第四章 内部均衡和外部平衡的短期调节
每一工具如何分配给相应指标？ 有效市场分类原则：每一目标应当指派给对这 一目标有着相对最大影响力、因而在影响政策 目标上有相对优势的工具。如果在指派问题上 出现错误，则经济会产生不稳定并且距均衡点 越来越远。 根据这一原则，蒙代尔区分了财政政策、货币 政策在影响内外均衡上的不同效果，提出了以 货币政策实现外部平衡目标、财政政策实现内 部均衡目标的指派方案。
三、蒙代尔——弗莱明模型 蒙代尔－弗莱明模型是开放经济下进行宏观分 析的工作母机。分析一个小型开放经济，在不 同的资本流动程度下，固定汇率制和浮动汇率 制下的财政货币政策。
（一）、IS－LM－BP模型的建立 BP曲线斜率的形状取决于： 1、 边际进口倾向（m越大，BP越陡）； 2、 国际资本流动的利率弹性（资本流动程度 越高，BP曲线越平缓）。 简单模型中，假定m为常数； 本币贬值，BP右移 BP曲线左上方的点为国际收支顺差，右下方的点为 国际收支逆差
基于这样的假定，蒙代尔认为，当国内宏观经 济和国际收支都处于失衡状态时(比如在区间I的 点A时)，就采用财政政策来解决经济衰退问题， 扩大预算，使点A向点B移动。同时，应采用紧 缩性货币政策来解决国际收支问题，使点B向点 C移动。对扩张性财政政策与紧缩性货币政策的 如此反复搭配使用，最终会使点A切近点0。点 O表示国内经济达于均衡和国际收支达于平衡， 即内外同时均衡。
（一）米德冲突 英国经济学家米德(J．Meade)于1951在其名著 《国际收支》中最早提出了固定汇率制下的内 部均衡和外部平衡冲突问题，这一观点被称作 米德冲突。他指出，在汇率固定不变时，政府 只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内 部均衡和外部平衡。这样，在开放经济运行的 特定区间便会出现内部均衡和外部平衡难以兼 顾的情形。
响力较强的政策对相应变量进行调节，才可能 以较小代价使经济重新回到内外均衡的位置上， 这就是蒙代尔提出的最优指派原则在政策搭配 中的运用。
表4-6 财政政策与货币政策的搭配
区间 Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ 经济状况 失业、衰退/国际收支逆差 通货膨胀/国际收支逆差 通货膨胀/国际收支顺差 失业、衰退/国际收支顺差 财政政策 货币政策 扩张 紧缩 紧缩 扩张 紧缩 紧缩 扩张 扩张
二、内部均衡与外部平衡的相互冲突 在封闭经济下，政府追求的经济增长、充分就 业与价格稳定这三个目标本身就存在着冲突。 封闭经济中政策调控的主要课题在于协调这三 者的冲突，确定并实现这三者的合理组合。 在开放经济中，国际收支成为宏观调控所关注 的变量之一，宏观经济在封闭条件下的主要目 标与国际收支这一新的目标之间的冲突成为经 济面临的突出问题，某一个目标的实现可能会 导致另一个目标的恶化，政策的选择和搭配也 就有了更高的要求。 随着一国经济发展阶段的不同，内部均衡和外 部平衡可能会产生冲突。
一、内部均衡和外部均衡的概念 1．内部均衡的概念 斯旺出于需求管理政策的需要定义内部均衡， 将总需求等于总供给的状态定义为内部均衡。 在斯旺看来，总需求是可变的，而总供给对应 于充分就业时的供给水平，在短期内是不变的。 表4—1 不同时间跨度的主要变量设定与比较
2．外部均衡的概念 外部平衡就是国际收支平衡，主要是指单纯的 国际收支账户在一定口径上的数量平衡。 外部平衡是经常账户与剔除了短期流动性资本 后的资本与金融账户之和的国际收支平衡。
推动技术进步 科技政策 提高管理水平
加强人力资本投资 供给调节 政策
产业政策 优化产业结构 企业制度改革 制度创新政策 提高企业经营效率
官方储备 的使用
资金融通 政策
国际信贷便利 的使用
四、顺势而为原则
顺势而为原则是指在调控过程中要正确认识、判断 市场力量并加以巧妙利用。在内外均衡的调整中，随 着其他条件的不同，相同的政策可能会有不同的结果， 这会加大政策调控在数量和时机选择上的难度。 预期、时滞和超调现象的存在，意味着在选择政策以 达到内外均衡的过程中，需要综合考虑政策的长期效 果和短期作用，要尽量利用好市场的力量，以使政策 达到最佳的效果。
i
BP LM
IS
O
Y
（二）、固定汇率制下的宏观经济政策 1. 货币政策的实施效果（以Ms增加为例） 货币政策无效。 2. 财政政策的实施效果（以增加财政支出为例） 财政政策有效，资本流动程度越高，效果越好。
1.固定汇率制下的货币政策
资本完全不流动时，BP垂直于横轴。扩张性货币政策 使LM曲线右移至LM’，它与IS曲线交于点E’，E’位于BP 曲线右方，这意味着经常账户处于赤字状态。为了缓解 本币贬值压力，中央银行不断抛出外币，收回本币，结 果造成货币供应量减少，国际收支赤字减少，这会导致 利率的上升以及投资与国民收入的下降。这一调整过程 将会持续到国际收支平衡。由于汇率不发生波动，这便 意味着国民收入恢复原状时才能结束调整过程。此时货 币供应量恢复期初水平，经济中其他变量均与货币扩张 前状况相同（但中央银行持有的外汇储备降低了）， LM’左移直至恢复原有位置。此时的货币政策在对
财政政策和货币政策的效果都不是单一的。譬
如，当政府扩大预算时，国民收入增加，一方面， 收入增加会带来进口需求增加，形成经常账户的逆 差；另一方面，在货币政策不变的情况下，利率会 上升，进而形成资本账户的顺差，这都会对外部平 衡带来影响。 之所以用财政政策来调节内部均衡，用货币政策调 节外部平衡，完全是基于预算和利率对国内外经济 变量影响各有强弱这一假设之上的。只有选择影
2.利率机制
利率机制对冲击的传导主要是通过国际资金流动进行 的。当外国利率发生变动时，会影响外国资金的流入 和本国资金的流出，改变本国的外部平衡状况，进而 引起本国利率、价格的变动，最终影响本国的内部均 衡。显然，国际资金流动的自由程度越高，这一机制 的冲击传导效果就越显著。
3.相对价格机制
回顾：国际收支的政策调节
需求调节政策
供给调节政策
国际收支 调节政策 资金融通政策
道义与宣示政策
财政政策
支出增减型
政策
货币政策
汇率政策 税收政策
财政收入政 策财政支出 政策公债政 策 调整存款准备 率贴现政策 公开市场政策
关税政策 优惠税收政 策
需求调节 政策 支出转换型 政策
财政补贴
直接管制 外汇管制 外贸管制
第四章 内部均衡和外部平 衡的短期调节
学习目标：
掌握内部均衡和外部平衡的概念 掌握米德冲突的内涵 掌握内部均衡和外部平衡相互冲突的调节原则 理解斯旺模型、蒙代尔模型和蒙代尔——弗莱 明模型的内容，掌握蒙代尔——弗莱明模型对 货币政策和财政政策效力的评价 理解基于中国国情的内外均衡调节理论的应用
第一节 从国际收支平衡到内部均衡和 外部均衡
所谓国际收支均衡，是指国内经济处于均衡状 态下的自主性国际收支平衡，即国内经济处于 充分就业和物价稳定下的自主性国际收支平衡。 国际收支调节的目的，从简单和直接的意义上 讲是要追求国际收支的平衡；从更深一层的意 义上讲，尤其是当国内经济处于不均衡的情况 下，追求国际收支的均衡。
* 1955 澳大利亚经济学家斯旺（Trevor Swan） R为实际汇率；e为直接标价法的名义汇率； P、 P*分别为国 内外价格 Y为国民收入； C为消费支出；I为投资支出；G为政府购买支出 X、 M分别为为出口、进口
图4-1 斯旺曲线——支出转换与支出增减政策 的搭配
当开放宏观经济处于失衡时，比如在区间Ⅰ的点A时， 削减国内支出，压缩总需求，通货膨胀和国际收支逆 差的压力同时下降，点A遂向点O方向切近。 在点B上，为达到经常项目收支平衡，就必须大幅度削 减支出，使点B向点D移动。这样，虽说外部失衡趋于 减少，内部经济却进入衰退和失业。 在点C上，单单使用支出增减型政策或支出转换型政策， 也无法使点C向点O方向切近，因此，应当搭配使用这 两种政策。 针对不同的内、外失衡情况，所使用的政策搭配方法 也应当有所不同。基本的思路一般首先是利用支出
外部均衡则是在国内经济均衡发展，内部均衡 实现基础上的国际收支平衡。
3．即期均衡和跨时均衡 国际收支的即期均衡：是在当期内部均衡的前 提下，一国的国际收入等于支出。 国际收支的跨期均衡：以一定时期内居民福利 的最大化为目标，将资源在国内和国外、当前 和未来之间进行配置，使得每期的国际收支差 额都具有可维持性，并在长期内达到经济持续 增长和福利最大化的目标。 追求国际收支的跨期均衡需要考虑到经济的长 期发展和国际收支差额的可维持性，不能以当 前或者未来某个特定时期的收支平衡为唯一出 发点，在某些情况下，实现跨期均衡的措施可 能会造成即期的收支不平衡。
一、数量匹配原则
1969年诺贝尔经济学奖得主，荷兰经济学家丁伯根提 出了将政策目标和工具联系在一起的主张，指出要实现N 个独立的政策目标，至少需要相互独立的N个有效的政策 工具，这一观点被称作丁伯根原则。
二、最优指派原则
蒙代尔对于政策调控的研究基于这样一个出发点：在 许多情况下，不同的政策工具实际上掌握在不同的决策 者手中，如果决策者不能紧密协调这些政策，而是独立 地进行决策的话，就不能实现最佳的目标。蒙代尔得出 的结论是：如果每一工具被合理地指派给一个目标，并 且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在 分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标。
表4-2 固定汇率制下的内外失衡
Hale Waihona Puke （二）开放经济下外国经济状况变化对本国内 外均衡的冲击传递机制 1.收入机制 外国边际进口倾向的存在，使得外国国民收入 的变动导致外国进口(即本国出口)发生变动，这 会首先影响本国的外部平衡，然后通过乘数效 应带来本国国民收入的变动。显然，外国的边 际进口倾向越高，本国的乘数效应越大，本国 内部均衡和外部平衡受外国收入变动的冲击就 越大。
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4_内部均衡和外部平衡的调节
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s
式（4-6）式表明：随着产出增加，利率上升； 随着本国货币供给增加，利率下降。反映在iY平面内，LM曲线斜率为正，且随着货币供 给增加而右移。
• （3）国际收支平衡——BP曲线
• 国际收支平衡表示为经常账户和资本账户之和 的平衡。 • BP曲线可以表示为：
(ce tY ) (i i ) 0
*
式中，ω由资本流动程度决定。当资本完全不流动 时，ω =0，在i-Y平面内，BP曲线是一条垂直线， 并随着本国货币的贬值而右移，含义是：国际收 支等同于贸易平衡，随着本币的贬值，出口会增 加，国际收支可以在更高的产出水平下得到平衡。
上式（4-3），左边Y表示总供给，右边表示总 需求，总需求由国内吸收和净出口组成。
• 在短期内，产出由总需求决定，所以式 （4-3）可以改写成：
i
A ce (1 t )Y b
(4 4)
式（4-4）表明，在一定的汇率水平上，利率i下 降，则产出Y增加；本币贬值（e），则在一定的 利率水平上产出增加。从而，在i—Y平面内，IS 曲线斜率为负，并随着本币贬值而右移。
• 国内物价水平（P）和名义汇率水平(e)作为
坐标系的两个变量，以此来分析内部均衡
和外部平衡的实现。
三、内部均衡曲线和外部平衡曲线
• 几点假设： • ①马歇尔——勒纳条件成立，即进口商品和出口商品 的需求价格弹性之和大于1，并且闲置资源存在，从 而，本币贬值能够改善国际收支，并带来国民收入的 增加。 • ②国内吸收倾向小于1，即随着国民收入的增加，本 国的消费、投资等需求也会增加，但是增加的数量小 于国民收入增加的数量，其差额会转化为净出口 • ③短期分析中假设社会总供给不变，总需求的变动只 会造成价格的改变，而不会带来产出的变动。
第四章内部均衡和外部平衡的短期调节
2
经济衰退/失业增加
国际收支顺差
3
通货膨胀
国际收支逆差
4
通货膨胀
国际收支顺差
第二种、第三种情况意味着内部均衡和外部平衡之间的一致。 第一种、第四种情况意味着内部均衡和外部平衡的冲突。 此外，外国经济状况的变动，也会影响本国内外均衡的实现。
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第四章 内部均衡和外部平衡的短期调节
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第四章 内部均衡和外部平衡的短期调节
内部均衡和外部平衡的调节： 斯旺模型
斯旺模型将内部均衡和外部 平衡的实现归因于适当的支 出水平和国际竞争力（可以 用汇率来表示）。
斯旺模型提出的维持内外均 衡的手段是支出增减政策和 支出转换政策。
本国ห้องสมุดไป่ตู้币的实际汇率
IV 膨胀/顺差
在已对内部均衡进行讨论的基础上，可以将国际收支 平衡作为外部均衡的中间目标。
本书的外部平衡是经常账户加上了长期资本账户、即 基本账户的平衡。
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第四章 内部均衡和外部平衡的短期调节
内部均衡和外部平衡的冲突
固定汇率制下的内外失衡
内部经济状况
外部状况
1
经济衰退/失业增加
国际收支逆差
不同时间跨度的主要变量设定与比较
跨度 总需求 总供给
短期 中期 长期
可变 可变 可变
不变 可变 可变
潜在 产出
不变 不变 可变
生产率 水平
不变 不变 可变
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第四章 内部均衡和外部平衡的短期调节
外部均衡的概念
外部均衡是在国内经济均衡发展，内部均衡实现基础 上的国际收支平衡。
姜波克《国际金融新编》(第四版)第四章_内部均衡和外部平衡的短期调节
联系在一起。
丁伯根原则：要实现N个独立的政策目标，至少
需要相互独立的N个有效的政策工具。
15
第二节 内部均衡和外部均衡 相互冲突的调节原则
一、数量匹配原则
丁伯根原则的政策含义：只运用财政政策工具
是不够的，必须寻找新的政策工具进行合理搭 配。单一政策不能同时解决内部均衡和外部平 衡这两个问题。
例见P114
9
詹姆斯· 米德（James Meade）
詹姆斯·米德，1907年6月23日出生于英格兰南部的斯万纳 解镇，1926～1930年就读于牛津大学，1930～1931年在剑 桥三一学院受教于但尼斯·罗伯逊。在此期间，他成为 “凯恩斯周围体的成员”并且是最早将凯恩斯理论写进教 科书的人之一。这是他“一生学术上最紧要的一年”。 1936年他的《经济分析与政策导论》（牛津出版社，1936 年）出版，仅比凯恩斯的《通论》晚几个月。1946年，米 德与同事理查·斯通编制了第一部凯恩斯式的英国国民收 入账户，这促成了他们的成果《国民收与支出》一书的出 版，该书被视为研究国民收入核算的开创性著作。1947～ 1957年是他学术生涯中最重要一段，在此期间他完成了 《国际经济政策理论》，该书为他赢得了诺贝尔经济学奖。 米德被视为西方国际经济宏观理论和国际经济政策领域的 开拓者。
19
三、合理搭配原则 可互为替代的国际收支调节政策搭配：
支出增减型与支出转换型政策 支出型政策与融资政策 支出增减型与供给型政策
选择政策的着眼点：最小的经济和社会代价。
各种类型政策的作用
1 2
3
支出增减型 支出转换型
供给型
需求和支出增减 需求和支出方向转移
供给增减
第四章 内部均衡和外部平衡的短期调节 之姜波克p-e模型
（IV） 需求过度 对外逆差
（III） 需求不足 对外逆差
P 均衡汇率与均衡物价的偏离和调节
短期内：假设供给不变
姜波克的e-P模型 内外均衡调节 短期分析
虽然市场力量能够使内外不 e 均衡向均衡水平回复，然而 这样的调整未必是效率最高 的方法。 e0
(I) 需求过度 对外顺差
(II) IB 需求不足 P3 3 对外顺差
e
姜波克 e 线和EB曲线将P-e平面划 分为四个区间，落在四个 象限中的点分别对应不同 的内外失衡状况。
（Ⅰ） 需求过度 对外顺差
IB
（II） 需求不足 对外顺差
EB
内部均衡和外部平衡的基 本框架内，经济从非均衡 向均衡的回归途径可以是 市场的自发调节。
P2 P1 1
4
2 8 O 7 6 5
EB
多数情况下，自发调整中会出 现超调现象，给人们的生产、 交易决策造成困难，并带来经 济的波动。
(IV) 需求过度 对外逆差
(III) 需求不足 对外逆差
政府应有针对性地进行物价 和汇率的干预，促使经济迅 速恢复内外均衡状态。
P0 进一步细分的内外均衡调节
P
国际金融 4 内部均衡和外部平衡的短期调节
1、内部均衡 外部平衡 内外均衡（≈外部均 衡）冲突 2、内部均衡冲突的调节原则&方法
姜波克的e-P内外均衡调节模型
e 需求过度 B2 B1 B0 需求不足 P
O
IB
e
IB EB
内部均衡曲线
P
A1
对外顺差 A0 A2 外部平衡曲线 P 内部均衡和外部平衡的 基本框架 EB 对外逆差
国际金融Ch4 part1 短期内外均衡理论
• 1999年获得诺贝尔经济学奖。 • “最优货币区理论”的奠基人， 被誉为“欧元之父”。 • 蒙代尔对经济学的伟大贡献在 于运用新制度经济学的理论方 法，动态分析货币制度，成功 的把新制度经济学理论的精髓 推广到货币理论中，使得传统 的货币理论获得了新的生命力， 发展了凯恩斯的货币理论，创 造性的设计欧元制度。
国际金融学
第四章 内部均衡和外部平衡的短 期调节
余颖丰 CUEB金融学院 yuyingfeng@ 18510031629
2014 Winter Semester
本章内容
• 第一节从国际收支平衡到内部均衡和外部均 衡 • 第二节 内部均衡和外部均衡相互冲突的调节 原则 • 第三节 内部均衡和外部平衡调节的经典理论 • 第四节 内部均衡和外部平衡短期调节理论的 新探索
三种主要的机制
• 机制一： 收入机制 • 机制二： 利率机制 • 机制三： 相对价格 机制。
• 收入机制：因为外国边际进口倾向的存 在，使得外国国民收入的变动导致外国 进口（即本国出口）发生变动，这会首 先影响本国的外部平衡，然后通过乘数 效应带来本国国民收入的变动。 • 显然，外国的边际进口倾向越高，本国 的乘数效应越大，本国内部均衡和外部 平衡受外国收入变动的冲击越大。 • 由于绝大多数国家之间存在商品贸易联 系，这一机制十分重要。
经济增长受劳劢要素约束小更多受资本技术等因素制约四西斱经典内外均衡调节理论的丌足2?2西斱经典的内外均衡调节理论对汇率的作用认识丌足第四节内部均衡和外部平衡短期调节理论的新探索一内外均衡调节理论新探索的基本原则1在内涵上基亍国情杢确定内外均衡的目标2在视角上综合考虑汇率的比价属性和杠杆属性3在斱法上以相对价格调节为切入点以汇率为核心4在内容上注意经典理论的利用和传承五内部均衡和外部平衡调节的短期分析2内部均衡和外部平衡的政策调节一内外均衡调节理论新探索的基本原则?1在内涵上基亍国情杢确定内外均衡的目?2在视角上综合考虑汇率的比价属性和杠杆属性?3在斱法上以相对价格调节为切入点以汇率为核心?4在内容上注意经典理论的利用和传承我国的基本国情?经济发展程度丌高?人均收入水平低?劳劢力丰富?内外均衡的调节需要以经济增长为最终目标?生产技术水平劳劢生产率和人均实际占有资源水平低中国国情的内外均衡?小结
第四章-内部均衡和外部均衡的调节
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式（4-6）式表明：随着产出增加，利率上升； 随着本国货币供给增加，利率下降。反映在 i-Y平面内，LM曲线斜率为正，且随着货币供 给增加而右移。
3、国际收支平衡——BP曲线 国际收支平衡表示为经常账户和资本账户之和
的平衡。 BP曲线可以表示为：
二、内部均衡与外部均衡的相互冲突
（一）米德冲突——内外均衡矛盾的经典论述 1、米德冲突 英国经济学家詹姆斯·米德（J.Meade）于1951年
在其名著《国际收支》中最早提出固定汇率制下 的内外均衡冲突问题。 在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指在固 定汇率下，失业增加、经常帐户逆差或通货膨胀、 经常帐户盈余这两种特定的内外经济状况组合。
二、蒙代尔——弗莱明模型分析举例
1、资本完全不流动，固定汇率制 下的内外均衡调节 图4-3
i
BP
LM’
LMLeabharlann i1A’i0
A
IS
O
Y
Y1 Y0
2、资本不完全流动，浮动汇率制 下的内外均衡调节 图4-4
i
LM
BP
BP’
i1
A’
i0
A
IS IS’
0
Y
Y0 Y1
3、资本完全流动，浮动汇率制下的内外均衡调节 图4-5
方法——财政政策与货币政策
澳大利亚经济学家斯旺（Trever Swan）的方
法——支出转换政策与支出增减政策
“最优货币区域”理论之父——蒙代尔
罗伯特•蒙代尔教授一直担任美 国哥伦比亚大学经济学教授。 被誉为“最优货币区域”理论 之父；他构筑了国际宏观经济 的标准模式；他是货币与财政 政策混合理论的倡导者；他重 新解释了通涨和利息理论；他 发展了贸易支付平衡的货币理 论；他是供应学派的代表人。 他的著作涵盖了整个国际货币 体系的历史，并对欧元的诞生 起到了决定性的作用。
式（4-6）式表明：随着产出增加，利率上升； 随着本国货币供给增加，利率下降。反映在 i-Y平面内，LM曲线斜率为正，且随着货币供 给增加而右移。
3、国际收支平衡——BP曲线 国际收支平衡表示为经常账户和资本账户之和
的平衡。 BP曲线可以表示为：
二、内部均衡与外部均衡的相互冲突
（一）米德冲突——内外均衡矛盾的经典论述 1、米德冲突 英国经济学家詹姆斯·米德（J.Meade）于1951年
在其名著《国际收支》中最早提出固定汇率制下 的内外均衡冲突问题。 在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指在固 定汇率下，失业增加、经常帐户逆差或通货膨胀、 经常帐户盈余这两种特定的内外经济状况组合。
二、蒙代尔——弗莱明模型分析举例
1、资本完全不流动，固定汇率制 下的内外均衡调节 图4-3
i
BP
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A
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O
Y
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2、资本不完全流动，浮动汇率制 下的内外均衡调节 图4-4
i
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BP
BP’
i1
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0
Y
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3、资本完全流动，浮动汇率制下的内外均衡调节 图4-5
方法——财政政策与货币政策
澳大利亚经济学家斯旺（Trever Swan）的方
法——支出转换政策与支出增减政策
“最优货币区域”理论之父——蒙代尔
罗伯特•蒙代尔教授一直担任美 国哥伦比亚大学经济学教授。 被誉为“最优货币区域”理论 之父；他构筑了国际宏观经济 的标准模式；他是货币与财政 政策混合理论的倡导者；他重 新解释了通涨和利息理论；他 发展了贸易支付平衡的货币理 论；他是供应学派的代表人。 他的著作涵盖了整个国际货币 体系的历史，并对欧元的诞生 起到了决定性的作用。
第四章内部均衡和外部平衡调节
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i LM
A' i' பைடு நூலகம்0 A IS Y0 Y1 Y IS' BP
四,西方经典内外均衡调节理论的不足
1,是基于成熟经济体而提出的. 但是不能直接用来研究经济高速增长且劳动要素丰富的国 家的内外均衡问题. 2,对汇率的作用认识不足 没有关注汇率在内外均衡同时实现过程中发挥的杠杆作用, 更没有关注汇率在经济持续增长中的作用.
CAP e = >0 P CAe
(2)基本帐户平衡下的外部平衡曲线推导 BP=CA(e,P)+KA(e,P)=0,求导得:
BPP e = >0 P BPe
(3)外部平衡曲线及其分析
e A1 对外顺差 A0 对外逆差 EB
A2 P
4,均衡汇率分析的基本框架
e IB
EB e0 O
p0
P
5,内部均衡和外部均衡调节的短期分析 (1)内部均衡和外部均衡的自动调节
一,内部均衡和外部均衡的概念
1,内部均衡的概念 斯旺定义:总需求等于总供给的状态. 2,外部均衡与外部平衡: 外部平衡:国际收支平衡 外部均衡:在国内经济均衡发展,内部均衡实现基础上的 国际收支平衡.
二,内部均衡与外部平衡的相互冲突
詹姆斯米德(JMeade)认为,在固定汇率制度下,政府只能采 用支出增减性政策来调节内外均衡.在国际收支逆差与通货膨 胀并存时,减少总需求可以使二者均衡;在国际收支顺差与失 业增加并存时,扩大总需求可以使二者均衡.但是,对于既有 国际收支顺差又存在通货膨胀,或既有国际收支逆差又存在严 重失业问题,就会发生内部均衡与外部平衡之间的冲突,使支 出转换政策陷入左右为难的困境.
2,政策指派与有效市场分类原则
财政政策和货币政策对两个政策目标分别具有不同的影响 力,财政政策对实际产出的相对影响力较大,而货币政策 对国际收支的相对影响力较大.因此,以财政政策实现内 部均衡目标,以货币政策实现外部均衡目标.这一主张对 货币政策和财政政策在实现内外均衡中的作用进行了重新 分配,因而被称为政策指派理论.
第四章_内部均衡与外部平衡的短期调节
法——支出转换政策与支出增减政策
美国经济学家蒙代尔（Robert Mundell）的方 法——财政政策与货币政策
“最优货币区域”理论之父——蒙代尔
罗伯特•蒙代尔教授一直担任美国 哥伦比亚大学经济学教授。被誉为 “最优货币区域”理论之父；他构筑 了国际宏观经济的他发展 了贸易支付平衡的货币理论；他是供 应学派的代表人。他的著作涵盖了整 个国际货币体系的历史，并对欧元的 诞生起到了决定性的作用。
2.外部平衡与外部均衡（内涵不同）
（1）外部平衡 国际收支账户在一定口径上的数量平衡
（主要指国际收支基本账户的平衡）
（2）外部均衡
在内部均衡实现基础上的国际收支平衡
（主要指内部均衡基础上的基本账户的平衡）
3.即期均衡与跨期均衡
（1）即期均衡 当期内部均衡基础上一国国际收支相等 （2）跨期均衡 将资源在国内和国外、当前和未来之间进行配 置，使得每期国际收支差额都具有可维持性， 并在长期内达到经济持续增长和福利最大化。
1 2 1 2 1 2 1 2
当
a1 / b1 a2 / b2
时，意味着两种工具对这两个政策目标有着 相同的影响，即决策者只有一个独立的工具
而试图实现两个目标，这是不可能成功的。
这一结论可以进行推广。如果一个经济 具有线性结构，决策者有N 个目标，只要有 至少N 个线性无关的政策工具，就可以实现 这N 个目标。
追求国际收支的跨期均衡需要考虑到经济的长期发展 和国际收支差额的可维持性，不能以当前或未来某个 特定时期的收支平衡为唯一出发点，在某些情况下， 实现跨期均衡的措施可能造成即期的收支不平衡。
二、内部均衡和外部平衡的相互冲突
1.内部均衡和外部平衡间存在冲突的可能 封闭经济下，宏观经济主要目标（经济增长、 充分就业与价格稳定）本身就存在着冲突。 开放经济下，宏观经济在封闭经济下的主要目
内部均衡和外部平衡的短期调节
3、蒙代尔的财政政策与货币政策搭配（P124） 固定汇率制度 财政政策对国内经济影响较大 货币政策对国际收支影响较大
外部不均衡 国际收支逆差 国际收支顺差
内部不均衡
经济衰退 通货膨胀 扩张性财政政策 紧缩性财政政策 紧缩性货币政策 紧缩性货币政策 扩张性财政政策 扩张性货币政策 扩张性货币政策 紧缩性财政政策
（4）
通货膨胀
国际收支顺差 内外均衡冲突
4、米德冲突（Meade conflict） 在固定汇率制度下，且不考虑资金流动，政府 只能用需求管理政策（财政和货币政策）来调节 经济，此时就会出现内外均衡目标难以兼顾的情 形，即一种政策工具有时不能同时解决两个目标 二、政策搭配（Policy mix） 1、丁伯根原则（Tinbergen rule） 要实现N种目标，需要有相互独立的N种有效 的政策工具。 2、蒙代尔的政策指派原则（Policy assignment rule） 每一目标应指派给对这一目标有最大影响力 和优势的政策工具。
本币升值
本币升值
三、蒙代尔——弗莱明模型 1、基本框架 IS曲线 I（i）= S（ Y ） LM曲线 Ms = Md = L（Y，i） BP曲线 BP = X -M+K （ i ） =X（e）-M（e，Y）+ K （ i ） =0 BP曲线的垂直、斜率与水平 BP曲线的左边与右边（或上边与下边） BP曲线的移动
2、外部均衡的自动调节机制 1）资本完全不流动，固定汇率制度、逆差 P128 2）资本不完全流动，浮动汇率制度、逆差 P129 3）资本完全流动，浮动汇率制度、逆差 P130 4）不同条件下，国际收支失衡引发的曲线移动 P130
3、内外均衡的政策调节机制（资本完全流动） 1）固定汇率制度下的财政政策 P194 2）固定汇率制度下的货币政策 P195 3）浮动汇率制度下的财政政策 P195 4）浮动汇率制度下的货币政策 P196 5）不同汇率制度下政策有效性分析 P197
姜波克国际金融新编第四版第四章 内部均衡和外部平衡的短期调节
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第一节 从国际收支平衡到 内部均衡和外部均衡
国际收支均衡（BOP Equilibrium）
?指国内经济处于均衡状态下的自主 性国际收支平衡，即国内经济处于 充分就业和物价稳定下的自主性国 际收支平衡。
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?国际收支调节的目的：
?追求国际收支的平衡； ?追求国内经济处于均衡状态下的国际收支平
衡——国际收支均衡。
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?二、最优指派原则
? 由美国经济学家蒙代尔（R.Mundell）提出。
? 出发点：在许多情况下，不同的政策工具实际上掌 握在不同的决策者手中。如果决策者不能紧密协调， 而是独立地进行决策，就不能实现最佳的目标。
? 结论：如果每一工具被合理的指派个一个目标，并 且在该目标偏离其最佳水平是按规则进行调控，那 么在分散决策的情况下仍有可能实现调控目标。
※采用什么样的政策来调节国际收支？
?国际收支失衡的性质； ?国际收支失衡时国内社会化宏观经济的结
构与状况； ?内部均衡和外部平衡之间的相互关系； ?是否有利于经济的持续稳定增长——对于
发展中国家来讲。
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由预算赤字和货币宽松引起的货币性收支失衡， 可用下述几种方法调整
方法一
方法二（支出增减 方法三（支出增减型
结果：纠正国际收支 失衡的同时，失 业和社会动荡程 度较轻、但货币 贬值可能引起外 汇市场混乱和未 来的通货膨胀
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四、顺势而为原则
? 顺势而为原则是指在调控过程中要正确认识、判断市 场力量并加以巧妙利用。
? 由于预期、时滞和超调以及短期效果与长期效果不一 致等现象的存在，在选择政策调节内外均衡的过程中， 需要综合考虑政策的长期效果和短期作用，要尽量利 用好市场的力量，促成政策的效果达到最佳。