自由现金流贴现法估值案例分析
DCF估值法公式及案例全解析汇报汇报
DCF估值法公式及案例全解析汇报汇报DCF（Discounted Cash Flow）估值法是一种常用的公司估值方法，通过将未来现金流折现到现值来计算公司的价值。
这种方法基于公司未来的盈利能力和现金流量来估计其价值，相较于其他估值方法，DCF方法更注重公司的长期价值而不是短期盈利能力，因此更适合用于企业价值评估。
\[DCF = \frac{CF1}{(1+r)^1} + \frac{CF2}{(1+r)^2} + ... +\frac{CFn}{(1+r)^n}\]其中，CF为每年的自由现金流，r为贴现率，n为贴现年限。
通过计算出未来每年的自由现金流量，并按照贴现率进行贴现，最终得出公司的价值。
下面我们通过一个实例来解析DCF估值法的具体操作步骤：假设我们要对一家公司进行估值，该公司未来5年的自由现金流如下所示：-年份1：100万-年份2：120万-年份3：150万-年份4：180万-年份5：200万假设贴现率为10%。
根据上述数据，我们可以先计算出每年的现金流贴现值：-年份1的现金流贴现值为：100/(1+0.1)^1=90.91万-年份2的现金流贴现值为：120/(1+0.1)^2=99.17万-年份3的现金流贴现值为：150/(1+0.1)^3=113.64万-年份4的现金流贴现值为：180/(1+0.1)^4=137.17万-年份5的现金流贴现值为：200/(1+0.1)^5=148.71万最后，将以上贴现值相加，得出公司的估值：\[DCF=90.91+99.17+113.64+137.17+148.71=589.6万\]根据上述计算，该公司的估值为589.6万。
通过这一例子，我们可以看到DCF估值法的计算过程相对简单，但需要一定的财务分析能力。
同时，DCF方法强调未来现金流对公司价值的影响，适用于长期投资者对公司价值的评估。
需要注意的是，DCF估值法的准确性取决于所采用的贴现率和未来现金流的准确性。
基于自由现金流模型的贵州茅台股价估值
基于自由现金流模型的贵州茅台股价估值自由现金流模型是一种用于估值公司股价的方法，它通过预测和折现公司未来的自由现金流量来评估其价值。
贵州茅台是中国一家知名的酒类公司，以茅台酒为主打产品，具有较高的市场份额和品牌价值。
本文将基于自由现金流模型为贵州茅台进行股价估值分析。
我们需要预测贵州茅台未来的自由现金流量。
自由现金流是指公司在经营活动中所产生的净现金流量减去资本支出。
贵州茅台作为酒类公司，主要的经营活动包括生产茅台酒、销售茅台酒和相关酒类产品，以及其他相关业务。
为了预测未来的自由现金流量，我们可以考虑以下几个因素：1. 销售额增长率：贵州茅台近年来销售额持续增长，我们可以继续预期其销售额增长率。
2. 毛利率：贵州茅台的毛利率较高，我们可以根据过去几年的数据来预测未来的毛利率。
3. 营运费用：贵州茅台的营运费用包括销售费用、管理费用等，我们可以考虑其增长率。
4. 资本支出：贵州茅台作为酒类公司，会有一定的资本支出，包括设备更新、厂房扩建等，我们可以考虑其资本支出率。
基于上述因素，我们可以得出未来的自由现金流量，并使用贴现率来计算其现值。
贴现率可以是公司的加权平均资本成本（WACC），它考虑了公司的资本结构和风险。
贴现率越高，估值越低。
我们根据贴现后的自由现金流量的现值和未来预期股票总股本来计算每股股价。
根据贵州茅台的市值，我们可以得出贵州茅台的股价估值。
需要注意的是，以上只是一个简单的例子，实际的股价估值需要考虑更多的因素和数据，同时还要关注市场的变化和其他风险因素。
这只是一个参考，并不代表真实的股价。
巴菲特自由现金流折现的案例
巴菲特自由现金流折现的案例巴菲特是世界上最成功的投资者之一，他以其独特的投资理念和长期价值投资策略而闻名。
巴菲特的投资方法有很多特点，其中之一就是他使用自由现金流折现的方法来评估一家公司的价值。
自由现金流是指一家公司在未来一段时间内可以用于分配给股东的现金流量。
巴菲特相信，自由现金流是评估一家公司真正价值的最佳指标，因为它直接反映了一家公司的盈利能力和现金流的稳定性。
巴菲特使用自由现金流折现的方法，将未来的现金流量折现到现在的价值，以确定一家公司的内在价值。
这种方法基于一个简单的假设：现金的价值在时间上是下降的。
也就是说，未来的现金流量越远，其现值越低。
举个例子来说明巴菲特的自由现金流折现的方法。
假设有一家公司，预计在未来五年内的自由现金流分别为100万美元，120万美元，150万美元，180万美元和200万美元。
巴菲特会假设一个适当的折现率，比如10%，然后将这些现金流折现到现在的价值。
首先，巴菲特会将每年的现金流除以(1+折现率)的n次方来计算每年的现值。
在这个例子中，折现率是10%，n分别为1到5。
然后，将这些现值相加，得到这五年的现金流的总现值。
在这个例子中，计算得到的现金流总现值是482.18万美元。
这个数字代表了巴菲特认为这家公司的内在价值。
如果这家公司的市值低于这个数字，那么巴菲特会认为这是一家被低估的公司，可能值得投资。
需要注意的是，巴菲特的自由现金流折现的方法并不是完全准确的，它只是一种估算公司内在价值的工具。
折现率的选择和未来现金流的预测都是有风险的，可能会对估值产生影响。
此外，巴菲特的自由现金流折现的方法也考虑了公司的质量。
他更愿意投资那些有稳定现金流的公司，而不是那些现金流波动较大的公司。
因此，巴菲特在使用自由现金流折现的方法时，会对公司的质量和可持续性进行评估。
总结来说，巴菲特的自由现金流折现的方法是一种评估公司内在价值的工具。
通过将未来的现金流折现到现在的价值，巴菲特可以估计一家公司的真正价值。
股权自由现金流估值二阶段模型例题
股权自由现金流估值二阶段模型例题一、背景介绍股权自由现金流估值是一种常用的公司价值评估方法，通过对公司未来的自由现金流进行估值，以确定公司的股权价值。
在进行股权自由现金流估值时，有时会采用二阶段模型，即将公司的生命周期分为两个阶段进行估值。
本文将通过一个例题来介绍股权自由现金流估值二阶段模型的具体步骤。
二、例题描述假设某公司目前处于成长期，未来5年内预计会保持较快的增长，之后逐渐进入成熟期。
公司的自由现金流预计会在成长期内保持较高增长，成熟期内增长放缓。
根据这一情况，我们将采用二阶段模型对该公司进行股权自由现金流估值。
三、二阶段模型步骤1. 第一阶段估值我们需要对公司成长期内的自由现金流进行估值。
假设公司成长期内的自由现金流预计分别为：第1年1000万，第2年1200万，第3年1400万，第4年1600万，第5年1800万。
此时，我们需要确定公司成长期内的贴现率，假设为12。
通过对成长期内的自由现金流进行贴现，可以得出公司成长期内的内在价值。
2. 第二阶段估值我们需要对公司进入成熟期后的自由现金流进行估值。
由于成熟期公司的增长速度逐渐减缓，我们可以假设公司成熟期内的自由现金流增长率为5。
在确定增长率后，我们还需要确定成熟期的贴现率，一般可以采用无风险利率。
假设无风险利率为4，则可以通过对成熟期内的自由现金流进行贴现，得出公司成熟期内的内在价值。
3. 合并估值我们需要将公司成长期内的内在价值与成熟期内的内在价值进行合并，即可得出该公司的股权自由现金流估值。
四、结论通过以上步骤，我们可以得出该公司的股权自由现金流估值。
在实际应用中，还需要考虑其他因素，如风险调整等。
股权自由现金流估值二阶段模型是一种较为常用的估值方法，可以帮助投资者更准确地评估公司的股权价值。
在进行股权自由现金流估值时，除了对公司未来的自由现金流进行估值，还需考虑一些特殊情况和调整因素，以使估值更准确和全面。
下面我们将重点讨论这些特殊情况和调整因素，以及如何对其进行合理的估值调整。
DCF自由现金流贴现法估值实战案例
DCF自由现金流贴现法估值实战案例DCF自由现金流贴现法（Discounted Cash Flow，DCF）是一种常用的公司估值方法，通过预测企业未来的现金流量，将其贴现到现在的价值，以确定公司的合理估值。
DCF方法的基本假设是未来的现金流是可预测和可持续的。
为了更好地理解DCF方法的应用，我们将以一家假想公司为例进行实战分析。
假设这家公司是一家新兴科技公司，正在发展一种颠覆性的产品，并且未来具有良好的增长潜力。
首先，我们需要确定公司的未来现金流量。
在这个案例中，我们将通过以下步骤来预测公司的未来现金流量：1.确定未来5年的销售额和利润率：根据公司的商业计划和市场研究，我们可以预测未来5年内公司的销售额和利润率。
假设公司的销售额分别为1000万、1200万、1400万、1600万和1800万，利润率分别为20%、22%、24%、26%和28%。
2.计算每年的自由现金流量：自由现金流量是企业可用于支付债务和股东的现金流，通过以下公式计算：自由现金流量=税后利润+折旧和摊销-资本支出-净变动资本。
在我们的案例中，简单地假设折旧和摊销、资本支出和净变动资本的比例对销售额保持一致，分别为10%、15%和5%。
3.分别计算5年后的永续增长率：在5年后，我们假设市场已经饱和，并且公司的增长将放缓。
我们设定一个永续增长率，通常在2%-5%之间。
有了以上数据，我们可以计算出未来5年的自由现金流量和永续增长率。
接下来，我们需要将这些现金流量贴现到现在的价值。
在DCF方法中，我们需要确定一个适当的折现率，通常为公司的加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）。
假设公司的WACC为10%，现金流量为对应年份的自由现金流量现值=未来现金流量/(1+WACC)^年数则公司的估值为各年的现值之和。
最后，我们对公司的估值进行敏感性分析，考虑不同情形下的现金流量和折现率对公司估值的影响。
基于自由现金流模型的贵州茅台股价估值
基于自由现金流模型的贵州茅台股价估值贵州茅台股价估值是投资者和分析师们所关注的热门话题之一。
贵州茅台作为中国最知名的酒类品牌之一，其产品质量和品牌知名度在国内外享有盛誉。
而其股价的变动一直备受市场关注，基于自由现金流模型的贵州茅台股价估值成为了一种常见的分析方法。
本文将以此为切入点，结合自由现金流模型，对贵州茅台的股价进行估值分析。
我们需要计算贵州茅台的自由现金流。
自由现金流的计算一般是以企业的经营活动产生的经营现金流入为基础，扣除运营支出和维护资本支出后得出的。
贵州茅台的经营现金流入可以通过其年报或者财务报表中的经营活动现金流量表来获取，而运营支出和维护资本支出则可以通过相关数据进行计算。
然后，我们需要对贵州茅台未来的自由现金流进行预测。
在进行自由现金流预测时，我们需要考虑到贵州茅台的市场地位、行业发展态势、品牌影响力等因素，以及宏观经济因素对其影响。
我们需要确定贵州茅台的资本成本。
资本成本是指企业为融资所支付的成本，也可以看作是投资者对企业股票投资的要求收益率。
贵州茅台的资本成本可以通过计算其加权平均资本成本（WACC）来得出。
WACC包括了权益资本成本和债务资本成本，通过对贵州茅台的权益结构和债务结构进行分析，我们可以计算出其WACC，用于进行自由现金流贴现。
我们利用自由现金流模型进行贵州茅台的股价估值。
自由现金流模型的核心思想是将未来的自由现金流通过资本成本进行折现，得出其内在价值。
通过对贵州茅台未来的自由现金流预测和资本成本的确定，我们可以得出贵州茅台的内在价值，并据此进行股价估值分析。
在进行自由现金流模型的股价估值分析时，我们需要注重对贵州茅台的未来发展情况的预测。
也需要注意到市场对贵州茅台的情绪因素对股价的影响。
贵州茅台作为国内知名酒类企业，其品牌影响力和市场地位将直接影响市场对其股价的评估。
我们在进行股价估值时，需要综合考虑经营情况、行业发展趋势、品牌价值等因素，以及市场情绪对其的影响。
自由现金流估值模型例题
自由现金流估值模型例题自由现金流估值模型（DCF模型）是一种用于估计公司价值的财务模型。
它基于公司未来的自由现金流量，通过贴现这些现金流量到现值来计算公司的内在价值。
下面我将通过一个例题来说明如何使用自由现金流估值模型。
假设我们有一家公司，该公司预计未来五年的自由现金流量分别为100万美元、120万美元、130万美元、140万美元和150万美元。
在第六年以后，我们假设自由现金流量将稳定增长，每年增长率为3%。
现在假设我们选择一个适当的贴现率为10%。
首先，我们需要计算未来五年的自由现金流量的现值。
这可以通过以下公式来计算：现值 = 未来现金流量 / (1 + 贴现率) ^ 年数。
以第一年的现金流量100万美元为例，其现值为：100 / (1 + 0.10) ^ 1 = 90.91 万美元。
同样的方法计算第二年到第五年的现值，得到分别为109.09万美元、107.44万美元、104.55万美元和101.51万美元。
接下来，我们需要计算第六年以后的稳定增长期的现值。
这可以使用永续年金的公式来计算：永续年金 = 最后一年的现金流量 (1 + 稳定增长率) / (贴现率稳定增长率)。
假设在第六年的自由现金流量为150万美元，稳定增长率为3%，代入公式计算得到：150 (1 + 0.03) / (0.10 0.03) = 1857.14 万美元。
最后，我们将未来五年的现值和稳定增长期的现值相加，得到公司的内在价值：90.91 + 109.09 + 107.44 + 104.55 + 101.51 + 1857.14 = 2270.64 万美元。
因此，根据这个例题，我们使用自由现金流估值模型得出这家公司的内在价值为2270.64 万美元。
需要注意的是，自由现金流估值模型的结果取决于所选择的贴现率和稳定增长率。
这些参数的选择需要结合公司的特点和行业的情况进行合理的分析和估计。
DCF自由现金流贴现法估值实战案例
DCF自由现金流贴现法估值实战案例DCF（Discounted Cash Flow）自由现金流贴现法是一种常用的估值方法，通过对未来现金流的预测，并将其以适当的折现率进行贴现，计算出一个公司或投资项目的内在价值。
下面我们通过一个实战案例来说明DCF的具体应用。
假设我们要估值一家新兴科技公司，以下是基本信息：1.公司预计在未来10年内的自由现金流情况：-第一年：100万美元-第二年：150万美元-直到第十年：250万美元2.公司的折现率（根据风险和市场利率确定）为10%。
现在我们按照DCF的计算步骤，对上述情况进行估值。
第一步：计算未来10年的自由现金流（FCF）-FCF1=100万美元-FCF2=150万美元-...-FCF10=250万美元第二步：计算折现因子和折现现金流-折现因子=(1+折现率)^年数-折现因子1=(1+10%)^1=1.1-折现因子2=(1+10%)^2=1.21-...-折现因子10=(1+10%)^10=2.5937-折现现金流=FCF/折现因子-折现现金流1=100万美元/1.1≈90.91万美元-折现现金流2=150万美元/1.21≈123.97万美元-...-折现现金流10=250万美元/2.5937≈96.49万美元第三步：计算现值（PV）-PV=折现现金流之和-PV=折现现金流1+折现现金流2+...+折现现金流10≈90.91万美元+123.97万美元+...+96.49万美元第四步：计算终值（FV）-FV=最后一年的FCF*(1+折现率)/(折现率-成长率) -成长率=5%（假设公司在第十年后的FCF增长率）-FV=250万美元*(1+10%)/(10%-5%)≈5000万美元第五步：计算股权价值（Equity Value）- Equity Value = PV + FV- Equity Value = PV + 5000万美元以上是DCF估值的计算步骤，根据具体数字进行计算得出的股权价值即为估值结果。
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自由现金流贴现法估值实战案例DCF估值的研究。
以汉威电子股票为例进行DCF增长率和超额收益期设立3.1公司收入提高在同等条件下，我们根据上市公司的收入增长率计算出未来的预期收入，我们从交易因此收入增长率对于公司未来利润的增长至关重要。
的主要原因就是收益增长，：所网站下载了汉威电子的财务报表，计算出最近四年的收入记录。
如表1 公司最近的增长率百分比增长增长额收入（年份 RMB）30.44% 2009 126,962,897 29,631,461.4150% 2008 32,446,719.85 97,331,435.59123% 2007 64,884,715.74 35,786,791.51200629,097,924.2367.8% 3年平均增长率 3年复合平均增长率63.41%4年收入记录表 1汉威电子营销高效。
是一个非常优质的公司，假设汉威电子汉威电子产品优异，品牌知名度高，年度收入：年。
2009在行业中处于领先地位，在随后的估值中我们采用的超额收益期是9126,962,897元。
收入增长率：67.8%，超额收益期：9年。
率是指超过正常（预期）收益率的收益率，它等于某日的收益率减去投资者(或超额收益市场)当日要求的正常（预期）收益率。
行业增长率时间电子电子元器件制造业41.28% 18.57% 2000-12-31-8.69% 2001-12-31 -8.8%20.83% 2002-12-31 31.31%38.85% 2003-12-31 28.47%16.57% 2004-12-31 14.96%1.71% 13.91% 2005-12-31-2.33%5.84%2006-12-312007-12-31 -1.62% 10.94%-3.93% -1.06% 2008-12-31-13.36%2009-12-313.65%10.19%平均增长表2行业增长率根据上述数据，我们得出汉威电子公司9年（长期）超额收益期创造的收入计划，未来预期年增长率如表3所示。
年收增长百分比增126,962,897200967.80%213043741.2201086,080,84467.80%2011144,443,657357487397.730.44% 2012 108,819,164 466306561.530.44% 141,943,717 608250278.9 201310.19% 61,980,703 2014 670230982.310.19% 738527519.4 2015 68,296,53710.19% 2016 813783473.6 75,255,95410.19% 896708009.6 2017 82,924,53610.19%988082555.7201891,374,546表3汉威电子公司收入计划点评：对一家创业板公司，仅仅用公司过去几年的收入和行业过去10年的收入增长率来得出该公司未来一段时间的增长情况，看起来好像有理由，实际上太幼稚啊。
实际上还应分析公司在该行业的地位，是否有自己的竞争优势，成长性如何、最近几年的收入大增的情况和原因等。
通过这些细致的分析你才能对公司有更好的理解，DCF的目的是分析公司，而不是用来准确推算的。
3.2 营业净利率和营业净利接着我们测算营业净利率和营业净利。
营业净利率 = 营业收入-（营业成本+ 销售、管理和一般费用+ 研发费用）/营业收入= 营业净利 / 营业收入销售、管理和一般费用(不包括财务费用)以及研发费用的数据可以从公司的财务报表中获得。
营业净利率是确定股票内在价值的一个至关重要的数据。
如果营业净利率是一个负值，或者没有达到支持公司增长的净投资的数值，公司股票的内在价值很有可能变为零。
受竞争压力、技术革新或经济整体形势影响，公司的营业净利率每年的波动很大。
我们通常采用最近几年的营业净利率做初步估值，表4是汉威电子公司近4 年的营业净利率记录。
表4 汉威电子4 年营业净利率记录如果公司营业净利率是负值或者过低，导致股票内在价值为零，可以关注同行业其他公司的营业净利率得出平均营业净利率值。
如果公司经营环境财务状况的确发生改变，我们可以采用较高的营业净利率来测算该公司股票未来的价值。
再根据风险/收益比率来决定是否进行该投资。
我们根据表3 假设的通用预期长期年增长率和测算出的32.77%的年营业净利率，我们得到表5所示的预计营业净利率和营业净利。
年份收入营业净利率（%）营业净利2009 126,962,89769814433.99 2010 213043741.2 32.77%117148620.2 357487397.7 32.77% 2011152808660.2 32.77% 2012 466306561.5199323616.4 608250278.9 2013 32.77%219634692.9 2014 32.77% 670230982.3242015468.1 2015 32.77% 738527519.4266676844.3 32.77% 2016 813783473.6293851214.7 2017 896708009.6 32.77%323794653.5201832.77%988082555.7表5 汉威电子公司预计营业净利率和营业净利公司的自由现金流方法允许在超额收益期内输入各年不同的年营业净利率，在估值过程中可以分阶段分步骤的处理大量的假设。
可以无限组合营业净利率和收入增长率，得出无法想象之多的不同阶段的增长估值结果。
点评：还是机械的用过去的情况去推断未来，过去的数据是供我们来分析公司的，我们可用这些数据来分析公司过去几年的经营情况，从中看看公司是否有竞争优势以及经营情况是大幅波动，还是比较稳固的。
在这部分的分析中还应该用毛利率、净资产收益率、总资产收益率来综合分析。
3.3 所得税率和税负调整根据公司所得税率测算出调整税赋后，减掉调整税赋，得出税后营业净利（NOPAT），也1-（是用营业净利乘以）NOPAT（公司自由现金流方法计算税后营业净利称之为调整后税款。
．税率），即NOPAT = NOP - 税款 = NOP X（1-税率）从财务报表中得出最近4 年汉威电子的平均税率为14.53%。
公司自由现金流方法允许在超额收益期内收入各年不同的税率，在估值过程中可以测算出大量不同的税率，以供我们计算未来9 年期的税后营业净利，如表6。
170361894.9 14.53% 2013 199323616.4 28961721.46187721772 14.53% 219634692.9 2014 31912920.88206850620.6 35164847.51 2015 242015468.1 14.53%227928698.8 266676844.3 38748145.48 14.53% 2016251154633.2 293851214.7 14.53% 2017 42696581.5276747290.32018323794653.514.53%47047363.15表6 汉威电子公司预计税赋和税后营业净利3.4 净投资和营业资本净投资是支持公司增长所需要的资金数，包括对资产、工厂和设备的新投资，再减去与以前投资有关的折旧。
此信息来源于现金流量表。
计算公式为：净投资 = 新投资 - 折旧汉威电子公司现金流量表中得出，该公司在2006 年、2007 年、2008 年、2009 年分别购入了1166.23 万元、444.35 万元，2226.52 万元，2142.36 万元的资产和设备。
这4 年的折旧分别为0 万元、0 万元、0 万元、259.98 万元。
净投资在很大程度上由公司具体的日常管理者决定，通常只有新投资-折旧>0，才会增加收入增长。
汉威电子公司的投资比率和折旧率见表7.表7 汉威电子公司投资和折旧记录从表7 中我们看出汉威电子公司把每年收入的21.67%用于投资年汉威电子公司继续做这样的投资和折旧处理，以增加9 用于折旧。
我们假设以后0.51%，它的销售，那么汉威电子公司的净投资如表8.表8 汉威电子公司预计净投资计划表8是以新投资率21.67%，折旧率0.51%进行超额预期收益计算的。
公司自由现金流发那个发允许在超额收益期内输入各年不同的新投资比率和折旧率，在估值过程中可以处理测算出大量的投资资金和折旧数据，投资者可以根据自己的设定进行分阶段分步骤计算。
营业资金是用来支撑公司销售活动所必须的资金。
通过计算一个公司增长的营业资金，我们能找到与收入总额密切相关的短期资产和负债水平。
将营业资金定义为，营业资金等于应收账款加上库存再减去应付账款：营业资金 = 应收账款 + 库存 - 应付账款通常一个公司净营业资金的变化（无论是增减）大体与其收入变化相符。
汉威电子公司的资产负债表里面可知基本信息如表9，观察汉威电子公司过去4 年的营业资金，可以看出其营业资金的不稳定，最低一年营业资金占16.53%，最高一年占24.27%，其规律性不强，离差比较大。
4 年简单平均营业资金所占比例为21.66%。
表9 汉威电子公司营业资金记录在测算营业资本增加时，如表9 所示，营业资金比率增长为21.66%，营业资金比率乘以年度所示，10 收入增长，就得出我们所需的预计数据。
如表．年份收入收入增长增长营业资金126,962,897 200918645110.81 213043741.2 2010 86,080,84431286496.11 144,443,657 2011 357487397.723570230.92 108,819,164 2012 466306561.530745009.1 141,943,717 608250278.9 201313425020.27 670230982.3 61,980,703 201414793029.91 738527519.4 2015 68,296,53716300439.64 2016 813783473.6 75,255,95417961454.5 2017 82,924,536 896708009.619791726.66201891,374,546988082555.7表10 汉威电子公司预计营业资金在计算公司自由现金流方法时，允许在超额收益期内输入各年不同的营业资金率，在估值过程中可以得出大量的不同阶段的营业资金数据。
可根据投资者的判断输入不同营业资金比率。
3.5 公司自由现金流及剩余价值税后营业净利减掉净资产和增长营业资金，就可以得出公司的自由现金流。
公司自由现金流（FCFF）= 营业净利（NOP）- 税款 - 净投资 - 营业资金净变化税后营业净利（NOPAT）= 营业净利（NOP）- 税款根据上述公司，我们得出汉威电子公司的自由现金流如表11.表11 汉威电子公司预计营业资金为了测算公司自由现金流（FCFF）的现值，我们给出不同利率的贴现因素如表12.表12 不同利率的贴现因素公司剩余价值测算的是公司在超额收益期之后创造的自由现金流，在这个案例里，剩余价值测算的是汉威电子公司从2010 年直到2018 年的未来利润和现金流。