第七章 外汇期货-外汇卖出套期保值与案例
外汇套期保值实例
【保值实例】美进口商从德国进口机器价100万DM，6个月后付款，即期汇率DM1=0.533$，折合53.3万美元，如付款时DN1=US$0.6美进口商付1000万DM需60万美元，多付6700美元。
为安全，买入六个月远期汇票，假如价为0.535，到期时以53.5万美元购入100万DM以支付，即以2000$的代价避免了67000$的损失，假若远期价小于0.533，不但避免了损失而且还赚了一笔。
【投机实例】多头投机：美A公司购买一个月DM远期100万$，远期价$1=DM2.55，而即期价$1=DM2.6，远期马克升值。
一个月后支付100万$得255DM一个月后现汇市场$1=DM2.5(马克升值较大)，售255万马克得102万美元，赚2万美元，如汇率变动与预计相反则会出现亏损。
空头投机：A公司如预测DM贬值，即期2.6 DM,远期价2.65，预测价会达到2.7，卖出100万$得美元。
一个月后到期支付265万DM得美元100万。
一个月后现汇市场卖出100万$得270万马克（按预料一样）赚5万DM。
如果半个月后美元升值就达到2.7或更高，也可以在现汇市场上先补进，即买入现汇即防范了风险（轧补），当然这要有足够的资金。
素材五：利用远期外汇交易来规避汇率风险的实例例1：锁定进口付汇成本1998年5月8日美元兑日元的汇率水平为133。
根据贸易合同，进口商甲公司将在6月10日支付4亿日元的进口货款。
由于甲公司的外汇资金只有美元，因此需要通过外汇买卖，卖出美元买入相应日元来支付货款。
公司担心美元兑日元的汇率下跌将会增加换汇成本，于是同中国银行叙做一笔远期外汇买卖，按远期汇率132.50买入4亿日元，同时卖出美元：400，000，000÷132.50= 3，018，867.92美元起息日(资金交割日)为6月10日。
在这一天，甲公司需向我行支付3，018，867.92美元，同时我行将向公司支付4亿日元。
这笔远期外汇买卖成交后，美元兑日元的汇率成本便可固定下来，无论国际外汇市场的汇率水平如何变化，甲公司都将按132.5的汇率水平从中国银行换取日元。
第7章 衍生外汇交易
$0.0002 $0.0001 $0.0001
$0.000001
$12.5 $12.5 $12.5 $10 $10 $12.5
100000 100000 125000
0.0001 0.0001 0.0001
$0.0001 $0.0001
补充保证金实例
某客户某日在IMM按GBP1=USD 1.5600买入2张 英镑期货合约,每张合约价值为62500英镑,每张 合约的原始保证金为2800美元,维持保证金为 4200美元.该客户应该缴纳多少保证金才能进行 交易?如果某一天市场汇率变为 GBP/USD=1.5400,或GBP/USD=1.5800,则该客 户的损益情况如何?是否应该补充保证金?如果要 补充保证金,应该补充多少?
2. 看涨期权与看跌期权
1)看涨期权(Call Option) 买方买入(买外汇)的权利 2)看跌期权(Put Option) 买方买入(卖外汇)的权利
三,外汇期权交易的应用及案例
1. 保值避险 2. 投机交易
第三节 互 换 交 易
一,互换交易的概念 金融互换交易(Financial Swap)是指交易双方按预 先约定的汇率,利率等条件,在一定期限内,相互 交换一组资金的合约,达到规避风险的目的.
第七章 衍生外汇交易
第一节 外汇期货交易 一,外汇期货交易的概念 外汇期货交易(Currency Future Transaction)是指 在固定的交易场所,买卖双方通过公开竞价的方式 买进或卖出具有标准合同金额和标准交割日期的外 汇合约的交易.
二,外汇期货交易的原理
1. 外汇期货交易的特点 1)标准化的外汇期货合约(Standard Currency Future Contract ) 2)公开竞价方式(Open Outcry) 3)实行保证金制度 (initial margin ,maintenance margin) 4)完整的结算系统 5)独特的报价方式
第七章《外汇期货交易概念和外汇期货交易策略》详解课件
第七章 外汇期货交易
第二节 外汇期货交易策略
一、外汇期货与一般远期外汇交易的异同点
（一）、相同点 1、交易客体都是外汇 2、交易原理相同 3、交易目的相同 4、交易的经济功能相似
第二节 外汇期货交易策略
（二）、不同点
2、交易者不同 3、标的物不同 4、交易方式不同 5、交易场所不同 6、保证金和佣金的制度不同 7、交易的结算制度不同 8、交割方式不同 9、交割期不同
第二节 外汇期货交易策略
2、空头套期保值（Short Hedge）
空头套期保值指在期货市场上先卖出某种货币期货， 然后买进该种货币期货，以抵消现汇汇率下跌而给 持有的外汇债权带来的风险。 当你将处于某种外汇的多头地位时，应当作空头套 期保值（即在期货市场上作空）。 例：见教材P168例。
<一>、标准化的外汇合约 合约的币种、数量、货币的价格波动幅度、交割日期、交割月份、 交割地点都是标准化的，汇率是唯一的变量。 <二>、特殊的交易方式 外汇期货交易只能在期货交易所内通过公开竞价进行 <三>、外汇期货交易是以美圆作为报价货币进行报价的 例：ＧＢＰ１＝ＵＳＤ１.５１５２ ＣＨＦ１＝ＵＳＤ０.６２６５ <四>、保证金制度 初始保证金、可变保证金、维持保证金 <五>、每日结算制度 <六>、期货交易所实行限价制度
（2）做空头
投机者预测某种货币汇率将下跌时，先卖出该货币 的期货合约，然后再买进该种货币的期货合约。 例：见教材P169例。
第二节 外汇期货交易策略
2、外汇期货套利
跨月套利 跨市场套利 跨币种套利
第二节 外汇期货交易策略
（1）跨月套利 投资者买进某一交割月份外汇期货合约 的同时，卖出另一交易月份的同种期货合约， 利用相同币种但交割月份不同的期货合约在 某一交易所的价格差异套期图利。 例：见教材P170例。
套期保值概念及实例分析ppt课件
（二） 基差走弱与买入套期保值 我们以基差走弱中的第三种情况，即从反向市场转变为正向市场为例，来分析买入套期保值的效果。
基差走弱与买入套期保值实例（反向市场转变为正向市场）
现货市场
期货市场
基差
7月1日
卖出100吨铝：价格15600元/吨
买入20手9月份铝合约：价格15400元/吨
200元/吨
8月1日
第二节 基 差
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。 公式：基差=现货价格 — 期货价格
基差分析 基差可以是正数也可以是负数，这取决于现货价格是高于还是低于期货价格 基差为负，称为远期升水或现货贴水，这种市场状态为正向市场。 基差为正，称为远期贴水或现货升水，这种市场状态为反向市场。出现这个状态的原因有两个：一是近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅增加高于期货价格；二是预计将来该商品的供给会大幅增加，导致期货价格大幅下跌，低于现货价格。
卖出10手11月份大豆合约：价格2310元/吨
30元/吨
10月15日
卖出100吨大豆：价格2280元/吨
买入10手11月份大豆合约：价格2300元/吨
-20元/吨
套利结果
亏损60元/吨
盈利10元/吨
基差走弱50元
净损失100*60-100*10=5000元
注：1手=10吨
三、基差变动与买入套期保值
套期保值者是指那些通过期货合约的买卖将现货市场面临的价格风险转移的机构和个人。 套期保值者大多是生产商、加工商、库存商以及贸易商和金融机构。
套期保值的应用
按照在期货市场上所持头寸（即持仓合约）的方向，套期保值分为卖出套期保值（卖期保值）和买入套期保值（买期保值）。
期货套利和套期保值成功案例分析
期货套利和套期保值成功案例分析一、引言期货套利和套期保值是金融市场中常见的交易策略，旨在通过利用不同市场之间的价格差异或者对冲风险来获取利润或者保护资产价值。
本文将通过分析两个成功的案例，探讨期货套利和套期保值的实际应用和效果。
二、案例一：商品套利假设某投资者在2022年1月份发现黄金期货价格在纽约期货交易所（COMEX）和伦敦金属交易所（LME）之间存在较大的价格差异。
他发现COMEX黄金期货价格每盎司为1500美元，而LME黄金期货价格每盎司为1550美元。
投资者决定通过套利操作来获取利润。
1. 套利策略投资者在COMEX购买黄金期货合约，每合约100盎司，总价值为150,000美元。
同时，在LME卖空黄金期货合约，每合约100盎司，总价值为155,000美元。
投资者估计价格差将会缩小，所以他在COMEX建立多头头寸，在LME建立空头头寸。
2. 操作过程投资者在1月1日同时进行买入COMEX合约和卖空LME合约。
到了2月1日，COMEX黄金期货价格上涨至1600美元/盎司，而LME黄金期货价格上涨至1650美元/盎司。
投资者决定平仓操作。
3. 结果分析投资者在COMEX平仓，卖出黄金期货合约，获得160,000美元。
在LME平仓，买入黄金期货合约，支付165,000美元。
通过这次套利操作，投资者获得了5,000美元的利润。
三、案例二：套期保值假设某农产品生产商估计未来几个月内小麦价格可能会下跌，为了保护自己的利润，他决定进行套期保值操作。
1. 套期保值策略生产商估计在未来三个月需要购买1000吨的小麦。
他决定在期货市场上卖出小麦期货合约，以锁定未来的销售价格。
他选择在交易所A卖出小麦期货合约，每合约10吨，总共卖出100合约。
2. 操作过程生产商在1月1日卖出小麦期货合约，每吨价格为1000美元。
到了4月1日，小麦现货价格下跌至900美元/吨。
生产商决定平仓操作。
3. 结果分析生产商在4月1日平仓，买入小麦期货合约，每吨价格为900美元。
外汇市场上套期保值
外汇市场上套期保值（案例解析）（一）货币市场套期保值合约是贷款协议。
采用这一保值方法的公司可以借入一种货币A，然后换成另外一种货币B进行投资，债务到期后，再兑换成原借入的货币A还款。
这主要看两国货币的利率差进行投机。
（二）远期外汇市场套期保值按照远期汇价买入或卖出远期外币，到期时按照买卖汇价付出或收到本币，收到或付出外币。
保住了远期汇率内的价值。
（三）外币期权市场套期保值买入外汇期权，保证了期权执行价格范围内的收益。
例如：香港ABC公司在2000年3月向美国出口一批产品，应收款项100万美元，约定6月份付款。
ABC公司资本成本率12%。
为从事各种套期保值交易所需要有关资料如下：（1）即期汇率：7.825港元/美元；（2）3个月远期汇率：7.725港元/美元；（3）美国3个月期借款利息：年利率10%（季利率2.5%）（4）美国3个月期投资收益率：年利率8%（季利率2%）（5）香港3个月期借款利率：年利率8%（季利率2%）（6）香港3个月期投资收益率：年利率6%（季利率1.5%）（7）柜台交易（OTC）市场，6月份买进期权的履约价格7.7港元/美元，合约单位100万美元，期权费1.5%；（8）另外，据测3个月后即期汇率将为7.835港元/美元。
对这笔应收账款，ABC公司可以采取交易风险管理策略：（1）不采取任何保值措施；（2）远期外汇市场套期保值；（3）货币市场套期保值；（4）外币期权市场套期保值。
[分析]（1）不采取保值措施根据对未来预测，6月份收到783.5万港元（100万美元）。
但这一数据是不确定的，如果6月份美元实际发生贬值，比如跌至7.8港元/美元，则只能得到780港元；如果升值，则收入超过783.5万港元。
（2）远期外汇市场套期保值即按3个月远期汇率7.725港元/美元卖出远期外汇100万美元远期。
3个月后交割，付出100万美元，收到772.5万港元。
（3）货币市场套期保值假设ABC公司决定立即借入美元并将此贷款换成港元，到3个月后收到应收账款归还贷款。
第七章外汇风险管理
1.BSI法在应付外汇账款中的具体应用
借本币 通过即期购买外汇 投资外汇 收回外币投资 付外汇应付款到期还本币借款
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
案例分析：购买波音飞机的外币风险管理
1986年2月14日，Lufghansa (德国)集团主席赫尔·海因茨·拉胡拉应公司董事会要求回答有关问题。本次会议的主要目的是确定是否应该结束赫尔·海因茨·拉胡拉的任职。赫尔·海因茨· 拉胡拉已经被前联邦德国运输部长传讯，要求其解释Lufghansa公司在购买美国波音公司客机的过程的外汇风险管理问题。 1985年1月，在赫尔·海因茨·拉胡拉的主持下，Lufghansa公司从波音公司购买了20架737客机。合同的总金额达到5亿美元，货款在一年后 （即1986年1月）用美元支付。由于自1980年以来美元持续上涨，至1985年1月1美元差不多可兑换3.2德国马克。如果美元再继续上涨，Lufghansa购买客机的成本将大幅增加。海因茨在外汇汇率的决策上有自己的主见或想法。像当时有些人的看法一样 ，他相信随着美元的持续上涨，到1986年1月，美元价格也许会出现回落。但是他并不是完全拿自己的钱作赌注，他采用了一个折衷方案，他以3.2德国马克=1美元价格购入2.5亿远期美元，剩下的2.5亿美元则放任自流。
思考
比较BSI与LSI两类做法
BSI
LSI
VS
第三节 外汇风险管理的基本方法应用
应付账款远期合同法：BSI法（Borrow-Spot-Investment），先借入本币，进行投资使用外币，使得货币流入出相互抵消，消除外汇风险，最后本币偿还借款。LSI法，先借进一笔金额本币贷款，其次通过即期合同，换成外币，再以外币提前支付（不考虑折扣），又称BSL。将来，到期本币偿还。
第三节 外汇风险管理的基本方法应用
第七章 外汇期货-外汇买入套期保值与案例
2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第七章 外汇期货知识点：外汇买入套期保值与案例● 定义：适合做外汇期货买人套期保值的情形主要包括：（1）外汇短期负债者担心未来货币升值。
（2）国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失。
● 详细描述：例：在6月1日，某美国进口商预期3个月后需支付进口货款2. 5亿日元，目前的即期汇率为USD／JPY=146. 70（表示1美元兑146. 70日元）。
该进口商为避免3个月后因日元升值而需付出更多的美元来兑换成日元，就在芝加哥商业交易所外汇期货市场买人20手9月到期的日元期货合约，进行多头套期保值，每手日元期货合约代表1250万日元，如表所示，该进口商于3个月后实际支付日元货款时，因套期保值将大部分损失都得到弥补，仅亏损了（0.000208-0.000196）×1250万×20=3000美元例题：1.可以用买入外汇期货进行套期保值的有（）。
A.持有外汇资产者，担心未来货币贬值B.外汇短期负债者担心未来货币升值C.国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升现货期货开仓JPY/USD=0.006817（相当于USD/JPY=146.7）买入JPY/USD=0.006835平仓JPY/USD=0.007025（相当于USD/JPY=142.35）买入JPY/USD=0.007030结果亏损0.000208盈利0.000195D.国际贸易中的出口商担心外汇汇率下跌正确答案：B,C解析：其他两项，应当卖出外汇期货进行套期保值。
2.某美国投资者买入50万欧元,计划投资3个月,但又担心期间欧元兑美元贬值,该投资者决定利用CME欧元期货进行空头套期保值(每张欧元期货合约为12.5万欧元),假设当日欧元兑美元即期汇率为1.4432,3个月后到期的欧元期货合约成交价格EUR/USD为1.4450.3个月后,欧元兑美元即期汇率为1.4120,该投资者欧元期货合约平仓价格EUR/USD为1.4101。
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2015年期货从业资格考试内部资料
期货市场教程
第七章 外汇期货
知识点：外汇卖出套期保值与案例
● 定义：
适合做外汇期货卖出套期保值的情形主要包括：
（1）持有外汇资产者，担心未来货币贬值。
（2）出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失。
● 详细描述：
例：某美国投资者发现欧元的利率高于美元利率，于是他决定购买50万欧元以获高息，计划投资3个月，但又担心在这期间欧元对美元贬值。
为避免欧元汇价贬值的风险，该投资者利用芝加哥商业交易所外汇期货市场进行空头套期保值，每手欧元期货合约为12. 5万欧元。
如表所示该投资者不仅做到了套期保值，还在获得了（0.1349-0.1312）×12.5万×4=1850美元赢利。
例题：
1.某美国投资者发现欧元的利率高于美元利率，于是他决定购买50万欧元以获高息，计划投资3个月，但又担心在这期间欧元对美元贬值。
为避免欧元汇价贬值的风险，该投资者利用芝加哥商业交易所外汇期货市场进行空头套期保值，每手欧元期货合约为1
2.5万欧元。
3月1日，外汇即期市场上以EURUSD=1.3432购买50万欧元，在期货市场上卖出欧元期货合约的成交价为EURUSD=1.3450.6月1日，欧元即期汇率为EURUSD=1.2120，期货市场上以成交价格EURUSD=1.2101买入对冲平仓，则该投资者（）。
现货期货开仓
EUR/USD=1.3432卖出EUR/USD=1.3450平仓
EUR/USD=1.2120买入EUR/USD=1.2101结果
亏损0.1312盈利0.1349
A.盈利18500美元
B.亏损18500美元
C.盈利1850美元
D.亏损1850美元
正确答案：C
解析：即期市场上：3月1日，购买50万欧元，付出：1.3432×50万=67.16万（美元）；6月1日，卖出50万欧元，得到：1.2120×50=60.6万（美元）共计损失6.56万美元期货市场上：卖出价格比买入价格高（1.3450-
1.2101）=0.1349，即1349点，每点的合约价值为1
2.5美元，4手合约共获利：12.5×4×1349=6.745万（美元）综合来说，该投资者盈利0.185万美元。
2.我国某出口商预期6个月后将获得出口货款500万美元，为了避免人民币升值对货款价值的影响，该出口商应在外汇期货市场上进行美元()。
A.多头套期保值
B.空头套期保值
C.多头投机
D.空头投机
正确答案：B
解析：该出口商在将来会得到500万美元，其担心的是6个月后美元贬值，因此应做空头套保。
考察空头套期保值的适用情形。
3.适合做外汇卖出套期保值的情形主要包括（ ）。
A.持有外汇资产者，担心未来货币贬值
B.出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，未来避免外汇汇率下跌造成损失
C.外汇短期负债者担心未来货币升值
D.国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失
正确答案：A,B
解析：考察适合做外汇期货卖出套期保值的情形。
4.在即期外汇市场上拥有某种外币负债的企业，为防止将来偿付时该货币升值风险，可在外汇期货市场上采取（）交易策略。
A.空头投机
B.多头投机
C.卖出套期保值
D.买入套期保值
正确答案：D
解析：适合做外汇期货买入套期保值的情形之一：外汇短期负债者担心未来货币升值。
5.对于美国投资者来说，外汇空头套期保值是指（），为防止外币贬值，而在外汇期货市场上做一笔相应的空头交易。
A.期汇市场上处于多头地位的人
B.期汇市场上处于空头地位的人
C.现汇市场上处于多头地位的人
D.现汇市场上处于空头地位的人
正确答案：C
解析：考察外汇期货卖出套期保值的定义。