ch11 评估技术在企业价值评估中的应用
• 利润与现金流量 • 收益口径与折现率要相对应 • 直接法与间接法
ch11 评估技术在企业价值评估中的应用 2）企业收益预测
企业收益预测大致分为三个阶段：首先是对企 业收益的历史及现状的分析与判断；其次是对企 业未来可预测的若干年的预期收益的预测；最后 是对企业未来持续经营条件下的长期预期收益趋 势的判断。 （1）企业收益的历史及现状进行分析与判断的目的 ，是对企业正常的盈利能力进行掌握和了解，为 企业收益的预测创造一个工作平台。
ch11 评估技术在企业价值评估中的应用
11.3.1 企业评估价值类型分类
企业价值中的价值类型也划分为市场价值和非市场价值两类。
11.3.2 企业价值评估中的信息资料收集与风险估 计
1）企业价值评估中的主要信息 （1）企业内部信息 （2）企业经营环境（外部）信息 （3）市场信息
2）转型经济条件下，企业价值评估的风险估计问题
1）企业价值的内涵及其表现形式
（1）企业价值的内涵 企业的内在价值是指企业所具有的潜在获利能
力（具体表现为企业预期收益能力或企业预期现 金流量）的折现值之和。企业的交换价值是指企 业内在价值在评估基准日市场条件下的可实现部 分。
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（2）企业价值的具体表现形式及其构成
（1）年金法。
P A r
式中：
P为企业重估价值； A为企业每年的年金价值评估中的应用
I
P n[R i(1r) i](A /P ,r,n)r i 1
n
式中： [Ri (1r)i ] i1
为企业前n年预期收益折现 值之和；
n
[(1 r ) i ] 为年金现值系数
• 企业股东全部权益价值就是企业的所有者权益价值或企业净资 产价值。
• 企业股东部分权益价值就是企业的所有者权益价值中的某一部 分。
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2）企业价值评估对象 企业价值评估的对象通常是指企业整体价值
（business enterprise value）、股东全部权益价值 （total equity value）和股东部分权益价值 （partial equity value）。
• 股权自由现金流量=息前税后利润+折旧及摊销-营 运资本增加-资本支出-利息支出-偿还债务本金+ 新借债务
ch11 评估技术在企业价值评估中的应用
2）企业有限持续经营假设前提下的评估方法
n
[R i(1 r) i]P n(1 r) n i 1
式中：Pn为第n年企业资产的变现值；其他符号含 义同前。
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11.4.3 企业收益及其预测
1）企业收益的界定
• （1）从性质上讲，即从企业价值决定因素的角度上讲 ，企业创造的不归企业权益主体所有的收入，不能作 为企业价值评估中的企业收益。如税收，不论是流转 税还是所得税都不能视为企业收益。
• 企业的总资产价值是一个财务会计学中的企业价值概念，它是 由企业流动资产价值、固定资产价值、无形资产价值和其他资 产价值之和构成。
• 企业整体价值是一个资产评估中的企业价值概念，它是用企业 总资产价值减去企业负债中的非付息债务价值后的余值，或企 业所有者权益价值加上企业的全部付息债务价值来表示。
• 企业的投资资本价值是一个资产评估中的企业价值概念，它是 由企业所有者权益价值与长期负债中的付息债务价值之和构成 。
ch11 评估技术在企业价值评估中的应用
11.2.1 企业价值评估的一般范围 企业价值评估的一般范围，就一般意义上讲，
是为进行企业价值评估所应进行的具体工作范围， 通常是指企业产权涉及的具体资产范围。 11.2.2 企业价值评估中的有效资产和溢余资产
有效资产是指企业中正在运营或虽未正在运 营但具有潜在运营能力，并能对企业盈利能力做 出贡献、发挥作用的资产。溢余资产是指企业中 不能参与生产经营及不能对企业盈利能力做出贡 献的非经营性资产、闲置资产等。
11.1.3 企业价值评估特点 • （1）在正常情况下，企业价值评估的评估对象是企业的权
益价值，并不是承载企业价值的那些要素资产，以及那些要 素资产组成的资产综合体。 • （2）决定企业价值高低的因素是企业的整体获利能力。 • （3）在正常情况下，尽管企业价值的载体是由多个或多种 单项资产组成的，而企业价值评估却是一种整体性评估。
ch11 评估技术在企业价值评估中的应用 11.1.1 企业的定义及其特点
1）企业的定义 2）企业的资产特性
(1)持续经营性。 (2)整体性。 (3)权益可分性。
3）企业的价值特征
(1)企业价值多层次性。 (2)企业价值决定因素综合性。
ch11 评估技术在企业价值评估中的应 用
11.1.2 企业价值评估对象界定
ch11 评估技术在企业价值评估中的应用
11.4.1 收益途径及其方法评估企业价值的核心问题
首先，要对企业的收益形式予以界定。 其次，要对企业的预期收益进行合理的预测。 最后，在对企业的预期收益做出合理的预测后，要选择恰当的折现率。
11.4.2 收益途径中的具体评估方法及其说明
1）企业永续经营假设前提下的评估方法
普通高等教育“十五”国家级规划教材 高等院校本科财务管理专业教材新系
第11章 评估技术在企业价 值评估中的作用
11.1 企业价值评估及其特点 11.2 企业价值评估的范围界定 11.3 企业评估价值类型与信息资料收集 11.4 收益途径及其方法在企业价值评估中的应
用 11.5 市场途径在企业价值评估中的应用 11.6 资产基础途径在企业价值评估中的应用
i 1
r为折现率及资本化率。
ch11 评估技术在企业价值评估中的应用 （2）分段法。
假设企业评估基准日后的第二段收益是年金 收益
i n 1[R i(1r) i]R rn(1r) n （11—3）
假设从n+1年起，企业年收益按比率g增长
i n 1[R i(1 r) i] R n r (1 g g )(1 r) n （11—4）
企业价值评估案例——以某企业价值评估为例
企业价值评估案例——以某企业价值评估为例近年来，随着市场经济的不息进步，企业价值评估在投资决策、市场来往以及财务报告中扮演着越来越重要的角色。
本文以某企业为例，旨在通过企业价值评估案例的分析，探讨企业价值评估的方法和实践意义。
某企业是一家以汽车零部件制造为主的民营企业，具有悠久的历史和稳定的市场份额。
为了更好地了解该企业的内在价值以及将来潜力，我们从以下几个方面进行了评估：资产评估、市场评估、现金流量评估和相对估值。
起首，接受资产评估的方法，我们通过评估企业的资产组合来确定企业的价值。
对于该企业而言，其主要资产包括固定资产、研发效果和商标。
通过调查和核实，我们了解到该企业的固定资产估值为1000万元，研发效果估值为500万元，商标估值为200万元。
加总这些资产的价值，得到市场价值为1700万元。
其次，通过市场评估的方法，我们参考了同行业其他企业的市场价值和市盈率进行比较。
我们发现，同行业其他企业的市盈率大致在10-15倍之间。
而该企业过去三年的平均年盈利为200万元，因此我们可以将该企业的市盈率定为12倍。
依据市盈率和盈利数据，我们将该企业的市场价值定为2400万元。
第三，通过现金流量评估的方法，我们可以更好地了解企业将来的盈利能力。
在对该企业过去三年的财务报表进行分析后，我们得出该企业将来估计每年的现金流量为300万元。
为了计算出综合现金流贴现后的净现值，我们假设一个合理的折现率为8%，计算后得出该企业的净现值为3750万元。
最后，我们参考了同一行业其他企业的相对估值指标，比如市销率和市净率等。
通过与同行业其他企业的对比，我们将该企业的市销率定为0.9倍和市净率定为1.1倍。
依据公司的销售收入和净资产数据，我们得出该企业的相对估值为1850万元。
综合以上四种评估方法，我们发现各种方法得出的估值结果相对靠近，市场评估和现金流量评估的方法得出的结果更为靠近。
在此基础上，我们综合思量了各种评估方法的不确定性和风险，最终确定该企业的综合估值为2400万元。
企业价值评估有几种方法，每种方法的优缺点及适用条件
企业价值评估有几种方法，每种方法的优缺点及适用条件企业价值评估有几种方法，每种方法的优缺点及适用条件企业价值评估是一项综合性的资产、权益评估，是对特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算的过程。
目前国际上通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。
收益法通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估物件价值。
其理论基础是经济学原理中的贴现理论，即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。
收益法的主要方法包括贴现现金流量法（dcf）、内部收益率法（irr）、capm模型和eva估价法等。
成本法是在目标企业资产负债表的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估物件价值。
理论基础在于任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。
主要方法为重置成本（成本加和）法。
市场法是将评估物件与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估物件价值。
其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。
市场法中常用的方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。
我国上市公司资产评估的目的主要是进行企业价值评估以确定标的企业的股东权益价值，成本法和收益法是评估中常用的两种方法，较少使用市场法。
这是因为市场法需要在市场上找到类似的交易案例，然而我国市场上的交易案例相对较少，缺乏统一的资料平台，获取交易案例的成本较高。
更重要的是，很难找到与待评估企业相类似的可比企业，两者之间存在的个体差异无法消除。
从理论上讲，收益法具有成熟的模型和理论基础，更适用于企业价值评估，但是在评估中收益法又是最容易出错的地方，尤其是对于未来收益的预测以及相关引数的选择上，这些都限制了收益法在实际工作中的运用。
故在实际企业价值评估中，评估师们偏向选择成本法。
简述企业价值评估的应用领域
简述企业价值评估的应用领域
企业价值评估是指评估一个企业的价值，以确定其市场价值或潜
在价值。
企业价值评估的应用领域包括：
1. 投资决策：企业价值评估可以帮助投资者评估一家公司的潜在
投资价值，以便做出投资决策。
2. 收购和合并：企业价值评估可以帮助企业确定收购或合并的目
标公司的价值，以确定交易价格。
3. 企业融资：企业价值评估可以帮助企业确定其融资需求，并为
投资者提供有关企业价值的信息。
4. 企业管理：企业价值评估可以帮助企业管理层了解企业的价值
和潜在价值，以便制定战略计划和决策。
5. 税收和财务报告：企业价值评估可以用于税收和财务报告目的，例如计算企业所得税或确定资产负债表上的资产价值。
6. 破产和清算：企业价值评估可以用于破产和清算程序中，以确
定企业的清算价值。
企业价值评估在许多领域都有广泛的应用，它可以帮助企业和投资者做出更明智的决策，提高企业的价值和效率。
ch11 杜邦分析法
◦ 销售净利率变动对ROE的影响= 14.33% − 12.91% × 0.61 × 3.39 = 2.94%
◦ 总资产周转率变动对ROE的影响= 14.33% × 0.63 − 0.61 × 3.39 = 0.97% ◦ 权益乘数变动对ROE的影响= 14.33% × 0.63 × 3.32 − 3.39 = −0.63% ◦ 由上可知，公司在2016年的经营获利能力显著提升是其ROE提高的最主要 原因，可能的原因是产品竞争力提升、成本费用控制得更好。
◦ 主营业务范围为生产销售空调器、自营空调器出口业务及其相关零配件 的进出口业务。格力电器在“2016中国企业500强”中排名第154位。格力 电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品， 业务遍及全球100多个国家和地区。2005年至今，格力空调连续多年全球 销量领先。
◦ 格力电器2016年经营情况部分数据如下：
杜邦分析法
—— 一种常用的财务综合分析方法
一、引入
◦ 一切都是从一个叫法兰克· 唐纳德森· 布朗的小伙写的一份经营分析 报告开始。
◦ 1912年，杜邦公司的销售人员（不是财务哦）法兰克· 唐纳德森· 布 朗为了向公司管理层阐述公司运营效率问题，写了一份报告。报 告中写道“要分析用公司自己的钱赚取的利润率”，并且他将这个 比率进行拆解，拆解后可以解释三方面的问题： ◦ 1、公司业务有没有盈利；
◦ 总资产周转率 =
◦ （4）权益乘数主要受资本结构影响。负债比率越大， 权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带 来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险 （双刃剑）。
资产总额 ◦ 权益乘数 = 股东权益总额
三、实例
◦ 格力电器
◦ 格力电器、美的集团、青岛海尔案例分析
关于企业价值评估方法及在企业中的应用
论文摘要：分析了成本法、相对价值法、折现现金流量法和经济利润法等企业价值评估方法，并将各种具体的评估方式进行了正反两方面对比，界定了各自的适用范围，指出折现现金流量法和经济利润法是中国企业价值评估的发展方向。
论文关键词：企业价值评估；折现现金流量法；经济利润法企业价值评估是分析和衡量企业或者企业内部的经营单位、分支机构的公平市场价值，提供有关信息，以帮助投资人和管理者改善决策。
伴随着中国经济体制改革的深入和现代企业制度的推行，企业兼并、收购、股权重组、资产重组、合并、分设、股票发行、联营等经济交易行为的出现和增多，企业价值评估越来越受到人们的重视。
但是中国企业价值评估的起步较晚，评估理论和评估方法不是很完善。
因此探索适合中国企业的价值评估方法是企业健康顺利发展中需要解决的一个重要问题。
1企业价值评估的主要方法企业价值评估方法很多，适用的条件也各有不同，采用不同的方法得出的结果也是不一样的，有时相差悬殊，所以在价值评估时选择合适的评估方法将成为企业价值评估是否准确的关键。
企业价值评估方法从总体上来说分为4大类。
1．1成本法成本法是利用企业现有的财务报表记录对企业资产进行分项评估，然后加总的一种静态的评估方式，主要有净资产账面价值法和重置成本法。
净资产账面价值法是指企业的价值等于企业的资产总额减去负债总额，即企业的净资产。
重置成本法是指投资方自己重新构建一个与目标企业完全相同的企业需要花费的成本。
目标企业价值一企业资产目前市场上全新的价格一有形折旧额一无形折旧额。
1．2相对价值法它是利用类似企业的市场价来确定目标企业价值的一种评估方法。
这种方法是假设存在一个支配企业市场价值的主要变量，而市场价值与该变量的比值对各企业而言是类似的、可比较的。
由此可以在市场上选择一个或几个跟目标企业类似的企业在分析比较的基础上，修正、调整目标企业的市场价值，最后确定被评估企业的市场价值。
实践中被用作计算企业相对价值模型的有市盈率、市净率、收入乘数等比率模型。
关于企业价值评估方法及在企业中的应用
关于企业价值评估方法及在企业中的应用企业价值评估方法是指对企业进行全面评估和分析，确定其价值的一种方法。
在企业中，价值评估方法可以应用于多个领域，包括企业投资决策、企业并购、股权估值等。
本文将介绍一些常见的企业价值评估方法，并讨论其在企业中的应用。
一、资产法资产法是企业价值评估的一种常用方法。
它基于企业资产的价值进行评估，包括有形资产和无形资产。
有形资产包括土地、房屋、设备等，而无形资产则包括专利、商标、品牌等。
资产法的核心思想是企业的价值等于其资产减去债务。
在企业中，资产法可以应用于企业投资决策。
当企业考虑投资新项目或扩大现有业务时，资产法可以帮助企业评估投资项目的潜在回报和风险。
通过对新项目的资产价值进行评估，企业可以判断是否值得投资。
二、市场法市场法是企业价值评估的另一种常用方法。
它基于市场价格和市场交易进行评估。
市场法通过比较类似企业的市场交易，来确定企业的价值。
例如，如果一家公司的市值是10亿美元，那么类似的企业的价值可能也接近于这个数字。
在企业中，市场法可以应用于企业并购。
当企业考虑收购其他企业时，市场法可以帮助企业评估被收购企业的价值。
通过比较类似企业的市场交易，企业可以确定被收购企业的合理价值范围，从而进行谈判并最后确定收购价格。
三、收益法收益法是企业价值评估的第三种常用方法。
它基于企业未来的收益预测进行评估。
收益法认为，企业的价值来自于其未来的盈利能力。
通过对企业未来的盈利能力进行预测，结合适当的贴现率，可以确定企业的价值。
在企业中，收益法可以应用于股权估值。
当企业考虑进行股权出售或转让时，收益法可以帮助企业评估出售或转让股权的合理价值。
通过对未来收益进行预测，并结合适当的贴现率，企业可以确定股权的合理价值范围，从而进行交易。
综上所述，企业价值评估方法在企业中有着广泛的应用。
无论是进行企业投资决策、企业并购，还是进行股权估值，企业都可以通过价值评估方法来辅助决策和进行谈判。
不同的评估方法各有优劣，企业可以根据具体情况选择适合自己的方法，并结合其他因素进行综合评估，从而确定企业的真实价值。
ch10-评估技术在无形资产评估中的应用
（2）行业风险系数法
行业风险酬劳率=（社会平均收益率－无风险酬劳率） ×行业风险系数 其中，社会平均收益率－无风险酬劳率=社会平均风险 酬劳率 行业平均风险÷社会平均风险=行业风险系数 社会平均风险酬劳率×行业风险系数=行业风险酬劳率
10.3 评估技术在无形资产评估中旳应用
3）收益时间 在判断无形资产收益连续时间这一要素时，要掌 握这么一种原则，即剩余经济寿命与法定年限以 及协议年限孰短旳原则。
10.６ 商标权旳评估
10.6.1 商誉及其特点 （1）商誉不能离开企业而单独存在，不能与企业可
确指旳资产分开出售。 （2）商誉是多项原因作用形成旳成果，但形成商誉
旳个别原因，不能以任何措施单独计价。 （3）商誉本身不是一项单独旳、能产生收益旳无形
资产，而只是超出企业可确指旳各单项资产价值之 和旳价值。 （4）商誉是企业长久积累起来旳一项价值。
10.５ 商标权旳评估
10.5.3 商标权旳价值特征
1）信誉价值 2）成本价值 3）转让及特许使用价值
10.５ 商标权旳评估
10.5.4 商标权旳评估
n
P
am
i1 (1 r)i
式中：P为商标权评估值； a为收提成率； m为受让方使用商标旳产品或服务旳销售收入 或销售利润； r为折现率； n为商标权剩余特许使用年限数； i为序号。
10.4 技术类无形资产评估概念
10.4.1 专利权和非专利技术 10.4.2 专利许可 （1）独占实施许可 （2）独家实施许可 （3）一般许可 （4）实施许可旳分许可
10.4 技术类无形资产评估概念
10.4.3 专利技术（许可权）旳评估 1）评估程序 （1）专利技术权属旳法律界定 （2）专利技术水平旳鉴定 （3）专利权实施旳条件认定 （4）明确评估目旳，拟定评估旳价值基础 （5）调查了解被评估专利权成本费用及历史收益情
技术型资产评估
技术型资产评估1.引言技术型资产评估是指对企业所拥有的技术型资产进行定性和定量的评估，以确定其在企业价值链中的重要性和贡献度。
技术型资产通常包括专利、商标、软件、技术专长等。
本文将介绍技术型资产评估的意义，方法和步骤，并说明其在企业决策中的应用。
2.技术型资产评估的意义技术型资产评估对企业具有重要的意义。
首先，技术型资产是企业创新能力和竞争力的重要来源。
评估技术型资产可以帮助企业了解自己的技术实力和优势，有助于制定技术创新战略和竞争战略，从而提升企业的竞争力。
其次，技术型资产评估有助于企业合理配置资源。
通过评估技术型资产的价值和贡献度，企业可以确定其资源投入的合理比例和方向，避免资源的浪费和不必要的冗余，从而提高企业的效率和生产力。
最后，技术型资产评估对企业的决策和风险控制具有重要作用。
评估技术型资产可以帮助企业预测技术风险和市场风险，为企业的决策提供依据和参考，降低技术创新和投资决策的风险程度。
3.技术型资产评估的方法技术型资产评估的方法多种多样，下面介绍几种常用的评估方法。
3.1 市场法市场法是指通过市场交易价格来评估技术型资产的价值。
这种方法适用于已经在市场上交易过的技术型资产，如专利和商标。
通过分析市场上类似技术型资产的交易价格，可以得出一个相对准确的价值范围。
3.2 成本法成本法是指通过评估技术型资产的开发成本和维护成本来确定其价值。
这种方法适用于企业自主开发的技术型资产，如自主研发的软件。
通过计算开发和维护所需的投入成本，可以评估技术型资产的价值。
3.3 收益法收益法是指通过评估技术型资产所能带来的收益来确定其价值。
这种方法适用于技术型资产对企业的贡献度较大且具备明确的收益预期的情况。
通过分析技术型资产的预期收益和风险，可以确定其价值。
4.技术型资产评估的步骤技术型资产评估的步骤如下：4.1 整理资产信息首先，需要整理和梳理企业所拥有的技术型资产信息，包括专利、商标、软件、技术专长等。
chp11-无形资产评估
若无形资产的使用效用与时间不是线性关 系，而是非线性递减（如技术型无形资产）或 递增（如商标、商誉），则采用“摊销折余法” 来确定成新率。
销售利润分成率＝销售收入分成率÷销售利润率
△分成的基础：销售收入、销售利润、销售量。
27
28
29
[例]： A公司将其拥有的某项产品的商标使用权通过 许可使用合同许可给B公司使用。使用期为3年。 按许可协议，B公司每年按使用该商标后利润的25 ％支付给A公司。B公司拟年生产该商标产品20万 台，每台市场售价为100元，公司预期各年销售利 润率为20％，折现率按10％计算，该商标的评估 值为？ 20*100*20%*25%（P/A，10%，3）
33
超额收益的确定方法
4、要素贡献法
有些无形资产，与资金、管理结合非常紧密，我国通常 采用“三分法”，即主要考虑生产经营活动中的三大要素： 资金、技术和管理。一般认为：
资金
资金密集 型行业 技术密集 型行业 一般行业 高科技行业
技术
管理
50％
40％ 30％ 30％
30％
40％ 40％ 50％
20％
第十一章 无形资产评估
你熟悉： 无形资产、品牌、商标权、商誉等概
念吗？
如何理解它们的含义？
它们之间有区别与联系吗？
2
世界500强品牌
世界500强品牌
教学目的&教学要求
通过学习，了解和掌握主要的无形资产的评
估思路和评估方法。 本章要求掌握： 无形资产的基本概念、无形资产的分类、无 形资产的确认、无形资产评估的特点、无形资产 的评估方法以及几种常见的无形资产的评估方法 等。
35
成本法
（一）无形资产成本包括： 1、研制或取得； 2、持有期间的全部物化劳动； 3、和活劳动的费用支出。
企业价值评估方法及其应用
企业价值评估方法及其应用企业价值评估是估算企业在某个时点的经济价值的方法。
企业价值是指企业利益的现值总和，通常表现为企业的股权市值。
企业股权的市值取决于多种因素，例如企业的利润、成长性、资产和负债等。
企业价值评估是投资决策或股权交易的基础，因此，它对于企业管理和投资者来说都是非常重要的。
企业价值评估方法有很多种。
以下介绍几种常见的企业价值评估方法。
第一种是股票估值法。
这种方法是将企业的股票价格与其每股收益相除，得出企业的市盈率（P/E Ratio）。
市盈率是衡量企业股票价格是否合理的指标。
如果企业股票价格高于行业平均值，则说明投资者对其前景非常看好，反之，则说明投资者对其前景看衰。
但是，市盈率并不是衡量企业价值的全面指标，因为它无法反映企业的债务水平、现金流量等信息。
第二种是EBITDA法。
EBITDA是企业税前收益（Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization）的缩写。
这个指标可以反映企业的盈利能力，是衡量企业价值的重要指标之一。
EBITDA法的计算方法是将企业的EBITDA乘以一个行业平均的倍数，例如，行业平均倍数是10倍，企业EBITDA为100万美元，则该企业的价值为1000万美元。
EBITDA法的优点在于它可以反映企业净收益和资产底线，但它也存在缺陷，因为它忽略了企业的纯收益和现金流量。
第三种是折现现金流量法。
折现现金流量法是企业价值评估中最常用的方法。
它的基本原理是将企业未来的现金流量贴现到现在，然后将现值相加。
计算折现现金流量法的关键在于确定贴现率和现金流量。
贴现率是企业的成本，通常是企业净现值。
现金流量包括每年的投资收益和现款流出。
折现现金流量法的优点在于它考虑了现金流量和时价的因素，它的缺点在于它要求对未来的现金流量进行估计，因此，它是一种预测性的方法，对于不确定性和风险的情况不太适用。
以上是企业价值评估中的三种基本方法。