第5章 债券和股票估价习题含答案
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《第五章 债券和股票估价》习题
一、单项选择题
1、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4%，则债券的价值为（ ）元。
A、1000 B、1058.82 C、1028.82 D、1147.11
2、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元。在此以后转为正常增长，增长率为8%。则该公司股票的内在价值为（ ）元。
A、12.08 B、11.77 C、10.08 D、12.20
3、某企业于2011年6月1日以10万元购得面值为1000元的新发行债券100张，票面利率为8%，2年期，每年支付一次利息，则2011年6月1日该债券到期收益率为（ ）。
A、16% B、8% C、10% D、12%
4、某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（ ）元。
A、11%和21% B、10%和20% C、14%和21% D、12%和20%
5、下列有关债券的说法中，正确的是（ ）。
A、当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值
B、在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值
C、当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值
D、溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越低
6、投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。两种债券的面值、票面利率相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。已知票面利率均小于市场利率。下列有关两债券价值的说法中正确的是（ ）。（为便于分析，假定两债券利息连续支付）
A、债券A的价值较高 B、债券B的价值较高
C、两只债券的价值相同 D、两只债券的价值不同，但不能判断其高低
7、某股票目前的股价为20元，去年股价为18.87元，当前年份的股利为2元。假定股利和股价的增长率固定为g，则下一年该股票的收益率为（ ）。
A、16.0% B、16.6% C、18.0% D、18.8%
8、对于分期付息债券而言，下列说法不正确的是（ ）。
A、随着付息频率的加快，折价发行的债券价值降低
B、随着付息频率的加快，溢价发行的债券价值升高
C、随着付息频率的加快，平价发行的债券价值不变
D、随着付息频率的加快，平价发行的债券价值升高
9、某5年期债券，面值1000元，发行价1100元，票面利率4%，到期一次还本付息，发行日购入，准备持有至到期日，则下列说法不正确的是（ ）。
A、单利计息的情况下，到期时一次性收回的本利和为1200元
B、复利计息的情况下，到期的本利和为1200元 C、单利计息的情况下，复利折现下的债券的到期收益率为1.76%
D、如果该债券是单利计息，投资者要求的最低收益率是1.5%（复利按年折现），则可以购买
10、下列有关股票概念的表述中，正确的是（ ）。
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A、股票按股东所享有的权利，可分为可赎回股票和不可赎回股票
B、股票的价格由预期股利收益率和当时的市场利率决定，与其他因素无关
C、股票的价格受股票市场的影响，与公司经营状况无关
D、股利是公司对股东的回报，是公司税后利润的一部分
二、多项选择题
1、已知目前无风险资产收益率为5%，市场组合的平均收益率为10%，市场组合平均收益率的标准差为12%。如果甲公司股票收益率与市场组合平均收益率之间的协方差为2.88%，则下列说法不正确的有（ ）。
A、甲公司股票的β系数为2
B、甲公司股票的要求收益率为16%
C、如果该股票为零增长股票，股利固定为2，则股票价值为30
D、如果市场是完全有效的，则甲公司股票的预期收益率为10%
2、股利的估计方法包括（ ）。
A、回归分析 B、时间序列的趋势分析 C、内插法 D、测试法
3、甲企业现在发行到期日一次还本付息的债券，该债券的面值为1000元，期限为5年，票面利率为10%，单利计息，复利折现，当前市场上无风险收益率为6%，市场平均风险收益率为2%，则下列价格中适合购买的有（ ）。
A、1020 B、1000 C、2204 D、1071
4、某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行，以下关于该债券的说法中，正确的是（ ）。
A、该债券的半年期利率为3% B、该债券的有效年必要报酬率是6.09%
C、该债券的报价利率是6% D、由于平价发行，该债券的报价利率与报价年必要报酬率相等
5、某债券的期限为5年，票面利率为8%，发行时的市场利率为10%，债券面值为1000元，下列关于债券发行时价值的表达式中正确的有（ ）。
A、如果每年付息一次，则债券价值＝80×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5）
B、如果每年付息两次，则债券价值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，10%，5）
C、如果每年付息两次，则债券价值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）
D、如果到期一次还本付息（单利计息），按年复利折现，则债券价值＝1400×（P/F，10%，5）
6、某企业进行债券投资，则购买债券后给企业带来的现金流入量可能有（ ）。
A、收到的利息 B、收到的本金 C、收到的资本利得 D、出售债券的收入
7、下列因素中，与固定增长股票内在价值呈反方向变化的有（ ）。
A、最近一次发放的股利 B、投资的必要报酬率 C、β系数 D、股利增长率
三、计算题
1、甲公司欲投资购买债券，打算持有至到期日，要求的必要收益率为6%（复利、按年计息），目前有三种债券可供挑选：
（1）A债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，A债券是半年前发行的，现在的市场价格为1050元，计算A公司债券目前的价值为多少？是否值得购买？
（2）B债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，单利计息，利随本清，目前的市场价格为1050元，已经发行两年，计算B公司债券目前的价值为多少？是否值得购买？
（3）C债券面值为1000元，5年期，四年后到期，目前市价为600元，期内不付息，到期还本， 计算C债券的到期收益率为多少？是否值得购买？
（4）若甲公司持有B公司债券2年后，将其以1200元的价格出售，则投资报酬率为多少？
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2、某投资者准备进行证券投资，现在市场上有以下几种证券可供选择：
（1）A股票，上年发放的股利为1.5元，以后每年的股利按5%递增，目前股票的市价为15元。
（2）B债券，面值为1000元，5年期，票面利率8%， 单利计息，到期一次还本付息。复利折现，目前价格为1080元，假设甲投资时离到期日还有两年。
（3）C股票，最近支付的股利是2元，预计未来2年股利将按每年14%递增，在此之后转为正常增长，增长率为10%，股票的市价为46元。
如果该投资者期望的最低报酬率为15%，请你帮他选择哪种证券可以投资（小数点后保留两位）。
（P/F，15%，1）＝0.8696，（P/F，15%，2）＝0.7561
3.有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，2008年7月1日发行，2013年7月1日到期，半年支付一次利息（6月末和12月末支付），假设投资的必要报酬率为10%。
要求：
（1）计算该债券在发行时的价值；
（2）计算该债券在2011年12月末，支付利息之前的价值；
（3）计算该债券在2012年1月初的价值；
（4）计算该债券在2011年9月1日的价值。
四、综合题
1.目前股票市场上有三种证券可供选择：
甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元；
乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%；
丙债券面值为10元，利息率为5%，每年付息一次，复利计息，期限为10年，目前该债券市价为12元，折现率为4%。
已知无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为13%，甲股票的β系数为1.5，乙股票的β系数为1.2。
要求：
（1）分别计算甲、乙股票的必要收益率；
（2）为该投资者做出应该购买何种股票的决策；
（3）按照（2）中所做出的决策，投资者打算长期持有该股票，计算投资者购入该种股票的持有期年均收益率；
（4）按照（2）中所做出的决策，投资者持有3年后以9元的价格出售，计算投资者购入该种股票的持有期年均收益率；
（5）如果投资者按照目前的市价，同时投资购买甲、乙两种股票各200股，计算该投资组合的β系数和必要收益率。
（6）假设甲股票的标准差为40%，乙股票的标准差为25%，甲和乙股票的相关系数为0.8，计算按照（5）构成的投资组合的标准差。
答案部分
一、单项选择题
1、【正确答案】C
【答案解析】债券的价值＝1000×3%×（P/A，2%，3）＋1000×（P/F，2%，3）＝30×2.8839＋1000×0.9423＝1028.82（元）
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2、【正确答案】B
【答案解析】股票的价值＝0.5×（P/F，15%，1）+0.7×（P/F，15%，2）+1×（P/F，15%，3）+1×（1+8%）/（15%-8%）×（P/F，15%，3）＝0.5×0.8696+0.7×0.7561+1×0.6575+1×（1+8%）/（15%-8%）×0.6575＝11.77（元）
3、【正确答案】B
【答案解析】到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。平价购买的分期支付利息的债券，其到期收益率等于票面利率。
4、【正确答案】A
【答案解析】在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率（即此时的可持续增长率）。所以股利增长率为10%。股利收益率＝2×（1+10%）/20＝11%；期望报酬率＝11%+10%＝21%。
J财务管理第五章债券估价
第五章 债券和股票估价
【考情分析】
本章为非重点章。本章的主要考点包括债券价值和股票价值的计算、影响债券价值的因素、债券投资和股票投资收益率的计算、债券实际周期利率与票面利率的关系等。从历年的考试情况看，本章的考试题型以客观题为主，分值比例不高。
最近三年本章考试题型、分值、考点分布
题 型 2011年 2010年 2009年 考 点
单选题 — — 1分 影响债券价值的因素
多选题 2分 — — 影响债券价值的因素
判断题 — — 1分 债券实际周期利率与票面利率的关系
计算题 — — —
综合题 — — —
合 计 2分 0分 2分
从历年的考试情况看，本章的考试题型以客观题为主，分值比例不高，涉及的主要考点如下：
（1）债券价值及到期收益率的计算
（2）债券价值的影响因素分析
（3）股票价值及收益率的计算
2012年教材主要变化
本章与2011年教材相比，只是个别文字的调整，教材实质内容没有什么变化
本章基本结构框架
第一节 债券估价
【知识点1】债券估价涉及的相关概念
概 念 含 义
债券面值 指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。
（1）计算利息
（2）计算现金流量
票面利率 指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。
（1）债券面值为1000元，票面利率为10%，每半年付息一次。
这里10%为报价利率（年计息次数为2次或计息期为半年）。
计息期利率（半年利率）＝10%/2＝5%
该债券每半年的现金流量为：1000×5%＝50元。
（2）债券面值1000元，票面利率10%，每年付息一次。
这里10%为报价利率，也为计息期利率。同时也是有效年利率。 债券和股票估价 第1节 债券估价
第2节 股票估价 该债券年现金流量为：1000×10%＝100元。
折现率（等风险投资的必要报酬率，市场利率、折现率） 同等风险程度下，投资人要求的最低投资报酬率。
债券和股票估价习题.doc
一、 单项选择题
1. 债券到期收益率计算的原理是：（A ）。
A. 到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率
B. 到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率
C. 到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和
D. 到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提
2. ABC公司以平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40
元）的债券，该债券按年计算的有效到期收益率为（D ）。
A. 4% B. 7.84% C. 8% D. 8. 16%
3. 有一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12.22%,单利计息，到期一次还
本付息，其到期收益率（复利按年计息）是（）。
A. 9% B. 11% C. 10% D. 12%
4. 估算股票价值时的贴现率，不能使用（ ）o
A.股票市场的平均收益率 B.债券收益率加适当的风险报酬率
C.国债的利息率 D.投资人要求的必要报酬率
5. 如果不考虑影响股价的其他因素，固定成长股票的价值（ ）。
A.与市场利率成正比 B.与预期股利成反比
C.与预期股利增长率成正比 D.与预期股利增长率成反比
二、 多选题
1. 某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%,面值 1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确是（ ）。
A.该债券的每个周期利率为3%
B. 该债券的年有效到期收益率是6. 09%
C. 该债券的名义利率是6%
D. 由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等
2. 股票投资能够带来的现金流入量是（ ）。
A.资本利得 B.股利 C.利息 D.出售价格
二、计算分析题
1. 资料：2007年7月1日发行的某种债券，面值为100元、期限3年，票面利 率为8%,每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。
要求：（1）假设同等风险证券的市场利率为8%,计算该债券的实际年利率和全
债券和股票股价考试试题
第五章 债券和股票股价
一、单项选择题
1.有一债券面值为1000元，票面利率为5％，每半年支付一次利息，5年期。假设必要报酬率为6％，则发行4个月后该债券的价值为（ ）元。
A.957.36 B.976.41 C.973.25 D.1016.60
2.某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10％，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为12％并保持不变，以下说法正确的是（ ）。
A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值
B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而波动上升，至到期日债券价值等于债券面值
C.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值
D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动
3.某公司股票预计本年要发放的股利为每股2元，股利按10％的比例固定增长，股票的期望收益率为15％，假设资本市场完全有效，则该股票目前的市价为（ ）元。
A.40 B.44 C.30 D.35
4.某投资人长期持有A股票，A股票刚刚发放的股利为每股2元，A股票目前每股市价20元，A公司长期保持目前的经营效率和财务政策不变，股东权益增长率为6％，则该股票的股利收益率和期望收益率分别为（ ）。
A.10.6％和16.6％ B.10％和16％ C.14％和21％ D.12％和20％
5.某固定增长股票，增长率为2％，预期第一年的股利为4元。假定目前国库券收益率为5％，风险价格为10％，而该股票的贝塔系数为1.2，则该股票价值为（ ）。
A.44.44元 B.45.33元 C.26.67元 D.27.2元
课程资料：五章 债券和股票估价(3)
模板资料 资源共享 第五章 债券和股票股价
【考点一】债券的价值及其到期收益率的计算
项目 债券的价值 债券到期收益率
计算公式中：
M表示债券面值；
i表示债券票面年利率；
n表示债券年限；
r表示折现率或到期收益率；
P表示债券价格。 到期一次还本付息，单利计息（复利，按年计息） 债券价值=M×（1+n×i）×（P/F，r，n） P=M×（1+n×i）×（P/F，到期收益率，n）
分期付息（一年付一次息） 债券价值=M×i×（P/A，r，n）+M×（P/F，r，n） P=M×i×（P/A，到期收益率，n）+M×（P/F，到期收益率，n）
分期付息（一年付两次息） 债券价值= M×i/2×（P/A，r/2，2n）+M×（P/F，r/2，2n） P=M×i/2×（P/A，到期收益率/2，2n）+M×（P/F，到期收益率/2，2n）
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【例题1·单选题】债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（ ）。（2009年旧制度）
A.偿还期限长的债券价值低
B.偿还期限长的债券价值高
C.两只债券的价值相同
D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低
【答案】B
【解析】对于平息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要报酬率（即溢价发行的情形下），如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近(到期时间缩短)，债券的价值逐渐向面值回归(即降低)。
【考点二】债券价值的主要影响因素分析
债券付息方式 到期时间 付息频率 折现率
分期付息 （1）平价债券的价值，随着到期日的临近，总体上在波动中等于债券的票面价值； （1）平价债券的价值，不受付息频率的影响，始终等于债券的票面价折现率与债券价值反向变化。随着到
课程资料：五章 债券和股票估价(4)
模板资料 资源共享 第五章 债券和股票估价
【考点三】股票价值计算
股票价值的含义 股票的价值是指其预期的未来现金流入的现值，又称为“股票的内在价值”。购入股票预期未来现金流入包括两部分：每期预期现金股利和出售时得到的价格收入。
计算类型 无限期零增长股票 无限期固定增长股票 无限期非固定增长股票 长期有限期持有
计算公式 假设未来股利不变，其支付过程是永续年金。计算公式为：
s0RDP
假设股利按固定的成长率增长。计算公式为：
gRDgR)g1(DPs1s00
式中：
g—固定的成长率；
D0—最近刚支付的股利（当前股利）；
D1—1年后的股利（第1年股利）；
Rs—折现率，一般采用资本成本率或投资的必要报酬率。
注意：
如果未来第1年股利的增长率不等于以后年度的股利增长率，则计算股票价值只能根据公式gRDS1来计算。公式gRDS1的应用范围更加宽泛一些，它不受未来第1年的股利增长率是否等于以后年度股利增长率的影响。而公式gRgDS)1(0的应用必须强在现实的生活中，有的公司的股利是不固定的，应采用分段计算的方法。
具体又可以分为两种情况：
（1）非固定增长后的零增长：高速增长阶段股利的现值与股利固定阶段现值的和。
（2）非固定增长后的固定增长：高速增长阶段股利的现值与股利固定增长阶段现值的和。 nsnnttstRPRDP)1()1(10
模板资料 资源共享 调站在0时点，未来第1年的股利增长率必须等于以后年度的股利增长率的时候才能使用。
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【教材例5-11】一个投资人持有ABC公司的股票，投资必要报酬率为15%，预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的价值。
【答案】
首先，计算正常增长期的股利现值
单位：元
年份 股利（Dt） 现值系数（15%） 现值（Pt）
财务管理试题
习题
第一章财务管理概述
1,为了实现企业财务管理目标，要提高投资报酬率，减少风险，决定企业投资报酬率和风险的首要因素是：A股利政策，B成本水平，C资本结构，D投资项目
2,影响企业价值的因素有：A投资报酬率，B企业的目标，C投资风险，D资本结构，E股利政策
3,什么是资本预算决策？你如何称呼一个企业索选用的长期债务和权益的特定组合？现金管理属于财务管理的哪一部分？答：1、资本预算决策也称资本支出决策或投资决策，一般是指公司利用金融市场所提供的各种融资机会，对资产（尤其是固定资产）投资进行分析、筛选和计划的过程。2、长期股权投资 3、属于货币资金管理
4,什么是财务管理的目标？利润最大化目标有哪些不足之处？是什么激励着大型公司的经理去追求股票价值最大化？答：一、1、利润最大化2、每股收益最大化3、股东财富最大化二、1、没有考虑利润的取得时间2、没有考虑所获利润和投入资本数额的关系3、没有考虑获取利润和承担风险的关系 三、公司经理获得本公司的股权
第二章财务报表分析
1,某企业的流动资产由货币资金，应收款项和存货构成，已知流动比率为2.2，速动比率为1货币资金与流动负债的比为0.4，流动负债为200万元。要求：计算该企业的流动资产总额及其构成中的存货，应收款项，货币资金
答案：流动资产=流动比率x流动负债=2.2x200万=440万，
货币资金=0.4x流动负债=0.4x200万=80万，
速动资产=速动比率x流动负债=1x200万=200万，
应收款项=速动资产-货币资金=200万-80万=120万，
存货=流动资产-速动资产=440万-200万=220万
2,某公司1999年销售收入为250000元，毛利率为30％，赊销比例为80％，净利率为10％，存货周转率为5次，期初存货余额为14000元，期初应收帐款为24000元，期末应收帐款16000元，速动比率为1.6，流动比率为2.16，流动资产占资产总额的30％，负债比率为37.5％，该公司要发行流通普通股10000股，每股市价17.5元，该公司期末无待摊费用，计算：应收帐款周转率，资产净利率，净值报酬率，每股盈余，市盈率
债券估值习题
债券估值习题
债券和股票估价
债券价值及其影响因素
1.【多选题】以下关于债券价值的观点中，恰当的存有（）。a.当市场利率低于票面利率时，债券价值低于债券面值
b.当市场利率不变时，对于连续支付利息的债券，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值
c.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的延长，市场利率变化对债券价值的影响越来越大
d.当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大
2.【单选题】某公司发售面值为1000元的五年期债券，债券票面利率为10%，半年还本付息一次，发售后在二级市场上流通。假设必要报酬率为10%并维持维持不变，以下观点中恰当的就是（）。a.债券溢价发售，发售后债券价值随其到期时间的延长而逐渐上升，至到期日债券价值等同于债券面值
b.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于面值c.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值
d.债券按面值发售，发售后债券价值在两个还本付息日之间呈圆形周期性波动
3.【多选题】债券a和债券b是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有（）。
a.如果两债券的必要报酬率和利息缴付频率相同，偿还债务期限短的债券价值高b.如果两债券的必要报酬率和利息缴付频率相同，偿还债务期限短的债券价值低c.如果两债券的偿还债务期限和必要报酬率相同，利息缴付频率低的债券价值高
d.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高
4【单选题】债券a和债券b就是两只在同一资本市场上刚发售的按年还本付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间相同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（）。a.偿还债务期限短的债券价值高b.偿还债务期限短的债券价值低c.两只债券的价值相同
公司理财： 证券投资估值习题与答案
一、单选题
1、关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（ ）。
A.每股股票的预期股利越高，股票价值越大
B.股利增长率越大，股票价值越大
C.股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率
D.必要收益率越小，股票价值越小
正确答案：D
2、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元。在此以后转为正常增长，增长率为8%。则该公司股票的内在价值为（ ）元。
A.10.08
B.12.2
C.11.77
D.12.08
正确答案：C
3、 某企业于2017年6月1日以10万元购得面值为1000元的新发行债券100张，票面利率为8%，2年期，每年支付一次利息，则2017年6月1日该债券到期收益率为（ ）。
A.16%
B.8%
C.12% D.10%
正确答案：B
4、投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。两种债券的面值、票面利率相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。已知票面利率均小于市场利率。下列有关两债券价值的说法中正确的是（ ）。（为便于分析，假定两债券利息连续支付）
A.债券A的价值较高
B.两只债券的价值相同
C.两只债券的价值不同，但不能判断其高低
D.债券B的价值较高
正确答案：D
5、ABC公司以平价购买刚发行的面值为1000元，5年期，每半年支付利息40元的债券，该债券按年计算的有效到期收益率为（ ）。
A.7.84%
B.4%
C.8%
D.8.16%
正确答案：D
6、埃米特公司发行了面值1000元的零息债券。如果适当的贴现率为4%，且债券在8年内到期，下列最接近债券的正确价格的值是（ ）。
A.1032.00元 B.730.69元
C.1000.00元
D.968.00元
正确答案：B
7、Alpha普通股的股息收益率为5.2%。该公司刚刚支付了2.10美元的股息。明年的股息为2.30美元。预计股息增长率将保持在当前水平不变。Alpha股票的回报率是（ ）。
5证券估值——精选推荐
1 第五章 证券估值 一、单项选择题 1.某投资者于2013年7月1日购买A公司于2011年1月1日发行的5年期的债券，债券面值为100元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息，到期还本，市场利率为10%，则投资者购入债券时该债券的价值为（ ）元。 A.95.67 B.100 C.97.27 D.98.98 2.某股票刚刚发放的股利为0.8元/股，预期第一年的股利为0.9元/股，第二年的股利为1.0元/股，从第三年开始，股利增长率固定为5%，并且打算长期保持该股利政策。假定股票的资本成本为10%，已知：（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，2）＝0.8264，（P/F，10%，3）＝0.7513，则该股票价值为（ ）元。 A.17.42 B.19 C.22.64 D.27.2 3.永久债券价值的计算与下列哪项价值的计算类似（ ）。 A.纯贴现债券的价值 B.零增长股票的价值 C.固定增长股票的价值 D.典型债券的价值 4.某公司股票预计本年要发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定增长，股票的期望收益率为15%，假设资本市场完全有效，则该股票目前的市价为（ ）元。 A.40 B.44 C.30 D.35 5.A股票目前的市价为20元/股，预计下一期的股利是1元，该股利将以10%的速度持续增长。则该股票的资本利得收益率为（ ）。 A.10% B.15% C.20% 2 D.无法计算 6.下列关于股票的说法中不正确的是（ ）。 A.我国目前各公司发行的都是记名的普通股票 B.股利的资本化价值决定了股票价格 C.股票本身是没有价值的，仅是一种凭证 D.投资人在进行股票估价时主要使用开盘价 7.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的到期收益率为（ ）。 A.4% B.7.84% C.8% D.8.16% 8.某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为12%并保持不变，以下说法正确的是（ ）。 A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而波动上升，至到期日债券价值等于债券面值 C.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动 9.投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。两种债券的面值、票面利率相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。已知票面利率均小于市场利率。下列有关两债券价值的说法中正确的是（ ）。（为便于分析，假定两债券利息连续支付） A.债券A的价值较高 B.债券B的价值较高 C.两只债券的价值相同 D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低 10.投资者王某计划购进DL公司股票，已知目前的市价为50元/股，经了解，今年该公司已发放股利1元/股，公司近五年股利平均增长率为20%，预计一年后其市场价格将达到80元时售出，王某购进了2000股。该投资者预计的股利收益率为（ ）。 A.22.4% B.21% 3 C.2.4% D.62.4% 11.某公司拟于2015年1月1日发行面额为1000元的债券，其票面年利率为6%，每年6月30日和12月31日计算并支付利息，2018年1月1日到期。同等风险投资的必要报酬率为8%，则债券的价值为（ ）元。 A.1000 B.832.86 C.524.21 D.947.56 12.当其他因素不变时，当时的市场利率越高，债券的价值（ ）。 A.越小 B.越大 C.不变 D.无法确定 13.某公司以1020元的价格购入面值为1000元、票面利率为6%、每半年支付一次利息、2年后到期的债券。该公司持有该债券的年到期收益率为（ ）。 A.6% B.2.47% C.3.98% D.4.95% 14.债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率高于票面利率，则（ ）。 A.离到期时间长的债券价值低 B.离到期时间长的债券价值高 C.两只债券的价值相同 D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低 15.某公司发行面值为1000元的6年期债券，债券票面利率为12%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为12%并保持不变，说法正确的是（ ）。 A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值 C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值 4 D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动 16.某公司最近一年向股东分配股利15万元，假定未来股利不变，股东要求的最低报酬率为10%，则股票的价值为（ ）万元。 A.100 B.150 C.162 D.152 17.某企业准备以8000元的价格购入甲公司股票，预计该股票3年中每年可获现金股利1000元，3年后出售可得10000元，必要报酬率为9%。该股票的价值为（ ）元。 A.4075.7 B.3249.5 C.10253.3 D.3257.6 18.某投资人准备投资于A公司的股票，A公司没有发放优先股，2013年的有关数据如下：每股账面价值为160元，每股收益为20元，每股股利为5元，A公司股票目前市价为每股150元，该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变，目前国库券利率为5%，证券市场平均收益率为10%，A公司普通股预期收益的标准差为12%。整个股票市场组合收益的标准差为3%，A公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0.4。则A公司每股股票的价值为（ ）元。 A.160 B.207.41 C.207.86 D.207 19.ABC公司股票为固定增长股票，年增长率为3%，预期一年后的股利为每股2元，现行国库券的收益率为5%，平均风险股票的风险价格为6%，而该股票的β系数为1.5，则该股票每股价值为（ ）元。 A.9.09 B.18.73 C.18.18 D.14.29 20.市场处于均衡状态下，有一只价格为每股28元的股票，预计下一期的股利是每股2.8元，该股利将以大约3%的速度持续增长，根据上述资料计算的该股票的期望收益率为（ ）。 A.13% 5 B.13.3% C.10% D.10.3% 二、多项选择题 1.影响债券价值的因素包括（ ）。 A.折现率 B.票面利率 C.计息期 D.到期时间 2.下列关于债券的概念说法中，正确的有（ ）。 A.债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的税后利息占票面金额的比率 B.债券面值代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额 C.债券一般都规定到期日，以便到期时归还本金 D.债券可能使用单利或复利计息 3.下列关于公式股票价值＝D1/(RS－g)的说法正确的有（ ）。 A.这个公式适用于股利增长额固定不变的股票 B.其中的D1/(RS－g)表示的是未来第一期股利的现值 C.这个公式适用于股东永远持有股票的情况 D.其中的g可以根据公司的可持续增长率估计 4.某企业准备发行三年期债券，每半年付息一次，票面利率8%。以下关于该债券的说法中，正确的有（ ）。 A.该债券的周期利率是4% B.该债券的有效年利率是8.16% C.该债券的报价利率是8% D.它与每年付息、报价利率8%的债券在经济上是等效的 5.下列说法正确的有（ ）。 A.当债券的到期收益率大于必要报酬率时，应购买债券；反之，应出售债券 B.只有持有至到期日，才能计算到期收益率 C.对于股票投资，由于没有到期日，因此不存在到期收益率 D.溢价发行债券时，票面利率大于必要报酬率 6.下列关于债券到期收益率的说法不正确的有（ ）。 A.债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率 6 B.债券到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率 C.债券到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和 D.债券到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提 7.股利固定增长的股票，其内在价值（ ）。 A.与股利增长率呈同向变动 B.与年股利呈反方向变化 C.与β系数呈反方向变化 D.与投资人要求的必要报酬率呈同向变化 8.下列说法中，正确的有（ ）。 A.政府证券没有违约风险 B.普通股的购买力风险小 C.公司债券的流动性风险小 D.证券的期限越长，期限性风险越大 9.投资能够带来的现金流入量有（ ）。 A.资本利得 B.股利 C.利息 D.出售价格 10.考虑影响股价的其他因素，零增长股票的价值与下列各项关系说法正确的有（ ）。 A.与市场利率成正比 B.与市场利率成反比 C.与预期股利成正比 D.与预期股利成反比 三、计算题 1.有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，2013年7月1日发行，2018年7月1日到期，半年支付一次利息（6月末和12月末支付），假设投资的必要报酬率为10%。 要求： （1）计算该债券在发行时的价值； （2）计算该债券在2016年12月末支付利息之前的价值； （3）计算该债券在2017年1月初的价值； （4）计算该债券在2016年9月1日的价值； （5）如果2017年1月初的价格为980元，计算报价年到期收益率和有效年到期收益率。 7 2.某投资者准备进行证券投资，现在市场上有以下几种证券可供选择: （1）A股票，上年发放的股利为1.5元，以后每年的股利按5%递增，目前股票的市价为15元。 （2）B债券，面值为1000元，5年期，票面利率8%， 单利计息，到期一次还本付息、复利折现，目前价格为1080元，假设该投资者投资时离到期日还有两年。 （3）C股票，最近支付的股利是2元，预计未来2年股利将按每年14%递增，在此之后转为正常增长，增长率为10%，股票的市价为46元。 如果该投资者期望的最低报酬率为15%，请你帮他选择哪种证券可以投资（小数点后保留两位）。 （P/F，15%，1）＝0.8696，（P/F，15%，2）＝0.7561 3.A公司2010年12月31日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年期。要求通过计算回答下列互不相关的几个问题： （1）假定每年12月31日付息一次，到期按面值偿还。B公司2014年1月1日按每张 1120元的价格购入该债券并持有到期，计算B公司投资该债券的到期收益率。 （2）假定每年付息两次，每间隔6个月付息一次，到期按面值偿还。B公司2014年1月1日按每张1020元的价格购入该债券并持有到期，计算B公司投资该债券的名义年到期收益率和实际年到期收益率。 （3）假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2014年1月1日按每张1380元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率（复利，按年计息）。 （4）假定每年12月31日付息一次，到期按面值偿还，必要报酬率为12%。B公司2013年1月1日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。 4.A公司股票的β系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。 要求计算： （1）该股票的预期收益率为多少？ （2）若该股票为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？ （3）若该股票未来3年股利零增长，每期股利为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少？
注册会计师-债券和股票估价(二)
债券和股票估价(二)
(总分：44.00，做题时间：90分钟)
一、单项选择题(总题数：14，分数：14.00)
1.发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的是{{U}} {{/U}}。
A.股票
B.债券
C.银行汇票
D.银行本票
A.
B. √
C.
D.
债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券，故B项正确。
2.在到期日一次还本付息的债券属于{{U}} {{/U}}。
A.平息债券
B.纯贴现债券
C.永久债券
D.基本债券
A.
B. √
C.
D.
在到期日一次还本付息的债券，实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和做单笔支付。
3.下列各项关于债券价值的说法错误的是{{U}} {{/U}}。
A.纯贴现债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付
B.如果公司的股利支付没有问题，优先股实际上也是一种永久债券
C.债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值
D.债券只能使用复利计息
A.
B.
C.
D. √
债券的计息和付息方式有多种，可能使用单利或复利计息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次总付，这就使得票面利率可能不等于有效年利率。
4.某企业持有一张一年期债券，每半年付息一次，票面利率是。10%，面值2000元。假设年折现率是10%，折现周期为半年，则债券的价值是{{U}} {{/U}}。
A.1000
B.2000 C.2245.28
D.2084.39
A.
B. √
C.
D.
由于债券在一年内复利两次，给出的年折现率也是以一年为计息期的报价利率，实际的折现周期折现率为10%的一半即5%。由于票面利率与折现率相同，该债券的价值应当等于其面值2000元。