自上而下的选股思路策略
行业相关性规律研究
行业相关性规律研究搜寻领先与滞后的行业班级：工商 1403小组成员：梁欣1080214307王琴 1080214308黄艳青 1080214309刘雪洁 1080214310目录一、行业配置⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯二、行业关联度分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯三、行业与市场的领先滞后关系⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯四、行业指数⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯五、行业间的因果关系检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯六、结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一、行业配置（一）行业配置的主要思路和方法：行业配置可以分为自上而下的行业配置和自下而上的行业配置，前者从宏观角度出发选择更符合未来一段时间宏观经济情况的，从而被动的行业配置则是从选股开始，先进行个股配置的判断，然后根据各个行业内股票超配低配汇总，可以得到相应的行业超配和低配。
一般而言，第一种方法更为常用，一般的行业配置都是指自上而下的方法，而又分为行业选择和行业资产配置两种策略，无论采用这两种策略或者二者并用，都需要具体分析行业之间以及行业与指数之间的运行规律，才能更好的进行行业配置。
本文主要讨论行业关联性与行业因果关系，为机构投资者进行行业配置提供思路。
（二）行业配置在组合管理中的重要性：行业配置是获取超额收益的重要来源，据国外的实证研究统计，共同基金大部分的收益都可以用行业配置来解释，在成熟市场中，行业配置在基金的组合管理占据了首要的地位，作用强于个股的选择。
在我国基金规模不断扩大到前景下，上市公司数量也在快速增加，个股的选择对单个基金贡献有所降低，因此，个股选择对基金组合的业绩贡献将会下降，而由于行业内股票同质化倾向较为严重，使得行业配置的作用显得更加重要。
二、行业关联度分析实际上股票的收益与其行业特性有关么，或者处于产业链上下游关系的行业收益是否具有相应的高关联度？以下我们通过计算行业指数收益率的相互关系来讨论这个问题。
兵无常势水无常形——对策略框架的再思考
兵无常势水无常形——对策略框架的再思考在申万七年，一直从事体系建设和研究框架的完善，一直期待能固化一个模型、几个指标或者几条规则来解读市场。
经过无数失败1、翻阅众多经典、拜访各类客户，始知“所谓框架不是具体的模型、指标或者规则，而是一种思维模式、一个组织架构”。
今天让我用一句话对“策略”进行总结，我会说八个字—“兵无常势、水无常形”。
“兵无常势、水无常形”并不是指模型、指标和规则无用，而是说策略的根本不在于模型和指标本身，而在于因时而变、如何运用，这是术和道的区别。
1.理念最关键对于投资，理念最重要。
投资策略源于不同的理念，策略必然是个性化的，没有放之四海而皆准的策略。
理念是第一源动力，是所有框架和投资思路的出发点。
没有理念，投资注定是无源之水，找不到坚持的东西，最终也无法修正错误，完善框架理念是信仰，没有对错之分，关键是要适合个人的性格、资金性质和投资环境。
2.重视A股的约束理念固然珍贵，但要明白A 股的约束。
在这样的市场，巴菲特式的价值投资未必可行，反而像波普尔、索罗斯和股票做手的方法更加适用。
基本面和市场面必须结合，市场的趋势必须尊重。
第一，单边市，投资者的风险偏好较高，价格和趋势比价值更重要，投资者倾向追求成长股，伟大而短期无法证伪的故事容易将股价推至泡沫。
第二，周期和金融的权重过大，宏观驱动、自上而下的思维非常重要。
一旦季度GDP连续向下，大概率是单边市，而短期GDP的波动受政策影响极大，所以政策在A股投资决策中的重要性很高。
传统意义上讲，消费品和成长股要自下而上选择，但由于A股市场的结构，周期和成长的风格轮动是个重要的问题.第三，投资者的视野偏短，要求的回报率偏高，相对排名的压力过大，有严重的博弈情结。
很多时候，基本面没有变化，但投资者对基本面的解读出现了偏向，并且短期之内无法证伪。
大部分时间，行业轮动只是资金进出的结果。
第四，缺乏多重投资工具，市场比较分割。
众多聪明的投资者过独木桥，在红海里挣扎。
打造行业配置的“驱动力”和“信号验证”机制--策略研究的方法和体系
3.1 行业选择的逻辑：驱动力+信号验证 ............................. 9 3.2 煤炭和钢铁的案例 ........................................... 10 3.3 以损益表为标准构造行业的关键假设表 ......................... 11
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2009 年 10 月
策略思考
得有意义。其三，大基金的出现。几十亿规模的小基金可以通过自下而上选股
完成配置，而数百亿规模的大基金需要宏观、策略。
1.2 2008 年：宏观策略主导
策略分析员必须是一个纵横家，在宏观中观化、行业贯穿化的过程中寻找 自己的定位。中观行业始终是策略分析员的本职，策略分析员要特别关注 房地产、钢铁、煤炭、有色、银行和航运这六大行业。
卖方策略三大任务、四大配置，行业选择是核心。我们提出“驱动力”+“信 号验证”的行业配置方法。我们认为配置一个行业，是因为预期到某种股 价驱动力的出现，但是不可能等“驱动力”出现以后再投资，需要借助“信 号”来验证“驱动力”出现的概率。我们运用“驱动力”+“信号验证“机 制 解 释 了 煤 炭 股 （ 2008/07—2008/11 ） 的 卖 出 机 会 和 钢 铁 股 （2009/6—2009/7）的买入机会。
政府投资和流动性推动了股市第一阶段的上涨，房地产和汽车的复苏是第 二阶段股市上涨的驱动力，中游的崛起是第三阶段，似乎一切都在按照那个著 名的时钟运转。
一些简单的选股操作模式
一些简单易学的操作模式昨晚讲了短线热门股中存在的心态问题，这让我意识到，大部分朋友，都是没有稳定盈利的操作模式的。
每天复盘，看到一堆热门涨停股，会忍不住加自选，第二天看到哪个股放量拉直线了，可能就会想到涨停，一时冲动就买进去。
所以我打算把以前讲过的选股操作模式，都归纳一下，大家根据自身性格及操作习惯，挑选一种适合自己的操作模式，并深入研究，找大量同模式下的历史个股复盘分析，分析出合理的买卖点位以及上涨下跌逻辑。
如果你的自选股多于20只，那么我希望能够删除那些大量操作模式外的个股，自选股里面只保留自己最擅长模式下的个股，只做自己看得懂的，挣自己该挣的钱，耐心等待自选股出现买点时买入，出现卖点时卖出，从而实现稳定盈利。
以下的操作模式，我基本都讲过，由于海上网络限制，我登不了股票软件，所以配图可能会有些问题，会采用一些以前讲课文件里面的配图，另外这些模式，这篇文章由于篇幅限制，我不会去讲各种操作模式的本质，如果你在看完之后有疑问，到时候再问我吧，时间还长，以后有机会慢慢解答。
1、假顶战法选股条件：1、前期5日线拐头向下，与10日线死叉；2、以5日线拐头那一天的MA5为基准，画一条线；3、等后面股票某一天，开盘和收盘价都站在这根线上方；4、记住，一定要是自从5日线拐头（拐头不能太急）向下之后，第一次站在这根线上方，并且当天收阴线最佳；5、当天成交量相比前一天，必须缩量，缩得越多越好；6、确定当天15分钟k线无顶背离选股方法：1、每天晚上复盘A股涨幅排名，把涨幅大于3%的个股都看一遍，找出股价放量突破前期5日拐头线的个股加自选，第二天下午2点半盘中，看哪些股符合以上条件。
2、如果晚上没有时间复盘，则考虑在大盘稳定的前提下，每天2点半用假顶选股器选股，成功率没有手选高，因为手选可以不断培养你的盘感。
买点：选出符合条件的个股后，尾盘买，如果个股盘面稳定，大盘情况良好，可以考虑在盘中找低点买入。
卖点：第二天如果出现盘中放量急速拉升，则将拉升中每次回调的低点连线作为上涨趋势线，成交量明显减少，破上涨趋势线则卖出。
选股的方法
选股的方法如何选股是每个股民必须面对的问题。
选股首要原则：不选下降途中的“底部”股(因为不知道何处是底部)，只选择升势确立的股票。
在升势确立的股票中，寻找走势最强，升势最长的股票。
一、选股规则1、在价值投资的前提下，选择30日均线昂头向上的股票。
2、选择沿45度角向上运行的股票，而成交量逐步递减的股票。
因为沿45度角向上的股票走势最稳，升势最长，所以我把这样的股票称之为“慢牛股”。
3、选两类股：一是在弱市中发现“慢牛股”；二是牛市时，买涨停股，跟着庄家赚涨停，做短线。
如对涨停股感到吃不准，等待机会寻找预计能有50%至100%以上涨幅股票，一年中只要抓住2、3只就行。
中短线结合：中线持股时间为2—5个月，短线持股时间为7—15天，中短线资金比例6:4。
二、选股方法1、MACD选股方法和步骤①、先点换手率，把大盘股(流通盘5亿以内)换手率大于5、小盘股(流通盘1亿以内)换手率大于8的股票，加入自选股；②、日K线，MACD为负值的股票，删除；③、周K线，MACD为负值的股票，删除；④、60分钟K线，MACD为负值的股票，删除；⑤、30分钟K线，MACD为负值的股票，删除；⑥、把最近一周涨幅过大的品种，删除；⑦、把最近一周换手率过低的品种，删除；⑧、剩下的股票，从分时到日线MACD是多头排列，处于上攻形态，就是你需要的品种；⑨、最后介入5分钟MACD、15MACD、30MACD、60MACD白线上穿黄线品种。
2、业绩选股法业绩选股分为纯业绩、跟机构二种方法。
⑴、纯业绩：寻找业绩将大幅上升的个股，依据就是：只要业绩大幅增长，股价就必然会大幅上升。
⑵、跟机构法：从公开信息中寻找机构增仓的股票。
依据是：机构调研能力强；机构看中业绩成长；机构资金量大，机构进入就意味着有大资金进场，就有可能大幅拉升。
跟机构法优点是：有业绩支撑，个股风险比较小，买进后比较放心；价值投资最理想方法，广为市场人士所接受。
跟机构法缺点是：①、采取这种方法人太多：目前绝大部分推荐黑马的方法，包括券商、基金、保险、社保等机构都挤在这一条道上。
买股票的八大原则
买股票的八大原则1.趋势原则:买入之前要对大盘有个方向上有个趋势上的判断.因为一般来说.大多数股票还是跟随大盘趋势运行.下跌趋势买难有生还.盘中机会不多.另外还要根据自已资金实力提前制定投资策略,是准备中长线还是短线投机,明确自已操作行为.发生变故要有应对方案.2.分批原则:投资者可用分批买入和分散买入的方法.这样可以降低风险.股票为了易于管理.建议百万元以下不要超过3支.3.底部原则:中长线最佳买入机会是在区域底部,这是风险最小的时候.短线操作,虽然天天有机会也要快进快出.投入资金量不能太大.还要及时止损.4.投资原则:俗话说.滚石不生苔,短线不生财.投资者要想在股市长期立足,最好有一种长期投资的心态而非投机嗜好.股市经常是有心栽花花不开,无心插柳柳成荫.越是希望明天大涨的越不涨.越是放在那里不看的.三个月后比存银行十年利息还要多.5.风险原则:股市是高见险高收益的投资市场.可以说,股市中风险不处不在,无时不在.作为投资者应当随时有风险意识并尽可能的控制风险.在买入股票之前就应分析好所有一切.保括上涨阻力位.上升空间.下降空间.支撑位.买入理由.买入控制.如果不涨反跌何位止损等等.6.强势原则:强者恒强,弱者恒弱.在买股票是要选择强势板块中的强势各股.有强庄进入的股票.在熊市中都是你的避风港.享乐园.7.题材原则:题材转换是非常快的短时间内想取得暴利.跟庄要跟的及时.有的题材是常炒常新,比如科技股.次新股.8.止损原则:投资者买入都是为了挣钱.如果股价下跌.死等往往是非常被动.不如主动止损.暂时认赔出局.看错就必须得承认.短线止损位可设在5%;中长线可设为10%十种卖股票的信号1.用日线，并且要学会理解K线图。
MACD死叉为见顶信号。
股价在经过大幅拉升后出现横盘，形成的一个相对高点，投资者尤其是资金量较大的投资者，必须在第一卖点出货或减仓。
此时判断第一卖点成立的技巧是“股价横盘且MACD死叉”，死叉之日便是第一卖点形成之时。
《驾驭周期：自上而下的投资逻辑》记录
《驾驭周期：自上而下的投资逻辑》读书笔记目录一、内容概括 (2)二、关于《驾驭周期 (3)三、内容概览 (4)3.1 作者介绍与投资背景 (5)3.2 《驾驭周期》的核心观点 (7)3.3 书中投资逻辑分析 (8)四、自上而下投资逻辑解读 (9)4.1 自上而下的投资理念 (11)4.2 投资周期与阶段分析 (11)4.3 风险管理与策略调整 (13)五、案例分析 (15)5.1 案例背景介绍 (16)5.2 案例分析过程 (18)5.3 案例分析结论与启示 (19)六、书中亮点与个人感悟 (20)6.1 书中亮点分析 (21)6.2 个人感悟与心得体会 (22)七、实践应用与拓展思考 (23)7.1 如何将书中的投资逻辑应用到实际中 (25)7.2 拓展思考 (27)八、总结 (28)8.1 本书主要观点回顾 (29)8.2 对自己的启示与展望 (30)一、内容概括引言：介绍了市场周期的存在和投资策略的重要性。
市场周期是不可避免的，投资者需要学会识别并适应这些周期，以获取长期的投资回报。
自上而下的投资逻辑：详细阐述了自上而下的投资策略，即先从宏观角度入手分析市场趋势，再逐步细化到具体行业和个股的选择。
作者强调了自上而下投资策略的重要性，并指出这是驾驭市场周期的关键。
宏观经济分析：介绍了如何进行宏观经济分析，包括经济周期、政策变化、国际形势等因素对投资的影响。
宏观经济分析是投资者做出投资决策的重要依据。
行业分析：讲解了如何根据宏观经济情况分析行业发展趋势，以及如何选择具有潜力的行业进行投资。
行业分析是连接宏观经济和个股选择的桥梁。
个股选择：在行业和宏观经济分析的基础上，介绍了如何对个股进行价值评估。
作者强调了基本面分析的重要性，并提供了实用的个股选择方法。
风险管理：讲解了如何运用风险管理策略来降低投资风险。
投资者需要根据自身的风险承受能力来制定合适的风险管理策略。
投资心态与决策过程：探讨了投资心态对投资决策的影响，以及如何培养正确的投资心态。
主题投资方兴未艾
INFORMATION责任编辑:赵迪主题投资与市场风格主题投资来自于事件驱动，当这些事件集中表现为一种或者多种共有特征时，就形成了风格特征。
我国股市素有投机气氛浓重的特色，其实就是热衷炒作热点、主题等板块性行情，也就是容易形成风格。
这也不是坏事，说明我们股市的新鲜事物多，是区别于老态龙钟的市场的。
当然成熟市场也会聊发少年狂，只是发作次数少。
不过，这种情况多还是显示出我们的股市不成熟不稳重的一面。
但这就是年轻市场的特色，你不能正确认识它，不能有效利用它，你的投资效果就打折扣，所以在批评的同时，还是现实些去分析判断一下未来的市场和主题在哪里，争取提高收益率。
从2010年的事件看，都是围绕经济增长模式转型展开的，就是对原有产业的削弱和对新兴产业的扶持，由此形成的风格就是小盘股的强势，表现为大盘股和小盘股的超额收益率剪刀差持续拉大。
为什么在一些机构唱多银行股，一些机构思念低ＰＥ股时，其风格特征反而更加显著呢？就是因为事件还没到结束的时候。
当然，任何系统都最终要收敛，否则就面临崩溃或者毁灭。
风格转换的结局会有两种可能：1、系统通过崩溃来收敛，也就是新经济泡沫的再现。
2、获得更好的结果，那就是经济进入稳定增长期引起股市行情系统升级为牛市，结果是价值蓝筹等大中盘类股票快速上涨，使得系统收敛。
对于第二种可能，是投资者最愿意看到的情景，但是需要时间的等待。
而对于第一种可能，则是需要防范的，这一种收敛往往伴随着标志性事件，尤其是突发性事件，历史上股市方向性的变化基本都来自突发性事件的影响。
因为突发性事件无法预测，能预测的只是体系当前的状态。
对于突发性事件，预测没有价值，只能及时的判断应对。
需要关注的是异常的变化，和可能的事件。
而可预期的事件如加息等，只能让系统阶段性的改变，但不会改变整体的系统格局。
当前，两种风格形成的发散态势已经引起一些投资者的担忧，甚至恐慌。
我们当前的讨论大多是风格转换，这是系统收敛的最好方式，支持这种观点的基本理由就是估值低，但忽略了我们的投资者更关注成长性这一Ａ股基本特征，所以风格转换是难以完成的，我们要等待的最好结果是低估值行业的利空因素消化后带来阶段性的收敛行情。
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习 惯 铸 就 成 功
目 录
自上而下的选择 选股思路图示
庄家操盘定式
心理狙击
选股思路图示
思路
市场热度 板块龙头
基本面分析
大盘
热点板块
个股狙击
指数分析
月K线 周K线 日K线
成交量、趋势、位置、 形态
跟踪观察
择机介入
分时线
步骤一：大盘环境
1、外围环境
美股、欧洲市场、日本市场、外汇、大宗商品期 货市场等环境。美国的道琼工业指数与我国大盘 指数走势相似，它的涨跌影响我国市场，所以需 要关注。
（图一）
步骤三、个股狙击
（一）、月、周、日K线和成交量VOL研判趋势形态位置
1、我们看盘需要养成良好的习惯，日、周、月K线和分时K线都需要综合去看。 有些个股日K线短期走得很高了，但是看周K线月K线还在底部才刚刚启动而已。 都说散户看日K线，大户看周K线，主力庄家看月K线，高手看境界。（如图Ⅰ和 图Ⅱ是002294信立泰的日K和月K线走势）
F10里的机构持股，主要分析该只股票是基金性 质在控盘还是游资个人资金性质的股票。
基金扎堆的股票
步骤四、跟踪观察 择机介入
把自己选择的票放在自选股里，一般情况至少跟踪两天及以 上，不要急于买进。在技术关键的时窗口，我们要十分关注 它的走势.
庄家操盘定式
震仓洗盘区域
◆建量温和放大。也有强势野蛮的 建仓是以暴量建仓方式操作，后缩量洗盘拉升。
（图Ⅱ月K走势） （如图Ⅰ日K走势）
日K线上看走势似乎上虚高了
月K线上也只是阶段底部初涨而已
（二）、结合K线和成交量研判趋势形态位置
上升趋势可参与操作 下跌趋势不参与操作
横盘震荡待方向突破
（三）、基本面的分析
基本面的分析涉及专业的知识很多，但研究它无非从中挖掘该 股是否有投资的价值。我谈一点简单的个人技巧。
1、F10人均持股数变化分析筹码集中度
◆打开F10—持股情
况—历年人均持股变化。 分析技巧：近期的人 均持股与前期人均持 股数对比，如果近期 人均持股数目大幅减 少，说明有主力控制 了很大部分的筹码， 我们可以去关注。 注意：人均持股变化 有一些滞后性，我们 需要结合K线图去研判
2、F10的机构持股
道琼斯工业 指数走势
2、大盘热度
大盘热度顾名思义指大盘的市场人气，当日或近期大盘交投活跃程度。一般 市场人气＞50为交易活跃，可考虑参与。＜50人气不足，尽量不参与。
成交量大小判断 市场热度，成交 量大说明参与市 场的资金买卖活 跃
涨跌家数的比值＞ 50为交投热络，可 参与。如：左图 117/（773+188） =0.80＞0.50说明目 前市场温度很活跃， 可积极参与。
谢 谢
更详尽完善需待续
交流群：230761864
▲综合判断，看成交量和涨跌家数比，以及是否有持续活跃的板块
步骤二：热点板块
1、指数分析
在板块指数涨幅榜，寻找热点板块， 分析该板块是否持续上涨。如（图一）
2、板块龙头
板块龙头是指带动该板块个股普涨和大盘 指数上涨的个股。这样的个股往往早盘第 一个涨停报收以及持续强势上涨。操作可 以以它来判断操作关联板块的个股。
◆震仓洗盘阶段特征
K线时常出现大阴线震仓横盘，股价忽上忽下不定，但是 下跌缩量，上涨有量。
◆拉升出货阶段
K线以大阳配合小阳星拉升居多，对比拉升之前，振幅相比大。 成交量也急剧增量。
建仓上涨初期 小阴小阳的碎 步爬升
上升末端大阳 拉升，振幅震 荡大
温和放量
上涨速率（角度）
上涨速率（角度）顾名思义就是指一只股票上涨运行的角度，而角度的大 小决定行情时间的长短。理论上上涨的角度越大，那么行情的时间就越短 结束越快；上涨的角度越小，那么行情的时间就越长结束就越慢。（如下 图）
角度大，行情快而短 上涨坡度陡，上涨快而短
图中上涨角度大于60°以上，短期涨速快但行情很短，往往是急拉急跌， 多属于短线庄家和游资的行为
45°上升行情，时 间长行情延续也长
30°≤45°≥60°的上涨角度， 一般是长线庄有实力的资金 在操控，他们的建仓时间长， 拉升缓慢稳健，往往，拉升 目标是翻倍行情