3第三章长期计划与财务预测
《财管》公式：财务报表分析与长期计划与财务预测
广东仁和会计教育祝各位考生取得好成绩《财管》公式：财务报表分析、长期计划与财务预测【财务报表分析】财务报表分析公式整理注意：比率中涉及乘以100%的，略去，大家考试时候在有必要加入的时候要加上啊；重要的内容加入了评注，方便大家进一步理解。
（一）短期偿债能力比率营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产营运资本配置比率=营运资本/流动资产=（流动资产-流动负债）/流动资产流动比率=流动资产/流动负债=1/（1-营运资本配置比率）速动比率=速动资产/流动负债注意：速动资产=流动资产-存货-预付款项-一年内到期的非流动资产-其它流动资产等现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债注意：2011年以前的财管教材中“营运资本”叫做“净营运资本”，似乎多此一举，现在新教材已经统一改称“营运资本”。
（二）长期偿债能力比率资产负债率=负债总额/资产总额产权比率=负债总额/股东权益总额权益乘数=资产总额/股东权益总额长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益）注意：非流动负债（或称长期负债）与股东权益的比率关系称为资本结构，是注会财管教材第十章的主题，实际上，国际知名的财管类教科书《公司理财》（罗森著）中的资本结构是负债总额与股东权益总额的比率关系，但根据我国注会考试教材，还是用长期负债与股东权益的比率关系为好。
利息保障倍数=息税前利润/利息费用注意：息税前利润（EBIT)顾名思义，是没有扣除利息和所得税的利润。
现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量/利息费用现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额（三）营运能力比率1.应收帐款周转次数（率）=销售收入/应收帐款应收帐款周转天数（周期）=365/应收帐款周转次数应收帐款与收入比=应收帐款/销售收入注意：应收账款通常是广义的，包含应收票据，注会考试时题目一般会说明，按照要求计算即可；应收账款周转不是越快越好，也不是越慢越好，要综合考虑销售方式（赊销还是现销）、信用政策（赊销期）等因素；2.存货周转率=销售收入（或销售成本）/存货存货周转天数=365/存货周转次数存货与收入比=存货/销售收入注意：使用销售收入还是销售成本，要看目的是什么。
御手洗CPA财管笔记
第一章财务管理概述1.股东财富最大化= 股东权益市场增加值最大化2.机会成本→自利行为原则沉没成本→净增效益原则3.资本结构决策是最重要的决策。
4.最佳指标：每股市价5.6.金融市场的基本功能：资金融通功能、风险分配功能。
（价格发现和调节经济是附带功能）第二章财务报表分析1.营运资本配置率= 营运资本/流动资产2.营运周期= 存货周转天数+ 应收账款周转天数3.降低短期偿债能力的表外因素：与担保有关的或有负债；经营租赁合同汇总的承诺付款；建造合同的分阶段付款。
4.与产权比率相比较，资产负债率侧重点在于“揭示了债务偿付安全性的物质保障程度”。
5.税后利息率= 税后利息费用/平均净负债= 税后利息费用/（平均净经营资产–税后经营利润）6.存货周转率= 存货销货成本/平均存货余额7.只有净经营资产净利率大于税后利息率，提高负债比重，权益净利率才会提高。
8.净利润= 经营损益+金融损益= （息税前利润–利息费用）×（1 –税率）9.利息保障倍数→获利能力、长期偿债能力10.因素分析法：关联性、顺序性、连环性、假定性。
11.长期资本负债率= 非流动负债/（非流动负责+股东权益）12.速动比率= （流动资产–存货–一年内到期的非流动资产–其他流动资产）/流动负债13.应收账款周转次数= 收入/（平均应收账款+平均应收票据）第三章长期计划与财务预测1.2.经财务杠杆= 净负债/股东权益= （有息负债–金融资产）/股东权益内部融资只增加经营负债，不增加有息负债。
3.若外部融资销售增长比为负数（表明有余资），则实际增长率小于内含增长率。
（内含增长率是外部融资为零时的销售最大增长率，上有力量没有用上，因而低于内含增长率。
）4.权益净利率是杜邦分析体系的核心指标，单纯的销售增长无益于投入产出效率。
5.实体现金流量 = 税后经营净利润 - （净负债增加+所有者权益增加）=经营活动现金流量–经营资产总投资6.利用增发的新股有个条件：增加的资本报酬不超过资本成本。
财务管理试题
习题第一章财务管理概述1,为了实现企业财务管理目标，要提高投资报酬率，减少风险，决定企业投资报酬率和风险的首要因素是：A股利政策，B成本水平，C资本结构，D投资项目2,影响企业价值的因素有：A投资报酬率，B企业的目标，C投资风险，D资本结构，E股利政策3,什么是资本预算决策？你如何称呼一个企业索选用的长期债务和权益的特定组合？现金管理属于财务管理的哪一部分？答：1、资本预算决策也称资本支出决策或投资决策，一般是指公司利用金融市场所提供的各种融资机会，对资产（尤其是固定资产）投资进行分析、筛选和计划的过程。
2、长期股权投资3、属于货币资金管理4,什么是财务管理的目标？利润最大化目标有哪些不足之处？是什么激励着大型公司的经理去追求股票价值最大化？答：一、1、利润最大化2、每股收益最大化3、股东财富最大化二、1、没有考虑利润的取得时间2、没有考虑所获利润和投入资本数额的关系3、没有考虑获取利润和承担风险的关系三、公司经理获得本公司的股权第二章财务报表分析1,某企业的流动资产由货币资金，应收款项和存货构成，已知流动比率为2.2，速动比率为1货币资金与流动负债的比为0.4，流动负债为200万元。
要求：计算该企业的流动资产总额及其构成中的存货，应收款项，货币资金答案：流动资产=流动比率x流动负债=2.2x200万=440万，货币资金=0.4x流动负债=0.4x200万=80万，速动资产=速动比率x流动负债=1x200万=200万，应收款项=速动资产-货币资金=200万-80万=120万，存货=流动资产-速动资产=440万-200万=220万2,某公司1999年销售收入为250000元，毛利率为30％，赊销比例为80％，净利率为10％，存货周转率为5次，期初存货余额为14000元，期初应收帐款为24000元，期末应收帐款16000元，速动比率为1.6，流动比率为2.16，流动资产占资产总额的30％，负债比率为37.5％，该公司要发行流通普通股10000股，每股市价17.5元，该公司期末无待摊费用，计算：应收帐款周转率，资产净利率，净值报酬率，每股盈余，市盈率答案:应收账款周转率：1、应收账款周转次数=销售收入÷应收账款=(250000X80%)÷(24000+16000)/2=10（次/年）2、应收账款周转天数=365÷应收账款周转天数=36.5（天/次）3、应收账款与收入比=应收账款÷销售收入=（24000+16000）/2÷（250000X80%）=1/10 平均存货=销售收入X（1-毛利率）÷存货周转次数=销售成本/存货周转次数=250000X（1-30%）÷5=175000/5=35000（元）销售成本=销售收入X（1-毛利率）平均存货=销售成本÷存货周转次数流动负债=平均存货÷（流动比率-速动比率）=35000÷（2.16-1.6）=62500(元）流动资产=流动负债X流动比率=62500X2.16=135000(元)资产（总资产）=流动资产÷30%=450000资产净利率=（净利润÷资产）X100%=250000x10%/450000=5.5%总负债=资产X负债比率（资产负债比）=450000X37.5%=168750（元）所有者权益总额=总资产-总负债=450000-168750=281250（元）净值报酬率=净利润÷所有者权益总额=250000X10%/281250=8.8%每股盈余（每股收益）=未分配利润/流通股普通股数=250000X10%÷10000=2.5（元/股）市盈率=每股市价÷每股收益=17.5÷2.5=73，某公司为上市公司，1999年股东权益总额60000万元，净利润额为8000万元，没有优先股，发行在外的普通股股数为2000万股，年底每股市价50元，当年分配股利总额为2400万元。
CPA财务成本管理 第三章
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第三章长期计划与财务预测---第三节增长率与资金需求
2.内含增长率(P93) 含义:外部融资额等于0的情况,企业能够达到的增长率水平 计算: 根据经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)- [(1+增长率)/增 长率]×预计销售净利润率×预计留存收益率=0, 计算得出的增长 率就是内含增长率. 提示: 当实际增长率等于内含增长时,外部融资需求为0 当实际增长率大于内含增长时,外部融资需求为正数 当实际增长率小于内含增长时,外部融资需求为负数
答案: 资金总需求=预计销售增加额×(经营资产销售百分比-经营负债销 售百分比)=(7000-5000) × (40%-20%)=400万元 预计增加的留存收益=7000 ×10% ×40%=280万元
外部融资额=资金总需求-可以动用的金融资产-预计增加的留存收 益=400 – 100 – 280=20万元 17
即:可持续增长率=股东权益增长率
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第三章长期计划与财务预测---第三节增长率与资金需求
3.可持续增长率 计算公式:1.根据期初股东权益计算可持续增长率 可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益 因为不增发新股：增加的股东权益等于增加的留存收益 =（本期净利润×本期收益留存率）÷期初股东权益 =
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第三章:长期计划与财务预测---第一节 长期计划
3.长期计划---财务计划
财务计划:以货币的形式预计计划期内的资金的取得和运用,以及各 项经营收支和财务成果.
财务计划基本步骤(P79): 预计财务报表---计划需要的资金---可使用的资金---资金分配和 使用系统—调整计划的程序---管理报酬计划
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第三章:长期计划与财务预测---第二节 财务预测
长期计划与财务预测--注册会计师辅导《财务成本管理》第三章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第三章讲义1长期计划与财务预测考情分析本章为次重点章，主要介绍外部融资需要量预测的销售百分比法及其应用，以及可持续增长率的分析。
本章内容和“财务报表分析”的关系密切，也与筹资决策相关，可以与这些章节合并命题。
本章各种题型均可能出现，平均分值在5分左右。
主要考点1.销售百分比法及其应用（外部融资销售增长比、内含增长率）2.可持续增长率的含义、计算及应用第一节长期计划与财务预测概述一、长期计划与财务计划概述1.长期计划的含义：一年以上的计划，为实现企业的长期目标而服务，目的是扩大和提升企业的发展能力。
2.长期计划的内容：战略计划（起点）→经营计划→财务计划3.预计财务报表的作用1）评价企业预期经营业绩是否与企业总目标一致，是否达到了股东的期望水平；2）预测拟进行的经营变革将产生的影响；3）预测企业未来的融资需求；4）预测企业未来现金流。
4.财务计划的步骤1）确定计划期并编制预计财务报表，运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响。
2）确认支持长期计划需要的资金。
3）预测未来长期可使用的资金（内部产生、外部融资）。
4）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开。
5）制定调整基本计划的程序。
6）建立基于绩效的管理层报酬计划。
二、财务预测的意义和目的1.含义1）狭义：估计企业未来的融资需求，即对债务资金和股东权益（资产负债表等式右边的项目）的需求，涉及筹资决策。
2）广义：编制全部的预计财务报表。
2.意义1）融资计划的前提（融资需求→融资计划）；2）有助于改善投资决策；3）真正目的是有助于应变。
三、财务预测的方法1.销售百分比法2.回归分析技术。
CPA财务管理
ABD
【知识点4】利益相关者的冲突与协调
4-1、财务目标与经营者
矛盾：
1.经营者在希望提高企业价值的同时，能更多的增加 享受成本（道德风险、逆向选择）；
2.而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来 更高的企业价值或股东财富。
协调措施：监督；激励；解聘（补）
课堂练习
第一部分 财务管理导论
第一章
财务管理概述 第二章 财务报表分析（重） 第三章 长期计划与财务预测（重）
第一章 财务管理概述
1
主要内容
第一部分： 财务管理导论，第一章财务管理概述，主要阐 述了财务管理的内容、财务管理的目标和金融 市场四节内容； 第二章财务报表分析，主要阐述了财务报表分 析概述、财务比率分析和管理用财务报表分析 三节内容； 第三章长期计划与财务预测，主要阐述了长期 计划、财务预测和增长率与资金需求三节内容。
BCD
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【解析】
利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选 项A的说法不正确；财务目标的准确表述是股东财富最 大化，企业价值=权益价值+债务价值，企业价值的增 加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只 有在债务价值以及股东投入资本不变的情况下，企业 价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B的 说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价 值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资 本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的 增加，所以，选项C的说法正确；股东财富的增加被称 为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企 业为股东创造的价值，所以，选项D的说法正确。
D
课堂练习
【例22· 单选题】按交易证券是初次发行还是已经发行 可以把金融市场划分为( )。 A.场内交易市场和场外交易市场 B.一级市场和二级市场 C.债券市场和股权市场 D.货币市场和资本市场
财务管理 习题第 三 章财务预测与计划
第三章财务预测与计划（答案解析）一、单项选择题。
1.某企业2003年新增留存收益为300万元，所计算的可持续增长率为10％，若2004年不增发新股，且能保持财务政策和经营效率不变，预计2004年的净利润可以达到1210万元，则2004年的股利支付率为（）。
A.75.21％B.72.73％C.24.79％D.10％2.企业的外部融资需求的正确估计为（）。
A．资产增加—预计总负债—预计股东权益B．资产增加—负债自然增加—留存收益的增加C．预计总资产—负债自然增加—留存收益的增加D．预计总资产—负债自然增加—预计股东权益增加3.某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通过膨胀率为5％，销售量增长10％，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25％，则相应外部应追加的资金为（）万元。
A.38.75B.37.5C.25D.25.754.企业2002年的可持续增长率为10％，股利支付率为50％，若预计2003年不增发新股并保持目前经营效率和财务政策，则2003年股利的增长率为（）A．10％B．5％C．15％D．12.5％5.甲公司的变动资产销售百分比为50％，变动负债销售百分比为10％。
设甲公司的外部融资销售增长比大于0但不超过0.2，销售净利率为10％，股利支付率为30％，其他条件不变，则甲公司销售增长率的可能区间为（）。
A.0～20％B.21.21％～53.85％C.20％～53.85％D.0～21.21％6.下列表达式不正确的是（）。
A.实际增长需要资金＝实际销售/本年资产周转率B.持续增长需要资金＝可持续增长销售/上年资产周转率C.超常部分销售所需资金＝实际增长需要资金－持续增长需要资金D.持续增长需要资金＝可持续增长销售/本年资产周转率7.在计算可持续增长率时，下列说法不正确的是（）。
A.不增发新股，意味着股东权益本期增加等于本期形成的留存收益等于留存收益本期增加B.总资产周转率＝本期销售/平均总资产C.资本结构不变意味着资产负债率不变D.经营效率体现于资产周转率和销售净利率，财务政策体现于资产负债率和收益留存率二、多项选择题。
3.长期计划与财务预测客观题练习及答案解析
第三章长期计划与财务预测题目1一、单项选择题1.若企业2011年年末的经营资产为700万元，经营负债为100万元，金融资产为30万元，金融负债为500万元，销售收入为1200万元，若经营资产、经营负债占销售收入的比不变，销售净利率为15%，利润留存率为30%，企业金融资产均为可动用金融资产，若预计2012年销售收入会达到1800万元，则需要从外部筹集的资金是（）万元。
A.85B.125C.165D.1892.B企业本年销售收入为1500万元，若预计下一年产品价格会提高15%，产品销量降低10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为15%，则相应外部应追加的资金为（）万元。
A.3.75B.5.875C.7.875D.83.由于通货紧缩，Y公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。
历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。
现已知资产销售百分比为50%，负债销售百分比为10%，计划下年销售净利率4%，不进行股利分配。
据此，可以预计下年销售增长率为（）。
A.11.11%B.12.32%C.15%D.17.5%4.乙企业2011年年末资产总额为5000万元，其中经营资产为4000万元，总负债为3000万元，其中经营负债总额为2000万元。
该企业预计2012年度的销售额比2011年度增加15%（即增加150万元），预计2012年度股利支付率为40%，销售净利率10%，假设没有可供动用的金融资产，则该企业2012年度应追加资金量为（）万元。
A.0B.100C.200D.2315.N企业2011年的新增留存收益为400万元，所计算的可持续增长率为5%，若2012年不发股票，且能保持财务政策和经营效率不变，若预计2012年的净利润可以达到1050万元，则2012年的股利支付率为（）。
A.30%B.40%C.50%D.60%6.K企业2010年年末的所有者权益为3000万元，可持续增长率为20%。
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第三节 增长率与资金需求
企业实现增长的的方式主要有：
1、完全依靠内部资金支持的增长— 内含增长率
2、主要依靠外部资金支持的增长—不能长期保持
①负债↑ 财务风险↑ 可能无法偿债
外部资金
筹资能力下降
②股东资本↑ 会分散控制权
稀释每股盈余
3、平衡增长——保持财务结构（负债比率）不变
经营效率不变
资金 负债 持续的筹资能力
1080-1000=80万元
需增加的设备投资 （ 80÷10）×0.5=4万元
资产
现金 应收账款 存货 设备原值 累计折旧 设备净值 长期投资 无形资产
合计
金额
25000 123000 245000 400000
80000 320000 150000
30000 893000
负债及所 有者权益 应付账款 应交税金 长期负债 普通股本 优先股本 留存收益
可用于增加股利或短期投资
上例中假定公司销售增长5%，则： 外部融资销售增长比
=0.605-4.5% × （1.05/0.05） × 0.7=-5.65%
外部融资额=-5.65% × 3000 × 5%=-8.475（万元）
(3)预计通货膨胀对融资的影响 销售名义增长率 =（1+销量增长率） × （1+通货膨胀率）-1
㈡外部融资需求的敏感性分析
①销售增长率越高，外部融资越多
②销售净利率越高，外部融资越少
③股利支付率越高，外部融资越多
二. 内含增长率 ——外部融资为零时的销售增长率 如果不能或不打算靠外部融资，则只能靠内部 积累，从而限制了销售增长，此时的销售增长 率，称为“内含增长率”。
上例中：
0=0.6666-0.0617-4.5%X[（1+增长率）/增长 率]X0.7
公司预计销售增长33.33%（上年销售为3000万元） 外部融资销售增长比 =0.6667-0.0616-4.5%×（1.3333/0.3333）×（1-0.3） = 0.605-0.126 = 47.9% 外部融资额=47.9% × 3000 × 33.33%=479（万元）
（2）调整股利政策 当外部融资销售增长比＜ 0时，表明资金有剩余，
新增销售额=基期销售额×销售增长率……….②
①÷②营负债销售百分比-计划 销售净利率X[（1+增长率）/增长率]X（1-股 利支付率）
用途：
（1）外部融资额
=外部融资销售增长比×销售增长额
例：某公司资产销售百分比和负债销售百分比分别为 0.6667和0.0617，销售净利率为4.5%，股利支付率0.3，
=外部融资额（需求）/新增销售额
假定：金融资产为0
融资需求=(经营资产销售百分比-经营负债销售百 分比)×新增销售额 - 计划销售净利率×计划销 售额×（1-股利支付率）
融资需求=【(经营资产销售百分比-经营负债销售 百分比） ×销售增长率× 基期销售额】-【计 划销售净利率×基期销售额× （1+增长率）X （1-股利支付率）】…………①
外部筹资额=（变动经营资产的销售百分比—变动经营 负债的销售百分比）×新增销售额 +设备增加而增长的资金需求-（折旧计提数 —折旧使用数）—可动用金融资产-留存收益增加 =[（12.3+24.5）/800-（8.9+2.7）/800]
× （1080-800）+4-（40+4）× 10%× （1-60%） -０-（53.6/800）× 1080× [1-（37.52/53.6） × 0.7] =9.５２+4-1.76-36.9096 =-2５.１４９６（万元）
按销售名义增长率计算需要补充的资金 例如上例中，预计明年通货膨胀率为10 % ，公司销量增
长5%：销售名义增长率=（1+5%）X（1+10%）-1=15.5% 外部融资销售增长比=0.605-4.5%X（1.155/0.155）X0.7
=37.03% 外部融资额=37.03% × 3000 × 15.5%=172.19（万元）
⑤销售净利率维持当前水平
3. 计算 (1)按期初股东权益计算 可持续增长率=股东权益增长率
=按期初权益计算的资本净利率×收益留存率 =资产周转率×销售净利率×期初权益期末总 资产乘数×收益留存率
合计
金额
89000 27000 240000 300000 100000 137000
893000
若该公司2019年销售总额增至1080万 元，货币资金、长期投资、无形资产不 变，可动用的金融资产为０，销售净利 率和股利发放率不变（其中现金股利为 70%，股票股利为30%），该公司综合 折旧率为10%，当年折旧计提数中60% 用于设备改造。
增长率=5.493%
三 可持续增长率 1.可持续增长率-----是指不增发新股并保持目前
经营效率和财务政策条件下，公司所能增长的最 大比率。 2. 假定条件： 财务政策不变---①不发行新股，增加负债是唯一
的外部资金来源 ②股利政策（股利支付率）不变 ③资本结构是目标资本结构，
即资产负债率固定 经营效率不变---④资产周转率维持当前水平
留存收益
一、销售增长与外部融资的关系
㈠外部融资额占销售额增长的百分比
既然销售增长会带来资金需求的增加， 那么销售增长和融资需求之间就会有函数关 系。这种函数关系可以表达为每增加一元销 售需增加多少外部融资额（或者可以归还多 少贷款）。
外部融资销售增长比——指每增加一元销 售额需要增加的外部融资额.
例：某公司2019年销售收入为800万元，获税 后净利53.6 万元，发放股利37.52万元该公司 2019年设备利用率为80%，根据经验，设备充 分利用后，销售每增加10万元，设备投资也将 随之增加0.5万元。该公司2019年12月31日的 资产负债表如下：
设备利用率为100%时 800÷80%=1000万元
3第三章长期计划与财务预测
根据销售增加量确定融资需求
融资需求
=经营资产增加-经营负债增加 -可动用的金融资 产-留存收益增加
=（经营资产销售百分比×新增销售额）-（经营 负债销售百分比×新增销售额）-可动用的金融 资产-留存收益增加
=(资产销售百分比-负债销售百分比) ×新增销售 额-可动用的金融资产-销售净利率×计划销售 额×（1-股利支付率）