《公司金融》PPT课件 (2)
整理ppt 18
整理ppt 19
2．预付年金现值的计算 预付年金现值是指在一定时期内每期期初等额收支款项 的现值之和。从图3-2 中可以推导出预付年金现值的计 算公式为：整理ຫໍສະໝຸດ pt 20整理ppt 21
（三）递延年金 递延年金是指在最初若干时期内没有发生收支款项，在 若干期以后每期发生等额的收支款项，它可以看做不是 从第一期开始的特殊形式的普通年金。m期以后的n期递 延年金可用图3-3 表示：
整理ppt 6
例如，每月存款月利率为3‰，则名义年利率为3.6%，即3‰×12 个月/每年=3.6%。 名义利率与实际利率的换算公式为：
整理ppt 7
可以看出，当一年内复利多次时，实际得到的利息要比按名义利 率计算的利息高；一年中复利次数越多，实际年利率越大。 特别地，当每年的复利次数趋于无穷大，即每期复利的时间间隔 无穷小时，我们称之为连续复利。在连续复利计息的情况下，实 际利率的计算公式为：
例题：P81课后习题
整理ppt 8
三、年金
所谓年金（Annuity）是指一定期限内一系列的等额收 支款项，它是一组金额相等、每相邻两笔收支时间间隔
都相等的现金流序列，通常用字母A 来表示年金。
年金按收支时间不同可分为普通年金和预付年金两种 基本形式，此外还有递延年金、永续年金等几种特殊的 年金。
（一）普通年金的终值与现值
整理ppt 22
计算m期以后的n期递延年金的现值可以分为两步：第一 步，把递延年金视为n期普通年金，运用普通年金现值 公式求出到递延期末即m 期的现值；第二步，再将第一
步的结果视为终值，运用复利现值公式将第一步的结果 贴现到期初，即
整理ppt 23
例题：p81课后习题计算题第2题
整理ppt 24
整理ppt 16
（二）预付年金的终值与现值 预付年金，也称先付年金，是指每期期初有等额的收支 款项的年金。 预付年金与普通年金并无实质性的差别，两者的差异在 于收支款项发生的时间不同。 1．预付年金终值的计算 与普通年金类似，预付年金的终值是将发生在每期期初 的现金流复利终值相加。
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An
A0
1 (1 i)0
A1
(1
1 i)1
A2
1 (1 i)2
1 A3 (1 i)3
┇
1 An1 (1 i) n1
An
1 (1 i)n
PV 0
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不等额现金流量现值的计算
例题 某人每年年末都将节省下来的工资存入银行，其存款额
如下表所示，贴现率为5%，求这笔不等额存款的现值。
第三章 资金的时间价值与证券的价值评估
学习目的： 1．理解资金时间价值的含义，掌握单利计息、复利计息方式下
终值与现值的计算； 2．掌握普通年金、预付年金、递延年金、永续年金的含义及相
关资金时间价值的计算； 3．理解债券估价基本模型的原理，掌握不同类型债券价值的计
算； 4．理解股利现金流贴现模型的原理，熟悉市盈率估价方法。
整理ppt 13
4．资本回收额 资本回收额是指在给定的期限内等额回收初始投入资本 额或清偿所欠债务，其中未收回或未清偿的部分要按复 利计息构成需回收或清偿的内容。显然，资本回收额的 计算是年金现值的逆运算，其计算公式为：
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借助Excel表格，我们可以得到该购房者在整个还款期内 的还款流程，也能够很清楚地看到随着还款期的减少， 每月月供所包含的本金和利息是如何变化的。
二、终值与现值
所谓终值，也称将来值，是指一定数量的资金在未
来某个时点上的价值，用 F 来表示终值；所谓现值，是
指一定数量的资金在现在这个时点的价值，用 P 来表示
现值。
整理ppt
2
（一）单利计息
整理ppt 3
（二）复利计息 在复利计息方式下，将前一期的本金与利息之和(本利 和)作为下一期的本金来计算下一期的利息，也即通常 所说的“利滚利”的方法。
1．普通年金终值的计算
普通年金，也称后付年金，是指每期期末有等额的收支 款项的年金。普通年金终值是指一定时期内每期现金流 的复利终值之和。
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3．普通年金现值的计算 普通年金现值是指将各期的现金流贴现计算现值，然后 求和。换句话说，年金现值就是为在每期期末取得相等 金额的款项，现在需要投入的金额。
年t
现金流量
0
1
2
3
4
1000
2000
100
3000
4000
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年金和不等额现金流量混合情况下的现值
能用年金用年金，不能用年金用复利，然后加总若干个 年金现值和复利现值。
例题
某公司投资了一个新项目，新项目投产后每年获 得的现金流入量如下表所示，贴现率为9%，求这一 系列现金流入量的现值。
16.12.2020
年t
现金流量
1~4 年 5~9 年
10
每年 1000 每年 2000 3000
（答案10016元）
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第二节 债券的估价
一、债券的基本要素 ➢基本要素有三个：（1）票面价值；（2）
票面利率；（3）偿还期限。 ➢按照利息支付方式不同，债券可分为附
息债券和零息债券。
整理ppt 4
例题：P80课后习题 整理ppt 5
可通过查找已编制的复利终值系数表和复利现值系数表 （见附录）直接得出结果。
（三）名义利率与实际利率
以上分析我们都假定复利的计息期是一年，但在实际生活中，复 利的计算不一定以年为计息周期，有可能是季度、月或日，最常 见的购房按揭贷款的偿还金额就是以月为复利周期的。
（四）永续年金 永续年金是指每期发生的等额收支款项是无期限的，它可以视 为一个无期限的普通年金。永续年金的现值可以利用普通年金 现值的计算公式，求出当期限趋于无穷大时普通年金现值的极 限即可，也就是：
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不等额现金流量现值的计算
若干个复利现值之和
0
12
3
A0 A1
A2
A3
n-1 n
A n-1
整理ppt
1
第一节 资金的时间价值
一、资金时间价值的含义
指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的 增值。即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天 1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元 钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利， 按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间 价值。
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公司金融ppt课件
决策，其现金流的贴现能否使用公司现有 的加权平均资本成本？
27
以加权平均资本成本作为资本预算折现率的前提 条件：
如果公司决定投资新项目，在新项目和公司现有 资产具有相若程度的风险时，可以利用公司当时 的WACC来折现新项目的现金流，否则利用公司的 WACC来折现新项目的现金流是不妥的。
运用WACC作资本预算决策的折现率的假设条件是： 1.新投资项目的风险与企业现有的投资风险相
D O L E B IT /E B IT Q (PV ) SV C S /S Q (PV )FSV CF
经营杠杆度的含义：息税前利润的变动率相当 于销售收入变动的倍数。即经营风险大小
37
企业风险及经营杠杆的结论： 固定成本越大，经营杠杆度系数越大，表示息
税前利润对销售收入的敏感度越大，企业经营风 险越大。
蒂森集团 资本成本8.5%
钢铁
资本成本9%
不锈钢
资本成本9%
科技
资本成本9%
电梯
资本成8%
服务
资本成本8.5%
4
思考问题：
1、蒂森的资本可以如何分类?资本成本指什么？ 2 、资本成本在财务决策的什么范畴里应用？ 3、资本成本与企业财务目标是否相关？为什么？
5
二、资金成本的概念与分类 1、概念 资金成本是指企业在筹集和运用各种资本时，需
如果一家公司发行若干张孳息率不同的债 券，公司的债券成本应是其加权平均后的 综合成本。
12
2、计算债务成本时，还应考虑公司的所得税率， 由于利息可以在税前扣除，可以抵税，因此企业 实际负担的成本低于债务的实际收益率。
税后负债成本＝ rB (1 TC )
13
二、权益成本
企业权益成本的估算比债务成本困难。 （一）若企业发行股票，可以采用两种方法估计： 1、股利折现模型 2、资本资产定价模型 股东权益可以分为股本和留存收益，由于发行费
27
以加权平均资本成本作为资本预算折现率的前提 条件：
如果公司决定投资新项目，在新项目和公司现有 资产具有相若程度的风险时，可以利用公司当时 的WACC来折现新项目的现金流，否则利用公司的 WACC来折现新项目的现金流是不妥的。
运用WACC作资本预算决策的折现率的假设条件是： 1.新投资项目的风险与企业现有的投资风险相
D O L E B IT /E B IT Q (PV ) SV C S /S Q (PV )FSV CF
经营杠杆度的含义：息税前利润的变动率相当 于销售收入变动的倍数。即经营风险大小
37
企业风险及经营杠杆的结论： 固定成本越大，经营杠杆度系数越大，表示息
税前利润对销售收入的敏感度越大，企业经营风 险越大。
蒂森集团 资本成本8.5%
钢铁
资本成本9%
不锈钢
资本成本9%
科技
资本成本9%
电梯
资本成8%
服务
资本成本8.5%
4
思考问题：
1、蒂森的资本可以如何分类?资本成本指什么？ 2 、资本成本在财务决策的什么范畴里应用？ 3、资本成本与企业财务目标是否相关？为什么？
5
二、资金成本的概念与分类 1、概念 资金成本是指企业在筹集和运用各种资本时，需
如果一家公司发行若干张孳息率不同的债 券，公司的债券成本应是其加权平均后的 综合成本。
12
2、计算债务成本时，还应考虑公司的所得税率， 由于利息可以在税前扣除，可以抵税，因此企业 实际负担的成本低于债务的实际收益率。
税后负债成本＝ rB (1 TC )
13
二、权益成本
企业权益成本的估算比债务成本困难。 （一）若企业发行股票，可以采用两种方法估计： 1、股利折现模型 2、资本资产定价模型 股东权益可以分为股本和留存收益，由于发行费
第15章 营运资本管理《公司金融学》PPT课件
2023/5/28
3
营运资本管理概述
• （三）营运资本的盈利性与风险性权衡问题
• 财务经理人在全面考察企业组织的营运资本净额水平 时，必须同时兼顾盈利性与风险性这两个层面。
• 从盈利性来考察，与营运资本净额相对应的那一部分 流动资产的资金来源是长期资金。
• 基于流动资产与非流动资产盈利能力的差别，以及短 期债务与长期债务或股权的资本成本（率）的差别， 营运资本净额越大，则意味着企业组织将以更大份额 的资本成本（率）较高的长期资金运用到盈利能力较 低的流动资产，从而，使企业组织的整体盈利水平相 应降低；反之亦然。
之间的匹配所引起的盈利性与风险性之间的消 长关系进行全面的估量，合理地进行营运资本 的结构性管理。
2023/5/28
6
营运资本的结构性管理
• 营运资本这个概念本身就表明营运资本 存在结构性和对称性管理问题。
• 营运资本的结构性管理表现在流动资产 或流动负债内部各个项目如何体现盈利 性与流动性的结构安排，而其对称性管 理则表现在流动资产与流动负债之间如 何协调，构建起两者之间的匹配关系。
2023/5/28
7
营运资本的结构性管理
• （一）流动资产的结构性管理 • 流动资产的结构性管理的目的在于确定一个既
能维持企业组织的正常生产经营活动，又能在 减少或不增加风险的前提下，给企业组织带来 尽可能多利润的流动资产水平。 • 一般而言，流动资产的盈利能力低于非流动资 产。 • 企业组织的流动资产结构不同，其盈利能力也 不同。
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9
营运资本的结构性管理
• （二）流动负债的结构性管理 • 由于企业组织的预期现金流入量很难与债务到
期时间及数额完全保持匹配关系，这就要求流 动负债的结构性管理把重点放在负债到期的结 构问题上。 • 在允许现金流量波动的前提下，企业组织在负 债到期结构上应当保持多大的安全边际。 • 这个问题的解决同样有赖于风险与收益之间的 权衡与选择。
公司金融课件ppt课件
53
（三）增量现金流量
1、沉没成本 2、机会成本 3、营运资本 4、附加效应
54
1、沉没成本 指已发生的成本。由于沉没成本是在
Div 1
Div 2
Div 3
...
Div t
0 1 r (1 r)2 (1 r)3
(1 r) t1
t
（1）零增长股票估值
P Div
0
r
（2）固定增长股票估值
Div P 0 rg
29
（3）不同增长股票估值
P
Div 1
Div 2
...
Div n
(1 g )Div
2
n
0 1 r (1 r)2
对于这些不定期或不等额的年金，其现 值和终值的计算是将每一期的现金流分别折 现到第0期或者复利计算到终期，然后加总 求和。
19
◘ 年金终值：
是指一定时期内每期现金流的复利 终值之和。比如银行的零存整取存款。
年金终值FV
C
(1
r)t r
1
20
4、增长年金： 指一种在有限时期内增长的现金流。
现值： PV C
给定现值计算年金的公式：
年金A PV
r
1
1 (1 r)t
17
◘ 递延年金：
是指最初的现金流不是发生在现在，而 是发生在若干期后。
◘ 先付年金：
是指在某一固定时期内每期期初会产生 等额现金流的年金，其第一次支付一般发生 在现在，即第0期。
18
◘ 特殊年金：
指年金的支付期限要超过1年或者并不 固定，或者每期产生的现金流并不相同的年 金。
35
一、投资回收期法（ payback period rule)
（三）增量现金流量
1、沉没成本 2、机会成本 3、营运资本 4、附加效应
54
1、沉没成本 指已发生的成本。由于沉没成本是在
Div 1
Div 2
Div 3
...
Div t
0 1 r (1 r)2 (1 r)3
(1 r) t1
t
（1）零增长股票估值
P Div
0
r
（2）固定增长股票估值
Div P 0 rg
29
（3）不同增长股票估值
P
Div 1
Div 2
...
Div n
(1 g )Div
2
n
0 1 r (1 r)2
对于这些不定期或不等额的年金，其现 值和终值的计算是将每一期的现金流分别折 现到第0期或者复利计算到终期，然后加总 求和。
19
◘ 年金终值：
是指一定时期内每期现金流的复利 终值之和。比如银行的零存整取存款。
年金终值FV
C
(1
r)t r
1
20
4、增长年金： 指一种在有限时期内增长的现金流。
现值： PV C
给定现值计算年金的公式：
年金A PV
r
1
1 (1 r)t
17
◘ 递延年金：
是指最初的现金流不是发生在现在，而 是发生在若干期后。
◘ 先付年金：
是指在某一固定时期内每期期初会产生 等额现金流的年金，其第一次支付一般发生 在现在，即第0期。
18
◘ 特殊年金：
指年金的支付期限要超过1年或者并不 固定，或者每期产生的现金流并不相同的年 金。
35
一、投资回收期法（ payback period rule)
第8章 股权筹资《公司金融学》PPT课件
2023/5/28
27
股利政策
• 1。剩余股利政策
• 实务上，股利政策受投资机会与筹资能力的影 响。剩余股利政策的出现导源于此。
• 剩余股利政策认为企业组织应该遵行下列四个 步骤决定股利的支付率：
• （1）进行资本预算； • （2）以目标资本结构为指导，决定筹集资本
预算所需的资金；
2023/5/28
第8章 股权筹资
2023/5/28
1
普通股筹资
• 普通股是股份公司最基本的股票。 • 如果股份公司只发行一种股票，那就是
普通股。
2023/5/28
2
普通股筹资
• （一）普通股股东的权利 • 普通股股东的主要权利包括以下几方面： • （1）表决权 • （2）收益分配权 • （3）优先认股权 • （4）留剩财产的分配权
• （4）优先股的股东同样是企业组织的所有者，他们也 应该与企业组织“同舟共济”，不能强迫企业组织破 产清算。
2023/5/28
12
优先股筹资
• 优先股筹资也存在一些“负面”的财务效应： • （1）优先股筹资的资本成本（率）比较高。 • （2）由于优先股的股东在股利分配、留剩资
产分配权等方面拥有优先权，使得普通股股东 的利益在企业组织经营不稳定时受到影响。 • （3）优先股筹资对企业组织具有一定的限制。
2023/5/28
13
可转换证券与认股权筹资
• 企业组织还可以通过可转换证券、认股 权证筹集资金。
• 作为债券或优先股一部分的可转换特征， 使企业组织不必增加筹资总额便可以改 变其资本结构。
2023/5/28
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可转换证券与认股权筹资
• （一）可转换证券 • 可转换证券具有转换特征（Conversion
第三章 货币的时间价值与有价证券估价 《公司金融》ppt课件
C2
Cn
基本要素 预期现金流量 各期现金流适用的贴现率
债券的理论价格
32
第二节 有价证券估价
债券估价模型（3-13）：
n
P
Ct
t1 (1 r)t
式中，P代表债券的价值；Ct 代表债券第t期的现金流量；
投资收益率=货币的时间价值+通货膨胀补偿率+风险收益 率
5
第一节 货币的时间价值
二、货币时间价值的计算
（一）单利终值和现值的计算
所谓单利是指只是根据本金计算利息。
所谓单利终值是指在一定的利率条件下，现在一定量资金在一定 时期后按单利计算的本利和。其计算公式为：
FVn PV0 (1 r n)
27
第一节 货币的时间价值
（六）报价利率与实际利率 在前面的计算中，作为贴现率的利率是报价利率，而
实际利率则是在复利条件下实际赚取的利率。报价利 率与实际利率是不一样的，即实际利率高于报价利率， 复利次数越多，实际利率高于报价利率的部分越大。
28
第二节 有价证券估价
一、有价证券估价概述 二、债券估价 三、股票估价
价值评估（valuation)是确定一项资产（包括实物资 产和金融资产）内在经济价值的过程。在无套利均衡 条件下，资产的市场价格应该等于资产的内在经济价 值,即目标资产在未来有效期内产生的预期现金流的现 值。
29
第二节 有价证券估价
一、有价证券估价概述
（一）有价证券的概念及分类
有价证券是一种具有一定票面金额，证明持 券人有权按期取得一定收入，并可自由转让 和买卖的所有权或债权的证书。
式为：
PV
0
FVn
(1
1 r)n
（3-4）
公司金融现值_PPT课件
P2V(110 ,00.00)5209,07.209
P3V(110 ,00.00)7308,16.928
40
NPV的计算
NP C V 0(1 C r 1)1(1 C r 2 )2 ....
例 假设一个项目需要两年的时 间，每年的净现金流如下。 假设项目的要求收益率为7%。
第0年 第1年 第2年 150 100 310
PV 4.23.75 10.12
28
收益率（Rate of Return ）法则
接受收益率高于资本机会成本的投资 • 前面的房地产开发项目，如果资本机会成
本是15%，该项目是否值得投资呢？ 收益 投 利 率资 润 3 0..7 5 额 1.5 3%
29
• 净现值法则和收益率法则是等价的 • 当发生多期现金流时，两者可能出现矛盾，
– 第一，消费者导向； – 第二，质量第一； – 第三，尊重人的价值； – 第四，劳动者与管理者之间真正的合作伙伴关系； – 第五，与商业伙伴的合作； – 第六，社会责任。
“我们公司通过确保和扩展自身的经营基础，希 望为股东以及接受我们服务的社会履行我们的职 责。”
12
公司的经营目标是什么？
• Yoshimori1995的调查结果
• 决策既是科学，又是艺术。
36
现值的计算
• 贴现因子= DF =未来$1的现值
DF 1
t
(1rt )t
• 有了贴现因子，就可以计算任何现金流 的现值.
PV DtF Ct (1 Crtt)t
37
例 假设你现在打算为５年后读MBA做准备而进行一笔投 资，如果５年后MBA的学费为10万，投资的机会成本 是5%,那么现在你应该拿多少钱去投资，而５年后正好 用这笔钱来交MBA的学费呢？
P3V(110 ,00.00)7308,16.928
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NPV的计算
NP C V 0(1 C r 1)1(1 C r 2 )2 ....
例 假设一个项目需要两年的时 间，每年的净现金流如下。 假设项目的要求收益率为7%。
第0年 第1年 第2年 150 100 310
PV 4.23.75 10.12
28
收益率（Rate of Return ）法则
接受收益率高于资本机会成本的投资 • 前面的房地产开发项目，如果资本机会成
本是15%，该项目是否值得投资呢？ 收益 投 利 率资 润 3 0..7 5 额 1.5 3%
29
• 净现值法则和收益率法则是等价的 • 当发生多期现金流时，两者可能出现矛盾，
– 第一，消费者导向； – 第二，质量第一； – 第三，尊重人的价值； – 第四，劳动者与管理者之间真正的合作伙伴关系； – 第五，与商业伙伴的合作； – 第六，社会责任。
“我们公司通过确保和扩展自身的经营基础，希 望为股东以及接受我们服务的社会履行我们的职 责。”
12
公司的经营目标是什么？
• Yoshimori1995的调查结果
• 决策既是科学，又是艺术。
36
现值的计算
• 贴现因子= DF =未来$1的现值
DF 1
t
(1rt )t
• 有了贴现因子，就可以计算任何现金流 的现值.
PV DtF Ct (1 Crtt)t
37
例 假设你现在打算为５年后读MBA做准备而进行一笔投 资，如果５年后MBA的学费为10万，投资的机会成本 是5%,那么现在你应该拿多少钱去投资，而５年后正好 用这笔钱来交MBA的学费呢？
第一章 公司金融导论 《公司金融》ppt课件
（４）导致金融决策的短期行为。即为了满足当前利 润，而忽略或舍弃长远利益。
（5）利润概念模糊不清,容易被调整。
24
第三节 公司的经营目标
二、每股收益最大化 认为应当把企业的利润与股东投入的资本联系起来考
察，用每股收益来概括企业的经营目标，以避免“利 润最大化目标”的缺陷。 即：净利润 / 普通股股数 = 每股收益（每股净利润） 但是，这种观点仍然存在以下两方面的缺陷： 1.没有考虑每股收益取得的时间性，即没有考虑货
（一）激励 第一，管理激励，尤其是最高层的管理激励。管理激
励采用的方式是股权激励（或股票期权激励），即给 予管理人员股票奖励，这种激励方式将经理人的自身 利益与公司的总体财务业绩挂钩。公司经理人为了自 身利益，会努力经营公司，进而实现股东利益最大化。 第二，晋升激励。在公司表现好的经理人会被提升， 进而在经理人市场就能获得被聘任的机会，获取高工 资。晋升激励促使经理人努力工作。
币的时间价值。 2.没有考虑每股收益的风险性，即投资者承担的风
险。
25
第三节 公司的经营目标
三、公司价值最大化 （一）公司价值的含义 公司价值，也称为企业价值，是指企业资产的价值。 两种基本的度量方法：一是会计度量上的账面价值，二
是金融度量上的市场价值。会计度量上的企业价值是资 产发生的历史成本减去折旧后的净价值。 而金融度量上的价值则是公司全部资产的市场价值，即 公司作为一种商品，在转让和出售时的价值，是公司资 产未来所创造的收入现金流量用资本成本贴现后的现值。 公司价值最大化是指公司市场价值的最大化。
30
第三节 公司的经营目标
（四）公司价值最大化的本质
公司价值包括债务的市场价值和权益的市场价值。
就债务的市场价值来看，其决定因素有两个：一是债务 利息，二是债务资本成本。
（5）利润概念模糊不清,容易被调整。
24
第三节 公司的经营目标
二、每股收益最大化 认为应当把企业的利润与股东投入的资本联系起来考
察，用每股收益来概括企业的经营目标，以避免“利 润最大化目标”的缺陷。 即：净利润 / 普通股股数 = 每股收益（每股净利润） 但是，这种观点仍然存在以下两方面的缺陷： 1.没有考虑每股收益取得的时间性，即没有考虑货
（一）激励 第一，管理激励，尤其是最高层的管理激励。管理激
励采用的方式是股权激励（或股票期权激励），即给 予管理人员股票奖励，这种激励方式将经理人的自身 利益与公司的总体财务业绩挂钩。公司经理人为了自 身利益，会努力经营公司，进而实现股东利益最大化。 第二，晋升激励。在公司表现好的经理人会被提升， 进而在经理人市场就能获得被聘任的机会，获取高工 资。晋升激励促使经理人努力工作。
币的时间价值。 2.没有考虑每股收益的风险性，即投资者承担的风
险。
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第三节 公司的经营目标
三、公司价值最大化 （一）公司价值的含义 公司价值，也称为企业价值，是指企业资产的价值。 两种基本的度量方法：一是会计度量上的账面价值，二
是金融度量上的市场价值。会计度量上的企业价值是资 产发生的历史成本减去折旧后的净价值。 而金融度量上的价值则是公司全部资产的市场价值，即 公司作为一种商品，在转让和出售时的价值，是公司资 产未来所创造的收入现金流量用资本成本贴现后的现值。 公司价值最大化是指公司市场价值的最大化。
30
第三节 公司的经营目标
（四）公司价值最大化的本质
公司价值包括债务的市场价值和权益的市场价值。
就债务的市场价值来看，其决定因素有两个：一是债务 利息，二是债务资本成本。
公司金融学第2章ppt课件
优先债券 (senior debt) 次级债券 (subordinated debt)
股权(equity)
资金来源的渠道
银行（banks） 企业债券市场（corporate public bonds）
租赁公司(leasing companies) 共同基金(mutual funds) 保险公司（insurance companies) 资产证券化 (asset securitization) 风险投资基金(venture capital) 私人股权基金(private equity funds) 公开增发股票（public）:公众投资者和 投资基金
企业数 企业负债比例
31
0.0907（均值） 0.095（方差）
28
0.1119
0.086
80
0.1579
0.121
42
0.2056
0.128
47
4
0.135
24
0.2605
0.182
24
0.3257
0.133
45
0.3460
0.187
135
0.5150
0.097
16
0.5825
0.171
4
风险资本以高风险和高回报著称。风 险资本的投资一般需要4～6年才可能收回投 资，期间通常没有收益，一旦失败血本无归， 而如果成功，则可获得丰厚的回报。
风险资本均以私募方式筹资。由于风 险资本风险大、收益很难，一般投资者难以 承受，只能向银行、保险等风险承受能力较 强、愿冒风险以追求高回报的特定投资群体 私募。
13
在分析该公司用于抵押的资产时，麦克唐纳应 该确保：
a. 该项资产的价值足够大；
股权(equity)
资金来源的渠道
银行（banks） 企业债券市场（corporate public bonds）
租赁公司(leasing companies) 共同基金(mutual funds) 保险公司（insurance companies) 资产证券化 (asset securitization) 风险投资基金(venture capital) 私人股权基金(private equity funds) 公开增发股票（public）:公众投资者和 投资基金
企业数 企业负债比例
31
0.0907（均值） 0.095（方差）
28
0.1119
0.086
80
0.1579
0.121
42
0.2056
0.128
47
4
0.135
24
0.2605
0.182
24
0.3257
0.133
45
0.3460
0.187
135
0.5150
0.097
16
0.5825
0.171
4
风险资本以高风险和高回报著称。风 险资本的投资一般需要4～6年才可能收回投 资，期间通常没有收益，一旦失败血本无归， 而如果成功，则可获得丰厚的回报。
风险资本均以私募方式筹资。由于风 险资本风险大、收益很难，一般投资者难以 承受，只能向银行、保险等风险承受能力较 强、愿冒风险以追求高回报的特定投资群体 私募。
13
在分析该公司用于抵押的资产时，麦克唐纳应 该确保：
a. 该项资产的价值足够大；
公司金融现值PPT课件
公司金融现值ppt课件
• 公司金融现值概述 • 现值计算中的折现率确定 • 现值在公司决策中的应用 • 现值与其他财务指标的关系 • 现值在公司金融中的局限性 • 公司金融现值案例分析
01
公司金融现值概述
定义与概念
定义
现值是指未来现金流在当前的价 值，是公司金融中用于评估投资 项目、融资活动和风险管理的重 要工具。
现值是计算市场价值的基础，市场价 值的大小取决于现值的计算方法和折 现率的选择。
05
现值在公司金融中的局限性
数据获取的局限性
数据的准确性和可靠性
现值计算需要大量的历史数据和预测 数据，但这些数据的准确性和可靠性 难以保证，可能影响现值计算的准确 性。
数据获取成本
获取某些特定的数据可能需要较高的 成本，如市场调查、专业预测等，这 些成本可能会影响现值在公司金融中 的应用。
折现率选择的局限性
风险评估的难度
折现率的选择需要考虑风险因素，但风险评估的难度较大，不同的折现率可能 会产生不同的现值结果。
折现率的稳定性
折现率的选择需要保持一定的稳定性，但市场环境的变化可能会影响折现率的 稳定性，从而影响现值计算的准确性。
现值计算的主观性
预测的不确定性
现值计算需要预测未来的现金流，但未来的不确定性较大， 预测的准确性难以保证，这使得现值计算具有一定的主观性 。
融资决策中的现值计算
融资决策中，现值可以用于评估不同融资方式的成本和风险。通过计算不同融资方式的加权 平均资本成本（WACC），可以评估企业的融资成本和风险水平。
加权平均资本成本（WACC）
加权平均资本成本是企业融资的总成本，包括权益资本成本和债务资本成本。通过计算加 权平均资本成本，可以评估企业的融资成本和风险水平，为企业的融资决策提供依据。
• 公司金融现值概述 • 现值计算中的折现率确定 • 现值在公司决策中的应用 • 现值与其他财务指标的关系 • 现值在公司金融中的局限性 • 公司金融现值案例分析
01
公司金融现值概述
定义与概念
定义
现值是指未来现金流在当前的价 值，是公司金融中用于评估投资 项目、融资活动和风险管理的重 要工具。
现值是计算市场价值的基础，市场价 值的大小取决于现值的计算方法和折 现率的选择。
05
现值在公司金融中的局限性
数据获取的局限性
数据的准确性和可靠性
现值计算需要大量的历史数据和预测 数据，但这些数据的准确性和可靠性 难以保证，可能影响现值计算的准确 性。
数据获取成本
获取某些特定的数据可能需要较高的 成本，如市场调查、专业预测等，这 些成本可能会影响现值在公司金融中 的应用。
折现率选择的局限性
风险评估的难度
折现率的选择需要考虑风险因素，但风险评估的难度较大，不同的折现率可能 会产生不同的现值结果。
折现率的稳定性
折现率的选择需要保持一定的稳定性，但市场环境的变化可能会影响折现率的 稳定性，从而影响现值计算的准确性。
现值计算的主观性
预测的不确定性
现值计算需要预测未来的现金流，但未来的不确定性较大， 预测的准确性难以保证，这使得现值计算具有一定的主观性 。
融资决策中的现值计算
融资决策中，现值可以用于评估不同融资方式的成本和风险。通过计算不同融资方式的加权 平均资本成本（WACC），可以评估企业的融资成本和风险水平。
加权平均资本成本（WACC）
加权平均资本成本是企业融资的总成本，包括权益资本成本和债务资本成本。通过计算加 权平均资本成本，可以评估企业的融资成本和风险水平，为企业的融资决策提供依据。
第十二章营运资本管理《公司金融》PPT课件
图12-4 激进型策略
营运资本管理
• 影响营运资本策略的因素
（1）期限配比 大多数公司都努力使资产和负债的期限能够配比。 （2）风险与报酬
在其他条件不变的情况下，较多地投资于流动资产， 可以降低企业的风险。
影响营运 资本策略 的因素
（3）企业经营规模
随着企业规模的扩大和实力的增强，企业倾向于利用长期资本尤其是长期 债务，短期资本所占比例相对下降。
（4）现金及有价证券管理
狭义的现金仅指库存货币和活期存款，广义的现金则包括库存货币、 业务周转金、支票、汇票和定期银行存款等。
图12-3 保守型策略
营运资本管理
特点
临时性流动资产 永久性资产
✓ 临时性负债
✓ 长期负债 ✓ 自发性负债
✓ 权益资本
临时性负债比重较大，由于临时性负债的资金成本一般低于长期负债的资本成本，所以该策略下 企业的资本成本较低，可以减少利息支出，增加企业收益。但是，短期资金融通了一部分长期资 产，风险比较大。（收益性和风险性均较高）
应收及预付款项
存货
应交税费
应付短期融资券
预收账款
应付账款
流动负债是指需要在一年或大于一年的一个营业周 期内偿还的债务，又称为短期融资。
营运资本管理
• 12.2营运资本政策
营运资本
营运资本投资策略
-
营运资本融资组合策略
适中型 保守型
冒险型
配合型策略 保守型策略 激进型策略
营运资本管理
• 营运资本投资策略
=流动资产—流动负债
营运资本管理
• 12.1 营运资本的概念与特点
= 净营运资本
流动资产—流动负债
永久性流动资产
临时性负债