我国金融中介发展对经济增长的作用研究
Ｄｅ ． ０１ ｅ２ ０
我 国金 融 中介 发 展 对 经济 增 长 的作 用研 究
雷 宏 田 厶 ／
（ 美大学 工 商管理 学 院 ， 建 厦 门 ３ １２ ） 集 福 ６ ０ １
摘 要： 以金 融 中 介 发 展 与 经 济增 长关 系研 究 文 献 为 基 础 ， 过 采 集 相关 数 据 进 行 统 计 分 析 ， 果 表 明 ： 通 结 金融 中 介 发 展 对 我 国 的 经
中 图分 类 号 ：８ ２ １ １ ３ ． ７ 文 献标 识 码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ２— ３ ９ ２ １ ０ ０ １ １７ ５ ７ （０ ０）６— ０ ５—０ ３
自 １６ ９ ９年 Ｇ ｌｓ ｉ Ｈ 和 １７ ｏ ｍ ｔ ９ ３年 Ｍｃ ｉｎｎ ， ｄ ｈ Ｋｎｏ ［
到足够 的金 融支 持 。 ”
第 ８卷 第 ６期 ２１ ０ ０年 ｌ ２月
西南农业大学学报 （ 会科学版 ） 社
Ｊｕｎｌ ｆ ｏｔｗ ｓ Ａ ｒ ｕｔｒｌ ｎｖｒｔ（ ｏｉｌ ｃｅｃ ｄｔｎ ｏｒａ ｕｈ ｅｔ ｇｉ ｌ ａ Ｕ ｉ ｓｙ Ｓｃ ｉ ｅＥ ｉｏ ） ｏＳ ｃ ｕ ｅｉ ａＳ ｎ ｉ
Ｖｏ ． Ｎｏ ６ １ ８． ．
济增 长 具 有 一 定 的 推 动 作 用 ， 但是 对 平 均 经 济 增 长 率 的 贡 献 度 还 较 低 。对 照 理 论分 析 结 论 表 明 尚 需 进 一 步 改 革 和 完 善 我 国 的 金
融市场化机制 ， 推动金融中介 体系不 断地更新经营理念和提升资金配置效率 。
关 键词 ： 融 中介 发 展 ； 济增 长 ； 计 分 析 ； 均 经 济 增 长 率 ； 策 建议 金 经 统 平 政
收稿 日 ：００ ０ ２ 期 ２ １ —１ — １
作 者 简介 ： 雷
由于发 展基 础 、文化传 统 、地理 区位 、人 力资 本 以及 国家政 策 的影 响 ， 国经 济 发 展水 平存 在 明 我 显 的地 区差异 。虽 然影 响经 济 增 长 的 因素 有 很 多 ， 但作 为 现代经 济 的血 液 ， 融 发 展 水 平对 经济 增 长 金 的影 响无 疑是 巨大 的。 由于 中国不 同地 区之 间发 展存 在显 著 的不平 衡性 ， 以很 多学者 认识 到 ， 究 所 研 中国的金 融发 展 与经济增 长 的关 系 只有 深入 到 区域 层 面才 能把握 基本 现实 ， 出符合 实 际的研 究结论 。 得 因此 ， 周立 、 皓等 用省级 数 据对我 国金 融 中介 和经 庞 济增 长之 间 的关 系进 行 考 察 ， 过 分析 各 省 份 经 济 通 发展 的状 况和 金融 发 展 水平 的差 异 ， 可 以挖 掘金 也 融发展 和 经济增 长 的关 系 。 。相 比较 于 不 同 国家 。 数据 的差 异而 言 ， 省 份 毕 竟 在 政 治 、文 化 、法律 各 等方 面 的差 异较 小 ， 济 增 长 水 平 的差 异 受 金 融发 经 展水平 的影 响更 大 ， 实证 分析 的结果 更有 说服 力 、 更
Ｓ ａ 开辟 金融 发展 与 金融 深 化 这一 研 究 领 域 ， ｈｗ 开 展金融 中介 发展 与经 济 增 长关 系 的研 究 以来 ， 起 引 了众多 经济学 家 的兴 趣 ， 十 年 来 这一 理 论 不 断 得 几 到补充 、修 正和发 展 。鉴于 金融 中介 的发展 对经 济 增 长 的重要影 响 ， 以及 我 国处 于 经 济迅 速 增 长 和 金 融快速发 展 的关 键 时期 。近年 来 ， 国学 者 在 此 领 我 域 从理论 和实 证两 个 方 面 进行 了研 究 和探 讨 ， 并取 得 了许 多有价 值 的成果 。 处 于转 型期 的我 国金 融 中介与 经济增 长 之 间到 底 是什 么样 的关 系 呢 ？ 国际 货 币 基 金 组 织 在 ２ ０ ０７
年 的《 界经 济展望 》 告 中说 ， 国的 国有 企业 只 世 报 中 占经济 产 出 的 １ ３ 却 得 到 国 内银 行 １２以 上 的贷 ／， ／ 款， 国家 控股企 业则 在 公 开 上 市股 中 占到 绝 大部 分 （ 见 ２０ 参 ０ ７年 ４月 １ ３《 ３ １ 参考 消 息 》 章 《 国 国 文 中 企 资金浪 费多 于私企 》 。而 且 ， ） 四大 国有 商 业银 行 处 于垄断 优势地 位 ， 行 间缺乏 有效 竞争 ， 银 银行 的资 金运用 缺 乏效率 ， 蓄 的增 加 不 能 转 化 为 有效 投 资 储 来促进 经 济增 长 。另外 ， 国 的银 行 体 系 处 于新 旧 我 交替 的转 型期 ， 型 期 的信 用 配给 制 度 是 处 于计 划 转 和市场 之 间的一 种 混合 型金 融 配 给制 度 ， 融 配 给 金 并不是 完全 由市 场 效率 原 则 决 定 ， 带有 明显 的计 还 划经济 色彩 。存 在着 计 划体 制 的金融 抑 制 和 “ 有 所 制歧视 ” 国有 经 济 和非 国有 经 济 在 融 资 过 程 中处 ， 于不平 等地位 ， 国有 经济 的投 资 需求 没 有 得 到 满 非 足 。表 现在对 配 给对 象 带 有歧 视 性 ， 行 的贷 款 银 并 没有 按效率 原则 流 向使 用 资金效 率最 高 的需求 者 手 中， 大部分 资 金都 流 向 了经 济效 率 较 低 的 国有 绝 企 业和 属于基 础 设施 建 设 的重 点 工程 。同 时 ， 经 对 济 增长做 出了重大 贡 献 的 非 国有 企 业 ， 需 的资金 急 却 不能 够及 时地从 国有 银行 获得 ， 只能 依 赖 企 业 内 部 积累 和 国外 资 金 注入 。有 鉴 于此 ， 国银 监 会 主 中 席 刘 明康 坦 言 “ 大 的 挑 战 来 自于 ， 有 经 济得 不 很 现
我 国金 融 中介 发 展 对 经济 增 长 的作 用研 究
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（ 美大学 工 商管理 学 院 ， 建 厦 门 ３ １２ ） 集 福 ６ ０ １
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中 图分 类 号 ：８ ２ １ １ ３ ． ７ 文 献标 识 码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ２— ３ ９ ２ １ ０ ０ １ １７ ５ ７ （０ ０）６— ０ ５—０ ３
自 １６ ９ ９年 Ｇ ｌｓ ｉ Ｈ 和 １７ ｏ ｍ ｔ ９ ３年 Ｍｃ ｉｎｎ ， ｄ ｈ Ｋｎｏ ［
到足够 的金 融支 持 。 ”
第 ８卷 第 ６期 ２１ ０ ０年 ｌ ２月
西南农业大学学报 （ 会科学版 ） 社
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济增 长 具 有 一 定 的 推 动 作 用 ， 但是 对 平 均 经 济 增 长 率 的 贡 献 度 还 较 低 。对 照 理 论分 析 结 论 表 明 尚 需 进 一 步 改 革 和 完 善 我 国 的 金
融市场化机制 ， 推动金融中介 体系不 断地更新经营理念和提升资金配置效率 。
关 键词 ： 融 中介 发 展 ； 济增 长 ； 计 分 析 ； 均 经 济 增 长 率 ； 策 建议 金 经 统 平 政
收稿 日 ：００ ０ ２ 期 ２ １ —１ — １
作 者 简介 ： 雷
由于发 展基 础 、文化传 统 、地理 区位 、人 力资 本 以及 国家政 策 的影 响 ， 国经 济 发 展水 平存 在 明 我 显 的地 区差异 。虽 然影 响经 济 增 长 的 因素 有 很 多 ， 但作 为 现代经 济 的血 液 ， 融 发 展 水 平对 经济 增 长 金 的影 响无 疑是 巨大 的。 由于 中国不 同地 区之 间发 展存 在显 著 的不平 衡性 ， 以很 多学者 认识 到 ， 究 所 研 中国的金 融发 展 与经济增 长 的关 系 只有 深入 到 区域 层 面才 能把握 基本 现实 ， 出符合 实 际的研 究结论 。 得 因此 ， 周立 、 皓等 用省级 数 据对我 国金 融 中介 和经 庞 济增 长之 间 的关 系进 行 考 察 ， 过 分析 各 省 份 经 济 通 发展 的状 况和 金融 发 展 水平 的差 异 ， 可 以挖 掘金 也 融发展 和 经济增 长 的关 系 。 。相 比较 于 不 同 国家 。 数据 的差 异而 言 ， 省 份 毕 竟 在 政 治 、文 化 、法律 各 等方 面 的差 异较 小 ， 济 增 长 水 平 的差 异 受 金 融发 经 展水平 的影 响更 大 ， 实证 分析 的结果 更有 说服 力 、 更
Ｓ ａ 开辟 金融 发展 与 金融 深 化 这一 研 究 领 域 ， ｈｗ 开 展金融 中介 发展 与经 济 增 长关 系 的研 究 以来 ， 起 引 了众多 经济学 家 的兴 趣 ， 十 年 来 这一 理 论 不 断 得 几 到补充 、修 正和发 展 。鉴于 金融 中介 的发展 对经 济 增 长 的重要影 响 ， 以及 我 国处 于 经 济迅 速 增 长 和 金 融快速发 展 的关 键 时期 。近年 来 ， 国学 者 在 此 领 我 域 从理论 和实 证两 个 方 面 进行 了研 究 和探 讨 ， 并取 得 了许 多有价 值 的成果 。 处 于转 型期 的我 国金 融 中介与 经济增 长 之 间到 底 是什 么样 的关 系 呢 ？ 国际 货 币 基 金 组 织 在 ２ ０ ０７
年 的《 界经 济展望 》 告 中说 ， 国的 国有 企业 只 世 报 中 占经济 产 出 的 １ ３ 却 得 到 国 内银 行 １２以 上 的贷 ／， ／ 款， 国家 控股企 业则 在 公 开 上 市股 中 占到 绝 大部 分 （ 见 ２０ 参 ０ ７年 ４月 １ ３《 ３ １ 参考 消 息 》 章 《 国 国 文 中 企 资金浪 费多 于私企 》 。而 且 ， ） 四大 国有 商 业银 行 处 于垄断 优势地 位 ， 行 间缺乏 有效 竞争 ， 银 银行 的资 金运用 缺 乏效率 ， 蓄 的增 加 不 能 转 化 为 有效 投 资 储 来促进 经 济增 长 。另外 ， 国 的银 行 体 系 处 于新 旧 我 交替 的转 型期 ， 型 期 的信 用 配给 制 度 是 处 于计 划 转 和市场 之 间的一 种 混合 型金 融 配 给制 度 ， 融 配 给 金 并不是 完全 由市 场 效率 原 则 决 定 ， 带有 明显 的计 还 划经济 色彩 。存 在着 计 划体 制 的金融 抑 制 和 “ 有 所 制歧视 ” 国有 经 济 和非 国有 经 济 在 融 资 过 程 中处 ， 于不平 等地位 ， 国有 经济 的投 资 需求 没 有 得 到 满 非 足 。表 现在对 配 给对 象 带 有歧 视 性 ， 行 的贷 款 银 并 没有 按效率 原则 流 向使 用 资金效 率最 高 的需求 者 手 中， 大部分 资 金都 流 向 了经 济效 率 较 低 的 国有 绝 企 业和 属于基 础 设施 建 设 的重 点 工程 。同 时 ， 经 对 济 增长做 出了重大 贡 献 的 非 国有 企 业 ， 需 的资金 急 却 不能 够及 时地从 国有 银行 获得 ， 只能 依 赖 企 业 内 部 积累 和 国外 资 金 注入 。有 鉴 于此 ， 国银 监 会 主 中 席 刘 明康 坦 言 “ 大 的 挑 战 来 自于 ， 有 经 济得 不 很 现
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【我国金融发展与经济增长关系的实证分析】
我国金融发展与经济增长关系的实证分析《金融学前沿问题探讨》，第九届全球金融年会（GFC2002）论文内容提要：本文从实证的角度对我国金融发展与经济增长间的关系进行了研究。
文章运用了3种方法：相关分析、格兰杰因果关系检验以及柯布—道格拉斯生产函数框架基础上的计量分析。
相关分析结果显示我国金融发展与经济增长之间存在非常高的相关程度；而格兰杰因果关系检验结果表明，我国金融发展与经济增长之间存在一种双向因果关系，但其中经济增长引致金融发展的程度要大于金融发展促进经济增长的程度；计量分析的结果则进一步加强了这一发现。
文章结论与我国正处于从不发达经济向发达经济发展的基本国情相吻合，对供给主导假说及需求遵从假说均提供了有力支持。
经济发展历史包含了金融发展与经济增长关系的许多范例，越来越多的经济学家认为金融发展在促进经济增长方面发挥了重要作用。
涵盖发达国家与发展中国家的大量实证研究也已经证明了上述看法。
近年来，许多学者（如，宾国强，1999；谈儒勇，1999；韩廷春，2001）对我国金融发展与经济增长间的关系进行了研究，得出了许多有价值的结论；但我国金融发展在经济增长中的作用并没有被完全考查，本文试图在这方面作出尝试和探索。
文章由以下五部分组成：第一部分对金融发展与经济增长关系的有关理论与经验文献作一综述，第二部分分析了我国的货币化进程与经济增长，第三部分给出了格兰杰因果关系检验的有关结论，第四部分对金融发展与经济增长进行了计量分析，最后进行总结并给出政策建议。
一、历史文献的简单回顾对于金融发展在促进经济增长方面的重要性，许多文献（如Goldsmith，1966，1969；Gurley & Shaw，1955，1960；Patrick，1966；Porter，1966；Khatkhate，1972；Mckinnon，1973以及Bhatia & Khatkhate，1975）都作了广泛研究。
其中，部分经济学家认为，金融发展是经济增长的一个必要条件（Goldsmith，1969；Mckinnon，1973；Shaw，1973），这便是Patrick（1966）所认为的金融发展的“供给主导”（supply-leading）作用。
金融发展与经济增长相关性文献研究综述
有 Ｍｃ ｉｎ ｎ和 Ｓ ａ ｋ ｏ ｎ ｈ ｗ。 １７ ９ ３年 ，Ｍｃ ｉｎ ｎ在对发展 中国家 ｋ ｏ ｎ 的经济发展过程进行分析后 ，提 出了著名 的 “ 金融 抑制” 理论 。 他认 为：发展 中国家 的金融市场是不完全的 ，导致 了资源配置 的扭曲 ，致使本来就稀缺 的资本流 向了一
融发展主要包括金融 资产 的发展 、
＂
个 国家从 １ ６ ８ ０— １ ６ ９ ３年 间的有关数据 ，
得 出结论 ：经济 增长 与金融发展是同步进
－ ，
． ．． ．． ． ．． ．
１ 发展 。而 经济 增长则是 指实体经 ７
金融机构 的发展 以及金 融市场 的
行 的，经济快速 增长 的时期一般都伴随着
积累与生产率提高 的途径 ，构造了测量金 融发展 的其他指 标 ，分析了金融发展水平
的阶层 ， 使资本与 良好的投资机会 相分 离 ，
这样得不 到资金的个体 只能通过 “ 内源性 融资 ”进行技术创 新和发展。更为糟糕的 是 ，这 些国家的通 货膨胀率一般 较高 ，实 际利率 经常为负值 ，这就进一步打击了居 民储蓄 的积 极性 ，使得 资本的积 累缓 慢。
与经济 增长 关系的先河 。他采用金融 中介
化的有 关指标（ 如总金融资产与ＧＤ 之 间的 Ｐ
比例 ） 以及总金融资产的结构就构成 了经济 增长 的重要影响 因素。 该理论的主要代表人
物 是 Ｇ ｌｓ ｔ ｏｄ ｍｉ ｈ以及 Ｋｎ ｉｇ和 Ｌｖｎ 。 ｅｉ ｅ Ｇｏｄ ｍｉ ｌｓ ｔ 创 了 实 证研 究 金 融 发 展 ｈ开
些拥有 “ 特权”而又不具备 良好投资机会
国外 有 关 金 融 发 展 与 经 济 增 为了克服 以上缺陷 ，近期 的一 些研 究 长 相 关 性 的研 究 成 果 对 Ｇｏｄ ｍｉ ｌｓ ｔ ｈ的工作进 行了改进和 发展。
融发展主要包括金融 资产 的发展 、
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个 国家从 １ ６ ８ ０— １ ６ ９ ３年 间的有关数据 ，
得 出结论 ：经济 增长 与金融发展是同步进
－ ，
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１ 发展 。而 经济 增长则是 指实体经 ７
金融机构 的发展 以及金 融市场 的
行 的，经济快速 增长 的时期一般都伴随着
积累与生产率提高 的途径 ，构造了测量金 融发展 的其他指 标 ，分析了金融发展水平
的阶层 ， 使资本与 良好的投资机会 相分 离 ，
这样得不 到资金的个体 只能通过 “ 内源性 融资 ”进行技术创 新和发展。更为糟糕的 是 ，这 些国家的通 货膨胀率一般 较高 ，实 际利率 经常为负值 ，这就进一步打击了居 民储蓄 的积 极性 ，使得 资本的积 累缓 慢。
与经济 增长 关系的先河 。他采用金融 中介
化的有 关指标（ 如总金融资产与ＧＤ 之 间的 Ｐ
比例 ） 以及总金融资产的结构就构成 了经济 增长 的重要影响 因素。 该理论的主要代表人
物 是 Ｇ ｌｓ ｔ ｏｄ ｍｉ ｈ以及 Ｋｎ ｉｇ和 Ｌｖｎ 。 ｅｉ ｅ Ｇｏｄ ｍｉ ｌｓ ｔ 创 了 实 证研 究 金 融 发 展 ｈ开
些拥有 “ 特权”而又不具备 良好投资机会
国外 有 关 金 融 发 展 与 经 济 增 为了克服 以上缺陷 ，近期 的一 些研 究 长 相 关 性 的研 究 成 果 对 Ｇｏｄ ｍｉ ｌｓ ｔ ｈ的工作进 行了改进和 发展。
中国金融发展及其经济影响的研究
中国金融发展及其经济影响的研究摘要：自改革开放以来，中国金融及经济的发展令世界为之侧目，呈现一种全新的状态并达到了较高的水平。
本文主要对中国金融发展的现状、判断及其对经济的影响等方面略作回顾和探讨，使人们对中国金融和经济的发展有个全面的认识。
关键词：金融现状；金融发展；经济增长中图分类号：f832 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2011）12-0009-01一、中国金融发展的现状1.金融组织体系完善化中国目前已经建立起以商业银行、证券公司和保险公司为主体的比较健全和完善的金融组织体系。
国有独资商业银行的管理体制、经营机制正逐步完善，统一法人，撤并分支，引进外资金融。
非国有银行的作用在不断提高，基本上与国有独资商业银行持平。
境内外资金融也在中国金融体系中不可忽视，占有重要地位。
同时证券类机构和保险机构也紧跟形势，加快发展，规范管理，健全机构。
2.金融市场体系层次化同业拆借市场、银行间债券市场和票据市场是中国主要的三大货币市场。
同业拆借市场推进了利率市场化。
银行间债券市场已成为发展最快、规模最大的资金市场。
票据市场也逐步成为企业短期融资和银行提高流动性管理、规避风险的重要途径。
资本市场形成以债券和股票为主体的多种证券形式并存的局面，推进了产业结构调整及企业经营机制转换，在完善企业法人治理结构等方面作用重要。
保险市场在其商品类型和面向对象上下功夫，增加其推广率，成为中国社保体系不可或缺的部分。
外汇市场上则提高了效率，扩大了成交规模。
3.宏观金融调控间接化中国货币政策不再是直接调控。
其实践表现为：中央银行恢复公开市场操作，资产负债比例管理得到实行。
由此调控了货币供应量，稳定了人民币币值。
4.现行外汇管理双向化提高了人民币的兑换程度，资本流动不再是单方面的，而是有进有出，双向流动。
资本的流入规模、交易范围、对外输出等都得到长足发展，对于外资的利用也不再局限与一个模式，而是多层次、多方面的充分引资，合理利用。
金融中介与经济增长的理论分析和实证检验
越 有 利 。另 外 ， ｏｓ ａ Ｒ ｕｓ ｕ和 Ｗａｈｅ（９８ 、 ｅｓ ｒ Ｋ ｇ ｒ ｅ ｃｔ １９ ） Ｎ ｕｓ 和 ｕｌ ｌ ｅ ｅ
等认为无论是在直接融 资体 系还是 间接 融资体 系中 ， 建立 起保护投资者权利 的法律 环境相 对于 其他 相关 因素更重
要 。Ｌｖ ｅ １９ ） ｅｉ （９７ 还指 出 ， 能只选择银 行或 资本 市场 ， ｎ 不 因
ｔ 和 Ｒ ｕｓａ ，１ ５ Ｄ ｍ ｔａｅ ｅ ｌ ｏｓ ｕ ９ ； ｅ ｅ ｉ ｓ和 Ｌ ｉｌ ９ ６ Ｌ ｖ ｅ ｅ ９ ｒｄ ｕｔ ，１ ； ｅ ｉ ， ｅ ９ ｎ
Ｌａｚ 和 Ｂｃ ，０Ｏ Ｉ ， 及 该 国 的 政 治 和 经 济 机 构 执 行 ｏｙａ ｅｋ ２Ｏ ） ］以 ｓ
经济政策 的效率（ ｅ ｅ ｉ ｅ 和 Ｈ ｓ ｉ， ９ ） Ｄ ｍ ｔａ ｓ ｒｄ ｕｓ ｎ １ ６ 等因素有关 。 ｅ ９ 有些研 究表明 ， 在经济 发展 的不 同阶段 ， 金融 业 的结 构不
环
摘要 ： 根据 内生经济增长理论探讨 金融 中介对经济增长的影响 ， 然后利用金融和经济发展 的相关 统计数据 ， 采用线性 回归计量分析方法进行实证研究 。结果 表明， 我国的金融 中介发展对经 济增
长之间并无明显影响 ， 银行的贷款总额对省域经济增长没有显著的促进作 用 ， 向非 国有部 门的贷 款对经济增长有显著促进作用但总量较小 ， 国直接投资对 经济增长作 用显著 。实证结论 和理 外 论分析的差异表明我国金融体制有待于进一步完善 。
１ 文 献 回顾
金融 中介的发展与经济增 长的关系一直是研究 热点 问
但是 也有一 些经济学 家否认 金融 中介 与经济 增长 的 关系 。如 ＪＲ ｂ ｓｎ １５ ） ． ｏｉ ｏ（９２ 宣称“ ｎ 金融 是企业 的仆从 ” 。ｈ— ｃｓ１８） ａ（９ ８则根本不相信金融中介与经 济增 长的联系有重 要
等认为无论是在直接融 资体 系还是 间接 融资体 系中 ， 建立 起保护投资者权利 的法律 环境相 对于 其他 相关 因素更重
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环
摘要 ： 根据 内生经济增长理论探讨 金融 中介对经济增长的影响 ， 然后利用金融和经济发展 的相关 统计数据 ， 采用线性 回归计量分析方法进行实证研究 。结果 表明， 我国的金融 中介发展对经 济增
长之间并无明显影响 ， 银行的贷款总额对省域经济增长没有显著的促进作 用 ， 向非 国有部 门的贷 款对经济增长有显著促进作用但总量较小 ， 国直接投资对 经济增长作 用显著 。实证结论 和理 外 论分析的差异表明我国金融体制有待于进一步完善 。
１ 文 献 回顾
金融 中介的发展与经济增 长的关系一直是研究 热点 问
但是 也有一 些经济学 家否认 金融 中介 与经济 增长 的 关系 。如 ＪＲ ｂ ｓｎ １５ ） ． ｏｉ ｏ（９２ 宣称“ ｎ 金融 是企业 的仆从 ” 。ｈ— ｃｓ１８） ａ（９ ８则根本不相信金融中介与经 济增 长的联系有重 要
论中国金融中介发展与经济增长关系——基于2000-2007年数据的实证分析
相 网 网系 ，金 融 的 骚展促 造 了短滴 的增畏 。
【 作者简介 】鄣涵尹 （ ９ ５ １８ －），昧 州 大学商擎 院硕 士研 究生；研 究方向 ：货 带金融 。 Ｉ
４７
输 中圈金融 中介黉展舆经清增畏阴 系— —基于 ２ ０ ￣ ０ ７年敷摅的寅趣分析 ００２０
最近 十多年 柬 ，中圆孥者 在 圆外睾 者 封金融 骚展 和经 涪增 畏研究 的基 礁上 ，封 中圆 的金 融 骚展 舆经滂 增 畏 的 网系 逢行 了理 输和 寅 的研 究 ，得 出 了各 自不 同 的结 。在金 融 中介研 究方 面 ，谈儒 勇 （ ９ ９） １９ 采
２ ０ 年 ３， ，第 ９ ，第 ３ （ ０９ Ｅ ｌ 卷 期 德第８ ８期 ）
中圜经清枰输
Ｚ ｏ ｇ ｕ ｉｇｉ ｉｇｕ ，Ｓ Ｎ１ ３ － ０ Ｓ
中圆金融 中介黉展舆缝清增畏 嗣 系
— —
基 于 ２ ０ ￣ ０ ７年敷攘 的寅 分析 ０ ０２ ０
述 看法一 金 融 中介 和经湾 增 畏相互 促 造 输是 否逋 用 于 中圆 ？因此 ，封金 融 中介 舆缨 湾增 畏 的嗣 系作 寅 研
究 ，封 于堂 富金 融 骚展 理 谕在 中 圆的虑 用 、分析 中圆金融 骚展遇 程 中 出现 的同题 以及金 融 骚展 的政 策遗 挥 等 方面 ，具有 一 定 的借 鉴意羲 和 参考 僵值 ，同 睛封 正魔 于金融 髓 制 改革 和 缝漓增 畏 方式 转 燮 中的 中圆短滂
金融深 化 输和金 融 自由化 输 中恝 焉金 融 骚展 舆缝 滴增 畏 互 焉因果 网系 。Ｉ ｉｇ Ｒ Ｇ． ｎ ｅ ｉｅ Ｒ ２ Ｋ ｎ ， ． ａ ｄ ｖｎ ， ．通遇 。 Ｌ
研究 ８ 圆家 １６－ ９ ９年 的相 网敷 攘 ， 造 了 ４侗金 融 骚展 指檩 ，分别 是流 勤性 负债／ Ｐ（ Ｐ Ｈ）、 ０侗 ９０ １８ 耩 ＧＤ ＤＥ Ｔ
【 作者简介 】鄣涵尹 （ ９ ５ １８ －），昧 州 大学商擎 院硕 士研 究生；研 究方向 ：货 带金融 。 Ｉ
４７
输 中圈金融 中介黉展舆经清增畏阴 系— —基于 ２ ０ ￣ ０ ７年敷摅的寅趣分析 ００２０
最近 十多年 柬 ，中圆孥者 在 圆外睾 者 封金融 骚展 和经 涪增 畏研究 的基 礁上 ，封 中圆 的金 融 骚展 舆经滂 增 畏 的 网系 逢行 了理 输和 寅 的研 究 ，得 出 了各 自不 同 的结 。在金 融 中介研 究方 面 ，谈儒 勇 （ ９ ９） １９ 采
２ ０ 年 ３， ，第 ９ ，第 ３ （ ０９ Ｅ ｌ 卷 期 德第８ ８期 ）
中圜经清枰输
Ｚ ｏ ｇ ｕ ｉｇｉ ｉｇｕ ，Ｓ Ｎ１ ３ － ０ Ｓ
中圆金融 中介黉展舆缝清增畏 嗣 系
— —
基 于 ２ ０ ￣ ０ ７年敷攘 的寅 分析 ０ ０２ ０
述 看法一 金 融 中介 和经湾 增 畏相互 促 造 输是 否逋 用 于 中圆 ？因此 ，封金 融 中介 舆缨 湾增 畏 的嗣 系作 寅 研
究 ，封 于堂 富金 融 骚展 理 谕在 中 圆的虑 用 、分析 中圆金融 骚展遇 程 中 出现 的同题 以及金 融 骚展 的政 策遗 挥 等 方面 ，具有 一 定 的借 鉴意羲 和 参考 僵值 ，同 睛封 正魔 于金融 髓 制 改革 和 缝漓增 畏 方式 转 燮 中的 中圆短滂
金融深 化 输和金 融 自由化 输 中恝 焉金 融 骚展 舆缝 滴增 畏 互 焉因果 网系 。Ｉ ｉｇ Ｒ Ｇ． ｎ ｅ ｉｅ Ｒ ２ Ｋ ｎ ， ． ａ ｄ ｖｎ ， ．通遇 。 Ｌ
研究 ８ 圆家 １６－ ９ ９年 的相 网敷 攘 ， 造 了 ４侗金 融 骚展 指檩 ，分别 是流 勤性 负债／ Ｐ（ Ｐ Ｈ）、 ０侗 ９０ １８ 耩 ＧＤ ＤＥ Ｔ
浙江金融发展与经济增长的实证研究
去 现金 、 现 金与存 款 的 比率来 代表 货 币市场 的发达 程度 ； 用 每 个 国家股 票市 场 的平 均 价格来 表 示各 个 国家 金 融发 达程 度 ； 以私人 部 门在 银行 以及 在非银 行 的金融 中介 的存 款 比率来衡
Ｄ ｜ 。 ｃ １ ） Ｏ
Ｄａ ＿
Ａ３ ） （ ｃｏ ｌ １ ）
高、 机构 和投 资者最 活跃 的省份 之一 ； 成 为全 国金融机 构最 齐
由 于考 虑 到数 据 的可 获 得 性 和 ２ ０ ０ ８年 金 融 危 机 的 影
全、 金融 规模 增 长最 快 、 金融 资产 质量 最 好 的省份 之 一 ， 是 一 响 ， 本 文选 取 的数 据 是浙 江 省 １ ９ ９ ０ 年到 ２ ０ ０ ８年 的数据 。数 个 名 副其 实 的“ 金 融 大省 ” 。 经过 多年 跨越式 的发展 ， 浙 江金 据 主要 来 源 于 （ ２ ０ １ ０ 年 浙 江 省 统计 年 鉴 》 、 （ ２ ０ １ ０年 浙 江 省 。 为了 避免 模 型 中伪 回归 现象 的发 生 ， 本 文 将 首 融 业 的规模不 断壮 大 ，金 融业 的增加 值 占地 区生 产总值 的 比 金融 年 鉴 》 重 已达 到 ８ ． ４ ％， 位居全 国省域经 济第一 位 ； 银 行业 的资产 利润 先利 用 Ａ Ｄ Ｆ单 位根 检 验法 检验 变 量 的平 稳性 ，对 非平 稳 性 率达 ２ ． ２ ４ ％， 位居 全 国银 行业 第一 位 ； 区 域金 融发展 的综 合 质 变量 进 行 处 理使 之 成 为平 稳 时 间序 列 。如 果 各变 量 均 是单 量 和金 融生态环 境不 断优化 ， 位居 全 国前列 。 整 的 ，我们 将 利 用 协整 检 验 以确 定 金 融发 展 与经 济 增 长 的 长期 稳 定关 系 。其 基 本 思想 是 ： 如果 两 个 （ 或两 个 以 上） 的 非
Ｄ ｜ 。 ｃ １ ） Ｏ
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Ａ３ ） （ ｃｏ ｌ １ ）
高、 机构 和投 资者最 活跃 的省份 之一 ； 成 为全 国金融机 构最 齐
由 于考 虑 到数 据 的可 获 得 性 和 ２ ０ ０ ８年 金 融 危 机 的 影
全、 金融 规模 增 长最 快 、 金融 资产 质量 最 好 的省份 之 一 ， 是 一 响 ， 本 文选 取 的数 据 是浙 江 省 １ ９ ９ ０ 年到 ２ ０ ０ ８年 的数据 。数 个 名 副其 实 的“ 金 融 大省 ” 。 经过 多年 跨越式 的发展 ， 浙 江金 据 主要 来 源 于 （ ２ ０ １ ０ 年 浙 江 省 统计 年 鉴 》 、 （ ２ ０ １ ０年 浙 江 省 。 为了 避免 模 型 中伪 回归 现象 的发 生 ， 本 文 将 首 融 业 的规模不 断壮 大 ，金 融业 的增加 值 占地 区生 产总值 的 比 金融 年 鉴 》 重 已达 到 ８ ． ４ ％， 位居全 国省域经 济第一 位 ； 银 行业 的资产 利润 先利 用 Ａ Ｄ Ｆ单 位根 检 验法 检验 变 量 的平 稳性 ，对 非平 稳 性 率达 ２ ． ２ ４ ％， 位居 全 国银 行业 第一 位 ； 区 域金 融发展 的综 合 质 变量 进 行 处 理使 之 成 为平 稳 时 间序 列 。如 果 各变 量 均 是单 量 和金 融生态环 境不 断优化 ， 位居 全 国前列 。 整 的 ，我们 将 利 用 协整 检 验 以确 定 金 融发 展 与经 济 增 长 的 长期 稳 定关 系 。其 基 本 思想 是 ： 如果 两 个 （ 或两 个 以 上） 的 非
我国金融发展与经济增长关系的实证分析
“ 金融 深化 ” 论 。 们认 为发展 中 国家在 经济发 展 的 理 他
过程 中 ， 在着 严 重 的“ 割经 济 ” 不 同的资 本市 场 存 分 ， 利率不 一致 ， 加之 资本 市场不发 达 ， 融工具 缺乏 ． 金 导
近年 来 ， 国内众多学 者对金 融发展 与经济增 长 的 关 系也进 行 了较 有影 响的研究 。 谈儒 勇 、 国强 、 宾 沈坤
得 出的结论是 ： 在生 产过 程 中， 人力 资本 与 Ｒ Ｄ水平 ＆ 越高 ， 国有 经济 投 资额 占总投 资额 比例 越大 。 投 非 则
资效率 越高 ， 而经济 增长越 快 。 总体 上讲 ， 者们 从 但 学 研究 该 问题 的基 本思想 是 ： 融变量对 经济增 长产生 金
作 用 的主要 渠道 是 投 资资 源 的有效 使 用及 其生 产效
我 国金 融发 展 与经 济增 长 关 实证 分 析 系的
何江， 李金 昊
摘 要 ： 帕加 诺 模 型 为 理 论 基 础 ， 以 以我 国 １ ８ —２ ０ ９ ０ ０ ７年 数 据 为处 理 对 象 ， 于协 整 理论 等 时 间序 列处 理技 术 ， ４变量 基 在
系统 内对 中国数 据 的 实证 分析 结 果 表 明 ： 融 相 关 比 率 （ 金 金融 机 构 各 项 贷款 总 额 与 名 义 Ｇ ＤＰ的 比值 ） 非 国有 经 济投 资 、 比重、 直接 融 资 比 重及 Ｇ ＤＰ之 间存在 长期 协 整 关 系。从 长期 看 ． 国有 经 济投 资 比 重对 Ｇ 非 ＤＰ的 影 响 力度 最 大 ， 国有 非
型， 以传 统 的金融深 化指 标 Ｍ２Ｇ Ｐ或真 实利率 为解 ／Ｄ
释变量 ， 对经 济现实 做出 了较好 的解 释 。 是 ， 币化 但 货
金融发展与经济增长：一个文献研究综述
上海大学经济 学院
— １
表 的 混 业 经 营 的 银 行 体 系 却 有 向 分 业 的 方 向迈进趋 势。在这 种情况 下 ， ｎ Ｋｉ ｇ和 谭 然 南 通 市 童 店 农 村 信 用 合 作 社 ２ ４ ０ ６ ０ ２ Ｌ ｖ ｎ 进 行 了开 创 性 的 １ 作 ， 们 从 金 ｅｉｅ 他 融 功 能 的 角 度 人 手 研 究 进 入 发 展 对 经 济 通过银 行融 资 比通过 资本 市场融 资更有 增 长的 影响 ， 其是 对全 要素 生产 力 的 尤 【 文章摘要】 效率 。这是 因 为 ： 国有 银行 可以克 眼 市 影 响。这些 研究为 现代金 融发展理 论的 对 金 融 发展 与经 济增 长之 间 关 系问 场 失 灵的 问题 ， 国 内储蓄 用于 高收 益 形 成 和 发展 奠 定 了基 础 。 １９９６ 年 ， 将 题 的研 究一 直 是 理 论 经 济 学 家们 所 关 注 的对 国家经 济发展 有极大推 动 作用的项 Ｒ ａｎ 、 Ｚｉ Ｍ ｉｍ ａ ｇａＩ ｓ、 ｅ ａｋ Ｓ ｏＶｉ Ｃ、 的焦 点之 一 ， 本文 首先 依据 金融 发展 和 经 目； 外 ， 自由制 度下 ， 行在 为企 业 Ｄ ｍｉｇ ｃ 另 在 银 ｅ ｕ Ｋｕ ｔ 人 从 微 观 的 角 度 分 ｒ ｎ 等 济增 长 关 系理 论 的发展 脉 络 评 述 了这 一 提 供 资 金 支 持 时 拥 有 规 模 经 济 和 范 围 经 析 了 金 融 发 展 与 经 济 增 长 之 间 的 关 系 。 领 域 的主要 文 献 ， 着 又对 这一 问题 的 几 接 济 。格 森克 隆 的这 一 点 ， 际上 已经 近 几 年 来 ， 融 学 家 们 如 Ｋｕ ｌ １ ９ ） 观 实 金 ｇ （ ８ 、 ９ 种主 要 观 点和 金 融 发展 促 进 经 济 增 长 的 涉 及到 了金 融发展 与经济增 长之 间关 系 Ｌ ａ ａ ２ ０ ） 利 用 不 同 的 计 量 方 法 验 ｏ ｙ （０ ０等 作 用机 制 进行 了综 述 ， 并介 绍 了近期 的最 的 一 个 深 层 次 问 题 ， 以 银 行 为 基 本 结 证 金融发展 在经济 增长 中的作用 。尽 即 新 研 究成 果 。 构的和 以市场 为基 础的金融 体系 哪一 个 管这 些方法 并没能证 明金融 发展与经 济 更有效 率 的问题 。迄 今为止这一 问题 仍 增 长之 间的 因果 关 系 ， 大量 的证 据表 但 【 关键词】 是金融 学家 们争论 的焦点之 一 。 一 一 明 ： 融 发展 促 进 了 全 要 素 生 产 力 的 提 金 金 融发展；资本积 累；技术创新 ；经济 Ｇｕｒｅ Ｙ和 Ｓ ｗ （ ９ ） 展 了 ｌ ｈａ １ ５ 发 ５ 高 ， 激 长期经济增 长 。 剌 增 长 Ｓ ｈ ｍｐ ｔｒ 人 思 想 ， 为 金 融 发展 是 ｃ ｕ ｅｅ 等 认 经济增 长的一 个必要 条件 。他 们通过 分 三 、研 究 结 论 导 言 析金融 中介 的作用探 讨 了不同结 构金融 人量 研 究表 明 ， 融 发展 通过 风 险 金 随 着 全 球 范 围 内 此 起 彼 伏 的 金 融 危 系统 ， 即金融结构 对经济 增长 的影响 ， 也 管理功 能 、信息 揭示 功能 、公 司治理 功 机 的 出现 ， 们 既 不 十 分 清 楚 造 成 危 机 由 此 引 发 后 来一 系 列 关 于 金 融 系 统 的 比 人 能 、动 员储蓄功 能和 便利交换 功能 的确 的原因， 也没 有提 出令 人信 服 的防 范对 较研究 ： 融结 构主 义代表 人物 ＧＯ ｄ 金 ｌ 能促 进全 要 素牛 产率提 高 ， 而对长 期 从 策 。 因 此 ， 济 学 家 和 政 策 制定 者 部 面 ｓ ｔ （９ ９和 Ｇ ｒｅ 经 ｍｉｈ １ ６ ） ｕ ｌｙ；金 融 抑 制 主 义 经济增 长起到 稳定作 用。 我们根据 金融 临 着这 样无法 回避 的问题 ：（ ）金融 系 代 表 人 物 ＭＣ Ｉ ｏ （ ７ ） Ｓ ａ １ Ｋｉ ｎ ｎ １ ３ 和 ｈ ｗ １ ９ 发 展 与 经 济 增 长 之 问 的 相 互 促 进 的 因 果 统 对经济增 长有没有 影响？ 有怎样 的影 （９ ３ 的金融抑制假说 ， １７ ） 主张实行金融 自 关 系 ， 为 在 注 重 经 济 增 长 的 同 时 ， 应 认 也 响 ？ （ ）什 么 佯 的 金 融 系 统 对 经 济 增 长 由 化 。 尽 管 两 种 代 表 人 物 都 承 认 金 融 对 ２ 关 注 金 融 系 统 的 发 展 和 完 善 。 目前 我 国 有 利？ ３ 怎样 建立一 个有利于 经济 长期 经济 增长 具有 重要 影 响 ， 都 没有 揭 示 （） 的金 融 系统 内部存 在 着大 量 的问题 ， 必 稳 定增 长 的 金 融 系统 ？ 本 文 将 对 同 外 金 出 金 融 发 展 对 经 济 增 长 二 者 之 间 的 因 果 须尽 快建 立 起一 套规 范 的法 律 制度 来 ， 融 发展和 经济 增 长 ｌ而 的研 究 文献 ， 方 特 关 系 。 ａ ｒｃ （９ ６ 最 早提 出 金 融 发 展 Ｐ ｔｉｋ １ ６ ） 以便 促进 金融 系统 内生 发展 。另 外 ， 我 别是 那些具有 代表性 的文献进 行较 为系 与经济增 长 因果 关 系。他把 关于 金融发 国现阶段 对于 一 些非正 式金融 的认 识还 统 的 介 绍 和 比较 。 展 和经 济增 长关 系观点 分 成两 类 ： 张 主 存 在着 明显的不 足。 不过随着 我国经 济 金 融 发 展 能 促 进 经 济 增 长 的 叫 做 供 给 主 的进 一步增 长 ， 们会对 金 融市 场及 金 我 二 、金 融发展 与 经济 增 长关 系理 论 导 （ｕ ｐ Ｙ— ｅ ｄ ｎ ） 张 金 融 发 展 只 ｓ ｐ ｌ ｌａ ｉ ｇ；主 融 机构 的发展对 经济 的影响和 金融发展 发 展 是 经 济 增 长 对 金 融 服 务 需 求 的 被 动 反 映 的有效方 式有着 更为深 刻的理解 。 圃 １１ ９ ２年 ． 彼 持 在 《 济 发展 理 论 的称 为 需 求 遵 从 （ｅ ｎ —ｆｌｏ ｎ ） 熊 经 ｄ ｍｏ ｄ ｏｌ ｗｉｇ 。 书 中 ， 述 了 创 新 与 经 济 发 疑 之 间 的 Ｐ ｔ ｉｋ本 人 即持 需 求 遵 从 观 点 ， 为 金 论 ａｒｃ 认 【 参考文献】 关 系 。 他 认 为 金 融 机 构 满 足 新 兴 企 业 信 融 发 展 附 属 于 经 济 增 长 。 在 实 汪 研 究 方 １ ｇ ｊｎ Ｒ． ａｄ ｉ ａ ｓ Ｌ ， ０ ２． 、 ａａ ， ｎ Ｚｎ ｌ ， ． ２ ０ ｇｅ 贷 要 求 是 经 济 发 展 的 核 心 所 在 ， 强 调 面 ， ｌｓ ｔ （９ ９首 开 应 用 跨 国 数 据 并 Ｇｏｄ ｍｉｈ １ ６ ） Ｔ ｅ ｇｒａ ｒｖ ｒａｓ ｔｅ ｏｉｃ ｏ ｆｎｎ ｉｌ ｈ ｅ ｔ ｅ ｅｓ ｌ： ｈ ｐｌｉｓ ｆ ｉａｃａ ｔ 银行的功 能在于甄 别 出最 有可 能实现 产 进行 实证研 究的 先河 。在金融 系统规 模 ｄ ｖ ｌ ｍｅ ｔ ｎ ｈ ｔ ｃｎｕｙ． Ｊ ｕｎ ｌｏ ｅ ｅ０ ｒ ｉ ｐ ｉ ｔｅ ２０ ｈ ｅｔ ｒ ｏｒａ ｆ 品 和 生 产 过 程 刨 新 的 企 业 家 ， 过 向 其 与金 融服务供 给和 服 务质量正相 关的假 通 ｆ ａ ｃ ｌＥ ｏｏ ｉ ． ｆｒｈｏ ｉ ． ｉ ｎｉ ｃ ｎｍ ｃ ｎ ａ ８ ｏｔ ｃｍｎ ｇ 提 供 资 金 来 促 进 技 术 进 步 。 正 因 如 此 ， 定 下 ， 金 融 中 介 资 产 与 ＧＮＰ 的 比 值 表 用 ２、 ｋｎｏ Ｍｃ ｉｎｎ， Ｒ ．． ＂ Ｉ １ ５， Ｍｏｅ ａｄ Ｃ ｐ＿ ９７ ｎｙ ｎ ａ ＿ 熊 彼 特 被 看 作 是 较 早 关 注 金 融 发 展 与经 示 金 融 发 展 水 平 ， 用 ３ 应 ５个 国 家 ｌ ３年 Ｏ ｔＪｎＥｏ ｉＤｖｌ ＇ ． ｓ￣ ｔｎ ０ｋ ａｉ ｃ ｃ ｅｅ，￣ｔ Ｗａｈ ｏ ：Ｂ０— ｍｍ ｃ ｍ 济 增 长 之 间 关 系 的 经 济 学 家 之 一 ， 可 （ ８ ０一 １ ６ ） 据 进 行 实 证 研 究 表 明 ： 这 １ ６ ～ ３ 数 ９ ｉ ｓ ｎ ｔ ｕ ｉｎ ｎ Ｉ ｉ ｔ ． ｇ ｓｔ ｏ 能 也是 经 济 发展 理论 一 书被 后 人反 经济增 长迅速 的时期 总是伴 随着 金融 的 ５ 【 雷 蒙德 ・戈德 史 密斯 ． 融 结构 美】 金 复 引用的缘 由所在 。 快 速（ 超过 平均速 度） 发展 。 与金 融 发展 ［】上 海 ： 海三联 出版 社 ， Ｍ． 上 在 熊 彼 持 之 后 关 注 金 融 发 展 与 经 济 到了２ 世纪９ 年代， ０ ０ 随着经济 全球 １ ９４。 ９ 增 长 之 间 关 系 的 代 表 人 物 是格 森 克 隆 化 的进一 步 深化 ， 国纷 纷对 金 融制 度 各 ４ 【 约瑟 夫 ・熊比特 ． 、奥】 经济发展理论 （ ｅｓ ｈ ｎ ｒ ｎ 。他在 １ ６ 年提 出如 下 进 行 改 革 ， 美 日为 代 表 的 银 行 分 业 经 Ｇ ｒｃ ｅ ｋ ｏ ） ９２ 以 ［】北京 ： Ｍ． 商务印书馆， ９ ０ １９ 。 观 点 ： 艮 中 国 家 在 工 业 化 进 程 中 ， 业 营逐 渐 向万 能银 行靠 拢 ， 以德 国为 代 发 企 而
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表 的 混 业 经 营 的 银 行 体 系 却 有 向 分 业 的 方 向迈进趋 势。在这 种情况 下 ， ｎ Ｋｉ ｇ和 谭 然 南 通 市 童 店 农 村 信 用 合 作 社 ２ ４ ０ ６ ０ ２ Ｌ ｖ ｎ 进 行 了开 创 性 的 １ 作 ， 们 从 金 ｅｉｅ 他 融 功 能 的 角 度 人 手 研 究 进 入 发 展 对 经 济 通过银 行融 资 比通过 资本 市场融 资更有 增 长的 影响 ， 其是 对全 要素 生产 力 的 尤 【 文章摘要】 效率 。这是 因 为 ： 国有 银行 可以克 眼 市 影 响。这些 研究为 现代金 融发展理 论的 对 金 融 发展 与经 济增 长之 间 关 系问 场 失 灵的 问题 ， 国 内储蓄 用于 高收 益 形 成 和 发展 奠 定 了基 础 。 １９９６ 年 ， 将 题 的研 究一 直 是 理 论 经 济 学 家们 所 关 注 的对 国家经 济发展 有极大推 动 作用的项 Ｒ ａｎ 、 Ｚｉ Ｍ ｉｍ ａ ｇａＩ ｓ、 ｅ ａｋ Ｓ ｏＶｉ Ｃ、 的焦 点之 一 ， 本文 首先 依据 金融 发展 和 经 目； 外 ， 自由制 度下 ， 行在 为企 业 Ｄ ｍｉｇ ｃ 另 在 银 ｅ ｕ Ｋｕ ｔ 人 从 微 观 的 角 度 分 ｒ ｎ 等 济增 长 关 系理 论 的发展 脉 络 评 述 了这 一 提 供 资 金 支 持 时 拥 有 规 模 经 济 和 范 围 经 析 了 金 融 发 展 与 经 济 增 长 之 间 的 关 系 。 领 域 的主要 文 献 ， 着 又对 这一 问题 的 几 接 济 。格 森克 隆 的这 一 点 ， 际上 已经 近 几 年 来 ， 融 学 家 们 如 Ｋｕ ｌ １ ９ ） 观 实 金 ｇ （ ８ 、 ９ 种主 要 观 点和 金 融 发展 促 进 经 济 增 长 的 涉 及到 了金 融发展 与经济增 长之 间关 系 Ｌ ａ ａ ２ ０ ） 利 用 不 同 的 计 量 方 法 验 ｏ ｙ （０ ０等 作 用机 制 进行 了综 述 ， 并介 绍 了近期 的最 的 一 个 深 层 次 问 题 ， 以 银 行 为 基 本 结 证 金融发展 在经济 增长 中的作用 。尽 即 新 研 究成 果 。 构的和 以市场 为基 础的金融 体系 哪一 个 管这 些方法 并没能证 明金融 发展与经 济 更有效 率 的问题 。迄 今为止这一 问题 仍 增 长之 间的 因果 关 系 ， 大量 的证 据表 但 【 关键词】 是金融 学家 们争论 的焦点之 一 。 一 一 明 ： 融 发展 促 进 了 全 要 素 生 产 力 的 提 金 金 融发展；资本积 累；技术创新 ；经济 Ｇｕｒｅ Ｙ和 Ｓ ｗ （ ９ ） 展 了 ｌ ｈａ １ ５ 发 ５ 高 ， 激 长期经济增 长 。 剌 增 长 Ｓ ｈ ｍｐ ｔｒ 人 思 想 ， 为 金 融 发展 是 ｃ ｕ ｅｅ 等 认 经济增 长的一 个必要 条件 。他 们通过 分 三 、研 究 结 论 导 言 析金融 中介 的作用探 讨 了不同结 构金融 人量 研 究表 明 ， 融 发展 通过 风 险 金 随 着 全 球 范 围 内 此 起 彼 伏 的 金 融 危 系统 ， 即金融结构 对经济 增长 的影响 ， 也 管理功 能 、信息 揭示 功能 、公 司治理 功 机 的 出现 ， 们 既 不 十 分 清 楚 造 成 危 机 由 此 引 发 后 来一 系 列 关 于 金 融 系 统 的 比 人 能 、动 员储蓄功 能和 便利交换 功能 的确 的原因， 也没 有提 出令 人信 服 的防 范对 较研究 ： 融结 构主 义代表 人物 ＧＯ ｄ 金 ｌ 能促 进全 要 素牛 产率提 高 ， 而对长 期 从 策 。 因 此 ， 济 学 家 和 政 策 制定 者 部 面 ｓ ｔ （９ ９和 Ｇ ｒｅ 经 ｍｉｈ １ ６ ） ｕ ｌｙ；金 融 抑 制 主 义 经济增 长起到 稳定作 用。 我们根据 金融 临 着这 样无法 回避 的问题 ：（ ）金融 系 代 表 人 物 ＭＣ Ｉ ｏ （ ７ ） Ｓ ａ １ Ｋｉ ｎ ｎ １ ３ 和 ｈ ｗ １ ９ 发 展 与 经 济 增 长 之 问 的 相 互 促 进 的 因 果 统 对经济增 长有没有 影响？ 有怎样 的影 （９ ３ 的金融抑制假说 ， １７ ） 主张实行金融 自 关 系 ， 为 在 注 重 经 济 增 长 的 同 时 ， 应 认 也 响 ？ （ ）什 么 佯 的 金 融 系 统 对 经 济 增 长 由 化 。 尽 管 两 种 代 表 人 物 都 承 认 金 融 对 ２ 关 注 金 融 系 统 的 发 展 和 完 善 。 目前 我 国 有 利？ ３ 怎样 建立一 个有利于 经济 长期 经济 增长 具有 重要 影 响 ， 都 没有 揭 示 （） 的金 融 系统 内部存 在 着大 量 的问题 ， 必 稳 定增 长 的 金 融 系统 ？ 本 文 将 对 同 外 金 出 金 融 发 展 对 经 济 增 长 二 者 之 间 的 因 果 须尽 快建 立 起一 套规 范 的法 律 制度 来 ， 融 发展和 经济 增 长 ｌ而 的研 究 文献 ， 方 特 关 系 。 ａ ｒｃ （９ ６ 最 早提 出 金 融 发 展 Ｐ ｔｉｋ １ ６ ） 以便 促进 金融 系统 内生 发展 。另 外 ， 我 别是 那些具有 代表性 的文献进 行较 为系 与经济增 长 因果 关 系。他把 关于 金融发 国现阶段 对于 一 些非正 式金融 的认 识还 统 的 介 绍 和 比较 。 展 和经 济增 长关 系观点 分 成两 类 ： 张 主 存 在着 明显的不 足。 不过随着 我国经 济 金 融 发 展 能 促 进 经 济 增 长 的 叫 做 供 给 主 的进 一步增 长 ， 们会对 金 融市 场及 金 我 二 、金 融发展 与 经济 增 长关 系理 论 导 （ｕ ｐ Ｙ— ｅ ｄ ｎ ） 张 金 融 发 展 只 ｓ ｐ ｌ ｌａ ｉ ｇ；主 融 机构 的发展对 经济 的影响和 金融发展 发 展 是 经 济 增 长 对 金 融 服 务 需 求 的 被 动 反 映 的有效方 式有着 更为深 刻的理解 。 圃 １１ ９ ２年 ． 彼 持 在 《 济 发展 理 论 的称 为 需 求 遵 从 （ｅ ｎ —ｆｌｏ ｎ ） 熊 经 ｄ ｍｏ ｄ ｏｌ ｗｉｇ 。 书 中 ， 述 了 创 新 与 经 济 发 疑 之 间 的 Ｐ ｔ ｉｋ本 人 即持 需 求 遵 从 观 点 ， 为 金 论 ａｒｃ 认 【 参考文献】 关 系 。 他 认 为 金 融 机 构 满 足 新 兴 企 业 信 融 发 展 附 属 于 经 济 增 长 。 在 实 汪 研 究 方 １ ｇ ｊｎ Ｒ． ａｄ ｉ ａ ｓ Ｌ ， ０ ２． 、 ａａ ， ｎ Ｚｎ ｌ ， ． ２ ０ ｇｅ 贷 要 求 是 经 济 发 展 的 核 心 所 在 ， 强 调 面 ， ｌｓ ｔ （９ ９首 开 应 用 跨 国 数 据 并 Ｇｏｄ ｍｉｈ １ ６ ） Ｔ ｅ ｇｒａ ｒｖ ｒａｓ ｔｅ ｏｉｃ ｏ ｆｎｎ ｉｌ ｈ ｅ ｔ ｅ ｅｓ ｌ： ｈ ｐｌｉｓ ｆ ｉａｃａ ｔ 银行的功 能在于甄 别 出最 有可 能实现 产 进行 实证研 究的 先河 。在金融 系统规 模 ｄ ｖ ｌ ｍｅ ｔ ｎ ｈ ｔ ｃｎｕｙ． Ｊ ｕｎ ｌｏ ｅ ｅ０ ｒ ｉ ｐ ｉ ｔｅ ２０ ｈ ｅｔ ｒ ｏｒａ ｆ 品 和 生 产 过 程 刨 新 的 企 业 家 ， 过 向 其 与金 融服务供 给和 服 务质量正相 关的假 通 ｆ ａ ｃ ｌＥ ｏｏ ｉ ． ｆｒｈｏ ｉ ． ｉ ｎｉ ｃ ｎｍ ｃ ｎ ａ ８ ｏｔ ｃｍｎ ｇ 提 供 资 金 来 促 进 技 术 进 步 。 正 因 如 此 ， 定 下 ， 金 融 中 介 资 产 与 ＧＮＰ 的 比 值 表 用 ２、 ｋｎｏ Ｍｃ ｉｎｎ， Ｒ ．． ＂ Ｉ １ ５， Ｍｏｅ ａｄ Ｃ ｐ＿ ９７ ｎｙ ｎ ａ ＿ 熊 彼 特 被 看 作 是 较 早 关 注 金 融 发 展 与经 示 金 融 发 展 水 平 ， 用 ３ 应 ５个 国 家 ｌ ３年 Ｏ ｔＪｎＥｏ ｉＤｖｌ ＇ ． ｓ￣ ｔｎ ０ｋ ａｉ ｃ ｃ ｅｅ，￣ｔ Ｗａｈ ｏ ：Ｂ０— ｍｍ ｃ ｍ 济 增 长 之 间 关 系 的 经 济 学 家 之 一 ， 可 （ ８ ０一 １ ６ ） 据 进 行 实 证 研 究 表 明 ： 这 １ ６ ～ ３ 数 ９ ｉ ｓ ｎ ｔ ｕ ｉｎ ｎ Ｉ ｉ ｔ ． ｇ ｓｔ ｏ 能 也是 经 济 发展 理论 一 书被 后 人反 经济增 长迅速 的时期 总是伴 随着 金融 的 ５ 【 雷 蒙德 ・戈德 史 密斯 ． 融 结构 美】 金 复 引用的缘 由所在 。 快 速（ 超过 平均速 度） 发展 。 与金 融 发展 ［】上 海 ： 海三联 出版 社 ， Ｍ． 上 在 熊 彼 持 之 后 关 注 金 融 发 展 与 经 济 到了２ 世纪９ 年代， ０ ０ 随着经济 全球 １ ９４。 ９ 增 长 之 间 关 系 的 代 表 人 物 是格 森 克 隆 化 的进一 步 深化 ， 国纷 纷对 金 融制 度 各 ４ 【 约瑟 夫 ・熊比特 ． 、奥】 经济发展理论 （ ｅｓ ｈ ｎ ｒ ｎ 。他在 １ ６ 年提 出如 下 进 行 改 革 ， 美 日为 代 表 的 银 行 分 业 经 Ｇ ｒｃ ｅ ｋ ｏ ） ９２ 以 ［】北京 ： Ｍ． 商务印书馆， ９ ０ １９ 。 观 点 ： 艮 中 国 家 在 工 业 化 进 程 中 ， 业 营逐 渐 向万 能银 行靠 拢 ， 以德 国为 代 发 企 而
金融可持续发展与经济增长关系的研究分析
武汉工商学院毕业论文(设计)学院：经济与商务外语学院专业：金融年级：2011题目: 《金融可持续发展和经济增长关系的研究》学生：云文浩学号：1011028118指导教师：沈昊驹职称: 副教授2015年月 5 日武汉长江工商学院本科毕业论文（设计）原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。
除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。
本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。
作者签名：2015年5月5日目录摘要 (2)关键字 (2)引言 (3)一、我国经济增长与金融发展的现况 (4)（一）我国经济增长和金融发展两者无关系 (4)（二）金融发展与经济增长之间存在互动关系 (4)二、金融发展对经济增长的促进作用 (4)（一）金融发展导致更高比例的储蓄到投资,促进经济增长 (5)（二）金融发展的效率和资本部署促进经济发展 (5)（三）金融与经济的相互关系 (5)三、金融发展与经济增长两者之间的不确定性分析 (6)（一）内在“缺陷”金融、对经济增长的潜在的负面影响 (6)（二）存款影响带来的经济增长存在不确定性 (7)（三）督促使流动性约束放松的影响具有高不确定性 (7)（四）融资结构变化对经济增长不确定性的影响 (7)四、促进金融发展与经济增长良性互动的建议 (7)（一）研究立行 (7)（二）加速区域金融生态环境的优化 (8)（三）解决中小企业融资困难，扶持中小企业 (8)（四）保持清醒控制风险 (8)五、总结 (8)参考文献 (10)金融可持续发展与经济增长关系的研究摘要：金融业一直是经济研究的一个重点，金融发展对经济增长到底是正向促进关系，还是抑制关系的争论，以及如何金融作为经济发展的一种手段，如何充分利用更好的促进经济的增长，金融市场也会暴露出诸多问题，金融发展对经济增长也有不确定性，就像我们五千年传统文化里的太极一般，在发展中，保持警惕，机警有效的预防问题，就是想让金融资源的优化和细水长流的发展，经济对于社会重要新是肯定的。
金融中介对经济的影响机制——基于储蓄动员和投资生产率视角的实证
社 会科 学 研究
２１．． ００４
金 融 中介 对 经 济 的影 响机 制
基 于储 蓄 动 员和 投 资生 产 率视 角的 实证
刘新伟 周杰琦
［ 摘要］ 中国金 融 中介发 展 有 三 方 面特征 ：个人 储 蓄动 员 ；贷款 扩 张 ；国 内贷 款取 代 国 家预 算 ，成为投 资 资金 外 部来 源 中最重要 的一部 分 。大 多研 究表 明金 融 中介 的发展 有 助 于促 进 经济增 长 ，但 这 些 文献存在 一 定的 问题 。本 文从储 蓄动 员和投 资 生产 率双重视 角 ，实证 考察金
都 具 有 正 相 关 关 系 。ｏ 【 随 后 ， Ｂ ｃ ｅ ｋ， Ｌ ｖｎ 和 ｅ ｉｅ
主 ；（ ） 采用 Ｔ 因果 检 验 ； （ ２ Ｙ ３） 联 系 中 国 实 际 背 景 ， 采 用 多 个 度 量 指 标 测 度 金 融 中 介 发 展 ， 以 确保 实证 结果 的稳健 性 。
机 的免 疫力 ， 实现 工业化 ，完成 由 “ ” 到人 的质 变 ， 中国需要 进 一 步 深 化金 融 改革 ，促 使 猴
金 融中介有更大的发展 ，促进储蓄向投 资转化 ， 高生产率。 提 ［ 关键词］ 金 融 中介 ； 中国经济 ；储 蓄动 员；投 资 生产 率
［ 中图分类号 ］Ｆ ３ ．９ ［ ８ ２ ３ 文献标识码］Ａ ［ 文章编号 ］１０ ４ ６ （００ ４— ０ ８ ６ ０ ０～ ７９ ２ １ ）０ ０ ３ —０
融 中介 发展 对经 济增 长的 影响机 制 。理 论上 中国金 融 中介 发展 通过储 蓄 动 员和 提 高投 资生产 率 两个途 径驱动 了经济 的持 续增 长 ，实证检 验进 一 步证 实 了上述 论 断的确 定性 。但 中 国金 融 中介 处 于发展 不足 的状 态而非过度 发展 状 态 ，并且金 融 改革始 终滞后 于经济 改革。要 提 高对金 融危
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金 融 中介 对 经 济 的影 响机 制
基 于储 蓄 动 员和 投 资生 产 率视 角的 实证
刘新伟 周杰琦
［ 摘要］ 中国金 融 中介发 展 有 三 方 面特征 ：个人 储 蓄动 员 ；贷款 扩 张 ；国 内贷 款取 代 国 家预 算 ，成为投 资 资金 外 部来 源 中最重要 的一部 分 。大 多研 究表 明金 融 中介 的发展 有 助 于促 进 经济增 长 ，但 这 些 文献存在 一 定的 问题 。本 文从储 蓄动 员和投 资 生产 率双重视 角 ，实证 考察金
都 具 有 正 相 关 关 系 。ｏ 【 随 后 ， Ｂ ｃ ｅ ｋ， Ｌ ｖｎ 和 ｅ ｉｅ
主 ；（ ） 采用 Ｔ 因果 检 验 ； （ ２ Ｙ ３） 联 系 中 国 实 际 背 景 ， 采 用 多 个 度 量 指 标 测 度 金 融 中 介 发 展 ， 以 确保 实证 结果 的稳健 性 。
机 的免 疫力 ， 实现 工业化 ，完成 由 “ ” 到人 的质 变 ， 中国需要 进 一 步 深 化金 融 改革 ，促 使 猴
金 融中介有更大的发展 ，促进储蓄向投 资转化 ， 高生产率。 提 ［ 关键词］ 金 融 中介 ； 中国经济 ；储 蓄动 员；投 资 生产 率
［ 中图分类号 ］Ｆ ３ ．９ ［ ８ ２ ３ 文献标识码］Ａ ［ 文章编号 ］１０ ４ ６ （００ ４— ０ ８ ６ ０ ０～ ７９ ２ １ ）０ ０ ３ —０
融 中介 发展 对经 济增 长的 影响机 制 。理 论上 中国金 融 中介 发展 通过储 蓄 动 员和 提 高投 资生产 率 两个途 径驱动 了经济 的持 续增 长 ，实证检 验进 一 步证 实 了上述 论 断的确 定性 。但 中 国金 融 中介 处 于发展 不足 的状 态而非过度 发展 状 态 ，并且金 融 改革始 终滞后 于经济 改革。要 提 高对金 融危