风险偏好-第六组
课程资料：第六章 风险与风险管理(下载版)
第六章风险与风险管理一、单项选择题1.在风险理念逐步转变的过程中，人们对风险观念也发生了一系列的变化，下列观点属于现代社会观念的是（）。
A.风险属于一种迷信B.风险是可预测、可度量的负面因素C.风险是可管理、可操纵的机会D.应对风险的反应有接受、责备2.国内一家公司由于业务拓展需要进军国外市场，遂打算在A国投资建厂，但经过市场调查之后，发现A国政局动荡，经常发生街头抗议等暴力事件。
该公司若进军A国面临的风险属于（）。
A.财务风险B.政治风险C.操作风险D.运营风险3.核反应堆是以可控核裂变释放能量来发电的，但是核废弃物处理可能造成一系列环境问题，该风险属于（）。
A.自然环境风险B.技术风险C.政治风险D.操作风险4.下列选项中，说法错误的是（）。
A.风险管理基本流程的第一个步骤是提出和实施风险管理解决方案B.风险评估包括风险辨识、风险分析、风险评价三个步骤C.企业内部审计部门应至少每年一次对开展的风险管理工作及工作效果进行监督评价D.制定风险管理策略的一个关键环节是企业根据不同业务特点统一确定风险偏好和风险承受度5.下列选项中，关于企业进行风险评估说法正确的是（）。
A.风险分析是指查找企业各业务单元、各项重要经营活动及其重要业务流程中有无风险，有哪些风险B.进行风险辨识、分析、评价，应将定性与定量方法相结合C.进行风险定量评估时，不能统一制定各风险的度量单位和风险度量模型D.由于风险可能涉及到企业的机密问题，所以风险评估不能聘请中介机构协助实施6.关于风险管理的监督与改进，下列说法正确的是（）。
A.企业可采用压力测试、返回测试、穿行测试以及风险控制自我评估等方法对风险管理的有效性进行检验B.企业各有关部门定期对各部门和业务单位风险管理工作的检查、检验报告应及时报送企业风险管理委员会C.企业内部审计部门应至少每年三次对包括风险管理职能部门在内的各有关部门和业务单位能否按照有关规定开展风险管理工作及其工作效果进行监督评价D.企业不可以聘请中介机构对企业全面风险管理工作进行评价7.下列关于风险应对措施中，错误的是（）。
第六章 风险与风险管理(CPA公司战略与风险管理-考点与真题)
历年考题分值在 17-30 分摆布。
考试以选择题主观题考核为主。
第六章需要掌握的考点：1.风险的概念2.风险的种类3.风险管理的概念4.风险管理的目标5.风险管理的基本流程6.风险管理的策略7.风险管理七种工具8.风险管理策略的有效实施9.风险管理组织职能体系(略)10.内部控制系统11.风险理财12.损失事件管理13.套期保值和投机14.风险管理技术与方法【例题·单选】甲企业为了走向国际化，欲采取并购国外一家企业的方式实现该战略，各董事就并购带来的风险分别发表了如下不同的看法：钱某：并购会带来一定的风险，该风险发生的后果严重程度不确定李某：并购一定会有风险，只要风险存在，就一定有发生损失的可能王某：风险是威胁，一定要想办法去规避谢某：要想走向国际化，不管采取什么措施，都会有风险，但风险总是与机遇并存对上述看法，你认为哪个董事发表的看法不正确？( )A.钱某B.李某C.王某D.谢某『正确答案』 C『答案解析』本题考核风险的概念。
风险总是与机遇并存。
大多数人只关注风险不利面，如风险带来的竞争失败、经营中断、法律诉讼、商业欺诈、无益开支、资产损失、决策失误等，于是胆怯风险。
但风险本身并不一定是坏事，必须学会平衡风险可能导致的相反结果所带来的机遇。
有风险才有机会，风险是机会存在的基础。
为此，可以把负面的风险称为威胁，而把正面的风险称为机会。
选项 C 说法错误。
【考点总结】风险的定义和理解这个定义需要把握以下几个方面：1.企业风险与企业战略相关。
战略目标不同，风险不同。
2.风险是一系列3.风险既具有客观性，又具有主观性。
4.风险总与机遇并存。
正面风险叫做机会，负面风险叫做威胁。
【例题·多选】随着医疗保险制度的逐步到位，药品价格改革的降价效应得到了进一步显现。
今后，药品企业自主定价权力的扩大和政府的药品降价政策将使国内药品的总体价格水平不断下降。
甲公司是一家生物制药公司，公司已形成规模销售的产品今后将面临着激烈的市场竞争和强劲的竞争对手，于是本公司产品降价趋势明显，这将对公司的盈利能力产生一定不利影响。
中国投资者的风险偏好
中国投资者的风险偏好一、本文概述本文旨在深入探讨中国投资者的风险偏好问题，揭示其背后的驱动因素、表现形式以及对中国资本市场的影响。
我们将从投资者的个体特征、市场环境、政策导向等多维度进行分析，以期为中国资本市场的健康发展和投资者的理性投资提供有益的参考。
我们将简要介绍风险偏好的概念及其与投资者行为的关系。
接着，我们将从投资者的角度出发，分析中国投资者的风险偏好特点，包括风险承受能力、投资偏好、投资目标等方面的差异。
在此基础上，我们将进一步探讨影响中国投资者风险偏好的主要因素，如投资者的年龄、性别、教育背景、收入水平等个体特征，以及市场环境、政策导向等宏观因素。
随后，我们将对中国投资者的风险偏好进行实证研究，通过收集和分析大量的投资者调查数据和市场交易数据，揭示中国投资者风险偏好的实际情况和变化趋势。
我们将重点关注不同投资者群体之间的风险偏好差异，以及风险偏好与投资收益、资产配置等方面的关系。
我们将根据研究结果，提出相应的政策建议和投资策略建议。
对于政策制定者而言，了解投资者的风险偏好特点有助于制定更加符合市场需求的政策，促进资本市场的健康发展；对于投资者而言，了解自身的风险偏好特点有助于做出更加理性和稳健的投资决策，实现资产的保值增值。
通过本文的探讨，我们希望能够为中国资本市场的健康发展提供有益的参考，为投资者的理性投资提供有益的指导。
二、中国投资者的风险偏好概述中国投资者的风险偏好是一个复杂且多元化的现象，它受到个人、家庭、社会、文化和经济等多重因素的影响。
传统的中国文化中，稳健和谨慎是投资者普遍遵循的原则。
许多投资者更倾向于选择风险较小、收益稳定的投资项目，如存款、国债等。
然而，随着中国经济的快速发展和金融市场的日益成熟，投资者的风险偏好也在逐渐发生变化。
近年来，随着中国资本市场的不断开放和创新，以及投资者教育水平的提高，越来越多的投资者开始尝试和接受更高风险的投资产品，如股票、基金、期货等。
第6章-风险管理框架流程
（二）风险管理的框架
1.整合。整合风险管理依赖于对组织架构和环境的理解。 2.设计。在设计风险管理框架时,组织应该检视并理解其内部和外部环境。 3.实施。框架的成功实施需要利益相关方的参与和了解。 4.评价。为了评估风险管理框架的有效性,组织应该根据其目的、实施计划、 指标和预期行为定期衡量风险管理框架的绩效,并确定它是否仍然适合支撑组 织目标的实现。 5.改进。组织应持续监控和调整风险管理框架,以适应内外部的变化。
（三）风险管理的流程
1.沟通和咨询。沟通和咨询的目的是协助利益相关方理解风险、明确做出 决策的依据以及需要采取特定行动的原因。
2.范围、环境和准则。确定范围、环境和准则的目的是有针对性地设置风 险管理流程,实现有效的风险评和恰当的风险应对。
3.风险评估。风险评估是风险识别、风险分析和风险评价的整个过程。 4.风险应对。风险应对的目的是选择和实施应对风险的方案。 5.监督和审查。监督和审查的目的是保证和提升流程设计、实施和结果的 质量和有效性。 6.记录和报告。应通过适当的机制记录和报告风险管理流程及其成果。
• 风险评估：通过风险识别、风险分析、风险评价三个步骤,确定风 险的等级,进而找出企业的重大风险。
• 风险应对：对评估的风险分别采用风险承担、风险规避、风险转移、 风险控制的方法进行管理;
• 监督改进：风险管理要随着外部环境和自身情况的变化不断改进。
本章结束
通。 • 监督——对企业风险管理进行全面监控,必要时加以修正。
二、2017年COSO《企业风险管理——整合战略 与绩效》的框架流程
第二节 ISO风险管理的框架流程
一、ISO 31000:2009《风险管理——原则与指 南》的框架流程
二、ISO 31000:2018《风险管理指南》中风险 管理的原则、框架、流程
证券投资学(第六版)课件第1章 证券投资工具
（1）基本概念：股票未来现金流量的现值，又称理论价值。
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（2）内在价值的意义
I.作为定价的依据；II.判断泡沫是否产生：郁金香泡沫；日本泡沫；2015 中国股市危机（教材P38-44）。
第四节 证券投资基金
1．证券投资基金概述
（1）定义： 证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利 益共享、风险共担的集合投资方式。
• 一次到期债券，分次到期债券
5．债券的收益率计算
• 债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。 • 债券的收益率可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收
益率和债券持有期间的收益率。掌握几种债券收益率的计算。 • 两组概念：终值与现值；单利与复利。
设FV为单利终值，P为本金，r为每期利率，n为计息的期数： • 单利终值为：FV = P(1+nr) • 复利终值为：FV = P(1+r)n
《证券投资学（第六版）》
第 一 篇 基本知识篇
第一篇 基本知识篇
第 1 章 证券投资工具
第一节 投资概述
1 ．投资的定义和目的
• 投资是货币转化为资本的过程。 • 投资的目的有：本金保障；资本增值；经常性收益。
2．风险和风险偏好
• 风险指“未来结果的不确定性或损失”，进一步定义为“个人和群体在 未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。
（2）期权
• 概念：期权(option)是在期货的基础上产生的一种金融工具,是指在未来一定
时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的金额(指期权费)后拥有的 在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规 定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售一定数量特定标的物的权利,但不 负有必须买进或卖出的义务。
银行从业风险管理考点：风险偏好概述
银行从业风险管理考点：风险偏好概述导语：风险偏好是商业银行在追求实现战略目标的过程中，愿意且能够承担的风险类型和风险总量。
下面一起来看看风险偏好概述的内容吧。
第二章风险管理体系第一节风险管理考点：风险偏好概述(★★★)风险偏好是商业银行在追求实现战略目标的过程中，愿意且能够承担的风险类型和风险总量。
这一概念来源于风险管理实践活动，也可以翻译为“风险敞口”。
例如，风险管理能力较强的商业银行可能对风险的承受能力较大，将资产更多地投资到高风险领域(如新产品、新兴行业等)，从而追求较高的收益;风险承受能力较小的商业银行，为了防止出现重大风险或损失，将资产重点投入到低风险领域(如成熟的市场、高信用等级的客户、低风险产品等)，从而获取较低但稳定的收益。
风险偏好是商业银行全面风险管理体系的重要组成部分，其设定为银行战略层面的内容，是董事会在考虑利益相关者期望、外部经营环境以及自身实际的基础上，最终确定的风险管理的底线。
制定明确的风险偏好，有助于商业银行更清楚地认识自身能够承担的风险，明确表达对待风险的态度，同时也有助于在不同利益相关者之间形成一个共同交流的基础。
如果没有明确的风险偏好，商业银行可能盲目追求财务利润、发展速度和经营规模而过度承担风险，导致经营发展不可持续;也可能过于谨慎保守，片面规避风险而只能获取过低的收益，甚至丧失发展机遇;或者在银行内部造成董事会、管理层、不同业务领域、分支机构对风险的“胃口”迥异，各自为政，从而使银行经营管理处于“混乱”状态。
商业银行一般采用定性描述和定量指标相结合的方式阐述风险偏好。
常见的定性描述有：达到或超过目标信用级别、确保资本充足、对压力事件保持较低的'风险暴露、维持现有的红利水平、满足监管要求和期望等。
定量指标通常包括资本类指标、收益类指标、风险类指标及零容忍度类指标。
资本类指标反映银行希望维持偿付能力、维持持续经营能力的资本水平，主要有：一级资本充足率、核心一级资本充足率等;收益类指标反映银行收益水平，主要有：收益波动、经风险调整后收益、每股收益增长率等;风险类指标一般包括信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险以及声誉风险等各类型风险指标，反映银行对不同风险可以接受的水平或程度;零容忍度类指标反映了银行对某些经营活动范围或风险类型的接受程度为零。
第六章投资者的认知偏差和行为偏差(二)
§3 投资经历、记忆与行为偏差
人们的记忆通常具有适应性，即记忆是对事物和情感的感知，而
并不能做到对事情进行客观记录。
痛苦的经历越久远，记忆中该经历的痛苦程度会越低 • A公司股票至今经历了一个缓慢的下跌过程；B公司的股票
最近短时间内突然急速下跌。投资者可能会对B公司的股票 过分悲观一些。
• 快乐的投资经历也类似：那些有着很高的快乐峰值和快乐
§4 心理账户对投资行为的影响
三、心理账户的核算
人们在决策时，通常进行成本—效用核算，目标是在成本一 定的情况下实现效用最大化。 要实现该目标，在金融经济学研究中通常给出效用函数的具 体形式。 但心理学经济学家的研究表明，个体由于受心理因素的影响， 风险态度并不是一成不变的，从而提出新的效用函数形式。
§4 心理账户对投资行为的影响
（3）交易效用（transaction utility）效应 交易效用是指个体由于交易的成本或收益与心理价位不 一致所引起的愉悦与不愉悦 。 心理账户的存在使人们对各种商品有一个“心理价位”。 购买商品时，若心理价位大于商品的实际价格，交易效用为 正，人们就感觉占了便宜。若心理价位小于商品的实际价格， 交易效用为负，人们就感觉吃了亏。
x y
损失
y
x
y
x
x y
收益
2.整合多个损失：当两 个以上的事件都是损 失时，人们会倾向将 损失合并计算，使自 账户合并核算 己少难过一些。 “我们不要让痛苦分阶段，既 然痛苦不可避免，就应让痛苦一次 到位，剩下的就都是好的了。”
u( x ) u( y) u( x y)
u( x ) u( y)
§3 投资经历、记忆与行为偏差
总结： • “赌场的钱”效应使投资者在赚钱之后更愿意买入风险大的股
第六章风险管理框架下的内部控制完整版
第六章风险管理框架下的内部控制本章考情分析本章属于次重点章，应重点掌握的内容包括：（1）企业内部控制理论的演变与发展；（2）内部控制与风险管理的关系；（3）内部控制的目标、内部控制的原则和内部控制的要素；（4）内部控制应用指引（包括18项指引）；（5）内部控制评价；（6）企业内部控制审计；（7）审计委员会在内部控制中的作用；（8）风险管理、内部控制与公司治理及其三者的关系。
本章考试的题型主要关注客观题和简答题，近3年平均分值为10分左右。
2013年重点关注内部控制应用指引（包括18项指引）、内部控制评价和在内部控制中审计委员会的作用，这三个方面内容考主观题。
第一节内部控制与风险管理的关系一、企业内部控制理论的演变与发展（一）内部牵制阶段第一阶段，起步阶段，即内部牵制阶段。
最初的内部控制定义就是内部牵制，它基本是以査错防弊为目的，以岗位分离和账目核对为手段，以钱、账、物等会计事项为主要控制对象。
其核心主要关注于会计领域。
（二）内部控制制度阶段第二阶段，进化阶段，即内部控制制度阶段。
20世纪50年代至70年代，内部控制的发展进入到内部控制制度阶段。
内部控制制度有两类，即内部会计控制制度和内部管理控制制度。
内部控制的目标除了保护组织财产的安全之外，还包括增进会计信息的可靠性、提高经营效率和遵循既定管理方针。
（三）内部控制结构阶段第三阶段，提高阶段，即内部控制结构阶段。
20世纪80年代至90年代初，内部控制的发展进入内部控制结构阶段。
在该阶段正式将内部控制环境纳入内部控制范畴，同时不再区分内部会计控制和内部管理控制。
内部控制被认为是为合理保证企业特定目标的实现而建立的各种政策和程序，内部控制由三个要素组成：内部控制环境、会计制度和控制程序。
（四）内部控制整合框架阶段第四阶段，演进阶段，即内部控制整合框架阶段。
1992年9月，美国反虚假财务报告委员会的发起组织委员会（COSO)发布了一份报告《内部控制——整合框架》（1994年进行了增补），即COSO内部控制整合框架。
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A方案的预期收益 E（A）=100%*3000=3000 B方案的预期收益 E（B）=50%*2000+50%*4000=3000 AB两方案预期收益是一样，但是不同的是B方案不存在风险， A方案存在风险。
风险回避者：选择A方案 风险追求者：选择B方案 风险中立者：AB方案一样
第
2
章 节
调查分析
案例分析
表1 不同风险偏好大学生对三种职业方案选择倾向的平均数 （%） 与标准差
冒险方案 M 高 64.78 低 38.26 SD
折中方案 M SD
24.01
保守方案 M
78.26 79.13 78.70
SD
17.23 17.56 17.21
17.29 73.04
20.15 66.96 19.87
总体 51.52 22.90 70.00 22.01
风险偏好规律
人们在做出选择时并非是完全理性的。这种在决策中对理性的违背说明在赢利和亏损的情 况下，人们的风险态度是会改变的，有着不同的风险偏好：在赢利情况下，人们厌恶风险 （risk-aversion），在亏损情况下，人们喜好风险（risk-seeking）
了解人类行为的心理基础是为了更好地认识自我，战胜自我，而有针对性地挑战人性的弱点是投资 者必须经过的一道关卡，学会止损是投资者必修的一课
风险中立者
通常既不回避风险， 也不主动追求风险。 预期收益相同时觉 得两者都可以选
风险追求者
风险追求者通常主动 追求风险，喜欢收益 的动荡胜于喜欢收益 的稳定。当预期收益 相同时，选择风险大 的，因为这会给他们 带来更大的效用
举例说明
现在有AB两种投资方案，投资A方案的话100%的可能性获得3000元,而如果投资 B方案的话，有50%的可能性获得2000元的收益，50%的可能获得4000元的收益， 如果是你，你会选择哪种投资方式。
尽管不同的人有着不同的风险态度和风险偏好，但是，作为一个整体，人类的 风险偏好具有某些共性，这些共性决定了投资者在风险决策中某些共有的行为 特征，而这些决策行为往往会导致决策偏差。
在实验一中，多数人选择A，即在确定性赢利与不确定性赢利之间偏好确定性赢利的选项； 在实验二中，多数人选择B，即在确定性亏损与不确定性亏损之间偏好不确定性亏损
• 从整体来看，大学生对三种不同职业方案的选择倾向存在明显不同， 在冒险、折中、 保守三个职业方案中，选择比例是递增的。 • 不同风险偏好水平的大学生其职业选择倾向存在明显的不同，在冒险方案中尤为突出。 高风险偏好的大学生选择冒险方案的比例（64.78）远高于低风险偏好的学生
（38.26）。
参考文献：陈世平, 张艳. 风险偏好与框架效应对大学生职业决策的影响[J]. 心理与行为研究, 2009, 7(3):183-187.
风险偏好调查
风险偏好调查
风险管理 现实中大多数人都是风险厌恶的
对于风险厌恶的人来说，如何实现其预期收益的最大化，即收益一定时降低风险， 或风险提高时提高预期收益这就是风险管理问题，常见的风险管理办法有三种：
避免风险 风险分散 转移风险
第
3
ห้องสมุดไป่ตู้章 节
风险偏好的应用
现实应用
某高校一个实验中被试 46 人，其平均年龄及标准差分别为 21.06 （0.83） 岁。先对被测试者做风险偏好测试（风险偏好指数RPI 值在 1-8 之间变化， RPI 值越大表明越喜好冒险，作为衡量被试风险偏好水平的指标）。然后 用职业方案排序及选择问卷来测试学生看重的未来职业方案。
理 财 有
投 资 需
风 险
谨 慎
直面风险 人生的每一步也是投资
风险偏好应用
• 改变农民认知，发展多样化的农业 • 时间距离对个体风险偏好的影响 • 设置薪资体系
• 风险偏好与科技保险购买意愿
第
4
章 节
总结与启示
总结与启发
投资的成败首先取决于我们对风险的认知程度。投资者应明了风险偏好并不等同于风险承 受能力。投资者愿意承受更多的风险只能说明他的风险偏好,但这决不等同于他实际上具 有较高的风险承受能力。 只有冷静对待自己的风险偏好,下工夫认识清楚自己的风险承受能力,并据此选择与此相匹 配的理财产品,才能在有效控制投资风险的前提下,最终实现其投资目标。
风险偏好
风险是预期结果的“不确定性”，由于各种难以预料或无法控制的因素作
用，使实际报酬与预计报酬相背离， 从而有蒙受经济损失的可能性，从更广义 的角度来看，风险也可能带来超出预期的报酬。
风险偏好是指人们实现其目标的过程中愿意接
受的风险的数量，也就是对待风险的不同态度
风险偏好分类
风险回避者
当预期收益率相同时， 偏好于具有低风险的 资产；而对于具有同 样风险的资产，则钟 情于具有高预期收益 率的资产
风险偏好
主讲人：陈佩君、殷一帆 小组成员：王家庆、杨波、李富坤、任红蕾、刘文倩、余隆山、蹇可、彭亮、周茂
1
什么是风险偏好？ 调查分析
ONTENTS
内 容 大 纲
2
3
风险偏好的应用
4
总结与启发
第
1
什么是风险偏好？
章 节
实例：基金理财
不同基金的选择 不同的风险偏好
货币型<债券型<混合型<股票型≈指数型