债券的基本概念
债券的概念
债券的概念：债券(Bond)是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，想向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
债券的本质是债的证明书，具有法律效力。
债券购买者与发行者之间是一种债券债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。
债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债券债务凭证。
由于债券的利息通常是事先确定的，所以，债券又被称为固定利息证券。
债券的含义债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
由此，债券包含了以下四层含义：1．债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者；2．购买债券的投资者是资金的借出者；3．发行人（借入者）需要在一定时期还本付息；4．债券是债的证明书，具有法律效力。
债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。
债券的票面要素债券作为证明债权债务关系的凭证，一般用具有一定格式的票面形式来表现。
通常，债券票面上基本标明的内容要素有：债券的基本要素主要由以下几个方面构成：票面价值：包括：币种；票面金额还本期限：指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。
债券利率：债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分比表示。
发行人名称：指明债券的债务主体，为债权人到期追回本金和利息提供依据。
上述四个要素是债券票面的基本要素，但在发行时并不一定全部在票面印制出来，例如，在很多情况下，债券发行者是以公告或条例形式向社会公布债券的期限和利率。
此外，一些债券还包含有其他要素，如还本付息方式。
债券的特征：债券作为一种债券债务凭证，与其他有价证券一样，也是一种虚拟资本，而非真实资本，它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。
证券投资学第三版
如何判断经济周期的阶段领先一致滞后指标.doc 主要的分析方法有经济指标分析、计量经济模 型和概率预测。
宏观经济循环周期与证券市场波动 证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一 般的规律是，经济繁荣，证券价格上涨；经济衰 退，证券价格下跌。宏观数据结构等.doc
第三节 股票
1．股票的概念
股票是股份凭证，代表持有者对股份公司的所有权。 股票的概念包括三个方面的内容。
2. 股票的特征
不可偿还性；参与性；收益性；流通性；价格的波 动性和风险性;
3．股票分类
可以从上市地区和股票代表的股东权利两个角度进 行划分。此外，还有其他分类方式。
4．股票的内在价值股票的内在价值.doc
第二节 20世纪50年代至80年代的资产定价理论
1. 基础资产定价理论 1952年马科维茨发表的《现代资产组合理论》
为资产定价理论的发展奠定了基础。 1964年威廉·夏普提出风险资产定价的一般均衡
理论，即资本资产定价模型（CAPM）。 CAPM的发展：套利定价理论（ATP）；基于消
费的资本资产定价模型（CCAPM）。 莫迪利亚里和米勒的MM理论MM理论.doc
第二节 债券
1．债券的概念 债券是一种金融契约，是债权债务凭证。债券概念的四
层含义。发行、购买、还本付息、法律效力 2．债券的基本要素
四个基本要素：债券面值；票面利率；付息期和偿还期。 3．债券的特征
四个特征：偿还性；流通性；安全性和收益性。 4．债券的分类债券分类.doc
对债券可以从是否约定利息划分、债券券面形态、发行 主体、是否有财产担保、是否能转换为公司股票、利率是 否固定、是否能够提前偿还、偿还方式等不同角度进行分 类。
会计债券的知识点总结
会计债券的知识点总结债券是一种固定收益证券，通常由企业或政府发行，以筹集资金。
会计债券是公司在财务报表中的一种重要负债，对于会计工作者来说，了解债券的会计处理是至关重要的。
本文将就会计债券的基本概念、会计处理方法以及相关的会计政策进行详细的介绍和讨论。
一、债券的基本概念1.债券的定义债券是一种企业或政府为了筹集资金而发行的证券，持有人（投资者）可以在未来某一时点收到本金和利息。
债券分为可转换债券、附加债券、永续债券等多种类型。
2.债券的特点（1）债券的期限：债券通常有固定的期限，可以是短期债券、中期债券或长期债券。
（2）债券的利息：持有人持有债券可以获得固定的利息收入，此外，部分债券还具有浮动利率。
（3）债券的面值：债券发行时所确定的债务金额。
二、会计处理方法1.债券的发行债券在发行时需要对相关费用进行会计处理，包括发行费用、律师费、财务顾问费等。
这些费用通常会被分摊到债券的期限内，并以摊销的形式计入损益表。
2.债券的摊销对于发行的债券，其利息支出通常以摊销的形式计入损益表。
具体的摊销方法包括平均摊销法、按固定比例摊销法、有效利率摊销法等。
这些摊销方法的选择取决于债券的特点和公司的会计政策。
3.债券的赎回公司可能会在债券到期前对其进行赎回，此时需要对债券的溢价或贴现进行摊销，并计入损益表。
赎回可能会导致公司产生额外的成本，例如提前赎回费用等，这些费用也需要在会计处理过程中进行计入。
4.债券的利息支付公司需要按照债券协议规定的利息支付日对债券利息进行支付，这些支付需要在财务报表中进行录入，并计入损益表。
通常情况下，债券的利息支付都以现金形式进行。
5.债券的会计政策公司在处理债券会计过程中需要根据相关的会计政策进行操作，这些政策可能包括对发行费用的摊销方法、对债券利息的摊销方法、对债券赎回的会计处理等。
公司需要根据自身的经营情况和债券的具体情况选择合适的会计政策。
三、会计债券的相关技术1.债券的折现和发行价值计算对于发行的债券，公司需要计算其折现值和发行价值，这需要考虑债券的面值、利率、期限等因素。
第七章+利率和债券估价
每半年付息一次的到期收益率
假设一种债券的票面利息为 假设一种债券的票面利息为10% ，每半年 付息一次，该债券的面值为1000美元， 20 美元， 付息一次，该债券的面值为 美元 年到期，它的售价为1197.93美元。 美元。 年到期，它的售价为 美元
– 该债券的到期收益率会超过 该债券的到期收益率会超过10%吗？ 吗 – 每半年计息一次，该债券的票面利息是多少？ 每半年计息一次，该债券的票面利息是多少？ – 该债券总共分为多少期？ 该债券总共分为多少期？ – N = 40; PV = -1197.93; PMT = 50; FV = 1000; I/Y = 4% (这是到期收益率吗？) 这是到期收益率吗？ 这是到期收益率吗 – YTM = 4%*2 = 8%
二、债券估价模型
问题：对于某种资产，你如何判断投资的 问题：对于某种资产， 合理性？对于债券呢？ 合理性？对于债券呢？ 1、估价模型 资产价值（或理论价格） 资产价值（或理论价格） =资产带来的未来现金流的贴现值 债券价值 =票面利息的现值 + 面值的现值
1 1 (1 + r) t 债券价值 = C r F + (1 + r) t
分期付息债估价
A A A A+ M V= + + + ... 1 2 3 n (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )
A为每期利息=票面利率╳票面值M 为每期利息=票面利率╳票面值M i为利率或贴现率 问题：到期一次还本付息债券价值如何 问题： 组成？零息债券呢？ 组成？零息债券呢？ M nA + M V = V = n n (1 + i ) (1 + i )
《债券的基本知识》课件
贝塔系数
衡量某只债券相对于整个 市场的波动性。贝塔系数 越高，表示该债券价格波 动越大。
04
债券的投资者与投资策 略
债券的投资者类型与特点
个人投资者
政府投资者
以家庭为单位，投资债券以保值和增 值为主要目的，通常投资于低风险的 国债和大型企业发行的公司债。
以国家财政为主要背景，通过国家投 资机构进行债券投资，以实现国家财 政政策和宏观经济调控的目标。
债券的交易方式与市场
交易方式
债券的交易可以通过场内交易和场外 交易两种方式进行，场内交易是在证 券交易所内买卖债券，场外交易是通 过银行间市场进行的。
市场类型
债券市场可以分为交易所市场和银行 间市场，交易所市场是面向公众投资 者的市场，银行间市场是面向机构投 资者的市场。
债券的评级与定价
评级机构
债券的种类与区别
总结词
根据不同的分类标准，可以将债券分为不同的类型。
详细描述
根据发行主体不同，可以将债券分为国债、企业债、金融债等；根据利息支付方式不同，可以将债券分为附息债 和贴现债；根据债券市场的交易和监管规则不同，可以将债券分为交易所市场和银行间市场债券等。不同类型的 债券具有不同的特点，投资者可以根据自己的风险偏好和投资需求选择适合自己的债券。
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目录
• 债券概述 • 债券的发行与交易 • 债券的风险与收益 • 债券的投资者与投资策略 • 债券市场的监管与发展
01
债券概述
债券的定义与特点
总结词
债券是一种债务工具，持有人有权获得固定收益并到期收回本金。
详细描述
债券是发行人为了筹集资金而发行的一种债务工具，持有人向发行人提供资金 ，并获得相应的利息回报。债券的特点包括收益稳定、风险相对较低、流动性 强等。
债券知识简介
安徽兆尹信息科技有限责任公司
A
—国内领先的金融服务专家
债券基本概念—什么是债券？
债券（bond）是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹 措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的 债权债务凭证。
收益性
利息收入+买卖债券赚取差额
安全性
计息方式
付息频率
利率类型
营业日准则
计息基础
利息分配方式
首次付息日
基准利率
调整系数
到期日 发行人评级 是否可回售 票面利率 推算方法
利差A —国内领先的金融来自务专家债券基本概念—交易市场
✓ 债券交易市场主要由银行间市场、上交所市场、深交所市场、柜台市场、其他五部分组成。 ✓ 场内市场：上交所市场、深交所市场。 ✓ 场外市场：银行间市场、柜台市场、其他。
不支付 任何期限
100元/百元面额
按照约定的利率计算每年应付 利息，到期时一次性支付本金 和全部利息。
附息 方式
任何期限 高于、等于或低于 100元/百元面额
支付利息，不 支付本金
100元/百元面额
按照约定利率计算应付利息， 定期支付；到期时支付最后计 息期利息和本金。
首个计息期为100元/百 元面额，从第二个计息 支付利息和一 期开始，每期的本金值 定比例本金 要减去上一次付息时兑 A 付的本金额。
注：除 AAA 级和 CCC 级以下（不含 CCC 级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-” 符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
A —国内领先的金融服务专家
债券基本概念—债项评级
长期债评级 ✓ AAA：债券信用质量极高，信用风险极低 ✓ AA：债券信用质量很高，信用风险很低 ✓ A：债券信用质量较高，信用风险较低 ✓ BBB：债券具有中等信用质量，信用风险一般 ✓ BB：债券信用质量较低，投机成分较大，信用风险较高 ✓ B：债券信用质量低，为投机性债务，信用风险高 ✓ CCC：债券信用质量很低，投机性很强，信用风险很高 ✓ CC：债券信用质量极低，投机性极强，信用风险极高 ✓ C：债券信用质量最低，通常会发生违约，基本不能收回本金及利息
银行间债券市场介绍
3667.6 3904.5 4713.53
17647.2 27295.7
债券数量的增长
债券托管量的变化
银行间债券托管量 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0
97年 98年 99年 00年 01年 02年 03年 04年
银行间债券市场结构
人民银行监管
公开 市场 操作 系统 央行 实现 货币 政策 工具
银行间债券市场介绍
期货研究中心 刘馨琰
内容纲要
一、债券基本概念 二、银行间债券交易市场概况介绍 三、银行间债券市场的交易品种介绍 四、债券期货介绍及上市条件分析 五、债券期货推出后期货经纪公司机遇
一、债券基本概念 债券是政府、金融机构、 债券是政府、金融机构、工商企业等机 构直接向社会借债筹措资金时， 构直接向社会借债筹措资金时，向投资 者发行， 者发行，并且承诺按约定利率支付利息 并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 债券的本质是债务证明书，具有法律效 债券的本质是债务证明书， 力。
数据来源：人民银行金融市场司沈炳熙副司长在“首届中国债券市场论坛”上的讲话
市场参与者
监 管 机 构
全国银行间同业拆 借中心
者
市场参与者-监管机构与中介组织 市场参与者 监管机构与中介组织
监管机构： 监管机构： 中国人民银行是银行间市场的监管机构，负责制订 中国人民银行 银行间市场的发展规划、管理规定，对市场进行监 督管理，规范和推动市场创新。 中介组织： 中介组织： 全国银行间同业拆借中心 依托交易系统、信息 系统（中国货币网）、市场分析和风险管理系统 （F－系统），为银行间市场提供交易、信息、监 管等三大平台及其相应的服务。
债券的基本概念与特点
债券的基本概念与特点债券是一种债务工具，被发行者以向购买者借款的方式发行。
购买债券的个体或机构被称为债权人，而发行债券的个体或机构被称为债务人。
债券通常用于融资以满足企业、政府和个人的资金需求。
以下是债券的基本概念和特点。
1. 基本概念债券由债务人发行，代表着债务人对债权人的债务承诺。
债券包括借款金额、借款期限、利息率和偿还方式等要素。
债券可以由企业、政府、金融机构甚至个人发行，以满足资金需求。
2. 固定收益性质债券是一种固定收益工具，债权人购买债券后将获得固定的利息收入。
这意味着债权人不论市场利率如何波动，都能够在约定的期限内获得固定的利息收益。
这也使得债券成为投资者分散风险、稳定投资回报的一种选择。
3. 债权优先权债券给予债权人对债务人的优先权。
在债务人出现债务违约或破产的情况下，债券持有人在债务清偿中优先于股东获得利益。
这使得债券相对于股权投资更为安全，因为债券持有人在风险事件发生时具有更高的清偿优先级。
4. 期限与到期还本付息债券具有特定的借款期限。
在债券期限结束时，债务人需要偿还借款本金并支付利息给债券持有人。
债券可以具有不同的期限，可以是短期债券（通常为一年以下）或长期债券（通常为一年以上）。
到期还本付息是债券最基本的特点之一。
5. 市场流动性债券通常具有较高的市场流动性，投资者可以通过债券市场买卖债券。
债券价格可能会受到市场供需和利率变动等因素的影响而波动。
持有市场流动性较好的债券可以在需要资金或利率有利的时候轻松变现。
6. 货币种类与发行地点债券可以以不同的货币种类发行，如人民币债券、美元债券等。
此外，债券可以在国内或国际市场发行，根据发行地点的不同，债券可以分为国内债和国际债。
7. 不同类型的债券债券市场上还存在许多不同类型的债券，如政府债券、公司债券、可转换债券等。
这些债券在发行主体、偿还方式和利率机制等方面存在差异，以满足不同投资者的需求。
总结：债券作为一种债务工具，在金融市场中发挥着重要的作用。
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Dollar duration:
DD = D* × P = 9.71 × 55.37 = 537.55
DV01 = DVBP = DD X 0.0001=0.0538
利率由6%升至7%
价格变动:
P = [9.71 × 55.37] (0.01) + 0.5[98.97 × 55.37] (0.01) 2 = 5.375 + 0.274 = 5.101
自习题(1998 FRM Exam Q.29)
A,B分别为两永续债劵,A的票面年利率 为4%,B的票面年利率为8%,若两永续 债劵在相同的收益下交易,则两者存续 期的关系为: A. A的存续期大过B的存续期 B. A的存续期小过B的存续期 C. 两者的存续期相同 D. 以上皆非
自习题(1999 FRM Exam Q.75)
解题:
代公式:
D = D* P P D y * D = = P P 99.95 100.04 0.002 = = 4.5 100
例题 (1998 FRM Exam Q.22)
年期10年以面值定价的债劵(par bond)其 修正存续期为7,convexity 为50.若收 益上升 10个基本点,则其价格之变动为: A. B. C. D. -0.705 -0.700 -0.698 -0.690
dP DD = f '( y0 ) = dy
简单存续期 (Simply, Macauley Duration,D)
1 n tC 1 nFV D = ∑ t =1 + t n P (1 + y ) p (1 + y )
修正存续期 (modified duration, D*)
D D = D * × P0 P0 = m arket price
*
例题
市场利率为6%的10年Zero,其现值
100 P= = 55.368 20 (1 + 0.06 / 2)
Macaulay存续期 : D = 20/2=10 修正存续期:
20 1 1 D = × = 19.42 × = 9.71 (1 + 0.06 / 2) 2 2
*
Convexity:
20 1 1 C = 21 × × = 395.89 × = 98.97 2 (1 + 0.6 / 2) 4 4
解题:
代公式:
1 P = D Py + CP ( y ) 2 2 = 0.6975
*
例题 (2002 FRM Exam Q.118)
一剩下18个月的政府公债票面年息6%,半年 复利的年收益为4%,下次给付利息的时间 刚好为6个月后,则此公债的Macaulay duration接近: A. 1.023年 B. 1.457年 C. 1.500年 D. 2.915年
二阶微分:
d 2P FV = (T + 1)( T ) 2 dy (1 + y )T +2 (T + 1)T = P 2 (1 + y )
故convexity 等於
(T + 1)T C= (1 + y )2
价格变动的趋近式
将D* 及 C 代入价格变动的公式,得
1 P = D × P y + [C × P ] ( y ) 2 + ... 2
2
k = (1 + r ) 1
0.5
Zero 的折现,现值及未来值
无利息给付的债券称为 「Zero」,其现值 (PV)与未来值简单为:
CT PV = T (1 + y )
FV = PV × (1 + y )
T
收益 (yield) = 内部报酬率(internal rate of return) 有效年利率(effective annual rate, EAR)
dp dy = D p 1+ y = D*dy D * where D = 1+ y
实务上,风险是以「一个基本点的价值」 (dollar value of a basis point, DVBP, DV01)来衡量
DV 01 = D × P0 × 0.0001
*
Convexity (C)为二阶微分
若你同时「放空」两种皆为20年期的债劵: 债劵A: 面息6.0%,收益6.0%; 债劵B: 面息6.5%,收益6.0% 若利率下降,何者风险较大: A. 债劵A B. 债劵B C. 两者风险相同 D. 以上皆非
�
如果票面利率 = 收益率,则价格等於票 面值,称为 par bond 因为票面利率在债劵发行时已固定,故 债劵价格可直接写成收益率(利率)的函数
P = f ( y ), dp = f '( y ) < 0 dy
永续债劵
永续债劵 (consol, perpetual bond)
1 1 1 P = c × FV + + + ... 2 3 (1 + Y ) (1 + Y ) (1 + Y ) c = FV Y
若只计入存续期, 新价格 = 55.368 – 5.375 = 49.992 若 D 及 C 都计入 新价格 = 55.368 - 5.101 = 50.266
实际新价格
100 P = = 5 0 .2 5 7 20 (1 + 0 .0 7 / 2 )
预期误差: 1.只计入存续期: (49.992 - 50.257)/50.257 = -0.53% 2. D 及 C 都计入 (50.266-50.257)/50.257 = 0.02%
d P f ''( y0 ) = 2 = C × P0 dy
(二阶微分是衡量曲线的「曲率」)
2
无利息债劵(zero-coupon bond, Zero)的唯 一给付为到期时支付票面价值, C = FV, 一阶微分:
C FV = P= T (1 + y ) (1 + y )T dP FV FV 1 = ( T ) = ( T ) T +1 T dy (1 + y ) (1 + y ) (1 + y ) 1 = ( T ) P (1 + y )
价格与收益率之关系
多期债券 债劵价格 =未来现金流的现值
P = ∑ t =1
t =T
Ct t (1 + y )
C = 殖利率 (coupon rate) FV =票面值 (face value)
则到期前,每期现金流为利息收入
Ct = c × FV
到最终期时,现金流为利息收入加上票 面值
Ct = c × FV + FV
有效convexity为
D D+ P( y0 y ) P0 P0 P( y0 + y ) C = = / y y yP0 yP0
E
例题 (1998 FRM Exam Q.17)
债劵现价$100, 收益为8%.若收益上升 一个基本点(basis point),则价格跌至 $99.95;若收益下降一个基本点,则价 格升至$100.04,请问修正存续期为: A. 5.0 B. -5.0 C. 4.5 D. -4.5
半年复利
债券通常半年复利一次,故
CT PV = S 2T (1 + y / 2)
yS :以半年计算的收益
连续复利
若以连续复利计算,则现值为:
PV = CT × e
Yc :连续复利的收益
y T
c
收益 (Yield) 的种类
现在收益 (Current Yield) 到期收益 (Yield to Maturity) 赎回收益 (Yield to Call )
重要概念:
如果现值及最终值固定,则复利次数增 加,所对应的收益率将降低
例题 (1999 FRM Exam Q.17)
假定利率8%,半年复利一次,则对应之年 利率为何? A. 9.20% B. 8.16% C. 7.45% D. 8.00%
例题 (1998 FRM Exam Q.28)
假定利率10%,连续复利,则对应之半 年复利之利率为何? A. B. C. D. 10.25% 9.88% 9.76% 10.52%
故修正存续期 D*:
T D = 1+ y
*
传统存续期 (或称为 Macaulay duration, D)在 Zero债劵时,D = T 留意: 1. 若连续复利,则 D* = D 2.存续期是以期数T来表达,故若一年复利一 次,则存续期以「年」为单位;若半年复利 一次,则存续期必须除以2,转化为以「年」 为单位
解题:
若本金为 A0, 连续复利(10%),一年后得:
A1 = A0 e
(10%)(1)
对应之半年复利之利率为若r, 一年后得:
A1 = A0 (1 + r / 2)2
两式相等得:
r = ( e0.1 1) × 2 = 10.25%
债券的风险
利率风险 (Interest Rate Risk) 再投资风险 (Reinvestment Risk) 信用风险 (Credit Risk)
例题 (1998 FRM Exam Q.12)
债劵现价 $102.9,剩一年到期,票面利 率 8%,半年给付一次,则该债劵的收 益率为何? A. 8% B. 7% C. 6% D. 5%
题:
方法一: 代公式
$4 $104 + = $102.9 2 (1 + y / 2) (1 + y / 2)
债券的基本概念
决定债券价格的基本因素
面值 (Par Value) 殖利率 (Coupon Interest Rate ) 到期日 (Maturity Date) 可赎回条款 (Call Provision) 信用风险 (Credit Risk)