基金活跃性影响基金的业绩吗-
我国股市异象
我国股市与众不同的四大奇异现象证券市场同其它实体市场一样，都有资源配置的功能。
具体而言，证券市场可使资金在借贷双方之间得以转移并实现重新配置。
然而，这种金融资源的重新配置是否有益于借贷双方乃至整个国民经济，则取决于资本市场的效率。
因此，对资本市场有效性的研究意义非凡，它一直在金融经济学中占有举足轻重的地位。
什么是有效的资本市场呢？根据经济学原理，一个市场要达到配置有效，其价格必须能够反应一切相关信息。
针对资本市场，其含义就是指价格必须包含所有可影响未来回报的信息，从而使资本用在可带来最大回报的投资项目中。
如果一个证券市场可以使资金得到最优用途，那么它就被称为配置有效的市场。
在学术上，芝加哥大学商学院的尤金·法玛教授于1965年率先提出了有效市场假说，将“有效资本市场”定义为“证券价格无论在何时都包涵了所有相关的公开信息”。
这样的价格即为信息有效的价格。
其核心是指，市场信息瞬息万变，没有人可利用这些公开信息，长期、持续地“战胜市场”，获得高于市场的风险调整后的回报。
那么，现实世界的证券市场到底是否有效呢？在最近的30多年间，无数实证研究对美国、欧洲等发达国家的证券市场有效性进行了系统、彻底的检验，发现在这些市场存在一些与有效市场假说不符的现象，被称为“奇异现象”。
比较著名的奇异现象有：（1）“日历效应”，即一月份股票的收益率显著高于其它月份；（2）“星期一效应”，即星期一的收益率明显比一周中其它日子为低；（3）“盈利公告效应”，即股票价格在盈利公告之后受其内容影响，在较长时期内持续走高或走低；（4）“规模效应”，即小市值股票的收益显著高于大市值股票。
这些奇异现象的发现，不仅在学术上对有效市场假说和金融理论贡献良多，而且对股票市场的投资观念的建立和投资策略的设计有重要的现实意义。
但是，在大多数发展中国家，如我国，对证券市场有效性还缺乏系统、全面的研究，现有的研究也较零散而不成体系。
鉴于市场有效性研究的重要性，我们对我国A股市场的有效性做了系统的检验，发现我国A市并不具有有效性的特征，与其它证券市场相比有四大特有的现象：（1）“盈利公告效应”提前发生且亏损公司的股价在公告后不合理地暴涨；（2）星期二、星期五效应和“U”型的一周交易变化；（3）杂乱的“日历效应”；（4）只重控制风险的基金行为。
如何分析基金的业绩表现
如何分析基金的业绩表现基金业绩表现是投资者选择基金的重要参考指标之一。
通过分析基金的业绩表现，可以评估基金的投资能力和风险控制能力，为投资者提供决策依据。
下面将从基金的历史业绩、风险指标、相对业绩和其它因素等方面介绍如何分析基金的业绩表现。
一、历史业绩分析1. 收益率比较：通过比较基金的年度、月度、周度等不同时间跨度的收益率，可以了解基金的长期和短期表现。
同时还可以与同类基金、业绩基准进行比较，评估基金的超额收益能力。
2. 历史回撤情况：回撤是指基金净值从高点到低点的最大跌幅，可以反映基金在下跌市场中的表现。
较小的回撤意味着基金具有较好的抗风险能力。
3. 夏普比率分析：夏普比率是风险调整后的收益率指标，反映了基金每承担一单位风险所获得的超额收益，数值越高越好。
二、风险指标分析1. 波动率分析：波动率是基金净值波动的程度，也是衡量风险大小的指标。
通过比较基金的波动率，可以了解基金的风险水平。
较小的波动率意味着基金风险较低。
2. 最大回撤比较：最大回撤是基金净值从历史高点下跌幅度最大的期间，一般用来衡量基金的最坏情况。
最大回撤越小表示基金抗跌能力越强。
三、相对业绩分析1. 同类排名：通过比较基金在同类基金中的排名情况，了解基金的相对表现。
处于同类基金排名前列的基金，通常具有较好的投资能力。
2. 超额收益分析：通过比较基金的超额收益能力，判断基金的主动管理水平。
较高的超额收益意味着基金的择时和选股能力较强。
四、其他因素考虑1. 基金规模：较大的基金规模可能对基金的投资灵活性和收益率产生影响，需要注意规模对业绩的影响。
2. 基金经理：基金经理的经验和能力对基金表现有较大影响，需要关注基金经理的背景和管理履历。
3. 基金投资策略：不同的基金投资策略适合不同的市场环境，需要根据市场情况选择合适的基金。
总结：通过对基金历史业绩、风险指标、相对业绩和其他因素的综合分析，可以全面评估基金的业绩表现。
然而，过去的表现并不能保证未来的业绩，投资者还需要结合自身风险承受能力和投资目标来选择合适的基金。
《金融理论与实务》课后试题及答案
1第一章货币与货币制度1.马克思是怎样用完整的劳动价值理论富有逻辑地论证货币产生的客观性的？参考答案：按照马克思的货币起源学说，货币是伴随着商品价值形式的不断发展变化而最终产生的。
商品价值形式经历了四个不同的发展变化阶段： 1）简单的或偶然的价值形式阶段在这一阶段上，一种商品的价值仅仅是简单的或偶然的表现在与它相交换的另外一种商品上。
2）总和的或扩大的价值形式阶段在这一阶段上，一种商品的价值表现在了与它相交换的一系列商品上。
3）一般价值形式阶段在这一阶段，所有商品的价值都表现在了一个作为一般等价物的商品身上。
4）货币形式阶段在这一阶段，所有商品的价值都表现在了作为固定的一般等价物的金或银上。
当价值形式发展到第四个阶段时，货币就产生了。
2.推动货币形式由低级向高级不断演变的动力是什么？参考答案：推动货币形式由低级向高级不断演变的动力是商品生产和商品交换活动的不断发展。
3.什么是货币的交易媒介职能？货币为什么具有价值贮藏职能？参考答案：货币的交易媒介职能是指，当货币作为商品交换的媒介物时所发挥出的职能。
货币之所以具有价值贮藏职能是因为货币本身具有价值。
4.货币制度的构成要素有哪些？参考答案：货币制度的构成要素有五个方面：1）规定货币材料（币材） 2）规定货币单位3）规定流通中货币的种类 4）规定货币的法定支付能力 5）规定货币的铸造或发行。
5.不兑现信用货币制度的特点是什么？我国人民币制度的主要内容包括哪些？参考答案：不兑现的信用货币制度的基本特点是：一是流通中的货币都是信用货币，只要由现金和银行存款组成。
二是信用货币都是通过金融机构的业务活动投入到流通中去的。
三是国家通过中央银行的货币政策操作对信用货币的数量和结构进行管理调控。
我国人民币制度的三项主要内容：一是人民币是我国法定货币，以人民币支付中华人民共和国境内的一切公共的和私人的债务，任何单位和个人不得拒收。
人民币主币的单位是元，辅币的单位有“角”和“分”两种，分、角、元均为十进制。
投资机构对企业的五种估值方法
投资机构对企业的五种估值方法我们将该系列文章分享给大家，用案例现身说法，为大家介绍在私募股权投资中使用的以下五种估值方法：风险收益法，比较法，净现值法，调整后现值法和期权估值法。
该系列文章主要供高成长企业参考，我们先来看这类企业在进行融资时通常会暴露出的一些问题：比较长的一段时期负向现金流，业务情况具有高度不确定性，但预期未来回报十分诱人。
抛开纷繁芜杂的各种表象不谈，不论是何种项目，它未来回报的正向现金流是所有估值假定的基础。
一、风险收益法：A同学是秀红资本的合伙人，他在2013年发现并跟进了“二百六”科技有限公司。
该公司自称是由多名拥有海外留学背景的高学历人才创立的一家致力于X产业的高科技企业。
经过一段时间实际考察，A同学和“二百六”科技的管理层达成投资意向，代表秀红资本期望获得20-30%左右的股权（关于普通股和优先股的问题，结合投票权又涉及比较复杂的投资模型和不同国家地区的法律和监管适配，本文一律以普通股作为投资标的），根据投资额的不同，可以浮动。
而“二百六”科技需要的资本额大致在2000万到4000万之间，而经过秀红资本的内部讨论，其认可的现金出资额度大致在3000万元，然后A同学负责实施，计划在2014年投资3000万元人民币至“二百六”科技。
他正在考虑应该要求一个多大的股权份额并进行谈判。
双方大致认可如下事实：公司可以长期正常运营，虽然几年内亏损但是业务能够持续增长，不过即使公司未来可以赚无数的钱，双方讨论决定以第5年的预测数据亿元人民币利润做为评估基础。
而目前市场上为数不多，但一直盈利的该行业同等规模类似的非上市企业平均市盈率为15倍. 现在“二百六”科技有2千万股由多名管理层和原始投资人持有，以此标的进行增资扩股进行投前估值和投后估值的计算。
出于对3000万元投资所面对的风险，A同学坚持要求至少50%的目标回报率。
随后做出以下计算：结论：投入3000万现金，持有投后公司25%的普通股。
etf基金买卖技巧大全
etf基金买卖技巧大全etf基金买卖技巧1. 定投策略：定期定额地购买ETF基金，无论市场涨跌，可以平均成本，降低投资风险。
2. 分散投资：选择不同类型、不同行业、不同地区的ETF基金，分散投资可以降低特定投资的风险。
3. 注意费用：ETF基金的运作费用比较低，但每个基金的管理费、交易费等仍可能有差异，需要仔细比较并选择较低的费用。
4. 选择流动性好的ETF基金：流动性好的ETF基金指的是买卖挂单盘口比较活跃，交易量较大的基金。
更好的流动性有助于投资者更容易操作和买卖基金。
5. 注意跟踪误差：ETF基金的目标是跟踪特定指数的表现，但由于管理费、交易成本等因素，基金的实际表现可能会有一定偏差，需要关注基金的跟踪误差。
6. 注意基金规模：较大的基金规模通常意味着更高的流动性和较低的买卖差价，可以更容易买卖基金。
7. 关注市场走势：需要关注整体市场的走势，选择适合的时机购买或卖出ETF基金。
etf基金是指数基金吗etf基金本质上是指数基金，但区别于传统指数基金，etf基金以特定的指数为跟踪对象，买入指数中全部或者部分股票，使得投资人可以有如买卖股票那样去买卖代表“标的指数”的一种基金。
指数基金分红方式有哪些目前市面上指数基金的分红方式有累计分红和红利再投两种，第一种累计分红一般是来自于基金所持股的分红，这些持股分红会按照一定的比例来进行分工。
第二种分红就常常是不分红，也就是说指数基金将红利收到之后它会直接放到基金净值中，让其净值实现增长。
对此，这就是市场指数基金的分红方式。
【1】累计分红：指数基金所投资的上市公司大多数时间都会在年报半年报的时候收到股票分红，这些分红虽然到账时间不一，但是总体上却是指数基金额外的盈利。
对此，指数基金会将这些成分股分红进行累积，在持仓股票分红基本结束后再统一进行分红。
【2】红利再投：只有少部分指数基金是不分红的，它们会将红利再进行投资。
对于投资者而言，分红的钱并没有损失，也不影响投资收益，可以理解为是一种红利再投资行为，且红利再投部分是不需要缴纳申购费的。
基金基础知识
100% 股票投资
其他因素 个股选择 4.6% 买卖时点 2.1% 1.8% 报 酬 率
股40 债60 股20 债80 100% 债券投资
股60 债40
股80 债20
投资人直 觉的风险 水平
资产配置 91.5%
Brinson,Hood, and Beebower(1991), 19731985, quarterly return analysis
10
证券投资基金的投资股票策略
风格 风格描述 选股的指标
积极主动 投资
认为市场是无效的， 积极选择投资时机， 选择市场上表现较好 的品种，以超过平均 收益为目标
行业对经济周期的敏感性、股票的流动性、 股票市值的权重及对指数的贡献、潜在题材 的价值、市场资金流向与行业的景气度关系、 历史活跃性
消极被动 投资
6
开放式基金的各方参与者
投资人
投资人
分配投资收益
销售机构
注册登记机构
基金契约
证监会
交易所
注册律师 注册会计、审计师
委托投资
基金资产
相互监督
托管协议
资产保管
基金管理人
基金托管人
7
开放式基金的主要运作过程
• 基金发起与设立申请——————————招募说明书 • 基金发行———— ———————— ———(开户）认购
36 5000 22 227
180,000
12,714
264,450
12,952
271,993
13,179
289,945
55.56%
55.42%
30 61.08%
定额定投-随时可进场 情境二：起扣后，先盘整再上涨
行为金融学教学案例
行为金融学教学案例跌宕起伏的股票市场(1)我国的股票市场为什么会呈现大幅波动，影响股票价格波动的因素有哪些, 我国股票市场呈现大幅波动的原因主要是中国股票市场投资者的非理性造成的，大多数投资者的投资理念都具有投机性，不注重股票的价值。
另外，中国的股票市场缺乏做空机制，以及机构投资者数量及质量不高等原因造成的。
影响股票价格波动的因素有外部宏观经济环境、行业发展状况、投资者的投资理念等等。
(2)我国的股票投资者更喜欢在股票指数呈现什么样的态势下参与交易，为什么, 我国的股票投资者更喜欢股票指数呈现上涨状态下参与交易。
因为我国的投资者的非理性程度较高，已受到情绪和其他投资者的影响，而缺少对整个股市行情和股票的分析和判断。
(3) 投资者的交易行为是如何影响股票价格的。
从图1-3可以发行，上证综指的换手率越高，上证综指相应的点位也越高。
投资者的交易活动越活跃，提高了市场的流动性，同时也代表了投资者的情绪，易造成股票的大涨大跌，加剧了股票的波动。
我国的A股和H股的差价(1)A股与H股的价差能说明内地和香港市场中有一个市场不是有效的吗,为什么, A股与H股的价差能说明内地和香港市场中有一个市场不是有效的。
市场的有效性反映的是市场对信息的效率，对于同一只股票其基本面的信息一样的，如果市场都是有效的，其在各市场上的价格应该都是一样的。
(2)结合本章所学内容，你认为导致A、H股价差的原因有哪些,导致A、H股价差的原因有:投资者学历、理性程度不同，中国和香港地区的经济发展速度不同导致价值判断基准不同，市场环境、信息披露和监管制度不同等等。
中国封闭式基金折价分析请分析为什么会出现封闭式基金折价这种现象,封闭式折价能否从行为金融学的角度进行解释,基金的日常运作需要成本，如基金管理人的报酬、管理费用等。
由于这些成本的存在，基金的市场价格应当低于其资产净值。
如果管理费用太高或将来的投资组合管理达不到预期标准，则代理成本就可能导致基金折价。
基金管理资产规模越大越好
基金管理资产规模越大越好基金管理资产越大越好？基金管理资产越大，并不一定就意味着基金产品的投资表现会更好。
事实上，基金管理资产的规模过大可能反而会对基金的投资业绩产生负面影响。
首先大规模资金的管理可能会对基金经理的投资决策产生限制。
当基金管理规模过大时，基金经理的精力可能会被分散，为了维持较大的资产规模和资产安全，基金经理可能需要选择规模较大、流动性好的标的资产，而忽视了一些潜在的投资机会。
而且基金管理规模过大可能会增加基金的交易成本和操作风险。
当基金管理规模过大时，基金经理在调整投资组合时可能需要进行大量的交易操作，从而导致交易成本的增加。
怎么选合适？投资者在选择基金产品时，需要考虑基金公司实力和管理团队、基金的投资策略和费用、基金历史表现等方面。
优秀的基金管理团队和丰富的投资经验可以为基金产品的业绩表现提供有力的支持，不同的基金产品有不同的投资策略，包括股票型、债券型、货币市场型、指数型等。
投资者应该选择符合自身风险偏好的基金产品，并了解其投资策略和投资范围。
同时投资者应该关注基金的历史收益和回撤情况，了解基金过去的表现。
投资者可以通过查阅基金的历史净值和业绩报告，了解基金在不同市场环境下的表现。
基金规模越大越好吗？在挑选基金规模中，相信大多数投资者都会觉得规模越大的基金越好，这类观念已经深入人心。
其实对于主动权益的基金来说，基金规模越大或者太小都不好。
因为基金规模越大，其单位份额分摊成本越高，并且还面临着随时被清盘的风险。
而如果基金规模过于大了，资产配置也需要投资更多的股票，基金规模过大比便于基金经理更好的管理基金，减少了基金操作的灵活性。
曾经华安证券有过这样一组数据研究报告，以20亿基金规模举例，重仓持有5%的仓位，大概1个亿，根据市场价300亿市值的股票0.5的换手率单日交易占个股的10%的成交金额计算，基金调仓需要6.7天工作日。
当基金规模到了500亿的时候，基金经理调仓需要花费166.7天时间。
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基金活跃性影响基金的业绩吗?利用固定效应的面板数据方法，对基金活跃性与基金业绩之间的关系进行了实证研究。
研究表明：活跃份额与基金业绩具有显著的正相关关系，Beta值与基金业绩为正相关关系，基金的规模与基金业绩呈负相关关系，而跟踪误差与基金业绩之间关系不显著。
标签：基金业绩活跃管理活跃份额跟踪误差1 概述响应国家大力发展机构投资者的要求，我国的证券投资基金于1998年正式成立，并在10年的投资实践中得到了长足的发展，目前证券投资类基金已经成为中国资本市场的中坚力量。
对于投资者而言，是否选择投资基金由其收益率水平的高低决定。
收益率是衡量基金优劣的重要指标，是基金公司追求的目标，也是广大投资者密切关注的对象。
为了追求较大的收益率，基金公司比较重视活跃管理的理念，对于基金经理的择股能力和择时能力要求很高，而基金经理们则设法通过这两种活跃管理的方式来产生较高的α值，进而提高其经营基金的竞争力。
那么，活跃管理是否对基金业绩产生影响呢？究竟能产生多大影响？国内外的文献众说纷纭，分歧很大。
鉴于此，我们采用2005年4季度-2007年1季度等6个季度的股票型基金数据，选取沪深300指数作为基准，利用固定效应面板数据，以跟踪误差和活跃份额等指标对基金的活跃性和基金业绩的关系进行实证分析，进而揭示基金业绩和活跃管理的关系。
2 文献回顾对于基金业绩和基金活跃性之间的关系，还没有引起国内外学者的普遍关注，这方面的研究文献还比较少，并且得到的认识存在较大分歧。
多数早期研究表明基金业绩和基金活跃性关系不大，认为基金经理不具备择时能力或择股能力（Treynor，1965；Treynor and Mazu，1966；Jensen，1968；Fama and French，1989；Carhart M，1997），甚至有学者认为基金业绩和基金活跃性存在负相关关系（Henriksson and Merton，1981）。
最近10年来，针对基金的活跃管理的研究逐渐增加，大多数研究对基金的活跃管理开始持肯定态度。
Wermers.R.（2000）对共同基金行业的全面分析发现：基金经理具有较强的择股能力时，可以抵消它们的成本，另外高周转率的基金能够打败基准指数。
Wermers.R.（2003）在分析共同基金26年投资收益率的基础上，重点分析了集中持股的基金经理的择股能力，发现收益率变动较大的基金往往业绩比较好，进行活跃管理的基金经理具有好的择股能力。
Norris L.等（2006）利用每日的数据和一个修正的基于收益率的Sharpe风格分析方法，创造了一个“三指数模型”，并以此模型分析了全球资产配置基金的活跃管理的价值，计算了由活跃管理促成的收益率，结果表明全球资产配置基金的活跃管理为投资者创造了价值。
Cremers,M.和Petajisto,A.（2007）提出了用于度量活跃管理的“活跃份额”概念，表示持有的组合与基准的组合的偏离。
Cremers,M.和Petajisto,A从活跃份额和跟踪误差两个纬度来衡量活跃管理的类型，检验了活跃管理是否与基金业绩、费用和周转率相关，同时考察了活跃管理随时间的变化。
研究表明：活跃管理能预测基金的业绩，活跃份额高的基金的收益率高于基准指数，不管是否考虑费用问题。
3 实证结果及分析3.1 研究样本和变量定义本文研究样本选取的标准是2005年以前成立的开放式基金中的71只股票型基金，评价期间为2005年4季度-2007年1季度。
所有指标及变量相关定义及计算如表1所示。
3.2 回归分析结果表2是我們利用固定效应的面板数据对基金业绩进行的回归分析结果。
回归结果表明：活跃份额的统计检验在5%的水平下是显著的，这说明它对基金的业绩具有一定的预测能力。
当控制了其它变量，活跃份额增加10%，基金的业绩会增加0.46%。
在证券市场中，各个股票的增长速度是不同的，因为各个上市公司的业绩和增长潜力不同。
那些业绩突出，增长潜力大的股票，往往能给投资者带来更大的收益，所以会受到投资者的青睐，表现为增长较快，抗跌能力较强。
如果基金经理能够挑选出一组业绩突出的公司的股票组合，那么这支基金的业绩就会相对较好。
另外，在中国的股市中，市场的波动率较大。
因此选择不同的市场时机来构造投资组合，所得到的投资回报率也是不同的。
如果一个基金经理能够逢低建仓，逢高卖出，那么这支基金也会得到较高的收益率。
所以，在中国的证券市场中，活跃管理是能够创造价值的。
不同于活跃份额，跟踪误差的统计检验是不显著的，表明我们没有找到跟踪误差能够预测基金业绩的证据。
跟踪误差衡量了基金的收益率与基准指数收益率的偏差。
这个偏差的大小并不能决定基金的收益率的高低。
同时，它也不能完全决定基金的活跃性。
这从一定程度上说明密切跟踪指数并不能为基金带来较高的收益。
基金的Beta值的统计检验在5%的水平下是显著的（表2），这说明它的值对基金的业绩是有影响的。
当控制了其它变量，Beta值增加10%，基金的业绩会增加0.16%。
Beta值在一定程度上衡量了基金的风险，Beta值大于1，表明基金的投资组合的风险大于基础组合，它是一只比较积极的基金。
而Beta值小于1，表明基金比较保守，它的风险小于市场组合的风险。
Beta值与基金的业绩的关系是正相关的，表明基金的风险越大，收益越高。
这正与高风险高收益的金融理论相吻合。
基金规模的统计检验量，在1%的水平下是显著的。
并且它与基金业绩是负相关的。
表明小规模基金往往能产生更大的收益率，而大规模基金往往业绩平平。
小规模基金的操作可以比较灵活，因此这种灵活性可以带来较高的收益，基金规模与基金业绩为负相关关系。
基金风格的统计检验量，即使在10%的水平上也是不显著的，这与我国基金的投资风格是经常变换有关，与各种基金投资风格定位不准关系密切。
重仓股换手率的统计检验量也是不显著的，这说明它不能用来解释基金的业绩。
主要原因是基金过于频繁的换仓会大大加大基金的操作成本，而且所换的仓位不一定比原来的好。
因此，较高的重仓股换手率并不一定能给基金带来好的投资业绩。
基金前一期业绩的统计检验量，在10%的水平下是显著的。
并且与当期基金的业绩存在一定程度的负相关。
这说明大部分基金的投资业绩是不稳定的。
从面板数据的固定效应上来看，2006年2季度、4季度及2007年1季度的截距值较大，而这3个季度，沪深300指数和上证综指增长速率均较快，说明基金业绩受到市场增长速率的影响。
总之，固定效应的面板数据所得到的结论，与实际情况是相吻合的。
说明实证分析的结果符合现实。
4 结论及政策建议活跃份额可以衡量基金投资组合与基准指数投资组合的偏差。
采用活跃份额度量基金的活跃性发现，基金的活跃性在一定程度上可以预测基金业绩，活跃份额与基金业绩存在正相关关系。
这一结论给基金公司一定的警示：当基金公司挑选基金经理人时，应重点考虑那些擅长活跃管理的基金经理，因为活跃管理能够创造业绩。
在我国目前证券市场不太成熟的情况下，绩优股少，而且股票市场短期波动率很大，具有择股和择时能力的活跃基金经理人，能够为基金公司创造业绩，而保守型、密切跟踪指数的基金经理人很难有所作为。
在我们的研究分析中，也得到了基金的Beta值与基金的业绩呈现正相关的关系。
这说明风险与收益并存，基金公司想要得到高于基准收益率的投资收益，就必须承担一定的风险。
基金经理人在构造投资组合时，可以考虑适当的增加投资组合的风险来获得较高的投资收益率。
基金规模与基金业绩为负相关关系，基金公司应当从一定程度上控制基金的发行规模。
尽管基金规模越大，基金公司得到手续费越多，但是基金一旦达到一定的规模之后就很难管理，建仓和换仓非常困难，丧失活跃管理的能力，最终将导致收益率下降、市场关注度降低。
因此，基金公司在发行基金时，一定要保持冷静的头脑、平和的心态，把基金规模控制在比较合适的范围内。
综上所述，活跃管理能够提高基金业绩，基金公司应当选择具有择时、择股能力的活跃基金经理人，并对基金规模进行适当控制，允许适当增加风险投资组合，进而提高基金的业绩。
参考文献：[1]Fama and French. Common Risk Factors in the Return on Stocks and Bonds[J]. Journal of Financial Economics,1993,33,3-56.[2]Carhart, M..On Persistence in Mutual Fund Returns[J].Journal of Finance,1997,52(1),57-82.[3]Wermers, R. Mutual Fund Performance: An Empirical Decomposition into Stock-Picking Talent,Style,Transactions Costs,and Expenses[J].Journal of Finance,2000,55(4),1655-1695.[4]Wermers,R.Are Mutual Fund Shareholders Compensated for Active Management ‘Bets’?[Z].working paper,2003.[5]Jorion,P.Portfolio Optimization with Tracking-Error Constraints[J].Financial Analysts Journal,2003,59(5),70-82.[6]Shukla,R.The value of active portfolio management[J].Journal of Economics & Business, 2004,56,331-346[7]Kacperczyk, M.T.,Sialm,C.and Zheng,L.On Industry Concentration of Actively Managed Equity Mutual Funds[J].Journal of Finance, 2005,60(4),1983-2011.[8]Cremers,M. and Petajisto,A.How Active Is Your Fund Manager?A New Measure That Predicts Performance[Z].Working paper, 2007.作者簡介：于静（1980-），女，辽宁阜新人，讲师、金融学博士，研究方向为共同基金、金融市场与证券投资。
国家自然科学基金项目（70872073）。