营运资金管理(1)

广义的营运资金（又称毛营运资金）指一 个企业流动资产总额。
狭义营运资金（又称净营运资金）指流动 资产减流动负债后的余额。
本章的营运资金指的是广义的营运资金。
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二、营运资金的管理原则 1、合理确定营运资金的需要数量。 2、合理安排流动资产与流动负债的 比例，保证企业有足够的短期偿债能 力。
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三、现金持有量的确定
• 最佳现金持有量的模型主要有 • 成本分析模型 ；存货模型；随机模型 • （一）成本分析模型 • 根据机会成本和短缺成本之和为最低时
的现金持有量。 • 机会成本=现金持有量×有价证券利率 • 短缺成本一般可根据经验估计。 • 成本分析模式示意图：
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第三节应收账款管理
一、应收账款管理的目标 1、应收账款产生的原因 （1）商业竞争 赊销给顾客可以带来两方面的好处： 一是向顾客提供了产品； 二是在一个有限的时间内向顾客提供资金。 赊销对企业的好处，赊销扩大了销售，减
少了企业的存货。为此企业可减少在存 货中的管理费、仓储费和保险费等支出。
• 现金控制线R的确定仍可根据使持有现金 的机会成本和转换成本为最低的原理， 并考虑现金持有量波动的标准差来确定。 其计算公式如下：
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• 【例9—5】，某企业有价证券的每次转 换固定成本为100元，有价证券的年利率 为9%，日现金流量的标准差为900元， 最低现金余额为2000元，则最佳现金持 有量R和上限值H为：
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第二节现金管理
一、现金管理的目的与动机 （一）概念 现金是企业中流动性最强的资产。
属于现金内容的项目包括企业中的库存现 金、各种形式的银行存款和其他货币资 金。
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（二）持有现金的动机 ①交易动机：指满足日常业务的现金支付需
要 ② 预防性（谨慎）动机：指置存现金以防发
B 40000 4000 10000 4000 18000
C 60000 6000 10000 2500 18500
D 80000 8000 10000 1200 19200
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美国学者William
• （J提二.B出aum）ol于存195货2年 模型（Baumol模型） • 在存货模型中，假设现金收入是每隔一
• 在图9—4中，H为上限，L为下限，R为目标控 制线，亦即最佳的现金持有量。当现金持有量 升至A点时，购进（H-R）金额的有价证券，使 现金持有量回落到R线上；当现金持有量降至B 点时，卖出（R-L）金额的有价证券，使现金 持有量回升到R线上。现金持有量在上、下限 之间变化是合理的。
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二、企业持有的现金有三种成本：
（一）持有成本
指企业因保留一定现金余额而增加的管理费 用以及丧失的再投资收益
即
1）机会成本。现金作为企业的一项资金占用 是有代价的，这种代价就是它的机会成本。 现金持有量越大，该成本越大。
2）管理成本。企业持有现金，会发生管理费 用，（如管理人员的工资、安全措施费等） 这些费用就是现金的管理成本。该成本与现 金持有量无明显的比例关系。
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• 思考题
• 1、某企业预测的年度赊销收入净额为600 万元，应收账款收账期为30天，变动成本 率为60%，资金成本率10%，则应收账款 的机会成本为（ ）万元。 [答案/提问]
•
A、10
•
B、6
•
C、3
•
D、2
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（2）应收账款的管理成本：指从应收账款 发生到收回的所有的与应收账款管理系 统运行有关的费用。
• 现拟改变信用标准，提出两个方案：
• A方案：
• 信用标准较紧（控制坏账损失率在5%）。预计收 入将减少10000元，剩余销售额的应收账款收现期 降为40天；坏账损失率降也为5.7%。
• B方案：
• 信用标准宽松（控制坏账损失率在10%）。预计 增加销售收入15000元，增加销售额的平均收现期 75天，新增销售额的坏账损失率为12%；原销售 额的相应指标不变。
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2020/12/1
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引导案例
• 昆烟“解救资金”大行动 • 问题： • 1、昆烟为什么要实施“解救资金”计划？ • 2、企业采取了哪些策略？ • 3、这些策略分别是加强哪些方面的管理？
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第一节营运资金概念与特点
一、营运资金的含义
1、营运资金的含义：指在企业生产经营活 动中占用的流动资产上的资金。营运资金有 广义和狭义之分。
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• B方案的分析： • 增加的净收入=15000×20%=3000 • 增加的成本 • 机会成本
=15000/360×75×80%×15%=375 • 坏账成本=15000×12%=1800 • 信用标准变动带来的净利润 • =3000-375-1800=825（元） • 通过比较B方案优于A方案，可以采用。
如果每次转化的现金量（Q）大，则转化 次数少，因此，持有成本高，转化成本 低；反之则转化成本高，持有成本低。
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存货模式就是要求出两种成本合计最低时的 现金余额（即现金持有量）
设TC——总成本 K——现金与有价证券每次转换成本 D——特定时间内（如一年）现金需求总额 Q——理想的现金转换金额（最价现金余额） i——短期有价证券利息率 总成本的公式为
收账费用↑
Hale Waihona Puke 当前者大于后者时，可以延长信用
期，否则不宜延长。如果缩短信用期， 情况与此相反。
例：
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• 【例9-8】某公司目前提供的信用条件是 “n/30”。当前销售收入为6000万元，平 均收账期为45天，坏账损失率为5%，变 动成本率为80%，生产能力有剩余。为 刺激销售，该公司可以给出“n/60”的信 用条件，在新的信用条件下，预计销售 额会增加25%，预计平均收账期为75天， 应收账款平均的坏账损失率为6%，该公 司对应收账款的投资所要求的报酬率为 15%。
• 假如甲方案，标准宽松
• 销售收入多，收益增加
• 应收账款多 机会成本大;
•
坏账损失多；
•
收账费用大
• 乙方案，标准严格
• 销售收入少，收益下降
• 应收账款少 机会成本少;
•
坏账损失少；
•
收账费用小
• 计算各方案的净收益选择方案。净收益大的为好。
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• 例：某企业已有的信用政策（坏账损失控制在6%） 下，年销售收入（赊销收入）100000元，销售变 动成本率80%，实际坏账损失率为6%，平均收现 期45天，应收账款的机会成本率为15%。
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（二）信用条件决策 （包括信用期限、现金折扣和折扣期限
政策） 1、信用期限
指企业允许顾客从购货到付款之间的 时间，或者说是企业给予顾客的付款期 间。
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信用期的确定，主要是分析改变现行信用 期对收入和成本的影响。
延长信用期：销售额↑（有利）
机会成本↑
坏账损失↑
不利
二、信用政策的制定 应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的 信用政策。信用政策包括：信用标准、 信用条件、收账政策。
、
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（一）信用标准
信用标准，是指顾客获得企业的商业信用 所应具备的最低条件。
如果顾客达不到信用标准，便不能享受企 业的信用或只能享受较低的信用优惠。
信用标准严
坏账损失率低 收账成本低
• H=3×8240 - 2×2000=20720(元)
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三、现金日常控制（略） （一）遵守现金管理的有关规定 （二）现金收入的管理（主要是加速收款） （三）控制现金支出 （四）闲置资金的投资管理
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• 作业：
• 某公司现金收支状况比较平衡，预计 全年现金总需求量为250000元，每次 转换有价证券的固定成本为500元，有 价证券年利息率为10％。要求：（1） 计算最佳现金持有量。（2）计算最佳 现金持有量下的现金管理相关总成本、 转换成本和持有机会成本。（3）计算 最佳现金持有量下的全年有价证券交 易次数和有价证券交易间隔期。
段时间发生的，而支出则是在一定时期 内均匀发生的。在此时期内，企业可通 过销售有价证券获得现金。如图：
现金 余额
Q
Q/2
时间
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存货模式的目的是持有最佳现金余额（Q） 的总成本最小。
现金余额总成本包括两个方面
1、现金持有成本：指持有现金所放弃的报 酬。即持有现金的机会成本。
2、现金的转换成本：这种成本与交易次数 有关。
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• 使总成本最低时的Q值，用求一阶导数的 方法求出总成本为最小时的Q计算公式
即最佳现金余额
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• 例：某企业预计全年需要现金6000元， 现金与有价证券的转换成本每次为100元， 有价证券的利息率为30%，则最佳现金 余额为：
• 最佳现金余额为2000元。 • 问最佳转换次数为多少？全年转换成本
最佳现金持有量是指能使上述三项成 本之和最小的现金持有量。
成 本
例 例【例9-2】 P220
总成本 机会成本
短缺成本 管理成本
现金持有量
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持有现金总成本计算表 金额单位：元
方案 现金持有量 机会成本 管理成本 短缺成本 持有现金总
成本
A 20000 2000 10000 10000 22000
生意外的支出。 ③投机动机：指置存现金用于不寻常的购买
机会。
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（三）现金管理的目标 现金不足会给企业带来现金短缺成本。 现金闲置会给企业带来机会成本。 这样，企业面临现金不足和现金过量两方面