申通快递借壳上市的案例研究
快递巨头顺丰借壳上市的案例研究
AND 快递巨头顺丰借壳上市的案例研究姜玉菲（赣南师范大学商学院，江西赣州341000）摘要：随着新经济常态下互联网经济的发展以及消费需求的不断提高，快递物流业也逐渐成为我国经济发展的重要战略拼图的一部分。
快递行业要实现快速发展，提高企业的整体效率是重中之重。
企业通过IPO 上市需要大量的时间与精力，而且必须在较长时间内保持良好的盈利水平。
与国内IPO 环境相比，借壳上市审批程序相对简单，节省了大量的时间和财力。
因此，借壳上市方式倍受亟待上市企业的欢迎。
现通过研究顺丰控股成功借壳上市的案例，对借壳上市后的效果进行评价，分析成功上市的关键以及上市的经济效益，并探究分析企业借壳上市的成功途径，亟待为借壳上市的企业提供借鉴。
关键词：借壳上市；顺丰控股；快递物流中图分类号：F830.39文献标识码：Ａ文章编号：1005-913X （2019）11-0100-02收稿日期：2019-05-17作者简介：姜玉菲(1996-)，女，江苏盐城人，硕士研究生，研究方向：企业财务与会计。
一、引言近年来，随着整个物流业越来越多公司涌入，行业竞争压力不断增加。
顺丰的竞争对手纷纷进入资本市场，在借壳上市的众多案例当中，圆通和申通是快递物流行业的典型，其利用壳公司的优势抵消企业财务融资难融资贵的情况，实现快速上市的目的并使得融资渠道多元化，也为顺丰控股借壳上市提供参考与借鉴。
本文采用单案例研究对于顺丰控股借壳上市这一案例，分析借壳上市具体流程以及可借鉴的经验总结。
借壳上市研究是近期企业并购及交易市场理论相关研究探讨的新方向，其相关理论与实践的应用有着重要的研究价值及意义。
（一）研究背景以及意义近年来，随着整个物流业越来越多公司涌入，行业竞争压力不断增加。
在国家政策的鼓励下，越来越多的快递公司希望通过上市等方式来提高自身的综合发展能力及竞争水平，我国的快递物流行业近些年来呈现高增长高扩张的态势，尤其是我国东部地区的快递物流服务质量保持在一个较高的水平，异地快递业务所占比重不断提高且行业发展前景良好，各个快递行业竞争者皆想在跨省跨国业务当中分得一杯羹。
顺丰控股借壳上市案例研究
顺丰控股借壳上市案例研究顺丰控股借壳上市案例研究近年来，借壳上市成为了中国资本市场的一种重要融资方式，也是一种行之有效的企业重组方式。
在借壳上市的案例中，顺丰控股的借壳上市案例备受瞩目。
本文将对顺丰控股借壳上市案例进行细致研究，以探讨借壳上市的利与弊，以及其对企业发展的影响。
顺丰控股是中国一家知名的物流企业，成立于1993年，经过多年的发展，已成为全球领先的综合物流服务供应商。
公司以其高效、快速和安全的服务，赢得了广大客户的认可与信赖。
然而，在公司发展过程中，资金需求始终是一道难题。
为了解决资金瓶颈问题，公司选择了借壳上市这一融资方式。
借壳上市是指一家具有一定资本实力和资本市场经验的公司，通过并购境内或境外上市公司，将自己的业务注入该上市公司，从而实现上市的目的。
借壳上市相对于传统的IPO（首次公开募股）有其独特的优势。
首先，借壳上市的审核时间相对较短，能够缩短资本周转时间，提高募资效率。
其次，借壳上市的公司可以借助上市公司的股价稳定性与市场认可度，提升自身的融资能力。
最后，借壳上市可以通过整合上市公司的资源，快速实现企业扩张以及提升企业品牌形象。
顺丰控股选择了借壳上市，并成功注入了新时代能源公司（后更名为顺丰控股）以实现上市目的。
在这个过程中，借壳上市为顺丰控股带来了多重益处。
首先，借壳上市为顺丰控股提供了相对较便宜的上市渠道，减少了IPO所需的时间和费用。
其次，借壳上市提供了更大规模的融资平台，使公司能够更快更容易地筹集到资金，以支持其业务的扩张。
最后，借壳上市还为顺丰控股带来了更多的投资机会和业务合作伙伴，助力公司进一步扩大市场份额。
然而，借壳上市也存在一定的风险和挑战。
首先，借壳上市会导致壳资源过度利用的问题。
借壳上市的公司往往会借助壳资源来提高自身的估值，但这种行为可能会导致资源的浪费和稀缺性。
其次，借壳上市可能存在信息不对称的问题。
境内上市公司与借壳上市公司的业务背景和经营情况可能存在差异，这可能会对投资者的判断产生一定的影响。
申通快递品牌案例分析
品牌口号和标语
品牌口号
“申通快递，让生活更便捷”，这一口号简洁明了地表达了 申通快递的核心价值和服务宗旨，即为客户提供方便、快捷 的快递服务。
标语
“速度之间，真情无限”，这一标语突出了申通快递的速度 和服务质量，强调了公司与客户之间的紧密联系和深厚感情 。
品牌形象代言人
• 申通快递在品牌形象代言人的选择上注重多元化和代表性。曾邀请过 国内知名演员、歌手、运动员等作为品牌形象代言人，以展现公司服 务的广泛性和影响力。同时，公司还注重与代言人之间的合作形式多 样化，如平面广告、宣传短片、社交媒体互动等，以全方位地传递品 牌信息。
线下活动：举办各类线下活动如快递体验活动 、社区服务等，拉近与消费者的距离，提升品 牌形象。
公关活动：通过参与公益活动、举办公开课等 形式，提高社会责任感和公信力，树立良好的 企业形象。
03
申通快递品牌战略
市场定位战略
聚焦电商市场
申通快递将市场定位为电商快递市场，重点服务淘宝、天猫等电商平台，利 用电商平台提供一站式综合物流服务。
申通快递品牌案例分析
汇报人：XXX xx年xx月xx日
目 录
• 申通快递品牌简介 • 申通快递品牌形象 • 申通快递品牌战略 • 申通快递品牌挑战与机遇 • 申通快递品牌未来发展建议
01
申通快递品牌简介
申通快递的发展历程
1993年
申通快递的前身“盛彤”公司成立 ，主要从事上海地区的快递业务。
1997年
人才引进与留任
积极引进优秀人才，同时建立完善的人才激励机制，提 供良好的职业发展通道，确保公司人才队伍的稳定和壮 大。
加强与电商平台合作
深化战略合作
与知名电商平台建立深度的战略合作关系，共同拓展市场、优 化服务，实现双方共赢。
“借壳上市”在我国民营快递企业的应用与发展趋势
“借壳上市”在我国民营快递企业的应用与发展趋势作者：李漫来源：《行政事业资产与财务》2017年第16期摘要：在圆通速递成为我国第一支民营快递股，申通快递、韵达快递紧随其后登陆A股市场之后，各大快递企业纷纷逐鹿资本市场，纵观快递行业，除了中通在美上市外，其他均选择借壳上市，至此掀起了快递行业借壳上市的热潮。
本文主要以顺丰速递为例，探讨民营快递企业“借壳上市”的动机分析、交易设计技巧及其发展趋势。
关键词：借壳上市；顺丰快递；应用；发展趋势近年来，伴随“互联网+”孕育而生的新型电商企业在我国迅猛发展，整个快递行业资本市场也成为各大民营快递企业竞争的热土。
自1993年创立，顺丰24年来鲜有依靠外界，多是自食其力，迈过资金难关，但整个快递行业市场可谓是前有劲敌、后有新秀，抢占资本市场，而且多是选择借壳上市的方式。
同样，顺丰也不例外，于2016年借壳“鼎泰新材”，仅用141天就成功上市，远远短于传统的IPO上市方式的时间。
借壳上市虽然在一定程度上拓宽了民营企业的融资渠道，推动企业的发展，但是也隐藏了诸如业绩对赌、壳资源差等不利因素。
因而，民营快递企业在选择借壳上市时需要进行壳资源、市场分析、交易设计等的审慎考虑，鉴于此，本文以顺丰快递为视角，分析借壳上市在我国民营快递企业的应用问题及其发展趋势，旨在为未来的快递行业发展提供经验启示。
一、借壳上市的具体内涵借壳是一种反向收购的方式，壳公司向拟借壳公司发行股份购买资产，当注入资产的数量达到一定规模时，借壳方的股东在新公司持股比例达到一定标准足以成为控股股东时，就完成了借壳过程，而借壳上市便是一种利用反向收购的方式使得上市公司控制上市公司，上市公司再完成对非上市公司的收购，以达到非上市公司的上市目的，但是一般的上市公司都不是净壳，所以存在净壳剥离过程，即资产置换。
此次顺丰借壳上市即是借“鼎泰新材”上市公司的资格登陆A股市场。
二、顺丰借壳上市的原因分析1.提前上市时间时间跨度越长，风险越大。
顺丰借壳上市案例
顺丰借壳上市案例分析1. 案例背景顺丰速运是中国领先的物流企业，成立于1993年，总部位于广东深圳。
多年来，顺丰速运凭借其高效、安全的物流服务，迅速发展壮大，并在行业内建立了良好的声誉。
然而，随着中国物流市场的竞争日益激烈，顺丰速运面临着一系列的挑战，如资金需求、市场扩张等。
为了解决这些问题，顺丰速运选择了借壳上市的方式。
2. 案例过程2.1 借壳上市的背景借壳上市是指一家未上市的公司通过收购一家已在上市公司的股权，并以此作为上市的途径。
对于顺丰速运来说，借壳上市可以带来以下几个好处：•资金优势：借壳上市可以获得上市公司的资金支持，为顺丰速运的市场扩张提供充足的资金保障。
•品牌价值：借壳上市可以借助上市公司的品牌价值，提升顺丰速运的品牌形象和市场竞争力。
•资本市场资源：借壳上市可以获得资本市场的资源支持，包括投资者、股权融资等，有利于企业的长期发展。
2.2 借壳上市的选择顺丰速运在选择借壳上市时，需要考虑上市公司的条件和适合的合作对象。
经过调研和分析，顺丰速运选择了XX公司作为借壳上市的合作对象。
XX公司是一家在上市公司上海证券交易所上市的公司，主要经营XX业务，与顺丰速运的业务有较好的互补性。
2.3 借壳上市的协商与谈判顺丰速运与XX公司进行了多轮的协商与谈判，就借壳上市的具体事宜进行了深入的探讨。
双方就合作方式、股权转让、资金筹集等方面进行了详细的讨论，并达成了初步的合作意向。
2.4 借壳上市的审批与监管借壳上市需要经过相关部门的审批和监管。
顺丰速运提交了上市申请，并按照相关规定提供了必要的文件和资料。
经过一段时间的审查和核实，相关部门最终批准了顺丰速运借壳上市的申请。
2.5 借壳上市的公告与交易借壳上市需要进行公告和交易程序。
顺丰速运发布了借壳上市的公告，并将相关信息披露给投资者和市场。
同时，顺丰速运与XX公司进行了股权交易，完成了借壳上市的程序。
3. 案例结果顺丰速运通过借壳上市，取得了良好的效果和结果：•资金支持：借壳上市为顺丰速运提供了充足的资金支持，有利于企业的市场扩张和业务发展。
物流企业借壳上市的动因剖析
物流企业借壳上市的动因剖析作者：王英绮来源：《时代金融》2017年第26期【摘要】随着物流行业的迅猛发展，各个物流企业之间的竞争也随之愈发激烈，为了争夺现有市场的资金、资源与客户，各家物流企业纷纷选择借壳上市以满足竞争所带来的对资金的大量需求。
本文就2016年年底至今物流企业扎堆借壳上市的现象，以圆通借壳大杨创世上市为例，深层分析了其借壳上市的动因。
【关键词】圆通借壳上市一、引言物流业作为第二产业向第三产业升级的产物，迅速成为我国重要的行业。
201年是我国快递企业的上市元年，国内四家知名的物流企业圆通、申通、韵达、顺丰纷纷完成借壳上市。
本文拟以圆通借壳大杨创世为例，分析得出物流企业借壳上市的深层动因。
二、案例背景（一）借壳双方简介1.借壳方—圆通。
圆通是一家国内知名的物流企业，经过十几年的稳步发展，目前的经营主要集中在速递、航空、电子商务等一体化服务上。
圆通目前是本土民营物流企业的行业龙头，在整个行业内一直处于前列。
2.让壳方—大杨创世。
大杨创世全名为大连大杨创世股份有限公司，公司组建于1979年，并于2000年在上交所挂牌上市。
公司主营业务为服装业，市场定位于中高端的正装市场。
公司的主要产品除了西装外，还经营运动类产品。
（二）借壳方案及过程截止2015年12月31日，大杨创世正式发出公告声明，公司将以该日为评估基准日的全部资产及负债作价12.34亿元以现金方式出售给圆通股东蛟龙集团、云锋新创。
大杨创世再拟以7.72元/股向蛟龙集团、阿里创投、云锋新创、喻会蛟等9名对象发行22.67亿股购买圆通速递价值175亿元的100%股权。
同时大杨创世向喻会蛟等7名特定对象定向募集不超过23亿元的配套资金，用于中转站、智能物流平台、运输网络等项目建设上三、借壳上市动因分析（一）大杨创世售壳的原因大杨创世的主要经营范围是服装业，但是，受到2009年金融危机余威的影响，整个行业增长乏力，公司增长缓慢。
另外，随着近年来人口红利的减弱，人工成本逐渐增加，我国服装产业逐步向东南亚国家转移，这对大杨创世的发展空间也形成了不小的冲击。
快递行业发展前景分析--以XX借壳上市为例
快递行业发展前景分析--以xx借壳上市为例摘要随着我国电商的迅猛发展同时也带动了快递行业的业务量增加，现在，网络购物已经成为了人们一种重要的消费模式，在2014年我国的快递总量超越了美国成为了全球规模第一，快递行业发展前景广阔，有着良好的发展态势。
但其中不免会存在一些问题，比如暴力快递暴露了快递员素质有待提高，而且快递的可以从事的领域比较小，所需要的技术水平也不高。
2017年2月23日，顺丰借壳通过借壳鼎泰新材，正式在深圳证券交易所敲钟，且鼎泰新材将于24日正式更名，证券简称由“鼎泰新材”变更为“顺丰控股”。
本课题通过对快递行业现状进行概述，了解顺丰上市的行业背景和社会背景，继而分析其上市动因分析，最后对其上市前后的绩效进行纵向分析，评价其上市后对企业盈利能力和营运能力、发展能力、偿债能力等四个方面的能力和主营业务状况等，并对于行业内的优秀企业进行横向对比分析。
使我们更加深层次的了解上市对于顺丰速运的绩效影响，然后正确认识到价格战的双面性以及企业形象对于上市企业的重要性，当然企业财务绩效是最重要的因素。
关键词：快递行业；顺丰集团；借壳上市ABSTRACTThe rapid development of electronic commerce has led to the rapid rise of the express industry. Now, online shopping has become an important consumption pattern. At the same time, a series of express enterprises, such as Yuan Tong, Shen Tong, Zhong Tong and Shun Feng, infiltrate into people's life. As long as people do shopping on the net, it is inevitable to contact with delivery. In 2014, China's total delivery volume surpassed that of the United States and became the first in the world. The express industry has broad prospects for development and has a good momentum of development. However, there will be some problems, such as violent express exposure to express the quality of express staff to be improved, and express business volume is relatively narrow, low technical level.In October 20, 2016, the Yuan Tong Express was successful through the listing of A shares, which became "the first share of Chinese express". In October 27th, Zhong Tong also chose to be listed in the New York Stock Exchange. Some other express companies have also chosen the way to return to the capital market in the way of the listing of the shell or the New York Stock Exchange. In February 23, 2017, the Shenzhen stock exchange was officially renamed on theShenzhen stock exchange, and the securities Jane said that "Ding Tai new material" was changed to "Shun Feng holding". In fact, the company can optimize the allocation of resources by using the backdoor listing. After listing, it can not only improve the image of the enterprise, but also make the enterprise get more financing opportunities, improve the liquidity of the assets, and help the enterprise to establish more reasonable organization structure.KEY WORDS Express Industry ;Listed; Shun Fung Group目录摘要 (I)ABSTRACT (1)1 绪论 (5)1.1 研究背景和意义 (5)1.1.1 研究背景......................................................................... 错误！未定义书签。
财务视角下我国民营快递企业借壳上市运营成果分析
58摘要：文章在快递服务需求迅速增加，各类民营快递企业高速发展的背景下，分析了申通、圆通、韵达、顺丰四家民营快递行业借壳上市的基本情况，利用申通、圆通、韵达、顺丰四家民营快递企业自2010年至2018年公布的年报的相关数据，从其偿债能力，营运能力、盈利能力、发展能力角度，分析其借壳上市前后公司的业绩情况变化，并基于EVA理论以申通快递为例，深度剖析借壳上市对快递行业经济效益的促进作用，最后指出借壳上市给民营快递企业带来巨大的价值。
关键词：民营快递企业；借壳上市；财务指标；EVA理论引言2017年2月13日，国家邮政局发布了《快递业发展“十三五”规划》(以下简称《规划》)。
《规划》提出了我国“十三五”时期快递业发展的总体目标：到2020年，基本建成普惠城乡、技术先进、服务优质、安全高效、绿色节能的快递服务体系，形成覆盖全国、联通国际的服务网络；同时《规划》提出七项任务、九大工程，把“积极打造‘快递航母’，到2020年，形成3-4家年业务量超百亿件或年业务收入超千亿元的快递企业集团，培育2个以上具有国际竞争力和良好商誉度的世界知名快递品牌”[1]作为首要任务。
2019年国家邮政局公布2018年邮政行业运行情况，数据显示，2018年快递业务量累计完成507.1亿件，同比增长26.6%。
累计来看，2010-2018年全国快递业务量复合增速高达46.89%，快递业务量从2010年的23.4亿件增长到2018年的507.1亿件，8年内翻了21倍，快递行业整体表现出较强的增长韧性。
从趋势来看，快递行业仍具备高成长性，高度2C的属性下，行业依旧高景气。
1、借壳上市的基本情况在快递行业迅速发展的同时，竞争也进入白热化阶段，各民营快递行业为提升其市场竞争力，控制其占有的市场份额以谋求长远发展，纷纷从传统的价格战转向资本市场，打响资本战，借壳上市则成为现阶段民营快递行业快速发展的重要手段。
1.1 借壳上市理论借壳上市是一种反向收购的方式，是一种对上市公司（壳公司）的资源进行重新配置的活动，是非上市公司（借壳公司）为了实现间接上市的一种手段[2]。
申通快递业绩精准达标后变脸不寻常
有限公司（下称“德殷控股”）计划设立两家新的公司，并将所持申通快递53.76%的股份部分转让出去，其中A公司即后来的上海德殷德润实业发展有限公司（下称“德殷德润”）获得29.9%，B公司即后来的上海恭之润实业发展有限公司（下称“恭之润”）获得16.1%。
在将大部分股份完成转让后，德殷德润将引入阿里巴巴战略入股，后者持股比例为49%，出资金额为46.65亿元。
照此计算，这意味着阿里巴巴在这次交易中将间接获得申通快递约14.65%股份，对应申通快递估值约为318亿元。
在阿里巴巴入股申通后，多家机构的解读是一致看好，认为有助于改善申通快递低迷的业绩，除此以外并无其他太多的解读。
让机构和市场意外的是，与此前入股其他快递公司不同，在参股之后，阿里巴巴有意拿下申通快递的控股权。
根据申通快递2019年8月份的公告，公司与阿里巴巴签署协议，赋予阿里巴巴或其指定第三方自2019年12月28日起3年内收购公司股份的权利，具体包括德殷德润51%的股权，以及恭之润100%的股权或恭之润持有的上市公司16.1%股权，总行权价格为99.82亿元。
这意味着全部行使权利后，阿里巴巴将持有申通快递46%的股份，将取代原实控人成为公司的第一大股东，合计总代价是146.47亿元。
在借壳上市时，包括申通快递在内的几家快递公司都给出了不菲的业绩承诺。
与其他几家最终完全超额完成业绩承诺相比，只有申通快递在每一年都精准踩点完成承诺业绩，累计超出金额不过1.5亿元左右，尚不足3年承诺业绩合计41.7亿元的零头，这样的完美契合是其他几家快递公司远不能及的。
业绩承诺达标精准有术根据彼时的公告，申通快递原股东承诺，如果借壳事宜在2017年完成，那么承诺公司2017-2019年扣非后归属母公司的净利润分别不低于14亿元、16亿元和19.05亿元，即2019年申通快递要完成逾19亿元的归属净利润。
申通快递2019年前三季度的归属净利润为11.06亿元，但扣非净利润仅10.49亿元，同比分别下降31.35%和16.89%，而根据业绩快报，申通快递2019年全年的归属净利润仅为14.33亿元，同比下降30.06%，与前三季度的降幅基本一致，假设其全年扣非净利润降幅与前三季度保持一致，且2018年扣非净利润为17.21亿元，则意味着公司2019年全年的扣非净利润约为，14.30亿元。
顺丰控股成功借壳上市案例研究
顺丰控股成功借壳上市案例研究
目前我国已成为全球最大的快递市场,电子商务的不断发展以及消费需求的不断释放,快递行业在国民经济中的战略地位也日益突出。
快递行业不仅与人们的生活息息相关,而且对中国的经济发展有着非常重要的作用。
快递行业要实现快速发展,提升企业的核心竞争力,就需要通过借助资本力量、运用现代化管理制度提升效率,而借壳上市这种直接进入资本市场的方式创造了更直接的融资渠道,成为了我国快递行业普遍采用的方式。
因此,我国快递企业如何拓宽融资渠道,提升融资效率,取得上市资格减轻规模扩张和服务转型需要的资金压力,就成了顺丰控股需要解决的问题。
作为中国快递行业品牌力最强的顺丰速递公司,国内市场在商务件市场以标准化、高时效、高质量的服务来实现的高收益,面临着“四通一达”服务质量的提升以及价格优势对市场份额的蚕食;国际快递巨头拥有全球递达、标准服务、实时跟踪、强大品牌、国际市场份额稳定等比较优势,也使得顺丰国际走出去面临着严峻挑战。
2016年,注定是中国快递行业不平凡的一年,继申通快递借壳艾迪西、圆通速递借壳大杨创世上市之后,有着“中国快递业一哥”之称顺丰速运也在5月份作价433亿元借壳鼎泰新材走上上市道路。
本文正是在此背景下展开讨论,通过研究顺丰控股成功借壳上市的案例,对借壳上市的风险进行识别与规避,对借壳上市后的效果进行评价,分享成功的经验和分析案例的启示,重点探索企业成功借壳上市的有效途径和要点,为准备借壳上市或正在运作借壳上市的企业和有关人员提供借鉴。
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中图分 类号 ：Ｆ ２ ７ ５
１ 合 并过程 １ ． １ 合 并 方 案
文 献标 志码 ：Ａ
文章编 号 ：１ ６ ７ １ — １ ６ ０ ２（ ２ ０ １ ７ ）０ ４— ０ １ ３ ７一 Ｏ １ 的决定 》 （ 中国证 券监 督 管理 委 员会 令 第 １ ２ ７号 ） （ 下称 《 重组 办 法》 ） 的相 关规定 ，本 次交 易构 成重 大资产 重组 。 狭 义 的借 壳上 市仅 指母公 司借 壳 ，即公 司 已经拥 有 了对 上市 公 司的控 制权 ，通过 将 主要 资 产注 入 已上市 的 子公 司而 实 现。 而广 义 的借壳 上市 是指非 上市 公 司通过控 股 重组 一 间市 值 较低 的 已上市 公 司 ，利用 反 向收购 方 式 注入 自 己的有 关 业 务 和 资 而取 得 上 市 地 位 。 但 是 ，无论是 子公 司借 壳还是 非上 市 公 司控 股借 壳 ，实 质 都 是对 上 市 公 司壳资 源进行 重新 配置 而实 现 间接 上 市 的活 动 ，因 此 ，从 广 义 上讲 都 是借壳 上市 。 在 合并 过程 中 ，艾 迪西公 司拟 向德殷 控 股 、陈 德 军 、陈 小英 发 行 股份 及支付 现金 购买 申通快 递 １ ０ ０ ％ 股 权 。合 并 后 艾 迪西 公 司 的 股票代码 依然 是 ０ ｏ ２ ４ ６ ８ 。 因此可 以确 定 ，艾 迪 西 公 司与 申通 快 递 的合 并 方 式 是 借 壳 上 市 ，艾迪 西公 司为 壳公 司 ，申通快 递则 为借壳 方 。
根据 《 浙江艾 迪西 流体控 制股 份有 限公 司重 大资 产 出售 并发 行 股份 及支付 现 金 购 买 资 产 并募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易报 告 书 （ 草 案） 》 ，艾 迪西 公 司 本 次 交 易 方 案包 括 三 部 分 ：１ 、重 大 资 产 出 售 ； ２ 、发行 股份 及支付 现 金购买 资 产 ；３ 、发 行 股 份募 集 配套 资 金 。本 次交 易方案 的具 体 内容如下 ： １ ．１ ． １ 重大 资产 出售 艾 迪西 公 司拟将 向 Ｕ ｌ ｔ ｒ ａ出售 艾 迪 西公 司截 至 评 估基 准 日２ ０ １ ５ 年ｌ ２ 月３ １日所拥有 的全 部资 产 、负 债 ；Ｕ ｌ ｔ ｒ ａ以现 金方 式收购 。 根据 沃克森 （ 北京 ） 国际 资产评 估有 限公 司对 拟 置 出资 产 出具 的 《 资 产评估 报告 》 （ 沃 克森 评 报字 ［ ２ ０ １ ６ ］第 ０ ０ ７ １ 号） ，截至 评 估基 准 日，拟置 出 资产 的评 估 价值 为 ７ ２ ，９ ３ ５ ．３ ９万元 。根 据 艾 迪 西公 司 ２ ０ １ ５ 年 度股 东大会 审议 通过 的 《 关 于公 司 ２ ０ １ ５年 度利 润 分 配 的议案 》 ，艾迪 西 公 司 以 ２ ０ １ ５年 １ ２月 ３ １日总 股本 ３ ３ ，１ ７ ７ ．６ ０ 万股 为 基 数 ，向 全 体 股 东 按 每 １ ０股 派 发 现 金 股 利 ０ ．１ ０元 （ 含 税） ，共 计 ３ ３ １ ．７ ８ 万 元 。经 艾迪 西 公 司 与 拟 置 出 资产 交 易 对 方 协 商确 定 ，参 考拟 置 出资产 的评估 值及 艾 迪西 公 司分 红 情 况 ，本次 拟 置 出资产 的交易 作价 为 ７ ２ ，６ ０ ３ ．６ １ 万元 。 １ ．１ ．２ 发行 股份 及支付 现 金购买 资产 艾迪 西公 司拟 向德殷控 股 、陈德 军 、陈小 英 发 行股 份 及 支付 现 金购 买 申通 快递 １ ０ ０ ％股 权 。 根据万 隆评 估 出具 的 《 资产 评 估 报告 》 （ 万 隆评 报 字 （ ２ ０ １ ６ ） 第１ ２ ２ ８号 ） ，截 至评估 基准 日，申通快 递股 东全 部权 益 评估 值 为 １ ， ６ ９ １ 。２ １ ６ ．８ ８万 元 。以该 评估 值 为基础 经 及交 易各 方 协 商确 定 ， 申 通快 递 １ ０ ０ ％股 权作 价 １ ，６ ９ ０ ， ０ ０ ０ ．Ｏ ０ 万 元 ，其 中 ，股份 支付 金额 为１ ，４ ９ ０ ，０ ０ ０ ．Ｏ ０万元 ，现金 支付 金额 为 ２ ０ ０ ，０ ０ ０ ．Ｏ ０万元 。
２ ０ １ ７年 ２申通 快 递 借 壳 上 市 的 案 例 研 究
张紫薇 ，陈文涓
（ 广 东工 业大 学管 理学 院 ，广东 广州 ５ １ ０ ０ ０ ０ ）
摘 要 ：艾迪 西 （ Ａ股 ０ ０ ２ ４ ６ ８ ）是 全球 流体控 制领 域 的专业服 务 商 ，服务 于暖通 、给 水 、消 防 、水暖 配件 及 水 处理 等 多个 市
２ 借壳 上市后 仍 需解 决的 问题 及 未来 的发展 策略 ２ ． １ 未来 的发展 策略 ２ ．１ ．１ 转 变经 营模 式 针 对加 盟模式 难 以管理 的现状 ，申通 快递 必 须 优化 特 许 加盟 模 式 ，通 过并购 和股 份制 的形式 逐 步将 一级 城 市 和转 运 中 心 自营 ，仅
场 。申通快 递是 一 家以经 营快递 为主 的 国 内合 资 （ 民 营） 企业 ，在 民 营快 递企 业 中居 于领 先 地位 。本 次借 壳上 市有 利 于艾 迪 西 置
入 优质 资产 ，挽救 下 降的盈 利能 力 ，提 高股 东 回报 率 ，也有 利 于 申通 快递 快 速 上 市 ，更好 地进 行 资 本 运 营 ，在 资本 市场 上 保持 优 势 。该 案例 主要梳 理本 次 申通快递 借 壳上 市的 流程 ，分析 本 次 借 壳上 市 交 易双 方 的动 因，探 讨 申通 快 递 上 市后 仍 需 解 决 的 问题 ， 以及 未来发展 的方 向和 策略 。该 案例将 拓 宽对快 递企 业借 壳上 市的案例 研 究。