司控制。 ❖ 现代企业的一般组织结构及其治理特征。 ❖ CFO在公司治理中的地位和职责。 ❖ 企业财务管理应遵循的一般原则。 ❖ 财务管理与其他学科的关系。
☆ 例子：一些大公司的（财务管理）目标
❖ 可口可乐公司1995年年报：“我们只为一个原因而存在，那就 是不断地将股东价值最大化”
❖ Campbell Soup 公司1995年年报：“我们的首要目标是
增加股东的长期财富，以补偿他们的风险”
❖ Equifax公司1995年年报：“为股东创造价值是我们全部的
人或企业手中持有的现金，是维持企业（或经济组织）
运营的货币性资本。强调的是流动性，更多地是 从筹资、运营角度看。
❖ 现金（cash） ：是交易活动赖以维持和实现的交 换直接媒介和结算工具（如M0、M1、M2）。
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2. 财务管理的内容
财务管理实际上是一种决策，主 要包括以下方面： -- 投资决策。 -- 融资决策。 -- 营运资本管理决策。 -- 收入与分配决策。 还包括企业的并购、重组、破产 清算、跨国经营财务管理、财务 分析与财务计划等。
-- 利益冲突 股东与经营管理者 经营管理者的目标可能与股东目标不同，公司成长 和规模扩大与股东财富增加不一定是一回事。 ※费用偏好 ※生存、激励、信誉 ※独立性和自我满足 股东与债权人
经营和财务策略的目标”
❖ Georgia – Pacific公司1995年年报：“我们的任务永远
是创造新的价值和增加股东财富”
❖ Transamerica公司1995年年报：“我们将继续增加公司
全体股东的价值”
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☆ 关于企业的社会责任 -- 道德经营假设 -- 非道德经营假设 -- 企业是否应该尽社会责任？你的观点？
第一节 财务管理概述
1. 理解财务管理
Finance有许多含义，但都与“钱”的获取、运用、 管理、价值等有关，俗称“理财” 。
财务是一门涉及决定价值和制定决策的学科，其功能
是配置资源。
财务管理是通过决策制定和进行适当的资源管理，在
经济组织内部应用一定的原理和方法来创造和保持 价值。
从企业的角度看，财务管理就是对企业财务活动过
☆ 代理问题 ※ 所有权与经营权(控制权)的分离 ※ 委托 - 代理问题（principal - agent ）的普遍性 --不对称信息（ Asymmetric information ） --逆向选择（ Adverse selection ） --道德风险（ Moral hazard ）
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双重纳税 公司拥有较大自由度 决定股利支付比例 有限责任
永久存续期
一般合伙人独有控制 和管理经营；有限合 伙人有部分投票权
合伙人根据为分配所 得收入缴纳个人所得 税 所有净现金流分配给 合伙人
一般合伙人负无限责 任；有限合伙人负有 限责任。
有限存续期
第三节 财务管理目标
1. 财务管理目标及其作用
2. 企业的财务管理目标究竞是什么？各自的优缺点？ ☆ 利润最大化（profit maximization） -- 经济学中 的一个基本假设 ☆ 股东财富最大化（ shareholder wealth maximization ） – 市场价值最大化 ☆ 每股收益最大化 （ EPS（earnings per share） maximization ）-- 股东回报 ☆ 企业价值最大化 （ company’s value maximization ） -- 考虑各方利益、货币时间价值和 风险因素，企业的内在价值、长期投资价值。
❖ 资本（capital）：是可用于生产更多财富的财产，
通常指可用以建立企业如建造厂房或购买设备、机器
等的钱。是从投资和固定资产形成的角度看。
❖ 资产（asset） ：是一家公司（或企业）的生产 性资源。是从企业的资源配置角度看。
❖ 资金（capital , finances, bankroll） ：指个
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3. 财务管理的特征
-- 涉及面广 财务管理涉及生产经营的各个方面、各个领域、各 个环节、各个部门。
-- 综合性强 财务管理以价值形态综合企业的管理水平、竞争能 力、价值创造能力。 财务管理决策所需要的相关学科知识的综合性。
-- 不确定性和复杂性 信息不对称和不完全、委托代理关系的普遍存在、市 场的不确定性、多种影响因素的变化及影响。