有限合伙制私募股权基金的概念和特征
有限合伙制私募股权基金的概念和特征（投融资、私募股权律师） 有限合伙制私募股权投资基金是指采取有限合伙的形式设立的股权投资基金。有限合伙制私募股权投资基金的特征主要有： （一）法律制度相对完善 新《合伙企业法》解决了曾经制约我国发展有限合伙制私募股权基金的一些重大问题。新《合伙企业法》专门对有限合伙做了相关规定：（1）明确界定了有限合伙企业的定义，新《合伙企业法》第二条第三款规定，“有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。”（2）明确了关于合伙企业管理的相关问题，即“有限合伙企业由普通合伙人执行合伙事务，有限合伙人不执行合伙事务，不得对外代表有限合伙企业”；（3）突破了合伙人的范围，新《合伙企业法》规定，“本法所称合伙企业，是指自然人、法人和其他组织依照本法在中国境内设立的普通合伙企业和有限合伙企业。”因此合伙企业合伙人不仅自然人可以，法人和其他组织也可以作为合伙人。新《合伙企业法》使得在我国直接设立有限合伙制的私募股权投资基金成为可能。2009年12月21日起施行的修订后的《证券登记结算管理办法》为有限合伙的退出铺平了道路。2009年12月2日，国务院公布了《外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理办法》，明确规定允许外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业。总之，关于有限合伙制私募股权基金的法律规定越来越完善，法律环境越来越好。 （二）管理上存在优势 投资人和管理人之间建立有效的“隔离墙”，各按其位，管理人拥有自主决策权，进行专业投资，“专家理财”，投资人不参与合伙事务并仅承担有限责任，“这也是有限合伙制是最适合私募股权基金的组织形式的根本原因”。 在有限合伙制私募股权基金中，有限合伙人主要是资金持有者，对合伙债务仅承担有限责任，不参与经营管理与投资决策，对投资拥有知情权和监督权；普通合伙人作为基金发起人，一般会向合伙企业投入少量资金，其作为基金管理人全面负责私募股权基金的具体运营，承担无限连带责任，这样会使普通合伙人具有极强的风险意识，会慎重选择优秀的合伙人和作出投资决策等；在决策上，合伙制这种出资与管理相分离的的组织结构高效且灵活，投资人和管理人之间建立有效的“隔离墙”，基金管理人具有投资决策的最终决定权，很多项目可以在短时间内作出决策，更易赢得优质的项目资源。而在公司制私募股权基金中，投资者作为公司的股东可以通过股东大会对公司具体运营进行最终地表决，基金管理人很难完全摆脱资金方对基金经营上的干预，不能享有最终决策权。 （三）合理的激励机制 投资者所有的企业一个明显的局限性是投资者无法有效地约束企业的管理人员。有限合伙制的激励机制在于利益捆绑。在有限合伙制私募股权基金中，投资人的出资比例通常会远远高于管理合伙人的出资。通常情况下，有限合伙人的投入往往占有限合伙资金的90%以上，普通合伙人仅需出资10%以内的资金。如何有效激励基金管理人则成为私募股权基金能否成功的关键。在有限合伙制私募股权基金中，基金管理人的收益一般由三部分构成：一是管理费，通常占到已投资金额的1%到3%；二是管理分红，即与有限合伙人按一定比例分配的合伙企业收益；三是其投入到合伙企业的资金所产生的投资收益。通常分配程序为：以规定的任务是否实现为分界点，在任务实现之前，所有收益由有限合伙人获得；超出任务以外的收益，由有限合伙人和普通合伙人按照一定的比例进行分配；除此之外，合伙企业还要提供一定数量的管理费作为普通合伙人日常开支与管理使用。有限合伙制私募股权基金管理团队通常由专业人士组成，具有丰富的投资管理和资本经营的经验，管理团队的有些成员并不是普通合伙人，有些有限合伙制私募股权基金为了激励这些管理人员会承诺这些工作人员在经过一定的工作年限和取得一定工作业绩之后可以成为普通合伙人。 （四）良好的约束机制 第一，普通合伙人承担无限连带责任 在有限合伙制私募股权投资基金中，一般作为管理者的普通合伙人投入占总额l%的资本，同时有分享约20%投资收益的权利，但要承担无限责任。在其管理投资的过程中，倘若由于其错误的投资决策致使企业资不抵债，则管理者便要用其其他资产来承担债务。这就会约束其随意性投资行为，极大弱化管理者的道德风险问题，使风险和收益变得更加对称 第二，对外声誉约束 普通合伙人的对内对外声誉也构成了一种约束机制。良好的声誉是普通合伙人筹集资金的基础。普通合伙人为了不断筹集新资，就要努力做出业绩，提高收益，以保持声誉，彰显能力。 第三、合伙协议约束 有限合伙协议是有限合伙制私募股权投资基金的灵魂。通过对合伙协议条款的精心设计，同样可以达到防止普通合伙人的滥用权力，保护有限合伙人利益的有效约束策略。例如，合伙协议中投资者优先回报条款、有限合伙人承诺分阶段投资、放弃注资权、报告与财务政策、特别咨询委员会等等，同时可以采取“违约受罚”的方式，普通合伙人违约时，有限合伙人有权提前解除合同，撤出已缴纳的资金。 （四）税收优惠 税收优惠是合伙制私募股权基金相对于其他组织形式的私募股权基金比较明显的优势。按照我国2007年7月1日修订的《合伙企业法》，有限合伙企业不构成税法上独立纳税主体，规定合伙企业的生产经营所得和其他所得，由合伙人分别缴纳所得税。这样就避免了双重征税，减少了投资者的纳税负担。 （五）设立程序简便 相对于公司制私募股权基金和信托制私募股权基金，采用有限合伙制私募股权基金的设立相对比较简便，只需向相应的企业登记机关申请即可，无需国家行政机关的审批。同时我国一些地方城市颁布了一些政策，这些政策为有限合伙制私募股权基金的设立增强了可操作性。例如2007年11月16日天津市工商局发布《关于私募股权投资基金、私募股权投资基金管理公司（企业）进行工商登记的意见》，2008年11月14日天津市发改委、天津市金融办、天津市工商局、天津市商务局、天津市国税局和天津市地税局联合印发《天津股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）登记备案管理试行办法》；2008 年8 月，上海市金融办牵头发布《关于本市股权投资企业工商登记等事项的通知》，在浦东新区2008 年12 月发布《关于浦东新区促进股权投资企业和股权投资管理企业发展意见》后，2009 年4 月，浦东新区再次推出重磅优惠政策，即《浦东新区促进股权投资企业和股权投资管理企业发展的实施办法》；2009年1月19日，北京市金融办、财政局、国税局、地税局以及工商局联合下发了《关于促进股权投资基金业发展的意见》等。这些政策为有限合伙制私募股权基金提供了法律支持，使设立程序更加简便。 （六）IPO退出渠道更加通畅 所谓退出机制是指私募股权投资基金在其所投资的企业发展到相对成熟以后，将所投入资金的股权转变为现金，实现获利增值。投资的目的就是为了获利，在私募股权投资中获利是要通过一定的退出渠道来实现的。私募股权基金募集成功后投入运营后，一般会选择最便利、收益最高的方式退出，而IPO的退出方式一般为首选。根据我国《证券法》第166条的规定，“投资者委托证券公司进行证券交易，应当申请开立证券账户。证券登记结算结构应当按照规定以投资者本人的名义为投资者开立证券账户。投资者申请开立证券账户，必须持有证明中国公民身份或者中国法人资格的合法证件。国家另有规定的除外。”第199条规定，“法律、行政法规规定禁止参与股票交易的人员，直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票的，责令依法处理非法持有的股票，没收违法所得，并处以买卖股票等值以下的罚款；属于国家工作人员的，还应当依法给予行政处分。”由于合伙企业在我国一直不被为是一个法律实体，在信息披露方面存在不足，在2009年12月21日修订《证券登记结算管理办法》之前，合伙企业是不能向证券登记结算机构申请开立证券账户的，这对于开立证券账户有着强烈需求，大批排队申请IPO的有限合伙企业参股公司来说，这一问题的存在注定将阻碍这些企业的上市，制约国内创投公司及私募股权投资基金的发展。2009年12月21日起施行的修订后的《证券登记结算管理办法》在第十九条增加一款：“前款所称投资者，包括中国公民、中国法人、中国合伙企业及法律、行政法规、中国证监会规章规定的其他投资者”。 这一修改表明合伙企业以及中外合资企业等都将可以设立证券账户，从账户开设层面为拥有合伙企业及中外合资企业作为股东的公司在Ａ股上市开启了大门。该办法的出台为非法人创投企业等开户提供了有效的法律依据。 （七）可以作为有限合伙人的机构投资者越来越多 在美国，有限合伙制是私募股权投资基金的主要组织形式。出了自然人投资者外，保险公司、社保基金、大学基金、家族基金、养老基金、企业基金等机构是基金有限合伙人的主要构成来源。而在我国，有限合伙人的范围也在不断扩展，随着《信托法》、《公司法》、《证券法》等一系列法律法规的颁布和修改，保险公司、社保基金等机构投资者已经有可能成为有限合伙人。投资者队伍的壮大会进一步促进私募股权基金的发展。 （八）约束机制 有限合伙制私募基金让作为普通合伙人的基金管理人对基金的债务承担无限连带责任，但是这也使基金管理人与投资人成为一个唇齿相依、荣辱与共的利益共同体，基金运作的成功与否与基金管理人的自身利益紧密相关。倘若错误的投资决策致使企业资不抵债，那么，管理者还要用自己的其它资产充抵。因此，风险和收益显得更加对称。这就会极大地弱化管理者的道德风险问题，约束其随意性的投资行为。从而把普通合伙人的责任与股权投资的成败紧密结合在一起，使得有限合伙制在组织制度上能够促使普通合伙人努力地工作。很多有限合伙制私募股权投资基金往往是伴随着投资项目而存在，存续年限一般为5一7年，这就使得股权投资的管理者不可能无期限地控制企业，在投资期满后，管理者必须交还企业的控制权。同时合伙协议赋予合伙人的自治权比较大，合伙人可以作出很多约定来约束普通合伙人（管理人），可以采取“违约受罚”的方式，提前解除合同，撤出已缴纳的资金。有限合伙制私募股权可以更加有效地约束普通合伙人。
公司制基金
公司制基金公司制基金是指依据《公司法》设立，以有限责任公司或股份有限公司形式运作的私募股权基金。
在公司制基金中，投资人为股东，管理人为董事、经理或者与公司制基金订立投资管理协议、行使投资管理职能的投资管理顾问公司。
有限合伙制基金有限合伙制基金是指依据《合伙企业法》及《外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理办法》设立，以有限合伙企业形式运作的私募股权基金。
在有限合伙制基金中，投资人为有限合伙人，对基金的债务承担有限责任，管理人为普通合伙人，对基金的债务承担无限连带责任；基金由普通合伙人管理，有限合伙人不参与基金管理；有限合伙人与普通合伙人之间通过合伙协议来规范双方的关系和合伙企业经营管理的重大事项。
A/主体资格依据公司法及相关法律法规设立，具有法人资格。
依据有限合伙协议组建，具有独立主体地位。
B/投资者(股东/合伙人)（1）有限责任公司股东人数为1～50人，股份有限公司股东人数为2～200人。
（2）一般为普通股，同股同权，法律尚未对优先股进行明确规定。
《公司法》132规定，“国务院可以对公司发行本法规定以外的其他种类的股份，另行作出规定。
”《公司法》35条、43条对按照出资比例分红及按照出资比例行使表决权的例外规定。
关于有限合伙企业的适格投资人，主要有如下规范性要求：（1）有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。
（2）国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。
我们理解，这里的“国有企业”通常是指未依据《公司法》进行公司化改制的国有企业。
（3）有限合伙企业合伙人人数为2～50人，至少应当有一个普通合伙人。
C/出资制度（1）出资方式：应以货币或其他资产出资，不得以劳务出资。
（2）出资的期限和程序：公司实行注册资本制：注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。
私募基金的定义是什么,有哪些种类？
私募基金的定义是什么，有哪些种类？是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。
私募基金被分为私募证券、私募股权、创投基金、其他基金四大类别，以及分别与之4类FOF基金，私募证券类FOF基金、私募股权投资类FOF基金、创业投资类FOF基金、其他私募投资基金类FOF基金，共计8类。
随着我国经济的快速发展，投资行业也在迅速发展，其中私募基金的发展势头也是不容小觑的。
私募基金与公募基金是一个相对的概念，它与公募基金的不同之处在于，公募基金是公开的筹集资金，资金的筹集方式较广泛。
而私募基金则是私下的，向特定的人或组织筹集资金，不能利用公开的传媒来筹集。
在本文中主要为你介绍私募基金的定义是什么。
一、私募基金的定义私募基金(Privately Offered Fund)是相对于公募(public offering)而言，两者主要的区别是看是否采用公开方式或者向不特定投资者发售基金份额募集资金，判断为私募或公募基金。
私募基金是指不通过公开方式，向少数符合特定条件的机构投资者，或者高净值的个人投资者发售份额而设立的基金。
二、私募基金的特征1、私募基金通常采用私下的方式募集资金，不能利用公开的传媒，比如电视、报刊等进行产品宣传推介。
其投资起点高，资金募集对象为少数符合特定条件的机构和个人投资者，并且在参与人数上有限制。
2、私募基金的法律监管相对公募来说不严格，对所募集资金的投资标的，基金的运作模式，基金投资的比例等没有严格限制。
同时，私募基金管理人一般会把自己的资金部分参与投资，从而把利益关系和投资者绑在一起，此举能有效促进基金管理人进行合理的投资。
3、由于信息披露要求不高，私募基金投资行为更为隐蔽，发行更为迅捷、运作空间更为灵活，对市场信息能快速做出反应，由此获得高回报的几率更大。
三、私募基金的组织形式1、契约型基金，也称为信托制基金。
这类基金通过契约的形式确立私募基金的管理人，托管人及基金份额持有人之间的权利和义务关系。
契约型基金与 合伙制基金的区别
以合伙企业名义对外投资
合伙企业的财产独立于各合伙人的自由财产。合伙人发生与合伙
风 险 隔 离
企业无关的债务，相关债权人不得以其债权抵消对合伙企业的债
法律法规无明确规定，基金管理人自由财产与其管理的基 金产品是否独立存在不确定性
务；也不得代位行驶合伙人在合伙企业中的权利。 合伙人的自由财产不足以清偿其与合伙企业无关的债务的，该合 伙人可以用其在合伙企业中获得的收益用于清偿。债权人也可以
理性
织的，缴纳企业所得税。合伙企业经营所得和其他所得采取“先
及 基金应缴纳营业税、增值税的投资是，是否要缴纳营业税 分后税”的原则，其中属于自然人合伙人应得的利息、股息、红
风 存在不确定性
利所得，有基金代扣代缴个人所得税。
险 基金对投资人进行分配时，基金管理人是否代扣代缴个人
所得税存在不确定性。目前大部分是不需要代缴的
可 投资者发行私募基金。
。但是合伙企业应向注册地工商申请办理注册登记手续。
基 金 财 及产 法独 院立 认的 定法 律 依 据
《合伙企业法》规定：
目前现行法律法规中未有基金财产独立明确的法律依据。 基金投资者或基金份额持有人因认购本基金的基金份额而 缴纳的款项形成的财产，基金管理人因基金财产的管理运 用、处分或其他形式而形成的财产（合称基金财产）是否 独立于基金管理人、基金托管人的固有资产尚存在不确定 性。如果发生纠纷，司法机关是否会认定契约型PE/VC基 金财产独立有很大的不确定性。
人：
1）净资产不低于1000万元的单位；
同左
2）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不 另外，部分地区工商对以“股权投资企业”形式设立的合伙企业
低于50万元的个人。
中的单个合伙人有最低出资要求，可能高于100万元
私募股权投资基金模式
私募股权投资基金的模式选择近年来,“私募基金”风生水起,市场份额快速扩张,其高收益也获得了越来越多人的关注。
私募股权投资基金，这种权益类投资的形式，虽早已是财经领域里的最热门话题之一，但由于其运作形式的多样化，众多投资者对它的认识仍然很模糊。
究竟该选择以何种模式参与其中？为此，本文特整理了当下市场上主流的六大私募股权投资基金运行模式，以帮助投资者更好的理解和选择。
模式一：公司制顾名思义，公司制私募股权投资基金就是法人制基金，主要根据《公司法》（2005年修订）、《外商投资创业投资企业管理规定》(2003年)、《创业投资企业管理暂行办法》（2005年）等法律法规设立。
在目前的商业环境下，由于公司这一概念存续较长，所以公司制模式清晰易懂，也比较容易被出资人接受。
在这种模式下，股东是出资人，也是投资的最终决策人，各自根据出资比例来分配投票权。
如图一所示.采取该模式的案例例如：国内上市的首家创业投资公司鲁信创投（股票代码：600783).其中，山东省鲁信投资控股集团有限公司〉国资委全资持股)为鲁信创投的最大股东,持有73。
03％的股权。
鲁信创投则直接或通过子公司间接投资于先进制造、现代农业、海洋经济、信息技术、节能环保、新能源、新材料、生物技术、高端装备制造等产业。
其典型投资项目为新北洋（002376）、圣阳股份(002580)等。
信托制私募股权投资基金，也可以理解为私募股权信托投资，是指信托公司将信托计划下取得的资金进行权益类投资。
其设立主要依据为《信托法》（2001年）、银监会2007年制定的《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》（简称“信托两规"）、《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》(2008年).信托制私募股权投资基金,实质是通过信托平台发起新的信托计划，并将信托计划募集到的资金进行相应的信托直接投资.如图二所示。
例如,号称国内的第一只信托股权投资计划—中信锦绣一号股权投资基金信托计划（简称锦绣一号）,主要投资于中国境内金融、制造业等领域的股权投资、IPO配售和公众公司的定向增发项目。
有限合伙私募股权投资企业会计与税务处理浅析
有限合伙私募股权投资企业会计与税务处理浅析作者：吴剑波来源：《财会通讯》2012年第22期我国新的《合伙企业法》于2007年6月1日正式实施，其中加入有限合伙的企业形式是一大亮点。
目前，鲜有对有限合制企业会计、税务问题进行研究，实务与理论的矛盾逐渐显现，企业在进行会计核算和申报纳税中遇到的问题亟待解决。
一、有限合伙企业的特点有限合伙企业，是指一名以上的普通合伙人（简称GP）和一名以上的有限合伙人（简称LP）组成的合伙。
GP负责投资的具体管理承担无限连带责任，LP不管理合伙事务，以其出资额承担有限责任。
如国内某有限合伙基金企业（以下简称甲基金），基金投资总额为10亿，由A基金管理公司作为GP，投入总投资额的1%。
B\C\D作为LP分别投入总投资的39%、30%、30%。
基金所有事务交给A基金管理公司运营，基金管理公司每年按投资总额的千分之一收取管理费。
股权投资企业不同于一般生产经营类企业，主业是对外进行股权投资。
现时的大部分私募股权投资方向主要是的PRE-IPO项目，收益主要来源于上市后股权溢价。
少部分投向特定非上市企业，收益主要来源于被投资企业的分红。
有限合伙制私募股权投资企业运营具以如下特征：（1）GP承担无限责任，LP承担有限责任。
（2）以项目为投资单位，投入期一般为1-3年。
（3）承诺出资制，GP确认投资项目后向股东募集资金投入，项目退出后将全部本金和收益返还股东。
（4）以项目为单位、以实际收到为标准确认投资收益并在收到后返还给股东。
二、私募股权投资的会计核算股权投资的种类很多，而目前《企业会计准则》对如何核算股权投资的规定主要基于管理方持有意图和股权的性质进行判断，既可是交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资，又可以指定以公允价值计量且期变动计入当期损益的资产，按其归类的不同影响当期损益也不同，客观上提供了操纵利润的可能。
对于主要投资PRE-IPO项目的私募股权投资，管理者的意图是为了在相对短的时期（通常为1-2年）内通过公开市场变现，在上市前有一个非公开的市场，其公允价值能够以合理的估值方法确定，但是不符合“交易性金融资产”的确认条件，因此，将这种类型的股权投资以“指定以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”确认和计量是合理的。
私募基金的设立方式
浅谈私募基金的设立方式私募基金的概念简言之就是向不公开的特定的人募集资金用于投资。
而根据投资领域的不同，私募基金的类型也各不相同，但大体可以分为两大类：私募证券投资基金（Private Placement Investment Fund）和私募股权投资基金（Private Equity，简称PE）。
前者投资的主要是证券市场，而后者的投资领域则包括企业未上市时的各个阶段（创业阶段，发展阶段，预备上市阶段等等）。
根据投资阶段1的不同，广义的私募股权投资基金可划分为风险投资(Venture Capital)、发展资本（development capital）、并购基金（buyout/buyin fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（turnaround），Pre-IPO资本（如bridge finance）等等（以上所述的概念也有重合的部分）。
当然，狭义的私募股权投资主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。
我们这里主要来谈论有关私募股权投资基金在国内的设立形式问题。
目前我国没有专门的关于设立私募基金的法律，与之相联系的法律主要有公司法，合伙企业法，信托法等。
需要注意的情况是：私募股权投资基金的概念与现在人们经常提到的基金公司的概念并不相同，人们经常听到的基金公司实际上仅仅是指证券投资基金，其设立受到《证券投资基金法》的调整。
《证券投资基金法》规定基金公司的注册资本不得低于一亿元人民币，且需为实缴货币资本2。
但私募股权投资基金并不受该法律的调整，私募股权投资基金可以通过各种组织形式建立，比如有限责任公司，有限合伙，信托投资公司等等，而且目前法律并没有规定私募股权投资基金的最低注册资本的要求，因此，其没有投资门槛的限制。
当然由于PE的行业性质，一般的PE手中都掌握着大量的资金。
关于私募股权投资基金在设立和运行方面的风险，关键是要看其以什么样的组织形式设立，不同的组织形式，其所拥有的优势和存在的问题都是各不相同的。
私募基金PPT课件
二、私募基金投资的一般流程
资金募集和交易启动——项目筛选——尽职调查和分析——交易谈判——交易达成——注资——事后监控——退出/撤资 私募股权基金投资者的目的不是为了掌握公司控股权，也不是为了持有企业股权进行长时间的经营，只是为了在恰当的时机退出企业以获得高收益。
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三、私募基金的特点
私募基金作为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段，具有如下特点： 资金来源广泛，风险基金、战略投资者、富有的个人、杠杆收购基金等； 投资回报方式：IPO、M&A、公司资本结构重组、破产清算； 对于引资企业，私募融资不仅投资期限长，还能给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能。而且可对竞争者保密。
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四、私募基金的组织形式
公司制PE：有限责任公司制，如国务院特批的中瑞产业投资基金、中国东盟中小企业投资基金、及各类创投公司（VC）； 契约型PE：如渤海产业投资基金； 合伙制PE：如南海成长创业投资有限合伙企业。 三种组织形式在投资者人数限制、注册资本缴纳方式、经营灵活性、对外投资的限制、利润的分配方式、信息披露等方面各不相同。
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一、什么是私募股权投资基金
私募股权投资基金(private equity fund, PE),是指定向募集，投资于未公开上市股权的投资基金。 在美国，私募股权基金是免证券交易税和兑换佣金的。私募股权基金为那些不能或者不愿意在公开的证券市场寻找基金的私营企业提供融资。 私募股权基金的发行者一般是那些不能通过借贷或在公开股票市场得到融资的企业。
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五、我国PE的特点
外资和中外合资基金占据PE市场的主要份额。我国首只以人民币募集资金的PE——渤海产业投资基金于2006年12月30日成立，以契约形式设立，总规模200亿元人民币，投资者以境内机构为主。 PE的主要退出通道为所投资企业公开发行上市，且以境外上市为主。2005年78%企业赴境外上市，以港交所主板（23%）、香港创业板（2%）和纳斯达克（22%）为主，此外还有新加坡主板（5%）、新加坡创业板（3%）等。 PE在我国的投资回报率较高，普遍高于其他国家和地区。 缺乏相关的法律环境。相关法律政策没有跟上PE的发展。
私募股权投资基金基本知识——刘将茂
深圳市财富天下基金合伙企业 （有限合伙）
联合管理委员会
首期出资：首期出资为各发起人承诺资金 总额的20% 基金形式：有限合伙企业 联合管理委员会：由投资人（合伙人）委 派代表组成，是基金的最高决策机构
投资决策委员会
投资决策
投资决策委员会：由基金管理人和合伙人 委派代表组成，负责投资决策（投资决策 委员会的产生、职权、责任等由发起人协 议中规定）
私募股权投资基金的运营
二、有限合伙股权投资基金与投资管理有限公司的比较
基金 投资公司 – 有限责任或股份有限公司(依据 《公司法》) – 自建团队，自行管理 – 依靠内部制度，难以杜绝被挪用、 侵占情况的发生 – 通过增资/减资方式进入/退出，手 续复杂（工商批准） – 受制于控股权之争，难以扩大规模 – 资金运用、投资决策等受制于实际 控制人 – 必须设股东会、董事会、监事会等 – 逐级批准，且受制于实际控制人， 缺乏透明度 – 双重征税，收益分配前需纳企业所 得税
私募股权投资基金相关背景
四、私募股权投资基金的其他特点
1.主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集, 它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资 者协商进行的，另外在投资方式上也是以私募形式进行 2. 多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以 及可转债的工具形式 3. 一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务 4. 比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业
中国大陆拉开了序幕；
虽然还未出台专门的法规规范私募股权基金，但各方面在这个领域的摸索和努力从未停止过，尤其
是2006年8月27日修订通过，2007年6月1日颁布实施的《合伙企业法》为私募股权投资基金的建立 提供了法律依据，并促成了2007年下半年国内PE机构的成立热潮。 强烈的进入PE投资领域的愿望和兴趣； 扎根于中国经济土壤的新兴 本土投资专业机构，将是中国未来私募股权基金最为活跃的部分，其中广大的中国民营资本显示了
私募基金的分类
私募基金的分类私募基金的分类私募基金，顾名思义，是非公开募集的基金。
它采用的是面向特定投资者的方式进行募集。
在法律法规的监管下，私募基金被允许以股权、债权、证券等多种形式进行投资。
由于其投资对象、管理方式、风险收益特征的不同，目前市场上的私募基金产生了多个类别。
1.按照投资对象划分私募股权基金：私募股权基金是私人股本、风险投资的同义语。
它主要以非上市企业为投资对象，通过资本运作、价值管理等手段为企业提供资金和管理资源，帮助和促进企业成长并获得收益。
私募债券基金：私募债券基金主要通过投资债券、票据、收益权等债权类金融工具来获得收益。
百度、京东、苏宁等知名企业都曾发行过私募债券。
2.按照成立形式划分有限合伙基金：由一个或多个有限合伙人出资组成，包括普通合伙人和有限合伙人。
普通合伙人负有管理责任和无限责任；有限合伙人负有有限责任，当资金亏损时，不会被要求追加投资。
信托基金：由委托人或受益人委托信托机构从事信托业务，通过投资体量较大的金融产品，实现相应的资产价值增长和利息收益的分配。
信托基金的特点在于与证券市场的直接投资相比，更具有稳定性和保本性。
3.按照管理机制划分FOF基金：FOF（Fund of Funds）指的是基金的基金，即用于投资其他基金的基金，是一种投资于其他投资基金的复合型产品。
它通过购买一篮子基金来规避单一大类资产的风险，得到了广泛的投资者青睐。
定向增发基金：定向增发基金又称生态型基金或创业投资基金，是由政府和各地方财政出资设立的用于支持创业就业、振兴经济等领域的专项基金。
与其他类别的私募基金相比，它在投资策略、管理模式上均有所不同，主要是在资金的来源和使用方面与政府紧密相关。
综上，私募基金分类众多，不同类别的私募基金有各自特性和优势。
在选择投资私募基金时，应当根据自己的风险偏好和资本实力选择合适的产品，同时也要全面了解私募基金投资策略、管理团队和历史业绩表现等方面的信息，以更好地管理自己的投资组合。
有限合伙、公司制与契约型在私募基金中的区别和联系(龚华飞2015-10-28)
私募基金的组织形式公司制、有限合伙制、契约型三种比较分析目录一、有限合伙企业产生的根源： (2)二、有限合伙企业的历史发展 (3)〔一〕公司制的基金组织形式 (3)〔二)外商有限合伙制基金 (4)(三)国内有限合伙制基金 (4)三、公司制与有限合伙的区别 (5)〔一〕所承担的责任不同 (5)〔二〕法人资格不同 (5)〔三〕增资与减资 (5)〔四〕所有项目的投资风险1对1 (6)〔五〕有限合伙公司专款专用 (6)〔六〕税收的比较分析 (6)四、契约性基金与公司制基金 (14)〔一〕契约型基金与公司型基金的不同 (14)〔二〕契约性基金的优点 (16)一、有限合伙企业产生的根源：在基金的组织形式上,《合伙企业法》修订之前,我国私募股权基金组织形式主要是公司制。
2007年6月1日，修订后的《中华人民共和国合伙企业法》颁布实施之后,有限合伙制成为我国私募股权基金的主要组织形式之一,但其治理机制中存在有限合伙人与普通合伙人职能模糊的问题,不利于充分发挥有限合伙制对基金管理人的激励和约束作用,压制了基金管理人对被投资企业的价值发现和价值创造能力,产生合作“租值消散”的问题,,从而在一定程度上制约了我国私在公司制私募股权基金中,由于基金投资人缺少对被投资项目进行估值和提供增值服务的能力,但他们却控制着基金的对外投资决策权,本应由基金管理人创造的企业价值增值部分消失了,降低了基金投资人和基金管理人的合作收益;在有限合伙私募股权基金中,由于有限合伙人参与基金投资决策,压抑了普通合伙人的积极性和创造力,本应由普通合伙人创造的企业价值增值部分消失了,从而降低了普通合伙人和有限合伙人的合作收益。
这种造成收益降低的情形就是合作“租值消散”。
这种合作租值的消散蔓延到整个行业,就会抑制私募股权资本市场的发展。
第二，就是合伙企业作为非法人机构相对于公司制来说相对优越的税收条件，详细分析在后文阐述。
有限合伙制以其对普通合伙人良好的激励和约束机制,成为私募股权基金重要的微观组织形式,在促进私募股权资本市场发展中发挥重要作用。