第四章利率期货课后习题及答案
第四章利率期货复习思考题4.1.利率期货的定义是什么，包含哪些品种？4.2.欧洲美元期货是如何报价的？4.3.欧洲美元期货的理论价格如何计算？4.4.欧洲美元期货的隐含远期利率与远期利率有什么差异？为什么？4.5.写出我国国债期货转换因子的计算公式，并说明符号的含义。
4.6.写出基于最便宜交割债券价格的国债期货理论报价公式。
4.7.国债期货名义国债设计带来哪些特殊概念。
4.8.最便宜交割债的作用有哪些？4.9.转换因子的特征有哪些？4.10.债券报价为何采取净价报价？4.11.2007年1月8日，某投资者想锁定在 2007年6月20日开始的3个月的利率，投资面值为500万美元。
因此，投资者买入了5个价格为94 . 79的欧洲美元合约。
问：该投资者锁定的利率水平是多少？4.12.交易者认为美国经济正在走强，同时中期国债收益率将会提高（5年期与10年期）。
该交易者以120 25/32的价格卖出10份2014年3月的5年期美国中期国债期货合约。
交易者的观点正确无误。
经济数据继续表明美国经济正在逐步走强。
5年期国债收益率增加，2014年3月的5年期中期国债期货价格下跌。
交易者以120 03/32的价格买回10份2014年3月的5年期中期国债期货合约，试计算交易者的损益情况。
4.13.美国当月首个周五公布的每月非农业就业人数大大逊于预期。
这表示经济走弱程度出乎人们意料。
结果使得国债收益率下降，美国国债期货价格上涨。
交易者注意到2014年3月10年期中期国债期货对该报告做出这样的反应：仅出现了从125 05/32涨至125 15/32的小幅反弹。
他认为数据走弱是一次重大意外，而越来越多的参与者不久将需要买入中期国债。
交易者以125 15.5/32的价格买入10份2014年3月10年期中期国债期货合约。
交易者的观点正确无误。
中期国债收益率继续下降，10年期中期国债期货价格进一步上涨。
1小时之后交易者以125 23/32的价格重新卖出10份2014年3月10年期中期国债期货合约。
试计算交易者的损益情况。
4.14.投资者以96-22的价位卖出1张中长期国债合约（面值为10万美元）,后又以97-10价位买进平仓,如不计手续费时,这笔交易最终结果如何？4.15.假定在期货到期日，期货报价为：92-04，空方决定交割，可供选择的债券见下表。
最便宜交割债券是哪个？4.16.假设当前是2016年5月3日，2016年6月份到期的我国5年期国债期货（TF1606）报价为100.83元（剩余期限为41天，一年按照365天计算），而TF1606的最便宜交割债为证券代码为130015，一个10年期的附息国债，息票率为3.46%，剩余期限为4.19年，该债券净价报价为102元，当前应计利息为2.8元，在TF1606到期日的应计利息为3.21元，期货到期期限内最便宜交割债没有利息支付，最便宜交割债的转换因子为 1.0174, 假设无风险利率为2.13%(连续复利)1)试计算最便宜交割债隐含的国债期货报价。
2）在不考虑交易成本和允许卖空的情况下，上述价格是否存在套利机会，如何存在如何套利，给出具体的套利策略和最终的套利收益情况。
4.17. （2012年CIIA考试题目）美国国债期货设定10年期、息票率为6%的国债为标的资产。
假设目前交易6个月到期的国债期货，那么仅有3种可供交割的债券，如表1示意。
表1中也包括在当前时间t点的价格及到期日T点的转换因子。
假设6个月无风险利率为年率4%，所有三种债券每半年支付利息，最后一期的息票刚支付，在下次利息支付后，马上进行交割，回答下述问题。
如果需要，请列出计算过程。
表 1：（t点）时的交割债券情况*当债券用做套利交易的标的资产时的期货理论价格a) 国债的期货价格由按转换因子折算时交割最便宜的债券价格决定。
a1) 转换因子是在此交割日、到期收益为6%的交割债券的1美元面值的交换价格。
国债Y 的转换因子为0.93719。
列出计算这一过程的定价公式。
a2) 当国债X用做标的资产时，表1中国债期货的理论价格，即①是多少？【理论价格是排除套利机会时的价格。
】计算时保留小数点后3位。
a3) 哪种国债是交割最便宜的债券？为何？当把交割最便宜的债券用做标的资产时，国债期货的理论价格是多少？b) 假定目前债券Z是最便宜交割债，当国债期货到期时，仅有两种可能情形：利率比现在更低或更高。
表2显示了利率下降的结果；表3显示了利率上升的结果。
表 2：在期货到期(T)时利率下降** 当债券用做交割标的资产时的期货价格表 3：在期货到期(T)时利率上升**当债券用于交割标的资产时的期货价格b1) 当期货到期T点时利率高于或低于当前利率，哪种债券将用于交割？b2) 假定在当前时间t点，你决定进行套利交易，按无风险利率借款，买入目前最便宜交割债，同时卖出期货。
如果在到期T点时利率更低，会发生什么？如果利率更高，会发生什么？这将如何影响套利的盈亏？讨论题4.1.设置名义国债的意义是什么？4.2.如何选择最便宜交割债券？4.3.国债期货对利率期限结构有什么意义？4.4.为何国债期货的实际报价通常低于其理论报价？4.5.探讨为何由卖方选择交割债券。
复习思考题答案4.1.利率期货的定义是什么，包含哪些品种？答案：利率期货是以存款或者债务工具为标的的金融期货合约，是约定在未来某一时间按约定价格交割一定数量的与利率相关的金融资产的标准化合约。
可以用于管理利率风险，根据标的资产期限长短的不同，可以分为短期利率期货和中长期利率期货。
短期利率期货的标的债务期限一般在一年以内，包括短期国债期货、欧洲美元期货、欧洲银行间利率期货、短期存款期货、商业票据期货等。
中长期利率期货的标的债务期限一般在一年以上，包括中期国债期货和长期国债期货。
如芝加哥商品交易所（CME）交易的5年期和10年期国债期货，我国中国金融期货交易所（简称中金所）的5年期国债期货，10年期国债期货，伦敦期权期货交易所交易的金边债券期货都属于中期国债期货，而芝加哥期货交易所（CBOT）交易的30年期国债期货是长期国债期货。
4.2.欧洲美元期货是如何报价的？答案：欧洲美元是IMM报价，即100-Libor 方式，因此Libor上涨则报价下跌，多头亏损，反之Libor下降则报价上升，多头盈利。
4.3.欧洲美元期货的理论价格如何计算？答案：在不考虑利率不确定性和保证金制度的前提下，欧洲美元期货的报价理论上应该等于以3个月期LIBOR远期利率为贴现率的贴现债券的价值。
4.4.欧洲美元期货的隐含远期利率与远期利率有什么差异？为什么？答案：由于欧洲美元期货的价格与利率呈现很强的负相关性，因此，期货价格应该低于远期价格，欧洲美元期货隐含的利率应该高于远期利率。
4.5.写出我国国债期货转换因子的计算公式，并说明符号的含义。
答案：转换因子计算公式如下所示：其中，r：5年期国债期货合约票面利率3%；x：交割月到下一付息月的月份数；n：剩余付息次数；c：可交割国债的票面利率；f：可交割国债每年的付息次数。
计算结果四舍五入至小数点后4位。
4.6.写出基于最便宜交割债券价格的国债期货理论报价公式。
答案：计算公式如下所示：P t表示可交割债在t时刻的净价报价；AI t表示交割债在t时刻的应计利息；I t为该交割债在期货有效期内产生的现金收入的折现值；r为无风险利率；T为期货的到期日，t为当前结算日；AI T表示交割债在期货到期日T时刻的应计利息，CV为最便宜交割债的转换因子。
4.7.国债期货名义国债设计带来哪些特殊概念。
答案：转换因子、最便宜可交割券、卖方选择权4.8.最便宜交割债的作用有哪些？答案：首先，国债期货的报价是盯住最便宜交割债债券的，因为讨论国债期货的理论报价需要选择哪一个是最便宜交割债。
其次，进行国债期货的期现套利通常使用最便宜交割债债券作为现货进行；第三，进行国债期货的跨期套利和跨品种套利也需要利用最便宜交割债债计算无套利区间。
最后，利用国债期货进行债券组合的久期套期保值，需要使用最便宜交割债债的久期作为国债期货的隐含久期，计算套期保值比率。
4.9.转换因子的特征有哪些？答案：（1）任何一支可交割债券在国债期货的有效期期间，其转换因子是不变的。
（2）同样的可交割债，对于不同的期货合约，具有不同的转换因子。
（3）转换因子的大小与其息票率大小相关。
（4）同一个可交割债其转换因子随着期货合约月份的推移，其转换因子逐渐向1靠拢。
4.10.债券报价为何采取净价报价？答案：净价报价方式可以防止债券价格在利息支付日发生跳跃，保持债券报价的连续性。
4.11.投资者锁定的利率水平为（100-94.79）%=5.21%的3个月远期利率4.12.交易者损益情况为：（120+25/32-（120+3/32））*1000*10=68754.13.交易者损益情况为：（120+23/32-（120+15.5/32））*1000*10=2343.754.14.交易者损益情况为：（96+22/32-（97+10/32））*1000=-625故，投资者损失625美元。
4.15.首先，计算每支债券的交割成本：债券1: 98.31-92.125×1.0362=2.85债券2: 142.15-92.125×1.5085=3.18债券3: 116.02-92.125×1.2615=-0.20显然，三支债券中，债券3的交割成本最低，因此,债券3为最便宜交割债。
4.16.1）附息国债在当前时刻的全价为102+2.8=104.8在期货到期期限内没有利息支付，所以期货的现金价格为104.8×e2.13%×41/265=105.05期货的报价为（105.05-3.21）/1.0174= 100.10.2)在不考虑交易成本和允许卖空的情况下，100.10明显小于100.83，故上述价格存在套利机会。
套利策略是：投资者应该卖出1手5年期国债期货合约，同时买进1手最便宜可交割债券；在国债期货到期日时，用最便宜可交割债进行交割即可。
4.17.a)a1) 这一过程的定价公式如下所示：(∑2.5 (1+3%)i16i=1+100(1+3%)16)/100a2) 期货的现金价格为98.863×e4%×0.5−5.62=98.060所以期货的报价为98.060/0.97741=100.326a3) 根据经验法则，债券X是交割最便宜的债券。
当债券的到期收益率均小于名义国债的息票率时，所有债券价格上升，此时久期越大的债券，价格上升幅度越大，说明购买这种债券成本越高，因此低久期债券是最便宜交割债。
此时，国债期货的理论价格为98.060.b)b1) CTD为一个使无套利期货价格最低的债券，因此，在利率上升的情况下，其为债券Z；在利率下降的情况下，其为债券X。
期权、期货及其他衍生品（第8版）课后作业题解答（4-5章）
期权、期货及其他衍生品（第8版）课后作业题解答（4-5章）第二次作业答案4.25.2.5*e^(-y*0.5)+2.5*e^(-y*1)+……+2.5*e^(-y*4.5)+(100+2.5)*e^(-y*5)=104 求解得y=4.07%.4.26由F n=R n?n12?R n?1?n?112n12?n?112可得对应的远期利率为3.2%，3.5%，3.5%，3.45%，3.55%。
4.27a) 按3个月Libor借入，贷出2个月Libor，则套利(2/12)*0.28-(3/12)*0.01>0.b) (3/12)*r>(2/12)*0.28，即r>0.187%4.28易算出6-9月远期利率为8%，则套利策略如下：按6个月Libor利率借入100，按9个月Libor贷出100，进入6-9月远期利率合约多头借入100*e^0.025，9月到期时收益：100*e^(0.06*9/12)-100*e^(0.05*6/12)*e^(0.07*3/12)=0.264.29a) (1+0.05/2)^2=1+r, r=5.06%b) (1+0.05/2)^2=(1+r/12)^12, r=4.95%c) (1+0.05/2)^2=e*r, r=4.94%4.30a) 由(1+rm/2)^2=e^(rc)，可得相应连续复利利率为3.96%，4.45%，4.69%，4.94%。
b) 代入公式：R=2×R2?1.5×R1.5R=5.67%这是连续复利的远期利率，同样可由(1+r/2)^2=e^R，得到半年复利的远期利率5.75%。
4.31a) 0.5c*e^(-0.0396*0.5)+ 0.5c*e^(-0.0445*1)+ 0.5c*e^(-0.0469*1.5)+ (0.5c+100)*e^(-0.0494*2)=100解得：c=4.98b) 2.49*e^(-y*0.5)+ 2.49*e^(-y*1)+ 2.49*e^(-y*1.5)+(2.49+100)*e^(-y*2)=100, y=4.92%.4.32a) 100=98e^(0.5r), r=4.04%.100=95e^(r), r=5.13%.3.1e^(-0.04*0.5)+3.1e^(-0.0513)+103.1e^(-r*1.5)=101,r=5.44%.4e^(-0.04*0.5)+4e^(-0.0513)+4e^(-0.0544*1.5)+104e^(-r*2)=104, r=5.81%.b) 6-12月远期利率(5.13%*1-4.04%*0.5)/0.5=6.22%,12-18月远期利率(5.44%*1.5-5.13%*1)/0.5=6.07%,18-24月远期利率(5.81%*2-5.44%*1.5)/0.5=6.91%,c) 6月，(100+0.5c)e^(-4.04%*0.5)=100, c=4.0812月，0.5c*e^(-4.04%*0.5) +(100+0.5c)e^(-5.13%*1)=100,c=5.1818月，0.5c*e^(-4.04%*0.5) +0.5c*e^(-5.13%*1)+(100+0.5c)e^(-5.44%*1.5)=100, c=5.524月，0.5c*e^(-4.04%*0.5) +0.5c*e^(-5.13%*1)+ 0.5c*e^(-5.44%*1.5)+(100+0.5c)e^(-5.81%*2)=100, c=5.86d) 债券价格：5e^(-4.04%*0.5)+5e^(-5.13%*1)+5*e^(-5.44%*1.5)+(100+5)e^(-5.81%*2)=107.7收益率：5e^(-y*0.5)+5e^(-y*1)+5*e^(-y*1.5)+(100+5)e^(-y*2)=107.7，解得y=5.76%4.33a) D=2000?e^(?0.1?1)2000?e?0.1?1+6000?e^(?0.1?10)?1+6000?e?0.1?102000?e?0.1?1+6000?e?0.1?1010=5.95b) 可以利用公式?BB=?D?y来证明，也可以具体算出每个组合的变化百分比后比较c)B B =2000?e?0.15?1+6000?e?0.15?10?2000?e?0.10?1?6000?e?0.1 0?102000?e?0.10?1+6000?e?0.10?10=?23.8%B=5000?e?0.15?5.95?5000?e?0.10?5.950.10?5.95=?25.7%5.243个月指数期货价格：F=S*e^(r-q)t=1200*e^(0.03-0.012)*0.25=1205.46个月指数期货价格：F=S*e^(r-q)t=1200*e^(0.035-0.01)*0.5=1215.15.25F=S*e^(r-rf)t=1.4*e^(0.01-rf)*0.5=1.395，解得rf=1.72%.5.26原油属于消费商品，所以F<=(S+U)e^rt，U=3*e^-0.05，所以F<=(80+3*e^-0.05)*e^0.05=87.1.5.27a) I=1*e^(-0.08*2/12)+1*e^(-0.08*5/12)=1.95, F=(50-1.95)*e^(0.08*0.5)=50.01, 远期合约初始价值为0.b) I=1*e^(-0.08*2/12)=0.9868, F=(48-0.9868)*e^(0.08*3/12)=47.96, 远期合约价值(50.01-47.96)*e^(-0.08*3/12)=2.01.5.28组合一：借入黄金卖出，利用黄金期货锁定远期价格，则一年期F=S*(1+0.02/2)^2*e^(0.0925+0.005)=1.125*S组合二：借入现金贷款，则F=S*(1+0.11/2)^2=1.103*S所以借入黄金的利率太高。
货币银行学第四章利率
1、某债券的票面利率为10%，当期的通胀率为5%，则该债券精确的实际利率为（D ）。
A 5.2%B 5%C 10%D 4.76%2、在可贷资金理论中，可贷资金的供给包括（AC ）。
A 货币供给B 货币需求C 储蓄D 投资3、实际均衡利率理论认为，利率由下列因素决定（CD ）。
A 货币供给B 货币需求C 储蓄D 投资4、凯恩斯认为，货币需求量的大小取决于（AB）。
A 国民收入B 利率C 储蓄D 投资5、在整个金融市场上和整个利率体系中处于关键地位、起决定性作用的利率称为（D）。
A 官定利率B 实际利率C 市场利率D 基准利率6、将货币因素与实际因素，存量分析与流量分析综合为一体的是（C ）。
A 马克思利率理论B 古典利率理论C 可贷资金利率理论D 凯恩斯货币利率理论7、马克思利率决定理论提出决定利率的因素有（ABC ）。
A 平均利润率B 借贷资本供求关系C 社会再生产状况D 物价水平8、更能体现价值增值规律的为（B ）。
A 单利B 复利C 单利和复利D 都不能9、利息率的合理区间是（D ）。
A 小于零B 大于零C 高于平均利润率D 大于零小于平均利润率10、在物价下跌的条件下，要保持实际利率不变，应把名义利率（D ）。
A 保持不变B 与实际利率对应C 调高D 调低11、优惠利率是相对（C ）而定的。
A 固定利率B 浮动利率C 一般利率D 市场利率12、银行贷款利率的提高，会使贷款需求（B ）。
A 增加B 减少C 不变D 变化不定13、下调利率对投资的影响，表现为投资相对（C ）。
A 稳定B 下降C 上升D 波动14、负利率是指（B ）。
A 名义利率低于零B 实际利率低于零C 实际利率低于名义利率D 名义利率低于实际利率15、所谓“利率倒挂”是指（C ）。
A 利率小于或等于零B 存款利率小于贷款利率C 存款利率大于贷款利率D 利息率大于平均利润率16、如果金融市场上资金的供给大于需求，利息率将趋于（B）。
第四章 金融资产 习题 部分答案
第四章 习题 部分答案1、（1）10*（1-75%）/（0.15-0.75*0.18）=166.67(元)（2）10/0.15=66.67(元)(3)未来投资的净现值是两者的差额 即166.67-66.67=100(元) 因为投资的预期收益率高于市场资本报酬率,故该投资给公司带来正的净现值.(4)略。
只有投资收益率高于市场资本报酬率时，增加投资才能提升公司股票价值。
3、（1）股票市场上损失：12万元（2）期货市场上盈利：10万元=（10000－9000）点×100元/点（3）该投资机构的最终实际损失：2万元。
由该例可见，股指期货合约减少了投资机构单纯投资股票组合的损失。
4（1）他预期股票价格将上升，想通过期权投资获利，达到以小搏大的效果。
若股票价格下跌，他的最大损失为期权费500元（2）若股票价格达到90元，执行权利，获利（90-80-5）×100=500（元） 若股票价格为60元，放弃权利，损失期权费共500元。
盈亏如图所示。
5、（1）盈亏平衡点25-2=23（元）执行权利 期权投资者该笔期权投资获利（23-20）*1000=3000（元）股票价格-5 盈亏（2）30元高于协议价格，放弃 ，损失期权费2000元期权投资损益线（3）在现货市场上，该投资者获利（30-25）*1000=5000元按照（2）的计算，在期权投资上亏损2000元，两个市场总体上盈利5000-2000=3000（元）考虑两个市场 则总的盈亏曲线所以当股价30元时，该投资者总体上是盈利的6、设到期收益率为i, 95=10/(1+i)+110/(1+i)2 ,i=13%;本期收益率为股票价格10/95=10.5%7、(1)80＝100／（1＋i ）5，即可求得发行时的年利率i.为4.56%(2)85=100/（1＋i ）4.,求得现在购买并持有到期获得的利率i.为4.15%（3）附息债券是按票面价值100元发行的，其到期收益率等于票面利率5.25％，故比较（2）中计算的i.4.15%小于5.25％，即应该选择新发行的附息债券。
金融衍生工具_课程习题-答案
第一章1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。
3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？4、“期货和期权是零和游戏。
”你如何理解这句话？第一章习题答案1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。
期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。
主要区别是场内和场外；保证金交易。
二者的定价原理和公式也有所不同。
交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。
1）确定了标准化的数量和数量单位、2）制定标准化的商品质量等级、（3）规定标准化的交割地点、4）规定标准化的交割月份互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。
例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。
这又称为利率互换。
互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。
期权主要有如下几个构成因素①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。
期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。
②权利金。
期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。
③履约保证金。
期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。
看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。
课程资料：国际公司金融习题答案--第四章
第四章课后题库参考答案1. 什么是外汇期权？它与外汇远期和期货有什么区别？外汇期权是指赋予期权持有者在未来的某一时间以约定的价格（汇率）买进或者卖出一定数量外汇的权利。
区别：尽管外汇远期和外汇期货都可以帮助外汇交易者规避汇率风险，减少汇率变动给他们带来的负面影响，但这也使这些参与者丧失了汇率有利变动所带来的收益。
而外汇期权强调的是持有者的权利，如果期权的执行对其不利的话，期权持有者有权选择不执行，只有对其有利的时候才会执行。
这是外汇期权与外汇远期和外汇期货最重要的区别。
2. 外汇期权有几种分类？分别是什么？按照买卖权利的不同，分为外汇看涨期权和外汇看跌期权。
按照期权是否可以在到期日前执行，分为美式外汇期权和欧式外汇期权。
按期期权内在价值，可分为实质期权，虚值期权和平值期权。
3. 外汇期权市场的参与者都包括哪些？参与者参与外汇期权交易的目的包括哪些？外汇期权市场的参与者包括公司客户和机构投资者以及个人投资者。
参与者均可利用外汇期权规避风险，从期权交易中获利，利用外汇期权，公司客户和机构投资者可以：在降低由于汇率的不利波动而引起的外汇风险的同时，从有利的汇率变化中获利；锁定完成日不确定的外汇交易的最大成本或最小收益；对持有的外国有价证券进行套期保值；从对外商业和投资活动中获得潜在的额外收益。
同样，个人投资者也可以利用外汇期权从标的货币的有利走势中获利，对其持有的外国股票和债券进行套期保值，并从其对外投资活动中获得潜在的收益。
4. 期权的价值由哪两部分组成？各自特点和影响因素是什么?外汇期权的价值由两部分组成：内在价值和时间价值。
内在价值是指期权立即执行时的价值，它是根据期权执行价格和即期市场价格之间的比较得出的。
时间价值是期权价值超过其内在价值的部分，时间价值来源于汇率的波动，汇率波动增加了内在价值上升的可能性，从而给期权带来了额外的价值。
5. 外汇期权按其内在价值可以分为几类？请简述各自特点。
外汇期权按其内在价值，可分为实值期权，虚值期权和平值期权。
第六讲 利率期货(有答案解析)
第六讲作业1.中国金融期货交易所某日TF2203的收盘价为“95.335”，这一价格的含义是（）。
A面值为100元的5年期国债期货价格为95.335元，不含应计利息B面值为100元的5年期国债期货价格为95.335元，含有应计利息C面值为100元的5年期国债，收益率为4.665%D面值为100元的5年期国债，折现率为4.665%正确答案：A解析大部分国家国债期货的报价通常采用价格报价法，按照百元面值国债的净价报价（不含持有期利息），价格采用小数点后十进位制。
中金所的国债期货是以此种方式报价。
选A。
2.当芝加哥期货交易所（CBOT）10年期国债期货合约报价为97-125时，表示该合约的价值为（）美元。
A 97390.625B 97093.0625C 102609.36D 97125正确答案：A解析“97-125”表示的价值为=97*1000+12*31.25+1/2*31.25=97390.625（美元）。
3.以下不属于影响利率期货价格的经济因素的是（）。
A汇率政策B通货膨胀率C经济周期D经济增长速度正确答案：A解析 A项属于影响利率期货价格的政策因素。
4.3个月的欧洲美元期货属于（）品种。
A短期利率期货B中长期国债期货C外汇期货D股指期货正确答案：A解析欧洲美元期货属于短期利率期货品种。
5.下列不属于影响利率期货价格的经济因素的是（）。
A货币政策B通货膨胀率C经济周期D经济增长速度正确答案：A解析 B、C、D项属于影响利率期货价格的经济因素，A项属于影响利率期货价格的政策因素。
6.中长期国债的付息方式通常是在债券期满之前，按照票面利率每（）付一次利息。
A 2年B 5年C 6个月D 1个月正确答案：C解析中长期国债通常是附有息票的附息国债，附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年（或每年、每季度）付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。
7.以3%的年贴现率发行1年期国债，所代表的实际年收益率为（）%。
货币银行学课后答案第四章
第四章计算通货膨胀率=(102-100)/100=2%1+名义利率=（1+实际利率）*（1+通货膨胀率）1+5%=(1+实际利率)*(1+2%) 实际利率=2.94%选择（1）C (2)DE利率在经济生活中有什么作用？试从微观和宏观两个层面来考虑（1）微观利率的变动影响个人收入在消费和储蓄之间的分配；影响金融资产的价格，进而会影响人们对金融资产的选择；影响企业投资决策和经营管理（2）宏观调控利率可以作为宏观调控的工具以整个国民经济发挥调节和控制的作用什么是实际利率，它同名义利率是什么关系实际利率是使得实际购买力不变条件下的利率。
R=r+i由公式可以看出：当名义利率R高于通货膨胀率i时，R-i为正值，即实际利率为正利率；当名义利率等于通货膨胀率时，R-i等于零，即实际利率等于零：当名义利率低于通货膨胀率时，R-i为负值，实际利率为负利率。
后两种情况较少出现。
谈谈你对基准利率的理解基准利率是指通过市场机制自发形成的无风险利率，是在多种利率并存的条件下处于根本地位，对于其他利率起决定作用的利率。
在市场经济国家，国债利率因其违约风险较小，可近似被看做为无风险利率。
基准利率在市场化的条件下才能产生：一方面，只有市场机制才能形成以整个社会为基础的无风险利率；另一方面，也只有市场机制中的市场化的无风险利率才能对全社会的其他利率起引导作用。
什么是流动性陷阱？流动性陷阱是由凯恩斯提出的，是其流动性偏好理论中的一个概念，又称凯恩斯陷阱。
指当利率水平极低时，人们对货币的需求趋于无穷，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而投资不变。
当利率极低时，由于价格和利率成反比，有价证券的价格会极大，人们为了避免因有价证券价格下降而遭受损失，几乎每个人都更加偏好持有现金而不愿持有有价证券。
因此，货币需求会有无线弹性。
在此情况下，货币供给的增加对利率没有任何影响。
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》(第8版)笔记和课后习题详解
12． 释为什么远 合约既可以用于投 也可以用于对冲。
：如果
对 产 价 变动有 敞 ， 可以用
远 合约 进行对冲。如果当价 下 ，
获利，而价 上升
，
损失，那么 远 合约 长头寸可以将这
对冲；
如果当价 下 ，
损失，而价 上升 ，
获利，那么
远 合约 头寸可以将这
对冲。 此，远 合约 长头
寸 头寸都可以达到对冲 目 。如果
第6章 利率期货 6.1 复习笔记 6.2 课后习题详解
第7章 互 换
7.1 复习笔记 7.2 课后习题详解 第8章 证券化与2007年信用危机 8.1 复习笔记 8.2 课后习题详解 第9章 期权市场机制 9.1 复习笔记 9.2 课后习题详解 第10章 股票期权的性质 10.1 复习笔记
10.2 课后习题详解 第11章 期权交易策略
入2000 权（即20 合约）。如果股 价
良好， 二
方将
多收 。例如，如果股 价 上升到40美元，将从
二 方 获 2000×（40-30）-5800=14200（美元），而从
方
能获 200×（40-29）=2200（美元）。然而，当股 价 下
， 二 方 将导致 大 损失。例如，如果股 价 下 至25美
7．假定你卖出
权，执行价 为40美元， 为3 月，
股 当前价 为41美元，
权合约
100股股 。进
入这 合约，你做出 什么承诺？你 损 将 什么？
：你卖出
权。如果合约 另 方选择执行 权利，
以40美元/股 价 卖出 股 ，你 须同 以这 价 进100股
股 。 有当股 价 到40美元以下 ，这 权才 执
那里收到 权 为对将 可能损失 偿。
期货基础知识第四章 套期保值
第四章套期保值1.对套期保值者而言，基差交易是其套期保值交易的一个必经步骤。
（）A.正确B.错误答案:B2.当豆粕的基差从-220元／吨变为-300元／吨，由于绝对值变大，因此属于基差走强。
（）A.正确B.错误答案:B3.在其他条件不变时，某交易者预计玉米将大幅增产，他最有可能（）。
A.买入玉米期货合约B.卖出玉米期货合约C.进行玉米期转现交易D.进行玉米期现套利答案:B4.通过在期货市场建立空头头寸，对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险操作，被称为（）。
A.卖出套利B.买入套利C.买入套期保值D.卖出套期保值答案:D5.下列情形中，适合采取卖出套期保值策略的是（）。
A.加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况B.供货方已签订供货合同，但尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨C.需求方仓库已满，不能买入现货，担心日后购进现货时价格上涨D.加工制造企业担心库存商品价格下跌答案:D6.某大豆经销商，3个月后要采购300吨大豆，为了规避价格风险，买入3个月后到期的大豆期货合约，下列说法中正确的是（）。
A.若大豆价格下跌，则期货市场投资收益为正B.若大豆价格上涨，则期货市场投资收益为正C.若大豆价格不变，则不需对期货合约做任何操作D.大豆现货市场与大豆期货市场的损益正好抵补答案:B7.某建筑企业已与某钢材贸易商签订钢材的采购合同，确立了价格，但尚未实现交收，此时该建筑企业属于（）情形。
A.现货多头B.期货多头C.现货空头D.期货空头答案:A8.如果违反了期货市场套期保值的（）原则，则不但达不到规避价格风险的目的，反而增加了价格风险。
A.商品种类相同B.商品数量相等C.月份相同或相近D.交易方向相反答案:D9.下列不能利用套期保值交易进行规避的风险是（）。
A.农作物减产造成的粮食价格上涨B.原油供给的减少引起的制成品价格上涨C.利率上升使得银行存款利率提高D.粮食价格的下跌使得买方拒绝付款答案:D10.当期货价格高于现货价格时，基差为（）。
第四章习题1
第四章习题1第四章习题⼀、计算题1、⼀个债券当前价格为102.5,如果利率上升0.5个百分点，价格降到100；如果利率下降0.5个百分点，价格上升到105.5.请计算该债券在利率下降1个百分点时的价格。
2、⼀个6年期浮动利率债券，半年⽀付⼀次利息。假定到期收益率曲线是⽔平的，为6%。请说明该债券的⽐率持续期是接近0.3，还是0.5,还是6？
3、⼀个债券的持续期是5.47,价格是98.63。估计在市场利率上升2个百分点债券价格的变化。5、投资者⽬前的资产负债内容为资产负债200个3年期的零息债券 185个单位的20年期附息债券价值20000 价值18500权益1500根据⽬前的利率期限结构，计算这些债券的⾦额持续期，结果如下：债券⾦额持续期3年零息 320年零息2020年附息9投资者的⽬标是⽤持续期避险，即组合的⾦额持续期为零。他希望持有20年的附息债券，但愿意调整3年期零息债券的头⼨。投资者也愿意购买或者发⾏20年期的零息债券（价格也是100元）。请问该投资者应该如何调整⾃⼰的资产和负债？
6、.已知⼀年期零息债券的连续复利到期收益率为5.02%时，该债券价值为51.60元。⼀年期零息债券连续复利到期收益率为4.98%时，该债券价值为51.98元。那么，当⼀年期零息债券的连续复利到期收益率为5.00%时，该债券的⾦额持续期近似为多少？
7、已知当⼀年期零息债券的连续复利到期收益率为5.02%时，某债券价值为51.60。当⼀年期零息债券的连续复利到期收益率为5.06%时，该债券价值为51.40。那么，当⼀年期零息债券的连续复利到期收益率为5.04%时，该债券的⾦额持续期近似为多少？
8、利⽤7和8中的信息，当⼀年期零息债券的连续复利到期收益率为5.02%时，该债券的凸性近似为多少？10、⼀家公司3年后要⽀付出去2000万元，7年后要⽀付1000万元。你是该公司的财务总监，要确保未来的现⾦⽀付。你需要构建⼀个资产组合，其中可供选择的资产包括下⾯2种债券：