中国上市公司收益质量与成长性的行业比较【文献综述】
毕业论文文献综述
财务管理
中国上市公司收益质量与成长性的行业比较
（一）国外研究综述
在西方文献中，行业知识作为与规模、成长性等因素并列的一个影响资本结构的因素。事实上，行业是这些因素的函数，行业本身就是有规模、成长性等因素综合在一起的产物，不同的行业，规模、成长性等特征既有差异，也有共性。
Lev（1993）的研究结果表明，收益质量与其持续性成显著的正相关关系。收益的不同组成部分有不同的持续性，底线收益的持续性是其组成成分的不同持续性的平均数。
Dechow, Kothari和Watts（1998）基于存货调整等假定，推导出了经营现金流预测模型(简称DKW模型)。
Raghuran G.Rajan & Luigi Zigales(1998)以行业的发展为研究对象，提出金融市场对于不同行业所产生的影响不同。在金融市场比较发达的国家，外部融资比例较大的行业将得到更快的发展。
Jeffrey Wurgler(2000)以行业间资本的流动作为研究对象，提出了定量化描述资本配置效率的方法，并且发现，发达国家较之发展中国家发达，是由于发达国的金融市场信息更加完全，能够对高成长的行业资金需求迅速做出迅速的反应，而能从低成长的行业及时的抽出资金，避免损失。
Bath（2002）等在2001年利用相关的经营现金预测模型（DKW模型）进行研究，结果得出了两个在理论上一致的模型。第一个模型是用若干期历史盈余滞后值预测下一年度经营现金流，第二个模型是用当期现金数据与营运性应计项目的调整数据预测下一年度经营现金流。
Richardson（2005）等通过研究收益质量与应计项目之间的关系，细分了应计总额，对应计项目各组成部分的收益相关性进行研究，发现低可靠性的应计总额部分的收益相关性比较差。
Lorek和Willinger(2009)使用多元时间序列预测模型研究了现金流数据，他们发展了一套包含历史现金、盈余、短期应计项目在内的现金预测模型。他们的发现支持了如下观点:“同时考虑历史现金、盈余与应计项目的会计数据进一步提高了现金流的预测能力。” （二）国内研究综述
改革开放以来，我国市场经济得到高速的发展，并以此推动了经济领域内各项研究工作的开展。为了进一步揭示我国经济增长中产业结构调整的状况，资本市场内的资本流动与实体经济中的产业结构调整间的关系，我们需要研究实体经济中各行业的成长性、收益质量，并且描述出金融市场的资本在成长性不同的行业间的流动状况。
陈晓、陈小悦、刘钊（1999）在《A股盈余报告的有用性研究》一文中，以深、沪两市的A股为对象，对盈余数字的有用性进行了大量样本检验，证实了在中国资本市场上，盈余数字同样具有很强的信息含量，同时还为进一步探讨我国资本市场的收益信息质量提供了研究平台。
从收益质量的影响因素角度来看，魏明海、谭劲松、林舒（2000）在《盈余管理研究》一书中，主要从盈余管理的角度出发，探讨盈余管理对公司收益质量的影响，并通过揭示盈余管理的常见手段来说明分析、评价公司收益质量过程中应当注意的问题。储一昀、王安武（2000）有感于评价上市公司盈利能力的指标不能反映盈利的现金流入，即不能反映上市公司的盈利质量问题，利用上市公司的实际数据，通过对有关盈利指标的对比分析，揭示了盈利是否有足够的现金保证，是否普遍存在应计制下盈利的虚假问题，同时其认为提出了评价盈利质量的合理方法。
张新民（2001）在《企业财务状况质量分析理论研究》一书中，主要从收益形成过程的分析、收益对应资产质量的分析，以及收益质量下降的表现分析等方面阐述企业收益质量的分析方法。糜仲春、蔡天君(2001)在《收益质量分析》一文中，提出了收益质量评价的两种方法，即单项比较法和综合比较法。在运用实证分析的文献中，吴泽智（2001）将上市公司按行业进行分类，并在对这些公司1999年经营业绩进行综合测评的基础上，采用曼惠—特尼U检验法对经营进行行业动态对比分析，并对各行业上市公司1999年上半年行业经营景气度进行分析，景气度越好的行业其行业整体经营业绩进步程度一般越大，相反，行业经营景气度越差的行业，其行业整体的经营业绩恶化程度一般越大。
陆静、孟卫东、廖刚（2002）采用皮尔逊相关系数和扩展的Ohlson-Feltham股票计价模型比较了会计收益和现金流量对股票价格的影响程度，证实了会计收益的信息含量，研究表明:每股收益比现金流量能更精确地解释股票价格;与国外成熟资本市场相比，我国上市公司的现金流量在股票定价中基本上不具备信息含量，特别是经营现金流量，竟然与股价呈相反趋势变化;发现了我国资本市场存在功能锁定的证据，投资者对上市公司价值的评估往往局限于每股收益，忽视了现金流量等其它财务指标。王啸（2002）通过对美国收益质量危机的探讨，强调了对收益稳健性的分析。
彭启超、陈君宁（2003）在对国内现有行业分析方法研究的基础上，把本构思想运用到行业分析中，通过对反映各行业共性与特性的关键性因素的提取，建立了规范化、科学化的行业评价指标体系，达到了规范行业研究方法、指导投资者进行理性投资的目的。
金健文（2004）在《也谈收益质量分析》一文中，从企业提供的财务报告的项目内容出发，从收益质量的的形成、构成、现金保障性和动态角度分析了企业的收益质量。杨亚西、杨波（2004）则提出了上市公司收益质量的三条分析途径为：关注会计政策、分析收益的形成过程和分析收益的结果。
纪志明（2005）以上海交易所上市的763家上市公司为样本，通过横截面数据的回归分析，考察公司成长性的行业特征，结果显示，上市公司所处的行业大多对公司成长性具有显著的影响，企业成长性的表现出显著的行业效应。
张莉芳（2006）认为，收益质量分析的主要方法包括盈利持续性分析、资产负债分析、营运指数分析、会计政策分析和审计报告分析五个方面。郭景先、杨化峰（2006）通过定性分析和定量分析对房地产行业的收益质量进行了评价。其定量分析是从收益的变现性、现金保障性、持续性以及收益稳定性进行的。
曾江洪（2007）以中小公司为研究背景，从董事会管理角度、债权、股权管理的角度及管理层的激励的哥方面研究了公司成长性的问题。
符林，刘轶芳，迟国泰（2008）以第二产业的11个行业中的411家上市公司为有效样本，以净利润增长率、收入增长率、现金实力、资产增长率、偿债能力等五项指标综合反映上市公司的成长性，通过对主成分分析来计算得到企业的成长性得分，运用距离判别法，根据各公司的成长性得分有效的将上市公司划分为成长性和非成长性两类。
综上所述，国内外学者分别从不同角度对影响公司收益及收益质量的关键因素进行分析，不同行业间成长性的比较及相关研究，论证了各因素与收益质量的相关性，以及成长性的影响因素和不通行业间的比较，如何应用财务比率、预测模型与样本研究来分析评价各因素对公司收益质量的影响程度。本文将基于国内外丰富的研究成果，借鉴相关研究方法和成果的基础上，从营运指数角度、每股净资产增长率等指标针对中国上市公司的不通行业间的企业，据此反映我国上市公司不同行业在收现性与成长性上的关系，为今后同类指标的对比研究提供参考，也为我国上市公司收益质量研究奠定一定基础。
参考文献：
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[14] 曾江洪;中小上市公司治理与成长性的关系研究[D];中南大学;2007年
[15] 符林，刘轶芳，迟国泰．上市公司的成长性判定方法与实证研究[J]．财经问题研究，2008．（6）
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我国上市公司盈利能力分析—以贵州茅台为例
我国上市公司盈利能力分析—以贵州茅台为例
目录
一、引言 1
二、理论分析与文献综述 1
(一)理论分析 1
(二)文献综述 2
三、我国上市公司盈利能力分析??基于贵州茅台利润表的盈利能力分析 3
(一)公司简介 3
(二)利润增减变动水平分析 4
(三)利润结构变动垂直分析 6
(四)主要盈利能力指标分析 7
四、我国上市公司盈利能力分析??基于贵州茅台现金流量表的盈利质量分析 10
五、研究结论和建议 12
(一)研究结论 12
(二)存在问题及建议 14
六、参考文献 15
我国上市公司盈利能力分析 以贵州茅台为例
摘要:盈利是企业从事生产经营活动的目的所在,也是企业持续经营和发展的基础。无论是企业的经理人员、债权人,或者股东(投资人),都非常重视企业的盈利能力分析。本文以贵州茅台酒股份有限公司为研究对象,以贵州茅台的利润表和现金流量表为基础,通关相关指标的计算与分析,并结合白酒行业的相关指标,综合评价贵州茅台2011年的盈利能力和盈利质量,并针对研究结论以及2012年白酒行业的新形势及新政策,提出有利于贵州茅台发展的相应建议。
关键词: 财务指标 盈利能力 盈利质量Analysis on the profitability
of Listed Companies
A case study of Guizhou Maotai
Abstract: Making profit is not only the purpose of enterprises
engaging in production and business activities, but also the basis of
enterprises’ sustainable operation and development. Not only the
董事会特征对我国上市公司盈余质量影响分析
董事会特征对我国上市公司盈余质量影响分析
摘要：本文以2007年和2008年上市金属与非金属行业数据，分析了董事会特征与上市公司盈余质量的关系。结果表明：董事会规模和独立董事所占比例与盈余质量相关，领取报酬的董事人数所占比例、董事长与总经理两职设立情况和持股董事人数比例对盈余质量没有影响。据此提出了政策建议。
关键词：盈余质量 董事会特征 上市公司
一、引言
盈余是企业向外界披露的一种重要的会计信息。作为企业在一定期间经营成果的体现形式，是一个公司价值增值的具体表现形式和盈利能力的重要标志，成为投资者、债权人、税收征管机构以及股市监管机构等相关机构都关注的一个指标。在国外会计学术界，盈余质量迄今已经有多年研究历史，而在我国盈余质量的研究起步较晚，主要是随着近年证券市场的迅猛发展而逐步兴起。证券市场对信息是极为敏感的，公司的盈利情况对于吸引投资者，树立良好的社会形象极为重要。但发展中深层次的问题和矛盾也随之暴露出来。随着保险业参与股市投资，尤其是我国加入世贸组织后，境外的机构投资者进入国内的证券市场，使得证券市场的投资环境和投资理念都发生了根本转变，而盈余数据在股票计价方面以及理性投资决策方面成为最重要的依据，受到了前所未有的关注，因此，包括盈余质量在内的信息披露是现代公司治理的决定性因素之一。尤
其是近几年来，股市的大幅波动，越来越多的投资者在进行投资决策分析时不再只停留在表面上的财务报告的盈余数量，把更多的注意力转向对盈余信息含量的分析上。高质量会计盈余信息的生成离不开一整套基础性构件，董事会作为公司内部治理机制的重要因素，无疑对盈余质量会产生重大的影响。
二、文献综述
（一）国外文献 近年来西方学者进一步延伸了会计信息质量的研究视野，有大量的研究证据支持董事会最重要的职责之一就是对公司财务报告的生成过程进行监督。例如klein（2002a）， carcello
国内财务分析研究状态文献综述
1 / 8 上市公司财务报表分析文献综述
摘要：
上市公司财务报表分析是根据统一规范编制的反映企业经营成果、财务状况及现金流量的会计报表。那要怎样对财务会计报表进行分析呢？就这些问题，过去有不少学者有自己的见地，这里我共参阅文献21篇，其中中文文献19篇，外文文献2篇，归纳在文献综述内。主要内容首先是财务报表分析含义的理解，之后是对其内容和分析方法的认知，最后是分析财务报表分析的局限性以及外文文献对财务报表分析的理解。本文献综述收集相关文献资料，阐述了对财务报表分析的认知，比较全面系统的分解各项财务指标到达以了解公司财务状况的目的；并分类梳理了各位专家学者的观点，包括财务报表的含义；财务报表分析的内容；财务报表分析的常用方法；财务报表分析的局限性；以国外部分文献对这些问题的研究成果等。
关键字：财务报表 财务报表分析 上市公司
公司财务报表是关于公司经营活动的原始资料的重要来源。尤其是作为上市公司，必须遵守财务公开的原则，定期公开自己的财务状况，提供有关财务资料，便于投资者查询。上市公司公布的一整套财务资料中，主要是一些财务报表。财务报表分析，就是利用会计报表直接提供的信息，采用专门的方法，对财务报表进行资料归集、加工、分析、比较、评价等，对企业财务状况和经营成果做出综合评价，并提出改善财务状况的措施办法。通过财务报表分析，可以为报表使用者提供新的会计分2 / 8 析信息。这些会计分析信息，对于企业的主管部门，投资者、经营者及有关方面具有重要作用。可以说，财务报表分析是会计工作的升华。
一．财务报表分析的含义
张丽珍，胡静在《论上市公司财务报表分析》中认为上市公司财务报表是根据统一规范编制的反映企业经营成果、财务状况及现金流量的会计报表。包括:资产负债表、现金流量表、利润表、附表和附注、文字说明等。财务报表是一组描述企业在市场经济活动中运行情况的画面,其不同部分反映不同的活动,各个部分又是相互联系、相互补充的。
我国上市公司信息披露质量度量的文献综述
我国上市公司信息披露质量度量的文献综述 戴菲菲 摘要：本文通过总结学术文献中对信息披露质量的考评方法的总结，目前我国上司公司信息披露质量的度量方法类 型较多，且没有统一标准。因此，文章对相关的信息披露质量的衡量进行梳理。 关键词：学术；披露质量；衡量进行梳理 １、引言 上市公司作为证券市场的最主要的参与者，对于市场的信 息披露都负有相应的义务与责任。高质量的信息披露对证券市 场健康发展关系重大。因此，证券市场客观上也要求披露高质 量的信息。我国也颁布了相应的法规来规范信息披露的质量， 证监会颁布实施的《上市公司信息披露管理办法》规定了信息 要真实、准确、完整、及时地披露，且不得有虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏。 ２、信息披露质量的度量 目前国内关于信息披露质量的度量已经进行了多种方法的 尝试。但我国仍没有统一的、公开的、完善的度量指标来评价 我国上市公司信息披露的质量。通过总结相关文献关于信息披 露质量的度量方法主要有如下几种： 一、用披露数量或个别特定指标作为代理变量。汪炜、蒋 高峰（２００４）对信息披露质量的度量是以上市公司信息披露的 数量来进行粗略替代，以上市公司全年公布的临时公告与季报 数量作为衡量公司自愿信息披露质量的指数，指数越高说明公 司信息披露质量越好。夏立军等（２００５）以上市公司是否被交 易所公开谴责来衡量上市公司信息披露质量。除了用披露数量 代替质量，有研究者开始寻求影响信息质量的内生原因来衡量。 杨之曙、彭倩（２００４）以及黄娟娟、肖珉（２００６）都用收益激 进度和收益平滑度作为收益不透明度的衡量指标，用收益不透 明指标来反向评价上市公司信息披露质量。用盈余质量来代替 信息披露质量也是一个重要的方向。盈余质量对会计信息质量 的度量具有典型的代表性。宋洪崎（２０１１）以盈余管理程度来 评价信息披露内容的可靠性，张宗新朱伟骅（２００７）用非预期 盈余估值来作为信息质量的可靠度的反向变量。 二、研究者自建指标来衡量信息披露质量。正是鉴于目前 我国仍没有统一的、相对完善的评价指标体系。不少学者也是 综合考虑了各种评价标准，分析利弊，综合各方面影响因素以 及数据的可获得性来自行建立上市公司信息披露评价指数。例 如：①南开大学公司治理研究中心创建的“信息披露指数”是 从信息披露、控股股东、监事会、董事会、经理层、利益相关 者六个方面对上市公司治理状况作出系统、客观和相对准确的 评价，并形成了中国公司治理指数（简称南开治理指数）。信息 披露评价系统从完整性、真实性、及时性三个方面对上市公司 信息披露进行评价，但目前该数据库尚未对外公开。仅供其内 部使用，南开大学公司治理研究中心公司治理评价课题组 （２００４，２００６）在《中国上市公司治理指数与公司绩效的实证分 析——基于中国１１４９家上市公司的研究》、《中国上市公司治理 指数与治理绩效的实证分析》等文中，运用自建的“信息披露 指数”对上市公司治理指数与治理绩效进行了实证分析。②经 济观察研究院的“中国公司信任度指数”是由经济观察报、经 济观察研究院推出的用于创建公司信任度标准并用于衡量信任 度的指数。经济观察研究院在借鉴国际公认会计准则和ＯＥＣＤ 公司治理原则的基础之上，根据我国相应法律法规以及相关专 业标准，制定出来的上市公司信任度评价标准。关于信息披露 的评价标准主要包括合法性、公允性、一致性和对称性四个方 面内容的。张然、朱炜、陆正飞（２９０７）、雷东辉、王宏 （２００５）都运用了该指数进行相关研究。③相关文章作者自身创 建的评价指标。王咏梅（２００３）从历史信息、背景信息、关键 性非财务信息、预测信息和管理层讨论与分析信息五个方面来 设计自愿性信息披露指数；崔学刚（２００４）设计的信息披露指 数包括了４１个信息条目，分别对各上市公司进行评分、汇总， 得出相应的了信息披露指数；谢志华、崔学刚（２００５）设计了 包括强制性信息披露与自愿性信息披露在内的９３个信息条目所 构成的信息披露指数，以所得的信息披露指数来衡量相应的信 息披露水平；杨玉凤等（２０１０）以２００８年６月财政部会与证监 会、保监会、银监会、审计署颁发的《企业内部控制基本规范》 为依据，通过设计了内部控制信息披露质量的评价指标体系来 构建了内部控制信息披露指数。 三、相关组织的评级结果。我国深圳证券交易所自２００１年 开始每年发布“信息披露考评专题”，对其上市公司进行全年综 合考评。并其网站的“诚信档案”中公布对深市上市公司的信 息披露进行优秀、良好、及格与不及格的四个级别的分类。国 内关于信息披露质量与公司绩效、经济后果、市场效率等关系 的研究中，对于信息披露质量的度量绝大多数是直接引用深证 证券交易所网站所公布的“诚信档案”来进行相关研究，例如： 张宗新等（２００７）、李佳（２００８）、李俊夏斌（２００８）、王茜 （２００８）、王勇（２００９）、廖士光（２０１０）、黄渲婷（２０１１）、佟 岩等（２０１１）、王玉春冯存（２０１２）。 ３、结论 通过对目前有关上市公司信息披露质量度量方法的总结。 我们发现，用披露数量或个别特定指标代替披露质量的方法， 具有很高的可操作性，数据的获取也有很强的可行性，但弱点 就是代表性较弱或者不全面，所得结论并不能很好地反映现实 市场的真实状况，也就得不到较好的认同；研究者自行设计的 度量方法考虑到多方面的影响因素，克服了单方面数量或者指 标的片面性，在研究者自行设计的度量标准中难免会存在研究 者的主观倾向，缺乏权威性，工作量较大、操作性较难。当然， 这也是目前我国尚缺乏权威、系统又完善的信息披露度量标准 以及度量结果的背景下，学者们通过不断努力来加以完善相关 研究的成果；相关组织的评级结果，在我国目前只有深圳证券 交易所每年都公布其上市公司的相关诚信评级结果，上海证券 交易所并没有作出相应的评级结果。上交所于２００８年１２月５日 张育军在座谈会中表示上交所将推出上市公司诚信档案和数据， 但到目前为止仍未公布。两大证券交易所若能都完成相应的评 级工作、制定统一的标准，并服务于大众，将会对规范我国证 券市场诚信经营，更好地保护投资者以及维护市场健康稳定的 发展起到巨大作用，同样也会对学术研究做出巨大的贡献。（作 者单位：江西师范大学财政金融学院） 参考文献： ［１］ 周冬华，周红．上市公司信息披露质量度量研究述评 ［Ｊ］中国注册会计师，２００９，（１０）：３５—３９． ［２］ 杨红，杨淑娥．信息披露质量界定与测度研究综述［Ｊ］ 统计与决策，２００７，（６）：ｌ１２一ｌ１４． Ｂｕｓ’ｎ ｓｌ
收益管理文献综述 Microsoft Office Word 97 - 2003 文档
西南财经大学天府学院 运营管理
收益管理文献综述
目 录
摘要： ················································································································································ 2
一、 关于收益管理理论的研究 ··································································································· 2
（一）收益管理的定义 ·············································································································· 2
（二）收益管理理论的行业应用特征 ······················································································· 3
1、企业具备相对固定产能 ································································································· 3
2、具有需求可预测性 ········································································································ 3
《我国创业板上市公司营运资本管理与盈利能力的关系研究》
《我国创业板上市公司营运资本管理与盈利能力的关系研究》
我国创业板上市公司营运资本管理与盈利能力关系研究
一、引言
随着中国资本市场的日益成熟，创业板上市公司作为我国经济发展的重要力量，其营运资本管理与盈利能力之间的关系越来越受到市场的关注。营运资本管理作为企业财务管理的重要组成部分，直接关系到企业的资金周转、成本控制及盈利能力。本文旨在探讨我国创业板上市公司营运资本管理与盈利能力之间的关系，以期为企业提升财务管理水平、增强市场竞争力提供理论支持和实践指导。
二、研究背景与意义
在市场经济条件下，企业的营运资本管理对于保障企业正常运营、提高盈利能力具有重要意义。营运资本的有效管理能够帮助企业实现资金的合理配置，降低运营成本，提高资金使用效率，从而增强企业的市场竞争力。同时，企业的盈利能力是衡量企业价值的重要指标，也是投资者进行投资决策的重要依据。因此，研究我国创业板上市公司营运资本管理与盈利能力之间的关系，对于指导企业财务管理实践、提高企业市场价值具有重要现实意义。
三、文献综述 前人对于营运资本管理与盈利能力关系的研究多从理论角度出发，认为有效的营运资本管理能够提高企业的盈利能力。具体到我国创业板市场，相关研究尚处于探索阶段。近年来，随着创业板市场的快速发展，越来越多的学者开始关注这一领域，研究内容主要涉及营运资本管理策略、管理方法及其对企业盈利能力的影响等方面。
四、研究方法与数据来源
本研究采用定量与定性相结合的研究方法。首先，通过文献综述法梳理相关理论及研究成果；其次，运用实证研究法，选取我国创业板上市公司为研究对象，收集相关财务数据，建立回归模型，分析营运资本管理与盈利能力之间的关系；最后，结合案例分析法，对实证研究结果进行深入剖析。
五、实证研究结果
1. 数据描述性统计
通过对所选样本公司的财务数据进行描述性统计，发现我国创业板上市公司的营运资本管理水平和盈利能力存在较大差异。
2. 回归分析
飞鹤乳业文献综述
飞鹤乳业—文献综述
摘要
本次论文，我们主要从公司战略分析，会计分析以及财务分析三个方面来分析飞鹤乳业公司的情况。
从战略分析方面，我们主要一方面分析公司自身的创新能力（差异化）以及公司应对价格战所拥有的成本控制能力的高低。另一方面分析企业所棉铃的产业环境，具体是对公司的供求分析。在供求分析过程中将引入五力分析模型进行分析。
从会计分析方面，本小组综合各方观点，就会计分析这一方向进行深入研究，发现飞鹤乳业近几年来的财务报表不断出现红灯，短期偿债能力、夸大利润、做空头寸比例大等问题。对于飞鹤乳业这间上市公司，从财务报表上来看，其中有诸多方法都不适用，所以我们经过讨论决定从中挑选适用于飞鹤乳业的方法进行研究。
最后,从财务分析方面，主要就是对公司最近三年来的财务指标，主营业务收入，主营业务利润，净利润，非正常性经营损益所占利润总额的比例，总资产，所有者权益，每股收益以及净资产收益率等的一个分析。其次就是对公司财务比率的分析。我们小组经过对该企业的分析之后,主要选取了偿债能力，营运能力，盈利能力以及同行业竞争者这几个方面进行分析。
关键词
战略分析；成本控制；会计分析；财务分析；财务比率
前言
飞鹤乳业有限公司始建于1962年，迄今已有近50年专业乳品制造历史。同时，该公司在2002年3月，加盟飞鹤国际有限公司，成为其在中国的第一家独资企业，转业从事营养乳品的科研开发与生产销售。2003年5月，飞鹤乳业在美国纳斯达克成功上市，成为中国乳品行业第一家在美国上市企业。2005年4月，飞鹤乳业成功登陆美国纽约证券交易所。同时，2008年9月，震惊行业的“奶粉事件”发生后，飞鹤乳业凭借优质的奶源，过硬的产品质量，严格的监测流程经受住了严峻的考验，成为了为数不多的合格企业之一。飞鹤乳品收到了国家权威监测部门的认可和广大消费者的追捧。但是在2011年11月17日，飞鹤乳业被曝出现布鲁氏杆菌，2011年11月17日，飞鹤乳业对此作出回应，承认有员工感染，但奶源质量未受影响，产品质量安全。针对这些情况，我们对飞鹤乳业进行了一系列的分析。包括战略，会计，财务三个方面的分析。
上市公司自愿性信息披露质量、动机与影响因素文献综述
郭婧：上市公司自愿性信息披露质量、动机与影响因素文献综述
上市公司自愿性信息披露质量、动机与影响因素文献综述
郭婧
（华南理工大学工商管理学院广东广州５１０６４０）
摘要：随着我国资本市场的日益发展和规范，上市公司的自愿性信息披露已经受到投资及利益相关者越来
越多的重视。本文从上市公司自愿性信息披露质量评价、动机、影响因素等方面，对国内外研究主要观点进行了
梳理和评价，提出了我国上市公司自愿性信息披露今后需要研究的问题。
关键词：自愿性信息披露质量影响因素
上市公司公开信息，即上市公司将其经营状况及其他可能影响投资者决策的重大信息，按照法律、准则规定的形式予以披露。在
２００３年深交所推出的《上市公司自愿性信息披露研究报告》中首次正式提出自愿性信息披露，指出自愿性信息披露时除强制性披露
的信息之外，上市公司基于公司形象、投资者关系，回避诉讼风险等动机主动披露的信息。但目前中国上市公司在自愿性信息披露方
面的意识较为薄弱，因此促进上市公司自愿性信息披露是十分迫切的，本文从自愿性信息披露的质量、动机和影响因素角度出发对
已有的国内外文献进行梳理和归纳，指出现有研究的局限性。
一、上市公司信息披露动机与质量研究 （一）披露动机 上市公司信息披露问题就一直是国内外学者的研究重点，Ｃｈｉ－Ｗｅｎ Ｊｅｖｏｎｓ Ｌｅｅ（１９８７）在其对会计结构研究中
指出，信息披露和信息披露质量控制对资本市场发展尤为重要。Ｄｏｕｇｌａｓ Ｗ．Ｄｉａｍｏｎｄ和Ｒｏｂｅａ Ｅ．Ｖｅｒｒｅｃｃｈｉａ（１９９１）提出，信息披露可以
降低信息不对称，从而通过吸引更多的投资者以减少公司的资本成本。Ｐａｕｌ Ｍ．ＨｅａＩｖ和Ｋｆｉｓｈｎａ Ｇ．Ｐａｌｅｐｕ（１９９３）认为，投资者掌握公
司信息的程度对公司管理层发行公共债务或者股票等融资决策有重大的印象。随后在２００１年他们提出，财务报告和信息披露是管理 者与外部投资者提供公司绩效和治理的重要手段，同时他们认为，在会计规则和审计并不是很完善的情况下，公司的管理者在很大
我国制造业上市公司资产结构与企业绩效相关性研究文献综述
我国制造业上市公司资产结构与企业绩效 相关性研究文献综述 ◆李筱 （西南财经大学出版社四川１省６１００７４） 【摘要】本文主要对我国制造业上市公司资产结构与企业绩效关 系进行了相关文献综述，并给出相应的评述。文末对国内外的相 关文献综述进行了简单的对比。 【关键词】资产结构企业绩效管理层 财务理论研究的主要内容是企业资金的筹集、投放、运营和 分配，并且以企业价值最大化为最终目的。企业以权益工具和债 务工具筹资，筹资的结果体现在资本结构上，筹集的资金用于企 业的生产经营，这就涉及到了资金的投放和分配，最终体现为企 业的资产结构，即各类资产在总资产中的价值比重及不同资产之 间的相对价值比例。从这点来看，资产结构理应受到与资本结构 同样的重视，然而实际情况并不是这样，不管是国外还是国内，或 是将资产结构视为资本结构研究的附属品，或是根本就没有重视 资产结构，总之，对资本结构的研究很多，对资产结构的研究相当 少，在企业中也是这样，管理层对资产结构也不够重视。 一、国外研究现状 （一）资产结构与资本结构，股利政策，以及公司控制权。 Ｔｈｏｍａｓ Ｗ．Ｂａｔｅｓ（２００９）等选取美国上市公司１９８０至２００６年的财 务数据进行研究发现，公司所面临的公司风险以及公司的股利政 策是影响现金比率的主要原因，首次公开发行上市时间较近的公 司，面临的公司风险较大，其现金持有量较高，从１９８０年至２００６ 年，样本公司所面临的的风险越来越高，因此其现金持有量越来 越高，另外，与不分配现金股利的公司相比，分配现金股利的公司 持有更少的现金。 （二）资产结构与企业绩效的相关性研究、资产结构与企业价 值的相关性研究。Ｊｅａｎ Ｈｅｌｗｅｇｅ（２００９）等研究指出，持有高收益性、 高流动性的股票的公司，其企业绩效好，公司价值高，这些公司的 股权较为分散，大股东持有的股权不高于２０％，并且指出，代理成 本理论并不能完全解释大股东所持股权减少所带来企业绩效增 加的现象。 （三）资产结构及其影响因素的研究。ＧｏｒｄｏｎＭ．Ｐｈｉｌｌｉｐｓ和 ＡｌｅｘｅｉＺｈｄａｎｏｖ（２０１２）通过建模和实例分析研究了并购热潮对公司 研发支出的影响，研究表明，规模较小的公司的研发投入更多，因 为规模较小的公司有可能被大公司收购，而规模较大的公司认 为，投入过多资本与小型公司进行研发竞争是不利的，如果公司 有需要，可以收购那些拥有较多无形资产的公司。 二、国内研究现状 （一）资产结构的影响因素。徐酷（２０１１）在研究资产结构的影 响因素时，使用描述性统计、非参数检验、相关性分析、回归分析 等多种统计分析方法，得出不同行业资产结构存在差异的结论。 张俊瑞，薛旺辰，武立勇（２００７）的理论研究得出以下结论，资产结 构同时受外部因素和内部因素的影响，内部因素主要包括经营管 理水平、资本结构、盈利状况、企业规模以及管理者意图；外部影 响因素包括宏观经济环境，市场利率，行业背景，政府调控政策， 外部经济波动等。’ （二）资产结构与企业绩效的相关性研究。王鑫（２０１ １）对制造 业上市公司进行了实证研究。徐杨（２０１ １）通过理论分析和实证研 究发现，经营风险与企业绩效具有相关关系，而经营风险在很大 程度上取决于资产结构。赖得会（２０１１）选取２８８家连续两年 （２００６／２００７）均未被ｓＴ的制造业公司财务数据作为有效样本进行 实证分析，得出以下结论，盈利企业和亏损企业在安排资产时有 不同的取向。邱书明，冯建民，凌海怡（２０１１）分析我国电子制造业 上市公司资产结构与企业绩效的关系，研究结果表明，无形资产、 流动资产以及流动资产内部结构的现金及有价证券、应收账款与 电子制造业企业绩效显著正相关，固定资产、长期投资以及存货 资产与企业绩效微弱正相关。 （三）资产结构与企业价值的相关性研究。董南雁，贾宗武，张 俊瑞（２０１２）选择财务ｓＴ公司作为样本进行实证研究，以股价代 表公司价值，研究发现，每股净资产占总资产的比重、流动资产占 总资产的比重、可担保资产占总资产的比重与公司价值显著正相 关。袁放建，许燕红和刘德运（２０１１）对我国传统业上市公司的流 动资产结构、债务再融资结构与企业价值的关系进行研究，结果 显示，传统业上市公司中，流动资产占总资产的比重普遍较高，流 动资产中的货币资产与企业价值呈正相关关系。 （四）企业生命周期与资产结构的相关性研究。陆大兰（２００９） 的实证研究表明，在企业的整个生命周期中，中国上市公司的资 产结构会呈现出规律性的变化，固定资产比率呈现倒Ｕ型分布特 征，而流动资产比率则呈现出Ｕ型分布特征，最高点或最低点所 在的时间均为成熟期。孟艳玲，张俊瑞（２０１４）指出，在不同的生命 周期，企业的资产结构对企业价值有不同的影响。 （五）资产结构质量的研究。郑开焰（２０１１）通过资产结构质量 的理论研究指出，企业营业收入的增长速度不能代表企业增长的 有效性，还必须关注资产结构的质量。张新民，钱爱民，在《财务报 表分析》中指出：“分析企业的资产结构质量应该考虑资产结构的 有机整合性，资产结构与资本结构的对应性，资产结构与企业目 标的吻合性”。 三、研究现状评价 国外对资产结构的研究并没有形成专题研究，其研究结果大 多从属于资本结构、股利政策等财务问题为中心的研究，也就是 说，资产结构的研究没有受到重视，有关的结论也比较分散，没有 形成专门的体系和理论。 相比之于国外，国内的研究更加专门和细化，从２０世纪９０ 年代起，我国就开始了对资产结构的理论研究，主要是研究资产 结构的内涵、影响因素和分类，到了２１世纪初，开始了资产结构 的实证研究，通过实证研究验证理论研究的结论，随着上市公司 数量的增多和时间的作用，企业资产结构不合理的现象逐渐明 显，并且得到了学者的关注，几乎每篇关于资产结构研究的文献， 结论部分都有提到资产结构的问题和解决方法，尽管如此，关于 资产结构的研究并没有穷尽，还需要更多的理论研究和实证支 持。 参考文献： ［１］袁媛．我国企业重资产化的态势分析及其财务风险管控 卟财会月刊，２０１３，２． ［２］刘百芳，吕爽．改善资产结构：提高我国汽车制造业上市公 司盈利能力的有效途径Ｕ１．经济师，２０１２，１１．
盈余质量与可持续增长——基于上交所上市公司的经验证据
盈余质量与可持续增长
基于上交所上市公司的经验证据
郝苗艳
（湖北大学商学院，湖北武汉４３００６２）
【摘要】企业可持续增长作为一种超越增长不足或增长过度的理想增长状态，成为当代企业的追求目标。可持续增长率是由企业当前的经营效率、资本结构 和盈余分配政策决定的内在增长能力。相对于利润指标，可持续增长率对企业盈余持续性的研究和预测更有说服力和解释能力，但中国对二者实证研究不多。 本文选￣．２００８．２０１２年在上交所上市的Ａ股企业３３家，调整了盈余反应系数基本模型，加入相关变量，并加以分析，研究发现上市公司保持可持续增长提高了企业
的盈余质量。 【关键词】可持续增长；盈余质量；盈余反应系数
一、引言 资本市场的健康发展依赖于上市公司提供的会计信息，而上 市公司披露的最重要的会计信息是会计盈余，关注上市公司的盈
余质量对中国资本市场的健康发展尤为重要。关于盈余质量，现 在仍然没有达成统一的定义。一种观点认为盈余质量与收益的持 久性相关，也就是高质量的收益反映收益能维持很长时间。另一
种观点是盈余与其在股票市场的表现有关，这种观点认为盈余和 市场回报的相关性越强盈余质量就越高。笔者认为：盈余质量的
衡量标准就是盈余的预测价值，即盈余的持续性水平，它可以综 合反映盈余各项具体的信息。 企业在快速增长时期，必然要有大量的资金投入，这样才会
有高产出。只有依靠财务资源的可持续支持，公司的发展才可能 持续性的。而企业是否保持可持续增长对上市公司的盈余质量起 着重要作用，因此，研究可持续增长与盈余质量之间的关系有重
要的意义。中国对二者的研究偏于理论，实证研究不多。在中国 证券市场，企业保持可持续增长是否能够提高盈余质量？如果能
提高盈余质量，提高的持续性如何？文章将立足于中国证券市场 的制度背景，通过实证分析来回答上述问题。
二、文献综述 （一）国外文献
Ｓｌｏａｎ（１９９６）认为盈余质量由两部分构成的，包括应计项和 现金流量；２００２年，在由美国会计学会举办的关于盈余质量若干问