衍生金融工具的内部控制

随着经济的发展，企业与衍生金融工具的联系越来越密切，如何对衍生工具进行管理和控制成为企业利用衍生工具首先要解决的一个问题。可以考虑把 cos框架应用于衍生工具的管理和控制，用来帮助管理部门设计控制过程，为明确的表达风险管理政策提供指导，为建设性的检查当前的措施和政策提供指导。

随着经济的发展，企业与衍生金融工具的联系越来越密切，如何对衍生工具进行管理和控制成为企业利用衍生工具首先要解决的一个问题。 1992年

COSO发布的报告《内部控制一一整体框架》已经被广泛的接受，成为企业开发控制系统以及评价其有效性的依据。因此，可以考虑把 cosog架应用于衍生工具的管理和控制，用来帮助管理当局设计控制过程，尤其是为明确的表达风险管理政策提供指导，也可以为建设性的检查当前的措施和政策提供一些指导。

衍生金融工具的内部控制框架（一）控制环境

控制环境的构成既包括管理当局的哲学思想和经营方式，也包括正直、伦理价值和企业员工的能力。一个积极有效的董事会应当提供监督。应当认识到“高层的基调”和对待控制风险的态度会影响到衍生工具的性质和内容。

董事会应当复核管理当局关于衍生工具的战略计划以及头寸的的适当性和有效性的计划决策。比如，董事会应当查明过去结果的说明，以确定衍生工具有效的达到了其使用目的。审计委员会应当和内部、外部审计师一起工作，检查风险管理政策、程序的实施和不足。高级管理当局应当认识到他们的管理哲学和经营方式对企业有着普遍深入的影响。因此，高级经理应当理解他们的控制职责，只有在风险和预期的受益已经过谨慎的分析之后再授权使用衍生工具，并明确的沟通使用衍生工具的目标和预期。高级经理应当对衍生工具委托管理的授权程度做出明确的决策。管理当局应当具有理解衍生工具所需要的能力。参与这些活动的雇员应当具有必要的技能和经验。培训过程可以开发和提高衍生工具的职责和预期有关的特定技能。

（二）风险评估风险评估就是对实现目标的相关风险进行识别和分析，它形成确定如

何管理风险的基础。从风险管理的角度来看，与使用衍生工具有关的企业目标应当与风险管理目标一致。应当存在识别和评价与企业特定环境相关的商业风险的机制。衍生工具的使用应当以这些商业风险的谨慎评价为根据。管理当局应当把使用衍生工具的受益和对使用衍生工具的支持与企业目标明确的联系起来。管理当局也应当了解员工、管理运行系统、估价方法和假设、文档资料等，并作为对衍生工具有关风险披露的管理能力进行识别和评价的基础。管理当局应当制定实现衍生工具目标的明确衡量标准，比如风险价值。衍生工具的风险分析过程应当包括识别风险、评估它的重要性、估计它发生的可能性等。

（三）控制活动

控制活动是有助于确保管理指令得以实施的措施和程序。应归明确规定使用衍生工具的管理政策，并在组织内传达。风险管理政策包括识别、衡量、评价和限制商业风险的程序，应当把它作为使用衍生工具管理风险的根据。衍生工具风险管理政策的各个方面应当包括与管理监督和职责有关的控制；衍生工具的性质和内容（包括使用衍生工具的缺点）；以及报告过程和操作控制。这个政策应当规定对缺陷和及时准确的向风险衡量系统传送头寸的监督披露。它也应当规定对管理信息系统内部控制的评价，包括对提供用来保持风险衡量系统完整性的资源的评价。

（四）信息与沟通

衍生工具的信息和沟通集中在有效控制所需信息的性质和质量，以及有效交流所必需的报告上。沟通应当确保与衍生工具有关的职能和控制职责在组织中得到了解。应当存在数据获取、处理、结算与管理报告，从而，衍生交易可以有序、有效的方式进行。应当在适当的位置设计相应的机制，以获取和沟通衍生工具的相关信息。董事和高级管理层应当获取充分及时的信息，以监督衍生工具使用目的的实现和战略的实施。

（五）监督

监督是评价系统实施质量和有效性的构成要素。应当监督与衍生工具有关的控制系统，以确保系统所产生报告的公正性。组织结构应当包括一个对衍生工具的独立监督职能，向高级管理层提供一个对衍生工具风险的了解，确认结果以及评价与已制定措施的一致性。

金融衍生工具风险管理研究

风险管理Ｉ　ＲＩＳＫ　ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ　

金融衍生工具风险管理研究　

河南财经学院　顿朝晖　

一、金融衍生工具应用现状分析　（一）金融衍生工具介绍　金融衍生工具（ｄｅｒｉｖａｔｉｖｅ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｉｎｓｔｒｕｍｅｎｔｓ）是从即期外汇交易、股票、债券等传统有价证券的现货　

买卖以及从股票价格指数、有效汇率指数、商品价格指数等综合性　

价格参考指标中派生出来的各种投资工具或交易手段的总称。目　

前，国际上大多经济学家和金融学家认为，金融衍生工具的最基本　

形式有期权、期货、远期、和互换四种。我国的金融衍生工具产生时　

间稍晚，于１９９１年才正式推出。现在我国金融市场上运作的主要金　

融衍生工具有：股票权证、交易性开放式指数基金和利率互换。经　

过多年的发展，我国的金融衍生工具发展日益蓬勃，基础市场总量　

达到一定规模，但相对于发达国家来讲，已经明　落后。　

（二）金融衍生工具计量与确认具体如下：　（１）金融衍生工具初始计量。我国新企业会计准则规定，企业　

初始确认金融资产或金融负债应当按照公允价值计量。同时，对于　

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债，　相关交易费用应当直接计人当期损益，否则将会导致后续计量产　

生的新账面价值与公允价值不相等。对于金融资产，如果交易费用　

不重要，可以作为金融资产初始人账价值的一部分；否则单独核　

算。而对于金融负债，则应作为当期费用或分期摊销至以后各期。　

（２）金融衍生工具后续计量。金融衍生工具交易从合同签订到　最后核算，都需经历一个持有过程，它的价值在这一时间区间内不　

断波动，如何计量后续过程金融衍生工具的价值是最关键的问题。　

我国新会计准则按照“公允价值对金融资产进行后续计量”、“持有　至到期投资以及借款和应收款项”、“按摊余成本对金融负债进行　

后续计量”、“以公允价值计量且其变动计人当期损益的金融负债　

按公允价值计量”，对于预计长期持有至到期的金融衍生工具，可　

衍生金融工具套期保值的财务风险控制策略分析

中铁济南工程技术有限公司

中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2013）03-000-01

摘要我国经济的快速发展，越来越多的企业开始使用衍生金融工具。在广泛存在数额巨大的商品交易活动和外汇业务的企业，衍生金融工具使用的相当频繁，可以起到缓冲企业交易风险的作用，提高企业的综合竞争力，但其自身在套期保值中也存在一定风险，本文阐述了衍生金融工具的套期保值的风险内容，如价值风险、信用风险、流动过程风险、运营风险等，分析引起该风险的原因，如企业内部控制力、会计制度、人员素质等，并根据该原因总结了风险控制措施。

关键词衍生金融工具套期保值风险控制策略

随着我国经济的不断发展，越来越多的企业发展壮大，其涉及的各类业务范围也十分广泛，资金流动量大。外汇融资等许多业务也有相应的程序，这些都属于金融活动，并分为货币性与非货币性两个大的种类。银行的许多现金流动属于货币性金融活动，如吸纳存款、发放贷款、衍生利息等，而一般的股票、期货、基金及通过一般产品演变出的衍生金融工具等形式的金融业务，则属于非货币性金融活动，其流动性极强，并存在一定的风险，为了降低或避免该类风险而进行的期货交易等金融活动，即为套期保值行为，其将

金融风险转移至期货市场，但该行为会受到多方面因素的影响，如操作人员技能不足、信息失真、管理制度混乱等，使之出现一定的风险，企业在进行经营活动时应采取必要措施，对该类风险进行有效控制，降低风险，避免损失[1]。

一、衍生金融工具套期保值的财务风险的内容

衍生金融工具具有自身流动性强、风险高、可操作性强等特点，这些特点及衍生工具价值实现的方式，决定了其存在多种形式的风险，具体内容如下：①价值风险衍生金融工具的价值在市场不稳定的情况下，如汇率的变动、股票指数波动、商品价格调整等，出现某些不稳定性；②流动过程风险衍生金融工具的流动性很大，若持有者在转让的过程中因没有把握好时机，而无法以适当的价格将其处理掉，会导致损失；③操作风险企业在进行金融活动时，会出现多种原因引起的风险，如企业管理监督制度不完善，使工作人员发生舞弊行为；内部人员的职业道德素质、技能素质的限制，而出现的有意或无意的错误；或者出现了地震、洪水、火灾等不可抗力的因素，使得金融衍生工具的持有者遭受损失；④合约风险衍生工具在交易的过程中，合约双方可能会在期权交易、结算期间内，因各种原因无法履行合同条款而形成违约，该违约行为会造成合同另一方的损失[2]。

浅谈衍生金融工具在运用中的风险分析

浅谈衍生金融工具在运用中的　风险分析　孔莉　中国人民大学财政金融学院　１　００８　７　２　【文章摘要】　随着我国金融市场的不断规范，国家　对衍生金融工具限制逐步放开，衍生金融　工具也在不断发展，其将成为企业理财的　重要工具。本文通过对不同衍生金融工具　的特征、避险功能的分析　论述了选择和　应用衍生金融工具的风险控制策略。　【关键词】　衍生金融工具；风险控制；分析　金融衍生工具译自英文规范名词ｆ．ｉｌ￣ｎ－　ｃｉａｌ　ｄｅｒｉｖａｔｉｖｅ　ｉｎｓｔｒｕｍｅｎｔ．汉语可译为金融　衍生工具、金融派生品、衍生金融产品等。　金融衍生工具由现货市场的标的资产　（ｕｎｄｅｒｌｙｉｎｇ　ｃａｓｈ　ａｓｓｅｔｓ）衍生出来，标的资　产的交易方式如同股票或其他金融工具。　一、金融衍生工具风险的特征　由于金融期货主要是在场内交易的，各　交易所完善的保证金制度、结算制度和数量　限额制度，使得金融期货交易的信用风险和　流动风险相对较小。信用风险是指交易对手　不能履行合同而形成的风险，若金融期货交　易在交易所内进行，则每一个交易者最终都　将和清算所进行结算，这样，清算所实际上承　担全部可能违约的责任，在此情况下，即使有　一部分交易者违约，对其他的交易者也不会　产生影响。近年来金融衍生工具交易却越来　越从套期保值的避险功能向高投机、高风险　转化，具有下述突出特征：　ｌ、极大的流动Ｉ生风险。任何收益都伴　随着一定的风险，衍生产品只是将风险和收　益在不同偏好客户之间重新分配，并不能消　除风险。金融衍生工具在为单个经济主体提　供市场风险保护的同时，将风险转移到另一　个经济主体身上。这样就使得金融风险更加　集中、更加隐蔽、更加碎不及防，增强了金　融风险对金融体系的破坏力。金融衍生工具　种类繁多，可以根据客户所要求的时间、金　额、杠杆比率、价格、风险级别等参数进行　设计，让其达到充分保值避险等目的。但是，　由此也造成这些金融衍生产品难以在市场上　转让，流动性风险极大。　２、风险迅速蔓延的网络效应。金融衍　生工具交易风险会通过自身的特殊机制及现　代通讯传播体系传播扩展，导致大范围甚至　是全球性的反应，轻则引起金融市场大幅波　动，重则酿成区域性或全球性的金融危机。　网络传播效应加大了金融衍生工具的风险。　由于投资者只需投入一定的保证金，便有可　能获得数倍于保证金的相关资产的管理权，　强大的杠杆效应诱使各种投机者参与投机。　金融衍生工具交易既能在一夜之间使投资者　获巨额收益，也能使投资者弹指问血本无归、　倾家荡产。　３、风险发生的突然性和复杂性。金融　衍生工具风险的爆发具有突然性。金融衍生　产品把基础商品、利率、汇率、期限、合约　规格等予以各种组合、分解、复合出来的金　融衍生产品，日趋艰涩、精致，不但使业外人　士如堕云里雾中，就是专业人士也经常看不　懂。近年来～系列金融衍生产品灾难产生的　一个重要原因，就是因为对金融衍生产品的　特Ｉ生缺乏深层了解，无法对交易过程进行有　效监督和管理，运作风险在所难免。一方面　金融衍生工具交易是表外业务，不在资产负　债表内体现；另一方面它具有极强的杠杆作　用，这使其表面的资金流动与潜在的盈亏相　差很远。同时由于金融衍生工具交易具有高　度技术陛、复杂性的特点，会计核算方法和　监管散不能对金融衍生工具潜在风险进行　充分的反映和有效的管理。　二　衍生金融工具风险的企业内部控　制策略　在投资日益国际化的大背景下，如果不　利用合理的金融工具对冲和规避外汇及利率　风险才是最大的风险。在现代金融体系中，　金融资产可以分为货币型金融资产和非货币　型金融资产。货币型金融资产主要包括存　款、银行信贷等，其流动胜较小，风险相对较　小，但可控性较大。非货币型金融资产则主　要是股票、债券，与房地产相关的所有权凭　证、各种投资或保险凭证或契约，以及各种　金融衍生工具，这类金融资产是高度流动Ｉ生　的，风险要比货币型金融资产大得多，可控Ｉ生　却小得多。其中衍生金融工具的扩张更是迅　猛的、杠杆式以小博大的、往往是无限的。　对衍生金融工具风险进行管理和控制，首先　要建立起健全的风险管理体系。　ｌ、控制环境。公司董事会应该审查管　理层对金融衍生工具的战略和定位是否合适　而有效。比如，董事会应该调查对过去结果　的解释以判定金融衍生工具交易活动是否有　效地达到了他们预期的目标；审计委员会应　该与内部和外部的审计人员合作来审查风险　管理政策、程序和限定条件的执行情况；高　级管理层应该认识到他们的管理哲学和运营　风格将会对公司产生深入的影响。　２、风险评价。从风险管理的角度来看，　与衍生金融工具的使用相关的公司目标应该　与风险管理的目标是一致的。公司必须具有　基于其特殊环境，识别和评价公司风险的的　一套机制。金融衍生工具的使用必须建立在　对业务风险的仔细评估的基础上。　３、控制活动。关于金融衍生工具使用　的政策应该清晰的描述并且在整个组织范围　内进行交流。风险管理政策应该包括辨识、　计量、评价和限制风险的程序，这些程序作　为风险管理目的下使用衍生工具的基础。衍　生工具风险管理的内容应该包括管理层的监　督和责任，衍生品交易的性质和范围，对衍生　工具的使用限制以及报告程序和经营过程控　制。风险管理政策还应该包括对限制条件的　监督，及时而准确的向风险管理系统报告隋　况，以及向管理信息系统提供价值评估的控　制，比如为了维持和整合风险计量系统而提　供的资源的价值评估。　４、信息和沟通。金融衍生工具投资的　信息对控制的有效实施非常必要，因此必须　建立一套系统来获取这些信息，并目．对它们　进行必要的报告和交流。信息沟通是为了保　证衍生品交易的职责和控制责任能够在组织　范围内得到认识。公司必须有一套合适的系　统来获取、处理、解决和报告相关信息，并　以此保证衍生品交易能够在一个有序而有效　的方式下运作。有些必要的机制必须建立以　使公司能够能够获得和交流与衍生品交易相　关的信息。董事和高级经理人应该获得充分　和及时的信息来监督衍生工具使用中是否达　到了目标和战略。　５、制度监督。与衍生品交易相关的控　制系统必须予以监督以保证系统报告的的完　整性。公司的组织架构内应该包括对衍生工　具进行监督的独立的功能或部门，向高级管　理层提供对衍生品交易的理解、对交易结果　的核实以及对现有控制政策的符合程度。　三、建立有序的市场机制　一个制度得以形成意味着各方博弈的　行为得以统一或协调，是博弈的结果。制度　一旦形成，任何人（包括制度的制定者在内）　都不能超越制度的约束。内部控制制度是控　制风险的第一道屏障，要求每一个衍生金融　交易均应满足风险管理和内部控制的基本要　求，必须接受来自董事会和高级管理层的充　分监督，保证相关的法规、原则和内部管理　》转２８７页　ＭＯＤＥＲＮＢＵＳＩＮＥＳＳ　

关于衍生金融工具风险防范及控制的研究

金融视线ｉ　ＦｉｎａｎｒｉａＬ　Ｖｉｅｗ　关于衍生金融工具风险防范及控制的研究　纪建传　山东省即墨市发展和改革局　２６６２００　摘要：衍生金融工具自出现以来，由于其具有规避价格变动风险、可套期保值、获得投资收益等相对优势的存在，　使其在近年来无论是在品种还是数量上都得到了极大的发展。衍生金融工具对经济发展会产生一种杠杆效应，在　极大的推动经济发展的同时，也会带来巨大的经济风险。而要发展衍生金融工具获得经济利益，就必须要重视对其　风险的防范及控制。　关键词：衍生金融工具；风险防控；会计计量　一　衍生金融工具风险分类　与本源资产相比，衍生金融工具是一种具有极高效率的商　品。而通常风险的定义大多被理解为：“未来收益的不稳定性程　度”，通过对于目前市场上交易较为活跃的衍生金融工具的风险　进行基于这种不稳定性原因的划分，可将衍生金融工具风险分类　为三大类：　（一）可计量的风险。所谓可计量的风险，主要就是指这种衍　生金融产品的风险量是可以通过数字指标进行计量的风险。进　一步细分，可计量风险还可以分为以下四类：　１、市场风险。市场风险通常是指由于市场价格或利率发生　变化，导致所持有的资产组合的价值发生变化的风险，这是衍生　金融工具交易中最常见，同时也是最需要被重视的一种风险，一　般情况下可以通过计量化进行风险防范与控制。　２、流动性风险。一般意义上，流动性风险可以分为两种：　（１）资产组合流动性风险。资产组合流动性风险，指的是由于　市场发生急剧变化，而难以以合理的价格迅速的持有或处置资产　组合产生的风险。在市场情况急剧的向某个极端发展时，这种风　险容易产生。　（２）资金短缺风险。从字面意义上来看，这种风险就是由于手　头资金减少而影响结算所产生的风险。　、　３、结算风险。当交易的资金结算难以顺利进行时产生的风　险可称之为结算风险，如相互交换利率的掉期交易。　４、信用风险。信用风险是指由于交易对手发生破产等问题　而产生违约事项，不能从其持有的头寸中获得预期经济效果而产　生的风险。　（二）不可计量的风险。不可计量的风险与可计量风险相对　而言，就是指不可计量的风险。这类风险通常是由于市场环境缺　陷、交易程序出现问题而引起的。一般可分为三种：　１、法律风险。所谓法律风险，是指在衍生金融工具的经济　效果或合同的权利义务方面，没有在法律上进行明确定义，而导　致的无法获得当初所期待的经济效果，甚至因此而蒙受经济损失　的风险。　２、操作风险。所谓操作风险，是指因负责进行风险管理的　计算机系统出现程序差错，而导致的不能正确掌握市场风险，或　。是由于计算机出现操作错误而导致数据破坏而出现的风险。同　时还包括由于灾害、操作错误而导致当期交易数据的计算机出　现错误而引起损失的风险。此外，也包括因工作程序、责任体制　不明，而影响结算准确性，或发生作弊行为的风险。　３、会计税务风险。这种风险是指，由于衍生金融工具交易　缺乏明确的会计税务准则所引起的，无法获得当初所期待的会计　或税务上的效果，甚至因此而蒙受经济损失的风险，在进行特殊　交易时，常会出现这种风险。　（三）其他风险。所谓其他风险，就是指以上两种风险之外的　风险，如系统风险。　二　衍生金融工具风险防范及控制　（一）从会计计量角度进行风险防范与控制。一般来讲，公允　价值是衍生金融工具的首选会计计量。这种公允价值会计计量　防范一方面可以活跃市场，同时也能够保证市场秩序稳定。而要　对这衍生金融工具从会计计量角度进行风险防范与控制，首先就　必须要求相关部门不断的完善现有的市场经济体制，通过相关权　威法律法规的制定和实施，对金融交易及市场行为进行有效的规　范和管理，提供一个公允价值能够真正实施其效果的统一并开放　的健康市场环境。其次，还需要提供会计计量方法的操作性。衍　生金融工具是不断发展创新的，而公允价值计量方法也会逐步　显现出其不足，这就要求对现有的会计准则进行不断的改进和完　善，细化其应用，加强计量方法的实务操作性。此外，会计从业人　员也必须要重视自身专业水平以及道德素质水平的提高，在遵守　职业道德规范的前提下，通过业务培训，学习衍生金融工具及会　计计量的相关知识，以此来防范衍生金融工具风险。　（－）从统计报表角度进行风险防范与控制。一般来讲，金融　从业人员获取企业财务信息的主要方法就是通过统计报表的查　阅，而通产许多统计报表信息并不完整，这就给衍生金融工具风　险的发现和防范造成了阻碍。在这种情况下，我们应该要进一　步的对会计准则进行修订，并对衍生金融工具进行更加深入的探　索和研究，加强对衍生金融工具创新及应用的规范，掌握其各种　性能，保证其相关的信息能够在统计报表中得到充分的体现和披　露，以供及时的发现、防范和控制衍生金融工具的风险。　（三）从企业内部控制角度进行风险防范与控制。首先，企业　领导及员工的风险防范意识必须提高，要让其认识到内部控制的　重要性，保证其在遵守内部控制准则的前提下，提升其实际衍生　金融工具交易的操作水平和知识技能，更好的完成衍生金融工具　的交易，并对交易过程中的潜在风险进行防范和有效的控制。其　次，还要积极建立健全企业的风险管理机制，应该运用现代化的　方法建立起独立、高效的风险评估机构，及时对衍生金融工具的　风险进行合理的评估及分析，辨识相关风险的危险程度及程序，　采取有效措施进行防范和控制。　三、总结　衍生金融工具交易有着巨大利益的同时也存在着巨大的风　险。衍生金融工具的出现、应用以及不断创新发展，对金融领域　提出了新的挑战，也引起了各界对风险防范及控制的重视，因此　我们必须要加强对衍生金融工具风险的有效防范及控制。田　参考文献：　［１】牛晓梅，吴伟容．我国衍生金融工具风险控制研　Ｊ】．中国　证券期贷，２０１　ｏ（ｏ）　Ｍ０ＤＥＲＮ　ＢＵＳＩＮＥＳＳ现代商业

国有企业典型内部控制失效案例分析

国有企业典型内部控制失效案例分析2009-7-28

近年来，国内企业的重大危机接二连三地发生，整体来看，突出有三类重大风险：一是多元化投资，二是金融工具投机，三是生产安全事故。撇开生产安全事故不说，前两类风险具有明显的两大特点：一是风险发生对企业造成的损失巨大，动辄就会使企业“伤筋动骨”；二是同类事故在大型国有企业时有发生。鉴于此，我们称此两类风险为大型国有企业典型的高风险业务。下面我们通过案例对此两类重大风险做深入分析。

1.多元化投资

(1)三九集团的财务危机

从1992年开始，三九企业集团在短短几年时间里，通过收购兼并企业，形成医药、汽车、食品、酒业、饭店、农业，房产等几大产业并举的格局。但是，2004年4月14日，三九医药（000999）发出公告：因工商银行要求提前偿还3.74亿元的贷款，目前公司大股东三九药业及三九集团（三九药业是三九集团的全资公司）所持有的公司部分股权已被司法机关冻结。至此，整个三九集团的财务危机全面爆发。截至危机爆发之前，三九企业集团约有400多家公司，实行五级公司管理体系，其三级以下的财务管理已严重失控；三九系深圳本地债权银行贷款已从98亿升至107亿，而遍布全国的三九系子公司和控股公司的贷款和贷款担保约在60亿至70亿之间，两者合计，整个三九系贷款和贷款担保余额约为180亿元。

三九集团总裁赵新先曾在债务风波发生后对外表示，“你们（银行）都给我钱，使我头脑发热，我盲目上项目。”

案例简评：三九集团财务危机的爆发可以归纳为几个主要原因：（1）集团财务管理失控；（2）多元化投资（非主业/非相关性投资）扩张的战略失误；（3）集团过度投资引起的过度负债。另外，从我国国有上市公司的发展环境来看，中国金融体制对国有上市公司的盲目投资、快速膨胀起到了推波助澜的作用。

（2）华源集团的信用危机

华源集团成立于1992年，在总裁周玉成的带领下华源集团13年间总资产猛增到567亿元，资产翻了404倍，旗下拥有8家上市公司；集团业务跳出纺织产业，拓展至农业机械、医药等全新领域，成为名副其实的“国企大系”。进入21世纪以来，华源更以“大生命产业”示人，跃居为中国最大的医药集团。

金融衍生工具案例.pdf

第一章：

案例：

远期价格：

一不分红股票的预期收益率为15%，现在的价格是S0=100 元，1年期无风险利率是rf=5%。

问现在该股票的1年期远期价格应是多少？

F=100×(1+15%)=115

假如股票的远期价格是F=115元，我们设计如下交易策略：

第三章：

以黄金远期交易为例，考虑如下策略（见表2-1）：

案例：

Accumulator怎么整死中信泰富——基于中信泰富外汇合约巨亏港元案例分析

 在全球性金融危机爆发开始，金融市场波动剧烈，不断发生企业衍生金融工具投资巨额

亏损案例。从豪赌原油期货而巨亏5.5亿美金的中航油，至法国兴业银行股指期货投资

巨亏71亿美元，到雷曼兄弟次贷资产投资巨亏破产，再到我国红筹公司中信泰富外汇

合约巨亏，公司衍生金融工具投资一而再成为众多大型公司投资的梦魔。如何控制公司

衍生金融工具投资风险成为我国监管部门和公司的急迫的课题。下面我们对中信泰富远

期合约巨亏案例进行系统分析，探讨我国公司该如何有效的控制衍生金融工具投资风

险。

1、中信泰富公司简介

中信泰富是大型国企中信集团在香港的6家上市公司之一。中信泰富的前身泰富发展有

限公司成立于1985年。1986年通过新景丰公司而获得上市地位，同年2月，泰富发行2.7

亿股新股予中国国际信托投资(香港集团)有限公司，使中信(香港集团)持有泰富64.7%股权。

自此，泰富成为中信子公司。

中信泰富於香港注册成立，现于香港联合交易所上市，并为恒生指数成份股之一。中信

泰富之最大股东为中国国际信托投资(香港集团)有限公司，是北京中国国际信托投资公司的

全资附属公司。

2008年10月21日，中信泰富的股价暴跌55%，该公司此前承认其手中的杠杆货币头寸

有可能导致近20亿美元的损失。这家颇具声誉的公司在两个交易日中市值蒸发掉了三分之二，成了在全球金融危机中首批中箭落马的中国企业。

中信泰富集团为了减低西澳洲铁矿项目面对的货币风险，签订若干杠杆式外汇买卖合约

金融工具管理办法

XX股份有限公司

金融工具管理办法

第一条为了加强公司金融工具会计核算与风险管理，进一步完善金融工具内部控制制度，现根据《企业会计准则》及相关规定制定本管理办法。

第二条金融工具的定义和分类。金融工具，是指形成一个企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的合同。金融工具包括：金融资产、金融负债、权益工具。金融工具可以分为基础金融工具（如：应收款项、应付款项、债券投资等）和衍生金融工具（如：金融期权、期货、远期合同等）。

第三条公司金融资产分为以下四类：

（1）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产；

（2）持有至到期投资；

（3）贷款和应收款项；

（4）可供出售金融资产。

第四条公司金融负债按经济实质分为以下两类：

（1）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债；

（2）以摊余成本计量的其他金融负债。

第五条权益工具是指能证明拥有某个企业在扣除所有负债后的资产中的剩余权益的合同。如企业发行的普通股、认股权证等。若公司发行的金融工具既含有负债成分，又含有权益成分的，应按规定在确认时将负债和权益进行拆分，分别进行会计处理，分别进入“应付债券”和“资本公积”。

第六条公司金融资产和金融负债的会计计量：公司初始确认金融资产或金融负债时，应当按照公允价值计量。

对于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债，相关交易费用应当直接计入当期损益；对于其他类别的金融资产或金融负债，相关交易费用应当计入初始确认金额。

公司按照公允价值对金融资产进行后续计量，且不扣除将来处置金融资产时可能发生的交易费用。但下列情况除外：①持有至到期投资以及贷款和应收款项，采用实际利率法，按摊余成本计量；②在活跃市场中没有报价且其公允价值不能可靠计量的权益工具投资，以及与该权益工具挂钩并须通过交付该权益工具结算的衍生金融资产，按照成本计量。

衍生金融工具与企业规避风险的关系研究

摘要：经济的全球化使公司的金融政策已经上升到了战略的层面，金融工具创新层出不穷，企业高管们面临着更多复杂的问题，本文从衍生金融工具的相关叙述入手介绍了衍生金融工具的定义、衍生金融工具的分类并结合我国衍生金融工具的现状提出了企业如何规避衍生金融工具的风险及策略。

关键词：衍生金融工具规避风险联系探究

一、衍生金融工具的概述

衍生金融工具是以货币、债券、股票等基本金融工具为基础而创新出来的金融工具，它以另一些金融工具的存在为前提，以这些金融工具为买卖对象，价格也由这些金融工具决定。目前，国际上多数经济学家和金融学家认为，衍生金融工具的最基本的形式有期权、期货、远期和互换四种。

二、衍生金融工具与企业规避风险的建议与策略

1.衍生工具风险的会计规避方法

（1）对衍生金融工具进行合理的确认

当企业成为衍生金融工具合约的一方时，就应该在资产负债表上确认一项金融资产或金融负债；当其实现了合约中载明的各种收益的权力、权力已经过期或者放弃合约的控制权，就应当在资产负债表上取消这项金融资产或金融负债。衍生金融工具的会计确认包括初始确认和终止确认。衍生金融工具在签约时即做会计确认列入

表内反映，以充分揭示衍生金融工具的真实价值和潜在风险。而在符合终止确认条件时，将衍生金融工具从企业的账户和资产负债表内予以转销。

（2）企业要加强对金融衍生工具的财务信息的披露

首先要改进传统会计报表的结构和编报方式。另外，编制一些特殊的满足衍生金融工具信息使用者需求的报表，如“金融工具表”、“综合收益表”等。其次逐步扩大谨慎性原则的应用范围。以防范风险。这是一种不需对会计理论作重大修订就可规避风险的方法。具体操作如下：首先是对不同的风险类型采用一定的方法进行量度。如市场风险可建立“风险矩阵”进行量度：信用风险可用重置成本进行量度：流动性风险可采用按每日成交额与未平仓合约来量度：运作风险与法律风险的量度可结合管理机制、操作水平、社会法制程度，员工素质等因素综合进行。其次是根据量度的风险程度的高低，结合交易保证金数量和风险系数计提风险准备金。这样计提的风险准备金较为真实、准确，具有较强操作性。再次是计提衍生金融工具风险准备金。提取时，借记“管理费用，贷记“衍生金融工具风险准备金”；实际发生损失时，借记“衍生金融工具风险准备金，贷记“相关金融资产。

衍生品投资内部控制及信息披露制度

DGH股份有限公司

衍生品投资内部控制及信息披露制度

第一章总则

第一条为规范DGH股份有限公司（以下简称“公司”）衍生品投资行为，控制衍生品投资风险，根据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国会计法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司信息披露业务备忘录第26号-衍生品投资》、《香港财务报告准则》等法律、行政法规及《公司章程》的有关规定，结合公司的实际业务情况，特制定本制度。

本制度所称衍生品是指场内场外交易、或者非交易的，实质为期货、期权、远期、互换等产品或上述产品的组合。衍生品的基础资产既可包括证券、指数、利率、汇率、货币、商品、其他标的，也可包括上述基础资产的组合；既可采取实物交割，也可采取现金差价结算；既可采用保证金或担保、抵押进行杠杆交易，也可采用无担保、无抵押的信用交易。

第二条本制度适用于公司及控股子公司的衍生品投资。未经公司同意，公司下属控股子公司不得进行衍生品投资。

第三条对开展衍生品业务的相关信息，公司应按照证券监督管理部门的相关规定在临时报告或者定期报告中予以披露。

第二章衍生品投资的风险控制

第四条公司开展衍生品业务前，由公司财务部门或聘请咨询机构负责评估衍生品的业务风险，分析该业务的可行性与必要性，对突发事件及风险评估变化情况及时上报。

第五条公司在进行衍生品投资前，应当制定相应会计政策，确定衍生品投资业务的计量及核算方法。

第六条公司董事会审核委员会负责审查衍生品投资的可行性与必要性，及风

衍生品投资内部控制及信息披露制度

2 险控制情况，衍生品业务在报董事会审批前应当得到董事会审核委员会的审核同意。

第七条公司进行衍生品投资前应成立衍生品投资工作小组，投资小组应该配备投资决策、业务操作、风险控制等专业人员。参与投资的人员应充分理解衍生品投资的风险，严格执行衍生品投资的业务操作和风险管理制度。

衍生金融工具风险问题研究

科学之友　Ｆｒｉｅｎｄ　ｏｆ　Ｓｃｉｅｎｃｅ　Ａｍａｔｅｕｒｓ　２０１　０年Ｏ３月　

衍生金融工具风险问题研究　

雷宏民　

（中铁三局集团公司，山西太原０３００２４）　

摘要：目前国内也有不少学者对衍生金融工具进行了研究，主要是吸收国外金融工程学　

理论，运用大量数学模型，来对衍生金融３－具的风险管理进行研究，侧重点在于分析具体的　

衍生工具的实际操作，偏重于技术分析。文章在汲取国外国内对衍生金融工具研究的基础　

上，从对衍生工具交易中的风险识别着手，研究了衍生金融工具风险的内部控制与外部监　

管，具有较强的理论意义和现实指导意义。　

关键词：衍生金融工具；风险　

中图分类号：Ｆ８３２．４　文献标识码：Ａ　文章编号：１０００—８１３６（２０１０）０８一ｏ０４３一Ｏ４　

１衍生金融工具披露的目的　

衍生金融工具披露应首先服从于财务报告的目的，即为财　

务报表使用者提供相关和可靠的会计信息。衍生金融工具披露　

的目的在于，使财务报表使用者及时、正确、充分地了解衍生金　

融工具交易给企业的财务状况、经营成果和现金流量带来的影　

响，从而对金融工具相关的未来现金流量的金额、时间和确定性　

作出恰当的判断和评价。　

由于衍生金融工具的高收益与高风险、投资ｆ投机）与套期并　

存，以及其交易的复杂性，因此，衍生金融工具的披露应把握一　

个合理的度，在成本效益原则的基础上，详尽具体，充分披露，满　

足信息使用者的需要。笔者认为，应把握以下原则：①披露的衍　

生金融工具信息应具有相关性和可靠性；②只有重要的衍生金　

融工具才给予披露；③披露的衍生金融工具信息具有可理解性；　

④衍生金融工具披露的方式和内容应根据会计主体的不同性质　

和特点，体现区别对待的原则。　

总之，衍生金融工具的披露应本着充分披露的原则，对衍生　

金融工具的披露和列示作出规范，并要求按规定及时披露，披露　

的内容应尽可能满足报表使用者的信息需求，以避免给投资者　

带来不必要的损失。　

目前我国的衍生金融工具市场尚处在起步阶段，衍生金融　

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