七匹狼公司投资管理参考材料
男装-七匹狼-市场定位及其竞争对手分析PPT课件
七匹狼系列市场定位
• ①产品及消费者定位
• ②企业及品牌定位
产品及消费者定位
• 七匹狼男装产品风格以商务休闲为主，都市休闲为 辅， 让消费者享受到时尚与品味，拥有精致优质的 产品，将浪漫主义、实用、品味、时尚、高贵、轻 松自由等元素融于一体，产品定位为男仕休闲服装 ，主要产品有“七匹狼”牌茄克、T恤等休闲服装产品 。公司产品在市场上已享有很高的品牌知名度和美 誉度，各类产品综合市场占有率在同类产品中均名 列前茅。
• 品牌诉求：
• “七匹狼”产品的诉求对象是奋斗中的男性，它把奋斗中的男 性所经历的那份沧桑，那种独具魅力的成熟，透过产品尽情 地渲泄出来。“七匹狼”以“倡导男仕族群文化”为已任，将时 尚文化与男仕精神相对接，并将根据这个主题讲述更多、更 精彩的创业者故事。
七匹狼竞争对手分析
• 劲霸
• 柒牌
• 在发展20年以来，七匹狼品牌，恪守“用时尚传 承经典，让品牌激励人生”的企业使命，在立足 于对博大精深的中华传统文化积极挖掘的同时， 将西方流行时尚元素融于自身设计理念，并致力 于推动中国传统文化与现代时尚创意产业的契合 。
• 七匹狼不仅为人们提供丰富的产品，更提供一种 文化精神与生活方式。经过多年经营发展，七匹 狼品牌服装已连续十年在中国市场占有率第一， 在休闲男装市场占有率名列全国第一
目录
• 七匹狼公司简介 • 七匹狼市场定位分析 • 七匹狼竞争对手分析
七匹狼公司简介
• 公司全称：七匹狼实业股份有限公司 • 商标：
• 成立日期：1990年 • 核心品牌：七匹狼、与狼共舞、港士龙、马克·华
菲等 • 重要人物：周少雄
七匹狼广告：
•
男人的温柔面——
•
男人的英雄面——
七匹狼服饰公司品牌战略定位研究
七匹狼服饰公司品牌战略定位研究市场竞争日益激烈，现代企业之间的竞争已经演变成了品牌竞争，企业要在竞争中取胜必须明确自己的品牌定位。
以国内知名男装服饰品牌七匹狼为例，通过对企业发展概况、品牌定位经营环境、现阶段釆取的品牌定位策略及经营中品牌定位存在的不足进行了分析，针对七匹狼服饰公司品牌定位存在的问题提出了完善品牌定位的具体策略。
标签：七匹狼；服饰；品牌定位1七匹狼服饰公司概况七匹狼服饰公司创立于1990年，是福建的七匹狼实业有限公司。
创业者由于受到国际知名品牌如：鳄鱼、花花公子等的影响，想用动物名称作为品牌名称，而狼是一种极具挑战、团队合作和勇往直前精神的动物，创业者们认为这正是创业不可缺少的精神，恰巧“狼”在闽南话中与“人”是谐音，由于当时创业者共有七人，最终将品牌定名为“七匹狼”。
25年来，七匹狼一直致力于为广大消费者提供符合男性身份，充满男性魅力的现代化高品质服装，塑造出“男人不只一面”的文化特征。
七匹狼将品牌定位目标群体锁定在自主经营者、公司职员、公务人员等社会主流群体中，年龄大致在20-50岁，其中以25-35岁年龄段的为核心群体，他们的心理诉求正处于追求成功、体现自身男人魅力、百折不挠、勇往直前的狼性文化上。
2七匹狼服饰公司品牌战略定位经营环境分析2.1男装市场宏观环境概述（1）经济环境分析。
中国男装市场由于起步较早，相较于其他服装市场略为成熟。
但竞争也十分激烈，不断涌出的新品牌冲击着男装市场，导致市场竞争日益激烈。
企业在投资领域方面也在不断扩大，但大品牌的市场占有率居高不下，前十名的男装品牌几乎占据全国50%的市场。
另外，随着经济水平的不断提高，消费者越来越重视自身的外在形象，在服装产品上的消费比例也越来越大，这预示着男装市场未来有很大的发展前景。
（2）生产技术分析。
我国的男装行业经过多年的发展，已经具备一定的经营基础，生产技术方面也已经革新。
大多数企业都拥有先进的生产设备，一流的销售团队，在产品的市场定位市场选择方面也有一定的经验。
七匹狼并购卡尔.拉格斐财务风险分析
七匹狼并购卡尔.拉格斐财务风险分析摘要：企业并购是在市场经济中企业扩展的有效手段，对于许多企业来说，实施并购比单纯的内部扩张更能有效地促进企业发展，在企业的并购过程中，企业的财务风险管控是整个并购过程中至关重要的一环，企业应该重视并购的每个环节，意识到并购过程中可能存在的财务风险，并采取相应的措施来减少财务风险，为企业的成功并购打下良好的基础。
企业并购作为实现企业战略和发挥企业资源优势的重要手段在我国经济发展中发挥着重要的作用，我国政府和企业都要意识到促进优势企业进行并购，提升我国企业竞争能力的重要性，帮助我国企业更好地发展，提升市场经济的活力。
从本文从企业并购行为中财务风险管控角度出发，阐述了企业并购的相关概念和可能存在的财务风险，以七匹狼收购卡尔.拉格斐的并购案例进行分析，剖析该并购案中财务风险的成因，并据此提出有针对性的财务风险管控措施，为企业防控并购中的财务分析提供有益的借鉴。
关键词：企业并购；财务风险；风险防控The Seven Wolf acquired Carl. Financial riskAnalysis of LagerfeldAbstract: M & A is an effective means of enterprise expansion in the market economy. For many enterprises, the implementation of M & A can promote the development of enterprises more effectively than the simple internal expansion. The financial risk control of enterprises is an important part in the whole process of M & A. Enterprises should pay attention to every link of M & A, realize the financial risks that may exist in the process of M & A, and take appropriate measures to reduce the financial risks. For the successful merger and acquisition of enterprises to lay a good foundation. M & A plays an important role in the economic development of our country as an important means to realize the enterprise strategy and give play to the advantage of enterprise resources. Both the government and the enterprises should realize the importance of promoting the merger and acquisition of the superior enterprises, enhance the competitive ability of our country's enterprises, help our country's enterprises to develop better and promote the vitality of the market economy. From the angle of financial risk control in enterprise merger and acquisition, this paper expounds the related concepts and possible financial risks of enterprise merger and acquisition. Based on the analysis of Lagerfeld's case of M & A, the causes of financial risk in the merger and acquisition case are analyzed, and the corresponding financial risk control measures are put forward, which can provide useful reference for the financial analysis in the prevention and control of M & A.Key words: M & A; Financial risk; Risk prevention and control目录1 绪论 (1)1.1研究背景 (1)1.2研究意义 (1)1.3研究内容 (2)1.4研究方法 (2)2 企业并购财务风险理论概述 (3)2.1企业并购概念及动因分析 (3)2.2企业并购财务风险概念及成因分析 (3)3 七匹狼并购卡尔.拉格斐的财务风险分析 (4)3.1企业并购现状分析 (4)3.2七匹狼并购动因分析 (5)3.2.1七匹狼集团主营业务板块出现瓶颈 (6)3.2.2七匹狼集团实体店面减少，线上业务抗增长 (7)3.2.3七匹狼集团业务组合，库存压力大 (8)3.3七匹狼集团并购的财务风险分析 (9)3.3.1估值定价风险 (9)3.3.2融资与支付风险 (10)3.3.3 整合风险 (11)4 企业并购财务风险的防控建议 (14)4.1 建立完善的目标企业价值评估体系 (14)4.2 采取适合并购企业自身的融资与支付方式 (14)4.3加强并购后的财务资源整合，降低企业财务风险 (15)5结论 (16)参考文献 (17)1 绪论1.1研究背景随着市场经济的发展，企业的兼并与收购行为也越来越频繁，成为资本经营运作的主要形式。
企业并购绩效研究——以七匹狼并购肯纳服饰为例-财务管理-毕业论文
---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印---摘要从改革开放到现在，伴随着我国经济的高速发展，我国纺织服装行业规模逐渐增大。
竞争问题已日趋严峻，并购已成为各个公司想要壮大企业而选择的重要方式。
加上人们不断增强生活质量，逐渐完善自己的服装消费理念，使我国纺织服装行业朝高端的趋势发展。
并购已成为我国企业的重要经营活动之一，高频出现在资本市场中，获得更多的关注。
企业在并购时必须重点关注的就是并购绩效问题。
绩效关系到企业整个经济体系，可能带来积极的并购绩效，也有可能带来消极的并购绩效。
因此，企业应重点关注并购绩效。
本文以七匹狼并购杭州肯纳服饰为例，采用了案例分析的方法，分析了盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力这四个方面的财务绩效；管理能力、品牌价值、市场份额这三个方面的非财务绩效。
得出了并购给企业带来积极并购绩效的结论。
关键词：并购绩效；七匹狼；肯纳服饰；财务绩效；非财务绩效ABSTRACTFrom the reform and opening up to now, with the rapid development of China's economy, the size of China's textile and garment industry has gradually increased. The problem of competition is becoming more and more serious. Merger and acquisition has become an important way for companies to expand their enterprises.In addition, people continue to enhance the quality of life, and gradually improve their clothing consumption concept, so that China's textile and clothing industry toward the high-end trend of development. Merger and acquisition has become one of the important business activities of Chinese enterprises. High frequency appears in the capital market and gets more attention.The performance of m&a must be paid special attention to. Performance is related to the whole economic system of an enterprise, which may bring either positive or negative m&a performance. Therefore, enterprises should focus on m&a performance.Taking septwolk's acquisition of hangzhou kenner clothing as an example, this paper adopts the method of case analysis to analyze the financial performance in the four aspects of profitability, debt paying ability, operation ability and development ability.Non-financial performance in three aspects: management ability, brand value and market share. The conclusion is that m&a brings positive m&a performance to enterprises.Keywords:Mergers and acquisitions performance; Septwolves; Kenner clothing; Financial performance; Non-financial performance目录1 绪论 (1)1.1 研究背景、目的及意义 (1)1.1.1 研究背景 (1)1.1.2 研究目的及意义 (1)1.2 文献综述 (2)1.2.1 国内文献综述 (2)1.2.2 国外文献综述 (2)1.2.3 文献述评 (2)1.3 研究内容、研究方法、技术路线 (3)1.3.1 研究内容 (3)1.3.2 研究方法 (3)1.3.3 技术路线 (5)2 相关概念及理论基础 (6)2.1 并购的含义及类型 (6)2.2 并购绩效 (6)2.3 理论基础 (6)2.3.1 市场力量理论 (6)2.3.2 代理理论 (7)2.3.3 信息与信号理论 (7)2.3.4 协同效应理论 (7)3 七匹狼并购肯纳服饰概述 (7)3.1 并购公司简介 (7)3.1.1 七匹狼 (7)3.1.2 肯纳服饰 (8)3.2 七匹狼并购肯纳服饰的背景 (8)3.3 七匹狼并购肯纳服饰的动因 (8)3.3.1 七匹狼方面的动因 (8)3.3.2 肯纳服饰方面的动因 (9)4 七匹狼并购肯纳服饰绩效分析 (9)4.1 财务绩效 (9)4.1.1 盈利能力分析 (9)4.1.2 偿债能力分析 (11)4.1.3 营运能力分析 (14)4.1.4 发展能力分析 (16)4.2 非财务绩效 (19)4.2.1 增强管理能力 (19)4.2.2 提升品牌价值 (19)4.2.3 扩大市场份额 (19)5 对策与建议 (20)5.1 选择正确的并购目标企业 (20)5.2 注重财务风险有效防范 (20)5.3 进行并购后各方面的整合 (21)6 结论与展望 (21)6.1 结论 (21)6.2 展望 (22)参考文献 (23)致谢 (25)1 绪论1.1 研究背景、目的及意义1.1.1 研究背景从改革开放到现在，我国的经济不断地得到成长，人们的物质生活水平普遍得到提高，与此同时，企业间的竞争也与日俱增。
002029七匹狼2022年财务分析结论报告
七匹狼2022年财务分析综合报告一、实现利润分析2022年利润总额为22,216.77万元，与2021年的32,901.23万元相比有较大幅度下降，下降32.47%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
在营业收入下降的同时利润大幅度下降，经营业务开展得很不理想。
二、成本费用分析2022年营业成本为176,821.99万元，与2021年的189,179.24万元相比有所下降，下降6.53%。
2022年销售费用为75,095.46万元，与2021年的75,491.57万元相比有所下降，下降0.52%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2022年在销售费用下降的同时营业收入也呈下降趋势，但收入下降快于投入，表明销售形势不太理想，销售策略应用不当，应当加以改进。
2022年管理费用为26,187.35万元，与2021年的25,496.68万元相比有所增长，增长2.71%。
2022年管理费用占营业收入的比例为8.11%，与2021年的7.26%相比有所提高，提高0.86个百分点。
而企业的营业利润却有所下降，企业管理费用增长并没有带来经济效益的增长，应当关注支出的合理性。
本期财务费用为-16,356.97万元。
三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降慢于营业收入下降，资产的盈利能力下降，与2021年相比，资产结构偏差。
四、偿债能力分析从支付能力来看，七匹狼2022年经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析七匹狼2022年的营业利润率为6.61%，总资产报酬率为2.64%，净资产收益率为3.11%，成本费用利润率为8.15%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为956,408.6万元，经营资产的收益率为2.23%，而对外投资的收益率为1.79%。
从企业内外部资产的盈利情况来看，外部投资的收益率小于内部资产收益率，并且二者均小于企业实际贷款利率，表明企业的盈力能力是不能令人满意的。
七匹狼案例简化版
股权激励：七匹狼福建七匹狼实业股份有限公司2006年度报告披露：本次股票期权激励计划已经公司2006年第一次临时股东大会于2006年9月28日审议通过，并正式实施，本次股东大会同时审议通过了《公司股票期权激励计划考核办法》。
2006年10月28日，公司刊登董事会决议公告，确定上述460万份股票期权的授予日为2006年10月25日。
……公司本次实施股票期权激励计划的股份为700万股，占本激励计划公告时七匹狼股本总额11050万股的6.33%，其中预留240万股份给预留激励对象，占本次期权计划总数的34.29%。
本次股票期权激励计划的有效期为自股票期权授予日起的五年，在激励对象获授股票期权后的前3个考核年度中，激励对象当年考核合格的，可在该考核年度下一年的可行权日分别行使其获授股票期权总额三分之一的股票期权。
按照新会计准则－股份支付及权益工具计量和确认的规定，由于公司对首次实施股票期权激励计划没有现行市价，也没有相同交易条件的期权的市场价格，所以本公司采用的是期权定价模型——布莱克-斯科尔斯期权定价模型进行估值。
期权定价模型估值确定的授予日股票价格、行权价格、无风险利率及股票价格标准差等参数如下：授予日股票价格：授予日2006年10月25日的股票收盘价为14.00元。
行权价格：行权价格为10.20元。
无风险利率：假设激励对象为了将来行权所准备的资金在不能获得公司财务资助的情况下，分期自行筹集每一个行权期的资金，取一年期银行间国债利率1.9858%，作为无风险利率，将其进行复利转换代入公式计算。
行权条件：激励对象行使已获授的股票期权必须同时满足如下全部条件：（1）行权前一年七匹狼扣除非经常损益后的加权平均净资产收益率不低于10%。
（2）行权前一年七匹狼扣除非经常损益后的净利润年平均增长率不低于10%。
（3）以本激励计划公告之日七匹狼总股本11,050万股为期权有效期内计算每股收益增长率的基准股本，行权前一年七匹狼扣除非经常损益后的每股收益增长率不低于10%。
七匹狼的营运能力分析
七匹狼与雅戈尔营业周期比较
1200 1000
800 600 400 200
0 2009
2010
2011
七匹狼 雅戈尔
七匹狼与雅戈尔流动资产周转率比较
比率 公司
年份
流动资产周转率（次）=主营业务收入/流动资产平均余额 评价资产利用效率的指标，一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转 速度越快，利用越好。较快时说明流动资产会相对节约，会增强企业的盈利能 力，而太慢则相当于要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低盈利能力， 但如果过快也可能是管理不会合理造成。
七匹狼与雅戈尔总资产周转期比较
1600 1400 1200 1000
800 600 400 200
0
2009
2010
1011
七匹狼 雅戈尔
七匹狼与雅戈尔应收账款周转期比较
25 20 15 10
5 020092010源自2011七匹狼 雅戈尔
七匹狼与雅戈尔应收账款周转期比较
天数 年份 公司
应收账款周转期= 360天/ 应收账款周转率 = 应收账款平均余额×360天/主营业务收入（或赊销收入）
即应收账款周转一次平均需要的天数也是应收账款发生到收回平均需要天数
七匹狼与雅戈尔的存货周转率比较
4 3.5
3 2.5
2 1.5
1 0.5
0 2009
2010
2011
七匹狼 雅戈尔
七匹狼与雅戈尔的存货周转期比较
天数 年份 公司
存货周转期=360天÷存货周转率=360天×存货平均余额÷主营业务成本 周转期越短，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的 速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。
七匹狼股份有限公司盈利能力分析及评价
Christian John Mbekomize and Mogotsinyana Mapharing （2017）在《International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences》指出，股本回报率是一种类似于投资回报率的会计计算方法，是用以评估公司盈利能力的指标，可以用作比较同一行业内不同企业盈利能力的拥有指标。
也是衡量企业盈利能力的最佳指标，企业成本效率与盈利能力之间存在着显著的关系，二者之间成正相关的关系，成本效率提高则盈利能力就增强，反之盈利能力就降低。
黄先海、金泽成、余林微(2016)在《基于生产函数法的企业盈利能力估计及比较研究》指出，企业盈利能力的测度和相关研究在实证产业组织和金融学中一直有着极为广泛的应用，经济学家和政策决策者们往往依赖行业内企业盈利的反映来对政府的产业和贸易政策进行效果评价。
学者们通常利用两个指标来衡量企业盈利能力，一个是会计资本回报率，另一个就是加成率。
周硕（2013）在《企业盈利能力分析研究》指出，盈利能力是企业生产和发展的基础。
盈利能力分析是企业财务分析的核心内容，同时也占有重要的地位。
业盈利能力具有增长性、常规性、平稳性的特点。
分析企业盈利能力是运用特定的指标和标准采用科学的评价方法,对企业盈利状况以及未来盈利潜力做出的一种判断。
它可以详细了解、评价一个企业的经营业绩、管理水平,为企业的计划与决策提供有效的信息。
杨远霞（2013）在《我国创业板上市公司资本结构与盈利能力相关性研究》指出，我国创业板上市公司的资本结构与盈利能力呈二次曲线关系，在企业的资产负债率达到一定程度之前创业板上市公司的盈利能力与之正相关，当企业的资产负债率超过一定程度时企业的盈利能力与之负相关。
李之婵、周霞（2017）在《电子商务企业的盈利能力分析》指出，盈利能力可以体现一个企业经营业绩的好坏，是反映企业价值的重要指标。
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七匹狼公司投资参考材料一、同业竞争本公司及控股子公司与控股股东七匹狼集团及其各控股和参股企业、与其它股东、与实际控制人周氏家族控制的企业不存在同业竞争.(一)本公司及控股子公司与控股股东七匹狼集团不存在同业竞争本公司经营范围为服装、服饰产品及服装原辅材料的研发设计、制造及销售,机绣制品、印花的加工;自营和代理各类商品和技术的进出口,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外.主营服装及服饰产品的设计、加工及销售,主要产品有"七匹狼"牌茄克、T恤衫、休闲装等休闲服装.本公司控股子公司上海七匹狼实业有限公司经营范围为服装、服饰设计及销售等. 该公司于2003年6月成立,2003年8月开始运营,主要产品为"七匹狼"牛仔系列服饰.本公司控股股东七匹狼集团经营范围为体育用品、工艺美术品、纸制品、酒、副食品、建材、百货、五金交电、日杂用品批发, 对外投资;目前,七匹狼集团主要业务为对外进行各种投资, 不具体从事生产经营活动,为投资控股型企业.从以上分析可以看出, 七匹狼集团目前所从事的业务与本公司及控股子公司业务在性质、目标消费群等方面均存在显著差异,相互间不构成同业竞争.(二)本公司及控股子公司与七匹狼集团各控股和参股的企业不存在同业竞争七匹狼集团各控股和参股的企业情况如下:公司名称集团持股周氏家族主营业务比例直接持股比例福建七匹狼鞋业有限公司 70% 0 皮鞋、皮件制品生产和销售七匹狼(四川)酿酒有限公司 65% 35% 酒类产品的生产和销售辽宁七匹狼酒业有限公司 40% 0 酒类、饮料产品的生产和销售(目前停业)福建七匹狼投资股份有限公司 17.50% 82.50% 商品批发、零售及对外贸易兴业银行股份有限公司 2.27% 0 金融业务中国光大银行股份有限公司 0.35% 0 金融业务从以上分析可以看出, 七匹狼集团各控股和参股的企业所从事的业务与本公司及控股子公司业务在性质方面存在显著差异,相互间不构成同业竞争.(三)本公司及控股子公司与其他股东不存在同业竞争公司其他股东单位主营业务情况如下:公司名称主营业务持本公司股份厦门来尔富贸易有限责任公司批发零售业务、贸易 20%晋江市建利塑料彩色印刷有限公司包装/装璜印刷 3%厦门维一实业有限公司批发、零售、货运服务、贸易 1%晋江市恒隆建材有限公司销售瓷砖、五金交电 1%从以上分析可以看出, 本公司及控股子公司业务与以上股东单位所从事业务在性质方面存在显著差异,相互间不构成同业竞争.(四)本公司及控股子公司与实际控制人控制的香港盈科实业有限公司不存在同业竞争香港盈科实业有限公司目前注册地在香港, 由周连期、周少雄、周少明共同出资设立,目前处于停业状态,因此与本公司及控股子公司业务不构成同业竞争.(五)七匹狼集团、公司实际控制人及持有公司5%以上股份的股东对避免同业竞争的承诺七匹狼集团在出具的《避免同业竞争的承诺函》中承诺: 在其作为本公司控股股东期间不从事与公司相同或相似的业务, 不投资与公司从事的业务相同或相似的企业或项目, 不对与本公司从事业务相同或相似的企业或项目提供资金支持、担保等协议合作.公司实际控制人周连期、周少雄、周少明、陈鹏玲在出具的《承诺函》中承诺,不从事与本公司构成同业竞争的业务.持有公司5%以上股份的股东厦门来尔富贸易有限责任公司在出具的《避免同业竞争的承诺函》中承诺: 在其作为持有公司5%以上股份的股东期间不从事与公司相同或相似的业务,不投资与公司从事的业务相同或相似的企业或项目,不对与本公司从事业务相同或相似的企业或项目提供资金支持、担保等协议合作.(六)保荐机构(主承销商)和公司律师对是否存在同业竞争发表的意见1、保荐机构(主承销商)长江巴黎百富勤认为:"福建七匹狼实业股份有限公司控股股东七匹狼集团及其控股、参股的企业以及实际控制人周氏家族控股的其他企业均未从事与福建七匹狼实业股份有限公司可能形成竞争关系的业务. 且七匹狼集团、周氏家族及持有公司5%以上股份的股东均已做出承诺:不从事与公司相同或相似的业务,不投资与公司从事的业务相同或相似的企业或项目, 不对与本公司从事业务相同或相似的企业或项目提供资金支持、担保等协议合作.公司对上述事项进行了充分的披露."2、公司律师认为:"公司律师对公司同业竞争的情况在《法律意见书》中发表意见如下:(1)经审查,目前发行人与持有其5%以上股份的股东及其他关联方之间不存在同业竞争.(2)发行人之股东七匹狼集团、厦门来尔富贸易有限责任公司于2003年4月02日出具的《避免同业竞争的承诺函》中承诺不与发行人进行同业竞争.(3)周连期、周少雄、周少明、陈鹏玲于2003年4月3日出具了《承诺函》,承诺不与发行人进行同业竞争.律师认为,上述《避免同业竞争的承诺函》合法有效,其能够有效的保证发行人的合法权益."二、关联交易(一)关联方及关联关系根据《企业会计准则-关联方关系和关联交易披露》的规定以及中国证监会证监发[2003]26号文规定的范围,本公司目前存在的关联方如下:1、本公司控股股东,即福建七匹狼集团有限公司.2、持有本公司5%以上股份的其他股东,即厦门来尔富贸易有限责任公司.3、实际控制人周氏家族成员,即周连期、周少雄、周少明、陈鹏玲等.4、控股股东七匹狼集团参控股的企业及实际控制人周氏家族参控股的企业.具体包括福建七匹狼鞋业有限公司、福建七匹狼投资股份有限公司、七匹狼(四川)酿酒有限公司、辽宁七匹狼酒业有限公司、兴业银行股份有限公司、中国光大银行股份有限公司、香港盈科实业有限公司、泉州市与狼共舞服装有限公司(2002年12月2 7日前).5、公司关键管理人员周连期、周少雄、周少明、张晓旺、黄佳敦、周永泽、洪建全及核心技术人员畠山巧(HATAKEYAMATAKUMI)、冯彦文为公司关联方.6、与以上高级管理人员及核心技术人员关系密切的家庭成员为公司关联方.7、本公司控股子公司上海七匹狼实业有限公司.(二)发行人近三年主要关联交易1、投资并控股泉州市与狼共舞服装有限公司经本公司2002年7月7日召开的2002年第一次临时股东大会决议通过, 并经晋外经【2002】436号文批准,公司在与狼共舞公司增资过程中向该公司投资579万元.与狼共舞公司增资完成后,注册资本由500万港元增至人民币1,100万元,性质由外商独资企业转变为中外合资企业.其中:本公司出资人民币579万元,占注册资本的52.64%,取得对该公司的控制权,外方股东香港盈科实业有限公司(本公司关联方)出资人民币521万元,占注册资本的47.36%.与狼共舞公司于2002年9月18日完成工商变更登记 2、向七匹狼集团购买土地2002年7月13日,本公司与控股股东福建七匹狼集团有限公司签订《土地转让协议》, 协议约定七匹狼集团将其拥有的位于金井镇南工业区的三块土地转让给本公司, 土地面积共计6129,转让价款共计1,103,220元.到目前为止,以上土地使用权证已变更至本公司名下.3、借款担保近三年来,七匹狼集团曾多次为本公司向银行的借款提供担保,截止2003年12月31日, 七匹狼集团为本公司正在生效的5笔银行借款提供担保,具体情况见招股说明书第十四节"其他重要事项"中有关内容.4、受让商标所有权与申请权(1)2002年3月15日,本公司与七匹狼集团签订《商标转让合同》,无偿受让七匹狼集团拥有的"七匹狼"、"SEPTEOLVES"、"七匹狼中英文及图"及其与之构成相近似的其他商标共计六件的注册商标所有权,商标注册号分别为:513537、933429、7060 61、706063、608670、1465385;(2)2002年9月1日, 本公司与七匹狼集团签订《商标转让合同》,无偿受让七匹狼集团的第2022410号"金色七匹狼中英文及图"的商标所有权,同时将第1940946号"七匹狼世家"商标的申请权转移给本公司;(3)2002年10月17日, 本公司与七匹狼集团签订《商标转让合同》,无偿受让七匹狼集团的第1457248号"金色七匹狼"商标的所有权.5、与七匹狼集团近三年往来款情况金额单位:元关联方 2003.12.31 2002.12.31 2001.12.31七匹狼集团 0.00 0.00 -16,005,223.35(三)《公司章程》对涉及关联交易事项作出的制度安排《公司章程》第八十一条规定:股东大会审议有关关联交易事项时,关联股东不应当参与投票表决,其所代表的有表决权的股份数不计入有效表决总数;股东大会决议的公告应当充分披露非关联股东的表决情况.如有特殊情况关联股东无法回避时,公司在征得有权部门的同意后,可以按照正常程序进行表决,并在股东大会决议公告中作出详细说明.股东大会有关联关系的股东的回避和表决程序为:1、股东大会审议的某一事项与某股东存在关联关系,该关联股东应当在股东大会召开前向董事会详细披露其关联关系;2、股东大会在审议关联交易事项时,会议主持人宣布有关联关系的股东与关联交易事项的关联关系;会议主持人明确宣布关联股东回避,而由非关联股东对关联交易事项进行审议表决;3、关联交易事项形成决议须由非关联股东以具有表决权的股份数的二分之一以上通过;4、关联股东就关联交易事项未按上述程序进行关联信息披露或回避的,股东大会有权撤销有关该关联交易事项的一切决议.《公司章程》第九十六条规定:董事会在审议关联交易事项时,会议主持人明确宣布有关联关系的董事和关联交易事项的关系,并宣布关联董事回避,并由非关联董事对关联交易事项进行审议表决;董事会就关联事项形成决议须由由全体董事的过半数通过; 关联董事未就关联事项按以上程序进行关联信息披露或回避, 董事会有权撤消有关该关联交易事项的一切决议.《公司章程》第一百二十九条规定:重大关联交易应由独立董事认可后,提交董事会讨论; 独立董事做出判断前,可以聘请中介机构出具独立财务顾问报告,作为其判断的依据.《公司章程》第一百五十九条规定: 监事会对公司的投资、财产处置、收购兼并、关联交易、合并分立等事项, 董事会、董事及高级管理人员的尽职情况等事项进行监督,并向股东大会提交专项报告.(四)公司减少和规范关联交易的其他措施1、公司建立了独立完整的产、供、销体系,具备独立的生产经营能力;2、公司主营业务相关的生产系统、辅助生产系统和配套设施等资产在变更过程中已由股东单位全部投入本公司,有效规避了在该方面的关联交易;3、为规范关联交易,公司建立了关联股东和关联董事的回避制度和独立董事工作制度,保证关联交易按照公开、公平、公正的原则进行.4、为规范关联交易, 公司制定了《关联交易规则》,对关联交易的审批权限及决策程序进行了规范.5、根据募集资金使用计划,本次募集资金运用不涉及关联交易.(五)各中介机构关于关联交易的独立意见1、公司律师意见公司律师认为:"经审查,近三年与关联方签订的合同或协议合法有效,不存在损害发行人及其他非关联交易方股东合法权益的情况".2、会计师意见公司会计师认为:"发行人有关关联交易事项及其会计处理符合财政部关于《关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定》的事项."3、保荐机构(主承销商)意见保荐机构(主承销商)长江巴黎百富勤认为: "发行人自成立以来,建立了规范的法人治理结构和较完善的关联交易决策制度,公司目前不存在大股东操纵的情况,关联交易相对较少且已发生的关联交易均有完整、明确的记录, 不存在因关联交易损害发行人及其他非关联交易方股东合法权益的情况. 发行人已全面真实地披露了关联方、关联关系和关联交易,公司制定的关联交易决策程序合法、有效."<!I持股情况> ≈≈七匹狼≈≈《维赛特财经》 (本栏更新日期:2004.07.31)(一)截止2004年07月31日股东持股情况:股东名称持股数(股) 持股比例(%) 性质福建七匹狼集团有限公司 45000000 52.9412 境内法人股厦门来尔富贸易有限责任公司 12000000 14.1176 境内法人股晋江市建利塑料彩色印刷有限公司 1800000 2.1176 境内法人股厦门维一实业有限公司 600000 0.7059 境内法人股晋江市恒隆建材有限公司 600000 0.7059 境内法人股长江巴黎百富勤证券有限责任公司 347352 0.4086 流通股南方证券有限公司 254000 0.2988 流通股广发证券股份有限公司 31000 0.0365 流通股华泰证券有限责任公司 22000 0.0259 流通股国信证券有限责任公司 16000 0.0176 流通股中信证券股份有限公司 15000 0.0165 流通股(二)截止2004年07月19日股东持股情况:股东名称持股数(万股) 持股比例(%) 性质福建七匹狼集团有限公司 4500 75 发起人股厦门来尔富贸易有限责任公司 1200 20 发起人股晋江市建利塑料彩色印刷有限公司 180 3 发起人股厦门维一实业有限公司 60 1 发起人股晋江市恒隆建材有限公司 60 1 发起人股<!J历年分配> ≈≈七匹狼≈≈《维赛特财经》 (本栏更新日期:2004.07.19)───┬───┬───┬──────────────────────年度│每股收│净资产│分红送配方案│益(元)│收益率│───┼───┼───┼──────────────────────││││││││││││││││││││││││───┼───┼───┼──────────────────────2003年│ 0.42 │26.83%│利润不分配,不转增───┼───┼───┼──────────────────────2002年│ 0.37 │32.60%│以总股本6000万股,每10股派1.00元(含税)───┼───┼───┼──────────────────────2001年│ 0.26 │21.92%│利润不分配,不转增───┴───┴───┴──────────────────────<!K公司研究> ≈≈七匹狼≈≈《维赛特财经》 (本栏更新日期:2004.08.24) [2004-08-24](002029)七匹狼:业绩保持良好增势■中国证券报七匹狼主要从事服装, 服饰产品的生产与经营,产品定位为男式休闲服装,主要有"七匹狼"品牌的茄克,T恤,休闲装等.近三年,公司主导产品茄克,T恤,休闲装的销售额占主营收入60%以上, 但占比逐渐降低.其它产品如裤装,棉褛,毛衫等占比逐年上升,产品结构呈多品种发展趋势.8月23日,七匹狼公布了其未经审计的中报.报表显示,上半年公司销售继续保持良好的增势, 1-6月共实现主营业务收入12284.58万元,同比增加37.15,为去年全年的66.59%;实现净利润1718.34万元,同比增加25.44%^,为2003年的68.80%.利润增幅小于收入的增幅是因为公司为了扩大销售导致费用支出增加. 报告期三项费用同比增加64.28%,达1895.02万元.其中,公司营业费用上升了107.44%,管理费用增加了46 .98%.在收入和利润增加的同时公司存货趋于下降, 货币资金增加,经营活动现金流量净额为3623.50万元,表明业绩的增长是良性的和有现金流通入作保证的.从各个产品看, 都有不同程度的增长,其中销售增长较快的是T恤,衬衫和裤装,增幅分另达到60.61%,130.7%和131.48%,这可能跟上半年趋暖的季节因素有关;从销售地区分布来看公司在华东,东北和西南地区增长比较快,增幅分别为94.80%,69.91%和98.55%.中报显示,公司财务状况进一步改善,盈利能力保持在稳定的水平.截至6月30日, 公司资产负债率为40.86%,比2003年底的51.69%下降了近11个百分点;流动比率和速动比率分别为1.19和0.73, 在2003年底1.18和0.73的基础上进一步提高.因此,公司偿债能力有所提高.随着募集资金的到位, 公司财务状况还将获得进一步的改善.从盈利指标看,上半年公司主营业务利润率为36.55%,去年同期为35.87,2003年全年为34.67%,显示不仅盈利能力继续保持稳定并有所提高,而且这一盈利水平高于服装行业和上市公司平均水平.由于募集资金投资项目——年产155万件茄克生产线要在2007年才能达产,对公司2004——2006年无法产生贡献.因此,今年及未来的两年公司的业绩增长只能寄希望于原有产能的扩张和销售的扩大,其中贴牌销售(即委托加工)方面仍有一定潜力.而作为募集资金项目之一的营销网络的建设则将在2005和2006年发挥作用.另外,因休闲服顺应了生活休闲化潮流,其增长速度高于服装业总体增速.鉴于休闲服行业的良好前景,公司未来业绩有望保持一定增长.[2004-08-05](002029)七匹狼:品牌优势较为明显■中国证券报品牌享有很高知名度七匹狼产品定位为男仕休闲服装,主要产品为茄克,T恤等休闲服装产品,目前在市场上已享有很高的品牌知名度和美誉度. 据中国商业联合会与中华全国商业信息中心的调查统计,2001-2003年公司"七匹狼"牌茄克市场综合占有率在同类产品中连续3年名列第一,"七匹狼"牌T恤市场综合占有率在同类产品中连续3年名列前10名.公司所处的泉州地区是中国轻工产业最为集中的地区之一, 服装企业的数量已超过1万家.公司意识到服装行业同质化现象,所以早期积极实行差异化的品牌提升,如在中央电视台黄金时段进行广告投放,从而有力占据了传播的制高点.产品毛利率高于行业平均七匹狼以扩大销量为目的,产品总体销售价格处于下降通道.2003年公司为适应市场需求,减少了用料量大的复杂款式服装的生产,如双面茄克;面料茄克;面料质地方面,高档呢料,双丝光面料用量较上年减少,棉布等面料用量增加,因此,由于款式,用料等方面存在显著差异,2003年公司产品的平均定价较2002年低,影响了销售的增幅.近年来公司主要产品休闲装产销基本保持平稳,而衬衫处于上升趋势,公司在经过产品结构相应调整的基础上,毛衫和棉褛等产销率保持增长态势.销售模式有望突破.公司目前采用的以代理制(包括商场供销)为主,批发团购为辅的复合销售模式, 这种销售方式明显的不足在于对销售渠道控制力度的不强以及对市场需求信息反应的不够.预计在未来三年内, 公司的产品销售模式将以国内区域代理为主,间接出口,直接出口, 直营销售,商场代理,批发零售及团队购买为辅.三年后,公司的销售模式将以国内外区域代理和直营销售为主,其它形式为辅.贴牌生产的比例上升.虽然公司意识到品牌对服装企业的重要性,但是一方面由于在生产旺季时公司现有设备的生产能力无法满足当季订单的需要;另一方面随着销售规模的不断扩大,最近三年产能利用率逐步提升,为了适应公司产品市场需求的大幅增加,公司加大了委托加工及购进半成品的比例.下表显示最近三年公司贴售占主营业务收入的比重出现了一定幅度的增长.公司直接出口的毛利远低于内销产品毛利率, 主要是目前生产的外贸产品为非自有品牌产品, 工艺简单,与公司内销产品的单价差距较大.同时公司为了实施国际化经营战略,将产品逐步打入国际市场,公司采取低价销售的策略通过外贸公司进行间接出口业务.公司产品成本主要由面辅料,人工成本和制造费用构成,由于2003年休闲服装产品占收入的比重在60%以上, 所以茄克,T恤,休闲装的成本构成基本反映了公司整个成本构成的情况.可以看出制造费用占有很小的比例,同时随着公司生产规模的扩大, 规模效应充分显现,产品单位制造成本逐年降低.2001-2003年,单件产品摊制造费用分别为3.60元/件,2.04元/件,1.55元/件.近三年公司产品毛利率高于行业平均水平.虽然为了扩大市场占有率,公司根据产品成本的变化适当调减了内销产品的平均销售单价, 但随着公司逐步扩大国际市场,间接出口数量大幅增长,所以近三年公司产品的综合毛利率仍能保持较为稳定的水平.公司毛利率水平低于雅戈尔,主要原因是雅戈尔采取以直营专卖为主的销售模式,相对于采用代理加盟为主的销售模式,销售毛利率较高.业绩增长依靠原有产能扩张公司募集资金主要投资于年产155万件中高档休闲茄克项目和全国营销网络建设项目.我们认为, 这两个项目将使公司在现有产品的基础上扩大产能,丰富产品品种,提高产品的附加值;同时营销网络的建设将扩大产品的市场占有率.从公司募集资金投资进程看,本次募集资金2004年到位后,2005年开始投入建设, 2005,2006年为建设期,根据招股说明书2007年为项目80%达产年,2008年为项目完全达产年因此公司近两年的业绩增长就在于原有产能的扩张和销售的扩大.我们预测,公司2004年每股收益0.312元,2005年0.325元.以同类公司27.12倍市盈率指标,七匹狼的合理价位在8.46元左右,考虑到公司是中小板上市的股票,给予2 0%的溢价率,首日上市价在10-11远之间,9元以下具有投资价值.<!L行业分析> ≈≈七匹狼≈≈《维赛特财经》 (本栏更新日期:2004.10.14) [2004.10.14]纺织服装增产扩能应降温以国家为基础的纺织品和服装进口配额的结束,彻底改变了业已存在数十年的国际分工和贸易模式.这个被业界称为"后配额时代"的来临, 对我国这个纺织服装生产大国而言,无疑是一个巨大的利好.但是,目前的种种迹象显示, 我国纺织服装业已经出现了投资过热的迹象根据WTO乌拉圭回合最后协议,2005年1月1日起, WTO成员间纺织品服装配额全部取消,世界纺织品服装贸易将最终实现一体化.世界银行的分析家估计,在未来的几年中,大约有2000亿美元的服装贸易将转向中国.中国纺织品进出口商会副会长曹新宇指出,有人形容中国纺织服装巨大的出口能力进入国际市场,犹如大象走进了瓷器店,带来的动静可想而知,由此引发的国际贸易纠纷将不可避免,国内企业切不可为寻求短期利润盲目扩大出口. 曹新宇说:"如今全球纺织产业已步入配额取消倒计时阶段,世界上无数双眼睛都在关注最具竞争力的中国纺织出口企业,这就更要求我国企业制定谨慎, 理性的出口策略,以免引起反倾销,特保措施等贸易壁垒手段的集中出现."日前,世贸组织经济研究部发布了一份关于纺织服装业取消配额后的研究报告.该报告对我国的预测表明:在取消配额后,即使在美, 欧这两个巨大的市场里面,中国产品的份额平均只能增加13.5%.但是,从去年至今,中国的纺织服装产业投资增幅却远远高于这一数字.许多企业准备成倍增加自己的产能, 也有不少企业家正在以极快的速度投资建厂.据了解,江苏,浙江, 上海等纺织服装企业集中地区,许多企业早在3年前就已经开始筹划扩大生产能力,以应对2005年全球纺织品配额取消以后的市场格局.对于这些乐观的预测,业界权威人士提醒企业切勿落入投资,生产,经营和管理上的误区.业内人士认为,多年来,虽然国际纺织服装贸易受限于配额制度, 但是,这个市场供需关系相对稳定,且增长缓慢.目前, 世界范围内纺织服装产品生产过剩,行业利润空间狭小.配额取消后,行业的过度竞争很难避免.去年,全球的纺织贸易仅仅增长了4%.从这个方面讲,我国产品的份额即使增长,也是一个缓慢的过程.如果现在就无节制地扩大生产能力,甚至大规模投资设厂,盲目性很大.有关统计资料显示,目前世界纺织品贸易量基本饱和,增长空间不大,中国纺织服装出口在世界纺织品贸易中已经占有20%的市场份额, 而且基本上集中在中低档纺织品出口上,如果在配额取消后的短期内陡增出口量, 将使中国成为众矢之的.2002年世界纺织品贸易量是3520亿美元,同比增长5%,2003年变化不大,200 4年总体也供大于求.而且从美国对我三种纺织品设限,印度对我生丝, 窄织布反倾销,欧盟对我化纤布反倾销,到刚刚结束的日本对我毛巾设限的调查,以及我们即将面临的秘鲁采取106个类别的临时保障措施和美国将特保条款简单化的趋势,我国纺织服装出口国际贸易环境日益严峻,摩擦日渐频繁.业内人士认为,我国的纺织服装业没有自己的品牌和销售终端,产能的扩张,很大一部分是低水平扩张,最终只能导致我国企业为了出口, 自己内部打起价格战,损害自身利润.一个典型的例子,加入世贸组织后, 由于部分产品的配额被取消,我国对美国的纺织品出口激增125%,平均价格却下跌41%. 出于对中国纺织服装业巨大产能的恐惧,一些世贸组织成员曾试图延长配额期限, 这一目的现在看基本无法实现.但是,这些成员今后肯定会想方设法利用各种贸易壁垒,技术壁垒和区域自由贸易对我国纺织服装产品出口进行阻挠.据了解,在入世法律文件中,关于纺织服装贸易,我国允诺其他世贸组织的国家,在必要时可以采取相应的保障措施. 这些措施较之世贸组织通行的贸易救济手段,不但严厉得多,而且易于操作,我国政府很难防范.可以肯定,配额的取消并非意味着完全放弃保护,只不过是变换形式而已,对我国而言,将会大大增加应对的难度.[2004.08.23]今夏羽绒服反季销售遭遇"滑铁卢"今年夏季,尽管我市众多商家都大搞羽绒服反季销售,可是效果很不理想,除了反季羽绒服销售商家过多外, 价格过于坚挺是今夏羽绒服反季销售遭遇"滑铁。