2018年保险行业深度研究报告
２０１８年保险行业深度研究报告目录1、保险行业回顾 ...................................................................................................... - 4 -1.1、市场回顾 ....................................................................................................... - 4 -1.2、基本面回顾：净利润保持大幅增长，寿险新单保费今年承压................ - 4 -1.3、投资资产配置和投资收益率分析 ............................................................. - 11 -2、2018年下半年和长期保险行业展望 ............................................................... - 15 -2.1、寿险新单保费收入有望改善,续期保费稳健增长..................................... - 15 -2.2、750天移动平均国债收益率处于向上趋势，净利润将大幅增长........... - 18 -2.3、个税递延型商业养老保险启动，有望带来长期稳定的保费收入.......... - 21 -2.4、和发达市场比较，我国保险市场仍有巨大的发展空间.......................... - 24 -3、行业政策展望 .................................................................................................... - 27 -3.1、《保险资产负债管理监管办法》有望今年正式运行，利好保险行业龙头... - 27 -3.2、保险行业在资管新规下有所受益 ............................................................. - 28 -4、投资策略和估值 ................................................................................................ - 29 -图1、去年至今保险板块、沪深300及保险个股走势（%） .............................. - 4 -图2、四家A股上市公司年度累计营业收入（亿元）....................................... - 5 -图3、四家A股上市公司年度累计归母净利润（亿元）................................... - 5 -图4、四家A股上市公司一季度累计归母净利润（亿元）............................... - 5 -图5、寿险公司原保费收入（亿元） ................................................................... - 6 -图6、寿险一季度新业务保费和续期保费（亿元）.............................................. - 7 -图7、国寿、太保、平安和新华四家寿险公司市场份额总和变化（%）.......... - 7 -图8、四家上市公司保费结构总体变化（%）...................................................... - 8 -图9、四家上市险企新业务价值（亿元） ............................................................. - 9 -图10、产险公司原保费收入（亿元） ............................................................... - 10 -图11、人保财险、平安产险和太保产险市场份额总和变化（%）.................. - 10 -图12、产险公司综合成本率（%） ..................................................................... - 11 -图13、四家上市险企的资产配置（%） ............................................................... - 12 -图14、四家上市险企净投资收益率（%） ........................................................... - 14 -图15、四家上市险企总投资收益率（%） ........................................................... - 14 -图16、四家上市险企2017年单季度新业务保费收入在全年占比.................... - 15 -图17、四家上市险企13个月保单继续率（%） ................................................ - 16 -图18、四家上市险企25个月保单继续率（%） ................................................ - 17 -图19、四家上市险企寿险市场份额（%） .......................................................... - 17 -图20、“提取保险合同责任准备金”在营业支出中占比（%） ............................ - 18 -图21、750天移动平均国债收益率上行对净利润影响的逻辑........................... - 19 -图22、十年期国债收益率和750天移动平均曲线（%）.................................... - 20 -图23、我国60岁以上老年人口数量及占比（亿人，%）.................................. - 22 -图24、我国基本养老保险基本收入和支出增速（%） ...................................... - 22 -图25、中国近年来保险密度和保险深度（元，%） .......................................... - 24 -图26、中国与全球保险深度对比（%） .............................................................. - 25 -图27、中国与全球保险密度对比（美元） ......................................................... - 25 -图28、中国与美国GDP增速比较（%） .......................................................... - 26 -图29、中国与美国年人均工资增速比较（%） ................................................ - 26 -表1、商车费改的相关监管文件 ........................................................................... - 11 -表2、十年期国债收益率 ....................................................................................... - 19 -表3、中国人寿折现率变更对利润的影响 ........................................................... - 20 -表4、个税递延型商业养老保险对不同收入人群的缴税影响（元）................ - 21 -表5、个税递延型商业养老保险相关文件 ........................................................... - 23 -表6、上市保险公司估值表 ................................................................................... - 30 -报告正文1、保险行业回顾1.1、市场回顾2017年, 保险行业在价值转型和估值修复的逻辑下，表现远好过大盘。
保险行业指数2017年上涨81.8%，跑赢沪深300指数60个百分点，其中中国平安涨幅涨幅为101%，高于同业其他几家上市公司；中国人寿涨幅最低，为27.5%，但仍跑赢沪深300指数超过5个百分点。
2018年至今，保险行业在强监管政策的压力下，一季度新业务保费收入大幅低于去年同期，市场对此表现出担忧，保险行业股价下跌幅度较大，跑输大盘，估值已回落至相对低位。
截止到2018年5月23日，今年保险行业指数下跌14.28%，跑输沪深300指数9.9个百分点；从个股上看，仅有中国平安跑赢行业指数，跌幅为-11.75%；新华保险跌幅最大，跌幅高达-36.81%；中国人寿和中国太保跌幅分别为-19.44%和-18.72%, 也大幅跑输行业指数。
总体上看，国寿、太保、平安和新华四家上市险企的估值较年初均回落较多。
图1、去年至今保险板块、沪深300及保险个股走势（%）资料来源：wind, 兴业证券经济与金融研究院整理1.2、基本面回顾：净利润保持大幅增长，寿险新单保费今年承压四家上市险企的净利润保持高速增长。
2017年，中国人寿、中国太保、中国平安和新华保险四家A股上市公司累计实现营业收入20,080亿元，同比增长20%，累计实现归母净利润1,414亿元，同比增长43%，主要原因是收入端的保费收入大幅增长。
2018年一季度，在750天移动平均国债收益率上行和续期保费稳定增长的情况下，四家上市公司的净利润继续大幅增长，平均同比增速高达65%。
2018年商业养老保险行业深度研究报告
２０１８年商业养老保险行业深度研究报告保险Ⅱ行业应时而生：商业养老保险势在必行。
中国人口老龄化、赡养比急剧下降抚养压力加大，但第一支柱社会养老保险空账问题、第二支柱企业年金动力缺失问题，使得养老需求矛盾日益突出。
我国商业保险经过改革开放近40年的发展已相对成熟，但第三支柱的个人商业养老保险发展滞缓。
1）商业养老保险资产占GDP比重小（中国2.6%vs美国42.5%）；2）商业养老保险替代率低（中国1.1%vs加拿大6万以上收入人群29%）；3）密度、深度低：密度上中国185元vs美国1258美元，相差42倍；深度上中国0.4%vs美国2.3%（仅IRA），相差5倍。
国内商业养老保险的成熟土壤与发展的落后，为其在政策支持下的快速发展打下基础。
税延养老保险：十年磨一剑，开启新征程。
2018年4月，在历经10年的讨论与研究后，财政部联合5部门正式出台税延养老保险政策。
我国选择采用EET模式，即投保人在缴纳保费、获取投资收益时免税，领取年金时征税。
税前列支限额按照当月工资薪金、连续性劳务报酬收入的6%和1000元孰低办法确定；领取年金时75%部分按10%税率缴纳税收。
将推出的产品可能划分为传统非分红年金保险、分红型年金保险、万能型年金险、投资连结型年金险四类。
税延利益测算：投保人+保险公司双获益。
1）对投保人：若纳税人年满30岁交费期30年，则通过投保税延养老保险，可享受0.7%-2%的税收优惠，并最终享受4.3%-5.3%的包括年金返还的总年化收益率。
2）上市险企：假如养老保险试点在3年内推开至全国，年保费增幅30%，按当前4大上市险企50%的市占率、长期年金险20%新业务价值率测算，将在2019年为上市险企带来6.4%的新增保费、3.8%的新业务价值增量。
假如试点在5年内推开至全国，则2019年上市险企将受益于政策提升保费3.8%、新业务价值提升2.3%。
海外养老保险：税延体系下第三支柱带动保险、基金发展。
中日寿险行业深度、密度、经济增长、行业增长发展对比及中国寿险销售渠道分析
中日寿险行业深度、密度、经济增长、行业增长发展对比及中国寿险销售渠道分析一、日本寿险业发展历程第一阶段：1950年至1978年，寿险业随着经济增长进入高增长阶段。
1950年至1978年，随着二战结束后日本经济的高增长，日本寿险业也进入了高增长阶段。
第二阶段：1978年至1984年，寿险保费增速随着经济增速的放缓也有所回落，但仍在10%以上。
1978年后，日本的经济增速开始放缓，GDP增速回落至10%以内，1978年至1984年日本GDP的复合增速为6.8%，远低于1978年前的高增长阶段，这也意味着日本经济逐渐过渡至成熟期。
第三阶段：1984年至1988年，现金流压力使日本寿险公司销售高预定利率的产品，结合当时宽松的货币环境，保费增速重回15%以上。
80年代后，在美国财政赤字和贸易逆差扩大的背景下，美国希望通过美元贬值来促进出口并改善收支不平衡的情况，1985年9月美国、日本、德国、英国和法国在纽约签订了“广场协议”，共同通过大量抛售美元等方式干预外汇市场，使美国出现较大的贬值。
美元兑日元的大幅贬值对日本寿险公司的现金流带来了较大的压力第四阶段：1988年后，日本寿险业逐渐进入低增长阶段，经济泡沫的破灭和寿险。
1988年后，日本寿险业逐渐进入了低增长的阶段，寿险保费每年的增速回落至10%以内，从1988年至2018年，日本寿险保费复合增速仅为0.97%，其中1998年至2002年寿险保费甚至出现连续的负增长。
二、中日寿险行业对比中国寿险业目前处于日本1980年左右的水平，发展速度则要快于同一阶段的日本。
日本寿险业在1980年后还有大约10年的增长期，90年代后则是受经济泡沫的破灭影响了寿险业的发展，而我国目前保险深度和密度均远低于日本，经济也处于增长期，因此我国寿险业的发展空间较大。
由于发展时间和渠道限制等多方面因素影响，我国寿险行业的发展速度要快于同一阶段的日本寿险业。
1.寿险深度对比从寿险深度上看，中国目前的寿险深度不到日本的一半，大约处于日本1978年的水平，提升空间较大。
保险行业深度研究：龙头险企的COR相较行业的优势正在扩大！
证券研究报告作者：行业评级：行业报告| 强于大市维持2021年05月18日（评级）分析师夏昌盛SAC 执业证书编号：S1110518110003联系人周颖婕联系人舒思勤行业深度研究摘要财险行业盈利模式清晰、赛道具备独特优势，但目前处于周期底部：⚫财险盈利模式简单清晰且稳定，优秀财险公司业绩确定性及可持续性较强，具备长期投资逻辑；⚫财产险周期主要受监管政策、商车费改进程、新车销售、非车险新险种推出等因素的影响。
2020年9月车险综合改革推进，财险进入调整周期；但存在预期差的点在于，强监管环境下，费用下降程度超预期，且龙头公司体现出更明显的优势，阶段性COR低于市场预期。
目前市场对车险改革过度悲观，存在三大预期差：⚫保费角度：新车销量回暖叠加投保率提升，车险保费降幅小于车均保费降幅；⚫成本角度：费用率下降的程度或超过市场预期，源于监管“常态化”趋严，且在“75+25”的统一费用管控后，中小保险公司价格优势收敛，大公司品牌优势更为明显；⚫格局角度：随着中小公司因现金流压力、偿付能力充足率压力逐步退出车险市场（承保利润率很薄，必须形成规模效应），龙头公司将凭借对车险产业链的深度把控，及数据、定价、服务等优势进一步提升市场份额。
投资建议：中国财险当前估值为0.8XPB（MRQ），处于估值底部，我们判断，当前估值低位主要源于车险改革后市场对综合成本率的悲观预期，若后续验证公司的承保盈利性，估值有望恢复。
风险提示：财务口径的综合成本率逐步反应车险综改的影响；中小保险公司退出市场的程度不及预期；非车险业务的赔付率波动较大。
重点标的推荐股票股票收盘价投资EPS(元)P/E 02328.HK中国财险7.58买入 1.10 1.26 1.40 6.89 6.02 5.41目录财险盈利模式及周期性1、………………………页4车险费改历史复盘2、页8当前市场三大预期差3、页12中国财险业务概况4、页22………………………………………………………………………1.1 盈利模式：海外牛股聚集，业务模式有其独特优势⚫海外财险大牛股聚集，核心在于财险盈利模式简单清晰且稳定，优秀财险公司业绩确定性及可持续性较强，使其具备长期投资逻辑。
保险行业全国各省市区统计数据：全世界2018年保险密度 以美元计量的人均保费统计(1)
算.这些数字是官方数字的两倍.182013年监管机构数据不再列报公共保险机构的保费.从2003年回溯开始.公共保险机构的数据已经从中移除.数据已经改成公历
年数据.2003年之前的财政年度为7月1日至6月30日.即2002年代表2002年7月1日至2003年6月30日.+临时值.*估计值.**假设保险深度美元估计值.
.发达亚太市场勒比地区.新
兴欧洲市场和中亚.新兴中东市场.非洲.新兴亚洲市场.534个成员国.6美国.加拿大.英国.德国.法国.意大利.日本.7美国.加拿大.墨西哥.亚.
泰国.印度尼西亚.菲律宾.越南.不包括其余四个成员国:文莱.柬埔寨.老挝和缅甸.9寿险:保费包括团体养老金业务估计保费.2001年后.部数字不包括后
者.非寿险包括国有基金.10寿险:净保费.11非寿险:毛保费.包括再保险保费.12财政年度2018年4月1日至2019年3月31日.13财政年度至2019年3月20日.14财
政年度2017年7月1日至2018年6月30日.15本地货币经通胀调整的保费增长率.参见表11.表Ⅳ和表Ⅵ.16包括其余国家.17用于计算实通胀率由国际金融学会估
费统计
回溯开始.公共保险机构的数据已经从sigma数据集30日.+临时值.*估计值.**假设保险深度不变条件下的
拿大.
国.意大利.日本.7美国.加拿大.墨西哥.8新加坡.马来西团体养老金业务估计保费.2001年后.部分地区的统计月1日至2019年3月31日.13财政年度2018年3月21日表Ⅵ.16包括其余国家.17用于计算实际增长率的有效。
2018年中国保险资产管理业务研究报告
2018年中国保险资产管理业务研究报告目录一、群雄逐鹿：大资管时代下的头角崭露 (4)1.1、大资管新规落地，统一监管大幕拉开 (4)1.2、资管新规影响有限，保险产品优势凸显 (5)1.3、多维度政策规范，步入良性规范发展周期 (6)二、鉴古观今：风险收益均衡下的全能发展 (8)2.1、规模稳步增长，发展稳中向好 (9)2.1.1、资产管理规模持续扩张，业务能力稳步提升 (9)2.1.2、保险资金运用松绑，多类资产并行投资 (11)2.1.3、长久期配置稳定收益，多元布局应对利率调整 (14)2.2、聚焦典型案例，探寻发展路径 (15)2.2.1、中国人寿：规模庞大，各资管平台协同效应明显 (16)2.2.2、中国平安：全方位布局，稳健收益，持续创造价值 (20)2.2.3、中国太保：第三方业务运行稳健，助力养老体系建设 (22)2.2.4、新华保险：资产配置稳健，资管产品出新 (25)三、对标海外：从美国经验看先进发展模式 (27)3.1、行业：分账户运作、收益稳健的成熟市场 (27)3.2、公司：投资高效精准，具体风格略有不同 (35)3.2.1、保德信：全球业务布局，多元管理提升投资能力 (35)3.2.2、PIMCO：专注债券市场，铸成行业典范 (39)四、发展前景：转型探索拓展市场空间 (41)4.1、资金端：内生增长添动力 (41)4.1.1、保费深度较低，内生动力十足 (41)4.2.2、保费密度不足，蓝海空间广阔 (42)4.2、资金端：渠道来源再优化 (44)4.2.1、第三方业务拓展收入来源，规模快速发展 (44)4.2.2、保险系基金增添市场活力，多元布局实力雄厚 (46)4.2.3、年金风格契合，资管利润丰厚 (47)4.3、资产端：多元投资强优势 (50)4.3.1、债券投资为主力，积累丰富经验 (50)4.3.2、优选非标产品，风控优势明显 (51)4.3.3、养老地产顺势而为，前景广阔 (52)4.4、管理端：模式创新提效率 (54)图表目录图表1：资管新规政策四大原则梳理 (4)图表2：2017年末我国金融机构资管业务规模情况 (5)图表3：保险资金运用比例监管 (6)图表4：保险资管专项投资监管政策 (7)图表5：2017年末我国保险资管资金分类及规模 (8)图表6：2014-2017年保费收入及保险资金运用余额年增速 (9)图表7：2013-2018年3月保险资金运用余额及增长率 (10)图表8：保险资管公司覆盖业务能力 (11)图表9：保险资管公司覆盖业务能力 (11)图表10：2018年5月保险资金占比情况 (12)图表11：2013-2018年5月保险资金流向 (12)图表12：2013-2018Q1保险资管投资计划总规模 (13)图表13：2016Q1-2018H1保险资管各类投资计划规模 (13)图表14：2016Q1-2018H1保险资管各类投资计划数量 (14)图表15：2009-2017年保险资金平均收益率 (15)图表16：中国人寿资产管理规模 (16)图表17：中国人寿总投资收益率 (16)图表18：国寿投资控股投资案例摘选 (17)图表19：国寿投资控股收入结构图 (18)图表20：2018H1国寿安保投资类型占比 (19)图表21：国寿养老企业年金投资管理规模 (19)图表22：平安资管投资管理资产及第三方管理资产规模 (20)图表23：平安资管净利润及第三方业务收入 (21)图表24：平安资管主要资产管理产品 (22)图表25：2013-2017年太保资产第三方管理资产情况 (23)图表26：2013-2017年太保资产第三方业务管理费收入情况 (23)图表27：2013-2017年长江养老投资管理资产与受托管理资产情况 (24)图表28：2013-2017年长江养老参与企业年金情况 (24)图表29：新华人寿资产管理规模 (25)图表30：新华人寿投资收益率表现 (26)图表31：2017年末新华人寿金融产品评级情况 (27)图表32：1976-2016年美国寿险资产投向分布 (27)图表33：2016年美国寿险公司保费收入分布 (28)图表34：2008-2016年美国寿险资金收益率 (29)图表35：2016年美国寿险一般账户资产分布 (30)图表36：2016年美国寿险独立账户资产分布 (30)图表37：2010至今美国利率及十年期国债收益率变动 (31)图表38：2016年美国寿险一般账户债券期限分布 (32)图表39：2016年美国寿险一般账户债券等级分布 (32)图表40：1990年至今标普500变动情况 (33)图表41：2005年及2016年美国寿险独立账户资产 (34)图表42：2016年美国寿险海外资产分布 (35)图表43：2017年保德信集团收入构成 (36)图表44：2008-2017年保德信AUM规模 (36)图表45：2008-2017年保德信资产管理收入 (37)图表46：2017年末保德信资产管理分类 (38)图表47：保德信资产管理分类趋势 (38)图表48：PIMCO管理资产规模 (39)图表49：我国GDP增速较快 (41)图表50：我国保险深度处在较低水平 (42)图表51：发达经济体的保险密度较高 (43)图表52：我国的保险密度正在加速增长 (43)图表53：保险资管第三方业务规模 (45)图表54：保险资管第三方业务收入 (45)图表55：主要保险系基金（截至2018年7月12日） (46)图表56：截至2017年末保险资管公募基金事业部情况梳理 (46)图表57：基本养老保险参保人数 (47)图表58：城镇职工基本养老保险征缴收入低于基金支出 (47)图表59：企业年金覆盖职工数及同比增速 (48)图表60：企业年金基金累计结存及同比增速 (49)图表61：保险资金中债券投资情况 (50)图表62：资产证券化法规汇总 (51)图表63：保险资金其他资产投资情况 (52)图表64：每千人拥有养老床位数 (53)图表65：泰康之家发展历程 (53)。
2014-2018年中国责任保险行业研究报告
2014-2018年中国责任保险行业研究报告报告目录：第一部分行业发展现状第一章责任保险行业概述第一节责任保险行业相关概述一、责任保险的概念二、种类三、特征四、责任保险在保险体系中的位置五、责任保险五要素六、责任保险的作用第二节责任保险的发展概述一、中国责任保险的发展历史二、广东省责任保险的历史进程第二章全球责任保险行业发展分析第一节全球责任保险行业发展现状一、2013-2014年全球责任保险行业发展概况二、2013-2014年全球责任保险行业改革三、全球责任保险行业监管四、责任保险行业国际化五、全球责任保险行业发展的问题六、全球责任保险行业发展的对策研究第二节2013-2014年全球责任保险行业运行分析一、2013-2014年全球责任保险行业经营状况二、2013-2014年全球责任保险行业盈利能力三、2013-2014年全球责任保险行业偿债能力第三节2013-2014年全球责任保险行业市场分析一、2013-2014年全球责任保险行业市场格局二、2013-2014年全球责任保险行业竞争情况三、中国责任保险在国外发展情况第三章广东省责任保险行业发展现状第一节中国责任保险行业的发展分析一、2013年中国责任保险行业发展状况二、2014年中国责任保险行业发展情况三、中国责任保险行业存在的问题四、中国在责任保险行业发展建议第二节广东省责任保险行业发展情况一、2013-2014年广东省责任保险行业发展现状二、2013-2014年广东省责任保险行业发展存在的问题第三节广东省责任保险行业发展新思路第四节广东省责任保险行业改革意见第四章广东省责任保险行业经济运行分析第一节2013-2014年中国责任保险行业经济运行分析一、2013-2014年中国责任保险行业保费收入分析二、2013-2014年中国责任保险行业企业数量和从业人数三、2013-2014年中国责任保险行业行业经济指标第二节2013-2014年广东省责任保险行业经济运行分析一、2013-2014年广东省责任保险行业企业情况二、2013-2014年广东省责任保险行业保费收入三、2013-2014年广东省责任保险行业盈利情况四、2013-2014年广东省责任保险行业偿付情况第二部分市场格局分析第五章广东省责任保险行业市场分析第一节广东省责任保险市场发展现状一、广东省责任保险市场现状二、广东省责任保险中介发展情况三、广东省责任保险市场监管发展分析四、广东省责任保险市场特点五、广东省责任保险市场发展路径选择和实施第二节广东省责任保险市场经营分析一、2013-2014年广东省责任保险市场规模二、2013-2014年广东省责任保险市场结构三、2013-2014年广东省责任保险险种结构四、2013-2014年广东省责任保险市场保费收入结构第三节2013-2014年广东省责任保险市场需求影响因素分析一、广东省经济发展水平二、广东省责任风险水平三、广东省居民保险意识四、广东省责任保险费率五、广东省责任保险政策第四节提高广东省责任保险需求建议第五节2013-2014年广东省责任保险市场供给影响因素分析一、财产保险业发展水平二、政府政策三、责任保险公司承保能力四、责任保险产品本身五、责任保险公司成本第六节广东省责任保险供给情况和供给能力第七节广东省责任保险价格走势及影响因素分析一、2013年广东省责任保险价格走势二、2014年广东省责任保险价格走势三、广东省责任保险价格影响因素分析四、2014-2018年广东省责任保险产品未来价格走势预测第六章广东省责任保险细分市场发展分析第一节广东省责任保险细分市场一、责任保险细分市场目标定位二、责任保险市场细分三、消费者需求分析第二节广东省责任保险市场产品策略第三节广东省责任保险价格策略第四节广东省责任保险渠道策略第五节广东省责任保险促销策略第六节广东省重点细分市场经营和发展情况一、环境污染责任保险二、火灾公共责任保险三、电梯责任保险四、特种设备责任险五、医疗责任保险第三部分行业竞争格局第七章广东省责任保险行业竞争格局分析第一节广东省责任保险行业竞争格局概况一、责任保险行业集中度及竞争格局分析二、责任保险行业竞争程度分析第二节广东省责任保险行业结构分析一、行业市场集中度分析二、行业产品集中度分析三、行业规模集中度分析四、行业利润集中度分析第三节2013-2014年广东省责任保险行业竞争分析及预测一、2013-2014年SWOT分析及预测二、2013-2014年进入退出状况分析及预测第八章企业竞争策略分析第一节广东省责任保险市场竞争策略分析一、责任保险价格竞争二、价格竞争在责任保险市场发展中作用三、赠品竞争策略分析四、渠道内部争抢客户分析五、潜力责任保险险种竞争策略选择六、典型案例竞争策略分析第二节广东省责任保险企业竞争策略分析一、广东省责任保险企业竞争情况二、2014-2018年广东省责任保险市场竞争趋势三、2014-2018年广东省责任保险行业竞争格局展望四、2014-2018年广东省责任保险行业竞争策略分析第九章重点企业竞争分析第一节中国平安保险（集团）股份有限公司广东分公司一、企业概况二、竞争优势分析三、2013-2014年经营状况四、2013-2014年发展战略第二节中国太平洋保险（集团）股份有限公司广东分公司一、企业概况二、竞争优势分析三、2013-2014年经营状况四、2013-2014年发展战略第三节中国人民财产保险股份有限公司广东省分公司一、企业概况二、竞争优势分析三、2013-2014年经营状况四、2013-2014年发展战略第四节广州广铁保险代理有限公司一、企业概况二、竞争优势分析三、2013-2014年经营状况四、2013-2014年发展战略第五节太平财产保险有限公司广东分公司一、企业概况二、竞争优势分析三、2013-2014年经营状况四、2013-2014年发展战略第六节广东英泰保险经纪有限公司一、企业概况二、竞争优势分析三、2013-2014年经营状况四、2013-2014年发展战略第七节中华联合保险控股股份有限公司广东分公司一、企业概况二、竞争优势分析三、2013-2014年经营状况四、2013-2014年发展战略第八节广东恒太安保险代理有限公司一、企业概况二、竞争优势分析三、2013-2014年经营状况四、2013-2014年发展战略第九节广东业诚保险代理有限公司一、企业概况二、竞争优势分析三、2013-2014年经营状况四、2013-2014年发展战略第十节国泰财产保险有限责任公司广东分公司一、企业概况二、竞争优势分析三、2013-2014年经营状况四、2013-2014年发展战略第四部分行业前景预测第十章广东省责任保险行业发展趋势分析第一节2013-2014年中国保险行业发展趋势分析一、2013-2014年中国保险产业发展趋势总结二、2014-2018年中国保险市场发展方向三、2014-2018年中国保险行业发展趋势四、2014-2018年中国保险行业竞争态势第二节2014-2018年广东省责任保险市场趋势分析一、2014-2018年广东省责任保险发展趋势二、2014-2018年广东省责任保险市场发展空间第三节2014-2018年广东省责任保险产业发展趋势分析一、2014-2018年广东省责任保险产业政策趋向二、2014-2018年广东省责任保险行业发展趋势三、2014-2018年广东省责任保险价格走势分析四、2014-2018年广东省责任保险行业关联产业发展趋势第十一章广东省责任保险市场发展预测第一节2014-2018年中国责任保险市场预测一、2014-2018年中国责任保险行业规模预测二、2014-2018年中国责任保险市场结构预测三、2014-2018年中国责任保险市场保费收入预测三、2014-2018年中国责任保险市场价格预测第二节2014-2018年广东省责任保险行业预测一、2014-2018年广东省责任保险行业规模预测二、2014-2018年广东省责任保险市场需求前景三、2014-2018年广东省责任保险市场价格预测四、2014-2018年广东省责任保险行业保费收入预测五、2014-2018年广东省责任保险行业偿付支出预测六、2014-2018年广东省责任保险中介机构经营预测七、2014-2018年广东省责任保险行业集中度预测第五部分投资战略研究第十二章广东省责任保险行业投资环境和前景第一节广东省责任保险行业投资环境一、2013-2014年政策环境分析二、2013-2014年经济环境分析三、2013-2014年社会环境分析第二节2013-2014年广东省经济形势分析一、2013-2014年广东省宏观经济运行情况分析二、2013-2014年广东省宏观经济发展情况分析三、2013-2014年广东省宏观经济形势分析四、2013-2014年广东省宏观经济的新特点五、2014-2018年广东省经济前景与预测第三节广东省责任保险行业投资效益分析一、2013-2014年广东省责任保险行业投资状况分析二、2013-2014年广东省责任保险行业投资效益分析三、2014-2018年广东省责任保险行业投资趋势四、2014-2018年广东省责任保险行业的投资方向行业研究报告范文2014-2018年中国萤石行业市场分析与投资机遇研究报告报告目录：第一章世界萤石采选加工产业运行态势分析第一节世界萤石采选产业运行总况一、世界萤石储量及分布情况二、世界萤石消费分析三、世界萤石国际贸易情况分析第二节世界主要代表性国家萤石资源利用现状一、北美（美国、墨西哥）二、欧洲（俄罗斯、西班牙）三、非洲（南非、肯尼亚）第三节全球主要生产企业简介一、墨西哥MEXICHEM第三章中国萤石采选加工行业运行形势透析第五节中国萤石市场需求消费情况分析一、中国萤石市场容量二、中国萤石需求结构第六章2008-2013年中国萤石市场进出口数据分析第一节2008-2013年中国按重量计氟化钙含量≤97%的萤石进出口统计一、2008-2013年中国按重量计氟化钙含量≤97%的萤石进口统计二、2008-2013年中国按重量计氟化钙含量≤97%的萤石出口统计三、2008-2013年中国按重量计氟化钙含量≤97%的萤石进出口价格对比四、2013年中国按重量计氟化钙含量≤97%的萤石进出口主要来源地及出口目的地第八章2014-2018年中国氢氟酸产业及对萤石产业影响分析第一节中国氢氟酸市场运行总况一、氢氟酸产业规模分析第九章中国钢铁产业及对萤石产业影响分析第一节中国钢铁产业指标分析一、钢铁行业产能产量分析第十一章2014-2018年中国萤石采选加工产业前景展望与趋势预测第二节2014-2018年中国萤石行业市场预测分析一、萤石供给预测分析二、萤石需求预测分析三、萤石进出口贸易预测报告正文：第一章世界萤石采选加工产业运行态势分析第一节世界萤石采选产业运行总况一、世界萤石储量及分布情况根据美国国家地质局于2014年3月4日发布的《MINERAL COMMODITY SUMMARIES 2014》。
2018保险公司全面风险管理与资产负债管理调查报告
80
36%, 38
32%,
60
34%, 26
26
60
83%, 107
40
40 77%, 76
20
71%,
82 20
66%, 50
64%, 69
68%, 56
0 2016调查问卷
2017调查问卷
2018调查问卷
0 2016受访机构
2017受访机构
2018受访机构
80 53%, 57
60 47%, 36
2018年，普华永道再次启动行业调查，希望为行业同仁在建设完善内部管理体系过程中继续提供有价值的发现和建议，并为各公司更好 的定位自己以及规划以后工作提供有价值的参考。而且，考虑到今年新的监管重点，我们增加了资产负债管理的相关内容，并将资产负债 匹配风险（主要是流动性风险和利率风险）的问题纳入到全面风险管理体系的调查内容内，以便更好的反映监管的动态以及行业开展工作 的痛点与难点，因此本调查报告也更名为《保险公司全面风险管理与资产负债管理调查报告》。
2018年9月 5
调查对象概览（续）
在2018年受访的82家保险机构中：
• 按公司所属子行业可分为寿险公司（44家）、财险公司（32家）、再保险公司（2家）、养老险公司（1家）、健康险公司（1家）和 保险集团（2家）
• 按公司的规模可分为保费规模大于500亿元的大型保险公司（11家）、保费规模在100~500亿元的中型保险公司（18家）、保费规模 在10~100亿元的中小型保险公司（35家）和保费规模小于10亿元的小型保险公司（17家）
张立钧 普华永道中国金融业管理咨询主管合伙人
周瑾 普华永道中国金融业管理咨询合伙人
2018年9月 2
目录
2018年保险行业中国太保分析报告
2018年保险行业中国太保分析报告2018年1月目录一、全保险牌照布局 (3)二、寿险：回归保障，业务量质齐升 (6)1、回归保障，传统险地位提升 (6)2、量：人力与产能双轮驱动，保费与价值高增长 (7)3、质：大个险战略，聚焦个险、期缴 (10)三、财险：优化与挑战共存 (13)1、业务增速逐渐回升 (13)2、综合成本持续优化 (14)四、投资稳健型导向，抗风险能力强 (15)五、保险行业：强者恒强格局 (17)1、行业监管从严，保险业强者恒强 (17)2、保险姓保回归保障，产品结构持续优化 (19)3、利率持续回升，准备金压力释放 (22)4、税收优惠+税延养老保险，政策带来保费增长新动力 (24)寿险：聚焦个险和期交，实现“量““质”齐升。
太保在“聚焦个险、聚焦期交”战略下通过代理人数量和产能提升实现了个险业务高增速。
2011-2016 年，太保代理人复合增速17.5%、人均新单复合增速9.7%，籍此，个险保费复合增速22%。
同时，太保寿险业务质量不断发展和优化，2013-2016 年，个险占比由63.5%提升至96.9%，首年期交占比由91.8% 提升至96.0%，NBV margin 由14.3% 提升至32.9%，EV 和NBV 复合增速分别为16.7%和23.2%。
财险：近3 年综合成本大幅下降、盈利改善明显。
商车费改后，车险市场的费率整体下滑，同时太保注重业务品质，并打通财险与寿险实现渠道共享，综合成本率从2014 年的103.8%下降到了2016 年的99.2%，2016 年ROE 达12.88%。
行业：回归保障，强者恒强。
保险行业投资逻辑顺畅。
1）监管趋严，行业格局出现强者恒强态势；2）回归保障，保险行业产品结构优化，NBV margin 持续提高；3）长端利率处于相对高位，长期投资收益率有望走高，准备金进入释放期；4）从偿二代到税延，政策红利仍不断发酵。
一、全保险牌照布局中国太保是在1991年5月13日成立的中国太平洋保险公司的基础上组建成的保险集团公司，总部设立于上海。
保险行业全国各省市区统计数据：中国2018年各省.自治区.直辖市.计划单列市经济和社会发展情况统计
第三产业增加
24553.6 11027.12 16632.2 8988.3 8728.1 13257 7503.02 9329.7 22842.96 47205.2 30724 13526.7 16191.86 9857.2 37877.4 21731.65 18730.09 18888.7 52751.18
单位:人民币亿元
地区名称
北京市 天津市 河北省 山西省 内蒙古 辽宁省 吉林省 黑龙江省 上海市 江苏省 浙江省 安徽省 福建省 江西省 山东省 河南省 湖北省 湖南省 广东省 广西 海南省 重庆市 四川省 贵州省 云南省 西藏 陕西省 甘肃省 青海省 宁夏 新疆 大连市 宁波市 厦门市 青岛市 深 注圳:福市建省含厦门数据.
同比增长
6.6 3.6 6.6 6.7 5.3 5.7 4.5 4.7 6.6 6.7 7.1 8.02 8.3 8.7 6.4 7.6 7.8 7.8 6.8 6.8 5.8
8 9.1 8.9 9.1 8.3 6.3 7.2 7 6.1 6.5 7 7.7 7.4 7.6
第一产业增加Biblioteka 118.7 172.71 3338 740.6 1753.8 2033.3 1160.75 3001 104.37 4141.7 311.1 2638 2379.82 1877.3 4950.5 4289.38 3547.51 3083.6 3831.44
金融机构贷款
70483.7 34084.9 47744.1 25256.4 22085.2 44985 18993.33 20156.3 73272.35 115719 105774.9 39452.7 46503.45 30567.14 77810.5 47834.76 44340.54 36460.5 145169.39 26688.31 8820.12 32247.75 54097.8 24715.05 28085 4555.5 30742.73 19371.7 6582.44 7038.52 18203.14 12006.2 19935.9 9662.66 16098 52539.79
2018 年中国人身保险产品研究报告
定期寿险
定期寿险是指在保险合同约定的期间内，如果被保险人身故（或全残），则 保险公司按照约定的金额赔偿保险金，若保险期限结束被保险人仍健在，则 保险合同终止，保险公司不再承担保险责任。
传统消费型寿险 价格低廉、保障水平高
举个例子
王先生 30 岁时买了一份保障期间为 20 年的定期寿险， 保额为 200 万元，身故受益人为妻子王太太。 可能一，若王先生在 45 岁时不幸身故，则保险公司 赔偿 200 万元给王太太。
年金保险功能
01 教育规划
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02 养老规划
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03 平滑收入
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04 现金流管理
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05 强制储蓄
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选择万能险产品
优选定期寿险
当前市场上的主流寿险产品主要采用年龄、性别作为费率依据，优选定期寿 险在年龄性别之外，增加是否吸烟因素，再按照健康情况，为身体条件更好 的客户提供更便宜的费率。
定期寿险产品展望
随着消费者意识的转变以及监管层的大力监管，定期寿险在国内的市场所 占市场份额逐渐加大。但仍应从行业层面建立指导性健康告知标准以减少消 费者的理解障碍，进一步推动保险公司在高保额给予更低费率、以及死亡率 改进等方面的研究，充分发挥定期寿险的高杠杆保障作用。
为中小公司的重点开发险种。但随着我国经济的持续发展和人们生活水平的 不断提高，风险管理与财务管理意愿愈发强烈，终身寿险将迎来广阔的发展 空间。
报备情况
终身寿险产品价格比较分析