产业组织理论与资本结构关系研究
产业组织理论与资本结构关系研究
基于产业组织理论的资本结构决策研究是资本结构理论的重要组成部分。近年来在这一领域的研究中取得了一系列进展。本文将从产业特征、竞争战略、产业生命周期以及市场利益相关者等方面论述其与资本结构的关系，以期为国内相关研究提供参考。
关键词：资本结构 产业组织理论 竞争战略
资本结构研究是公司财务理论研究的一个重要方面，自1958年Modigliani和Miller的开创性论文发表以来，资本结构理论得到了迅速的发展，尤其是20世纪70年代至80年代期间，基于资本市场不完善的研究模型使得对资本结构的研究达到了高峰。但是这些理论在研究资本结构决策时，往往假定外在产品市场是给定的，不考虑产品市场竞争特性对公司融资行为的影响，其决策的基础也是股东价值最大化。
那公司的资本结构决策与外部产品市场之间是否存在联系呢？20世纪80年代中期以来，国外的研究者已经将产业组织理论和公司财务理论结合在一起形成了战略公司财务的观点。如1986年，Brander和Lewis在《美国经济评论》上发表了“寡占与财务结构：有限责任效应”一文，首次将产业组织理论和公司财务理论结合在一起，分析了公司资本结构对公司产品市场行为的影响。产业组织理论是从竞争与垄断的角度研究同一产业内部各企业间的资源配置问题，关于产品市场竞争和资本结构之间互动关系的研究有助于解释不同竞争结构和竞争战略的行业在资本结构方面的差异。资本结构研究的产业组织分析范式认为，公司的产业特征、产品竞争战略、永续经营战略、产品生命周期和产品市场利益相关者等产业因素与公司资本结构之间有着强烈的互动关系。因此本文从产业特征、竞争战略、生命周期以及市场利益相关者方面论述其与资本结构的相互关系。
产业特征与资本结构的关系
同行业的企业具有相似的资本结构，不同行业的资本结构差别比较显著，并且具有时间上的稳定性。
（一）产业集中度对资本结构的影响
产业集中度的高低也会影响企业的资本结构，集中化在很大程度上决定了企业的经营行为，并产生市场作用。产业集中与否的主要区别在于两种不同市场的
存在，即不考虑竞争对手间行为对市场价格影响的市场（完全竞争），与关注竞争对手对企业采取行动作出反映的市场（寡头垄断）。在完全竞争的市场条件下，在一个集中型产业中，企业可能会以减少债务作为策略竞争的一种追加手段。因为如果市场竞争激烈，财务杠杆水平低的企业或许会采用掠夺性定价策略，从经济上打击高负债企业，直至将其驱逐出市场，为了抵御竞争对手的掠夺性策略，有发展前景的企业则会以较少的债务融资向外界宣告其市场清偿力和企业实力。这种策略方法可以抵御竞争对手的掠夺性进攻。因此在高集中度产业中，财务杠杆低本身就是一项竞争优势因素，特别是在竞争对手之间经营效率无差异时。另外，根据激励理论和代理模型，产品市场的高度竞争可能会对经理人员起到监督作用，同时这也会减少对杠杆作用的需求。
（二）产业风险状况对资本结构的影响
企业总是在财务风险与经营风险之间作出权衡。当企业面临的经营风险（包括产业风险）水平较高时，为了使总风险降低，企业可以通过减少债务融资或者增加权益融资的的方式来降低财务风险。而且因为此时企业存在破产的可能性，债务融资的成本也相对较高；当企业面临的经营风险水平较低时，在保持总风险水平不变的情况下，企业就可以更多采用债权融资的形式，适当利用财务杠杆给股东带来的好处。
竞争战略与资本结构的关系
（一）产品竞争战略对于资本结构的影响
企业的资本结构选择与企业的生产能力投资、研发投资等一样，可以作为向市场发出的一项承诺，用以显示自己在产品市场上的产出战略，以迫使竞争对手改变战略，甚至把对手赶出市场。产品市场竞争包括产量竞争和价格竞争两种类型。Brander和Lewis探讨了股东有限责任影响产品市场的竞争策略。他们建立了两阶段寡头垄断模型，说明在产品市场存在不确定性的条件下，由于债务的有限责任效应，产量竞争类型的公司可以利用债务融资来获得战略优势。在第一阶段，公司同时选择债务水平。在第二阶段，公司同时决定产量，由于市场的需求仍然不确定，产量影响公司破产的概率。债务比率越高，追求股东价值最大化的公司提高产量进行竞争的动机越强，有远见的公司会预期到产品市场条件对财务决策的影响，所以产品市场条件事前就会影响公司资本结构的选择。
后来许多学者拓展了Brander和Lewis的工作。Glazer进一步从长期考察Brander和Lewis的模型，惩罚性的“触发”战略将使寡头之间的串谋成为可能，厂商有发行长期债券、提高负债水平来加强串谋的动因。Masksimovic按照股权价值最大化假设修改了Brander和Lewis的模型，并指出：企业的债务能力 （ 即在不破坏串谋的前提下，企业能够实现的最大财务杠杆）和企业面临市场的供给
弹性呈现正相关而和企业的折旧率呈负相关关系。这些文献都侧重产量竞争的类型。Showalter将产量竞争延伸到了价格竞争，并指出：公司的最优债务水平选择取决于产品市场中不确定性的类型：成本不确定时，债务将导致行业价格和公司预期利润下降，公司选择不负债；需求不确定时，债务将引起行业价格和公司预期利润上升，公司选择增加战略债务水平。Schuhmacher分析了生产能力——价格模型中债务对产品竞争的影响。假设两家垄断厂商在第一阶段选择生产能力，在第二阶段选择价格，公司无法超出生产能力进行生产。Schuhmacher 认为，是否使用战略债务取决于寡头垄断市场中不确定性的类型：需求不确定时，债务增加将引起公司利润下降，公司应该不负债；成本不确定时，债务增加引起公司利润上升，公司应该增加财务杠杆。Lyandres探讨了企业的最优财务杠杆率以及债务期限与企业的进攻性经营战略之间的关系。
（二）持续经营战略对于资本结构的影响
企业在进行资本结构的决策时，往往要充分考虑高负债比率可能带来的风险，考虑如何使企业在后续竞争中能够占有竞争优势，有力抵御各种突发事件的影响，实现持续经营。在一个充分竞争的产业中，高负债比率容易导致企业后续投资能力的不足，还容易导致企业在产品价格战或者营销竞争中的财务承受能力不足，被迫削减资本投资甚至退出。因此在竞争过程中，企业仅仅依靠经营效率并不能保证其生存下去，只有在具备高效经营效率的同时，拥有充足的财务资源才能长期生存。
产业生命周期与资本结构的关系
产业生命周期是指从初生到衰亡具有阶段性和共同规律性的厂商行为 （ 特别是进入和退出行为） 的改变过程。按照传统的分类方法，整个产业生命周期可以划分为进入期、成长期、成熟期和衰退期。在整个生命周期过程中，技术的成熟度、产品的成熟度、顾客的忠诚度以及市场容量等都存在较大的差异，销售额和净利润呈现明显的倒Ｕ型曲线。在产品的演变过程中，尤其是在产品的成长期和成熟期，往往会有不同类型的入侵者在不同的时间做出进入这一产业的选择，使产业的竞争状况发生改变。通过大量、多部门数据分析和案例分析，人们发现在产品早期需求上升过程中，进入者数量达到一个顶峰；在产品中后期，则会发生较大的退出，从而使总的在位厂商数目下降到一个将长期稳定的水平。因此，企业要根据自己所处产品生命周期的不同阶段进行资本结构的决策，以适应技术不断变化、产品持续改进和公司进行战略转型的需要。Bender和Cranfield在其《Corporate Financial Strategy》一书中指出产业生命周期与企业资本结构决策的互动关系如表1所列。
市场利益相关者与资本结构的关系
在公司资本结构的决策中，除了股东和债权人之外，公司的供应商、代理商、顾客和工人等利益相关者也会发挥一定的影响，将这些利益相关者的行为融入公司融资决策的分析中，可以为公司资本结构决策提供新的解释。在产品市场竞争过程中必然出现价格战或者营销战，利润和经营现金流入随之下降，负债比率高的企业容易陷入财务危机。具有谈判地位的供应商、债权人等利益相关者出于自身风险控制的角度可能对企业进行清算，而公司的破产清算会给供应商、顾客、债权人以及工人带来成本。Titman指出：公司破产清算会给顾客带来成本。当企业发生财务危机时，顾客预期其所能够享受到的售后服务会大打折扣，如果企业最终破产，那么消费者还要付出代价高昂的转换成本。而且厂商制造“高质量”产品的激励会随着企业破产风险的增加而递减，债务比率可以起到产品质量的“信号”作用，因此企业在选择高比例的债务融资时，必须考虑由于破产风险增加而给企业顾客带来的潜在影响。厂商的资本结构并不直接影响厂商的用工需求，然而债务的存在却改善了股东与要素供应商在谈判中的地位处境，例如高杠杆公司的工人在争取劳动合同时具有更强的谈判力，因为当企业进行债务融资时，人力资本一旦消失会导致企业发生破产，因此受杠杆作用影响的企业管理容易被这些工人以怠工来威胁。另外，杠杆水平还会影响到公司与一些专用性较强的生产资源供应商的谈判力量。所以，Sarig提出工人或者供应商的谈判力或者联合程度将是影响公司资本结构的一个重要因素。而且在谈判过程中债务人承担了大部分的谈判失败成本，而从谈判成功中获利甚微，这相当于给了债务人一定的保险，而且杠杆水平越高，保障性越大。企业价值对股东而言具有买方期权的特征，因此资本结构是厂商在无力承担对利益相关者的相关义务时，与其进行谈判的有力工具。而且杠杆水平越高，谈判能力越强，从而股东可以通过调整企业的杠杆水平来榨取利益相关者的租金。考虑到这些成本，股东应该在清算的净收益超过给利益相关者带来的成本时才进行清算，因此在这类情况下，需要借助资本结构的设计，以制定最佳的清算决策。
关于产业组织理论与资本结构决策相互之间关系的理论研究比较丰富，而最大的问题是实证支持不足，以案例研究、行业研究或者小样本研究为主。目前国内对于这一问题的研究主要还是借助于西方传统的资本结构理论和融资选择理论，在研究方法上也以统计方法为主，缺乏理论模型和具有理论依据的实证检验，研究样本没有区分不同上市公司产品市场竞争的差异，因此部分研究结果的结论不免片面、表面化甚至武断。因此通过建立理论模型进行实证检验是这一领域今后发展的主要任务。
参考文献：
1.唐国正，刘力.公司资本结构—回顾与展望.管理世界，2006（5）
2.施东晖.现代金融学前沿.上海交通大学出版社，2006
上市公司资本结构与产品市场竞争的实证研究——来自江苏的数据
杨洁孔玉生：上市公司资本结构与产品市场竞争的实证研究
上市公司资本结构与产品市场竞争的实证研究
——来自江苏的数据
杨洁孔玉生
（江苏大学财经学院江苏镇江２１２０１３）
摘要：融资决策是企业生存发展的关键问题之一，资本结构是公司财务理论研究的重要方面，企业的融资
决策和产品市场竞争决策是企业发展过程中至关重要的决策，这两项决策之间存在着密切的相关关系。本文通 过对２００５年至２００７年江苏省上市公司的实证研究表明，产品市场竞争程度是资本结构决定的重要影响因素，产
品市场竞争程度与资本结构间高度正相关，这种不匹配现象反映了我国资本市场的融资效率低下。
关键词：上市公司产品市场竞争资本结构
一、引言
资本结构决策和产品市场竞争决策是企业在资本市场和产品市场中必须做出的两项重要决策。企业资本结构决策不仅关系到
融资成本和财务风险，也会由于债务融资契约的产生，对企业形成各种约束，进而制约了企业其他决策行为；产品市场竞争决策则关
系到企业价值能否顺利实现以及现金流能否及时收回。然而，长期以来，企业的资本结构决策与产品市场竞争之间的关系，没有引起
相关领域经济学者的重视。一方面，在公司金融理论研究领域，学者们认为企业在产品市场上的收益受供给、需求有关的诸多外生变
量的影响，而不受企业负债水平的影响，因此企业资本结构的决策不需要考虑产品市场的竞争状况；另一方面，产业经济学家很少涉
足公司金融学领域，一般只强调产品市场竞争，现已建立的企业之问相互影响的模型一般也只关注有关价格与产量的决策，或者只 考虑价格竞争和非价格竞争问题。相互独立的结果使得两种理论都难以对现实中的企业行为做出合理的解释，甚至有时会得出相反
的结论。在企业界，如果仅仅重视企业资本结构决策或者企业产品市场竞争战略，都难以收到良好的效果，甚至有可能使企业陷入破
产的困境。西方产业经济理论的发展表明，企业的资本结构决策不仅仅是考虑到企业内部财务因素，而且是企业基于产品市场竞争
并购理论分析
［摘 要] 本文首先对并购实质、并购作用、并购发生的十种理论进行综述,接着对国内外并购研究现状进行评价，涉及并购绩
效、并购方式、并购成功标准、并购可能性、目标企业价值,提出天时、地利、人和的并购成功标准和合作博弈在并购中 的重要性。
［关键词］ 并购；目标企业；动机;效应
一、并购理论
1。企业性质与并购。企业是国民经济的细胞,其发展方式有内涵式发展和外延式发展。并购（M&A，是兼并与收购的合称）是资本运作的高级形式,是企业的外部发展战略,是企业的一种外部投资,是资本在某一产业中实施或进或退的重要途径，也是对产业进行结构调整、资源整合的重要手段.
关于企业性质有各种假设：①新古典主义企业理论认为企业是一个“原子"式的“经济人”，企业掌握充分信息，使边际收益等于边际成本,实现利润最大化,利用市场机制无代价,但与现实不符；②西蒙（1955)的“有限理性"及满意原则，企业追求满意的利润;③鲍莫尔（1959）的“最大销售收入"模型认为，现代企业股东的所有权和企业经理掌握的经营权相分离，经理往往出于自身利益而追求企业规模；④马里斯(1963）的“最大增长率”模型,企业追求比其过去和比其他企业发展得更快;⑤威廉姆森（1963)的“经理效用最大化”理论,认为职业经理人追求自身利益的最大效应；⑥科斯等的节约交易费用理论,认为市场和企业是配置资源的两种方式,采用哪种方式取决于谁的交易成本更低;⑦近年来形成的与单边的股东至上主义不同的股东、经理、员工、政府、银行等利益相关者共同治理理论等。企业的经营目的不同,可能产生不同的并购动机，其对应的动机理论也不同。
企业并购的实质是夺取目标企业的控制权，为取得投资收益的参股不是并购.股权转让后受让方不是企业的第一大股东,但若具有重大事项决策权,也是并购。但一般情况下，股份（股权）最多的股东掌握企业的控制权,绝大多数并购是为夺取第一大股东的地位。控股有绝对控股（50％）和相对控股（50%)，而并购以获得相对控股者居多,因为相对于绝对控股,它可减少并购方的并购资金支出而又能达到并购目的，缺点是对企业的控制力弱。
创业企业R&D投资与融资结构决策研究——来自中国创业板经验数据
朱建峰郁培丽：创业企业Ｒ＆Ｄ投资与融资结构决策研究
创业企业Ｒ＆Ｄ投资与融资结构决策研究木
——来自中国创业板经验数据
朱建峰 郁培丽
（东北大学工商管理学院辽宁沈阳１１０００４）
摘要：创业企业只有不断的自主创新才能提高自身的竞争优势，创新的前提是加大Ｒ＆Ｄ资金投入。本文
以核心能力理论为基础，根据创业企业特征将理论模型进行修改，并且以我国创业板上市企业经验数据，对
创业企业Ｒ＆Ｄ投资与融资结构决策进行实证检验。结果显示：创业企业为了逃避高负债成本和保持财务松弛
的状况，在作出Ｒ＆Ｄ投资决策后会选择低财务杠杆，即创业企业为了逃避较高的债务成本和维持企业宽松的
财务状况不会优先选择较高的负债融资方式。
关键词：创业企业融资结构决策Ｒ＆Ｄ投资中国创业板
一、引言
２０１１年４月以来，美国次贷危机引发的金融危机开始由金融领域向实体经济领域蔓延，中国创业企业同样陷人严重财务危机的
局面，如三旗集团、波特曼和浙江天石电子等创业企业相继破产，企业主弃厂出逃。创业企业“倒闭潮”现象凸显，并有持续蔓延趋势。
这一现象表明，在宏观紧缩大背景下，创业企业竞争力下降、生存压力提升。同时，也证明了合理的融资结构决策决定了创业企业的
生存和发展。创业企业只有不断的自主创新才能提高自身的竞争优势，减轻生存压力。而这一切离不开企业的研究与开发（Ｒ＆Ｄ）。创
新的前提是加大Ｒ＆Ｄ资金投入。而这些投入资金该如何筹集？是创业企业急需回答的问题。Ｓｍｉｔｈ（２０００）认为创业企业（ｎｅｗ ｖｅｎｔｕｒｅ）
就是一项商业或者事业（ｂｕｓｉｎｅｓｓ），由创业者组织，目的是为了对某一察觉到的机会进行资本化。Ｃａｒｌａｎｄ、Ｈｏｙ和Ｂｏｕｌｔｏｎ（１９８４）认为创
业企业不同于小企业，创业企业经营以创新战略为特征，从事至少一种熊彼特意义上的创新行为而并不是所以小企业都具有创新行
为。因此，创业企业一般是小企业，但小企业不一定是创业企业。我们认为创业企业是以高新技术为基础的处于创业初期的企业，其
造纸行业上市公司资本结构与市场绩效的相关性研究
第１９卷第１期 ２０１２年２月 湖南商学院学报（双月刊） ＪＯＵＲＮＡＬ ＯＦ ＨＵＮＡＮ ＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ ＯＦ ＣＯＭＭＥＲＣＥ Ｖ０１．１９ ＮＯ．１ Ｆｅｂ．２０１２
造纸行业上市公司资本结构与市场绩效的相关性研究
蔡赛男
（广东金融学院经贸系，广东广州５１０５２１）
摘要：上市公司的资本结构与其产品在市场中的竞争能力存在某种关系，正常情况下产品市场竞争的结果表现为公司 的市场绩效。因此，资本结构既能影响企业产品市场竞争绩效；而产品市场绩效又反过来影响公司的资本结构的选择。本文通
过对我国造纸行业上市公司２００５～２００９年的面板数据进行实证分析，发现：我国造纸行业上市公司市场绩效与资产结构之问
的回归系数为正，但不显著。
关键词：资本结构；产品市场竞争；市场绩效
中图分类号：Ｆ２７９．２４６；Ｆ４０７．８３ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００８—２１０７（２０１２）０１—００５２—０４
Ｒｅｌａｔｉｏｎ ｂｅｔｗｅｅｎ Ｃａｐｉｔａｌ Ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ ａｎｄ Ｍａｒｋｅｔ Ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｖｅ
Ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ ｏｆ Ｌｉｓｔｅｄ Ｆｉｒｍ ｉｎ Ｐａｐｅｒ－ｍａｋｉｎｇ Ｉｎｄｕｓｔｒｙ
ＣＡＩ Ｓａｉ－ｎａｎ
Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｔｒａｄｅ Ｄｅｐａｒｔｍｅｎｔ，Ｇｕａｎｇｄｏｎｇ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ ｏｆＦｉｎａｎｃｅ，Ｇｕａｎｇｚｈｏｕ，Ｇｕａｎｇｄｏｎｇ ５１０５２１）
Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｐａｓｔ ｒｅｓｅａｒｃｈｅｓ ｆｉｎｄ ｔｈａｔ ｆｉｒｍ’Ｓ ｃａｐｉｔａｌ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ ｗｉｌｌ ｉｎｆｌｕｅｎｃｅ ｉｔｓ ｐｒｏｄｕｃｔ ｍａｒｋｅｔ ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｖｅ ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ．Ｉｎ
ｎｏｒｍａｌ ｃａｓｅｓ，ｔｈｅ ｒｅｓｕｌｔ ｏｆ ｐｒｏｄｕｃｔ ｍａｒｋｅｔ ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｏｎ ｓｈｏｗｓ ｔｈｅ ｃｏｍｐａｎｙ’ｓ ｍａｒｋｅｔ ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ．Ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ ｍａｋｅｓ ａｎ ｅｍｐｉｒｉｃａｌ ｔｅｓｔ
酿酒行业上市公司资本结构与市场绩效关系的实证分析
一２０１２年第７期 ■现代管理科学 ■发展战略
酿酒行业上市公司资本结构
与市场绩效关系的实证分析
●王世杰蔡赛男
摘要：资本结构理论认为，上市公司的最佳资本结构应该是存在的，并与其在市场中的地位，产品的竞争能力都存在某
种联系。通常情况下，产品市场竞争的结果表现为主营业务收入增长率或者利润率，而这些财务指标同时也决定于公司的 资产负债率。因此，资本结构既能影响企业产品市场绩效；而产品市场绩效又反过来影响公司的资本结构的选择。文章通过 对我国酿酒行业上市公司的横截面数据进行实证分析；结果发现，我国酿酒业上市公司市场绩效与资产结构存在正相关的
关系，但两者之间并不显著 关键词：资本结构；主营业务收入；市场绩效
一、引言 但实际上。公司产品竞争行为是对公司产业组织安排的一 在以往研究中，很多文献集中在对寡头垄断行业的研 种反映。一直到１９８６年，Ｂｒａｎｄｅｒ与Ｌｅｗｉｓ在论文《寡头
究，因为寡头垄断行业的公司数目不多。能够有效地收集 与财务结构：有限责任效应》中把公司金融理论与产业组
样本数据，即使增加样本容量，很多文献仍然研究带有垄 织理论结合起来进行论证。传统产业组织理论中。古诺模 断性质的公司，冈为垄断公司往往是行业竞争中的胜利 型假设只有两家公司进行竞争，企业没有成本，一家在选
者。数据便于收集。对具有完全竞争市场特征的行业而言， 择产量时可能只考虑自己的利润最大化。结果是只留下更 公司很难从这种竞争环境中脱颖而出．数据难以收集完 少的市场份额给其竞争对手。为了保证公司生产更多产
全，无法准确衡量与统计公司绩效。随着我国资本市场规 量，公司可能会选择高债务杠杆。这说明那些产品在市场 模的扩大，分析清楚竞争性行业中资本结构与市场绩效之 上有更强竞争力的上市公司。其资产负债比例可能更高。
间的关系，对于理解上市公司资本结构和产品市场竞争力 在此基础上．经济学家进一步总结了资本结构与市场绩效 的关系，进而对上市公司资本结构对产业结构特征的影响 之间关系的某些规律。主要是公司资本结构与市场绩效相
产业经济学单选,多选题库。(完整版)
精品文档
. 产业经济学
单项选择
1、判断宏观经济结构均衡与否的主要观察对象是〔B 〕
A产业结构 B产业关联 C产业布局 D产业政策
2、产业经济学研究的领域是〔D 〕
A国民经济总量 B 企业 C家庭 D产业
3、产业组织运用的主要分析方法有〔B 〕
A定性分析 B投入产出分析 C计量经济方法 D系统动力学方法
4、把产业分为主导、先导产业的关联分类法是〔B 〕
A技术关联方式分类法 B战略关联分类法
C原料关联分类法 D方向关联分类法
5、中国封建时期最重要的产业政策是〔A 〕
A农本思想 B工商业思想 C水利根底设施建设思想 D农工商思想
6、垄断竞争的市场结构主要特征有 ( A )
A产业集中度较低 B产品无差异 C进入和退出壁垒较低
D它介于完全竞争和完全垄断之间，且偏向于完全垄断
7、 HHI指数的优势在于 (C )
A必须收集到该市场上所有企业的市场份额信息 B 计算量不大
C HHI对规模最大的前几个企业的市场份额变化反映特别敏感 D 便于收集资料
8、 掠夺性定价的特征有 ( C )
A 定价一般为长期性的 B 所有企业都可以采用此战略
C 价格一般订在低于平均利润之下D 对市场结构产生有利的影响
9、科斯定理主要强调的是〔 A 〕 精品文档
.
A交易本钱的问题 B新古典企业理论的缺陷 C企业的边界 D市场机制的调节
10、东方人本主义企业理论中所提及的企业经济活动的本质特征是〔 B 〕
A向社会提供财货或效劳
B企业解决“提供〞财货或效劳的过程中所伴随的某些生产困难时必要的技术转换过程
C生产产品并销售出去
D为消费者效劳的过程
11．以下所列不属产业经济学研究范畴的是〔 Ａ 〕
Ａ．国民经济总量 Ｂ．产业结构 Ｃ．产业政策 Ｄ．产业组织
企业盈利能力分析及提升策略研究
企业盈利能力分析及提升策略研究
目录
一、内容概要................................................2
1. 研究背景与意义........................................2
2. 研究目的和方法........................................3
3. 国内外研究现状概述....................................4
二、企业盈利能力概述........................................4
1. 盈利能力的定义与重要性................................6
2. 盈利能力的评价指标....................................7
3. 企业盈利能力的形成机制................................8
三、企业盈利能力分析........................................9
1. 财务报表分析.........................................10
（1）资产负债表分析.....................................11
（2）利润表分析.........................................12
（3）现金流量表分析.....................................13 2. 指标分析法...........................................14
（1）财务指标分析.......................................15
企业投资行为与负债水平关系的实证研究——基于产品市场竞争的视角
财务通 ・综合２０１０年第１２期（下）
企业投资行为与负债水平关系的实证研究木
——基于产品市场竞争的视角
龚凯颂 陈莹
（中山大学管理学院广东广州５１０２７５）
摘要：投资和融资是企业资本运动过程中不同阶段的动态表述，企业的资本运动的效果和效率决定了企
业在市场竞争中的生存状态和发展前景。另一方面，产业组织理论为企业的投资、融资决策提供了一个完整的、
可操作的分析框架。本文在回顾国内外相关研究文献的基础上，ｖ；￣２００５年．．－ｇ：－２００７年我国Ａ股上市公司经验数据
为研究样本的证据表明，负债水平在总体上抑制了企业的投资支出；引入产品市场竞争概念来探讨微观企业的
投资支出与负债水平的相关关系，结果表明，与非竞争行业的上市公司相比，处于产品市场竞争程度激烈行业
的上市公司其投资支出与负债水平的负相关关系更强。
关键词：投资支出负债水平产品市场竞争 ，
我国正处于经济转轨时期，初步建立起来的市场经济运行体系处在不断探索、逐步完善的进程中，企业赖以发展的产业环境还
存在较多问题，如一些行业的过度竞争、差异化程度不足等；而且，随着我国进一步对外开放步伐的加快，我国将会有越来越多的行
业面临来自国外企业的强大的竞争压力，企业的微观决策（包括投资、融资决策）就必须要依据所处行业的竞争状况进行抉择。而目
前，还很少有国内学者基于产品市场竞争的角度来研究负债水平对企业投资行为的影响。本文的研究表明，企业的投资支出与负债 水平在整体上呈负相关关系，而产品市场竞争状况会影响这种关系，具体而言，与处于非竞争行业的上市公司相比，处于产品市场竞
争程度激烈行业的上市公司，其投资支出与负债水平的负相关关系更强。
一、文献回顾
（一）投融资关系研究ＭｏｄｉｇｌｉａｎｉａｎｄＭｉｌｌｅｒ（１９５８）对企业的投资与融资关系进行了开创性的研究。到了２０世纪７Ｏ年代，当“资本结
构之谜”研究的重心逐步从税收、破产等“外部因素”转向企业“内部因素”后，西方学者对股东一债权人冲突影响企业投资行为的研究是
厦门大学金融学院导师郑鸣
百度文库 - 好好学习，天天向上
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厦门大学金融学院导师郑鸣
郑鸣经济学博士，厦门大学经济学院国家级重点学科金融系，教授、博士生导师、主要学术带头人之一、学术委员。现任厦门大学教学科研重要岗位（二级岗）。主要研究领域：金融机构与风险管理、公司金融与投资银行。主要学术兼职：中国金融学会理事、中国国际金融学会理事、厦门大学-新加坡管理大学中国资本市场研究中心副主任、厦门国际银行总行博士后工作站指导教师、厦门市政府首批金融顾问、厦门大学兴业银行金融创新研究中心副主任。
一、主要科研简介：
在全国性权威刊物已公开发表了150余篇学术论文，出版了16部。曾主持国家社会科学基金项目1项（被全国社科规划办鉴定为“优秀成果”）、教育部人文社会科学规划项目2项、福建省社科基金重点项目1项（被福建省社科规划办鉴定为“优秀成果”）、福建省社会科学基金项目3项，台湾银行业同业公会研究项目1项、还有多项政府咨询顾问研究项目。其研究成果曾获福建省第五届哲学社会科学优秀成果二等奖、福建省第六届哲学社会科学优秀成果三等奖、厦门市第六届哲学社会科学优秀成果二等奖(2项)、荣誉奖(1项)、厦门市第七届哲学社会科学优秀成果二等奖(1项)、荣誉奖(1项)、第七届哲学社会科学优秀成果三等奖(1项)，获得福建省人民政府举行“推进两个先行区建设百项建言活动”全省三等奖，多次获得福建省金融学会优秀成果奖。
几年来，已经培养毕业的博士生中，有任职中国人民银行总行征信中心的党委书记、民生银行总行私人银行部总裁、国信证券总部发展研究部主管、信达期货研究发展部主管、台湾第一银行信用卡处处长、大板根森林温泉度假村财务总监、中钞国鼎投资有限公司高级分析员等一批高精专金融人才。
其主要代表专著有：
?《新形势下两岸金融合作发展先行先试政策研究--厦门建设两岸金融合作中心的战略构想》，厦门大学出版社，2010年03月
?《中小股份制银行发展论纲——以优化资本结构为核心》，厦门大学出版社，2008年百度文库 - 好好学习，天天向上
产业经济学试卷库
1 二、单项选择题(每题1分，共10分）
1．产业经济学研究的领域是（）A．国民经济总量B．企业C．家庭D．产业
2．产业组织理论的核心问题是（ ）A．马歇尔冲突 B．交易费用 C．霍夫曼比例 D．配第—克拉克定理
3．在需求结构中，对产业结构影响最大的因素是：（ ）A．人口的增加和人均收入的变化。B．个人消费结构C．中间需求和最终需求 D．消费和投资的比例
4．产业结构优化的目标是（）A．产业结构高度化B．产业结构合理化C．产业结构高度化与合理化D．产业结构高度化与合理化，最终实现经济的持续快速增长
5．产业政策一词最早由哪个国家提出：（） A．美国 B．中国 C．日本 D．法
6．产业规制的分类是依照规制实施的(）不同而分为政府规制、社会规制和行业自律规制。A．客体B．主体C．手段D．方式
7．建立农村金融机构是和何任政府何时采取的产业政策（ ）A．南京国民政府初期
B．南京国民政府抗战时期 C．南京政府后期 D．南京临时政府时期
8．知识资本中最重要的是（)A．人力资本 B．结构资本C．顾客资本D．员工忠诚
9．对发展中国家来说，具有较强的前后向联系效益的工业是（）Ａ．工业 Ｂ．加工工业Ｃ．进口替代工业 Ｄ．出口工业
10. 产业组织理论把（ )作为考察市场结构的首要因素A．市场集中度B．企业集中度C．行业集中度D．产业集中度
三、多项选择题（每题2分，共10分)
1．产业关联理论的理论渊源有（ ）A．交易费用理论B．魁奈的经济表C．马克思的两部门再生产理论
D．瓦尔拉斯的一般均衡理论E．配第的政治算术
2．体现农本思想的具体政策有（ ）A．土地政策Ｂ．赋役政策Ｃ．人口政策Ｄ．海禁Ｅ．法律政策
3．产业结构理论的思想来源主要包括以下经济学家的学说和研究。（)Ａ．配弟Ｂ．库兹涅茨Ｃ．刘易斯Ｄ．魁奈Ｅ．里昂惕夫
4．产业结构优化的对象主要是(）A．供给结构优化B．需求结构优化C．国际贸易结构优化D．国际投资结构优化E。 政府经济政策优化 2 5．行政规制是以国家的行政权为基础的，较其他规制具有的优点有（）A．强力性B．速效性C．直接性D．系统性E．间接性