广东海洋大学 财政与金融课件第七章

第七章 金融市场
第一节 金融市场概论
一、金融市场的概念 ❖ 金融市场是实现货币借贷和资本融通，办理
各种票据和有价证券活动的总称。金融市场 有广义和狭义之分。 二、金融市场的构成要素 ❖ 金融市场主要由其主体和客体组成
（一）金融市场的主体
❖ 金融市场的主体即金融市场上的交易者，也 就是以资金供给方或资金需求方的面目出现 在金融市场上，从事投资与筹资活动的人。 他们既可以是自然人，也可以是法人。一般 来说，主要包括以下部门：企业、政府、金 融机构、机构投资者和家庭，如果是开放的
❖ 货币市场的主要特征有：
（1）期限短。一般为3—6个月，最长不超过1 年。
（2）交易目的是解决短期资金周转。用途一般 是弥补流动资本的临时不足。
（3）流动性强、价格平稳、风险较小等特性。
二、货币市场的分类
（一）票据市场
1．票据市场的融资工具 ❖ 票据市场的融资工具主要是商业票据。
❖ 票据主要有本票和汇票两种。
❖ 按照基础资产的种类，互换交易主要分为三种类型： 1．利率互换 2．货币互换 3．衍生互换
（五）回购协议市场
❖ 回购协议市场又称为证券购回协议市场，是指通过 回购协议进行短期资金融通交易的场所。
1．回购协议交易的特点 （1）流动性强。协议多以短期为主。 （2）安全性高。交易场所为规范性的场内交易，交 易双方的权利、责任和业务都有法律保护。
（3）收益稳定并较银行存款收益为高。回购利率是 市场公开竞价的结果，一般可获得平均高于银行同 期存款利率的收益。
3．金融市场为金融管理部门进行金融间接调控 提供了条件。
4．金融市场帮助实现风险分散和风险转移。
5．金融市场可以降低交易的搜寻成本和信息成 本。
6．金融市场的发展可以促进金融工具的创新。
第二节 货币市场
一、货币市场的概述 （一）货币市场的含义 ❖ 货币市场是进行短期资金融通的市场。其交易主体
和交易对象十分广泛，既有直接融资，如短期国库 券交易、票据交易等交易活动，又有间接融资，如 银行短期信贷、短期回购等交易；既有银行内的交 易，也有银行外的交易。由于早期商业银行的业务 主要局限于短期商业性贷款业务，因而货币市场是 最早和最基本的金融市场子市场。由于货币市场的 交易期短而频繁，因此，它的特点是风险性低和流 动性高。
（二）金融市场的客体
❖ 现代金融市场中各种以货币资金融通为目的 的金融交易是建立在信用关系的基础之上的， 它是通过借助某种金融工具来实现的。所谓 的金融市场客体，是指金融市场的交易对象 和交易的标的物，也就是通常所说的金融工 具。
❖ 金融工具主要包括：票据（支票、汇票和本 票）、可转让定期存单、债券、国库券、基 金、证券及各种衍生金融工具等。任何金融 工具都是有收益性、流动性和安全性三种特 性的组合。
第四节 金融衍生工具
❖ 所谓“金融衍生工具”，是指其价值依赖于 原生性金融工具，如股票、债券、存单、货 币、股价指数等的一类金融产品。
❖ 金融衍生产品主要有远期、期货、期权和互 换4种类型 。
一、远期市场
❖ 远期合约（forward）是指在未来某个确定的 时间，按照某个特定的价格，出售或购买某 种资产的一种协议。
三、期权市场
（一）期权的含义
❖ 期权又称“选择权”，是指一种能在未来某特定时 间以特定价格买进或卖出一定数量的某种特定商品 的权利。
（二）期权合约的分类
1．看涨期权与看跌期权 2．欧式期权与美式期权 3．按期权的标的资产的不同，可分为实物期权和金 融期权
四、互换市场
（一）互换市场的定义
❖ 互换也称掉期，是指交易双方约定在合约有效期内， 以事先确定的名义本金数额为依据，按约定的支付 率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约 定。 （二）互换交易的种类
2．同业拆借市场的种类和运作程序 （1）头寸拆借 （2）同业借贷 3．同业拆借利率
（三）可转让大额定期存单市场
❖ 可转让大额定期存单市场简称CD市场，是指 大额存单的发行和转让市场。它是一种载明 存款期限、利率、金额并可以随时转让的定 期存款凭证。
（四）短期国债市场
❖ 短期国债市场是通过买卖短期政府债券而进 行短期资金融通的场所。由于短期政府债券 具有安全性好、流动性强、收益性高、免税 待遇等特点。
二、中长期货币借贷市场
❖ 中长期借贷市场是指1年期以上的间接融资市 场，是资本市场的重要组成。
❖ 目前世界上最常见的银行中长期贷款形式主 要有项目贷款和银团贷款。
三、我国的资本市场发展状况 ❖ 我国资本市场的发展可概括为三个阶段
1．资本市场的起步和成长阶段（1981—1985 年） 2．资本市场的形成阶段（1986—1991年） 3．资本市场的规范和发展阶段（1992年至今）
2．票据市场组织
❖ 商业票据从出票、背书到承兑、贴现是一个 完整的商业行为过程，但票据市场主要是指 商业票据的流通、转让市场，其中包括票据 贴现市场和票据承兑市场。
（二）同业拆借市场
❖ 同业拆借市场，也称拆放市场，是指银行等 金融机构之间进行的短期融资活动。 1．同业拆借市场的主要特点：
（1）短期性 （2）同业性 （3）无担保性 （4）大额交易 （5）不提交准备金
（5）回购协议有助于降低银行等金融机构的经 营成本，拓展经营范围，增强市场竞争能力 和经营稳定性。
第三节 资本市场
❖ 资本市场又称长期资金市场。它是经营一年以上中 长期资金借贷的市场。资本市场的主要参与者是个 人、企业、金融机构和政府。
❖ 资本市场与货币市场相比，有以下几个特点： 1、融资工具期限长，在资本市场上使用的金融工具， 如股票，一般来说是长期的、永久的；债券则从一 年到十几年不等。 2、投资风险大，由于债券、股票融资期限长，在此 期间可能要遇到市场风险、利率风险、信用风险。 3、资金借贷量大。 4、融资工具在收益性、风险性、流动性及纳税方面 有很大差异。资本市场包括证券市场和长期借贷市 场。
（1）股票发行市场主体构成。 （2）股票发行方式。 （3）股票的发行价格。
2．债券发行市场
❖ 债券发行市场，即发行新债券的市场。通过 这一市场，发行者将其新发行的债券第一次 销售给投资者。
（1）债券发行市场主体构成。 （2）债券的发行方式与承销方式。 （3）债券的信用评级。
（二）证券交易市场
❖ 证券交易是指已发行证券的流通转让活动。 证券交易的本质在于证券的流动性特征。 1．证券交易方式 2．证券主板市场与二板市场
（4）融入资金免交存款准备金。成为银行扩大筹资 规模的重要方式。
2．回购协议交易的作用和意义
（1）回购协议交易有助பைடு நூலகம்降低交易者的市场风 险。
（2）发展回购协议市场有助于推动银行同业拆 借行为规范化。
（3）发展回购协议有助于扩大国债交易规模。
（4）发展回购协议市场有助于帮助中央银行顺 利的推出公开市场操作业务。
三、金融市场的分类
❖ 金融市场是一个大系统，包括许多相互独立 又相互关联的市场，按不同的标准，可将金 融市场划分为不同的类型。
（一）按交易对象划分，可以分为货币市场、 资本市场、外汇市场、黄金市场和保险市场 等。
（二）按资金融通的范围划分，分为国内金融 市场和国际金融市场 。
（三）按资金融通方式划分，可以分为直接融 资市场和间接融资市场 。
（四）按市场的层次划分，可分为一级市场、 二级市场、三级市场和四级市场 。
四、金融市场的功能
❖ 金融市场的每一个子市场都具有独特的功能， 而作为金融市场整体而言，其强大的经济功 能使其在一国的经济发展中处于举足轻重的 地位。
1．金融市场能够迅速有效地引导资金合理流动， 提高资金配置效率。
2．金融市场具有定价功能，金融市场价格的波 动和变化是经济活动的晴雨表。
一、证券市场
❖ 证券市场指有价证券的发行、转让等活动所 形成的市场，即股票和债券的发行与转让市 场。
（一）证券发行市场
❖ 证券发行市场又称“一级市场”或“初级市 场”，是发行人以筹集资金为目的，按照一 定的法律规定和发行程序，向投资者出售证 券所形成的市场。
❖ 证券发行市场包括: 股票发行市场和债券发行市场 1．股票发行市场
二、期货市场
（一）期货交易的含义和起源
（二）期货交易的品种
1．利率期货
❖ 它是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式 所进行的利率期货合约的交易。
2．外汇期货
❖ 它是指在集中性的交易市场以公开竞价的方式进行 的外汇期货合约的交易。
3．股票指数期货
❖ 股票指数期货简称股指期货。股指期货就是将某一 股票指数视为一种特定的、独立的交易品种。
（三）期货合约的基本内容 1．交易单位（trading unit） 2．最小变动价位（minimum price change） 3．每日价格波动限制（daily price limit） 4．合约月份（contract months） 5．交易时间（trading hours） 6．最后交易日（last trading day） 7．交割（delivery）