第一章(2)第三节 期货交易的基本流程讲解

交易核对：
• ① 交易所每日对经纪公司会员和自营会 员进行结算，以便核对。
• ② 经纪公司对客户结算，使客户确认所 有交易指令是否正确执行。（在下一交易 日开市前向期货公司提出书面异议）
期货交易流程 —结算
结算的概念
• 概念：期交所根据公布的结算价，对交易 双方的盈亏状况进行，资金的清算和划转。
结算结果即视为交易所发出的追加保证金通知。
会员对客户结算
1) 结算方法基本同上，手续费按规定执行。 2) 经纪公司对客户每日发出结算单。对客户的交易情况
进行结算，每日计算客户的交易盈亏情况和浮动盈亏 状况，并在与客户约定的方式和地点通知给客户。 3) 客户本人也有义务随时了解本人的资金状况。 4) 对结算单没有异议，应签字确认。如有异议，应在下 一交易日开市前向经纪公司提出异议，否则，视为对 结算单确认。
（三） 缴纳保证金
二、下单
所谓下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务 人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价 格等行为。 • 交易指令的内容一般包括：期货交易的品种、交易方向、 数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称、客 户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名等。 • 我国期货交易所规定的交易指令有两种：限价指令和取 消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提 出变更和撤销。
特点：交易者能够迅速的建立或了结交易头寸。 成交价格与交易者的期望价格可能有差异。
（2）限时指令 (Time Limit Order)
限时指令按客户限制或允许的时间进行期货交易。又分为当 日指令和开放指令。
当日指令 (Day Order):在当日有效，隔日自动取消。如果 不另行说明，所有的指令都视为当日有效指令。
• 开盘价和收盘价均由集合竞价产生。集合竞价 采用最大成交量原则。
[例题]:
• 上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500 元/吨，买入价格为15510元/吨，前一成交价 为15490元/吨，那么该合约的撮合成交价应为 （ ）元/吨。
A: 15505
B: 15490 C: 15500
参考答案[C]
• 2、一节一价制（静盘）
每个交易日分为若干节，每节只有一个价格； 日本较为普遍。
计算机撮合成交方式：
• 国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般 是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则 进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动 撮合成交，撮合成交价等于买入价（BP）、卖 出价（SP）和前一成交价（CP）三者中居中的 一个价格。即： 当BP≥SP≥CP，则：最新成交价=SP 当BP≥CP≥SP，则：最新成交价=CP 当CP≥BP≥SP，则：最新成交价=BP
（2） 持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏
历史持仓盈亏= ∑ [(上一日结算价-当日结算价)*卖 出持仓量]＋∑ [(当日结算价-上一日结算价)*持 仓量]
当日开仓持仓盈亏=∑[（卖出开仓价-当日结算价）* 卖出开仓量]+∑[（当日结算价-买入开仓价）*买 入开仓量]
历史持仓盈亏=(当日结算价-上一日结算价)*买入持仓量
第三节 期货交易的基本流程
四个环节： ——开户与下单 ——竞价 ——结算 ——交割
开户与下单
• 一、选择经纪公司
注意事项：
应选择一个能提供准确的市场信息和正确的投 资方案的经纪公司。
应选择一个能保证资金安全的期货经纪公司。 应选择一个运作规范的经纪公司。
• 二、开户
签署风险揭示书 签署合同 缴纳保证金
一、开户——个人客户和单位法人户
1、风险揭示
个人客户应在仔细阅读并理解后，在该《期 货交易风险说明书》上签字；
单位客户应在仔细阅读并理解之后，由单位 法定代表人在该《期货交易风险说明书》上签字 并加盖单位公章。
（二）签署合同
期货经纪公司在接受客户开户申请时，双方须签署《期 货经纪合同》。
个人客户应在该合同上签字，单位客户应由法定代表人 在该合同上签字并加盖公章。
例2若按错误的方法计算，则：
• 卖开仓2550，
• 第一天结算价2500，盈利50；
• 第二天结算价2480，比昨天的结算价盈利 －20；
• 第三天结算价2450，比昨天的结算价盈利 －30；
• 三天共盈利0≠2550－2450＝100。
结算应用举例
• [例1]：某新客户存入保证金10万元，在5月 1日买开仓大豆期货合约40手，成交价为 2000元/吨，同一天该客户卖出平仓20手大 豆合约，成交价为2050元/吨，当日结算价 为2040元/吨，交易保证金比例为5%。计算 该客户的当日盈亏及当日结算准备金余额。
D: 15510
练习：
• 假设某时某期货品种的买报价为2400，卖 报价2380，而前一成交价为2390，则成交 价为（ ）；
• 若前一成交价为2370，则成交价为（ ）； • 若前一成交价为2450，则成交价为（ ）；
二、成交回报与确认
当客户的交易指令在交易所计算机系统中撮合成 交后，出市代表应将成交结果反馈回期货经纪公司 下单室，期货经纪公司下单室将成交结果记录在交 易单上并打上时间戳记返还给客户代理人，再由客 户代理报告给客户。 成交回报记录包含内容：交易方向、成交手数、 成交价格、成交回报时间等。
例1若按错误的方法计算，则：
• 买开仓2550，
• 第一天结算价2600，盈利50；
• 第二天结算价2680，比昨天的结算价盈利 －80；
• 第三天结算价2750，比昨天的结算价盈利 －70，
• 三天共盈利－100≠2750－2550＝200。
历史持仓盈亏=(上一日结算价-当日结算价)*卖出持仓量
是指同时买 入和卖出两 种期货合约 的指令。一 个指令执行 后，另一个 指令也立即 执行。
取消指令是指 客户要求将某 一指定指令取 消的指令。客 户通过执行该 指令，将以前 下达的指令完 全取消。
国际上常用的交易指令 （1）市价指令 (Market Order)
定义：按照市场当时的最好价格立即买进货卖出 某一特定交割月份的期货合约。例如，以市价买 入两张八月份大豆期货合约。
若持仓盈亏＝
若持仓盈亏＝
上一日结算价－当日结算价 当日结算价－上一日结算价
• S- C1 = Y1 • C1 - C2 = Y2 • C2 - C3 = Y3 • C3 - C4 = Y4
• S- C1 = Y1 • C2 - C1 = Y2 • C3 - C2 = Y3 • C4 - C3 = Y4
交易所对会员结算
1) 每日结算盈亏、手续费和交易保证金。是对客户结 算的依据。
2) 向会员提供《会员当日平仓盈亏表》、《会员当日 有异议，第二天开市前30分钟以书面形式 通知交易所，否则视为准确。
4) 结算完成后，会员资金划转数据传给结算银行。 5) 每日结算完毕后，结算准备金低于最低余额时，该
例1： • 买开仓2550， • 第一天结算价2600，盈利50； • 第二天结算价2680，比昨天的结算价盈利
80； • 第三天结算价2750，比昨天的结算价盈利
70， • 三天共盈利200。
买开仓情形： 假设B为买入价，C1 、 C2 、 C3 、 C4分别为第一、二、三、四天的结 算价， Y1 、 Y2 、 Y3 、 Y4分别为第一、二、三、四天的持仓盈亏， 则：
1、结算准备金余额（指当日结算准备金） =上一交易日结算准备金余额 +上一交易日交易保证金-当日交易保证金 +当日盈亏+入金-出金-手续费等
2、当日交易保证金
当日交易保证金 =今日结算价×当日交易结束后的持仓手数×交 易单位（X吨/手）×交易保证金比率
3、当日盈亏
当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏
注：期货和证券的结算不是一样的。期货每天的结算是非常重要的， 您一定要在每一个交易日对您的结算结果进行核实，只有这样 才能心中有数，不至于因为疏忽而导致不必要的损失。
二、结算公式与应用
当日结算价是指某一合约当日成交价格按照成交 量的加权平均价。 当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为 当日结算价。 未平仓期货合约均以当日结算价作为计算当日盈 亏的依据。 持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的数 量。
价处理。
按指定的价 格间隔，逐 步购买或出 售指定数量 期货合约的 指令。
止损限价指令
• 当市场价格达到客户预先设定的触发价格 时即变为限价指令予以执行的一种指令。
限时指令
双向指令
套利指令
取消指令
在某一指定 时间内必须 执行的指令
客户同时下 达买入和卖 出两种期货 合约的指令， 一个指令执 行后，另一 个指令则自 动撤销。
• 郑州、大连、上海期交所，交易所只对会 员结算，期货公司会员对客户结算。
• 中金期交所则采取分级结算制度。分级结 算制度：期交所对结算会员，结算会员对 非结算会员。
• 期交所对会员的结算依据：4个表。 • 期货公司对客户的结算依据：交易结算单。
• 数据保留至少2年。
• 结算准备金低于最低余额时，视为追加保 证金的通知，下一交易日开市前必须补足。
（1） 平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏 平 历 史 仓 盈 亏 =∑[( 卖 出 平 仓 价 - 上 一 交 易 日 结 算 价)*卖出量]+∑[(上一交易日结算价-买入平仓价)* 买入平仓量] 平当日仓盈亏=∑[(当日卖出平仓价-当日买入开仓 价)*卖出平仓量]+∑[(当日卖出开仓价-当日买入平 仓价)*买入平仓量]
（1）指令种类
市价指令
限价指令
止损指令
阶梯价 格指令
当客户发出 这一指令时， 仅指令要买 卖哪种商品， 哪个月份的 期货，买卖 合约多少张， 并不指明具
体价位。
限价指令是指 执行时必须按 限定价格或更 好的价格成交 的指令。下达 限价指令时， 客户必须指明 具体的价位。