汇率预测(1)(1)
第四章 外汇汇率预测
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价 格 汇 率
商品/外汇数量 图4-2商品/外汇供给曲线
（三）均衡汇率
汇率表示的是以一种货币购买另一种货币的价格。 将需求曲线与供给曲线结合起来，就可以说明市 场汇率的决定过程，如图4-3所示：
国际财务管理
International Financial Management
第四章 外汇汇率预测
第一节 汇率理论
一、汇率预测的作用
具体而言，汇率预测可以在国际企业经营决策中发 挥以下几个方面的作用：
（一）在国际企业筹资决策中 （二）在国际企业的投资决策中 （三）在国际企业项目营运过程中
用公式表示为：
PA=PB×S 式中， PA为某商品用A国货币表示的在A国 的价格；PB为该商品用B国货币表示的在B 国的价格;S为即期汇率，在这里标价为单位 B国货币相当于A国货币的价格。
【例】：一公斤牛肉在美国的价格是1美元， 而在中国的价格是10元人民币，“一价定 律”确定的美元兑人民币的汇率是1美元 =10人民币。如果实际汇率是1美元=8元人 民币，那么投机者可投入4美元从美国购入 4公斤牛肉贩运到中国出售，并将获得的40 元人民币收入兑换成5美元，最终可实现1 美元的无风险收益。大量套利者的套利行 为将改变汇率，并/或改变商品价格。在美 国，对牛肉的需求大量增加将会使牛肉价 格上涨；在中国，牛肉价格将会随着供应 量的大幅度增加而下降。同时，投机商要 大量卖出人民币换美元，因此迫使人民币 贬值，美元汇率从1美元=8元人民币的价位 上上升。
名义利率（i）、实际利率（r）、和通货膨胀率 （I）之间存在如下数量关系：
基于时间序列GARCH模型的人民币汇率预测
基于时间序列GARCH模型的人民币汇率预测一、本文概述1、简述人民币汇率的重要性及其在全球经济中的地位人民币汇率在全球经济中具有举足轻重的地位，其不仅影响着中国经济的内外部平衡，也对全球经济格局产生深远影响。
人民币汇率的变动直接关系到中国的进出口贸易、资本流动以及外汇储备等多个方面，从而影响着中国经济的稳定与发展。
人民币汇率的变动对中国进出口贸易具有直接的影响。
汇率的贬值有助于提高中国出口商品的国际竞争力，促进出口增长；而汇率的升值则会降低出口商品的竞争力，对出口产生一定的抑制作用。
汇率的变动也会影响中国进口商品的成本，进而影响国内物价水平和消费者的购买力。
人民币汇率的变动对中国资本流动产生重要影响。
汇率的波动会影响国内外投资者对中国资产的估值和风险偏好，从而影响资本流入和流出的规模和方向。
稳定的汇率有助于吸引外资流入，促进中国经济的国际化进程；而汇率的过度波动则可能导致资本外流，对中国经济造成不利影响。
人民币汇率的稳定对于维护中国外汇储备的价值和安全也具有重要意义。
作为世界上最大的外汇储备国之一，中国需要保持汇率的相对稳定，以避免外汇储备价值的缩水。
同时，稳定的汇率也有助于增强国际社会对人民币的信心和认可度，推动人民币的国际化进程。
在全球经济中，人民币汇率的地位同样不可忽视。
作为世界第二大经济体和最大的贸易国之一，中国的人民币汇率变动对全球经济格局产生着重要影响。
人民币汇率的稳定与否直接关系到全球经济的稳定与发展，特别是在当前全球经济复苏乏力、贸易保护主义抬头的大背景下，人民币汇率的稳定更是显得至关重要。
人民币汇率的重要性及其在全球经济中的地位不容忽视。
为了维护中国经济的稳定与发展，需要密切关注人民币汇率的变动趋势，并采取有效的政策措施进行调控和管理。
也需要加强国际合作与交流，共同推动全球经济的稳定与发展。
2、阐述人民币汇率预测的必要性和意义随着全球化进程的加速和中国经济的持续崛起，人民币汇率作为连接国内外经济的桥梁，其波动与走势不仅关乎国内经济的稳定与发展，也深刻影响着国际经济格局。
人民币兑美元汇率混沌动力学预测模型
人民币兑美元汇率混沌动力学预测模型应用混沌理论对人民币兑美元汇率系统进行建模及预测。
建立了两个混沌动力学模型，即人民币兑美元汇率的日收益序列预测模型和人民币兑美元的日汇率序列预测模型。
实证结果表明，两个模型的预测结果都好于均值模型的预测。
其中，前者的预测均方根误差比较大，而后者的预测均方根误差非常小,表明两个模型中，后者更适合于人民币兑美元汇率的预测。
标签：汇率混沌预测2005年7月21日,中国人民银行宣布了改变人民币汇率形成机制的公告，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
由于人民币汇率不再盯住单一美元，因此，人民币汇率的变动趋势更加复杂化，汇率的波动带来的风险也大大超过以往，而汇率的频繁波动及由此带来的外汇风险对于国际金融、贸易和投资都具有关键性的影响作用，因此，正确预测人民币汇率的变化也变得越来越重要。
虽然人民币汇率不再盯住单一美元，但美元仍在一篮子货币中占有最大的比重。
因此正确预测人民币兑美元汇率走势将有助于我们有效的规避外汇风险。
人民币兑美元汇率系统是一个具有混沌特性的系统。
而混沌理论认为，由于混沌系统对初值的敏感性使得对其进行长期预测是不可能的。
但是，在短期内，系统运动轨迹发散应较小，从而利用观测资料进行短期预报是可行的。
因此，本文应用混沌理论对人民币兑美元汇率系统进行短期建模及预测的尝试。
一、理论与方法1.相空间重构理论相空间重构是对汇率序列进行混沌预测研究的基础，通过相空间重构可以找出隐藏在混沌吸引子中的演化规律，使序列数据能够纳入某种可描述的框架之下。
相空间重构是由Packard和Takens提出的，其目的是在高维相空间中恢复混沌吸引子。
系统任一分量的演化是由与之相互作用的其它分量所决定的。
因此，这些相关分量的信息就隐含在任一分量的发展过程中。
这样，就可以从某一分量的一批时间序列中提取和恢复系统原来的规律，这种规律是高维空间下的一种轨迹。
Packard等建议用原始系统中的某变量的延迟坐标来重构相空间，Takens则证明可以找到一个合适的嵌入维，即如果延迟坐标的维数是动力系统的维数，在这个嵌入维空间里可以把有规律的轨迹（吸引子）恢复出来。
人民币汇率走势图预测 人民币汇率贬值还是升值了
人民币汇率走势图预测人民币汇率贬值还是升值了据报道，美元指数走强引发的人民币汇率贬值趋势还在继续。
人民币兑美元中间价今年10月24日下调132个基点，在岸、离岸人民币汇率续创6年新低。
机构预计美元指数有望重新站上100，虽然市场已提前兑换影响，但2023年人民币或再贬5%。
虽然此轮美元指数走高，人民币顺势贬值，但是对于人民币的未来走势，以及市场干预，各家机构仍有争论。
人民币下阶段仍将面临“大考”。
德国商业银行亚洲高级经济学家周浩撰文称，由于美联储年底加息概率的提高，人民币仍将面临压力。
“未来的两个月，将成为央行过去一年以来很多新举措的一次中期考试，央行不仅需要向市场表明其基本立场，也需要表明其政策路径的可行性。
”德国商业银行此前称，美元兑离岸人民币创6年新高，可能会影响其他亚洲货币，人民币在美元走强之际加速下跌或使亚洲货币跌得更快；如果美元兑离岸人民币涨破6.8元，亚洲货币的市场情绪可能急剧恶化。
申万宏源李一民、李慧勇、李勇研报甚至认为，从大局上来看，美元指数年内会摸一下100，甚至都不必等到加息那一天。
同时美元走强使人民币面临的压力增大，预计年内汇率低点会在6.8，发生的时点也会相应提前，去年12月31日收在全年最低点的戏码可能不会上演。
展望2023年预计人民币会以5%的惯性速度继续走弱。
外汇局此前公告称，10月以来美元指数累计上涨3%，欧元、英镑和日元对美元汇率累计分别贬值2.8%、5.6%和2.5%。
同期，人民币对美元汇率中间价和境内外市场汇率累计分别下跌0.8%、1%和1.1%，跌幅在全球范围内并不大。
数据还显示，10月份以来，CFETS、BIS和SDR三个篮子的人民币名义有效汇率累计分别上涨0.2%、0.2%和0.8%。
一.人民币贬值见底了吗？自7月中以来，人民币表现一直很坚挺，总体上是呈一个升值趋势，市场上不少人说人民币贬值已经见底，那么人民币接下来的一年到底会怎么走呢？是不是真有那么乐观。
第四章：汇率的预测
汇率的预测第一节：跨国公司预测汇率的必要性一、预测汇率走势的必要性（一）使避险决策有针对性（二）加强外币流动资金的管理（三）进行长期投资分析（四）进行长期融资决策二、汇率变动幅度的测定跨国公司经常需要对汇率在一定期限内的变动幅度进行测定。
如果把某一期限期初的汇率与期末汇率联系起来，那么在该期限内，外国货币相对于本国货币的变动百分比以及本国货币相对于外国货币汇率的变动百分比，就可以测定出汇率表动的幅度。
第二节：浮动汇率制度下汇率的预测一、基本预测方法（一）购买力平价（二）利率平价（三）多元回归分析二、技术预测法（一）图表法（二）机械规则法三、基于市场预测法（一）即期汇率（二）远期汇率（三）利率第三节：固定汇率制度下汇率的预测一、分析国际收支状况（一）国际储备（二）贸易差额（三）通货膨胀率（四）货币供应量（五）官方汇率与市场汇率二、测定需要调整的汇率幅度（一）运用购买力平价理论（二）分析远期升水或贴水（三）分析自由市场汇率水平第五章：交易风险管理第一节：交易风险的测定一、交易风险的含义交易风险（Transaction Exposure）是企业以外币计价进行贸易及非贸易时，因将来在某一日期结算时所使用的汇率不确定而产生的外汇风险。
交易风险是一种最常见、最容易理解的外汇风险。
（一）企业以外币计价进出口（二）企业有外币借款或贷款二、交易风险的特点（一）外汇现金流已经确定（二）外汇现金流的发生具有明确的时间段（三）现金流发生之时存在货币的兑换（四）对企业而言，由于其外汇现金流与银行相比发生频率不是十分频繁，而且对汇率各方面信息掌握也不十分准确完整，因此，企业对交易风险的管理往往要借助于银行完成。
第二节：远期外汇市场避险一、纯远期合约二、非交割远期合约第三节：货币市场避险一、为外币应收账款避险二、为外币应付账款避险三、利率平价与货币市场避险第四节：期货市场避险。
美元兑人民币汇率走势分析及预测
美元兑人民币汇率走势分析及预测（一）研究背景中国人民币汇率的形成机制在2021年的7 月就开始改革。
中国为了让人民币的汇率机制更加的富有弹性，实行转向以市场供求作为基础的、参照“一篮子”货币的方式，让浮动的汇率相关制度调节和管理更加的有条不紊，而美元则不再作为唯一紧盯的方向。
通过这次改革，国际视野里出现了人民币汇率，公众也较为关心。
全球的经济和金融的危机在2021年7 月其就逐步开始恶化，一直持续到2021年6月。
在人民币与美元的汇率方面，中国实际上就将1：6.83的比例固定了下来，而这么做的目的就是让中国的经济能更加稳定的发展。
汇率的预测，对于一个国家来说是相当关键的，汇率对于政府在经济稳定的维持方面有重要作用，在大部分投资者资产分配投资的时候起到助推剂的作用。
虽然考虑市场供需关系对美元兑人民币汇率的影響，并以此为依据进行分析预测不失为一种科学有效的方法，但是考虑到我国开放浮动汇率制度较晚，各种基本面因素的数据采样较少。
因此本文考虑从数据本身出发，根据金融市场技术面分析历史可以重演的假设，来研究美元兑人民币汇率中间价历史数据本身的影响因素，来分析预测未来的走势。
（二）文献综述目前，汇率分析的预测方法有非常多，但是一般会用到的主要有以下几种：第一，汇率决定因素的结构性方程;第二，购买力平价理论;第三，汇率自身历史数据的时间序列分析方法。
但是购买力平价理论对于我国来说，可能行不通。
中国加入到世界贸易组织以来，主要是在时间方面的前提假设无法被一价定律的自由贸易所满足。
而如果采用结构性方程的话也并不太现实，主要原因在于要充分的比较并体现出相互将的关系，需要很多的数据，而中国汇率制度是在2021年才有的，相应的数据并不齐全，样本数不够。
研究学者刘伯等认为，在这种情况下，利用时间序列这一方法去分析是较为合理的。
朝着市场出清均衡点靠近是汇率的一个趋势。
为了让汇率的预测价值得以体现出来可利用汇率自身变化里存在的时间序列关系去研究将是很好的办法。
汇率预测与国际平价条件3课件
本央行干预汇市，他们坚信日本央行不会容忍日元升值。”一位事件驱动型对冲基金经理透露。 • 他表示，日本央行总裁白川方明上周连续暗示即将干预汇市后，这批对冲基金开始了更为隐蔽的日元沽空豪赌：同时买进一个月期限，相
• 9.4.2技术分析法 • 9.4.3市场预测法 • 9.4.4混合法
，市场传闻日本央行的干预资金，与8月初其干预汇市所动用的4.5万亿日元(约600亿美元)相差无几。 • “下午交易时段还能看到零星的干预汇市痕迹，”上述交易员表示，“日本央行并不想给投机客反攻的机会。” • 不过，提前沽空日元的套利者已然赚得盆满钵满。两周前，市场盛传日本央行已买进日本国债释放日元流动性，一批事件驱动型对冲基金
即：当本国名义利率大于外国名义利率时，外币升值，本币贬值； 当本国名义利率小于外国名义利率时，外币贬值，本币升值。
9.3 国际平价条件
9.3.4利率平价理论（interest rate parity theorem） 观点：两国利率差是汇率变动的主要原因，即
期汇率和远期汇率之间的差异近似等于两国 的利率差，这一关系是预测远期汇率的重要 工具。
一种货币与另一种货币的即期汇率随着两国相对 利率的改变而改变
一种货币与另一种货币的远期汇率包含两国利率 差价决定的升水或贴水
•主要汇率决定理论还有：国际借贷学说、汇兑 心理学说、汇率货币论、合理预期理论、资产组 合理论等。
•汇率是受多重的、复杂的因素共同影响
9.4 汇率预测
• 9.4.1基本分析法 –1）传统流量模型（the traditional flow model） –2）资产市场模型（the asset market model）
国际财务管理之外汇市场与汇率预测
外汇最终的需求者和供给者
外汇市场的参与者
投机者或套汇者
通过外汇汇率变动或不同市场同一时点的价 格差异牟取利润。 不以营利为目的，通过干预外汇市场保护本 国利益。
中央银行
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外汇市场的功能
满足企业、个人的正常外汇需求。 企业进行套期保值，回避外汇风险。 投机套汇，获取收益。
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远期外汇交易
思考：
远期汇率与即期汇率会相同吗？
22
汇率升水、贴水与平价
汇率升水
如果远期汇率高于即期汇率，称远期汇率升 水。 如果远期汇率低于即期汇率，称远期汇率贴 水。 如果远期汇率等于即期汇率，称远期汇率平 价。 23
汇率贴水
汇率平价
汇率升水与贴水的计算
一般以年为单位 例3：美元与马克的即期汇率为1美 元=1.825马克，60天的远期汇率为1 美元=1.775马克。美元的远期汇率 是升水还是贴水？每年升水或贴水 的百分比是多少？
这样操作，有没有坏处？
27
卖出套期保值
卖出套期保值的含义
就是预计未来某一时间有某种外币来 源时，在远期外汇市场上签订卖出同 一外币的远期合约。
28
卖出套期保值示例
例5：某中国企业向美国出口商品，3个 月后有150万美元的现金收入。当时美元 的即期汇率1美元=7.95人民币，3个月的 远期汇率1美元=7.93人民币。如果该企 业签订远期合约，有什么好处？ 锁定外汇收益，防止外汇贬值带来的风 险。 思考
第二讲
外汇市场与汇率预测
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2020/11/22
汇率预测(1)(1)
§2 汇率制度与汇率决定
n 汇率制度
n 固定汇率制度
n 金本位条件下 n 布雷顿森林体系条件下
n 浮动汇率制度
n 自由浮动汇率制度 n 肮脏浮动汇率制度 n 钉住汇率制度
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影响汇率的因素
n 相对通货膨胀率 n 相对通货膨胀率较高，会导致本币贬值。
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n 基础预测方法的局限性
n 难以确认影响时间 n 需要对自变量进行预测 n 模型构建的困难 n 货币波动对每个因素的敏感度不断变化
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本章小结
n 影响汇率的因素 n 政府对汇率干预机制 n 国际企业汇率预测必要性 n 技术预测法 n 基础预测法 n 敏感性分析 n 基础预测方法的局限性 n 技术预测的局限性
n 例：假定日元和美元利率相同，预期日元将升 值、美元将贬值，你将选择哪种货币进行投资？
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长期融资决策的需要
n 利用外币融资，短期融资需短期汇率预 测；长期融资需长期汇率预测。
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资本预算决策的需要
n 跨国公司是否在一国设立子公司，必须 考虑该国货币币值的变化趋势。这实质 上是长期投资问题。币值变化对资本预 算的影响主要体现在：
n 个人可自由持有 n 机构必须及时结汇 n 实行外汇核销监管
n 企业账户：中资企业可开立外汇账户。 n 人民币升值问题
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§3 汇率预测方法
n 技术预测法
n 什么是技术预测法？ n 你已经掌握了哪些技术预测法？ n 技术预测法被广泛采用时，其预测效果如何？ n 技术预测的局限性：
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§1 国际企业汇率预测必要性
n 套期保值决策的需要 n 短期融资决策的需要 n 短期投资决策的需要 n 长期融资决策的需要 n 资本预算决策的需要 n 公司收益评价的需要
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套期保值决策的需要
n 基于预测的套期保值效果优于盲目套期保值效 果。 n 例：一出口商预计90天后将收到货款1百万 美元，假定当前即期汇率为$1=¥8.2，远期 汇率为$1= ¥ 8.5，试构建套期保值策略， 并预测套期保值效果。
n 期限短 n 难定量 n CFO难决策
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汇率预测(1)(1)
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汇率预测(1)(1)
n 基础预测法 n 根据经济变量与汇率之间的基本关系进行预测。 n 常用的简化汇率预测模型
n 敏感性分析
n 假定其他因素不变考察某一因素的各种可能变化 对因变量的影响的分析方法。
汇率
国际贸易
税法等
公开市场操作
配额、关税等
政府直接干预外汇市场
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汇率决定
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人民币基准汇价（2004）
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人民币汇率制度
n 管理制度：严格管制的浮动汇率制度。 n 兑换制度：经常项目下可自由兑换。 n 结汇制度：
n 相对利率 n 相对利率上升，会导致本币升值。
n 相对收入水平 n 相对收入水平提高，会导致本币贬值。
n 国际收支状况 n 政府管制 n 心理预期 n 国际政治 n 政府干预
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政府对汇率干预机制
政府货币与财政政策
相对利率
相对通货膨胀率
相对国民收入
国际资本流动
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3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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汇率预测(1)(1)
短期融资决策的需要
n 公司融资，尤其是在国际融资市场，既要考虑 融资利率，又要考虑汇率变化。
n 当我们以外币借款时，希望外币贬值还是升值？
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短期投资决策的需要
n 企业短期内可能有大量闲置资金。假如可以选 择不同的币种进行投资，理想的投资币种应当 满足什么条件？
n 汇率变化对企业产品需求的影响。 n 一外币标价的未来现金流预测(1)(1)
公司收益评价的需要
n 在披露跨国公司收益时，子公司收益要 合并、折算为母公司所在国的货币。要 预测收益，就必须合理预测汇率。
n 假定IBM有两个子公司：一个在日本；一 个在俄国。且卢布将贬值、日元将升值， 试问：两个子公司收益在并入母公司时 将因此受到怎样影响？