2020年城投行业分析报告
2020年城投行业分析报告2020年4月目录1. 2020 年城投债到期压力几何？.............................................................................................................边际改善：2020 年待偿规模走高，但增速小幅下降 (5)压力后置：重点关注下半年城投债偿还压力 (6)其他有息债务：非债券到期压力降低，减轻整体到期压力 (7)2. 四类潜在债务风险：中票到期/PPN 回售/永续回售/系统外债务 (8)中票到期额增长28%：宽信用压力下银行配债额度能否对冲中票到期压力？ (8)PPN 回售额增长超100%：城投债内部分化背景下，私募品种能否平稳度过回售高峰？ (11)刚性回售：永续债占回售量比重大幅增长，刚性回售压力如何化解？ (12)系统外债务：至少47%到期债/23%回售债未被纳入隐债系统 (13)3. 五大区域到期压力值得关注：山西/内蒙/云南/天津/贵州/吉林 (14)绝对偿付规模较大：江苏/浙江/天津/北京 (14)绝对偿付规模增幅较大：山西/河北/新疆/内蒙/天津 (14)相对偿付压力较大：内蒙/山西/青海/云南 (17)综合到期压力：关注贵州/内蒙/云南/吉林 (18)4. 2020 年城投平台债券到期+预期回售TOP50 名单 (19)5. 市场提示：模型假设存在局限性、发债主体年报或不及预期 (20)图表目录图1：2017 年至2020 年城投债到期量和回售量占比情况（单位：%） (5)图2：2017 年至2022 年城投债到期及回售情况（单位：亿元，%） (6)图3：2020 年城投债到期和回售季度情况（单位：亿元） (6)图4：2020 年城投债到期和回售月度情况（单位：亿元） (7)图5：2017 至2020 年到期城投债相关主体债务类型（单位：亿元，%） (7)图6：2017 至2020 年到期城投债相关主体债务类型占比情况（单位：%） (8)图7：2019 年、2020 年到期类型分布（单位：亿元） (9)图8：2020 年中期票据与其他类型债券主体资质对比（单位：%） (9)图9：2019 年1 月至2020 年2 月银行资产配置情况（单位：%） (10)图10：2014 至2016 年银行资产配置情况（单位：%） (10)图11：2019 年至20 年2 月新增人民币贷款情况（单位：万亿元，%） (10)图12：2019 年、2020 年1-2 月银行资产配置情况（单位：%） (11)图13：2019 年、2020 年进入回售期类型分布（单位：亿元） (12)图14：2020 年进入回售期城投债形式对比（单位：%） (12)图15：2017 至2020 年进入回售期城投债形式对比（单位：%） (13)图16：2020 年到期和回售的城投债发行时间对比（单位：亿元） (14)图17：2020 年各省（直辖市、自治区）城投债到期和回售情况（单位：亿元） (14)图18：2020 年江苏偿还量月度情况（单位：亿元） (16)图19：2020 年浙江偿还量月度情况（单位：亿元） (16)图20：2020 年天津偿还量月度情况（单位：亿元） (16)图21：2020 年北京偿还量月度情况（单位：亿元） (16)图22：2020 年山西偿还量月度情况（单位：亿元） (16)图23：2020 年河北偿还量月度情况（单位：亿元） (16)图24：2020 年新疆偿还量月度情况（单位：亿元） (17)图25：2020 年内蒙古偿还量月度情况（单位：亿元） (17)表1 ：2019 年、2020 年各省（市、自治区）城投债偿还量及增长率（单位：亿元、%） (15)表2 ：2020 年各省（市、自治区）城投债相对偿还压力（单位：倍、亿元） (17)表3 ：2020 年各省（市、自治区）平台平均到期债务及增长率（单位：亿元，%） (18)表4 ：2020 年WIND 城投平台绝对、相对到期债务TOP50（单位：亿元） (19)1.2020 年城投债到期压力几何？边际改善：2020 年待偿规模走高，但增速小幅下降截至2020 年3 月26 日，除年内发行年内到期的城投短融，今年到期城投债总量为1.66 万亿元。
在目前城投债存量中，已统计到的2020 年年内发行年内到期的城投短融规模为2257 亿元，我们将这一规模的2 倍假设为2020 年全年规模（按照往年规律），在加上这一部分后，今年城投债实际到期总量将达到2.11 万亿元。
在剔除永续债后，今年进入回售期的城投债共有6029 亿元，其中5641 亿元的城投债将在3 月后进入回售期。
如果以回售率21%计算（2018 年回售率为27%，2019 年回售率为30%，2020 年一季度回售率为17%，分别赋予20%、20%和60% 的权重），今年全年可续期城投债回售量为1271 亿元。
假设今年1764 亿元的永续债全部选择回售，那么2020 年回售量可达3035 亿元，占今年城投债总偿还量的13%，占比呈平稳增长趋势。
图1：2017 年至2020 年城投债到期量和回售量占比情况（单位：%）到期量占比回售量占比100% 80% 60% 40% 20% 0% 2% 5%9% 13% 14%86%202215%98% 95%91% 87%85%20212017 2018 2019 2020资料来源：Wind，华西证券研究所综合债券到期、可续期债券回售、永续债刚性回售来看，今年城投债总偿还量约为2.42 万亿元，较2019 年（2.19 万亿元）在总量上有所增加，但是增长率从去年的18%降至10%。
按上述同样的假设来测算，2021 年和2022 年城投债总偿还量将达3.00 万亿元、3.07 万亿元，增长率分别不低于24%和2%。
由此可见未来三年内，2021 年是城投债到期回售压力相对较大的年份，而今年的偿还压力相对较小。
图 2：2017 年至 2022 年城投债到期及回售情况（单位：亿元，%）到期量回售量增长率35000 30000 25000 2000015000 10000 5000 030%25%20%15%10% 5% 24%25%18%10%2%0%201720182019202020212022 资料来源： Wind ，华西证券研究所压力后置：重点关注下半年城投债偿还压力从城投债到期回售的季度分布来看，三季度的偿还量达到年内最高值 6193 亿 元，四季度次之但相差不大。
2020 年下半年偿债压力明显大于上半年，需要特别 关注下半年由于偿债压力上升带来的信用风险。
图 3：2020 年城投债到期和回售季度情况（单位：亿元）到期量回售量7000 6000 1110 1086 581 5000 5083491249594000 3000 2000 1000241 3933一季度二季度三季度四季度资料来源： Wind ，华西证券研究所从月度分布来看，8 月份偿还量达到年内最高值 2223 亿元，此外偿还量在 2000 亿元以上的月份依次是 9 月、4 月、11 月和 10 月。
3、4 月偿债压力较 1、2 月 相比有大幅增加，5 至 7 月保持相对较低水平，8 月开始进入城投债偿还的高峰期。
上半年内由于货币宽松力度大，3 月和 4 月的相对高峰被有效抚平，重点关注下半 年的到期压力。
图4：2020 年城投债到期和回售月度情况（单位：亿元）到期量回售量25002000 1500 1000 500228 369463174 267 310508139 27721447 2119151802 1760 18481745 17371578 1474 147714201090 10411月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，华西证券研究所其他有息债务：非债券到期压力降低，减轻整体到期压力从今年3 月后有城投债到期的平台来看，有息债务合计5.28 万亿元，较2019 年（5.20 万亿元）小幅增长3%，其中到期债券余额为1.51 万亿元，较2019 年增长21%；非债券的有息债务为3.76 万亿元，较2019 年减少3%，这是过去三年中到期非债券有息债务首次出现降低的情况，故2020 年城投债到期压力的缓释在一定程度上取决于城投平台间接融资到期压力的降低。
图5：2017 至2020 年到期城投债相关主体债务类型（单位：亿元，%）到期债券余额非债券有息债务非债券有息债务增长率60000 50000 40000 30000 20000 1000070%60%50%40%30%20%10%0%58%376183862424480232815%15131-3%1254120198010201795002018-10%2020资料来源：Wind，华西证券研究所对比近三年平台到期债务结构发现，2020年非债券有息债务占比较去年略有减少，但仍维持在70%以上的水平，故平台今年到期债务结构并没有明显的异常情况，来自到期债券的偿还压力依然稳定在30%以下。
城投企业的财务报表分析及内控
城投企业的财务报表分析及内控作者：胡俊丽来源：《中国市场》2020年第18期[摘要]基于提高财务管理水平的目的，针对城投企业的财务报表特点和内控课题做了论述，提出了相应的策略。
从财务报表的应用角度来说，能够为市场投资者提供投资数据信息，影响着投资者的决策。
[关键词]城投企业;财务报表;市场投资近年来，我国城投公司规模处于不断扩大的状态，不过还是有些公司规模没有出现扩大的状态，而是出现了缩水。
在2016—2018年连续提供了财务报表的1047家发债城投公司中，249家城投企业2018年年末资产规模比2017年年末下降，165家城投企业2018年年末资产规模相比2016年年末出现下降，81家城投企业连续两年资产规模出现下降。
对于城投企业来说，做好财务报表的分析，明确当前企业经营情况变化的原因，进而科学决策管理，推动企业持续化发展，有着重要的意义。
1 企业财务报表的应用意义通过上述数据信息能够看出，虽然城投整体发展态势良好，但是企业之间的竞争力不断增加，企业面临着较大的发展挑战，管理人员高度重视财务会计管理。
利用准确性较高并且及时的凭证和报表，通过对财务数据进行分析以及论证，能够为后续的经营决策提供相应的信息。
这其中，财务报表的应用发挥着重要的作用，能够为预算管理以及内控执行分析，提供相应的依据，提升管理决策的质量水平。
基于资产负债表、利润表以及现金流量表数据的分析，掌握企业当前的财务情况和经营状态，并且预测未来经济发展走向，为企业经营管理策略和发展战略的实施提供相应的依据，实现对经营风险的有效控制。
2 城投企业的财务报表一般特点2.1 资产端自2014年《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号）出台以来，城投债的城府隐性担保光环逐渐褪去，市场投资者更加重视城投企业自身的财务情况。
从资产负债表的资产端进行分析，因为此类企业的资产很大比例来源于地方政府，其中部分为无收益并且无法变现的资产，同时没有独立支配权，虽然整体规模大，不过质量水平不高。
广东省城投控股发展集团有限公司介绍企业发展分析报告
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告广东省城投控股发展集团有限公司免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:广东省城投控股发展集团有限公司1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分广东省城投控股发展集团有限公司综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业其他金融业-其他未列明金融业资质空产品服务是：投资兴办实业（具体项目另行申报）；影1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.4行政处罚-工商局4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.11产品抽查-工商局4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
陕西42个城投平台优劣势分析报告
陕西42个城投平台优劣势分析报告2019 年 03 月 03 日内容目录一、陕西省及下属各地级市分析 (4)1 ．陕西经济财政处于全国中游水平...................................................................................................................4 ．陕西各地级市发展较不均衡 . (5)经济情况...................................................................................................................................................5 财政情况...................................................................................................................................................6 债务情况 (7)2 二、陕西城投债概览和主要平台梳理 (8)1 2 3 . 陕西城投债概览...........................................................................................................................................8 . 陕西城投债估值情况 ..................................................................................................................................10 . 陕西主要城投平台梳理. (11)省本级....................................................................................................................................................11 西安市....................................................................................................................................................12 咸阳市....................................................................................................................................................14 榆林市....................................................................................................................................................15 渭南市....................................................................................................................................................16 宝鸡市....................................................................................................................................................18 其余地级市 (19)三、陕西城投平台打分排序 (19)1 . 打分模型...................................................................................................................................................19 . 打分结果及排序.........................................................................................................................................21 2图表目录图表 1：2015-2017 年陕西省土地成交情况...............................................................................................................4 图表 2：陕西各地级市经济情况 ...............................................................................................................................5 图表 3：2018 年陕西各地级市三次产业结构 .............................................................................................................6 图表 4：陕西各地级市财政情况 ...............................................................................................................................7 图表 5：2017 年陕西各地级市债务情况....................................................................................................................7 图表 6：2017 年陕西各地级市经调整债务率 .............................................................................................................8 图表 7：陕西城投发行人最新评级以 AA 级为主.........................................................................................................9 图表 8：陕西城投存量债余额及平台个数..................................................................................................................9 图表 9：截至 2019 年 1 月 31 日陕西存续城投债回售及到期情况（亿元） ................................................................10 图表 10：陕西各地级市城投平台存量债分发行方式中债估值情况（%）...................................................................10 图表 11：陕西各地级市城投平台存量债分剩余期限中债估值情况（%）...................................................................11 图表 12：陕西省本级主要平台介绍 ........................................................................................................................11 图表 13：2016 年以来西安市土地成交概况.............................................................................................................13 图表 14：西安市主要平台介绍...............................................................................................................................14 图表 15：2016 年以来咸阳市土地成交概况.............................................................................................................15 图表 16：咸阳市主要平台介绍...............................................................................................................................15 图表 17：2016 年以来榆林市土地成交概况.............................................................................................................16 图表 18：榆林市主要平台介绍...............................................................................................................................16 图表 19：2016 年以来渭南市土地成交概况.............................................................................................................17 图表 20：渭南市主要平台介绍. (17)图表21：2016 年以来宝鸡市土地成交概况 (18)图表22：宝鸡市主要平台介绍 (19)图表23：其余地级市主要平台介绍 (19)图表24：城投平台打分指标及权重列表 (21)图表25：城投平台打分结果排序 (22)一、陕西省及下属各地级市分析1．陕西经济财政处于全国中游水平 陕西省是我国西部内陆地区的重要省份，能源资源储量丰富，具有承东启西的区位优势。
呼和浩特市城市投资建设集团有限公司_企业报告(业主版)
TOP1
市城投建设集团高质量发展考核 内蒙古久业人资管 指标月度考核及绩效评价服务项 理咨询有限公司
重点项目
项目名称
中标单位
中标金额（万元） 公告时间
TOP1
呼和浩特市城市投资建设集团有 限公司及其子公司财务审计业务 及相关服务
大华会计师事务所 （特殊普通合伙）内 蒙古分所
\
TOP2
呼和浩特市城市投资建设集团有 限公司及其子公司财务审计业务 及相关服务中标结果公示
大华会计师事务所 （特殊普通合伙）内 蒙古分所
目录
企业基本信息 .................................................................................................................................1 一、采购需求 .................................................................................................................................1
2022-10-09
（4）专业施工（1）
重点项目
项目名称
中标单位
中标金额（万元） 公告时间
TOP1
呼和浩特市东客站北广场及地下 陕西建工第九建设 综合体建设项目地面景观改造提 集团有限公司 升工程 EPC 总承包中标结果公示
*按近 1 年项目金额排序，最多展示前 10 记录。
2285.8
2022-08-30
重点项目
项目名称
中标单位
中标金额（万元） 公告时间
2020年债券市场统计分析报告
2020年，我国债券市场运行平稳，债券发行量大幅增长，存量规模稳步上升，交易结算量增幅扩大。
为对冲新冠肺炎疫情影响，货币政策保持灵活适度，银行间市场流动性合理充裕，货币市场利率整体降低，债券收益率先下后上，整体较上年有所下降，债券信用风险略有上升。
债券市场有力支持疫情防控，疫情防控债券大力发行，金融债持续创新，以注册制发行的企业债落地，债券市场价格产品进一步丰富。
债券市场制度持续完善，注册制改革积极推进，违约处置机制不断健全，信息披露制度统一规范。
债券市场对外开放步伐不断加快，境外投资者持债规模大幅增加。
在疫情的巨大冲击以及国内外形势发生深刻复杂变化的情况下，债券市场为抗击疫情、保障经济发展提供了重要的金融服务和支持。
展望2021年，债券市场将继续稳健支持我国经济发展，深化直接融资功能。
建议持续推动发挥国债的金融基准职能，提升地方政府债市场流动性，加强信用体系建设，推进资产证券化底层穿透，扩大人民币债券跨境使用，推动金融市场基础设施安全发展。
2020年债券市场运行情况（一）债券发行量大幅增长2020年，债券市场共发行各类债券37.75万亿元2，同比增长39.62%。
其中，中央结算公司登记发行债券21.87万亿元，占比为57.94%；上海清算所登记发行债券9.69万亿元，占比为25.66%；交易所市场发行债券6.19万亿元，占比为16.40%。
在银行间债券市场发行方面，中央结算公司登记发行记账式国债6.91万亿元，同比增长83.91%；发行地方政府债6.44万亿元，同比增长47.71%；发行政策性金融债4.90万亿元，同比增长33.95%；发行商业银行债1.94万亿元，同比增长21.13%；发行信贷资产支持证券0.80万亿元，同比下降16.53%。
上海清算所发行中期票据2.29万亿元, 同比增长24.97%；发行短期融资券（含超短期融资券）4.99万亿元， 同比增长39.40%；发行非公开定向债务融资工具0.69万亿元, 同比增长11.99%。
2020年城投控股公司发展战略和经营计划
2019年召开的中央政治局会议、中央经济工作会议以及全国住房和城乡建设工作会等会议多次强调，要长期坚持“房子是用来住的、不是用来炒的定位；不把房地产作为短期刺激经济的手段；加快建立多主力发展租赁住宅”,租售并举模式将成为我国未来住房制度改革和长效机制建设的重要发展方向。《上海市住房发展“十三五”规划》内容明确了上海市要大力发展住房租赁市场，鼓励住房租赁消费，稳定住房租赁关系。“十三五”期间，上海市预计新增租赁住宅房源70万套，租赁住房供应套数占新增市场化住房总套数比例超过60%。公司作为城市建设发展的运营商，有责任、有义务把改革创新发展与国家战略和上海城市发展方向紧密思考和联系起来，公司作为上海市租赁住房建设主体集团之一，积极拓展住宅租赁市场，获取长租公寓的投资机会，抢占先机。
在市场调控过程中具有一定的风险控制优势——具有多元经营格局，在保障房、租赁住房、商品住宅、写字楼、科技园区、“城中村”改造等方面协调发展，提升抗市场波动风险能力；具有丰富的资金管理能力及运用创新金融手段的经验。
在行业企业竞争中具有稳定的发展动力优势——具有多元的产品开发经验和区域综合开发经验，尤其是保障房建设的优秀成功案例，为后续扩大参与保障房、城市更新市场形成品牌优势；通过多元产品线的开发管理实践，逐步建立并不断优化了一支具有较强专业水平和创新能力的技术、建设、投资、销售、运营、管理团队。
2
城投集团平台资源和品牌优势——依托上海城投的整体实力和产业资源，与集团下属资产、环境、水务等板块协同合作，拓展运营资源，扩大业务规模，实现集团内部的资源共享和整合利用。此外，城投品牌的知名度和影响力，也为运营板块业务的开展提供了有力的支持和保障。
多元化业务及规模优势——公司拥有的商品住宅、保障房、租赁住宅、商业、科技园等多元化的产品构成，使得运营业务在“起好步”方面拥有了一定的先天优势，为运营板块提供了更多业务机会与空间。
云南城投2020年上半年经营风险报告
经营性负债增减变化表(万元)
2018年上半年 数值 增长率(%)
2019年上半年 数值 增长率(%)
2020年上半年 数值 增长率(%)
626,277.9
809,424.92
29.24 582,499.1
-28.04
其他应付款
预收货款 应付职工薪酬 应付股利 应交税金
1,206,304.4 9
419,779.07 4,063.6 110.88
内部资料，妥善保管
第5页 共5页
6、整体协调情况
内部资料，妥善保管
第4页 共5页
从两期比较来看，企业经营业务从2019年上半年的需要资金 865,487.68万元转变成不需要资金，但企业的长期投资活动出现了较大的 资金缺口，并且经营活动所提供的资金还不能满足这一缺口，导致企业现 金支付出现困难。企业的资金状况由协调转化为不协调。
企业净利润为负，负债经营是否可行，取决于能否扭亏为盈。
项目名称 盈亏平衡点的营业收入 营业安全率 经营风险系数 财务风险系数
经营风险指标表
2018年上半年 428,257.64
2019年上半年 434,642.86
-0.09 1.74
-1.31 12.95
-1.32
-133.41
2020年上半年 695,614.59 -1.46 1.68 -11.27
云南城投2020年上半年经营风险报告
一、经营风险分析 1、经营风险
云南城投2020年上半年盈亏平衡点的营业收入为695,614.59万元，表 示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企 业会亏损。企业当期经营业务收入未达到盈亏平衡点，经营业务不安全， 经营风险较大。
2023年云南省房地产行业市场规模分析
2023年云南省房地产行业市场规模分析云南省房地产行业市场规模分析随着经济发展和城市化进程的推进，房地产行业成为云南省重要的经济支柱产业之一。
本文将对云南省房地产行业市场规模进行分析。
一、云南省房地产行业发展概况截至2020年底，云南省全省房地产开发投资累计完成1.2万亿元，占全省投资总额的比重达到16.1%。
其中，全省房地产开发企业有12960家，从业人员达54.6万人。
据云南省统计局数据显示，2020年云南省房地产开发投资同比增长19.7%，一二手房交易量同比增长19.77%。
二、云南省房地产行业市场规模分析1.房地产投资规模据2020年云南省经济社会发展统计公报数据显示，云南省全年固定资产投资完成额为2.6万亿元，而房地产开发投资占比16.1%，因此推算出云南省2020年房地产投资规模为419.6亿元。
2.房屋销售规模云南省房地产销售数据可以从2019年和2020年的一、二手房销售情况来推算出整个市场规模。
2020年，云南省全年商品房销售面积为11329.96万平方米，商品房销售金额为1552.4亿元；同时，全省二手房买卖契税收入为37.4亿元。
据国家统计局数据显示，2019年云南省商品房销售面积为10527.1万平方米，销售金额为1327.2亿元，二手房买卖契税收入为29.6亿元。
通过对比数据，可以推算出2020年房地产销售规模为1589.8亿元，同比增长19.86%。
3.房地产行业利润规模云南省房地产企业利润数据可以从2020年云南省国有控股企业年报数据中查看到相关企业的利润情况。
以云南省主要房地产企业为例，云南城投集团有限公司2020年实现净利润19.16亿元，云南交投房地产有限公司实现净利润5.31亿元，云南农信房产有限责任公司实现净利润2.63亿元，云南国际信托股份有限公司实现净利润1.28亿元。
通过以上数据可以推算出2020年云南省房地产行业企业利润规模为28.38亿元。
三、云南省房地产行业发展趋势分析1.城镇化促进房地产市场发展随着云南省城市化进程的加速推进，城镇人口增长对住房需求的促进作用日益明显。
城投债风险分析及政策建议
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CATALOGUE
城投债风险分析
宏观经济风险
经济增长放缓
如果宏观经济增速放缓，可能导致地方政府财政 收入减少，进而影响城投公司的偿债能力。
通货膨胀压力
高通胀可能导致货币贬值，进而增加城投公司的 偿债压力。
利率波动风险
利率波动可能影响城投公司的融资成本和偿债能 力。
信用风险
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债务违约
债务风险逐步显现
由于城投公司财务状况的复杂性和信息的不透明性，城投债的债务风险逐渐显现，部分地 区和行业的偿债压力较大。
政策环境变化带来的不确定性
国家对地方债务的管理政策发生变化，以及金融监管政策的调整，都给城投债市场带来了 不确定性。
展望
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城投债市场将更加规范
随着国家对地方债务管理的加强和金融监管政策的趋严，城投债市场将
城投债风险分析 及政策建议
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目 录
• 城投债概述 • 城投债风险分析 • 城投债风险防范措施 • 政策建议 • 结论与展望
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城投债概述
城投债的定义和特点
• 城投债定义：城投债又称“准市政债”，是地方投融资平台作 为发行主体，公开发行企业债和中期票据，其大多依托于地方 投融资平台，主要服务于地方基础设施建设等公益性项目。
资产流动性不足
如果城投公司的资产流动性不足，可能影响其变现能力。
政策风险
政策调整
政策的调整可能影响城投 公司的融资环境和偿债能 力。
监管政策变化
监管政策的调整可能影响 城投公司的融资行为和偿 债能力。
税收政策变化
税收政策的变化可能影响 城投公司的利润和偿债能 力。
中国地方政府融资平台模式、平台数量及政府投融资债务余额情况分析
中国地方政府融资平台模式、平台数量及政府投融资债务余额情况分析我国地方政府投融资平台主要有三大类模式，分别是政府部门主导型、城投公司主导型、公私合作型。
政府部门主导型模式是由财政部门负责城建资金的统收统支，建设部门根据规划部门等相关部门建议安排年度建设计划，上报发改委等部门，政府再根据各方意见作出决策。
政府部门及财政主导的城建资金来源主要是财政税收及行政收费渠道，其中财政税收渠道包括城市维护建设税、公用事业附加费、中央财政拨款和地方财政拨款。
这种模式的优点是政府获资信息透明，能有效的减少腐败现象；缺点就是运营机制过长，降低地方政府的运营效率。
国内“武汉模式”便是政府部门主导型的典型，“武汉模式”中政府在运营模式、项目管理、使命成绩、资本运作等方面均发挥着重要作用。
“武汉模式”的特征分析数据来源：公开资料整理城投公司等国有企业主导的资金来源主要是贷款债券和资源收益，其中贷款债券渠道包括国内贷款、利用外资、债权与股票等，以国内贷款（包括地方转贷国债）为主。
这种模式的优点是地方政府可以充分利用自己的影响力进行融资，融资渠道短，融资效率高；缺点在于地方政府会过量的进行融资，脱离了中央政府的管制，容易造成系统性的金融风险。
“上海模式”便是其中典型，政府主要起引导作用，平台实行公司化运作。
“上海模式”的特征分析数据来源：公开资料整理公私合作型模式范围较广，是推动公共事业改革的重要举措。
不过，在我国，对于民间投资来说，城市基础设施建设领域一直是民营经济投资涉足最少、进入最为艰难、最难以扩张的产业领域。
因此，我国的公私合作型运营模式发展较缓慢。
公私合作型的典型模式是“北京模式”，北京公建私营模式主要运用于城市轨道交通，在政府的主导下积极进行投融资主体多元化的改革，实现政府主导的公建私营网运分离模式。
由政府和企业共同投资，明确界定项目公共性与经营性关系，政府对公共性较强的部分投资，不再对项目的经营性亏损负责，凸显地铁项目的盈利部分，进行特许经营，以达到吸引社会投资的效果。