名师联能力圈原则价值投资者挣自己懂的行业的钱李录先生在北大光华管理学院的一场演讲;价
读书笔记 _ 《价值：我对投资的思考》张磊
读书笔记 | 《价值：我对投资的思考》●关于本书●●高瓴创始人兼首席执行官张磊首部力作，沉淀15年，张磊的投资思想首度全面公开●全书共3个部分10个章节，介绍了张磊的个人历程、他所坚持的投资理念和方法以及他对价值投资者自我修养的思考，还介绍了他对具有伟大格局观的创业者、创业组织以及对人才、教育、科学观的理解。
●关于作者●●张磊●高领资本创始人兼首席执行官●自序：这是一条长期价值之路●什么是长期主义●把时间和信念投入能够长期产生价值的事情中，尽力学习最有效率的思维方式和行为标准，遵循第一性原理，永远探求真理。
●为什么需要长期主义●于个人而言，长期主义是一种清醒，帮助人们建立理性的认知框架，不受短期诱惑和繁杂噪声的影响。
●于企业和企业家而言，长期主义是一种格局，帮助企业拒绝狭隘的零和游戏，在不断创新、不断创造价值的历程中，重塑企业的动态护城河。
●第一部分：寻找价值的历程●01 价值的底色一个人的知识、能力和价值观，是深藏于内心的“三把火”●我的知识大树●出生于双职工家庭●从小喜欢读书●人生第一次“操盘”●本科就读中国人民大学国际金融专业●学习调研方法●围绕课题做一手调研●对原始数据挖掘积累●发现一手市场规律●模拟炒股●当时上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立，全国涌现了炒股热。
●我和同学在校园内组织了股市模拟大赛●从五矿到五湖四海●五矿集团让我了解到基层的中国社会●五矿集团的前身是中国矿产公司和中国五金电工进口公司，成立于1950年，在金属、矿产品的开发、生产、贸易和综合服务以及金融、房地产、物流等领域均有涉猎。
●经常出差去“穷乡僻壤”，深入矿区、边区。
●意识到要真正理解中国的消费社会和工业化进展，必须走基层、看社会、知风土、懂人情。
●留学去五湖四海●在东西方文化的碰撞中思考更多更深层次的问题。
●【金句】●构建属于自己的知识体系和思维框架，是塑造投资能力的起点。
●一个人的知识、能力和价值观，这也是深藏于内心并真正属于自己的“三把火”。
2022年北京大学年光华管理学院研究生入学考试微观经济学试题文库(7)
-+懒惰是很奇怪旳东西，它使你认为那是安逸，是休息，是福气；但实际上它所给你旳是无聊，是倦怠，是消沉;它剥夺你对前途旳但愿，割断你和他人之间旳友谊，使你心胸日渐狭窄，对人生也越来越怀疑。
—罗兰北京大学1998年光华管理学院硕士入学考试微观经济学试题一、解释并比较下列经济学基本概念(每题6分，合计30分)1.私人成本(Private Cost)与社会成本(Social Cost);2.边际替代率(Marginal Rate of Substitution)与边际技术替代率(Marginal Rate of Technical Substitution);3.产业集中指数(Industrial Concentration Index)，勒纳指数(Lerner’s Index)与贝恩指数(Bain’s Index);4.价格歧视(Price Discrimination)与二重价(Two-part Tariff);5.占优均衡(Dominant Equilibrium)与纳什均衡(Nash Equilibrium).二、简答下列各题(每题5分，合计30分)1.有些专家论证说，北京市居民大量丢失自行车，原因是自行车盗窃者把盗窃来旳自行车转手在旧车交易市场上卖掉，因此提议取缔北京市所有旧车交易市场。
请给出一种支持该观点旳论据，给出一种反对该观点旳论据。
2.某君在硕士入学考试复习期间，从经济学中悟出一种道理：应当使投入每门课程最终一单位时间旳收益都相等。
换句话说，与其投入大量旳时间使数学成绩从90分提高到95分，不如把这些时间投入到微观经济学中，使其成绩从60分提高到80分。
请给出一种支持该观点旳论据，给出一种反对该观点旳论据。
3.你怎样理解新制度经济学有关制度安排与交易成本旳关系？请举例阐明。
4.垄断存在着效率损失，请阐明是怎样产生旳？5.一般认为，竞争性市场是有效率旳，但为何有时会出现市场失灵？处理市场失灵旳措施有哪些？既然市场会出现失灵，为何我们还要建立市场经济体制？6.委托代理问题产生旳原因是什么？三、计算题(每题8分，合计24分)1.某竞争行业所有厂商旳规模都相等，都是在产量到达500单位时到达长期平均成本旳最低点4元，当用最优旳企业规模生产600单位产量时，每一种企业旳短期平均成本为4.5元，市场需求函数为Q=70000-5000P，供应函数为Q=40000+2500P，求解下列问题：⑴.市场均衡价格是多少？该行业处在短期均衡还是长期均衡？⑵.当处在长期均衡时，该行业有多少厂商？⑶.假如市场需求变化为Q=P，求行业与厂商新旳短期均衡价格与产量，在新旳均衡点，厂商盈利还是亏损？2.假定有n家相似旳厂商处在古尔诺均衡(Cournot Equilibrium)状况下，求证：市场需求曲线旳弹性一定不小于1/n。
北大考研辅导班-2021北京大学121EMBA联考综合能力-1考研经验真题参考书
北大考研辅导班-2021北京大学121EMBA联考综合能力考研经验真题参考书北京大学121EMBA联考综合能力考试科目，2020年初试时间安排为12月21日上午8:30-11:30进行笔试，用时3小时，北京大学自主命题，考试时间3小时。
一、适用院系专业：北京大学光华管理学院125102高级管理人员工商管理硕士北京大学国家发展研究院125102高级管理人员工商管理硕士北京大学深圳研究生院125102高级管理人员工商管理硕士二、考研参考书目北京大学121EMBA联考综合能力没有官方指定的考研参考书目，盛世清北根据专业老师指导及历年考生学员用书，推荐使用如下参考书目：机械工业出版社出版的《MBA/MPA/MPAcc入学考试综合能力辅导教材》和《MBA/MPA/MPAcc入学考试英语能力辅导教材》;由全国硕士研究生入学统一考试辅导用书编委会编，高等教育出版社出版的《全国硕士研究生入学统一考试管理类专业学位联考综合能力考试大纲》和《全国硕士研究生入学统一考试管理类专业学位联考综合能力考试大纲解析》。
盛世清北建议：（1）参考书的阅读方法目录法：先通读各本参考书的目录，对于知识体系有着初步了解，了解书的内在逻辑结构，然后再去深入研读书的内容。
体系法：为自己所学的知识建立起框架，否则知识内容浩繁，容易遗忘，最好能够闭上眼睛的时候，眼前出现完整的知识体系。
问题法：将自己所学的知识总结成问题写出来，每章的主标题和副标题都是很好的出题素材。
尽可能把所有的知识要点都能够整理成问题。
（2）学习笔记的整理方法A:通过目录法、体系法的学习形成框架后，在仔细看书的同时应开始做笔记，笔记在刚开始的时候可能会影响看书的速度，但是随着时间的发展，会发现笔记对于整理思路和理解课本的内容都很有好处。
B:做笔记的方法不是简单地把书上的内容抄到笔记本上，而是把书上的关键点、核心部分记到笔记上，关上书本，要做到仅看笔记就能将书上的内容复述下来，最后能够通过对笔记的记忆就能够再现书本。
林园北大演讲实录(上下)
林园北大投资报告会实录（上）4月21日1、对于林园来说，没有熊市和牛市之分。
在股市这么多年，没有一次赔钱，都是赚钱的。
谢百三：今天请到了中国当今股市最受人们关注，无论在南方还是北方，最受大家尊敬的一位投资者。
他的名字叫做林园。
我们中国巴菲特这本书第一、二章都是介绍他的。
他的传奇的经历很简单。
1989年林园在深圳买了5股深发展，当时深发展股票面值是100元，林园480多元1股买的。
现在，我在广州跟他一起开的讲座，他讲了一个小时，我也讲了一个小时。
会议上，主持人就说我们中国的股神来了，他现在有十个亿。
到底有多少，据我知道不止十个亿。
今天为什么不能录像，大家想想看，这么多钱录像有没有危险呢？所以，今天在这里录音也要经过我们的批准。
林园老师今年年纪不大，他是从一个很穷的，和我们现在同学差不多的境地，经过这十多年的努力，现在成为了中国证券界的传奇人物。
大家知道，他来讲课是非常不容易的。
今年1月底我和他一起在广州开讲座的时候，股市跌得很厉害。
我们两个是坚定不移的看好，我看的是大市，他看的是个股。
他说对于他来说，没有熊市和牛市之分，他买的股票熊市好，牛市也好。
他非常注重对上市公司的调研，他做事情非常踏实。
广州当时的讲座三千元一张票。
我知道大家都是来听他的，今天在这里我们就不要票钱了。
林园老师，今天讲两场，现在一场，晚上还有一场。
林园：我也不是老师，我把自己接近20年的投资故事和投资体会讲一下。
希望带给大家一些启发。
我首先介绍一下自己，89年我们全家人凑了8千元进入股市。
90年年初我就赚到了12万。
当时我是国家的公职人员，92年应该赚到一千万，我就辞职不干了，一直在股市上。
这么多年，没有一次赔钱，都是赚钱的。
每次的投资，一直都是赚钱的。
我对我们做的这个事非常热爱，这里面也有很多的因素。
我觉得最主要的因素可能就是我一直在赚钱。
做别的事我也做过，但是都没有兴趣。
2、股市这个行业时间一定是最主要的。
林园计划用30年复制100个林园，从8000元投资股市起步成为亿万富翁林园：大家都是学生，前两天我参加中央电视台组织的一个节目，他们说大学生是否该炒股？我觉得，大学生现在也应该炒股。
(时代光华满分答卷)发掘职业动力,提升职业价值
课后测试测试成绩：100.0分。
恭喜您顺利通过考试！单选题∙1、通常，职业生涯的建立期是在（）岁（10 分）✔A20-25✔B25-35✔C35-50✔D50-65正确答案:B∙2、规划你的职业生涯首先要关注的是（10 分）✔A宏观与行业✔B职位与专业✔C个人兴趣正确答案:A∙3、职业探索期是在（10 分）✔A20-25✔B25-35✔C35-50✔D50-65正确答案:A∙4、一般企业的一个中高层管理干部的黄金期是在（）岁（10 分）✔A20-25✔B25-35✔C35-50✔D50-65正确答案:C∙5、职业生涯规划除了管理路径外，还可以选择（10 分）✔A专业路径✔B兴趣路径✔C个性路径正确答案:A多选题∙1、胡适评价艾森豪威尔：无智故能使众智，无能故能使众能，无为故能使众为。
从管理上看，这是（10 分）A管理者能力不足B过于放纵的管理方式C弱势管理D管理的智慧的体现正确答案:C D∙2、走向职业成功的基石：认识自我与学习，如何做到这些需要（10 分）A专注于自己的长处B规避自己的短板C思考我的特色到底是什么正确答案:A B C∙3、魏文侯与乐羊的故事给职场人士的启示是（10 分）A职业经理人永远都应该有一个清醒的头脑B功劳不是自己一个人的C确定目标之后就应该义无反顾正确答案:A B∙4、职业规划中选择大企业，一般将会面临（10 分）A可伸展的空间可能是有限的B它的福利待遇比较正规C会跨界，你会干很多事D有非常严谨专业培训的体系和规划正确答案:A B D判断题∙1、职业发展它的斜率将一直向上。
该说法（10分）✔A正确✔B错误正确答案:错误。
17位顶尖的世界投资家的至理名言，值得你收藏
一次投资成功，靠的是运气，长期投资成功，靠的是智慧。
大师的智慧是什么，是正确思考习惯和投资信念。
在投资这个领域，大多数投资者存在的大部分困惑，都寄希望于在无穷的书籍、文章、讲座、网络包括访谈来提供分析、建议和指导，其实这些困惑，那些伟大的、成功的投资大师们都经历过，他们的思想闪烁着光芒，能够为我们在迷雾之中指明方向，我们不如站在那些伟大的巨人们的肩膀上去寻找答案，看看世界上最顶级最成功的投资大师们是如何破解难题，如何获得成功的。
世界知名的17位投资大师的至理名言，他们给出了自己职业生涯最有用的道理和观点，值得每一位投资者收藏。
1、本杰明·格雷厄姆如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。
2、沃伦·巴菲特不要在意别人的想法，给你的个性留点空间。
3、詹姆斯·西蒙斯交易就要像壁虎一样，平时趴在墙上一动不动，蚊子一旦出现就迅速将其吃掉，然后恢复平静，等待下一个机会。
4、威廉·江恩不要因为价位太低而吸纳，也不要因为价位太高而沽空。
等待买入时机，投机和投资的区别，只有时机最重要！5、乔治·索罗斯很多年我都拒绝把它（投资）作为我的职业。
它是达到目的的手段。
我很乐意去接受——事实上，这就是我一辈子的事业。
6、杰西·利弗莫尔你有一个想法，请不要急着去交易，等市场开始证明你的想法是正确的时候再去交易。
7、霍华德·马克斯最重要的不是关注未来而是关注现在。
8、戴若·顾比投资者总是担心，我什么时候进场？我是一个交易者，我担心的是我什么时候应该离场。
我的交易长度，相应的应该有多久？9、约翰·博格尔基金行业非常清楚，几乎所有的绩优者，终有一天会失去他们的优势。
基金发起人坚持花费巨资对过去的业绩广为传播，目的只有一个，就是吸引投资者的大量新资金。
10、罗伊·纽伯格对投资者来讲，任何时候都是冒险的。
对享受人生和享受投资快乐的人来说，季节虽多变，但机会随时都有。
“小富靠拼搏大富靠智慧”！厉以宁、林毅夫等最新演讲
“小富靠拼搏大富靠智慧”！厉以宁、林毅夫等最新演讲9月28日，由北京市金融工作局、北京市石景山人民政府主办的“2018中国银行保险业国际高峰论坛”在京举行，北京大学光华管理学院名誉院长厉以宁，全国政协常委、北京大学新结构经济学研究院院长、北京大学国家发展研究院名誉院长林毅夫，原中国保监会副主席、清华大学五道口金融学院理事周延礼等就金融改革、防范金融风险等问题展开讨论。
厉以宁：小富靠拼搏、中富靠机遇、大富靠智慧厉以宁首先提到，当前中国的大问题是提高企业家的素质，否则很难把金融业的发展提到新高度。
培养金融骨干人才不完全是靠会议，要靠他们在金融界起到的作用。
厉以宁还表示，今天应该认识到，如果用过去的眼光看企业家跟现在是不一样的，按照现在的眼光看，企业家最要紧的是开辟新路。
厉以宁指出有两句话在金融界和企业界很流行，就是“小富靠拼搏、中富靠机遇、大富靠智慧”。
林毅夫：金融业有信息不对称特性或会出现道德风险林毅夫认为，银行保险业资金拥有者跟资金使用者之间信息不完全对称。
要让金融业真正对经济的发展起到促进作用，就要克服信息不对称，还要学习发达国家的经验。
同时，金融业由于信息不对称导致存在道德风险的可能性，这种状况下，在全面深化改革过程中，要发挥市场在资源配置上的决定性作用。
同时，政府要在开放的环境下进行必要监管，可以吸收其他国家先进的经验，也要了解技术创新所带来的新机会和技术创新可能带来的新风险。
林毅夫还指出，金融业的进一步开放、进一步改革，有利于资金的有效配置，对中国的进一步发展将起很大的作用。
周延礼：分业监管体制已暴露出诸多不适应性“目前金融市场无论是股市、债市，还是汇市的异常波动，都反映出金融监管体制的不适应性。
”周延礼表示，要大幅度地重塑金融体系，规避可能引发的预想不到的各类风险，因此循序渐进地推动我国金融体制，特别是金融监管体制的改革，是较佳的选择。
在周延礼看来，分业监管体制在我国的金融综合经营环节中，已暴露出了诸多不适应性，主要表现在监管思维、监管理念、监管制度、监管竞争、监管空白、监管重叠等问题。
北京大学光华管理学院金融学考研资料- 爱他教育-(微观经济学+统计学)真题
【纸质资料部分】方便大家阅读光华金融考研历年真题（1995-2013）纸质的光华金融微观历年真题详尽参考答案（1995-2012）（详细解答打印版非手写！）纸质的2000-2006,2010,2011,2012,2013年光华统计考研真题（纸质的）2011年最新光华金融培训班内部讲义（某辅导班上课的讲义，无电子版！）2010年光华金融辅导班内部讲义（纸质的）范里安《微观经济学：现代观点》考研复习读书笔记（2011年新版，无电子版）共200多页纸质的范里安《微观经济学：现代观点》笔记和课后习题详解共200多页纸质的以上提及的几个这里是纸张，以下的资料均为【电子版的，刻盘邮寄，28G海量资料，8个DVD,另外好评5星星后送大量公共课的资料】；可以免费拨打爱他教育的免费咨询电话：四零零 -零零零-三六八二套餐A：49元，套餐B:168元，一起购买只要200元套餐A:说明：1、2013光华金融考研群加入资格，这里面每个人都是2013准备考光华和已经考上光华的前辈2、复试大礼包：包含你复试中需要用到的所有资料，如个人陈述模板、近年的交流会录音、近10年复试的题目及回答。
3、今年的初复试经验合集（4月发邮箱）以上三项属于赠送服务，仅在确认付款，并给予真实友好评价后才赠送。
有了这份资料，其他的考研资料都是浮云（光华考研学子两年呕心整理）有史以来最齐全、最人性化的光华考研资料合集目录光华真题及答案（95年-12年真题及大部分答案） (光盘)光华历年（06-11）初试经验合集光华历年（02-11）（光盘）复试经验合集（赠送）微观初试复习资料 (光盘)统计初试复习资料 (光盘)金融复试复习资料 (光盘)初试课程配套名校视频其他有用文件（光盘）北大其他学院的金融考研资料 (光盘)2013年光华考研群（赠送）资料获取途径前言：本资料与其他现有资料的区别可能我们的目录里面没有其他网店或帖子上描述的几百项那么多，但是如果把我整理这份资料的文件全部展开，绝对超过他们。
创新创业执行力
1.1如何实现梦想 (2)1.2如何进行非常规自我实现 (2)1.3执行力的重要性 (3)1.4如何鼓励创新 (4)1.5创业创新执行力课程的目的 (5)1.6与学生关于梦想实现的互动 (5)1.7 对学生关于梦想实现的解答 (6)1.8课程教学方法的简介 (6)1.9事件营销案例的解析 (7)1.10关于公益组织的营销思路 (8)1.11如何在实践中挖掘自身潜能 (9)1.12师生公益项目的实际案例 (10)1.13学生对公益项目的进程总结 (11)1.14谷歌开发社区团队的案例 (11)1.15谷歌移动软件的原理介绍 (12)1.16谷歌移动硬件的实例展示 (13)1.17激光雕刻机的原理及展示 (13)1.18创客运动及相关案例分析 (14)1.19软硬件结合的电子产品案例 (15)1.20微博营销学的案例 (16)1.21案例解析如何提高执行力 (18)1.22营销策略的案例解析 (18)1.23传播节点与营销策略 (19)1.24互联网的源变 (19)1.25创新与思维的关系 (20)1.26如何学会创新 (21)1.27互联网创新创业的案例 (22)1.28 open board的案例展示 (23)1.29 open board的现状 (23)1.30“极创48小时”现场 (24)1.31提问与创作空间介绍 (25)1.32 APDUINO产品的展示 (26)1.1如何实现梦想1【判断题】胡润榜被广泛认为是追踪记录中国艺术家群体变化的权威机构。
(X)2【判断题】被广泛认为是追踪记录中国艺术家群体变化的权威机构是胡润榜。
(X)3【判断题】实际上要创造伟大的企业,就是要创造伟大的企业家。
(√)4【判断题】学历和创业有正相关关系。
(X)1.2如何进行非常规自我实现1【单选题】将整合网上海量信息作为自己远大目标的企业是(C)A、苹果B、百度C、谷歌D、阿里巴巴2【单选题】美国通用电器的创始人是(A)A、爱迪生B、洛克菲勒C、福特D、爱因斯坦3【单选题】哪个企业将整合网上海量信息作为自己远大目标?(B)A、百度B、谷歌C、阿里巴巴D、苹果4【单选题】下面哪个人是美国通用电器的创始人?(D)A、洛克菲勒B、福特C、爱因斯坦D、爱迪生5【判断题】谷歌的创始人是兄弟俩。
【北京大学431金融学】16-17年真题精讲课程-讲义
北京大学（经济学院）431金融学综合（真题精讲课程内部讲义）目录1.1真题分析 (2)1.2 真题剖析 (4)1.2.1 2017年真题 (4)1.2.2 2016年真题 (13)1.3 真题剖析要点总结 (20)1.3.1 常考题型分析总结 (20)1.3.2 常考知识点总结 (21)1.4 历年真题汇总 (21)1.4.1 2017年真题 (20)1.4.2 2016年真题 (23)通过真题的学习和掌握，可以帮助学生把握考试重点。
每年的考点在历年试题中几乎都有重复率，因此，通过对历年真题的把握，可以掌握今年考试的重点。
另外，可以通过对历年真题的学习，把握出题者的思路及方法。
每种考试都有自己的一种固定的模式和结构，而这种模式和结构，通过认真揣摩历年真题，可以找到命题规律和学习规律。
因此，本部分就真题进行详细剖析，以便考生掌握命题规律、知悉命题的重点、难点、高频考点，帮助考生迅速搭建该学科考试的侧重点和命题规则。
1.1真题分析通过16、17年的真题我们不难发现，经院的出题范围已经逐步稳定，并且16年与17年真题与14年15年有很大的不同，主要的不同在于：1.难度大幅度提升。
2.对于知识点的理解与定理的证明要求越来越高，要求同学们知其然也知其所以然；3.通过17年概率论数理统计第二问的极大似然估计题目可以看出，经院每年都在尝试出一些超出本科数学学习，但是却可以通过已经学过的知识解决的内容，比如二维变量的极大似然估计的考察（17年6题（2）问）就是我们在概率论数理统计所没有学到的，但是如果同学明白似然函数的本质是最大化一个信息组，通过这个极大化的信息组得到最为精确的参数估计，就不难列出二联乘的似然函数表达式，通过取对数求导就可以轻松解答；4.17年真题开始，经院的真题开始涉及一些对金融宏观认识的简答题，比如解释有效市场假说与“积极投资组合”和“消极投资组合”。
而造成这些变化的原因主要在于：1.北京大学经济学院自从14年才开始招收金融学考研硕士，在此之前，考研科目均为经济学，故14、15年经院的金融还未成型，处于摸索阶段，对于金融知识点的考察更偏向于基础，出题难度也相对简单。
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名师联能力圈原则价值投资者挣自己懂的行业的钱李录先生在北大
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名师联 “能力圈”原则，价值投资者挣自己懂的行业的钱！ 李
录先生在北大光华管理学院的一场演讲；“价...
李录先生在北大光华管理学院的一场演讲；“价值投资”
的理念。价值投资有四条基本原则，前三条是格雷汉姆（又
译：格雷厄姆）总结的，而最后一条则是巴菲特根据自己五
十年的投资实践，加进去的一个概念。这个概念叫“能力圈”。
他的意思很简单：一个投资人可以通过长期不懈的努力和学
习，真正建立起来的自己的能力范围。什么能力呢？是能够
对某些公司、某些行业获得超出几乎所有人更深的理解，能
够对公司未来长期的表现，做出更准确的判断。听起来很简
单吧，但是它有几句潜台词。第一，买股票，本质买的是公
司。所以，不是什么股票看涨，你买什么；而是你觉得什么
公司价值被低估了，你买什么。那你怎么知道这个公司的价
值被低估了呢？只能基于你长期的研究，你对这个公司、这
个行业有深入骨髓的了解，你才能做出这个判断。巴菲特号
称是股神，但是有人计算过，他从1955年至今60多年，管
了几千亿美金的资金，但是他买过的股票一共只有78支。
在中国随便找个股民，买卖过的股票一般都会超过这个数
字。巴菲特说过，每个投资人都应该假想自己有一张投资决
策卡，上面只有20个洞，每做一次投资决策，就少一个洞，
一生最多做20次投资决策。那你觉得原因是什么？是谨慎？
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是自律？不是。按照能力圈这个理论来看，是你纵使非常勤
奋，你一生能够真正了解、洞察的行业和公司，也就这么多
个。超出这个数字，你实际上就不是在投资公司，还是在股
市上投机和赌博。第二句潜台词，李录先生的说法，叫“没有
边界的能力就不是真正的能力”。这个说法非常深刻。比如说，
你声称自己拥有某种力量，那你就要明确地知道自己力量的
边界，你才算拥有这种力量。一个大力士，他明确知道自己
能举动的杠铃有多重，多了就举不动了，他才算拥有这个力
量，否则，很可能就是吹牛。你持有一个观点，必须能够说
出这个观点不成立的条件，它才是一个真正的观点。你持有
一个立场，必须能够完整地阐述相反立场的论点和论据，你
才算真正站在这个立场里。在股市上也一样。巴菲特就多次
说自己看不懂互联网公司，这是谦虚吗？是谨慎吗？不见
得，他是通过划定自己不懂的东西，来进一步明确自己真正
懂的东西，这就是“能力圈”。下一个问题来了，为什么要建
立能力圈？答案很简单，这是防范投资风险的唯一办法。如
果我们把市场理解为一个人，那这个市场先生上蹿下跳地波
动，他在干什么？他在找一个东西，就是发现人性的弱点。
市场像水一样围绕在你的周围，你只要有弱点，无论是心理
弱点还是情绪弱点，无论是贪婪还是恐惧，市场都会在某个
情况下发现它，然后攻击它。只要你在干自己能力之外的事，
你就是在把自己的弱点暴露给市场，不管此前你赚了多少，
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市场一定会在某一个时刻把你打倒，让你前功尽弃，甚至是
万劫不复。这种故事我们听得很多，市场先让人尝点小甜头，
让人觉得自己就是股神再世，越来胆子越大，最后一把，让
人全赔进去。李录先生有一句话说得好，为什么在股市里，
我们总能听到新人的故事，股神年年有？是因为老人都不存
在了，那些曾经的神话都破灭了。所以，能力圈不是谦虚谨
慎，是对市场惊涛骇浪的严防死守，是不让自己人性和情绪
上的缺点被市场找到，是只做自己真正懂得的事。请注意，
死守自己的能力圈，既不是能力弱的人要守，也不是出于谨
慎要守。事实上，能力越强的人，越容易守不住自己的能力
圈。举个例子，专业的财富管理人员，他们应该更注重能力
圈吧？事实也许正好相反。在李录先生的这个讲演里，就说
到这个行业里的秘密。他很不客气地说，资产管理这个行业，
其实有自己原生的缺陷，主要是两个原因。第一点，这个行
业里的用户在绝大多数情况下，不知道，也无法判断理财产
品的好坏。这和其他几乎所有的行业都不太一样。你买一辆
车，吃一家饭馆，普通消费者还是能判断产品的优劣的。但
是面对一个资产组合，也许过去一两年业绩很好，这就能说
明这个产品好吗？不能，也许只是因为身在大牛市，业绩好
只是运气使然。不仅消费者判断不了，李录先生说，就算是
行业里的资深大牛，也无法判断另一个不熟悉的产品的好
坏。这个行业的第二个特点是，它的收入和给客户创造的价
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值是脱离的。简单理解就是——你把一笔钱交给财富管理机
构打理，多赚了，他们多分；赔了，机构可不赔你钱，甚至
依然要分你的钱。所以这种定价方式，只反映这个行业的利
益，几乎很少反映客户的利益。这两个特点加在一起，就造
成了这个行业一些道德风险，从业人员参差不齐、行业标准
混乱不清，到处充斥着误导用户的谬论，等等。其中最恶劣
的后果，就是这个行业里的人有一种内在冲动，要跨出自己
的能力圈，去说自己也不真正懂的事。李录先生说，你看见
有人在媒体上说什么“5000点太低了、4000点应该抄底”等
等，这些预测本质上都是超出能力圈的事。如果你是一个真
正的价值投资人，你真正在研究公司的价值，那不管你的能
力有多强，你的能力都不包括回答这些问题。结果是啥？就
是我们刚才讲的，只要你身上有一点点不明白的地方，市场
就一定会把你的这个缺点放大，以至于彻底把你毁掉。所以，
能力圈是啥？是一种彻底诚恳的态度，是一定要在知识上做
百分之百诚实的人的刚性自律，是把不断地追求知识、追求
真理、追求智慧作为自己的一个道德责任。只有坚守这些原
则，你才是在投资经济增长，投资好公司，获得可以长期、
可靠、安全的回报。更深一步地说，我们经常讲，要可持续
发展，那什么是可持续？李录先生说：可持续的东西都具有
一个共同的特点，就是你得到的东西在别人看来，在所有其
他人看来，都是你应得的东西，这就可持续了。赚钱也一样，
名师联能力圈原则价值投资者挣自己懂的行业的钱李录先生在北大
光华管理学院的一场演讲;价
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为什么价值投资可持续？就是因为它在投资那些内在价值
被低估的公司。主观上，这是你知识运用的结果；客观上，
对那家公司也有帮助，所以你的回报是你应得的，所有人都
会这么看。所以，这是一条光明大道。只要偏离了这一点，
你靠的是运气，靠的是欺骗，靠的是不合理的收费制度。那
放到长时间尺度来看，总会有人觉得你挣了不该挣的钱，不
可持续这个魔鬼就开始疯长，直到把你击倒。请注意，这不
是什么道德说教，而是这一百年来人类最顶尖的投资智慧，
对于我们自身利益的最深刻，也最成功的洞察。文章转载逻
辑思维今天在雪球，用能力圈挣钱的人也很多，分享给大家；
转自@飞龙在天论道 一、阅读书目 1、投资书目与书评心
得 2、非投资书目推荐 3、巴菲特资源集 4、投资心灵鸡汤
二、资源索引 巨潮网、慧博投研、凌通、大视野、理杏仁、
上交所、深交所、上e互动、深互动易、中证网、集思录 三、
雪球关注 1、球友：、北极之巅、欣然资管、维舍尔、静气、
林奇法则、旁观者-木鱼、明资道、大视野蒋炜、、光阴梧桐、
亦战亦退、一品布衣、南宫不败、熊市中那头懵懂的牛、修
齐治平、 2、行业高人：董宝珍（贵州茅台）、无锡老朱（福
耀玻璃）、（复星医药）、黄建平（医药）、流水白菜（中国平
安）、潜龙在渊（保险股）、徐凤俊（国电川投）、永辉投资
者钱宇锋（永辉超市）、（白云机场）、刺猬偷腥（天齐锂业）、
我爱读年报（亨通光电）、小狮子旺财（亨通光电）、乐笋一
名师联能力圈原则价值投资者挣自己懂的行业的钱李录先生在北大
光华管理学院的一场演讲;价
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（新城幸福）、山行（中国平安）、心静如水_容大（保险）、
草帽路飞（保险建筑）、湘沩山水（格力电器）、中国资本市
场（贵州茅台）、杨饭（港股滚雪球）、艾灸堂堂主（天齐锂
业）、大只若鱼（粤高速） ，云蒙（银行） 3、观察实践：
恭自厚、亿利达、闲来一坐s话投资、滚一个雪球、价值成
长、一只特立独行的猪、沈潜、散户老牛、唐朝、正合奇胜
天舒、非完全进化体、鹿西西的仙人、小熊投资、飞泥翱空、
价值发现、交易链 4、私募基金：佐罗_厚恩投资、耐力投
资、荔慎投资梁军儒、秃鹫投资、五花王、大道至简-荣令
睿、岁寒知松柏、何纯在南国、高毅资产管理、王善绮 5、
思想理念：不明真相的群众、天南财务健康谈、一只花蛤、
渔_夫、我是任俊杰、启航、张志雄V、张化桥、伍治坚、边
塞小股民、大道无形我有型 6、数据信息：方舟88、银行
螺丝钉、没干货不废话、漫A指数、价值漫步、诗安、摸啊
摸、码农滚雪球、重庆大学金镝、数据哥、独角兽智库 7、
公司机构：球友福利、央视财经投资者说、市值风云、资讯、
企查查、萝卜投研、股社区、银行、红利基金 8、能人异士：
微光破晓、最后遇到你、风无雅、巴菲林奇小厄姆、岗仁波
齐、艾米米、老尼克、投资独行客、简大人、、股海十三年、
水晶苍蝇拍、肖申克救赎之路、静逸投资、U兄-万亿孤独之
路