港股退市原因及回归A股方式分析
万达商业”香港退市拟A 股上市的剖析与思考
“万达商业”香港退市拟A 股上市的剖析与思考周运兰魏婧娅鲍明洋摘要：由于在香港证券市场价值被低估等原因，2014年12月刚在香港上市不久的大连万达商业地产公司2016年已通过公开要约收购，9月底正式从香港证券交易所退市，并努力寻求在中国内地A 股市场上市。
这起2016年全球资本市场最大的私有化案例，以及之后其鸣锣旗鼓地谋求在A 股市场上市，引起了海外内各方人士的广泛关注。
本文剖析了万达商业香港退市以及回归A 股的原因，并从企业集团境外上市股权融资及资本经营等方面进行了思考，得出一些重要启示。
关键词：万达商业地产公司；企业集团；资本收缩；资本运营引言2014年12月刚在香港上市不久的大连万达商业地产公司2016年通过公开要约收购，9月20日之后正式从香港证券交易所退市，并努力寻求在中国内地证券市场上市。
这起2016年全球资本市场最大的私有化案例，以及之后其鸣锣旗鼓地谋求在A 股市场上市，引起了海外内各方人士的广泛关注。
万达集团此次对万达商业的私有化并在香港退市并拟回归A 股市场此举是冲动还是智慧？是迫于无奈的退却还是它作为企业集团的恰当资本经营与战略？本文将对此进行剖析与思考。
一、公司简介大连万达商业地产股份有限公司（以下简称“万达商业”）是大连万达集团旗下商业地产投资及运营的唯一业务平台，也是全球规模最大的不动产企业。
该公司于2002年9月成立，注册资本为38.75亿元人民币，在2009年12月整体变更为股份有限公司，多年在大陆申请A 股上市未果，2014年12月23日在香港联交所上市（03699.HK ）。
2015年，万达商业开始向轻资产模式转型，标志着其发展进入了靠品牌获取利润的崭新阶段。
截至2016年11月28日，万达商业持有物业面积2831万平方米，已在全国开业171座万达广场。
二、万达香港退市简介及原因剖析（一）万达商业退市简介2016年3月29日万达商业首次公告称要进行私有化退市，5月30日公告宣布本次要约收购价格为每股52.8港元，8月15日临时股东大会通过退市决议，最大股东大连万达集团等通过公开要约收购其全部股票，总额达到344亿港元。
退市分析报告
退市分析报告一、概述本文档旨在对退市进行分析，包括退市原因、对公司业绩的影响以及投资者应采取的对策等方面进行探讨。
退市是指上市公司被交易所暂停交易或被终止上市的行为，通常意味着上市公司面临严重的财务困境或经营不善。
对于投资者而言，退市意味着投资的风险增加，因此及时了解退市原因和相应的分析对策对投资决策至关重要。
二、退市原因分析1.财务困境财务困境是导致公司被退市的主要原因之一。
当公司长期亏损，无法偿清债务或无法按时披露财务报告时，交易所将可能决定暂停交易。
财务困境可能由多种原因引起，例如经营不善、不合理的负债结构、资金链断裂等。
2.经营不善经营不善是导致公司退市的另一个常见原因。
当公司长期亏损、市场份额下滑或无法适应市场竞争时，交易所会考虑终止上市。
经营不善可能源于各种因素，包括管理层能力不足、产品竞争力不强、市场环境不利等。
3.信披违规信披违规也是导致公司退市的一大原因。
当公司无法按时、按要求披露财务报告或其他重要信息时，交易所可能会暂停交易或终止上市。
信披违规可能潜在地隐藏财务风险，使投资者无法及时获得真实准确的信息。
三、公司业绩影响分析退市将对公司业绩产生深远的影响，包括以下几个方面：1.股价下跌退市消息通常会导致公司股价大幅下跌。
由于退市意味着公司面临严重的财务问题或经营困境，投资者对公司前景迅速失去信心，从而导致股价迅速下跌。
2.债务违约退市可能会导致公司无法偿还债务。
一旦公司退市，债权人可能加快追讨债务，企业面临债务违约的风险。
债务违约将对公司信用造成进一步损害，给企业的后续发展带来更多困难。
3.员工流失退市消息可能会引发员工的恐慌和不安，从而导致员工流失。
员工的离职将进一步削弱公司的运营能力和市场竞争力，给公司的业务发展带来不利影响。
4.资产负债重组退市后，公司可能需要进行资产负债重组。
债务的违约和股价的下跌都会使公司的资产负债比例失衡，需要通过重组来减轻负债压力，以实现业务的可持续发展。
港股回a股案例
港股回a股案例摘要：1.港股回A 股概述2.港股回A 股的原因3.港股回A 股的案例分析4.港股回A 股的影响5.我国政策对港股回A 股的支持正文：一、港股回A 股概述港股回A 股是指在香港上市的公司，通过一定的程序和规定，将其股票从香港证券交易所退市，并在中国大陆的A 股市场重新上市。
这种现象近年来在我国资本市场中逐渐增多，成为一种重要的资本运作方式。
二、港股回A 股的原因1.政策支持：我国政府为了进一步推动资本市场的国际化，鼓励符合条件的港股公司回A 股上市，为公司提供更多的发展机会。
2.市场规模：A 股市场具有庞大的投资者群体和较高的市值，对于港股公司来说，回A 股能够拓宽融资渠道，提高资本运作效率。
3.估值差异：相较于港股市场，A 股市场的估值水平较高，港股公司回A 股有利于提高其市值，增加股东财富。
三、港股回A 股的案例分析1.万科：2015 年，万科宣布从香港联交所退市，并在深圳证券交易所上市，成为首例港股回A 股案例。
2.浙江世宝：2018 年，浙江世宝发布公告，计划从香港联交所退市，并在深圳证券交易所创业板上市。
四、港股回A 股的影响1.对于公司本身，回A 股有助于提高市值、拓宽融资渠道，有利于公司的长远发展。
2.对于投资者，港股回A 股提供了更多投资机会，有利于提高投资者收益。
3.对于资本市场，港股回A 股有利于推动A 股市场的国际化，提升我国资本市场的整体实力。
五、我国政策对港股回A 股的支持1.政策鼓励：我国政府出台了一系列政策，支持符合条件的港股公司回A 股上市，如《关于支持香港特别行政区创新科技产业发展的政策措施》等。
2.优化审核：中国证监会针对港股回A 股公司，简化了审核流程，提高了审核效率。
3.提供税收优惠：对于符合条件的港股回A 股公司，我国政府提供一定的税收优惠政策支持。
总之，港股回A 股作为一种重要的资本运作方式，对于公司、投资者和资本市场都具有积极意义。
境外上市公司回归A股市场的动因
□财会月刊·全国优秀经济期刊□··2012．9中旬1993年7月15日，青岛啤酒股份有限公司在香港联合交易所上市，成为中国内地首家境外上市公司，随后，很多内地企业陆续选择在香港上市，它们发行的股票被称为H 股。
目前，在香港联合交易所主板成功上市的公司达150余家，其中A 股+H 股同步上市的公司61家。
过去由于国内股票市场规模太小，容量有限，企业到境外上市可以降低融资成本、增强企业融资能力、扩大股东范围、增强股票流动性、获得通向海外资本市场的机会、提升公司国际知名度和品牌效应等。
再加上香港作为国际金融中心的地位、经济人文方面的优势以及基于临近效应考虑，更多企业愿意选择香港作为其境外上市的首选地。
一、交叉上市动因的理论分析境内企业境外上市一度掀起一波热潮，这种资本运作方式立即受到了理论界的关注。
对于境内公司境外上市的动因，早期学术界的研究主要围绕市场分割假说、投资者认知假说、投资者保护假说和流动性假说展开理论和实证分析。
1．市场分割假说。
该假说是Stapleton 和Subrahmanyam 在1977年提出来的，它是解释境内企业境外上市动因的最早、最流行的一种假说，由于这种资本运作方式具有高风险高收益特征，因而它又称风险溢价假说。
该假说认为，不同市场间普遍存在的股票投资限制、所有权限制，以及信息不对称、流动性差异、投资者偏好等等，使得全球资本市场处于分割状态，导致投资风险溢价上升。
市场分割会在一定程度上限制公司融资渠道，因此境内公司会寻求境外上市，以消除投资壁垒和市场分割的负面效应。
而境外上市对信息透明度的高要求可以解决境内外企业信息不对称的问题。
因此交叉上市可以扩大企业的股东基础，使企业的投资风险在更大范围内予以分担，降低投资的风险溢价，并相应地降低资本成本。
2．投资者认知假说。
该假说是由Merton 在1987年根据不完全信息条件下的资本市场提出的一种解释交叉上市资本成本效应的传统假说。
港股退市回a股案例
港股退市回a股案例港股退市回A股是指在香港上市的公司选择退市，然后重新在中国A股市场上市的过程。
以下是十个港股退市回A股的案例：1. 美年健康：美年健康是中国领先的私立医疗服务提供商，2016年在香港上市。
然而，由于公司业绩增长乏力，以及中国医疗行业的监管变化，公司决定于2020年退市，并在2021年重新在中国A 股市场上市。
2. 海底捞：海底捞是中国知名的火锅连锁品牌，2019年在香港上市。
然而，由于受到COVID-19疫情的影响，公司业绩下滑，海外投资者也减持了股票。
因此，公司决定于2020年退市，并在同年重新在中国A股市场上市。
3. 中国银行：中国银行是中国四大国有商业银行之一，1991年在香港上市。
然而，由于中国金融市场的发展和政策变化，以及香港市场的竞争加剧，中国银行于2001年决定退市，并在同年重新在中国A股市场上市。
4. 石药集团：石药集团是中国领先的制药公司，2001年在香港上市。
然而，由于公司在国内创新药研发方面的投入不足，以及国内药品市场的竞争加剧，石药集团于2019年退市，并在2020年重新在中国A股市场上市。
5. 金隅集团：金隅集团是中国领先的建筑材料公司，2005年在香港上市。
然而，由于公司面临的债务问题和经营困境，金隅集团于2019年退市，并在2020年重新在中国A股市场上市。
6. 苏宁易购：苏宁易购是中国知名的家电零售商，2004年在香港上市。
然而，由于电商行业的竞争加剧，以及公司面临的财务压力，苏宁易购于2021年退市，并计划在未来重新在中国A股市场上市。
7. 神州租车：神州租车是中国领先的汽车租赁公司，2014年在香港上市。
然而，由于公司面临的资金压力和盈利困境，神州租车于2019年退市，并在2020年重新在中国A股市场上市。
8. 大连港：大连港是中国重要的港口运营商，1997年在香港上市。
然而，由于港口行业的变革和市场竞争加剧，大连港于2019年退市，并在2020年重新在中国A股市场上市。
港股回归a股流程
港股回归a股流程港股回归A股流程。
港股回归A股是指香港上市公司选择在A股市场上市交易的流程。
这一过程旨在为香港上市公司提供更多融资渠道，扩大其在中国内地的影响力，并为投资者提供更多的投资选择。
下面将介绍港股回归A股的流程及相关注意事项。
首先，香港上市公司需要与中国内地的证券监管机构进行沟通，了解A股市场的相关规定和要求。
同时，公司需要进行内部评估，确定是否符合A股市场的上市条件，包括财务状况、公司治理结构等方面的要求。
接下来，公司需要提交申请材料，并按照A股市场的要求进行财务审计、资产评估等工作。
同时，公司还需要与中国内地的承销商、律师事务所等专业机构进行合作，以确保整个上市流程的顺利进行。
在完成上述准备工作后，公司将向中国内地的证券监管机构递交上市申请。
申请材料需要包括公司的基本情况、财务报表、上市计划书等内容。
证监会将对申请材料进行审核，并进行现场核查，以确保公司符合A股市场的上市要求。
一旦公司获得证监会的批准，就可以正式在A股市场上市交易。
公司需要在中国内地选择合适的交易所，并确定上市时间。
同时，公司还需要进行投资者路演，向投资者介绍公司的发展情况、业务模式等内容，以吸引更多的投资者参与。
最后，公司将在中国内地进行上市仪式，并发布上市公告。
公司需要与中国内地的券商、投资银行等合作，以确保上市首日的交易顺利进行。
同时，公司还需要加强与投资者的沟通，及时回应投资者关注的问题，以维护公司的声誉和股价稳定。
总之，港股回归A股的流程包括准备工作、申请审核、上市交易等多个环节。
公司需要与中国内地的相关机构进行密切合作，以确保整个流程的顺利进行。
同时，公司还需要关注市场变化，及时调整上市策略，以提高上市成功的概率。
港股回a股案例
港股回a股案例【原创实用版】目录1.港股回 A 股概述2.港股回 A 股的原因3.港股回 A 股的具体案例4.港股回 A 股的影响5.我国政策对港股回 A 股的态度正文【提纲】1.港股回 A 股概述- 港股回 A 股是指在香港上市的公司，通过某种方式回到中国内地 A 股市场上市- 港股回 A 股是企业为了扩大市场，提高知名度，增加融资渠道的一种选择2.港股回 A 股的原因- 港股市场相对成熟，但 A 股市场潜力更大，有利于企业融资和发展- 港股回 A 股可以提高企业在国内的知名度，增加品牌影响力 - 政策支持，为港股回 A 股提供便利3.港股回 A 股的具体案例- 腾讯：2004 年在香港上市，2018 年在上海股票交易所科创板上市- 阿里巴巴：2014 年在香港上市，2019 年在上海股票交易所科创板上市- 网易：2000 年在香港上市，2020 年在上海股票交易所科创板上市4.港股回 A 股的影响- 对企业的影响：拓宽融资渠道，提高企业知名度，增加市值 - 对投资者的影响：提供更多投资机会，分享企业发展成果- 对市场的影响：增强市场活力，提高市场竞争力5.我国政策对港股回 A 股的态度- 支持符合条件的企业回 A 股上市，提供政策保障- 强化监管，确保港股回 A 股企业的质量和信息披露- 推动资本市场国际化，吸引更多优质企业回 A 股上市综上所述，港股回 A 股是企业为了融资和发展的一种选择。
在此过程中，企业可以拓宽融资渠道、提高知名度，投资者可以分享企业发展成果，市场可以增强活力。
我国政策对港股回 A 股持支持态度，并为企业提供政策保障。
港股回a股的成功案例
港股回a股的成功案例近年来，随着中国经济的不断发展和开放，A股市场逐渐成为全球投资者关注的焦点。
作为全球最大的新兴市场之一，A股市场的发展吸引了越来越多的跨国企业和投资者的目光。
港股回A股成为一种热门的战略选择，这种选择的成功案例给予了更多的公司和投资者信心。
以科技行业为例，许多企业通过港股回A股的成功案例，让这一趋势变得更加显着。
作为具有高技术含量和创新能力的产业，科技行业的企业在港股市场上也有着较高的估值和市场认可。
因此，一些科技行业的企业选择通过港股回A股的方式来实现更多的发展机会和更广泛的融资渠道。
下面我们将以某知名科技企业的港股回A股为例，探讨其成功案例的原因和影响。
一、某知名科技企业的港股回A股的背景该科技企业是一家专注于人工智能和大数据技术的企业，成立于2000年。
公司成立至今，一直以其领先的技术和创新能力在全球范围内获得了良好的口碑和市场认可。
公司先后在美国纳斯达克和香港联交所上市，但随着中国A股市场的进一步开放和政策的调整，该企业选择通过港股回A股的方式，再次回到中国A股市场。
二、某知名科技企业的港股回A股的成功案例1. 融资规模创记录该企业于2018年成功在A股市场上市，并通过港股回A股的方式募集了超过100亿元人民币的资金，成为当时A股市场上港股回A股的最大规模。
这一规模的融资不仅为企业未来的发展提供了充足的资金支持，同时也在A股市场上引起了广泛的关注和热烈的讨论。
2. 市值大幅提升随着成功登陆A股市场，该企业的市值大幅提升，成为A股市场上市公司中市值最大的科技企业之一。
这一增长不仅体现了投资者对该企业的未来发展潜力的信心，同时也在一定程度上提振了A股市场整体的信心和活力。
3. 投资者回报丰厚该企业在港股回A股后，其股价在A股市场上涨势头迅猛，成为众多投资者追捧的对象。
同时，该企业也通过A股市场展开了一系列的投资计划和并购行动，为投资者带来了丰厚的回报和利润。
三、港股回A股成功案例的原因分析1. 国家政策的支持中国政府一直以来都在鼓励知识产权和高新技术企业回归A股市场。
港股回a股的成功案例
港股回a股的成功案例【原创版】目录1.港股回 A 股概述2.港股回 A 股的成功案例3.港股回 A 股的优势与挑战4.我国政策对港股回 A 股的支持5.未来港股回 A 股的发展前景正文【提纲】详解港股回 A 股的成功案例1.港股回 A 股概述港股回 A 股是指在香港上市的公司，通过一定的方式回到中国内地A 股市场进行上市。
这种回归方式可以为企业带来更多的发展机遇，同时为投资者提供更多的投资选择。
近年来，随着我国资本市场的不断发展，越来越多的港股公司选择回归 A 股市场，为国内投资者提供更多的投资机会。
2.港股回 A 股的成功案例港股回 A 股的成功案例有很多，以下是其中几个较为典型的案例：（1）中国平安：中国平安曾是香港 H 股的上市公司，后来成功回归A 股市场，成为了一家 A+H 股的上市公司。
回归 A 股市场后，中国平安的市值得到了迅速增长，同时也为投资者带来了丰厚的回报。
（2）中国人寿：中国人寿也曾是香港 H 股的上市公司，后来通过回归 A 股市场，成为了一家 A+H 股的上市公司。
回归 A 股市场后，中国人寿的市值同样得到了显著增长，成为了国内保险业的领军企业。
3.港股回 A 股的优势与挑战港股回 A 股具有多方面的优势，如：市值增长、提高品牌知名度、拓展融资渠道等。
但同时，港股回 A 股也面临着一定的挑战，例如：政策风险、市场竞争加剧、两地监管差异等。
4.我国政策对港股回 A 股的支持为了支持港股回 A 股的顺利进行，我国政府出台了一系列政策措施，包括：推动 A 股市场与港股市场的互联互通、优化发行审核制度、支持创新型企业在 A 股市场上市等。
这些政策为港股回 A 股的企业提供了有力的支持。
5.未来港股回 A 股的发展前景展望未来，随着我国资本市场的深化改革和进一步开放，港股回 A 股的趋势将会继续加强。
同时，随着科技产业的快速发展，越来越多的创新型港股公司将选择回归 A 股市场，为国内投资者带来更多的投资机会。
国家对于境外上市股票回归a股的政策
国家对于境外上市股票回归a股的政策
自从中国开放资本市场以来，境外上市成为最受欢迎的选择之一。
但是，由于多种原因，许多企业会考虑将上市地点从境外迁至中国内地。
这种方法也被称为AB股上市。
近年来，中国领导针对境外上市股票回归A股进行了多项调整，以推动A股市场的发展，支持国内企业的发展和创新。
以下是一些相关。
首先，国家逐步取消了异地交易的。
这意味着，A股上市的企业可以在某些情况下在香港等境外交易所上市，但股票交易必须在内地进行。
这种的取消提供了更多的灵活性选项，让企业可以更好地实现回归A股。
其次，国家开展了一系列反洗钱和金融风险防控措施。
这些措施旨在遏制与洗钱或资本外流有关的风险，并为投资者提供更加安全的环境。
此外，国家还开通了深港通和沪港通，以向外国投资者开放对A 股的投资。
这种的实施使得内地股票市场更加国际化，有效地推动了A 股市场的国际化进程。
在境外上市的企业可以选择在回归A股之前进行股权分置改革，以符合国家股权结构和管理要求。
通过股权分置，境外上市的公司可以更好地适应A股市场，以实现进一步的发展。
总之，随着中国资本市场的快速发展和国际化路线的推进，越来越多的境外上市公司选择回归A股，以获得更多的机会和成长空间。
国家领导不断加强措施，以支持这一发展趋势。
这将大大提高中国的资本市场竞争力，推动更多国内企业走向国际化。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
表１ ２０１３－２０１８年港股上市及退市相关资料 单位:家
年份
２０１３
新上市公司数量
１１０
根据私有化计划而除牌 ０
自愿撤回上市地位
２
除牌公司数量合计
２
２０１８ 年 １２ 月 ２４ 日 (还 在 进 行 中 ,首 次 公 告 日 )
哈尔滨电气 １１３３．HK１９９４年１２月１６日
４８．００ ６．１３ １．７５ ８．１８
２．５８
５２．８０ ７．５０ １．３９ ２．７０
４．５６
３９．８５ ３．１８ ０．４１ ３．６１
８．７３
３４４．５４５ ３５．１１６１
是企业私有 化 的 两 大 动 力. 再 融 资 受 限,低 迷 的 股 价 导致上市公司无法通过再融资发挥融资平台的作用. 同时,股权质 押 已 逐 渐 成 为 上 市 公 司 大 股 东 的 重 要 融 资渠道之一. 港 股 (外 资 股)则 因 质 押 标 的 在 境 外,构 成跨境担保,应 同 时 遵 守 有 关 中 国 大 陆 法 律 和 香 港 法 律,而显得复杂的多,进 一 步 提 高 了 质 押 成 本. 上 市 年 均费用高,由于联交所上 市 规 则 复 杂,指 导 手 册 操 作 性 不及境内,为合规履行持 续 信 息 披 露 义 务,大 部 分 上 市 公司高度依赖中介机构,因 此 需 要 支 付 律 师 费、公 司 秘 书费、翻译及印刷费及审 计 费 等,一 家 中 型 上 市 公 司 相 关费用年均高达上千万.
港股退市原因及回归 A股方式分析
陈 怡
(国电科技环保集团股份有限公司,北京 １０００３６)
摘 要 :通 过 梳 理 近 年 来 逐 步 增 多 的 港 股 公 司 退 市 现 象 ,分 析 企 业 退 市 的 共 同 原 因 ,重 点 关 注了港股与境内 A 股的价差表现,揭 示 产 业 主 要 位 于 境 内 的 企 业 在 境 外 上 市 容 易 出 现 关 注 度 低 、流 动 性 差 、股 价 与 业 绩 表 现 偏 离 等 问 题 . 同 时 追 踪 了 部 分 退 市 企 业 的 后 续 做 法 ,并 介 绍 一 些 在保留港股上市资格同时回归 A 股 的 合 理 方 式,希 望 能 给 陷 于 类 似 困 境 的 优 良 港 股 上 市 公 司 提供一些启发.
单 位 :港 币 元
退市时间
退市股票 股票代码 初始上市时间
上市股价
注销/要约价 退市时每股净资产 私有化支付现金代价(亿)
２０１６ 年 １ 月 ７ 日
物美商业
１０２５．HK２００３ 年 １１ 月 ２１ 日
６．２２(曾 １ 变 ４ 股 份 拆 分 ,为 折 算 价 格 )
６．２２
３．１３
３３．２８６
６２ 科技创业月刊 ２０１９年第１期
港股退市原因及回归 A股方式分析
创业与经济发展
日)当日,恒生 AH 股溢价指数为１１８．９５点,意 味 着 同 一只股票,A 股的价格整体较 H 股溢价 １７％.尽 管 近 年来 AH 股 价 差 在 缩 小,但 从 ２０１４ 年 下 半 年 至 今,该 指数仍一直高于 １００,最 高 时 在 ２０１５ 年 下 半 年 曾 高 达 １５０点,说明 A 股价 格 仍 然 长 期 高 于 H 股. 当 日 A＋ H 上市公司共有１１０家,其中仅有不到１０家 H 股价格 高过 A 股.
２５．２６ ３３．７３５
３０．８０６
２０１８ 年 １１ 月 １ 日 (还 在 进 行 中 ,首 次 公 告 日 )
汉 能 薄 膜 发 电 ０５６６．HK
１９９６ 年 １ 月 ２９ 日 (后 借 壳 上 市 )
１．００
≥５
０．３８
５４８．７３７
一般理 解 私 有 化 的 注 销/收 购 价 应 高 于 上 市 价 和 每股净资产 才 能 得 到 股 东 同 意,但 上 表 显 示 如 中 外 运 航运等部分 公 司 的 注 销/收 购 价 低 于 发 行 价 或 每 股 净 资产,最终也获得了股 东 批 准. 同 时,私 有 化 需 要 得 到 所有独立股东和相关监管机 构 批 准,一 般 耗 时 ３~６ 个 月,且收购需支付大额现 金,会 给 上 市 公 司 现 金 流 带 来 很大压力.
关键词:退市/除牌;私有化;溢价率;回归 A 股 中图分类号:F８３２．５１ 文献标识码:A doi:１０．３９６９/j．issn．１６７２Ｇ２２７２．２０１９．０１．０１７
１ 退 市 现 象 的 出 现
近几年以万达商业为首的部分港股公司陆续从联 交所退市,在每年 赴 港IPO 数 量 逐 年 创 出 新 高 的 大 环 境 下 ,是 一 个 令 人 不 解 的 现 象 .
２０１６ 年 ９ 月 ２１ 日
万达商业 ３６９９．HK２０１４年１２月２３日
２０１６ 年 １０ 月 ３ 日
TCL 通讯 ２６１８．HK ２００４年９月２７日
２０１７ 年 ３ 月 １４ 日
中铝矿业 ３６６８．HK ２０１３年１月３１日
２０１９年１月１６日 中外运航运 ０３６８．HK２００７年１１月２３日
２ 退 市 原 因
比起 A 股动辄长 达 ２~３ 年 的 排 队/审 至 少 ６~１２ 月,同 时 需 支付高额的保 荐 费、审 计 费、律 师 费、评 估 费 等 上 市 费 用.前述私有化公司在考虑了如此高额的沉没成本以 及私有化的现金成本的 基 础 上,仍 做 出 私 有 化 的 决 定, 都有着怎样 的 原 因 呢. 通 过 查 阅 退 市 公 告,大 多 公 司 都有“股价表现不 佳”“股 份 交 易 流 动 性 低”等 表 述,可 见最关键的就是两地的 估 值 价 差,港 股 股 价 低 迷,体 现 在: ２．１ 恒生 AH 股溢价指数长期高于１００点
２０１８年 １２ 月 ２８ 日 (２０１８ 年 最 后 一 个 完 整 交 易
作 者 简 介 :陈 怡(１９８３— ),女 ,硕 士 ,国 电 科 技 环 保 集 团 股 份 有 限 公 司 证 券 融 资 与 法 律 事 务 部 注 册 会 计 师 ,研 究 方 向 :审 计 、财 务 分 析 、上 市 公 司 信 息 披 露 . 收 稿 日 期 :２０１８Ｇ１１Ｇ１５
２０１４ １２２
２ ４ ６
２０１５ １３８
１ ６ ７
２０１６ １２６
６ ５ １１
２０１７ １７４
８ ３ １１
２０１８ ２１８
２ ５ ７
注:根据联交所网站发布的２０１３－２０１８年 度 市 场 数 据 及«有 关 首 次 公 开 招 股 申 请 、除 牌 和 停 牌 公 司 之 报 告 »制 作
表 ２ 近 ３ 年 从 港 股 退 市 的 部 分 较 具 代 表 性 的 股 票 及 其 注 销/要 约 价 相 关 信 息