中国的资本大鳄德隆 资本运营与风险管理(案例)
曾经“撼动”中国股市的26位大佬,背后内幕
曾经“撼动”中国股市的26位大佬,背后内幕
资本的市场，几度浮沉。那些曾经叱咤证券的大佬们，也是步步惊心。曾经运筹帷幄、执掌乾坤的大佬们也几因贪欲，身陷囹圄。如今走下神坛，但他们的人生却比证券市场更为震荡。
"中国证券教父"管金生有“中国证券教父”之称管金生，是1995年“327”国债事件的主要操纵者，由于其“蓄意违规，操纵市场，扭曲价格”从而导致债券期货市场崩盘。结果使得当时具备中国最大也最有活力的万国证券公司元气大伤，最后被迫与申银证券合并成为申银万国证券公司。而本人被判处17年徒刑，罪名是行贿、并在期货市场成立前数年里滥用公共资金，总额达人民币269万元。
“资本大鳄”唐万新德隆系的创始人唐万新，曾经是资本市场最显赫的大佬，资本运作能力一时倾倒众多企业家和众多的金融人物。由其创始的德隆系由地处西北边陲的小公司发展成为一个一度控制资产超过1200亿的金融和产业帝国。而最终因非法吸收公众存款和操纵证券交易价格罪，被判处有期徒刑8年，并处罚金人民币40万元。其操控的新疆德隆、德隆国际、屯河集团与华融公司签订了《资产托管协议》，三公司将其拥有的全部资产不可撤回地全权托管给了华融公司，由华融公司行使全部资产的管理和处置权利。吕梁：“中科系”神笔策划人神秘的吕梁先生就像“007”电影中的人物一样，从组织资金进入企业筹划重组，到在二级市场控盘指挥，再到直接通过新闻舆论为自己造势，身兼三大角色轮转自如，曾被称为三位一体的“超级庄家”，曾被誉为点石成金的传奇大师。由于中科系”内部发生老鼠仓，合伙人董沛霖因银行诈骗案被拘，股民纷纷割肉，从而使得高傲了将近两年的中科创业连续9个跌停，50亿元市值烟消云散，并波及其他“中科系”股票，此后“中科系”轰然倒塌。此后吕梁彻底消失，从2001年至今仍杳无音讯。名庄马晓 1993年至1998年，对上海股市来说，这是一段波澜起伏的岁月，马晓就是这时代“叱咤风云”的庄家之一。他的做庄生涯可以用一句话来形容：狙击延中、爆炒界龙、败走东宝、平出海鸥，最后以做庄“S”公司胜利出局，得以“金盆洗手”。"草根庄家"朱耀明朱耀明曾是南京证券业内无人不知的人物。他倒国库券5年，几万变百万，倒邮票6年，百万变千万，打新股5年，千万变数亿；他是股市中著名的“黑庄”，曾参与炒作百科药业、凯诺科技、爱使股份和南方建材等多只股票，股价为他而动；他还把一家盈利的证券公司“整没了”——新华证券因为他而严重违规经营，被中国证监会紧急关闭；他的所作所为震惊中国证监会，被判令终身不得炒股。"江南第一猛庄"葛政1996年，金信信托进入证券行业，借助广泛的市场资源，金信信托历来做庄凶猛，在法人股及流通股市场屡有斩获，赚取了大量利润，其控制的某只股票三年之内涨幅达900%，金信信托葛政“江南第一猛庄”的称号也由此而来。葛政最活跃时的足迹曾遍布证券、房产、金融等诸多领域。而在2008年有着“江南第一猛庄”之称的资本狂人、金信信托案主角葛政因非法吸收公众存款罪、职务侵占罪,两罪并罚判处有期徒刑六年，罚金40万元。“涌金系”创始人魏东魏东生前曾创办涌金集团并担任董事长，涌金集团旗下公司名噪一时，被称为“涌金系”。涌金系旗下控股上市公司主要有九芝堂、国金证券。2008年4月29日魏东突然在北京居所跳楼自杀身亡。据相关报道，魏东曾在自杀前数日，受到有关部门的召见谈话调查，并传言其“被限制出境”；也有传言说其患有抑郁症，不能排除是病症发作导致其最终选择自杀。后该传言也在魏东的遗书中得到进一步确认。
追寻德隆旧部：唐万新等获释低调 PEVC都是他们玩剩下的
追寻德隆旧部：唐万新等获释低调 PEVC都是他们玩剩下的
长于荒蛮之野，衰落于日出之前。 中国第一代产融结合拓荒者曾经的灼热梦想是否已经冷却？他们的命运有怎样的改变？在新形势的产融环境下，他们保留与更新了哪些德隆手法？
德隆核心人物唐万新的一句话广为流传—“但凡我们用生命去赌的，一定是最精彩的。”当时德隆旗下，凝聚了一批有着近乎宗教般狂热激情的人。1990年代末期到21世纪初，德隆几乎汇聚当时中国最优秀的投资银行团队，最富实战经验的并购专家，最彪悍的职业经理人，最专业的行业研究群体，且几乎与国际最顶尖的咨询机构都有深度合作。6年来，“德隆旧部”们试图抓住不同的木板，漂流至不同的彼岸。他们是上一轮民营企业大溃退的见证者，也是那一轮金融创新的探路者(22.950,0.37,1.64%)。德隆在他们的职业生涯中，有的是一小段，有的是全部；无论时间短长，都留下深深烙印。他们共同制造了德隆基因，也成为基因的传承人。作为群体，他们所代表的战略思想、产业链思维，金融创新的勇气(比如对混业经营之尝试)，及以彪悍、迅猛作风为特点的执行力，甚至操作手法(比如一眼洞穿并购中的陷阱)，即便如今，都能给行业中人以莫大启示。德隆遗留下的有形资产良莠不齐，而行业研究、金融体系设计、战略规划、偏差分析、年度规划等无形资产却有巨大价值。这些血脉基因，令“德隆旧部”至今依然是个性鲜明的群体中国是世界上钾盐使用的第二大国，但中国矿产分布的现状又是多氮、贫磷、缺钾，磷将将可以自给，而钾的自给率只有30%。2003年，已经掌控高质量钾盐资源的德隆委派马玉山到贵阳和云南滇池附近考察磷矿的收购目标，国内最大的磷矿公司—贵州翁福就是当时主要收购对象。“有钾、有磷后，氮肥企业‘杀价’可得，然后进军复合和复混肥。如果这个链条打通，德隆将是中国甚至全球化肥行业的影响者。“这是典型的德隆战略投资方法。”原友联战略投资部高管曾令伟对《中国企业家》分析，“德隆在判断一个行业价值时，会先研究产业链，再研究价值链，然后寻找到价值链上最重要的环节。此后，再分析竞争结构，寻找收购对象，在收购后，德隆将以这家企业为平台，整合价值链中其它价值点。类似的经典案例就是新疆番茄酱产业。”对本土金融界人士来说，德隆是一个比高盛、花旗更适合的“黄埔军校”。国际金融机构内部已按成熟市场规律高度细分，用王世渝的描述是做IPO的不擅长做并购，做直接投资的又没有服务意识，即使做并购，也不需要个人组织全部资源。而在中国的市场环境中，个人要求是万能的，只是在小平台资源又不够，只能锻炼单打独斗的能力。德隆中西合璧，“等于在一个大平台上把我的组织能力与综合能力提高了一截。”“德隆最成功之处是，投资每一个项目内部灌输的理念首先是战略不能错，战术错了，大不了多出一千万元，回报迟一点，但如果战略判断错误，肯定一分钱都收不回来了。”一位接受本刊采访的德隆前高管说，他培养团队的行业研究能力依然是拿出德隆当年最优秀案例的PPT让大家用笔抄写，抄完后再复述一遍。“100页的东西一天就能看完，可只有抄一遍才领会到其中的思维方式。”迄今为止，唐万新可能是对外脑“最大方”的企业家。自1998年，德隆先后聘请了多家世界一流的管理咨询机构，如请麦肯锡做国际并购战略；与罗兰·贝格合作完成组织架构调整；整合水泥产业时请来AC·科尔尼；德勤为它做过财务管控分析；光辉国际曾是它的猎头公司。为此德隆花费数以亿计。但唐万新可不是冤大头，一位德隆前高管记得，分管此事的是唐万里的三哥唐万平，某次开会时唐万平说：既然花这么多钱请他们来，你们要“敲骨吸髓”地把他们的精华拿过来。“和德隆合作过的咨询机构让我们折腾得都很痛苦，简直就是‘严刑逼供’。”他笑着说。唐万新的观念就是钱只能花一次，做完一个项目，下次做类似项目绝不能再请咨询机构。金新信托西南区经理张波清楚记得，有两年他每周五都要从成都飞到上海听课，讲课的人都是麦肯锡、KKR等公司高管。“不去？你开玩笑呢，一次不去一个月的工资就没了。”他瞪大眼睛看着记者说。做全能投资银行，战略价值投资是唐万新早期的想法，他描绘出一幅激动人心的画卷，吸引各路精英加盟。黄劲进入德隆时，公司已风雨飘摇，可当年的工作状态亦让他印象深刻：“我们研究的是金融控股，如何把全球金融资源和中国的产业相匹配。”在这个命题下，他们“每天都在兴奋之中，加班到半夜也不会累”。“许多人认为德隆模式是产融结合，意思是说产业做到一定规模，就去投资金融，然后再用金融来为产业服务，其实德隆的本质想法完全不是这样的。”王世渝说，“唐万新真正要做的产业就是产业、金融就是金融，金融本身也要当一个产业来投资，而不是两者打通。”德隆所持有的“老三股”、重庆实业、天山股份(25.07,0.42,1.70%)和冠农科技等资产是无法流通的法人股。尽管唐万新认为同股同权只是个时间问题，可没料到直到崩盘，他也没等到。造化弄人，仅一年后，股权分置改革试点就正式启动。金新信托曾充当过德隆最重要的资本运作平台，集团金融由此起家，唐万新有段时间还曾亲自操刀。王宏透露，德隆并购金新信托后，发现对方表面资产9亿，净资产1.3亿，“事实上我们拿到的9亿都兑付不了。”他感叹，如今并购环境已透明多了。身为中国资本市场草莽期见证者之一的王宏认为，德隆的出发点就是做金融配套服务，只是在当时环境下，必须要绕过很多玻璃门。“说白了，如果有现在的政策，德隆只需要一个金新信托，不用那么多机构，一切问题就解决了。”当时，德隆力践的金融“混业经营”，甚至还只是经济学家们热议的话题，银行家们鲜有尝试。一个例证是：直到德隆坍塌3年后的2007年7月，中国人民银行才出台《同业拆借管理办法》，允许保险公司进入同业拆借市场，保险公司与银行之间主要通过拆借资金实现相互融通。德隆旧部的出路大致可以分为四类，依然是投资界与实业界举足轻重的力量之一
中国股市20年回顾：风云人物(图)
中国股市20年回顾：风云人物(图)
中国股市20年回顾：风云人物(图)
作者： 稿源： 每日甘肃网-兰州晨报 2010-12-26 15:42刘鸿儒
20年弹指一挥间。翻开中国证券市场历史，远到中国资本市场的“开山始祖”中国证监会首任主席刘鸿儒、中国“股份制改造”第一人厉以宁及“中国经济学界的良心”经济学家吴敬琏，近到中国股市“三大证券教父”、中国股市“德隆神话”缔造者唐万新及迅速成长迅速倒下的上海“首富”周正毅……过去20年间那一个个在中国证券市场上叱咤风云、沉沉浮浮的领军人物、资本大鳄如今仍历历在目。
领军人物各领风骚
翻开中国证券市场20年的历史，他们的名字无不与中国资本市场的走势息息相关。
刘鸿儒：资本市场的“开山始祖”
刘鸿儒，高级经济师。1930年11月生，吉林榆树人。1992年-1995年任中国证券监督管理委员会主席。著有《社会主义货币与银行问题》、《社会主义信贷问题》等。
1992年10月12日，国务院证券委员会成立，时任副总理的朱镕基兼任主任，其办事机构是中国证券监督管理委员会，简称中国证监会，是中国股市的最高直接管理当局。而证监会首任主席即是刘鸿儒。
落幕却并不落寞。如今，他依然活跃在资本市场。刘鸿儒现任中国人民银行研究生部教授、博士生导师、学术委员会主席，中国金融学会副会长。清华大学、北京大学、南开大学、中国人民大学兼职教授，1996年香港城市大学授予荣誉博士学位。30多年来，结合实际致力于有关金融政策、货币流通理论、金融体制改革等方面的理论研究工作。有专著8部，译著2部，主编著作20部，论文300余篇。
厉以宁：“股份制改造”第一人
厉以宁，1930年11月生，江苏仪征人。教授、博士生导师。1951年考入北京大学经济学系，1955年毕业后留校工作、任教至今。现为北京大学社会科学学部主任，北京大学光华管理学院名誉院长、博士生导师。
资本经营之殇黄光裕事件透视
资本经营之殇——黄光裕事件透视
■ 吕洪雁 侯金燕
《会计之友》2011年第05期 浏览 2 人次
山东工商学院会计学院 天津大学管理学院 吕洪雁
山东工商学院财务处 侯金燕
【摘要】文章以“黄光裕事件”为切入点，详细分析了其资本操作手法，指出民营企业违规资本操作的渊源及路径，并对资本经营之道进行了正确解读
【关键词】黄光裕； 资本操作； 资本经营
一、引言
2010年5月17日，备受关注的黄光裕案作出一审判决。北京市第二中级人民法院以非法经营罪，内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪判处黄光裕有期徒刑1 4年。作为国内最大电器零售商国美电器的缔造者、三度问鼎中国首富的民营企业家黄光裕，其案深深冲击了民营企业的生态，也更进一步加深了人们对民营企业“资本原罪”的认同。黄光裕案件的起因，应追溯到两年前。2008年11月27日，北京市公安局宣布，国美电器董事局主席黄光裕因涉嫌经济犯罪接受警方调查。调查的缘起，在于证监会2008年3月28日和4月28日对三联商社、中关村股票异常交易立案调查过程中，发现在其公司重组、资产置换等重大事项中，黄光裕控制的北京鹏润投资有限公司有重大违法违规嫌疑，涉及金额巨大。业内专家指出，由于国美的扩张采取的是“类金融”发展模式，使得其能够在较短时间集聚大量的资金，在大量的资金支持下，才有可能进行“操纵市场”。知名经济学者叶檀一针见血地指出：黄光裕是开连锁店的，但他实际上是个金融玩家和资本玩家，黄氏帝国显示了产业资本与金融资本的畸形结合。黄氏采用的是类金融发展模式，即脱离传统的实业模式，渗透到金融领域、资本市场。这使我们又想到了近年来在资本市场曾叱咤风云的“德隆系”、“科龙系”、“涌金系”等，这些民企大鳄们倒台的路径何其相似。违规资本操作，好像魔咒一样，从一开始便预示着这种超常规资本运作的不归路。
从20世纪90年代中后期，“资本经营”开始成为企业界的主流思想，其高潮期是学习杰克·韦尔奇，现在仍不断蔓延。对资本经营的痴迷，其内在冲动是把企业规模做大，进入“世界500强”；在表现形式上，是一代企业家已经没有兴趣继续艰辛的实业经营，而是试图通过资本市场或资本手段一夜膨胀；后果是，整个社会集体浮躁以及众多产业的空心化。那么，我们该如何把握资本经营的内涵和实质，又该如何正确的借助资本市场，通过有效的资本经营实现社会资源的最优配置呢？本文试图以黄光裕事件为切入点，通过对其资本操作手法的解析，探求民营企业违规资本操作背后的渊源、路径，还资本经营一个公道拟或正确的解读。
德隆系失败原因分析
德隆系失败原因分析
德隆国际战略投资有限公司是一家致力于整合中国传统产业，立足于资本市场与行业投资相结合的国际化战略投资公司。经过十多年发展，德隆逐步形成了以传统产业的区域市场、全球市场为目标的重组与整合能力，通过对企业的收购、兼并，引进新技术、新产品和先进的管理资源，增强其竞争能力，实现其结构升级与制度创新. 可是2004年4月，当亿万股民还盲目的沉浸在大盘高涨的兴奋中时，德隆系下的三只股票连续三天的疯狂跳水，让人们找到了些许的理性。
当年股市的大鳄在市场呼风唤雨怎么就朝夕之间毁于一旦，其实早在以前德隆就蕴藏了深深的危机，但是由于种种原因，德隆想用自己的技巧以及自身发展来掩盖和解决问题，其失败的主要原因分析如下
1、 滥用杠杆
德隆为了拉高和维持股价，提高公司利润却是首要任务。集团放弃了对现金流的规划，只考虑再次融资的便利，这全是“产业整合，规模效应”的概念使然。
2、 盲目整合，低效经营
在无法提高毛利率和净利率的情况下，德隆只有靠规模提升来提高利润水平，这就需要源源不断的资金投入，于是就出现了一个循环怪圈：依靠高杠杆收购的德隆原本应该靠强大的现金流来偿还债务，但是由于为了制造利润，德隆的资金投入越来越大，负债率越来越高。在早期德隆拥有强大的融资能力时，这种模式还可以勉强维持，但是当融资环境发生变化，德隆立即变得不堪一击，甚至不惜采用掏空上市公司等违规手段。
3、 缺乏核心主业，多元化困局
德隆虽然规模庞大，但它并未建立任何所谓的产业优势和财务优势，进入的每一个领域也未能够控制得非常好。德隆失败其中一个根源在于：没有依托主业，没有培育主业的核心竞争优势，没有处理好如何多元化和调整多元化结构的问题。
(一)如何看待德隆模式
1．德隆的产业整合思想值得肯定
平心而论，德隆在行业投资理念、战略管理模式、并购整合管理、行业研究定位等方面，都有一系列独创之处，这是德隆独有的优势。而且德隆的这些创新正逐渐被企业和社会所认可，特别是在新疆和与德隆一同起步的许多大大小小的民营企业甚至部分国有企业，都在效仿德隆的模式。在进入资本市场初期，德隆以产业整合为主要目标，而且按照德隆的发展理念，即便是后来涉足金融业，也是为了更快更大地整合产业服务。
资本大鳄身陷囹圄,特华系掌门人李光荣被批捕
资本大鳄身陷囹圄，特华系掌门人李光荣被批捕
漆包线龙头精达股份（600577)的公告，透露出低调的“特华系”掌门人李光荣近期身陷囹圄 。公司4月26日晚间公告实际控制人李光荣先生因“涉嫌行贿罪”，被长沙市望城区人民检察院批准执行逮捕。李光荣为人神秘低调，但在资本市场却极富影响力。
他执掌的特华投资，目前控股华安保险及A股上市公司精达股份，同时也是辽宁成大(600739)的第二大股东。此前，特华投资还曾短暂入主宝光股份(600379)。
李光荣本人的履历也能说明他的“长袖善舞”。作为经济学博士和华安保险董事长，他目前任赫赫有名的中国民生投资股份有限公司（简称“中民投”）的执行董事、董事会咨询委员会主席；2017年前曾担任海航旗下的渤海信托董事长。在2014年-2016年期间，他还担任过海通证券的独立董事。
目前尚不清楚为何李光荣因“涉嫌行贿”在湖南长沙被捕，和湘晖、海航、民生等资本派系有着复杂交集的特华系又将走向何方？证券时报.e公司记者将持续关注事件进展。
“一控一参”A股上市公司
目前在A股市场，特华投资仅控股精达股份，并在去年闪电举牌“广发证券影子股”辽宁成大。早在2014年，特华投资曾经将彼时股价约9.51元/股的宝光股份控股权，溢价58%闪电转让给北京融昌。
根据精达股份26日晚间的公告，公司实际控制人李光荣先生因涉嫌行贿罪，被长沙市望城区人民检察院批准执行逮捕。李光荣先生的上述涉案行为与公司无关，对公司生产经营不产生影响，公司生产经营一切正常。李光荣在本月21日已先行因“个人原因”辞去精达股份董事职务。“我们当时的想法，可能李总辞职是因为太忙了，辞去也没什么影响”，有精达股份的相关人士告诉记者，并不清楚实际控制人被捕的其他信息，对上市公司“本身没什么影响”。
作为特华投资的董事长，李光荣持有特华投资98.6%的控股股权，通过特华投资控股精达股份。
据记者了解，从2005年特华投资和湘晖资本携手受让股权，入主精达股份开始，李光荣虽是精达股份的实际控制人，但对公司漆包电磁线的主营业务甚少干涉，并未担任董事长或高管职务。2017年的年报显示，他去年并未现场出席过精达的董事会。去年李光荣和特华系在A股市场的重心，可能放在了对辽宁成大的股权争夺上。由于辽宁成大拥有广发证券16.40%的股权，同时也投资中华保险，持有证券保险全牌照，特华投资“突袭”辽宁成大的行为让市场颇为关注。
德隆案例分析
德隆案例分析
德隆（Delong）是一家全球领先的钢铁企业，总部位于中国。该公司成立于1997年，经过多年的发展，已经成为中国最大的私营钢铁企业之一。德隆以其高质量的产品和先进的生产技术而闻名，同时也致力于可持续发展和环境保护。
一、企业背景
德隆成立于1997年，总部位于中国。公司的主要业务包括钢铁生产、加工和销售。德隆拥有先进的生产设备和技术，以及一支专业的研发团队，能够生产出高质量的钢铁产品。公司的产品主要应用于建筑、汽车、能源和机械等领域。
二、市场分析
德隆作为中国最大的私营钢铁企业之一，具有强大的市场竞争力。中国是全球最大的钢铁消费国，钢铁市场需求量巨大。随着中国经济的快速发展，建筑、汽车、能源和机械等行业对钢铁产品的需求也在不断增加。德隆凭借其高质量的产品和先进的生产技术，能够满足市场对钢铁产品的需求。
三、竞争优势
1. 高质量的产品：德隆注重产品质量，通过引进先进的生产设备和技术，以及严格的质量控制流程，确保产品的质量稳定性和一致性。
2. 先进的生产技术：德隆拥有一支专业的研发团队，不断创新和改进生产技术，提高生产效率和产品质量。
3. 环境保护和可持续发展：德隆致力于环境保护和可持续发展，采用清洁生产技术，减少对环境的影响，并通过回收利用等方式降低资源消耗。
4. 供应链管理：德隆建立了完善的供应链管理体系，与供应商建立长期稳定的合作关系，确保原材料的稳定供应和成本的控制。 四、发展战略
1. 提高产品质量：德隆将继续注重产品质量，通过引进先进的生产设备和技术，提高产品的质量稳定性和一致性，满足客户对高质量产品的需求。
2. 创新研发：德隆将继续加大对研发的投入，不断创新和改进生产技术，提高生产效率和产品质量，提供更多种类和规格的钢铁产品。
3. 环境保护和可持续发展：德隆将继续致力于环境保护和可持续发展，采用清洁生产技术，减少对环境的影响，并通过回收利用等方式降低资源消耗。
曾经“撼动”中国股市的位大佬背后内幕
曾经“撼动”中国股市的26位大佬,背后内幕
资本的市场，几度浮沉。那些曾经叱咤证券的大佬们，也是步步惊心。曾经运筹帷幄、执掌乾坤的大佬们也几因贪欲，身陷囹圄。如今走下神坛，但他们的人生却比证券市场更为震荡。
"中国证券教父"管金生有“中国证券教父”之称管金生，是1995年“327”国债事件的主要操纵者，由于其“蓄意违规，操纵市场，扭曲价格”从而导致债券期货市场崩盘。结果使得当时具备中国最大也最有活力的万国证券公司元气大伤，最后被迫与申银证券合并成为申银万国证券公司。而本人被判处17年徒刑，罪名是行贿、并在期货市场成立前数年里滥用公共资金，总额达人民币269万元。
“资本大鳄”唐万新德隆系的创始人唐万新，曾经是资本市场最显赫的大佬，资本运作能力一时倾倒众多企业家和众多的金融人物。由其创始的德隆系由地处西北边陲的小公司发展成为一个一度控制资产超过1200亿的金融和产业帝国。而最终因非法吸收公众存款和操纵证券交易价格罪，被判处有期徒刑8年，并处罚金人民币40万元。其操控的新疆德隆、德隆国际、屯河集团与华融公司签订了《资产托管协议》，三公司将其拥有的全部资产不可撤回地全权托管给了华融公司，由华融公司行使全部资产的管理和处置权利。吕梁：“中科系”神笔策划人神秘的吕梁先生就像“007”电影中的人物一样，从组织资金进入企业筹划重组，到在二级市场控盘指挥，再到直接通过新闻舆论为自己造势，身兼三大角色轮转自如，曾被称为三位一体的“超级庄家”，曾被誉为点石成金的传奇大师。由于中科系”内部发生老鼠仓，合伙人董沛霖因银行诈骗案被拘，股民纷纷割肉，从而使得高傲了将近两年的中科创业连续9个跌停，50亿元市值烟消云散，并波及其他“中科系”股票，此后“中科系”轰然倒塌。此后吕梁彻底消失，从2001年至今仍杳无音讯。名庄马晓1993年至1998年，对上海股市来说，这是一段波澜起伏的岁月，马晓就是这时代“叱咤风云”的庄家之一。他的做庄生涯可以用一句话来形容：狙击延中、爆炒界龙、败走东宝、平出海鸥，最后以做庄“S”公司胜利出局，得以“金盆洗手”。"草根庄家"朱耀明朱耀明曾是南京证券业内无人不知的人物。他倒国库券5年，几万变百万，倒邮票6年，百万变千万，打新股5年，千万变数亿；他是股市中着名的“黑庄”，曾参与炒作百科药业、凯诺科技、爱使股份和南方建材等多只股票，股价为他而动；他还把一家盈利的证券公司“整没了”——新华证券因为他而严重违规经营，被中国证监会紧急关闭；他的所作所为震惊中国证监会，被判令终身不得炒股。"江南第一猛庄"葛政1996年，金信信托进入证券行业，借助广泛的市场资源，金信信托历来做庄凶猛，在法人股及流通股市场屡有斩获，赚取了大量利润，其控制的某只股票三年之内涨幅达900%，金信信托葛政“江南第一猛庄”的称号也由此而来。葛政最活跃时的足迹曾遍布证券、房产、金融等诸多领域。而在2008年有着“江南第一猛庄”之称的资本狂人、金信信托案主角葛政因非法吸收公众存款罪、职务侵占罪,两罪并罚判处有期徒刑六年，罚金40万元。“涌金系”创始人魏东魏东生前曾创办涌金集团并担任董事长，涌金集团旗下公司名噪一时，被称为“涌金系”。涌金系旗下控股上市公司主要有九芝堂、国金证券。2008年4月29日魏东突然在北京居所跳楼自杀身亡。据相关报道，魏东曾在自杀前数日，受到有关部门的召见谈话调查，并传言其“被限制出境”；也有传言说其患有抑郁症，不能排除是病症发作导致其最终选择自杀。后该传言也在魏东的遗书中得到进一步确认。魏东死后，与其关系密切的原中国国家开发银行副行长王益遭到“双规”，使魏东的死因再次变得扑朔迷离。阚治东：财富缔造者阚治东为新中国第一代证券人，素有“中国证券教父”之称。他1990年开始担任申银证券总裁，后主导合并万国证券，成为申银万国首任总裁。其间申银万国写下了中国证券发展史上的许多第一：主承销第一只A股、第一只B股，发行第一张金融债券、第一张企业短期融资券，设立第一个证券交易柜台，参与发起设立上海证券交易所，编制国内第一个股票指数和全国第一份股票年报等等。他也曾坠入低谷，1997年因“陆家嘴事件”被撤职，2006年又因南方证券破产被起诉并入狱21天。2007年他再次高调复出，阚治东目前是东方现代产业投资管理有限公司总裁。“君安教父"张国庆1992年8月，张国庆海创办君安证券，担任董事长兼总经理。“君安证券”在中国股市最早引入价值投资理念，推动上市公司的并购与重组，成为利用资本运作推动企业跳跃式发展的典范和重要推手。1998年，一名被君安证券有限公司开除的职员向有关部门告状，将君安证券有限公司董事长兼总经理张国庆等人悄悄进行的MBO（管理层收购）捅破，由此引发了一场“君安震荡”。在君安事件中，原君安领导层的一项主要罪名就是侵吞国有资产，将国有资产变相转入私人名下，张国庆也因为“虚假注资”和“非法逃汇”等罪名入狱。成清波：乡村教师到资本狂人从湖北恩施的大山中走出来，由一名中学教师蜕变为福布斯富豪，只用了短短十年时间。最辉煌时，他旗下掌管的资产多达200亿元，按照坊间的说法，他曾控制着A股5家上市公司和一家香港上市公司。资本市场向来善造“一朝暴富”的神话，但也从不缺乏“一夜崩盘”的惨剧。从辉煌到没落，成清波用时更短。早在2009年，成清波就陷入资金链断裂的困境中，2014年年中，成清波因涉嫌非法集资被带走调查，随后遭到批捕。但在其身后留下的是一个难以收拾的烂摊子：与中技系有关的ST成城、*ST国创、博元投资、*ST国恒、恒立实业等上市公司相继被证监会立案调查，而据时代周报记者查阅的财务数据显示，中技系背负的债务已超过百亿元。朱小华：体制内的金融家1996年，朱小华赴港履新，出任光大集团第三任董事长。对这位年仅47岁，但已经具有中国金融系统完整履历的技术官僚来说，光大可能是他更上层楼之前的最后一次外放。在短短的1年多时间里，朱小华在光大展开了一系列的并购活动，时值香港回归前后，炒家借势发力，光大系股票扶摇直上，成为红筹股中最热门的炒作对象。无论是快速并购还是股市热炒，朱小华已经卷入了一场很不理智的亢奋。而从政治角度看，这种惹眼的出镜活动就更加不合时宜。1999年，朱小华一回到北京即被中纪委"双规"，此后如人间蒸发一样杳无音讯。事隔3年之后，朱小华失踪之谜终于尘埃落定，朱被控犯有受贿罪，且"数额特别巨大"。王雪冰：迷失在曼哈顿的金融高官1993年出任中国银行行长时年仅42岁，比朱小华升任同一级别时还年轻两岁。虽然出身工农兵学员，但风云际会，使王雪冰有机会很早就来到纽约这个世界金融中心。由于其在纽约表现出了杰出的交易员才能及长袖善舞的交际能力，遂得以步步高升，直至中国银行行长。直到2002年，他因在担任中国银行纽约分行总经理期间违规操作金额高达27亿元，致使美国财政部货币监理署（OCC）与中国人民银行联合作出决定：对中国银行纽约分行予以1000万美元的罚款，对中国银行总行予以1000万美元的罚款。而后，王雪冰本人因受贿金额高达人民币115.14万元，被判处有期徒刑12年。杨斌：坠落最快的富豪2001年“福布斯中国大陆富豪排行榜”中，杨斌名列第二，他的身份被估计为9亿美元的同时，欧亚集团还当选为“福布斯全球200家最佳小公司”之一。2002年9月，杨斌被朝鲜政府任命为朝鲜第一个“资本主义”特区新义州行政长官。而其从大陆第二富豪到朝鲜新义州特首，再到被中国警方监视居住、立案侦查的嫌疑人，前后仅11天时间。2002年10月因涉嫌，杨斌因进行虚报注册资本、非法占用农用地、伪造金融票证、合同诈骗、行贿等多项非法活动被捕，一年后其被判执行有期徒刑18年。
十大资本枭雄之：1992-2004唐氏兄弟的德隆帝国
还没有哪个民营企业像德隆这样，成为世纪之交的中国持续关注的热门话题。从某种意义
上讲，德隆成为一个标杆，以至于媒体至今滥用的标题常是“下一个德隆”或“又一个德隆”。
这是因为，德隆玩的“产业整合”，是许多民营企业心之所向，而德隆玩得“资本心跳”，也是
后人惊羡不已。其实，德隆想在“不寻常的转型时代”，玩一把“超常规发展”，它借了非常之
势，走了非常之道，用了非常之技，可惜没有非常之命之运，结果在非常时代死于非命。
如果只有一人当选中国改革开放30年的资本枭雄，唐万新一定是呼声最高的，因为他
的德隆案至今仍保持着中国最大的金融黑洞纪录。
至于德隆案在整个中国的历史上能排到多少名，目前没人研究。据说正在服刑的唐万新
在狱中最大的爱好就是考古，不知道是否想过就这个问题进行考证。
不过对于一个今年44岁，只剩下6年刑期的男人来说，他更有可能天天在盘算着如何
在知天命之年改天命，来一个比史玉柱还漂亮的咸鱼翻身、东山再起。
但翻身容易翻案难。
尽管唐万新的一生远未到盖棺之时，但德隆案已经早有定论：产业整合很有想法，资本
手段实有违法。
新疆一介生意人
在德隆未亡之前，几乎所有人都把德隆的算盘当成迷宫，但今年回顾起来，一切已经变
得相当清晰，尤其是起步阶段，与大多数民营企业非常相似。
唐万新生于1964年，曾两次考入大学，但因故都未能顺利毕业。无奈之下就在乌鲁木
齐与几个朋友一起做小生意，最初在学校里卖盒饭，之后搞彩色摄影冲印，赚了一笔钱。然
后折腾过服装批发、挂面厂、化肥厂等小型实业，还在1988年承包了新疆维吾尔自治区科
委下属的新产品技术开发部，但无一例外都以失败告终。到1990年，不仅将之前攒的钱全
赔掉，还背上50万元债务。
1991年，唐万新开始做电脑生意，一度是新疆最大的配件供应商，据说光四通打印机
就卖出2万台，把钱又赚回来了。看到赚钱容易，时任中学教师的大哥唐万里也加入进来，
唐氏兄弟正式联手。
1992年，唐氏兄弟注册成立新疆德隆实业公司，注册资本800万元，日后将响彻中国
德隆危机的反思
对德隆危机的反思
2004-07-14
点评：德隆曾经在资本市场上创造了民营企业由丑小鸭变为白天鹅的神话，而作为神话的创造者，德隆也从来不乏对其发展模式的批判者和质疑者。2001年，德隆和郎咸平之间对德隆发展模式的论战，并没有使市场形成对德隆模式的统一看法，而德隆神话也在继续，尽管市场的疑虑在加大.为了坚守德隆的战略定位，由德隆控股的公司开始全面进入金融机构，以获取资金继续支撑整合并改造传统产业。德隆系“三驾马车”（湘火炬、新疆屯河、合金投资）在3年熊市中也是一路高唱凯歌。
2003年9月，新疆“啤酒花事件”爆发，德隆信用危机台面化。2004年3月2日一家财经杂志对德隆的报道之后，德隆的信任危机加速蔓延，银行不再给德隆提供贷款，债权人讨债大潮汹涌而至，德隆参控股的上市公司股价全面下跌，德隆一时陷入四面楚歌之境。而从德隆危机的爆发来看，德隆危机并不是一篇报道就能创造的，德隆危机的火种早已埋下，只是这篇报道引发了危机爆发的导火索而已。德隆作为中国民营企业发展的一面旗帜，终归走下了神坛。不仅德隆自己，众多专家学者也对德隆危机进行了深刻的反思、并展开了激烈的争论。本文就德隆危机的成因、从中应吸取的教训、如何拯救德隆等问题，选取有关各方的观点，从不同的侧面揭示德隆危机给我们的警示。
一、 德隆危机产生的原因
（一）德隆问题的本质在于类金融控股公司的发展模式
香港中文大学教授郎咸平 金融控股公司是指在同一控制权下至少在两个不同的金融行业提供服务的金融集团。尽管中国现行的各项法规均不承认金融控股公司，但国内现行法令允许经济实体设立各类型金融公司，因此形成了一套特殊的“类金融控股公司”。这类金融控股公司最大的特点就是企业资金与金融资金的结合。
德隆问题的本质在于，企业通过类金融控股公司的发展模式，能否成功实现多元化经营？其实，类金融控股公司所起的作用是金融化经营的催化剂，而内地企业目前不需要这种催化剂。类金融控股公司最大的弊端就是无法知道谁是最终控股人。具体说：一是资本充足率问题。二是财务杠杆风险问题。三是金融风险问题。四是资金违规进入高风险市场问题。五是从业人员资格不足问题。目前国内的金融控股公司主要负责人多为金融业务门外汉，但由于缺乏金融知识，违规操作，往往会产生重大的风险。